爱尔眼科：看好公司发展前景 买入评级

2024年眼科医院市场前景分析简介眼科医院是专门提供眼科诊疗服务的医疗机构，随着人们对眼健康的重视程度不断提高，眼科医院的市场需求也越来越大。

本文将对眼科医院市场前景进行分析，探讨其发展趋势以及面临的机遇和挑战。

市场规模眼科疾病的日益普及以及眼健康意识的提高，使得眼科医院市场需求不断增加。

根据统计数据显示，眼科疾病的患病率呈现上升趋势，尤其是老年人群。

随着人们工作压力的增加、长时间使用电子设备的普及，近视居高不下，进一步推动了眼科医院市场的发展。

据市场调查，国内眼科医院数量不断增加，但市场还存在空白区域，特别是一些中小城市与农村地区，眼科医疗资源紧缺。

因此，眼科医院市场潜力巨大，发展空间广阔。

发展趋势技术升级随着医疗技术的不断进步，眼科医院在诊疗设备和手术技术方面取得了突破性进展。

例如，激光手术、人工晶体植入等技术的应用使眼科手术更加安全和精准。

同时，眼科医院还不断引进国际先进的仪器设备和治疗技术，提高了诊断和治疗效果。

服务升级眼科医院不仅仅提供基础的眼科诊疗服务，还致力于提供综合性、个性化的医疗服务。

例如，开展眼健康体检、干眼症护理、视光学服务等，满足不同人群的需求。

此外，一些眼科医院还与眼镜店合作，提供一站式服务，方便患者购买眼镜。

市场竞争随着眼科医院市场的不断扩大，市场竞争也日益激烈。

为了吸引更多的患者，眼科医院需要提供高质量的医疗服务和良好的医疗环境。

此外，发展特色项目、推广医疗品牌以及加强与社区医疗机构的合作也是提升市场竞争力的关键。

机遇与挑战机遇眼科医院市场的快速发展为投资者提供了广阔的机遇。

投资眼科医院能够获得可观的回报，并且眼科医院市场具有较高的稳定性和长期性。

此外，随着人们对眼健康的重视程度提高，政府对眼科医疗事业的支持力度也将逐渐增加，进一步促进了眼科医院市场的发展。

挑战随着市场竞争的加剧，一些眼科医院面临着品牌认知度不高、患者资源有限等挑战。

此外，高昂的医疗设备和人力成本也给眼科医院的经营带来了一定的压力。

爱尔眼科2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为188,250.49万元，与2022年三季度的139,722.11万元相比有较大增长，增长34.73%。

利润总额主要来自于内部经营业务。

2023年三季度营业利润为192,028.33万元，与2022年三季度的147,357.67万元相比有较大增长，增长30.31%。

在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析爱尔眼科2023年三季度成本费用总额为401,997万元，其中：营业成本为253,225.08万元，占成本总额的62.99%；销售费用为55,917.23万元，占成本总额的13.91%；管理费用为75,789.23万元，占成本总额的18.85%；财务费用为5,710.36万元，占成本总额的1.42%；营业税金及附加为1,527.53万元，占成本总额的0.38%；研发费用为9,827.57万元，占成本总额的2.44%。

2023年三季度销售费用为55,917.23万元，与2022年三季度的47,179.38万元相比有较大增长，增长18.52%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。

2023年三季度管理费用为75,789.23万元，与2022年三季度的71,037.52万元相比有较大增长，增长6.69%。

2023年三季度管理费用占营业收入的比例为13.08%，与2022年三季度的14.37%相比有所降低，降低1.29个百分点。

营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。

三、资产结构分析爱尔眼科2023年三季度资产总额为2,991,422.96万元，其中流动资产为1,082,102.74万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的62.92%、17.86%和7.39%。

非流动资产为1,909,320.22万元，主要以商誉、使用权资产、固定资产为主，分别占非流动资产的30.91%、19.93%和18.92%。

爱尔眼科并购的资产评估报告
本资产评估报告是基于对爱尔眼科并购涉及的公司、分支机构、品牌、产品线等资产进行全面、准确、客观地评估的结果。

通过对各项指标的量化分析、市场调查和专业判断，得出以下结论：
一、资产总体价值
经过综合评估，爱尔眼科并购涉及的资产总体价值为X亿元。

二、公司价值
爱尔眼科并购的核心资产是目标公司，经过对目标公司的财务、管理、市场等方面的评估，其公司价值为X亿元。

三、分支机构价值
目标公司的分支机构数量众多，对其进行评估时，考虑到其在各个区域的市场份额、人员结构、管理水平、产品线等因素，在总体资产价值中占有较大比重，其总体价值为X亿元。

四、品牌价值
目标公司的品牌在眼科行业内具有一定的知名度和影响力，是爱尔眼科并购的重要资产之一。

通过市场调查和专业评估，其品牌价值为X亿元。

五、产品线价值
目标公司的产品线较为丰富，包括视力检查仪器、眼镜、隐形眼镜、药品等多个品类。

根据市场需求和潜在利润空间，对其产品线进行评估，其总体价值为X亿元。

综合以上评估结果，爱尔眼科并购的资产总体价值为X亿元，这
为该并购提供了坚实的资产支撑，具有较高的投资价值和发展潜力。

爱尔眼科基本面深度分析（附技术分析）哪些行业容易出大牛股？眼科就是其中之一。

2011年至2021年爱尔眼科涨幅为60倍。

这样一支过去10年60倍的牛股现在怎么样呢？爱尔眼科，成立于2003年，眼科诊疗龙头。

爱尔眼科盈利能力很强（属于A股前5%），近三年ROE均值约为20%，过去十年的毛利率稳步提升，从2012年的45%提高到2021年54%。

截至2021年底，爱尔眼科在全球范围内开设眼科医疗机构723家，国内省市几乎全覆盖；自2012年至2021年，公司营收近9年年均复合增长28%；净利润近9年年均复合增长达33%。

每个手术客户单价从2015年8110元增至2021年12433元，5年年均复合增长率为9%。

爱尔的主营业务有三部分：1、屈光项目（通俗的说法就是治疗近视老花眼），现在的低头族过度用眼，预计屈光项目还会增多；2、视光服务项目（也就是检查视力相关），2020年青少年近视率为52.7%，所以视光服务预计也会继续向好；3、白内障项目，由于老龄化加速，白内障手术也会继续高增长。

屈光占营收比例为42.4%，视光服务比例为21.75%，白内障比例为12.88%；合计约占营收的77%。

另外眼前段项目和眼后段项目和其他项目合计占营收比例约23%。

随着人均可支配收入的增加，会有更多人愿意支付更多钱来护理眼睛，因此眼科医疗服务仍然值得看好。

山西证券近期研报表示，2019年我国眼科医疗服务市场规模达到1037.4亿元，医学视光、白内障、屈光手术在眼科医疗服务三大细分市场规模占比分别达到21.3%、18.1%和16.8%，预计2025年眼科医疗服务市场规模将增至2521.5亿元。

下面，我们结合2021年年报及2022年半年报对爱尔眼科进行分析。

2021年爱尔眼科营收150亿，扣非净利润约28亿；2022年上半年，爱尔营入81.07亿元（同比增10.34%，下同），扣非净利润13.82亿元（+12.65%），经营现金流净额23.16亿元（+21.1%）远超扣非净利润，二季度业绩略超预期。

爱尔眼科商业模式全面解析爱尔眼科的主业是屈光手术、白内障和视光业务，主业的核心是技术和设备，只要将医疗流程简单化、标准化、专业化，具有极强的可复制性。

爱尔眼科上市9年，市值由2010年初不足100亿市值增长至近期最高700多亿元，9年间营收实现10倍增长，净利润实现8倍增长，营收和净利润复合增长率均超过30%,ROE由7.7%增长至20.0%。

过往优秀的业绩也印证了爱尔具备优良的历史基因。

爱尔眼科独有的商业模式：主要是分级连锁机制和人才培养体系体制，加上近年来盛行的合伙人模式，这三大块构成了爱尔眼科强大的护城河。

01、分级连锁连锁和医院相结合，创立分级连锁模式，对于民营医院的发展是一个大突破。

爱尔眼科在实践中摸索出“三级连锁”模式，简单地说就是把第一级放在上海，定位为技术中心和疑难会诊中心；设在省会城市的二级是利润中心；设在地级市的三级医院是“客户中心”，面向最广大的患者提供“验光配镜”和常见眼疾的诊疗，同时将疑难病输送到上一级。

三级连锁”模式非常适于中国地广、人多、城乡发展不平衡的国情。

以基层医院为面，以骨干医院为点，为广大群众提高更好的眼科医疗。

分级连锁模式可以让医疗资源共享、提升医院的医疗服务水平、提升知名度与患者信任程度、降低医院成本、提高运营效率。

现已在技术、服务、品牌、规模、人才、科研、管理等方面形成较强的核心竞争力，多家成熟医院在门诊量、手术量、营业收入等方面逐步占据当地最大市场份额。

另外，各地都有“省情”、“市情”、“人情”，通过收购或股份合作等方式可以把“地头蛇”拉进来，使本地的业务“顺风顺水”。

正是因为有了好的管理模式，爱尔眼科迅速发展成为我国规模最大的眼科医疗机构。

连锁模式非常适于民营资本介入、运营和发展。

起点可高可低，一两个诊所干得好再开分所，一个城市站稳了脚跟再向夕卜地发展,从地方知名到全国知名……十几亿人口为民营医疗连锁机构的发展提供了无限的空间，说不定未来中国的首富就会出在这个领域！爱尔眼科的潜力与软肋都在其商业模式的创新。

爱尔眼科收购背后潜藏“业绩雷”？作者：姚利磊来源：《英才》2020年第07期2020年4月23日，爱尔眼科（300015.SZ）发行股份及支付现金购买眼科资产事项获得证监会重组委员会有条件通过，爱尔眼科通过外延并购扩张事业版图再进一城。

本次爱尔眼科拟购买天津中视信100%股权（26家眼科医院）、奥理德视光100%股权、宣城眼科医院80%股权、万州爱瑞90%股权以及开州爱瑞90%股权，5个标的交易价格合计18.7亿元，其中股份支付16.53亿元、现金支付2.17亿元。

值得注意的是，按照资产评估报告书对交易标的2020年预计的净利润计算，本次交易整体估值（市盈率）仅为10.8倍，与历次交易中估值作价要低得多。

在发行股份定价上，上市公司选择了董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日、120个交易日的公司股票交易均价的90%，即32.64元、30.30元、27.78元中的最低价格27.78元，相对证监会核准日前一天收盘价44.03元，折价了37%。

同时，本次交易未设置业绩承诺和补偿安排，这些条件对于交易对手来讲极具吸引力。

站在上市公司的角度来看，上市公司买入资产的估值不高有利于增厚上市公司每股收益;同时支付价款中有88.4% 以股份支付，减轻了上市公司购买资金压力。

站在交易对手的角度，本次发行价格较低，支付股份比现金使得账面浮盈更大，同时不设置业绩承诺和补偿安排，对交易对手来讲条件不错。

从表面看来，本次交易合情合理，交易双方互利共赢，但事实上，本次交易背后潜在疑问很多，尤其是在资产评估方面，或许是爱尔眼科未来的一颗“业绩雷”。

爱尔眼科是我国最大的眼科医疗机构，主要为患者提供医疗服务、视光服务、药品销售、配镜服务等业务。

其中，公司的医疗服务以各类手术项目为主，主要包括准分子激光矫正近视手术、白内障治疗手术、眼前段手术、眼后段手术。

而准分子激光矫正近视手术项目及白内障治疗手术项目为公司的最主要手术业务项目，两者合计占公司收入超过70%。

爱尔眼科中报披露：盘中延续升势涨超4%商誉高企或存减值风险8月25日消息，医疗板块明显回暖，截至发稿，权重股爱尔眼科延续升势涨超4%。

消息面上，8月24日晚间，连锁眼科龙头爱尔眼科披露了2022年上半年成绩单。

公司2022年半年度实现营业收入为81.07亿元，同比增长10.34%；归母净利润12.91亿元，同比增长15.73%；基本每股收益0.24元。

报告期内，公司实现门诊量554.10万人次，同比增长15.67%；手术量44.49万例，同比增长9.74%。

从最新的股东名单看，多只证券投资基金对爱尔眼科进行加仓，包括由顶流基金经理葛兰管理的中欧医疗健康证券投资基金，上半年小幅增持1142万股，最新持股为比例为3.6%，位列公司第四大流动股东。

不过，陆股通和自然人郭宏伟有所减持。

机构预估公司2022归母净利同比增超28%华西证券分析师崔文亮6月16日发布的研报中指出，爱尔眼科体内外有近700多家眼科医疗机构在运营，网络覆盖内陆各省、中国香港、欧洲、东南亚和美国。

公司营收、医院数、门诊量和手术量均全球第一，近10年营收CAGR达27.6%。

据中金公司此前测算，2030年，近视防控市场规模有望达约2100亿元，十年复合增速约13.7%；预计2030年屈光、白内障手术市场规模均有望达1000亿元，十年复合增速分别达21.4%、15.6%。

山西证券分析师叶中正8月9日发布的研报指出，各民营眼科医院均保持良好增速，但从竞争格局来看，爱尔眼科规模优势明显，作为赛道龙头的行业地位难以撼动。

此外，有业内人士表示，近年来，医保相关政策频繁出台，对很多医疗服务企业产生了极大冲击，但是爱尔眼科主营的屈光、视光业务不属于医保范围，因此具有较强的免疫力。

根据盈利预测与估值测算，崔文亮预计公司2022年归母净利润同比增速为28.4%，2023年归母净利同比增速降至27.1%。

上海证券分析师黄卓8月8日发布的研报中指出，今年H1国内疫情防控形势较为严峻，眼科医疗服务需求被短期压制，此外因疫情防控网课时间增加，眼科赛道需求有望于下半年集中释放，疫情带来的不利影响正逐步消除，对应标的公司收入有望实现快速增长。