中国股市发展分析(完整版)知识讲解

中国股市的发展从改革开放思想提出到市场经济的建立短短的几十年时间不仅中国的经济发展起来了，金融市场也从没有到有、单一到多元，中国的股市也随着市场经济的发展需要，从飞乐音响到上海深圳交易所成立，到股权分置改革到创业板到股指期货、融资融券。

证券市场在推进我国企业改革、募集资金、调整产业结构、优化资源配置、促进国民经济发展功不可没，也成为我国经济发展中不可或缺重要部分。

一、我国股市的发展历程及现状(一)我国股票市场的发展四个阶段新中国证券市场三十几年所经历的风风雨雨、坎坎坷坷，见证中国股市一书将中国股市的发展分为四个阶段分为探索、发展、规范与跨越。

探索阶段(1978 ~ 1992)十一届三中全会启动了中国大地上全方位的改革方针，划经济的全面转型推动了中国证券市场的起步。

在论“资”论“社”中,80年代的债券市场起步了，到柜台交易的出现，再到沪深两市的先后建立，再到小平同志的南巡谈话启动证券市场的第一次大发展，推动的中国证券市场的起锚。

发展阶段(1993~1998)，在总结了证券市场初期监管不足、法律漏洞的经验与教训的基础上，国务院在1992年成立了国务院证券委员会和证监会从体制保障了证券市场的基础。

证券市场由区域性市场向着全国性市场迈进，证券市场规模不断壮大，投资主体不断丰富，法律法规不断完善，形成了全国性的统一管理，推进了国际的发展步伐和证券市场。

规范阶段(1999~2004)《证券法》施行，确立中国证券市场法律规范的总体框架。

对证券市场发展做出全面规划，将大力发展资本市场，上升到了战略高度探索。

国有股减持，为全流通做准备股票发行制度由审批制度过渡到核准制。

上市公司治理和规范成为中国证监会的工作重心。

证券民事赔偿诉讼有条件受理，司法救济大门开启。

呼之欲出的问题股权分置、股市尚属单边市。

跨越阶段(2005 -2012)证券市场法律体系逐步完善，股权分置改革顺利完成，证券公司综合治理取得成效。

实行新老划断，证券市场融资功能快速恢复，上市公司质量得到全面提高。

中国股市股指发展历程
自20世纪90年代末以来，中国股市股指经历了三个重要的发展阶段。

第一阶段是建立阶段（1990年代末至2005年），这一时期，
中国股市股指刚刚开始发展。

1990年代末，上海证券交易所
和深圳证券交易所相继成立，开始了股票市场的运作。

最早的中国股指是上证指数和深证成指，用来衡量上海和深圳股市的整体涨跌情况。

第二阶段是改革与完善阶段（2006年至2014年），这一时期，中国股市股指积极进行改革与完善。

2006年，上证综指和深
证综指开始取代原有的上证指数和深证成指，成为代表整个市场的股指。

此后，中国股市推出了更多的股指，如证券公司股指、创业板指数等。

2014年，上海证券交易所推出了上证50
指数和上证180指数，其中上证50指数涵盖了中国A股市值
最大的50家公司。

第三阶段是国际化阶段（2015年至今），这一时期，中国股
市股指进一步开放与国际接轨。

2015年，上证综指和深证成
指被纳入富时全球股票指数系列，成为全球投资者关注的对象。

同年，沪港通和深港通相继开通，允许内地和香港投资者进行股票交易。

2018年，中国A股正式纳入MSCI新兴市场指数，进一步提升了中国股市的国际化地位。

总的来说，中国股市股指经过了从建立阶段到改革与完善阶段再到国际化阶段的发展历程。

随着中国经济的快速崛起和资本
市场的改革开放，中国股指的影响力和重要性也在不断增强。

未来，随着中国金融市场的进一步开放和深化改革，中国股市股指有望继续发展壮大。

新时代中国股市的特点及其发展方向新时代中国股市的特点及其发展方向随着新时代的到来，中国股市正面临着新的机遇和挑战。

在过去几十年的发展中，中国股市已经取得了长足的进步，并成为全球最活跃的股市之一。

然而，与国际先进股市相比，中国股市仍存在一些独特的特点和问题。

本文将从多个角度分析新时代中国股市的特点，并提出未来发展的方向。

首先，新时代中国股市的特点之一是大幅增长的市值规模。

近年来，中国股市的总市值不断增长，成为全球第二大股市。

这主要归因于中国经济的快速发展和深化改革的推进。

随着企业规模的扩大和上市公司数量的增加，中国股市的市值规模有望继续增长。

其次，中国股市的特点之一是市场结构的不完善。

在中国的股市中，国有企业仍占据主导地位，私营企业和小微企业的发展相对滞后。

此外，投资者结构也存在问题，大部分投资者为散户，缺乏专业投资者的参与。

为了优化市场结构，中国股市需要进一步推进国有企业的市场化改革，鼓励私营企业和小微企业进入股市，加强投资者教育，提高投资者的投资水平和风险意识。

第三，新时代中国股市的特点之一是监管加强。

随着股市的发展，监管机构不断加强对市场的监管和规范。

中国股市的监管体系在过去几年中得到了显著强化，包括建立了完善的信息披露制度、证券法律法规的进一步完善等。

同时，加强对资本市场违法违规行为的打击，保护投资者权益，提高市场的透明度和公平性。

未来，中国股市的监管将继续加强，以确保股市的稳定和健康发展。

第四，新时代中国股市的特点之一是金融科技的迅速崛起。

随着金融科技的快速发展，传统股市的交易方式和模式将发生巨大变革。

中国股市已经开始借助金融科技发展在线交易、智能投顾等新型金融服务，提升交易效率和用户体验。

此外，人工智能、大数据等技术的应用也有望改变股市的运作方式。

随着金融科技的不断创新，中国股市有望成为全球金融科技的领导者之一。

在未来的发展中，中国股市应该继续推进市场化改革。

首先，需要进一步深化市场化改革，推动国有企业的市场化改革，提高公司治理水平，加强市场竞争和透明度。

中国股票市场现状与发展趋势分析摘要：任何国家的经济发展都离不开股票市场，所谓股票市场是宏观经济的晴雨表，可见它对经济的重要性。

中国股票市场是一个潜力较大，发展前景非常广阔的市场，对于企业和投资者来说，对股市未来发展趋势的判断，是其投融资成功与否的关键所在。

我国股票市场成长之快和成绩之卓著是令人瞩目的。

本文通过对我国股票市场的现状的分析,总结了股票市场当前存在的问题,探索了中国股市未来发展趋势,并提出了解决问题的建议。

关键词：股票市场，现状分析，问题与发展趋势，相关建议一、我国股票市场现状分析自从1990年上海交易所成立以来,作为资本市场的核心,我国股票市场短短的几十年达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模。

中国股票市场经过二十多年的发展，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构、优化社会资源配置、促进中国经济发展等方面起到了十分重要的作用。

（一）当前我国股票市场规模。

截止到2017年4月18日，中国上市公司数量为深圳股市1951家，上海股市1257家；上市证券总量为深圳股市4643只，上海股市9695只，上市公司总市值为深圳股市230916.82亿元，上海股市303608.76亿元；流通市值为深圳股市158857.22亿元，上海股市253656.28亿元，沪深总流通市值合计达到了412513.50亿元。

中国股票市场依靠上证指数为参考经历了从2005年12月开始中国股市政策性的股权分置改革及GDP连续高速增长的大好经济环境下造就了上证指数高达6124.04点的所谓的政策性大牛市。

但是中国GDP7%以上的高速增长其中房地产拉动因素据高盛公司经济学者测算高达4%以上，余下的3%左右才是真实的实体经济对GDP的贡献，所以从2007年到2015年末中国股市一直处于下跌的熊市中，股市是经济发展的晴雨表，虽不为国内某些经济学家的认同，但股市具有反映经济发展的提前效应。

中国股票市场虽然20多年来发展得很快，从上市公司数量到市值规模都已经达到或超过一些发达国家，但自身的弱点和问题也明显，如市场不成熟、制度不健全、监管不适应，以及上市公司和投资者结构不合理，短期投机炒作过多等，股指期货市场的正向效应难以正常发挥。

中国股市发展历程一、中国股市诞生1986年9月26日，对于中国资本市场来说是一个重要的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张，标志着新中国从此有了股票交易。

从静安证券交易柜台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了20年。

诞生背景◎中国第一股1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。

◎ 9月26日正式开业1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资者蜂拥而至。

当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。

开市第一天交易到16时30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000股)，成交金额85280元。

◎从小柜台到大市场股市已经成为中国经济发展中不可或缺的重要一环。

从品种来说，20年前只有2家公司股票进行交易，如今上市公司已近1400家，规模也越来越大，特别是将要发行的工商银行股票将创全球IPO新高。

除了股票，已有权证、基金、可转债等多样化的品种，股指期货也将要推出。

如今光沪市每天的成交金额就上百亿元，与20年前8万余元不可同日而语。

二、○恋曲1990：纯洁构想的曲折实现1、1984年- 提出建立资本市场构想1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。

2、1984年11月-中国第一股发行1万股1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。

3、1986年-中国第一个证券交易柜台诞生1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651)在南京西路1806号静安证券业务部正式挂牌买卖，当天上市的100股股票不到一个半小时即被购买一空。

中国股市发展趋势方向分析随着中国经济的不断发展，中国股市成为了中国经济发展的重要组成部分。

股票作为投资者投资的工具，其发展对于中国经济和资本市场的稳定性具有重要意义。

本文将针对中国股市发展趋势方向进行分析。

一、资本市场改革再出发随着中国股市的不断发展和稳定，资本市场改革成为了关键词。

近年来，中国证券监管机构不断推进资本市场改革，采取措施降低股票质押杠杆，推进建设多层次资本市场，引入国外资本市场机构等手段，不断提升中国资本市场的透明度和公平性，打造更加健康、稳定的资本市场，为国家经济发展提供更为有力的支持。

二、科创板的新探索随着全球科技创新的持续迅猛发展，科技成为世界经济的重要支柱，所以中国证券监管机构在近几年对于科创板的探索也成为了政策的重中之重。

2019年6月13日，科创板正式开板，成为中国股市的创新成果之一。

科创板的诞生对于中国资本市场的未来发展具有重要意义。

科创板作为中国股市的新选择，重点放在民营科技企业上，鼓励科技创新，扶持新兴产业，对于未来中国经济的发展也具有重要推动意义。

三、外资进入中国资本市场的加速近年来中国证券监管机构放宽外资进入中国股市的政策，放松了外资持股比例限制，并允许外资在中国股市投资入选的特定行业。

这为中国股市的国际化和资本市场的发展提供更多机会，同时也为中国吸引更多国际资本和技术资本提供了可行性。

四、互联网金融的崛起互联网金融是近年来中国金融领域发展的重要趋势之一。

互联网金融以互联网为平台，融合了金融和科技，为普通人提供了更加便捷、高效的金融服务。

互联网金融对于中国股市的影响也逐渐凸显，诸如网上证券交易、基金理财等功能的推出，为投资者提供了更加个性化的投资渠道。

在未来，随着越来越多的人接触和了解互联网金融，其在中国股市的地位和影响也将会不断提升。

五、资产证券化的探索资产证券化是指将企业的持续性现金流转化为证券，并在交易市场上发行，以实现资产价值的变现。

资产证券化是未来中国股市的一个重要方向。

中国股市现状及发展趋势研究作者：李智来源：《中外企业家》 2012年第12期资本市场特别是股票市场，是市场经济高度发展的结果。

而在我国，股市曾一度被认为是资本主义固有的东西，要不要发展、如何发展？成为非常敏感的问题。

突破禁区、建立和发展资本市场是我国经济体制改革的重要成果；资本市场的规模扩展和发育程度的提高，也促进了社会生产要素的商品化进程，为社会主义市场经济体制的改革和完善提供了重要的制度安排，本文分析了现阶段股市的状况，就未来国内资本市场的走势给予了趋势预判。

一、股市的起源(一)股票至今已有将近似400年的历史。

股票是社会化大生产的产物。

随着人类社会进入了社会化大生产的时期，企业经营规模扩大与资本需求不足的矛盾日益突出，于是产生了以股份公司形态出现的，股东共同出资经营的企业组织；股份公司的变化和发展产生了股票形态的融资活动；股票融资的发展产生了股票交易的需求；股票的交易需求促成了股票市场的形成和发展；而股票市场的发展最终又促进了股票融资活动和股份公司的完善和发展。

所以，股份公司，股票融资和股票市场的相互联系和相互作用，推动着股份公司、股票融资和股票市场的共同发展。

(二)股票最早出现于资本主义国家。

在17世纪初，随着资本主义大工业的发展，企业生产经营规模不断扩大，由此而产生的资本短缺，资本不足便成为制约着资本主义企业经营和发展的重要因素之一。

为了筹集更多的资本，于是，出现了以股份公司形态，由股东共同出资经营的企业组织，进而又将筹集资本的范围扩展至社会，产生了以股票这种表示投资者投资入股，并按出资额的大小享受一定的权益和承担一定的责任的有价凭证，并向社会公开发行，以吸收和集中分散在社会上的资金(三)股票交易市场远溯到1602年，荷兰人开始在阿姆斯特河桥上买卖荷属东印度公司股票，这是全世界第一支公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则是世界最早的股票交易所。

在那里挤满了等着与股票经纪人交易的投资人，甚至惊动警察进场维持秩序。

中国股市历史详述股市的诞生上个世纪80年代，改革开放刚刚起步，整个社会都弥漫着除旧布新的气息和不破不立的激情，但是同时各种新潮思想也随时要应付相应的政治风险。

笔者认为资本市场设想的提出具有划时代的意义，非常佩服当时中国人民银行研究部的那20个研究生。

他们在1984年写的一篇“中国金融改革战略探讨〞引爆金融界。

其中第一次谈到了在中国建立证券市场的设想，直接引发了当时的股份制热潮。

1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票-飞乐音响向社会发行1万股〔每股票面50元〕。

飞乐当时得天时地利人和，在1984年7月，公布了一个地方性法规-?关于发行股票的暂行规定?，飞乐抓住这一次时机，一切都顺理成章的发生了，用现在的话讲就是第一个吃螃蟹的人中国第一上市公司股票就这样，“小飞乐〞承担起了我国证券市场从无到有——零的突破。

1986年9月26日，中国工商银行分行信托投资公司〔静安分公司曾于1984年公开发行“飞乐音响〞股票〕开设交易柜台-静安证券业务部，中国第一个证券交易部诞生，产生了股票交易。

●这一阶段，涉及到两个重要人物黄贵显〔静安分公司经理，后更名为静安证券营业部〕主导“飞乐音响〞股票的发行，在1986年9月静安营业部开设交易柜台批准成立，在他的努力下新中国真正意义上出现了股票交易黄贵显在静安证券交易部其斌〔前飞乐音响董事长〕一个很有想法也很果断的人，跟吴邦国关系很要好，在领导下面自然得做出点成绩来啊，1984年上半年，他便提出了股份制的设想，通过发行股票向其他单位和部职工集资。

其斌在承受采访量变到质变：由于后续股票交易的火爆，已经越来越多的股份制公司开场发行股票，为了规化，同时加深金融改革，大的背景是改革开放-证券交易所应运而生。

1990年11月20日，证券交易所成立，同年12月19日正式营业，以当日为基日，基日指数定为100点。

有上证综合指数，俗称“沪指〞。

1991年7月3日，证券交易所正式开业。

中国股市发展历程（以上证综指走势为例）分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。

下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。

（1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。

1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。

此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。

其中，5只新股更狂升2500%至3000%。

最终上证指数暴涨至1300多点。

但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。

“1992股票认购证”第四次摇号。

当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。

秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。

这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。

上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。

暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。

（2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投资基金数量急剧增加。

2005/06/10到2007/10/12这段时期内的周收益率均值为0.001283，方差为0.014998。

从方差上来看，变动依然较小，说明这段时间内收益率波动不大；从均值上看，收益率均值为正，并且上涨速度较快，是一轮新的大牛市，主要是由于此段期间国家通过各种政策调节，对股市进一步改革，大量热钱涌入股市，使股市从998点高涨到6124点。

下面笔者从牛市的几波不同行情进行简要分析：第一波：熊尾行情（2005年6月6日-2005年12月30日）第二波：牛角行情2006年1月1日-2006年7月6日第三波：牛头行情2006年7月7日-2006年12月14日第四波：牛肚行情2006年12月15日-2007年2月26日第五波：牛蹄行情2007年2月27日-2007年5月29日第六波：牛尾行情2007年5月30日-2007年10月16日（一）政策因素：第一波行情里，这段时期内大盘成交量几乎没有放大，指数涨幅也微不足道，但是突破了牛熊的分水岭，此段时间内中国的汇革以及股改在这里开始起步，也撑起了日后整个大牛市。

1.股权分置改革2005年，股权分置改革正式启动，上市公司股权分置改革，是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程，改革之前，股权分置形成非流通股东和流通股东的“利益分置”，即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减，流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价。

三分之二股份不能流通，客观上导致流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大股权分置也扭曲了证券市场的定价机制。

股改之后，非流通股转换为流通股，一方面，流通股东持有的股权，不仅代表着上市公司的股权，而且还代表着是否同意非流通股东流通的权利。

另一方面，是公司基本面提升的物质回报2.中国汇率改革2005年7月21日19时，中国人民银行宣布美元/人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。

中国股市发展历程（以上证综指走势为例）分上中下三篇发至经济观察木泉投资原创文章上证综指于1991年7月15日首次发布，其样本股是全部上市股票，因此其对中国股票市场有非常好的代表性。

下面以上证综指自发布以来的收盘价为载体，对中国股票市场的发展进行分析。

（1）1990-1992年10月：初步实验，股市第一次起落邓小平南方讲话，提出坚持改革开主、发展市场经济（含股票市场）的观点，国内开始进行股票市场试点开放，国内掀起一轮投资热，股票价格的逐渐上涨也使得上证综指从90多点涨至400多点。

1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，在这一利好消息刺激下，大盘从616.99点直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%，这也是上证指数首次突破千点大关。

此后仅仅3天时间，各只股票价格都呈现一飞冲天的走势，平均涨幅为570%。

其中，5只新股更狂升2500%至3000%。

最终上证指数暴涨至1300多点。

但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑，深圳“810事件”也加速了上证综指的下跌。

“1992股票认购证”第四次摇号。

当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，时称有“百万人争购”，不到半天的时间，抽签表全部售完，人们难以置信。

秩序就在人们的质疑中开始混乱，并发生冲突。

这天傍晚，数千名没有买到抽签表的股民在深南中路打出反腐败和要求公正的标语，并形成对深圳市政府和人民银行围攻的局面，酿成“8·10事件”。

上海股市受深圳“8·10”风波影响，上证指数从8月10日的964点暴跌到8月12日的781点，跌幅达19%。

暴跌五个月后，1992年11月16日，上证指数回落至398点，几乎打回原形。

（2）1992年10月-1994年6月：股市第二次起落从1992年底到1993年初，我国新兴的投资基金开始得到政府支持，上市投资基金数量急剧增加。

中国股票市场的发展历程分析摘要：从1980年第一次股票发行算起,改革开放以后当代中国的股票市场已经有近27年的历史。

这段历史可划分为三个时期,即1980年至1991年的初步发展时期,1992年至1997年的快速发展时期,1998年至今的调整和规范时期。

在这二十余年中,我国股票市场可以说是在发展中规范、在规范中发展,尽管出现了这样那样的曲折,但总的来说,是不断发展壮大和不断完善的,股票市场的复兴和发展与我国经济体制的改革基本形成了一种良性的互动关系。

股票市场的变化与整个经济市场的发展密切相关，并且股票市场在市场经济中始终发挥着经济状况晴雨表的作用。

当前我国的股票市场正处于发展过程中，股票市场正在成为越来越多人关注的焦点。

实践证明,只有不断充分认识和尊重市场规律,政府才能有效地稳定和调控股票市场,好的服务于经济改革和社会发展。

正文一、中国股市的起源中国股票交易开始于19世纪末期，也就是清朝末年，当时随着洋务运动的发展，一些商业组织开始采用股份有限公司的形式，出现了股票，但数量极为有限，未形成集中的股票市场。

1888年一些外商在上海组织了“股票客工会”，专门从事外国股票的交易业务，这是在我们中国出现的最早的股票交易市场。

等到了1902年清政府将其改组为“上海众业公司”，除继续从事外国的股票交易外，也经营外商在华设立各公司的股票。

国的股票从20世纪80年代初开始出现，但发行量很小，也不规范。

1986年美国证券代表团来北京，我国将一张标准的股票飞乐音响，赠送给美方。

这张股票作为新中国第一只股票在美国纽约证交所展出。

之后，经过这么多年的发展和规范，我国股票市场取得了长足的发展，已经具有一定规模。

无论是从股市规模大小，还是在经济中所发挥的作用来看，股票市场在社会经济生活中已成为不可忽视的一部分。

二、中国股票市场的发展历程1、1980年至1991年的初步发展时期,我国主要发生以下一些事件：1984 年11 月14 日，上海飞乐音响公司“小飞乐”股票发行。

中国股市1992-2009年的变动分析中国股市自1990年开市到如今，走过风风雨雨19年历史，经过四次大牛市和大熊市的大幅震荡和无数次小规模的涨涨跌跌，走势图如下图所示：上证指数年线变动情况深圳成指年线变动情况从1992年到2009年，可以大体把中国股市的发展分为4个阶段，以下是详细分析。

（1）90年到97年的“摸石过河”时期。

1990年到1992年，1992年到1997年为股市的象征性及试点阶段。

股市的监管机制开始形成，并规定了涨跌幅及交易量限制。

然而在南巡之前，股市能否长期存在仍然受到所有制问题的制约。

邓小平在南巡讲话保护了股市。

而中国股市也于1996年5月迎来了大牛市。

但在监管机制尚未成熟的背景下，高速发展的股市立即出现了问题：黑市行为大量滋生。

而打压股市也因此成为接下来的宏观调控的内容之一。

中国股市在开市后经过短暂的运行后，就开始了一轮牛市，走势图显示这轮牛市从1990年底开市时的100点左右，2年后爆涨到最高1558点，当时只有少数的几只股票挂牌交易，严重的供求失衡因此产生的股市的赢利效应导致了市场的失控性爆涨，这是1992、1993年的牛市产生的主因。

疯狂的股市引来的不仅是疯狂的资金，同时更多的是新的上市公司的股票大量发行。

92年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑到393点，出现了上海股市的第一次“熊市”。

但不久就反弹，在当年年底，上证指数收在780点上。

与上市公司激增同步的，是股票交易额的几十倍地放大，1992年，深沪两地市场的A、B股上市公司有54家，1993年有177家，1994年有287家。

A股筹资额1992年为50亿元，1993年为276亿元（其中81.5亿是配股），1994年为99.78亿元（其中50亿元是配股），扩容的势头十分凶猛。

1993年上证指数尽管达到了最高点1,558点，随着发行额度的明确，市场开始进入真正的低迷期，当年年底收在833点。