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期货行情归因分析报告期货行情归因分析报告一、报告目的本报告旨在对某期货品种的行情进行归因分析，通过分析不同因素对行情的影响力，为投资者提供决策参考。
二、行情归因分析1. 宏观经济因素：宏观经济因素是影响期货市场的重要因素之一。
本期的行情受到了经济增长数据的影响。
经济增长数据好于预期，推动了市场情绪好转，促使期货价格上涨。
2. 政策因素：政策因素对期货市场有着直接的影响。
本期行情受到了政府政策的调整影响。
政府出台了一系列扶持农业的政策，提高了农产品期货价格。
3. 供需因素：供需因素是决定期货市场价格的重要因素。
本期行情受到了供需关系的影响。
供给增加而需求减少，使得期货价格下跌。
4. 外部环境因素：外部环境因素是影响期货市场价格的重要因素。
本期行情受到了地缘政治风险的影响。
地缘政治风险升高，使得投资者对市场前景持谨慎态度，期货价格下跌。
5. 技术指标因素：技术指标因素是投资者判断行情走势的重要依据。
本期行情受到了技术指标的影响。
多头技术指标出现，使得投资者看好行情走势，期货价格上涨。
三、结论和建议本期行情归因分析结果显示，宏观经济因素、政策因素、供需因素、外部环境因素和技术指标因素对行情都有着一定的影响。
然而，各因素对行情的影响力不同，投资者在进行决策时应权衡这些因素。
基于以上分析，我们对投资者提出以下建议：1. 关注宏观经济数据：投资者应及时关注宏观经济数据的发布，了解经济发展情况，以把握行情的走势。
2. 紧密关注政策调整：政策因素对期货市场有直接的影响，投资者应密切关注政府政策的调整，以了解市场走势。
3. 分析供需关系：投资者应密切关注市场供需关系的变化，特别是供给和需求的动态。
合理判断供需关系，有助于决策。
4. 注意外部环境变化：地缘政治风险等外部环境因素对行情具有一定的影响力，投资者在进行决策时应注意外部环境的变化。
5. 结合技术指标：技术指标对投资者进行决策提供了参考，投资者可以结合技术指标进行判断行情走势。
我国股指期货影响因素的研究一、股指期货概述股票价格指数期货（SPIF），是以股票指数为标的物的标准化期货合约，是一种较为成熟、级别较高的金融投资工具。
股指期货有三大最基本的功能，一是价格发现功能，二是对冲股市系统性风险的功能，三是资产配置功能。
中国股指期货的发行具有里程碑式的意义，这不仅完善了金融投资体系更是促进了多元化金融市场的稳定和发展。
二、我国股指期货合约价格影响因素分析（一）股指期货合约标的物价格期货合约的价格都会随着标的物价格的变动而变动，而且交割时间越近这种变动就越显著。
根据经济学规律，股指期货价格表现为在对应标的股指价格上下波动，两者呈高度正相关关系。
（二）我国宏?^经济形势国家宏观经济形势会影响投资者对市场的信心，宏观经济形势越好，投资者对市场信心就越足，股指期货价格就越高；反之，股指期货价格就会下跌。
国家统计局在年末都会向社会公布反映宏观经济的指标，例如：GDP增长率、CPI、通货膨胀率等。
（三）国内国际货币金融政策货币政策是中央银行为实现特定经济目标而采取的影响利率、货币供应量等变量的方针措施，例如再贴现率、法定存款准备金率、公开市场操作等。
无论是国内还是国际货币政策，其实施都会对我国股市资金的流动、股指期货的价格产生影响。
（四）市场中流动资金的供需状况投资者的投资能力在一定程度上会受到市场流动资金的影响。
当市场流动资金充足时，股市会有大量资金涌入，从而推高股票价格指数，反之股票价格指数就会下降。
在经济学中通常用广义货币供应量（M2）来体现市场中流动资金。
（五）国际经济金融发展状况随着经济的发展，资本在国际间的流动日益自由，经济一体化进程不断加深。
中国作为世界第二大经济体，经济发展早已经不能独善其身，因此为了研究沪深300股指期货的走势，必须充分考虑国际经济金融发展的状况。
（六）投资者的非理性心理预期由于我国证券市场处于半强有效，所以投资者在做出决策的时候会受到各种心里因素的影响而无法做出理性选择。
我国棉花期货价格与现货价格关系实证研究中瑞金融期货市场非常重要, 在国民经济稳定中始终处于十分重要的地位?期货市场主要有两大功能：价格发现和规避风险，其中价格发现功能是期货市场存在和发展的基础，这一功能发挥的如何，可以衡量一个期货市场的运行效率。
一、期现价格关系由于期货市场是在现货市场的基础上发展起来的，因此期货价格与现货价格之间有着密切的联系。
现货价格是期货价格变动的基础，而期货价格通过交易者对未来价格的预期作用来调节和引导现货价格，实物交割使期货价格最终能够复归于现货价格。
与期货价格构成因素不同，现货价格主要是由生产成本、流通费用、利润和税金四部分构成。
其中利润和税金称为盈利，流通费用包括运杂费、包装费、保管费、损耗金额、经营管理费、利息金额等项目。
与期货价格相比，现货价格具有自由化、短期化、分散化和风险化的特点，不利于市场供求的长期稳定，极易受到外部因素的冲击和影响。
从理论上讲，成熟的期货市场，其期货价格与现货价格之间具有同升同降和收敛一致的特点。
主要原因是影响现货市场的因素同样影响期货市场，所以当现货价格上升，期货价格也上升；现货价格下降，期货价格也下降，二者变动幅度可能不同，但变动方向大多数情况下是相同的；而且，在期货合约在成交后，随着交割月日益临近，持仓费随之逐步下降，现货价格与期货价格之间的价差日益缩小，二者必将收敛一致。
在实际生活中，由于各种原因，它们之间可能会有偏差。
二、我国棉花市场介绍棉花是我国主要的经济作物，在我国的种植周期大致为4 月上中旬至10 月低11月初，先后经过播种出苗期、苗期、现蕾期、花铃期和吐絮期，总共持续200 天左右时间。
棉花是纺织工业的主要原料，也是广大人民的生活必需品，国家重要的战略储备物资。
我国是世界最大的棉花生产国，年产棉花500 万吨以上，占全球总产量的25%左右。
棉花在我国播种较广，新疆、黄河流域和长江流域是我国三大主要产区，其产量各占总产量的三分之一左右，国内主要种植在新疆、河南、山东、河北、江苏，安徽、湖北、安徽等地。
中国金属期货价格影响因素分析作者：薄晓旭,丰德民来源：《经济研究导刊》2011年第10期摘要：随着资本市场的发展，沪铜价格的波动对社会经济的影响变得越来越重要，故研究沪铜价格的影响因素也变得必要。
仅限于把影响因素分为宏观经济形势、供求关系、相关市场因素、汇率、资金因素以及其他因素的研究已不能满足市场的需要，应该有针对性地选取相应的指标，再对这些指标和期铜价格作相关性分析，量化各指标对沪铜价格的影响。
关键词：金属期货；期铜价格；影响因素中图分类号：F830.9文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）10-0078-03引言经济的稳步发展使中国成为全球最大的铜消费国、铜加工制造业基地和铜基础产品输出国。
自1993年以来，SHFE铜的持仓量和交易量逐年放大，已成为世界上第二大铜期货交易市场。
然而近年来，铜价的高位振荡给供给与消费者、生产与经营者的利益带来重大影响。
故分析研究沪铜价格的影响因素，找出其价格变化的规律，对于规避价格风险，保证国民经济健康、稳定的发展具有重大的意义。
一、影响金属期货价格的因素从金属期货的两重属性来看，可以将影响金属期货价格的因素分为以下几类：（1）宏观经济形势。
铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。
经济繁荣时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。
分析宏观经济有两个重要指标：一是经济增长率，或者说是GDP增长率，二是工业生产增长率。
（2）供求关系。
根据微观经济学原理，价格和供求互相影响，体现供求关系的一个重要指标是库存。
铜的库存分报告库存和非报告库存。
报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有LME，NYMEX的COMEX分支和SHFE，三个交易所均定期公布指定仓库库存。
非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。
这些库存不定期对外公布，难以统计，故一般都以报告库存来衡量。
期货市场的宏观经济分析与影响因素期货市场是金融市场中具有重要地位和功能的一部分，它在宏观经济中发挥着不可忽视的作用。
通过对期货市场的宏观经济分析，我们可以更好地理解市场波动的原因和影响，有效地预测和应对市场风险。
本文将从宏观经济的角度出发，探讨期货市场的宏观经济分析方法以及影响期货市场的因素。
一、宏观经济分析方法宏观经济分析是通过对整体经济环境的研究和分析，来揭示市场行为和价格变动背后的驱动因素。
在期货市场的宏观经济分析中，常用的方法主要包括以下几个方面：1. 宏观数据分析：通过收集和分析国家经济数据、财政政策和货币政策等信息，来评估整体经济形势和市场走向。
这些数据可以包括国内生产总值（GDP）、消费指数、利率水平等。
2. 外部环境分析：对国际政治、经济、自然灾害等因素进行研究和分析，以捕捉可能对期货市场产生的冲击和影响。
特别是全球贸易形势的变化和国际关系的紧张都可能对期货市场产生重要影响。
3. 市场心理分析：通过研究市场参与者的心理和情绪，揭示市场行为背后的心理动因。
市场心理分析可以通过观察市场情绪指标、投资者信心指数等来实现。
二、影响期货市场的因素除了宏观经济分析方法，还有一些重要的因素会对期货市场产生影响。
下面，我们将介绍几个主要因素：1. 经济政策：货币政策和财政政策，尤其是央行利率政策的调整和财政政策的变化，对期货市场有着重要的影响。
例如，央行降低利率会刺激经济增长，可能带动期货市场上的上涨。
2. 供求关系：期货市场中的价格往往受到供求关系的影响。
供需关系的变化会导致供给和需求的不平衡，从而影响价格的波动。
例如，某种商品的供应减少或需求增加，可能导致期货价格上涨。
3. 全球经济形势：全球经济形势的变化对期货市场有着重要的影响。
当全球经济增长放缓或出现危机时，期货市场可能面临下行压力。
相反，全球经济复苏和增长加速可能会带动期货市场的上涨。
4. 政治风险：政治风险是指来自政治因素的不确定性和潜在的市场冲击。
我国期货价格影响因素实证分析摘要：介绍了商品期货价格的基本理论，探讨了影响我国大豆期货价格的主要因素，并在此基础上选取有效的影响因素进行相关的实证分析，建立大豆期货价格的误差修正模型，最终运用该模型分析各因素对大豆期货价格的实际影响程度。
关键词：期货价格;影响因素;误差修正模型中图分类号：f83 文献标识码：a 文章编号：16723198（2012）140093061 研究背景及意义期货市场是在商品市场不断发展和完善的基础上建立起来的，期货市场已经成为市场经济不可或缺的重要组成部分。
1950年以来，我国大豆生产迅速发展，在我国和世界粮食经济中的地位不断提高，大豆成为国际上备受关注的战略性资源。
中国大连商品交易所的交易品种中大豆是交易最为活跃的品种，推出之初就受到了投资者的欢迎，其交易规模逐年扩大，较为充分的发挥了期货市场的功能，大豆期货成为中国农产品期货市场的代表品种之一，目前大连商品交易所的大豆期货交易规模位居亚洲第一位。
大豆期货价格是大豆市场运行状况的反映，对我国大豆期货价格进行研究具有重要的意义：不仅有利于大豆生产和加工厂商指导企业经营，而且有利于国家产业和农业发展政策的制定和宏观调控，并能更有效的促进大豆市场的健康发展，使社会资源实现有效配置。
2 期货价格的相关理论2.1 均衡价格理论均衡价格理论假定一个完全市场存在众多的参与者，该市场信息充分、完全，在一系列连续、公开的交易过程中，期货市场将形成相应的均衡价格。
马歇尔认为，在正常的需求与正常供给的均衡过程中，生产和消费的未来关系估计对均衡价格产生影响。
远期期货价格与即期现货价格之间的差额，主要取决于这一时期内“生产费用”的变动情况，生产费用即生产一定数量的某种商品的供给价格。
商品价格、生产费用变动和商业费用变动共同构成商品期货价格。
经济学家萨缪尔森对完全竞争市场上两种形式的均衡价格进行了分析。
他指出，在完全竞争市场上，由于多种因素造成的同种商品的价格差异，表现为不同地区的价格形式和不同时间的价格形式。
2.2 持有成本理论在农产品早期的期货市场中形成了持有成本理论，该理论认为期货价格与现货价格之间的关系可用所谓的持有成本来描述。
持有成本等于存储成本加上购买资产所支付的利息再减去资产的收益。
现货价格加上持有成本等于当前的期货价格。
持有成本理论根据不同的市场状况又可以分为仓储成本理论和一般倒挂理论。
前者认为持有成本指的是存储成本，包括保管和仓储费用、支出费用、质量损耗等，该理论有效地对均衡期货市场中期货溢价现象进行了解释，在期货交易中存储成本的地位和作用得到更多的重视。
后者认为价格风险存在于现在到未来的一段时期内，延期的购买与销售行为将面对现货或期货贴水的情况，将产生卖方付给买方的交割延期费或者买方付给卖方的延期交割费，包括折旧费用、仓储费用、利息支出和保险费用等各种费用。
2.3 理性预期价格理论预期理论有三种形式：简单性预期，这种预期把上一期的价格作为本期预测的价格；外推性预期，这种预期是根据价格变动趋势来预测价格走势；适应性预期，这种预期依据为以前的预期差距。
理性预期理论由美国著名的经济学家约翰·穆思提出，约翰·穆思认为对未来事件进行有效的预测即为预期，理性的交易者将运用经济体系的相关结构信息形成预期。
理性预期学派关于期货价格理论重点关注的是期货价格的形成机制，以及期货价格与现货价格间的联系。
理性预期学派通过实证分析的多种手段，构建理性预期的期货价格模型，该模型是把理性预期因素加入到传统的预期理论中，其中理性预期因素包括时政变化、经济走势、幕后操纵、随机事件等。
构建理性预期的期货价格模型，其目的在于阐述在受到期货价格影响后，商品现货价格如何形成均衡价格，以及市场的预期价格对于现货市场的有效性和影响方式等。
2.4 有效市场理论1965年，尤金·法玛在其发表的文章中首次引入了有效市场的概念：有效市场是指这样一个市场，在该市场中存在着大量的追求利益最大化的理性人，他们积极地参与竞争，每一个参与者都能轻而易举地获取当前影响股价的重要信息从而试图预测单只股票未来的市场价格。
1970年，法玛提出了有效市场假说，给出了有效市场的定义是：在一个证券市场中，如果市场价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。
同年，他提出了三个市场有效性的假设形式：弱式有效市场假设，该假设认为市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息；半强式有效市场假设，该假设认为市场价格已充分所映出所有已公开的有关公司营运前景的信息，假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速做出反应；强式有效市场假设，该假设认为市场价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。
此后，有效市场理论取得了长足的发展，成为现代金融经济学的理论支柱之一，有效市场理论也已成为期货市场价格有效性检验的理论基础。
3 影响大豆期货价格的因素分析3.1 大豆现货价格大豆产量决定大豆当年新的供给，大豆产量的大小能改变人们对未来价格走势判断。
目前，世界大豆四大主产国分别为美国、巴西、阿根廷和中国，美国一直保持着较为稳定的产量，而巴西和阿根廷却有较大幅度的产量提高。
根据今年我国东北大豆的种植面积和单产情况，估计今年国产大豆的最终产量将在1200万吨左右，今年产量的下滑幅度将超过30%。
大豆的主要用途是饲料加工，但是，随着大豆深加工业的不断发展，大豆在饲料加工外的需求越来越突出，大豆产业的发展格局已经发生重要改变。
我国大豆消费增长潜力巨大，大豆深加工前景广阔，我国大豆的需求将进一步加强。
2011-2012年度国内大豆消费总量继续增长，预计2011-2012年度国内大豆消费量6800万吨，同比增幅近5%。
其中，压榨量5800万吨，同比增幅接近8%。
从进口情况看，随着国内消费增加，2011-2012年度大豆进口将继续增加，进口量有望突破5600万吨。
3.2 相关品价格大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕及豆粉有直接关系，这三种产品有其完全不同的使用及需求结构。
大豆的其他替代品的产量、价格及消费的变换对大豆也有影响作用。
作为食品，其替代品有豌豆、绿豆等；作为油籽，其替代品有菜籽、棉籽、葵花籽等；作为饲料蛋白，有鱼粉等。
能源价格走势与大豆也有一定的关系。
能源价格上涨，产品的运输费用增加，大豆的价格也会随之上涨。
3.3 cbot大豆期货价格美国芝加哥期货交易所大豆期货是世界上历史最为悠久的期货合约之一，cbot大豆期货价格已经成为世界上名副其实的大豆定价中心，cbot大豆期货价格的涨跌将直接影响着国际大豆现货价格走势。
大连商品交易所大豆价格与芝加哥期货交易所大豆价格相关性极大，两个市场价格趋势相同，彼此互为影响。
但是两个市场变化趋势又各有其技术特点，大连商品交易所并没有成为芝加哥期货交易所的影子市场。
我国进口的大豆主要来自美国，与美国大豆市场有非常紧密地联系，因此，我国的大豆期货价格与美国cbot大豆期货价格走势十分紧密，具有高度的正相关性。
3.4 汇率因素在国际外汇市场，美元是其他各种货币的基准货币，也就是说，其他货币价值量的高低均是以美元为基准的，美元汇率的变动就直接影响到大豆现货与期货价格的变动。
据有关资料统计表明，美元指数与cbot大豆期货价格以及大连商品交易所大豆期货价格走势基本呈负相关关系。
随着市场化进程的加快，国家金融期货政策以及人民币升值的因素对期货市场的影响也将越来越大。
3.5 其他因素宏观经济的发展亦对大豆价格产生影响，经济发展速度越快，对大豆的需求增长也将加速。
政策的变动和新政策的出台，往往会带来大豆期货价格的显著变化，政策因素可分为主产国政策、主要消费国政策和国内政策。
世界各国为维持农业生产的稳定，防止农产品价格大幅波动，一般对农业都实行特殊的补给和扶持政策，而国家的农业政策往往会影响到农业结构调整、农民增加收入等，而这些对农产品期货市场的影响可以说比较持久和深远。
各主体参与期货市场交易的心理状态也会对期货价格的走势产生较大的影响。
期货价格的形成基于交易主体对期货未来价格走势的判断、交易主体对接收到的外界信息源的认知过程以及交易主体心理状态，然而交易者的判断行为与交易决策行为将受到这些外界条件的即时变化的影响，最终会对资产的定价产生反馈效应，从而对期货价格的形成和变化产生影响。
受突发的基本面消息的刺激，往往也会造成大豆期货价格的剧烈震荡，如禽流感、疯牛病等。
4 误差修正模型4.1 分析思路首先对各金融变量的时间序列进行平稳性检验，判断是否为非平稳序列；接着对多个变量的时间序列进行协整关系检验，判断是否存在协整关系；最后建立表示我国大豆期货价格形成机制的误差修正模型。
结合以上对我国大豆期货价格影响因素的分析，选取对我国大豆期货价格（元/吨）有显著影响的我国大豆现货价格(元/吨)、cbot 大豆期货价格(美分/蒲式耳)、美元指数和nymex原油期货价格（美元/桶）与我国大豆期货价格进行实证分析。
实证分析选取从2008年7月1日到2010年12月31日的周数据（不包括国内外节假日），合计112个数据。
其中，y为我国大连商品交易所豆一连续期货合约的周收盘价，x1为我国大豆现货的周均价，x2为cbot黄豆期货连续合约的周收盘价，x3为nymex原油期货连续合约的周收盘价，x4为美元指数。
期货价格来自博易大师软件，现货价格来自《中国农产品价格调查年鉴》及国家统计局网站。
运用的计量软件为stata11.0。
4.2 协整分析为了消除时间序列中存在的异方差性，我们对以上价格序列取对数，相应得到的序列分别用lny、lnx1、lnx2、lnx3、lnx4来表示。
为了避免产生“伪回归”问题，在建立随机误差模型前首先对序列lny、lnx1、lnx2、lnx3、lnx4进行平稳性检验。
本文采取单位根adf检验进行平稳性分析，其结果如表1。
由上表可以看出，经过有限次的试验，在相同阶差分之后均在5%的显著性水平下拒绝原假设，因此序列都是平稳序列，可以进行协整分析。
运用johanson进行协整分析，其结果如表2。
从上面的协整关系检验结果可以看出，lny、lnx1、lnx2、lnx3、lnx4在显著性水平为5%的情况下具有协整关系，且在显著性水平为5%的情况下存在2个协整向量。
4.3 建立误差修正模型建立误差修正模型可以将长期关系和短期动态特征结合在一起，有利于对经济变量的分析。
本文采用engle-granger两步法来建立误差修正模型，其结果如下表3，表4。
表2 协整关系检验表3 残差的单位根检验表4 误差修正模型的对应系数由上表可以看出残差(用e表示)是平稳的，运用stata11.0软件可得到如下误差修正模型：d.lny=0.5356451d.lnx1+0.3606742d.lnx2-00794498d.lnx3-0.3061392d.lnx4+0.1800744e-000169724.4 结语从误差修正模型来看，d.lnx3的系数显著性相对较低，说明我国大豆期货价格和nymex原油期货价格的相关性较小，大豆期货价格受能源和宏观经济的影响不大；我国大豆期货价格与我国大豆现货价格、cbot大豆期货价格成正相关，与美元指数呈负相关。
