2019-2020广汽新能源业务研究报告

2019-2020年新能源汽车专题报告目录一、2016-2019 年：新能源汽车平价行至何处？（一）我国新能源乘用车性能、效率有了显著提升（二）电池技术成果斐然，补贴退坡遭遇成本瓶颈二、2020 年：降本增效，柳暗花明（一）电池系统减模组化：CTP 方案（1）宁德时代CTP方案：乘用车方面商用车方面（2）比亚迪GCTP方案（3）蜂巢能源CTP方案（二）电芯材料减钴化：三元高镍化+磷酸铁锂携手并进（1）全球高端产品凝聚高镍化共识（2）磷酸铁锂电池将有望率先实现1元/Wh目标（1）乘用车（2）商用车（三）电机电控一体化：电驱动轴（1）GKN eDrive（2）博世 eAxle（四）传动与制动系统：多档位传动机构、EHB1. 传动系统：多档位传动机构2. 制动系统：电子液压制动系统EHB三、降本增效深刻影响产业发展，投资机会蕴含其中（一）我国油耗法规日益严苛第一、二阶段（2005-2011）第三阶段（2012-2015）：2011年第三阶段标准《乘用车燃料消耗量评价方法及第四阶段（2016-2020）（二）降耗深刻影响产业发展，多种增效技术迸发1. 涡轮增压技术2 . 变速箱技术（三）耐世特显著受益于电动转向系统 EPS 渗透率提升四、投资建议2019-2020年新能源汽车专题报告导语展望2020年我国新能源汽车产业环境，国内车企面临补贴下滑的同时，还面临着我国开放市场下海外品牌的竞争。

我国已于2018年取消专用车和新能源汽车的外资股比限制，特斯拉国产Model 3已量产，大众、宝马、奔驰、奥迪新能源车型国内布局加快。

一、2016-2019 年：新能源汽车平价行至何处？（一）我国新能源乘用车性能、效率有了显著提升整车性能、效率提升是业内永恒的追求，降本增效能有效拉升企业竞争力，提升终端需求。

我国新能源汽车财政补贴政策坚持“扶优扶强”，优化技术指标，对我国新能源汽车的发展提供了重要指引。

我国每年新的新能源补贴政策都按照技术上先进、质量上可靠、安全上有保障的原则，适当提高技术指标门槛，重点支持技术水平高的优质产品，涉及到稳步提高新能源汽车动力电池系统能量密度门槛要求、适度提高新能源汽车整车能耗要求、提高纯电动乘用车续驶里程门槛要求等。

新能源汽车调查报告近年来，随着环保意识的不断加强和技术的不断创新，新能源汽车逐渐成为消费者的新宠。

根据最新的新能源汽车调查报告显示，新能源汽车的销量与用户忠诚度不断提升，预计未来的发展潜力将会更加巨大。

首先，新能源汽车的销量迅速增长。

据调查报告显示，在电动汽车市场中，特斯拉依旧占据了绝对的领导地位，而国内企业增长也非常强劲，比如比亚迪、众泰汽车等。

2019年，全国电动汽车产销量双双超过100万辆，较上年增长近三成，其中插电式混合动力汽车是主要推动力。

其次，用户对新能源汽车的忠诚度也越来越高。

随着用户对新能源汽车的了解更多了解和使用，他们对新能源汽车的满意度和忠诚度也越来越高。

很多用户表示，在日常驾车中，新能源汽车的使用感受更加舒适安静，且具有更加环保的特点，这也成为了用户选择新能源汽车的重要原因之一。

最后，新能源汽车的用户群体逐渐年轻化和多元化。

调查显示，以80后和90后为主要消费群体，这两个群体对科技感十分敏锐，他们对新能源汽车的接受度更高，对驾驶过程中的应用体验、智能驾驶等都越来越看重。

此外，特斯拉等互联网汽车厂商通过线上营销和社交媒体宣传，吸引了一大批年轻消费者。

总的来说，新能源汽车正在获得越来越多的用户和市场的认可，未来的潜力也越来越受到各大企业的关注和投资。

不难看出，新能源汽车将会成为未来的汽车市场的趋势和主流。

除此之外，新能源汽车的发展带来了越来越多的机遇和挑战。

新能源汽车的技术不断创新，例如快速充电、长续航、智能驾驶、车联网等。

同时，新的能源汽车政策也不断推出，例如购置补贴、充电基础设施建设、新能源汽车的出租车和物流行业的推广等。

这些政策措施有效地刺激了新能源汽车市场的发展，并且也为相关企业提供了更多的机会。

在新能源汽车市场的竞争中，不同的新能源汽车品牌也逐渐崭露头角，逐渐获得更多的用户和市场份额。

以下是三个新能源汽车品牌的案例：1. 特斯拉特斯拉是目前全球市场上最被人称道和关注的新能源汽车品牌之一。

新能源汽车行业研究报告01 国内：结构剖析，ToC与非限购驱动为什么2020Q4以来国内产销预期连续调升。

2020年底市场预期2021年国内新能源车产销在180-200万辆，不过21Q1国内即实现了53万辆的产量，4-5月维持在21.6、21.7万辆，在1月数据发布后，市场修正2021年预期到230-250万辆，4-5月数据发布后，市场预期进一步上修至260-280万辆。

2021年产销超预期的核心原因是国内进入ToC端驱动的消费崛起阶段（2021年1-5月ToC端占比达到77%），行业的季节性大幅弱化，因而2020年9月以来的新车周期，切实提升了国内新能源车的渗透率水平，且伴随新车型的陆续发布，渗透率呈现持续抬升趋势。

分终端：限购渗透率二次抬升，非限购逼近拐点。

从分城市ToC端的新能源渗透率来看，限购城市在2020H1的稳态渗透率在12-13%左右，2020Q4起在上海政策带动下冲高至20%，不过上海政策在2021年已经逐步弱化，而限购城市的新能源渗透率仍维持20%以上。

在非限购城市，新能源渗透率在2020年有质变突破，从2-3%的渗透率翻倍增长至7%左右，已经临近渗透率变革的拐点。

其中柳州、洛阳、温州、驻马店、济宁、海口、南宁、菏泽、宁波等城市的ToC端新能源渗透率较高。

非限购B/C级高增，限购非牌照需求启动。

在非限购城市渗透率提升的过程中，不可否认A00级车型的贡献，但也需要注意到，B、C级车在2020年非限购城市实现186%、145%的同比增长，增速甚至高于A00级。

同时在限购城市中，牌照需求或也并非唯一，消费者认可新能源车产品，使用存量牌照购买新能源车的比例提升。

分车型：MINI、M3引领，更多是百花齐放。

特斯拉、宏光MINI及其他A00、新造车占到2020年9月以来新能源车销量环比增长的一半以上，不过其他车型也是重要贡献，百花齐放。

02 国内：增量需求创造与存量需求替代一是增量需求创造，二是存量需求替代。

2019-2020年汽车行业分析报告汽车制造业是我国国民经济发展的支柱产业之一，具有产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大等特性。

汽车制造上游行业主要为钢铁、化工等行业，下游主要为个人消费、基建、客运和军事等。

汽车制造行业景气度与宏观经济、居民收入水平和固定资产投资密切相关，而钢材价格、油气价格、消费者偏好以及产业政策等外部因素也是影响汽车制造行业的重要因素。

经过多年发展，我国汽车保有量已得到大幅提升。

2019年以来，受宏观经济下行压力加大、消费者信心下降、前期汽车消费刺激政策逐步退坡和固定资产投资增速放缓等因素影响，我国汽车制造行业景气度进一步下行，行业产销量萎缩。

受行业收入下降及原材料钢材价格维持高位等因素影响，汽车制造企业整体盈利能力减弱，信用风险有所加大，行业内规模体量小、盈利能力弱及对新能源补贴等政策敏感度高的企业信用风险或将明显上升。

受行业景气度下行影响，样本企业汽车销量2018年来出现下降，产能利用率有所降低，企业经营压力加大。

财务方面，由于销量下降及原材料成本保持高位，样本企业毛利率出现下降，且2019年前三季度降幅较为明显。

得益于回款较好及费用控制，样本企业经营性现金流表现尚可，但投资性现金流持续净流出，非筹资性现金流对短期债务的覆盖程度一般，且样本企业财务杠杆水平普遍较高，其中部分样本企业偿债压力大。

2019年前三季度，行业内仍以发行中期票据和公司债等传统债券为主，当期发行的债券信用评级全部为AA+级以上（含AA+级），发行利差总体较小。

级别调整方面，受行业景气度下行及自身经营问题影响，2019年前三季度汽车制造行业共有3家主体信用等级下调，其中1家违约，其他主体信用等级无变动。

展望2020年，在宏观经济增长放缓、汽车保有量进一步上升以及前期新建产能继续释放等多重因素影响下，预计国内汽车市场竞争压力将进一步加大，且在前期政策刺激并较大量释放有效需求之后，政策空间及效果或将受到一定约束。

广汽集团2019年财务分析综合报告广汽集团2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为629,395.93万元，与2018年的1,186,713.21万元相比有较大幅度下降，下降46.96%。

实现利润主要来自于对外投资所取得的收益。

在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。

二、成本费用分析2019年营业成本为5,514,802.21万元，与2018年的5,824,071.57万元相比有所下降，下降5.31%。

2019年销售费用为455,340.18万元，与2018年的507,303.34万元相比有较大幅度下降，下降10.24%。

2019年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。

2019年管理费用为324,376.61万元，与2018年的406,818.51万元相比有较大幅度下降，下降20.27%。

2019年管理费用占营业收入的比例为5.48%，与2018年的5.69%相比变化不大。

经营业务的盈利水平大幅度下降，管理费用控制有效,但经营形势迅速恶化。

2018年理财活动带来收益15,082.12万元，2019年融资活动由创造收益转化为支付费用，支付2,629.49万元。

三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产与营业收入都在下降，与2018年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。

四、偿债能力分析从支付能力来看，广汽集团2019年是有现金支付能力的。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

五、盈利能力分析广汽集团2019年的营业利润率为9.59%，总资产报酬率为4.69%，净资产收益率为8.37%，成本费用利润率为9.78%。

企业实际投入到企业自内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

公司代码：601238 公司简称：广汽集团广州汽车集团股份有限公司2020年第三季度报告正文一、重要提示1.1 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

1.2 公司全体董事出席董事会审议季度报告。

1.3 公司负责人曾庆洪、总经理冯兴亚、主管会计工作负责人王丹及会计机构负责人（会计主管人员）郑超保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。

1.4 本公司第三季度报告未经审计。

二、公司主要财务数据和股东变化2.1主要财务数据单位：元币种：人民币非经常性损益项目和金额√适用□不适用2.2截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表注1：报告期末，股东总数为53,715户，其中A股为53,456户，H股为259户。

注2：广州汽车工业集团有限公司持有本公司A股5,206,932,069股，约占本公司A股股本的72.93%；同时，通过港股通及其香港全资子公司广汽集团（香港）有限公司持有本公司H股292,208,000股，约占本公司H股股本的9.43%；故其持有本公司A、H股合计共为5,499,140,069股，约占本公司总股本的53.71%；注3：HKSCC NOMINEES LIMITED即香港中央结算（代理人）有限公司，其持有的H股股份为代表多个客户持有，广汽集团（香港）有限公司持有的公司H股股份也委托登记在香港中央结算（代理人）有限公司处。

注4：香港中央结算有限公司所持有的股份是代表多个H股投资者通过沪股通持有的A股股份。

2.3截止报告期末的优先股股东总数、前十名优先股股东、前十名优先股无限售条件股东持股情况表□适用√不适用三、重要事项3.1公司主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因√适用□不适用3.2重要事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明□适用√不适用3.3报告期内超期未履行完毕的承诺事项□适用√不适用3.4预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生重大变动的警示及原因说明□适用√不适用。

广汽新能源：全新电动工厂正式投产广汽新能源成立于2017年7月28日，致力于提供世界级的移动智能新能源产品和服务。

其专属工厂规划总产能为40万辆/年，其中一期产能20万辆/年，总投资47亿元。

工厂广泛应用物联网、大数据、智能机器人等技术，将智能制造与广汽生产方式深度融合，是可以让用户深度参与汽车定义、具备个性化定制生产能力的工厂。

2018年自主品牌龙头企业比亚迪、广汽乘用车、上汽乘用车、长安汽车、吉利汽车和长城汽车的新能源乘用车销量占比分别是45.0%、4.1%、15.9%、4.5%、3.9%和1.3%。

2018年六大自主品牌新能源乘用车销量占比广汽新能源当前有四款上市车型，其中两款是插电式混动车型：GA3S PHEV 和GS4 PHEV ；和两款纯电动车型：GE3和AionS 。

其中，今年全新纯电车型AionS 于4月底正式上市，目前已经收获了超5万台的订单，预计会成为今年的爆款车型。

1,077503801 1,0101,310 1,5871,3481,4152,0072,8603,0143,1001,967 809 1,587 1,7941,28682.6%60.8%98.1%77.6%-1.8% -20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0% - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,5001月 2月3月4月5月6月7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年2019年2019年YoY%2018-2019年广汽新能源E V +P H E V 月度合计销量 （单位：辆）车型EV/ER EV/PHEV电池容量（kwh ） 电机功率（kW ）最大扭矩（N.m） 工况法纯电综合续航里程（km ） 最高时速（km/h) MSRP （万元） 补贴后价格（万元） 上市时间2018年零售量Aion S EV 58.8(510版)135300 410/510130/15613.98-20.58 2019.04 - GS4 PHEV 12 130 300 58 180 19.68-20.68 16.38-17.38 2018.09 9852 GE3 EV 54.8 132 290 410 156 22.05-24.65 12.98-15.58 2018.08 8707 GA3SPHEV12 130 300 60 180 16.48-17.48 11.58-12.582017.04 480广汽新能源：销量以京粤沪为主，AionS 有望取得突破从2017年至今，主要限购限牌地区（北京、广州、上海、深圳）是广汽新能源的重点销售区域，其中广东因品牌所在地优势占据绝对份额。

广汽集团2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为271,735.97万元，与2019年三季度的141,363.85万元相比有较大增长，增长92.22%。

利润总额主要来自于对外投资所取得的收益。

在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2020年三季度营业成本为1,657,903.35万元，与2019年三季度的1,377,993.56万元相比有较大增长，增长20.31%。

2020年三季度销售费用为93,420.11万元，与2019年三季度的96,815.96万元相比有所下降，下降3.51%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。

2020年三季度管理费用为52,804.95万元，与2019年三季度的65,801.6万元相比有较大幅度下降，下降19.75%。

2020年三季度管理费用占营业收入的比例为3.03%，与2019年三季度的4.41%相比有所降低，降低1.38个百分点。

营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。

2020年三季度财务费用为11,281.49万元，与2019年三季度的5,185.6万元相比成倍增长，增长1.18倍。

三、资产结构分析2020年三季度其他应收款占收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2019年三季度相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析从支付能力来看，广汽集团2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为2,202,042.08万元。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

广汽集团2020年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况广汽集团2020年资产总额为14,280,666.29万元，其中流动资产为5,664,290.91万元，主要以货币资金、存货、其他流动资产为主，分别占流动资产的50.32%、11.69%和8.74%。

非流动资产为8,616,375.38万元，主要以长期股权投资、固定资产、无形资产为主，分别占非流动资产的38.74%、21.31%和16.12%。

资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产13,211,973.47 100.00 13,740,952.79100.00 14,280,666.29100.00流动资产6,621,097.76 50.11 5,686,450.1241.38 5,664,290.9139.66货币资金4,190,820.63 31.72 3,224,292.7123.46 2,850,007.3419.96存货672,979.74 5.09 692,783 5.04662,157.974.64其他流动资产266,412.51 2.02403,631.292.94495,001.793.47非流动资产6,590,875.71 49.89 8,054,502.6758.62 8,616,375.3860.34长期股权投资2,897,288.74 21.93 3,198,236.4923.28 3,338,114.1723.38固定资产1,388,746.19 10.511,747,441.912.72 1,835,987.7112.86无形资产855,598.51 6.48 1,166,707.268.49 1,388,725.919.722.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的56.46%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

新能源汽车市场研究报告一、行业概述新能源汽车行业近年来得到了快速发展，主要类型包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车等。

中国作为全球最大的新能源汽车市场，2021年销量达到了全球的一半以上。

其中，纯电动新能源汽车销量占比最大，占新能源汽车总销量的82.84%。

二、市场现状1.市场份额：在中国新能源汽车市场中，比亚迪、特斯拉中国、上汽乘用车、广汽埃安、长城、奇瑞、蔚来、理想、吉利和小鹏等品牌占据了主要市场份额。

根据数据显示，2021年比亚迪在中国新能源汽车市场的份额最高，达到了13.4%。

2.市场集中：尽管市场份额有所不同，但整体来看，我国新能源汽车行业市场集中度还处于较低水平。

这为新进入者提供了机会，也意味着市场竞争将更加激烈。

3.销售渠道：新能源汽车的销售渠道正在不断拓展，包括传统的4S店销售模式、汽车交易市场、汽车电商等。

同时，随着下沉市场的发展，三线城市以下的地区将成为新能源汽车销售的新增长点。

三、竞争分析1.竞争格局：新能源汽车市场竞争激烈，各大品牌都在努力提高自身产品的竞争力。

在技术、品质、价格和服务等方面，各品牌都在寻求优势。

2.品牌定位：不同品牌的新能源汽车在市场上的定位也有所不同。

例如，比亚迪和特斯拉在中国市场上的定位较为高端，而蔚来、理想等品牌则定位为中高端市场。

3.产品差异化：各品牌的新能源汽车在产品上也存在差异化。

例如，一些品牌专注于纯电动汽车的研发和生产，而另一些品牌则注重插电式混合动力汽车的研发。

四、行业趋势1.技术创新：随着电池技术、充电设施等关键技术的不断突破，新能源汽车的续航里程、充电便利性等性能将得到进一步提升。

同时，自动驾驶、车联网等新兴技术的融合也将为新能源汽车行业带来新的发展机遇。

2.政策支持：中国政府一直致力于推动新能源汽车的发展，未来还将继续出台一系列政策来支持新能源汽车的研发和推广。

例如，政府将加大对新能源汽车充电设施的建设力度，并给予购车补贴等优惠政策。