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期货的套期保值举例.ppt

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套期保值基础介绍(课堂PPT)

套期保值基础介绍(课堂PPT)


企业套保案例
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经销商的买入套期保值
2008年8月6日郑州螺纹价格为5320元，期货价格为5600元。某经 销商认为夏季由于是建筑业淡季导致螺纹需求减少而价格下跌，8月过后 螺纹价格降将回升。经销商本想购买5000吨，但由于资金周转不畅无法 提前大量购买，便利用期货的保证金制度(简单说只用交10%的保证金即 可购买100%的货物)在期货市场上进行买入保值，买入1000手期货合约。 到了9.25日，假设分以下几种情况：
(5320-5480)×5000=-800000 元
期货市场
卖出期货合约 1000 手，每吨 5600 元/吨
买入 1000 手合约平仓，价格为 5500 元/吨
（ 5500-5400 ） ×5000=500000 元
基差
-120 元 / 吨
-180 元 / 吨
基差走弱 60 元 /吨
此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失800万元，但 由于其在期货市场上进行套期保值，收益50万元，规避了现货市场上亏损的绝大部 分。如果经销商没有进行套期保值，则亏损为80万元。
什么是套期保值
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什么是套期保值
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什么是套期保值
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什么是套期保值
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什么是套期保值
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套期保值对企业的作用
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企业套保案例
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经销商卖出保值案例
2008年7月22日，郑州螺纹现货价格为5480元，期货价格为5600 元。由于担心下游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上 卖出保值来为其5000吨钢材保值，于是在期货市场卖出期货主力合约 1000手(1手5吨)。此后螺纹价格果然下跌，到8月6日为5320元。期货 价格下跌致5400元/吨。此时钢材经销商的5000吨螺纹在市场上被买家 买走，经销商于是在期货市场上买入1000手合约平仓，完成套期保值。

套期保值概念及实例分析ppt课件

套期保值概念及实例分析ppt课件

（二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节 基 差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析 基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格 基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。

套期保值原理PPT课件

套期保值原理PPT课件
12
大豆油脂厂买期保值案例
• 时间
现货市场
期货市场
• 4月
2130
2090
• 购买5000吨大豆需货款： 买入500手合约需保证金：
• 5000吨*2130=1065万 5000吨 *5%*2090元/吨=52万
• ———————————————————— ——————————————-----------------
• 两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有 效锁定了经营利润。
16
黑龙江某农场卖期保值案例
• 98年底该农场收获3万吨大豆，产地卖出价格 为：0.95元/斤。
• 第二年决定增播种3万吨大豆到6万吨，并于99 年5月份在DCE做了3000张2000年1月份大豆合 约，卖出价格为：2150元/吨。
• 两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有 效锁定了经营利润。
15
进口商卖期保值案例
• 时间
现货市场
期货市场
• 5月
2230
2250
• 在途中有5000吨大豆， 卖出500手7月大豆合约
• 担心一个月后货到后 所需要保证金：
• 价格下跌
5000吨 *5%*2250元/吨=56万
• ———————————————————— ——————————————-----------------
• 1月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割
•
1880元/吨
1950元/吨
• ————————————————————
• 结果 -100元/吨
+100元/吨
8
套期保值的经济原理
• （1）同种商品的期货价格走势与现货价 格走势一致。

期货 套期保值课件

期货 套期保值课件
❖此时期货合约代表的数量与现货被套保 的数量之间的比率，即套保比率等于或 接近1。
19
❖ 例如，某贸易商签订了2万吨的大豆进口合同，价 格已确定下来。为防止日后大豆价格下跌，影响这 批大豆的销售收益，在利用大豆期货做套期保值时 ，就要做到卖出大豆期货合约的规模应与2万吨相 当。若大豆期货合约的交易单位为每手10吨，则需 要卖出的期货合约数量就是2000手。若需套期保值 的现货数量不是所选择的期货合约交易单位的整数 倍，这时就只能做到大致相当，会略影响套期保值 交易的效果。
12
2、套期保值原理
1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本 相同
对于特定商品来说，其现货价格与期货价格的 波动都要受到相同经济因素的影响和制约，因而在 一般情况下这两个价格的变动趋势相同，涨时同涨 ，跌时同跌。套期保值就是利用两个市场上的这种 价格联动关系，取得在一个市场上出现亏损，在另 一个市场上获得盈利的结果。 2、随着期货合约到期日的临近，期货价格与现货 价格趋向一致
❖套期保值与套期保值实现的条件的理 解经历了严格到宽松的演变
❖看书时，需要关注老的观点的局限性 和新的观点的正确理解
17
❖新的说法： ❖第一，套期保值中期货品种以及期货合
约数量的确定，应保证所选择的期货合 约头寸的价值变动与其现货头寸的价值 变动要大体相当。
❖转移风险:△ (PQ)
18
❖如果存在与被套保的商品或资产相同的 期货品种，并且期货价格和现货价格满 足趋势相同且变动幅度相近的要求，企 业可选择与其现货数量相当的期货合约 数量进行套期保值。
指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买 入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约。 当该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，在期货市场 上卖出原先买进的该商品的期货合约，进而为其在现货市场上买 进现货商品的交易进行保值。又称多头套期保值。

第三章套期保值ppt

第三章套期保值ppt
§4 股指期货的投资组合——套期保值
一、概念与原理
（一）套期保值的概念 传统的套期保值是指投资者同时在期货市场和现货市场进行方 向相反的交易，使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而在 两个市场建立对冲机制，以规避现货市场价格波动的风险。 （二）套期保值的原理
（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 （2）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近而趋 向一致
例1 运用FTSE100指数期货进行套期保值交易范例 6月23日某基金经理人管理£2000万价值的股票组合，虽然股 票组合仅有40种股票，但基本与FTSE100指数相对应。这个组合 今年的获利目标是10％。由于谨慎选股，而且股票市场的整体上 扬，目前已经有8％的盈利。根据当时的市场判断，大盘指数很可 能出现重大的走势，基金经理人希望保持既有的8％的获利，所以 考虑采用指数期货进行避险，直到9月底为止。
份
未平仓
69651 655
FTSE100中型股250种指数期货（LIFFE）每大点为£10 9月份 3710.0 3705.0 +15.0 3710.0 3710.0 40 3408
经过仔细盘算之后，经理人认为大盘可能出现100点的涨势或 跌势。
6月23日：
经理人在3431点卖出9月份FTSE100指数期货，合约数量由下 列公式决定：
1. 计算股票市场整体收益率和上市公司股票的收益率
（1）股票市场整体收益率
R m t(INtD IE NX tD 1)/IE NX tD 1 EX
式中：Rmt—第t期的股票市场整体收益率 INDEXt—第t期期末的股票市场综合指数 1NDEXt-1—第t-1期期末的股票市场综合指数
（2）上市公司收益率
决定卖出期货合约进行避险。

期现套期保值业务PPT课件

期现套期保值业务PPT课件
5
套期保值分类
一：买入套期保值 套期保值者首先买进期货合约，持有多头头寸，
以保障在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的 风险，通常为加工商、制造业者和经营者所采用。 二：卖出套期保值
套期保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸， 以保护在现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌 的风险，通常为农场主、矿业主等生产者和经营者所 采用。
在现货市场和期货市场对同一种类的商品 同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即 在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出 或买进同等数量的期货，经过一段时间 ，当 价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期 货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
4
套期保值原理
1:期现价格走势的一致性； 2:临近合约到期日价格与现货价格的一致性；
入； 可给生产、加工、经营企业销售、购买和定价策略中提供灵活性； 在商品必须储存的情况下，套期保值可使资金摆脱绑在存货上的
境地，从而提高企业的资金金使用效率； 可以节省一些储存费用、保险费和损耗； 可以预先锁定成本和价格方便计划工作； 从保值计划所得的利益中可增加厂商的借款能力和信誉；
付出的成本：一旦采取了套期保值策略，在规避对已不利 的价格风险的同时，也放弃了价格可能出现对已有利的获得机会。 同时必须支付交易成本。
6
买入套期保值案例分析
铜消费企业的价格波动风险
年份
全年最高点
2003
2305.0美元
2004
3177.5美元
2005
4515.5美元
2006
8790.0美元
2007
8335.0美元
全年最低点 1553.5美元 2283.5美元 2877.5美元 4352.5美元
5255.0美元

套期保值交易PPT课件

套期保值交易PPT课件
期
保 值
①套期保值交易者是现货市场买者；
的 原
面临未来商品价格上涨风险；
则 ②如遇价格上涨；
和 目
现货亏损，期货盈利。
的
13
二
、
套 (2)交易者是现货市场商品卖方
期
保 值
①套期保值者是现货市场卖方；
的 原
面临未来市场商品价格下跌的风险；
则 ②如遇价格下跌；
和 目
现货亏损，期货盈利。
的
14
二
遵循交易原则，价格风险大部分转移。
31
()
一
卖
5.卖出套期保值应用
出
套 期
(1)农产品生产者；
保 为未来收获并出售的农产品保值；
值 (2)经销商、储运商；
确保现货经营利润；
(3)加工商、制造商；
对未来出售的商品保值。
32
()
一
卖 出
6.对卖出套期保值有利基差变化
套 期
(1)价格变动具体情形；
差
1.基差为负数的正常市场；
期货价格高于现货价格；
2.基差为正值的反向市场；
持约未得到价格报偿；
甚至出现负持约成本；
3.基差为零的市场情况；
交割期到来期货价格中远期成本消失。
24
三
、
基 差
(六)基差的作用
1.基差对套期保值的影响；
基差不变，一市场盈利等于另一市场亏损； 基差变化，一市场盈利不等另一市场亏损；
(2)未来在现货市场卖出现货时；
在期货市场买入预先卖出的期货；
即对冲合约结束卖出套期保值。
30
()
一
卖
4.卖出套期保值结果
出
套 期

期货套利套保教材PPT课件

期货套利套保教材PPT课件
26
（1）跨交割月份套利（跨期套利）
投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格 差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另 一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质， 是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相 对变动来获利。这是最为常用的一种套利形式。 比如：如果你注意到5月份的大豆和7月份的大豆价格差 异超出正常的交割、储存费，你应买入5月份的大豆合约 而卖出7月份的大豆合约。过后，当7月份大豆合约与5月 份大豆合约更接近而缩小了两个合约的价格差时，你就能 从价格差的变动中获得一笔收益。跨月套利与商品绝对价 格无关，而仅与不同交割期之间价差变化趋势有关。 具体而言，这种套利方式又可细分牛市套利，熊市套利 及蝶式套利等。
9
卖期保值的利弊
利： a实现企业转移价格下跌的风险，实现企业的生 产营销计划； b在期交所交割能够避免现货交易中的种种弊端 c有利于现货合同的达成；
弊： 丧失现货市场价格对已有利时获取更大利润的 机会
10
三、套期保值的作用
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生 产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接 关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源 的合理配置和社会经济效益的提高。而企业生产经营决策 正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特 别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建 立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息， 提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产， 而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所， 在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
7
买入套期保值的利弊分析
利： a买入套期保值能够回避价格上涨所带来的

套期保值方案设计及实例分析ppt课件

套期保值方案设计及实例分析ppt课件
4、价格超跌，跌破了企业生产成本 则可以减产，同时在期货市场买入螺纹钢，建立虚拟库存
11
制定保值策略
1、从宏观的角度确定套期保值策略 2、从产业角度判断套期保值时机 （1）从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机 （2）从供需关系角度判断套期保值时机 3、从基差角度选择套期保值入场和出场点
12
选定目标价位 1、单一目标价位策略 2、多级目标价位策略
被套期保值的 风险资产与套 期保值的期货 合约标的资产 的不匹配
基差 风险
影响持有成本 因素的变化
期货价格与现 货价格的随机 扰动
16
三、套期保值方案的实施
1、几个基本问题 （1）操作人员和相关人员的基本技能： 学会看懂期货行情、 读 懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。 （2）学会基本的操作技巧 （3）严格按照流程处理套期保值业务 （4）加强自律，严控道德风险 （5）关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。
6
套期保值基本类型
（1）买入套期保值 为避免价格上涨的风险，先在期货市场建立相应 的多头头寸。然后
在现货市场买入现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（2）卖出套期保值 为避免价格下跌的风险，先在期货市场建立相应的空头头寸。然后
在现货市场卖出现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（3）综合套期保值 对于加工者来说市场风险来自买和卖两个方面，既担心原材料价格
到了6月21日，螺纹钢在此期间果然下跌，钢厂根据现货销售情况和 盘面走势，假设现货卖出10000吨，销售价格为4810，期货平仓价格 4700，基差为110元不变。
30
5月31日 6月21日 结果
现货市场
期货市场
价格为4980元/ 卖出1000手价

套期保值的成功与失败案例ppt课件

套期保值的成功与失败案例ppt课件

一、 铜业公司套期保值的成功案例
在市场经济环境下，无论是农业 产品还是工业产品，无论是生产 企业还是加工企业，充分利用期 货的套期保值功能，可以有效地 规避在原料采购环节和产品销售 环节上的价格波动风险，从而保 证企业稳健经营和持续发展。
3
案例简介
1998年底，众多分析报告预测，国内铜市总体上处于供大
开始掉头下跌。至4月中旬已跌至17300元，该公司分析后势仍可
能上涨，于是及时将保值头寸全部平仓，获利9600万元。
4
案例分析一
在以上案例中，该铜业公司成功地利用套期保值 交易，有效地规避了市场风险，锁定了利润，从中我 们可以得出以下几点启示：
第一，套保者首先应当准确地分析和预测市场，
对期价走势进行研究和判断，制定出合理的套保目标，
8
结论
成功的套期保值需要： 1、合理的分析和预测市场的能
力； 2、有过硬的专业知识； 3、相应的监控机制很重要。
9
二、德国金属原油
套期保值交易失利案例
这个案例是关于套期保值交易的，1993 年 晚些时候，德国金属公司在原油套期保值交 易过程中失利也一度给市场带来巨大的影响， 财务风险是这一套期保值失败的原因所在。 在企业进行套期保值时，要根据采购数量或 产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生 产经营规模较大时，期货保值头寸数量也较 大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有 的时间也相对较长，即使套期保值方向正确， 也容易产生财务风险。在某些情况下需要追 加保证金或者套期保值头寸出现较大亏损， 面临股东的压力，企业往往被迫对期货头寸 平仓。
寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移
仓损失。这也是导致其股东反对后续追加资金的重要
原因所在。

利用期货期权套期保值 ppt课件

利用期货期权套期保值 ppt课件
856 (1,970) (7,773) (12,146)
(4,590) 4 –
1,334 (3,252) (12,715) (8,712)
(568) – –
158 (410) (2,111) 540
2,688 – –
(754) 1,934 3,099 (2,684)
(551) (1) – 80
(472) (3,272) (3,216)
(558) (44)
(602)
2,667 25
2,692
(846) 3,363 472 3,206 1,312 8,353 3,580
30
62 26
(7)
50
131
78
(816) 3,425 498 3,199 1,362 8,484 3,658
运用衍生品 – 壳牌石油
壳牌石油2017年对冲亏损5.52亿美元
Other comprehensive income Total comprehensive income Attributable to
BP shareholders Non-controlling interests
来源：英国石油年度财务报表
Q1
Q2
Q3
Q4
2014
Q1
Q2
Q3
Q4 2015
Q1
Condensed group statement of comprehensive income
Profit (loss) for the period Other comprehensive income Items that may be reclassified subsequently to profit or loss
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–期货合约实例
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
三、期货合约的机制
– 拍卖机制：交易信息向全体交易者公 开，首先是价格优先，然后是时间优 先。
– 公开机制：所有的交易和交易信息都 须经过交易所。
第十章 商品期货
期货的套期保值举例(3)
农场主： 卖现货：3万×0.2=6000元 卖6手合约：3万×0.32=9600元 买6手合约：3万×0.245=7350元
总共：6000+9600-7350=8250元 每斤：8250÷3万=0.275元/斤
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的功能（2）
期货套利：市场内、商品间、跨市 场套利 期货投机：买空、卖空，有风险， 存在的重要性。 与赌博的区别：人造与已有的风险、 不创造价值与促进经济发展。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的功能（3）
第十章 商品期货
期货的套期保值举例（5）
– 粮食部门是否愿套期保值？ – 为什么套期保值取得了完美的结果？ – 农场主是否可以进行实物交割？ – 粮食部门是否可以选择实物交割？
第十章 商品期货
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
第十章 商品期货参考书目
达瑞尔·杜菲著《美国期货市场》， 山西经济出版社，1995年版。 滋维·博迪著《投资学》，第22章和 第23章，中国机械工业出版社， 2000年版。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
远期与期货的区别（2）
期货经交易所，拍卖机制；远期经交易商，是 柜台交易的机制。 期货交易与交易所签约而远期交易双方直接签
约，风险大。
期货合约中很少实物交割，远期合约中绝大部 分进行实际交割。 期货合约需盯市(make-to-market)，而远期 合约一般不需要。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货的套期保值举例（2）
农场主卖现货3万斤，买6手合约平 仓； 食品商买现货3万斤，卖6手合约平 仓。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
义务。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
四、期货合约的功能
转移价格风险（套起保值） 方向相同：空头、多头和交叉套期 保值； 数量相同。 放弃未来可能的利益以避免未来可 能的损失。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
一、期货合约的定义
定义：
期货合约(futures contracts)是关 于买卖双方在未来某个约定的日期 以签约时约定的价格交换某一数量 的某种物品的标准化协议。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
二二、、期期货货合合约约的的标标准准化化
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
六、期货的套期保值举例
3月：小麦现货价格0.275元/斤； 8月份到期的期货价格0.32元/斤。 农场主卖6手合约，共3万斤； 食品商买6手合约，共3万斤。
6月：小麦现货价格0.20元/斤； 8月份到期的期货价格0.245元/斤。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的机制（2）
– 保证金机制：一把双刃剑，收益 高，风险也大 ；
– 例子； – 初始保证金与变动保证金； – 清算保证金和客户保证金
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
标准化协议的内容： 数量和数量单位的标准化， 商品质量等级的标准化， 商品交割期的标准化， 交割地点的标准化， 交割方式的标准化。
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第十章 商品期货
标准化合约的局限性
合约的标准化大大降低了交易的成 本，极大地促进了期货的发展。但 它难以满足对交易的数量、质量、 交割的地点或交割期有特殊需求的 客户的需要。
形成供求价格： 大量的交易信息集中在期货市场中。 所有的交易者可以参考市场中的成 交价格。
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第十章 商品期货
五、远期与货的区别
远期和约的作用： 远期合约是非标准化的期货合约。 远期合约可以满足客户的特定需求， 具有量身定做的功能。
第十章 商品期货
期货的套期保值举例(4)
食品商： 买现货：3万×0.2=6000元 买6手合约：3万×0.32=9600元
卖6手合约：3万×0.245=7350元
总共：6000+9600-7350=8250元 每斤：8250÷3万=0.275元/斤
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第十章 商品期货
期货合约的机制（3）
– 交割机制： – 大量以对冲平仓的方式结清； – 实际交割的转让仓储栈单； – 交割时由卖者选择交割时间和地
点。
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第十章 商品期货
期货合约的机制（4）
对冲平仓机制： 在期货合约到期前，合约一方再签 定一个相同数额、相反内容的合约， 以消除因原持有合约而承担的交割