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课后习题答案第一章为什么说财务管理的目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？1、考虑了现金流量的时间价值和风险因素。
2、克服了企业追求利润的短期行为。
3、反映了资本与收益之间的关系。
4、判断企业财务决策是否正确的标准。
5、是以保证其他利益相关者利益为前提的。
请讨论“委托--代理问题”的主要表现形式1、激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。
2、股东直接干预，挂股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议。
3、被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘。
4、被收购的威胁，如果企业被故意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何解决？1、利益相关者的利益与股东利益本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他利益相关者的利益会得到更有效的满足。
2、股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
3、企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
4、对股东财富最大化需要进行一定的约束。
财务经理的主要工作是什么？1、财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理。
2、财务经理的价值创造方式有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
金融市场环境对企业财务管理产生怎样的影响？1、为企业筹资和投资提供场所。
2、企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。
3、金融市场为企业的理财提供相关信息。
利率由哪些因素组成？如何测算？1、利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。
2、纯利率是指没有风险和没有通货膨胀下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。
3、通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿。
财务管理(第二版)主编靳磊练习册答案第十一章答案(定稿)(总6页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--第十一 章 营运资金管理参考答案第二部分 习 题一、填空题1．营运资金 2．易变现性、动态性 ３．成本分析模式、存货模式４．应收账款功能、成本和风险５．信用标准、信用条件、收账政策６．周转期计算法、因素分析法 ７．A 类存货、严格控制 8. （Q ）=CAB 2 9． 周转信贷协议、 借款抵押10． 一定的利息 借贷行为 银行信用11、存货周转期 应收账款周转期 应付账款周转期12、配合型营运资本管理策略 激进型营运资本管理策略 稳健型营运资本管理策略二、判断题1√ 2√ 3× 4× 5× 6× 7× 8√ 9√10× 11× 12× 13√ 14√ 15√ 16√ 17√ 18√ 19 × 20 √21、× 22、× 23、×三、单项选择题23. C 24. B 25. B 26. C27. D 28. B 29. A 30. D 31、 B四、多项选择题20. ACD 21. BC 22. AD23、A C五、名词解释1．营运资金：营运资金是在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
2．最佳现金持有量：最佳现金持有量就是使持有现金发生的总成本最少的一个现金持有量。
即持有成本、机会成本、管理成本、短缺成本保持最低组合水平的现金持有量。
3．信用政策：信用政策是企业对应收账款进行规划与管理而制定的基本原则和行为规范，一般由信用标准、信用条件和收账政策三部分组成。
4．信用条件：信用条件是指企业向对方提供商业信用时要求其支付赊销款项的条件。
5．应收账款的机会成本：应收账款的机会成本是指将资金投资于应收账款而不能进行其他投资而丧失的投资收益。
财务管理第04章姚海鑫课后答案(总7页)--本页仅作预览文档封面，使用时请删除本页--第四章 货币时间价值第一节 学习要点及难点本章的学习重点和难点主要包括：货币的时间价值、复利计算、年金计算、普通年金、先付年金、递延年金、永续年金、 增长年金、永续增长年金。
1．货币时间价值的涵义货币的时间价值是指一定量货币在不同的时间具有不同的价值。
货币具有时间价值，反映了货币的稀缺性和机会成本的价值观念。
2．货币时间价值的计算在货币时间价值的计算中，有单利法和复利法两种。
单利法是指只对本金计算利息，而不将以前计算期的利息累加到本金中，即利息不再生息的一种货币时间价值计算方法。
复利法是指每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。
这里所说的计息期是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。
财务管理中的筹资、投资等决策都是建立在复利基础上的。
复利现值(1)nFV PV i =+ 复利终值FV =1)n PV i ⨯+（其中，PV ：现值；i ：利息率；n ：计算利息的年数；FV ：n 年年末的终值。
名义利率与实际利率之间的关系是： (1)1m r i m=+-其中，r 为名义利率；m 为每年复利次数；i 为实际利率。
在给定复利终值及现值的情况下，可以计算利率和期限：复利利率的计算公式：1(/)11n i FV PV =-= 期限的计算公式：ln(/)ln(1)FV PV n i =+ 另外，使资金倍增所要求的利率（i ）与投资期数（n ）之间的关系，可用i ×n ≈72近似地表示。
这是一个非常有用的经验公式，称为72法则。
其中，i 为不带百分号的年利率。
3.年金的计算一定时间内每期相等金额的收付款项，称为年金。
年金按现金流量发生时点的不同，分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。
这些年金现值的计算，具有重要的现实意义。
（1）普通年金又称为后付年金，是指其系列收付款项发生在每期期末。
财务管理姚海鑫课后答案【篇一：财务管理复习资料参考答案】t>《财务管理》复习提要(一) 单项选择题1.财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为，其中，资金的运用及收回称为（ b ）。
a.筹资活动b.投资活动c.日常资金营运活动d.分配活动2.将1000元存入银行，利率为10%，计算三年后的价值应采用（ a ）。
a.复利终值系数b.年金终值系数c.复利现值系数d.年金现值系数3.企业按2/10，n/30的条件购入20万元货物，企业在第30天付款，其放弃折扣的成本为（a ）。
a.36.7%b.2%c.14.7%d.18.4%4.普通股筹资的优点的是（b ）。
a.成本低b.增加资本的实力c.风险大d.不会分散公司的控制权5.具有抵税效应，又能带来杠杆效应的筹资方式是（ a ）。
a.发行债券b.发行优先股c.发行普通股d.使用内部留存6.应收账款的机会成本是指（c）。
a.应收账款不能收回而发生的损失b.调查顾客信用情况的费用c.应收账款占用资金的应计利息d.催收账款发生的各项费用7.在长期投资中，对某项专利技术的投资属于（a ）。
a.实体投资b.金融投资c.对内投资d.对外投资8.所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业（ c ）。
a.现金支出和现金收入量b.货币资金支出和货币资金收入量c.现金流出和现金流入的数量d.流动资金增加和减少量9.下面信用标准描述正确的是（ b ）。
a.信用标准是客户获得信用的条件b.信用标准通常用坏帐损失率表示c.信用标准越高，企业的坏帐损失越低d.信用标准越低，企业的销售收入越低10.某公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券，在市场利率为10%时的发行价格为（b ）元。
a.100b.103c.98d.11011.下列属于不市场风险的有：（ d）a．战争b．经济衰退c．高利率d．产品成本上升12．不存在杠杆作用的筹资方式是：（ d ）a．银行借款b．发行普通债券c．发行可转换债券d．发行普通股13．下列哪个属于债券筹资的优点：（ a）a．成本低b．没有固定的利息负担c．可增强企业的举债能力d．筹资迅速14.对企业而言，折旧政策是就其固定资产的两个方面内容做出规定和安排即（c ）。
第1章财务管理总论【题1—1】〔1〕无限责任即467 000元；〔2〕因为600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承当467 000元，合伙人没有承当风险；〔3〕有限责任即263 000－90 000＝173 000元。
【题1—2】〔1〕假设公司经营的产品增值率低那么应争取一般纳税人，否那么是小规模纳税人；〔2〕理论上的征收率＝［增值额/销售收入］×增值税率，假设大于实际征收率应选择小规模纳税人，假设小于那么应选择一般纳税人，假设相等是没有区别的。
【题1—3】25.92％【题1—4】应积极筹集资金回购债券。
第2章财务管理根本价值观念【题2—1】〔1〕计算该项改扩建工程的总投资额：2000×〔F/A，12%，3〕=2000×3.3744=6748.80〔万元〕从以上计算的结果说明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。
〔2〕计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：÷÷4.5638=1478.77〔万元〕计算结果说明，该项工程完工后，该矿业公司假设分7年等额归还全部贷款的本息，那么每年末应偿付1478.77万元。
〔3〕计算该公司以每年的净利和折旧1800万元归还银行借款，需要多少年才能还清本息。
÷查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：以上计算结果说明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。
【题2—2】10年收益于2003年年初的现值为:800000×〔P/A，6%，10〕×〔P/F，6%，5〕=800000××0.7473=4400162〔元〕或：800000×〔P/A，6%，15〕-800000×〔P/A，6%，5〕 =800000××4.2124=4399840〔元〕【题2—3】P＝3×〔P／A， 6％， 6〕＝3×4.9173=14.7915〔万元〕宋女士付给甲开发商的资金现值为：10＋14.7915＝ 24.7915 〔万元〕如果直接按每平方米2000元购置，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。
财务管理姚海鑫第二版答案【篇一：财务管理——姚海鑫版】>第一节学习要点及难点本章的学习重点和难点主要包括：财务管理的内容；企业组织形式；现代企业财务管理的目标；代理成本及其表现；现代企业的一般组织结构及其治理特征。
cfo在公司治理中的地位和职责；企业财务管理应遵循的一般原则。
1．财务管理是通过决策制定和适当的资源管理，在组织内部应用财务原理来创造并保持价值，是对企业财务活动全过程的管理。
企业财务管理的主要内容包括：（1）筹资管理；（2）投资管理；（3）营运资产管理；（4）收入与分配管理；除了上述四项决策以外，财务管理决策还包括企业的并购、重组、破产清算、跨国经营财务管理、财务分析与财务计划等内容，它们一起构成了企业财务管理的完整内容。
2．常见的企业组织形式有：（1）独资企业；（2）合伙制企业；（3）公司制企业。
现代公司制企业的两种主要形式：股份有限公司和有限责任公司。
股份有限公司的特征：（1）股份公司将其资本总额划分为等额股份，每股金额相等，并采用股票形式向出资人发放，作为其投资入股的凭证。
（2）同期发行的股票，每股的发行条件和价格相同。
同股同权、同股同利。
（3）股东可以依法转让其所持有的股份。
（4）股份公司的股东人数必须达到法定人数，一般只有下限要求，没有上限要求。
股东可以是自然人，也可以是法人。
（5）股份公司的设立程序复杂，法律要求严格。
（6）公司涉及大量的公开信息披露，有限责任公司是指有两个以上股东共同出资，每个股东以其出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人，通常简称为有限公司。
有限责任公司的特征：（1）它的设立程序要简单。
（2）有限公司的资本无需划分为等额的股份，也不发行股票。
（3）有限公司的股份不能自由买卖。
（4）有限公司的股东人数有限额。
（5）有限公司内部管理机构的设置灵活。
3．企业财务管理的目标：（1）利润最大化；（2）股东财富最大化；（3）企业价值最大化。
第二章练习题1.某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，则每年年初需付租金1500元。
假设利率8%。
要求：试决定企业应租用还是购买该设备。
解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFA i，n×（1 + i）= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747×（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。
由PVAn= A·PVIFAi，n得：A = PVA n／PVIFA i，n= 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVA n= A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =PVA n／A 则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6= 3.685，利用插值法：年数年金现值系数5 3.274n 3.333 6 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。
3、中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表2-18所示 解：（1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20 = 22%南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20= 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ（3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为：CV =24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
财务管理学第四版课后答案下载财务管理学第四版内容简介上篇财务管理基础第一章财务管理总论第一节企业财务的概念第二节企业财务的职能第三节企业资金运动的规律第四节财务管理的环境与目标第五节财务管理的原则第六节财务管理的'环节第七节财务管理的体制第二章财务价值计量基础第一节资金时间价值第二节资金风险价值第三章企业科学理财观第一节企业社会责任理财观第二节经济可持续发展理财观第三节人力资本理财观中篇财务基本业务管理第四章筹资管理第一节筹资管理概述第二节企业注册资本与公积金制度第三节筹资数量的预测第四节权益资本筹资第五节债务资本筹集第六节资本成本第七节资本结构第五章项目建设投资管理第一节项目建设投资概述第二节项目现金流量的预测第三节项目可行性分析第四节项目投资决策与风险管理第六章流动资产管理第一节流动资产管理概述第二节现金管理第三节应收账款管理第七章无形资产管理第一节无形资产管理概述第二节无形资产形成和使用的管理第三节无形资产的创新管理第八章证券投资管理第一节证券投资概述第二节债券投资第三节股票投资第四节期权投资第九章成本费用管理第一节成本费用概述第二节成本费用预测第三节成本费用决策和计划第四节成本费用分析、控制与考核第十章营业收入管理第一节营业收入概述第二节商品价格管理第三节营业收入的预测、计划和组织第四节营业收入的考核和分析第十一章利润与分配管理第一节利润与分配管理概述第二节利润预测与决策第三节利润实现与增长途径第四节股利理论与政策第十二章财务评价第一节财务评价概述第二节财务评价基本方法第三节企业财务比率基本评价第四节企业财务状况综合评价第五节上市公司财务评价第六节财务报表分析下篇财务特种业务管理第十三章跨国公司财务管理第一节跨国公司财务管理特征第二节跨国公司筹资管理第三节跨国公司对外直接投资管理第四节跨国公司转移价格管理第五节跨国公司风险管理第六节跨国公司结算管理第七节跨国公司纳税管理第十四章国家财务管理第一节国有资本概述第二节国家财务的内容与理论基础第三节国有资本管理体制与营运体系第四节国家财务投融资第五节国家财务分配第六节国家财务调控第七节国家财务监督第八节国有资本经营预算与绩效评价第十五章人力资本与组织资本财务管理第一节人力资本及其产权属性第二节人力资本财务的内容与目标第三节人力资本财务估价方法原理第四节人力资本财努决策分析第五节人力资本财务贡献分析第六节组织资本财务管理第十六章网络财务管理第一节网络财务的特点和功能第二节网络财务系统的构建第三节网络财务系统的安全管理第四节网络财务的业务管理第十七章企业设立、清算与重组财务管理第一节企业设立、清算与重组概述第二节企业设立税收筹划第三节企业清算财务管理第四节企业并购财务管理附录一、复利终值系数表(FVIF表)二、复利现值系数表(PVIF表)三、年金终值系数表(FVIFA表)四、年金现值系数表(PVIFA表)参考文献财务管理学第四版图书目录《财务管理学(第四版)/面向21世纪课程教材普通高等教育“十一五”国家级规划教材》是在普通高等教育“十一五”国家级规划教材、面向21世纪课程教材、高等学校工商管理类核心课程教材《财务管理学》(第三版)基础上修订而成的。
教材课后题参考答案(总40页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--《财务管理》课后计算题答案CHAPTER 2................................................................................................................................................................. 错误!未定义书签。
CHAPTER 3................................................................................................................................................................. 错误!未定义书签。
CHAPTER 4 .......................................................................................................................................................... 错误!未定义书签。
CHAPTER 5 .......................................................................................................................................................... 错误!未定义书签。
CHAPTER 6 .......................................................................................................................................................... 错误!未定义书签。
《财务管理》书课后习题答案第一章：（一）单项选择1.C2.A3.D4.D5.B6.D7.B8.C9.C 10.B（二）多项选择1.ABD2.BC3.BCE4.AB5.ABD6.ABC（三）判断1. 2.√ 3.√ 4.× 5.× 6.×7.×8.×9.×10.√第二章:（一）单项选择1.A2.C3.B4.B5.C6.A7.B8.B9.B 10.C（二）多项选择1.ABCD2.BD3.ABCD4.ABCD5.CD6.CD7.ABCD8.BCD9.BC（三）判断1.√2.√3.√4. ×5. ×6. ×7. ×8.√9.√10.√（四）计算题1)现值P=5000（P/A，10%，10）*（P/F，10%，10）=11843.722)（P/A，5%，20）=12.4622 （F/A，5%，20）=33.0663)预付年金终值系数=34.7193 预付年金现值系数=13.08534)P=10（P/A，10%，10）*（P/F，10%，3）=46.1644万元5)永续年金现值P=10/6%=166.67元（五）案例分析（一）、（1）根据资料(1)计算系列租金的现值和终值?终值是（F/A，5%，6）A=38090.64；现值是（P/A，5%，6）A=28423.92如果年租金改按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值和终值?终值是（F/A，5%，7）A-A=39995.2；现值是（P/A，5%，5）A+A=29845.2 （2）每年年金A=10000+5000*2+3000*3+1000*4=33000元利民公司应存入：P=A/i=33000÷4%=825000元（3）借入本金P=A(P/A,6%,8)-A(P/,6%,3)=70736元偿还本息F=A（F/A，6%，5）=20000*5.637=30043.36元（二）（1）太平洋保险股份期望报酬率-E =20%×0.2+30%×0.6+40%×0.2=30% 高新实业股份期望报酬率-E =0%×0.2+30%×0.6+60%×0.2=30%σ太平洋=2.0%)30%40(6.0%)30%30(2.0%)30%20(222⨯-+⨯-+⨯-=0.063σ高新实业=2.0%)30%60(6.0%)30%30(2.0%)30%0(222⨯-+⨯-+⨯-=0.190V 太平洋 =%30063.0=E-σ=0.21 V 高新实业= %30190.0=E-σ=0.63所以，太平洋保险股份风险小。
财务管理姚海鑫课后答案第11章 --第20章复习资料第十一章 资 本 成 本第一节 学习要点及难点本章的学习重点和难点主要包括：资本成本的含义、资本成本的影响因素及资本成本的计算、综合资本成本和边际资本成本。
1．资本成本是资本使用者为获取资本的使用权而付出的代价，这一代价由两部分组成：一是资本筹集成本，一是资本使用成本。
（1）从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配，属于利润范畴。
（2）从资本成本的支付基础看，它属于资金使用付费，在会计上称为财务费用，即非生产经营费用，也就是说这种成本只与资金的使用有关，并不直接构成产品的生产成本。
（3）从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。
2.企业资本成本的影响因素主要有： （1）经济环境；（2）证券市场条件；（3）企业内部的经营和融资状况； （4）项目融资规模。
3．资本成本的计算：（1）长期银行借款的成本一般由借款利息及银行借款手续费两部分组成。
银行借款的年利息费用直接构成了资本成本。
若不考虑资金时间价值：长期借款成本(1)(1)⨯-=⨯-年利息所得税税率筹资额筹资费用率。
若考虑时间价值：K 1=K (1-T )。
（2）公司债券资本成本为：(1)(1)b bb I T KB F -=-。
若考虑时间价值：K b =K (1-T )。
（3）优先股的资本成本为：0(1)DK P F =⨯-。
（4）普通股的资本成本为：(1)cDKGP F =+⨯-。
也可以用CAPM 公式计算普通股资本成本：()c f m f K R K R β=+-。
（5）留存收益是企业税后净利在扣除所宣布派发股利后形成的，它包括提取的盈余公积和未分配利润。
一般将留存收益视同普通股股东对企业的再投资，并参照普通股的方法计算其资本成本。
4.分析资本成本有以下作用： （1）选择筹资方式的重要依据；（2）评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度；（3）衡量企业经营业绩的一项重要标准。
5．综合资本成本是指企业全部长期资本的总平均成本，一般通过个别资本成本的加权平均来计算综合资本成本：1nwiii K K W ==∑。
6.边际资本成本是指企业追加筹资时所增加的成本。
边际资本成本的计算要考虑追加筹资时个别资本的变动、追加筹资后资本结构是否变化及筹资规模增加等因素。
第二节 练习题及解答1．计算下表中的各种债务成本：答：债务成本=8%×（1-16%）=6.72%债务成本=14%×（1-46%）=7.56%债务成本=11.5%×（1-24%）=8.74%2．格雷汉公司决定在下年度发行票面利率等于12%的债券。
该公司认为，它可以按照某特定的价格将债券售给投资者，在此价格下投资者能够获得14%的收益率。
假定税率为40%，计算：该公司的税后资本成本。
答：该债券的税后资本成本=14%×（1-40%）=8.4%3．一张面值为1 000元的债券，其市场价格为970元，票面利率为10%，每张债券的发行成本为5%，债券期限为10年，公司税率为46%。
计算：债券的资本成本。
答：债券的资本成本=1000×10%×（1-46%）/[970×(1-5%)]=5.86%4．H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股，当时该股票的收益率为9%，该股票目前的售价为85元。
计算：（1）该股票目前的资本成本。
（2）如果目前发行优先股，其发行费为5%，则目前发行优先股的资本成本为多少？答：(1)目前资本成本=100×9%/85=10.59%(2) 发行优先股的资本成本=100×9%/[85×(1-5%)]=11.155．EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。
在未来12个月，该公司预计可支付每股1.5元的股利，该股票目前市价为每股30元，预期成长率为8%。
计算：（1）留存收益的资本成本。
（2）如果发行成本为2元，则发行新普通股的资本成本为多少？答：(1)留存收益成本=1.5/30+8%=13%(2) 发行新普通股的资本成本=1.5/（30-2）+8%=13.36%6．BS公司资产全部由股东投资形成。
股票的β值为1.15，股票市盈率为8。
公司希望通过发行债券筹集资金回购相当于公司50%价值的股票。
债券β值为0.4，利率为9%。
如果债券发行前后BS公司的EBIT没有变化，不考虑税收，计算：（1）发行债券后的股票β值。
（2）发行债券前后的股东权益成本。
答：(1) 发债前：w s=100%, βs=1.15, w b=0βp=w sβs+w bβb=1.15发债后：w s=1/2, w b=1/2, βb=0.4βp=w sβs+w bβb=1.15 →1.15=1/2×0.4 + 1/2×βs →βs =1.9（2）发债前：假设公司的盈利全部用于股利支付，即有：D=EPS并假设公司发行股票的费用F＝0, 股利增长率g＝0，已知：P/E＝8，则有：K0＝D/[P(1－F)] ＋g ＝D/P＝1/8＝12.5％发债后：K b＝9％，Ks＝K0＋（B/S）（K0－K b）＝12.5％＋（1/1）（12.5%－9％）＝16％7．某公司拟筹资5 000万元，投资于一条新的生产线，准备采用以下三种方式筹资：A．向银行借款1 750万元，借款年利率为15%，借款手续费率为1%。
B．按面值发行债券1 000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%。
C．按面值发行普通股2 250万元，预计第1年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25万元。
该公司所得税税率为30%。
预计该项目投产后，每年可获得收益额825万元。
计算：（1）个别资本成本。
（2）该方案的加权平均资本成本。
答：（1）借款资本成本=15%×（1-30%）/（1-1%）=10.61%债券资本成本=18%×（1-30%）/（1-4.5%）=13.19%股票资本成本=2250×15%/(2250-101.25)+ 5%=20.71%(2)借款比重=1750/5000=35%债券比重=1000/5000=20%股票比重=2250/5000=45%加权平均资本成本=10.61%×35%+13.19%×20%+20.71%×45%=15.67%8．沪北公司初建时筹集资金500万元，筹资情况如下表所示：沪北公司筹资情况该公司现拟追加筹资200万元，目前有A、B、C三个筹资方案可供选择，有关资料如下表所示：要求：（1）测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。
（2）确定该公司追加筹资后的资本结构，计算其综合资本成本。
答：（1）追加筹资资本成本C方案综合资本成本最低，选择C方案。
（2）A方案资本成本=105/700×7%+120/700×8.5%+75/700×9%+75/700×12%+325/700×14%=11.26%B 方案资本成本=80/700×7%+75/700×8%+120/700×8.5%+25/700×8%+25/700×12%+375/700×14%=11.33%B 方案资本成本=80/700×7%+50/700×7.5%+120/700×8.5%+50/700×8.25%+50/700×12%+350/700×14%=11.24%C方案综合资本成本最低，选择C方案。
9．森纳公司有三个投资方案，每一方案的投资成本与预期报酬率如下表所示：公司打算40%通过负债筹资，60%通过普通股筹资，未超过120 000美元的负债的税后成本为7%，120 000美元的负债税后利率为11%，可用来发放普通股的留存收益180 000美元，普通股股东要求的报酬率为19%。
若发放新的普通股，其资本成本为22%。
问：森纳公司应该接受哪些投资方案？答：当举债达到120000元时，企业筹资总额=120000/40%=300000，留存盈利充分利用时企业总筹资额=180000/60%=300000，当筹资总额在0-300000元之间时，加权平均资本成本为40%*7%+60*19%=14.2%。
当筹资额大于300000元时，加权平均资本成本为40%*11%+60%*22%=17.6%。
只有A 方案可行。
10．某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。
该公司计划筹集新的资金，并保持目前的资金结构不变。
随着筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下表所示：计算：（1）各筹资额的分界点。
（2）各筹资总额范围内资金的边际成本。
答：(1)借款资金结构=200/500=40%普通股资金结构=300/500=60%筹资总额的分界点：借款筹资总额的分界点=30/40%=75（万元）借款筹资总额的分界点=80/40%=200（万元）普通股筹资总额的分界点=60/60%=100（万元）（2）（3）如果预计明年筹资总额是90万元，确定其边际资金成本。
由于90属于75～100范围之内，所以，其边际资金成本为12%。
11．某公司拥有长期资金500万元，其中长期借款100万元，普通股400万元。
该资本结构为公司理想的资本结构。
公司拟筹集新的资金，并保持目前的资本结构。
预计随着筹资额的增加，各种资金成本的变化如下表所示：计算：各筹资分界点及相应各筹资范围的边际资本成本。
答：目标资本结构中，借款的比重＝100/500×100%＝20%普通股的比重＝400/500×100%＝80%借款的筹资总额分界点＝50/20%＝250（万元）普通股的筹资总额分界点＝80/80%＝100（万元）根据筹资总额分界点，可得出三组新的筹资范围（1）0－100；（2）100－250；（3）250以上。
对以上三个筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本。
边际资金成本（0－100）＝20%×15%＋80%×12%＝12.6%边际资金成本（100－160）＝20%×15%＋80%×14%＝14.2%边际资金成本（160以上）＝20%×10%＋80%×14%＝13.2%12．南方公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表所示（假设其他有关情况两方案相同）：要求：（1）测算两个筹资方案的综合资本成本。
（2）你认为哪个筹资方案为优？为什么？答：（1）甲方案的综合资金成本为：7%×80÷500＋8.5%×120÷500＋14%×300÷500 = 11.56%乙方案的综合资金成本为：7.5%×110÷500＋8%×40÷500＋14%×350÷500 = 12.09%（2）甲方案综合资金成本低，所以甲筹资方案为优。
