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必要收益率 15%
税率
35%
最坏情况下
OCF=[(25000-21450)*216-913000]∙0.65 +0.35∙(960000/4)=-11030
NPV=-96W-11040∙PVIFA(15%,4)=-991490.41
CH7.Q19 Project Analysis
b.计算基本情况下净现值对固 定成本变动的敏感性
初始投资
190万
销售水平
9000
产品单价
$来自百度文库0
年度运营现金流 450 000
折现率
16%
= $ 274952.37
PVIFA(16%,9) 4.6065 PVIFA(16%,10) 4.8332
CH7.Q20 Abandonment Value
b.拆除可得130w，应放弃 时的销售量
NPV=130W= 50Q∙PVIFA(16%,9)
35%
情况 基本
单位销售 240
可变成本 19500
固定成本 （每年）
830000
最好
264
最坏
216
17550 21450
747000 913000
情况
CH7.Q19 单位销售
可变成本
固定成本 （每年）
基本 Pr24o0ject A1n95a00lysis830000
初始投资 960000
最好
264
准备：经营性现金流计算方法
自上而下法 OCF=销售收入-现金成本-税收
自下而上法 项目净利润=税前利润-税款 经营性现金流=净利润+利润 OCF=（销售收入-现金支出-折旧）（1-t）+折旧）
税盾法
OCF=销售收入-现金支出-（销售收入-现金支出-折旧）*t =（销售收入-现金）（1-t）+折旧*t
17550
747000
PVIFA(15%,4) 2.8550 必要收益率 15%
最坏
216
21450
913000
税率
35%
税盾法：OCF=(S-C)∙(1-t)+Dep∙t
OCF（基本）=[(25000-19500)*240-830000]∙0.65 +0.35∙(960000/4)=402500
NPV=-96W+402500∙PVIFA(15%,4)=189128.79
初始投资
$96W
销售水平
产品单价 可变成本 固定成本 必要收益率
税率
240 $25000 $19500 $83W 15%
35%
Q=（固定成本+折旧）/（价格-可变成本） =（83w+96w/4）/（25000-19500） =194.6单位≈195单位
CHAPTER 7 Abandonment Value
CH7.Q19 Project Analysis
a.据经验，若销售量、可变成本和固定成本的预测 值都在+-10%的范围内浮动。请问这些预测的上线 和下限分别是多少？请问基本、最优和最差场景下 的净现值各为多少？ b.计算基本情况下净现值对固定成本变动的敏感性 c.请问这个项目的会计盈亏平衡点对应的产出水平是 多少？
OCF（基本）=402500 NPV（基本）=189128.79
∆NPV/∆FC=（189128.79-170571.43）/（83w-84w）=-1.856 即固定成本每增加1美元，净现值下降1.856美元
CH7.Q19 Project Analysis
c.请问这个项目的会计盈 亏平衡点对应的产出水平 是多少？
a.基本情况下的净现值是多少？ b.第一年后，项目可以拆除并以1300000
美元卖出，如果预期销售额会机遇第1年 的业绩进行调整，请问何时放弃该项目是 合理的？换句话说，当预期销售水平为多 少时应放弃该项目？
CH7.Q20 Abandonment Value
a.基本情况的净现值
NPV=-190w+ 450000∙PVIFA(16%,10)
a.C据H经7验.Q，若19销售量、可变成 本10P和%r固o的j定e范c成围t本内A的浮n预a动l测y。值s请i都s问在这+些-
预测的上线和下限分别是多少 ？请问基本、最优和最差场景 下的净现值各为多少？
初始投资 $96W
销售水平
产品单价 可变成本 固定成本 必要收益率
税率
240 $25000 $19500 $83W 15%
CHAPTER 7 Project Analysis
Q19 项目分析 该项目耗资$960000，经济寿命为4年，
残值为0，直线折旧至账面价值为0. 预计每年销售量为240件，每件价格为
$25000，每件的可变成本为$19500， 每年的固定成本为$830000。必要收益 率为为15%，税率为34%。
选择另一固定成本，此处选84000 OCF=[(25000-19500)*240-840000]∙0.65 +0.35∙(960000/4)=396000
初始投资 $96W
销售水平
产品单价 可变成本 固定成本 必要收益率
税率
240 $25000 $19500 $83W 15%
35%
NPV=-96W+396000∙PVIFA(15%,4)=170571.43
情况
CH7.Q19 单位销售
可变成本
固定成本 （每年）
基本 Pr24o0ject A1n95a00lysis830000
初始投资 960000
最好
264
17550
747000
PVIFA(15%,4) 2.8550 必要收益率 15%
最坏
216
21450
913000
税率
35%
最好情况下
OCF=[(25000-17550)*264-747000]∙0.65 +0.35∙(960000/4)=876870
Q20 放弃价值 调研一项新项目。预期在未来10年中每年
售出9000单位产品，每单位产品将带来 50美元的净现金流。即，年度运营现金流 预计将为50 X 9000=450000美元。折 现率为16%，初始投资要求为1900000 美元。
CHAPTER 7 Abandonment Value
初始投资
190万
NPV=-96W+876870∙PVIFA(15%,4)=1543444.88
CH7.Q19 情况 单位销售
可变成本
固定成本 （每年）
基本 240 Proje1c95t00Anal8y30s0i0s0
最好 264 最坏 216
17550 21450
747000 913000
初始投资 960000
PVIFA(15%,4) 2.8550
