创业板上市公司绩效评价-精选文档

公司绩效考核评估指标范本一、引言公司绩效考核评估是组织管理中的重要环节，通过对员工和部门的表现进行量化评估，可以及时发现问题、激励团队、指导发展。

为了帮助企业建立科学、全面的绩效考核体系，本文将提供一份公司绩效考核评估指标范本，供企业参考和借鉴。

二、绩效考核指标分类1. 完成目标类指标1.1 个人目标完成情况1.2 部门目标完成情况1.3 公司目标完成情况2. 行为表现类指标2.1 工作态度与效率2.2 团队合作与沟通2.3 创新能力与问题解决2.4 自我学习与提升3. 能力素质类指标3.1 专业知识与技能3.2 领导力与管理能力3.3 市场分析与决策能力3.4 客户导向与服务意识三、绩效考核指标具体描述1. 完成目标类指标1.1 个人目标完成情况- 根据个人工作计划中明确的目标，以达成与超越目标为评估要求，对工作目标的完成情况进行评价。

1.2 部门目标完成情况- 根据部门制定的年度目标和任务，对部门在目标达成方面的表现进行评估。

1.3 公司目标完成情况- 根据公司总体战略目标与当年设定的目标，在公司层面对目标的完成情况进行评估。

2. 行为表现类指标2.1 工作态度与效率- 从工作态度及工作效率两个方面对员工的表现进行评估。

2.2 团队合作与沟通- 对员工在团队合作中的贡献以及与他人的沟通协调能力进行评估。

2.3 创新能力与问题解决- 对员工在工作中的创新能力、解决问题的能力进行评估。

2.4 自我学习与提升- 对员工自我学习、持续提升的态度和行动进行评估。

3. 能力素质类指标3.1 专业知识与技能- 评估员工在专业领域的知识水平和所掌握的技能。

3.2 领导力与管理能力- 评估员工在领导和管理方面的能力表现。

3.3 市场分析与决策能力- 评估员工在市场分析和决策能力方面的表现。

3.4 客户导向与服务意识- 评估员工对客户需求的了解和满足程度，以及服务意识的表现。

四、绩效考核评分等级在对各项指标进行评估后，可以根据评估结果给予相应的等级评分，如下所示：- A级：卓越绩效，超出预期，对组织有显著贡献。

中国上市公司绩效评价中国上市公司绩效评价当前，如何确定上市公司经营绩效的考核指标及方法，指导对上市公司的投资，已成为投资界关注的热点之一。

绩效评估作为一种价值判断，其意义不仅在于评判上市公司的经营业绩，更是彰显投资价值的必要判断，而战略绩效评价则是重中之重在对上市公司进行绩效评价过程中，首要的便是对其战略绩效的评价。

企业战略是企业为了能够与外界环境协调发展而制定的具有长远性、全局性、指导性的规划，是企业对未来的总体把握，战略绩效评价则在增加战略的一致性、增强企业的预测能力和预警能力等多方面对企业的经营绩效产生巨大的影响。

行业因素至关重要20世纪60年代，美国战略学家安索夫《企业战略》一书的出现标志着战略以一种科学的概念在管理学中开始得到应用。

企业战略管理考虑的是如何利用自身资源和资产在充满竞争的环境下满足顾客的要求，从而实现价值的创造。

战略管理对开展上市公司战略绩效评价具有理论指导意义。

然而，中国目前众多企业实际上并未形成核心竞争力，往往跟随行业景气的变化来追求短期内的超额利润。

如上世纪90年代初的家电行业、90年代末的汽车业以及目前的煤炭及金属开采业等。

因此，在当前我国上市公司普遍规模能力不强、专业技术不高的前提下，在对战略绩效进行评价时，首要的便是对行业竞争优势进行评价，即对上市公司行业成长前景进行客观的评价，分析公司所处行业的性质、环境和政策以及行业中所处的地位等。

根据增长率行业分类法，上市公司所处的行业大致可以分为成长性、成熟性和衰退性三类。

而根据标准行业分类，结合证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，可划分为15类行业。

其中，处于成长期的行业有电子通信设备制造、医药生物等;处于成熟期的行业有采掘业、食品饮料烟草等;而进入衰退期的则有农林牧渔、纺织服装皮革。

而上述分类只表明了公司所处大行业的整体景气情况。

每个行业都有细分的子行业，每个子行业还都有产业链条的周期性变化次序。

即使同一子行业的同一产业链的企业，由于产品结构的不同，其行业成长前景也不相同。

创业板上市公司并购绩效评价研究刘降斌;徐鑫迪;张洪建【摘要】并购作为权利让渡行为是指企业的权利主体根据企业产权做出的安排,主要动机是谋求企业的发展,通过利用并购取得更先进的技术、优质的管理经验、专业化的人才,降低企业横向或纵向竞争带来的成本,提高企业的知名度的同时,增加超额利润.但是并购并不一定会产生想象中的效果,有的甚至对企业产生负面影响.从创业板的企业作为切入口,通过对2015年发生并购的29家创业板上市企业并购前后业绩的变化进行研究,采用因子分析法、综合得分模型,比较并购前后数据的变化情况,最后得出相关结论,提出与结论相对应的政策建议,促进我国创业板市场的合理、稳定发展.【期刊名称】《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2017(000)006【总页数】16页(P26-41)【关键词】创业板上市公司;因子分析;并购绩效;影响因素【作者】刘降斌;徐鑫迪;张洪建【作者单位】哈尔滨商业大学金融学院,哈尔滨150028;哈尔滨商业大学金融学院,哈尔滨150028;哈尔滨商业大学金融学院,哈尔滨150028【正文语种】中文【中图分类】F271.4从2011年开始，据不完全统计，创业板中的298家创业板公司已经完成了近631次收购交易，能够对利润产生影响的并购案例持续增加，但是由于政策、并购法律和法规越来越完善，市场并购越来越理性，并购质量也在提升。

2015年的创业板市场的利润总额和盈利增长率，其中参与并购的企业分别占据50%。

从中可见创业板市场并购行为正在积极理性地促进创业板市场甚至资本市场的发展和繁荣。

本文通过理论和实证相结合的方法，基于因子分析和数据包络模型，并在此基础上，总结并得出符合创业板市场并购绩效的综合得分模型，本文以2015年部分参与并购公司为研究样本，运用上述方法对并购绩效进行实证分析，比较企业收购前后业绩，阐明并购对企业的影响，从而得出相应的政策建议、改进方法，供监管机构或投资方参考。

上市公司绩效评价1.存在财务指标权重过大、非财务指标权重偏小的评价倾向。

例如国有企业效绩评价模型中财务指标占80%的权重；而中国诚信证券评估有限公司与《中国证券报》合作提出的上市公司业绩综合评分模型，选取的指标则全部为财务指标。

由于财务指标具有综合性和数据易收集等特点，必然成为效绩评价指标体系的重要组成部分。

但财务指标权重过大所带来的弊端也显而易见。

首先，财务指标权重过大，导致企业过分重视短期财务结果，助长管理者急功近利思想和短期行为，使得企业不愿意进行可能会降低当前盈利水平的资本投资，从而影响了公司长期战略目标的实现。

其次，由于知识经济时代的特殊性，企业只有投资和关注于顾客、供应商、员工和技术创新等各个方面，才能完成创造未来价值的行为，但财务指标评价体系显然不能实现对这一过程的指导，它评价和描述的是过去的事情，用来指导和评价知识经济时代的企业显得捉襟见肘。

而且，现行的会计制度对企业无形资产的确认和计量做出了很严格的限制，企业的很多无形资产不能在企业的财务报告中体现，使得财务指标在评价企业无形资产方面也显得力不从心，而这恰恰是评价知识经济时代的企业长期竞争力的关键所在。

因此在实际工作中，绩效评价体系中财务指标权重过大，易导致企业重短期业绩评价，轻长期业绩评价，重过去财务成果，轻未来价值创造；重有形资产业绩，轻无形资产业绩等倾向。

2.存在评价内容不具全面性的缺陷。

由于财务指标权重过大，上述评价模型涉及企业战略性发展的指标较少，对顾客、员工和内部流程方面的指标涉及较少或几乎没有涉及，不利于企业的战略管理和核心竞争力的形成。

例如财政部的绩效评价模型中，其定量分析指标全部是财务指标，没有对企业经营管理和核心竞争力等其他方面指标进行设计。

此外，上述评价模型大多是从企业经济利益出发进行评价，追求企业价值最大化，较少考虑企业应承担的社会责任和取得的社会效益，对企业社会贡献未作评价。

现代社会的企业追求的不仅是企业价值的最大化，还要考虑其作为社会组成部分应该承担的社会责任，企业应该将企业－社会价值最大化作为其价值导向。

探究创业板市场上市公司资本结构与绩效的关系 欢迎来到站，今天本网站为大家提供了创业板市场上市公司资本结构与绩效的关系，希望朋友们读后有所收获! 摘要：我国创业板市场自成立以来一直受到人们的广泛关注，越来越多的投资者将目光投射到创业板市场，创业板市场能否有序、健康地发展已经成为政府、投资者以及所有者的共同期盼。

本文选取创业板上市公司作为研究对象，运用理论与实证相结合的研究方法分析了创业板上市公司的资本结构与绩效的关系，得出了合理有序的资本结构有助于提高公司绩效水平的结论。

 关键词：创业板、资本机构、公司绩效 一、引言 对主板市场上市公司资本结构以及上市公司资本结构与绩效的关系问题的研究，一直是理论界讨论的热点且取得了大量的成果。

 创业板市场作为新兴的资本市场，其与主板市场有所不同，创业板市场主要针对扶持中小型企业与高科技企业的筹资并进行资本运作的市场，其入市门槛低，注重企业的增长潜力与成长性的开发，重视创新企业的发展，相对于主板市场而言，创业板市场具有较高的前瞻性，注重公司发展前景与增长潜力;另一方面，创业板市场的推出为中小型企业提供了更广泛的融资渠道，很大程度上解决了中小型企业融资难的问题。

从而大大改善了我国的风险投资环境，使得资本市场的运作更加活跃、通畅。

但是，由于上市条件较主板市场宽松，因此，创业板市场上市公司的风险性也相对较高，对于企业信息披露的要求就更加苛刻。

从国外来看，创业板市场已经存在很长时间，而我国创业板市场刚刚兴起，从对资本结构与绩效的关系研究上看，我国理论界以创业板市场为对象进行的研究还很不够。

 创业板市场注重高科技企业与创新型企业的资本运作，作为我国资本市场的重要组成部分，他的进一步完善对投资通路的扩展必将产生深远的影响。

在创业板市场下，上市公司的成长性、上市公司的资本结构与绩效的关系等都是非常值得探讨的问题，其得到的结论对于创业板市场以及中国资本市场的健康发展将具有十分重要的意义。

创业孵化投资项目绩效评价xx有限公司目录第一章 (4)一、优势分析（S） (4)二、劣势分析（W） (6)三、机会分析（O） (6)四、威胁分析（T） (8)第二章项目基本情况 (16)一、项目概况 (16)二、结论分析 (16)第三章绩效评价主体的选择 (19)一、绩效评价主体的培训 (19)二、绩效评价主体的选择依据 (21)第四章绩效评价的流程 (24)一、绩效评价的过程 (24)二、绩效评价的原则 (26)第五章 (30)一、股东权利及义务 (30)二、董事 (33)三、高级管理人员 (37)四、监事 (39)第六章 (41)一、优势分析（S） (41)二、劣势分析（W） (43)三、机会分析（O） (43)四、威胁分析（T） (45)第七章 (53)一、人力资源配置 (53)二、员工技能培训 (53)第八章 (56)一、项目风险分析 (56)二、项目风险对策 (58)第一章一、优势分析（S）（一）自主研发优势公司在各个细分领域深入研究的同时，通过整合各平台优势，构建全产品系列，并不断进行产品结构升级，顺应行业一体化、集成创新的发展趋势。

通过多年积累，公司产品性能处于国内领先水平。

公司多年来坚持技术创新，不断改进和优化产品性能，实现产品结构升级。

公司结合国内市场客户的个性化需求，不断升级技术，充分体现了公司的持续创新能力。

在不断开发新产品的过程中，公司已有多项产品均为国内领先水平。

在注重新产品、新技术研发的同时，公司还十分重视自主知识产权的保护。

（二）工艺和质量控制优势公司进口大量设备和检测设备，有效提高了精度、生产效率，为产品研发与确保产品质量奠定了坚实的基础。

此外，公司是行业内较早通过ISO9001质量体系认证的企业之一，公司产品根据市场及客户需要通过了产品认证，表明公司产品不仅满足国内高端客户的要求，而且部分产品能够与国际标准接轨，能够跻身于国际市场竞争中。

在日常生产中，公司严格按照质量体系管理要求，不断完善产品的研发、生产、检验、客户服务等流程，保证公司产品质量的稳定性。

上市公司财务绩效评价分析【摘要】本文选取2016年整年的财务数据，采用因子分析方法对西北地区的制造业上市公司的财务绩效进行实证分析。

研究发现西北地区制造业上市公司财务绩效主要与盈利能力相关，在成长方面存在较大差异。

【关键词】西北地区;制造业;财务绩效;因子分析一、引言制造业是我国国民经济的基础之一，为了突出“中国制造”，强调我国逐渐成为制造强国的发展目标。

自从2016年国家提出“一带一路”的发展政策之后，西北地区作为该政策重点发展的地区，对西北地区的公司发展是一个良好的契机。

因此，设计一套公平、公正、科学的财务绩效评价指标体系针对西北地区制造业上市进行财务绩效评价，有助于国民经济基础建设。

二、文献综述随着我国证券市场的发展，我国国内对财务绩效的研究也日渐成熟。

田笑丰，郭婷(2012)选取中部湖北省的23家制造业上市公司2008－2010年的数据，对财务绩效的四个方面进行变化趋势的分析。

李清艳(2014)对云南省制造业上市公司的绩效进行评价，认为财务绩效的综合排名受盈利能力的影响较大。

朱和平等(2017)采用TOPSIS方法，对无锡市的制造业上市公司进行财务绩效评价，加入创新投入的指标进行综合分析。

通过对文献进行检索和研读，发现国内学者对中东部地区的制造业公司研究较多，对西北地区的制造业上市公司研究较少，并且距离现在的时间较长，方法存在一定的缺陷。

例如，田中禾，张娇(2013)基于熵权法对2009年西北地区甘肃省的14家制造业上市公司，分别从财务指标和非财务指标进行综合评价。

三、财务绩效评价指标设计本文拟选取2016年西北地区制造业上市公司为研究样本，在借鉴财务绩效评价的相关研究的基础之上，构建财务绩效评价体系，采用因子分析进行实证研究，希望能对西北地区制造业的发展提供参考。

(一)选取财务绩效评价指标。

财务绩效分为四个方面选取了12个财务指标，盈利能力:净资产收益率(平均)(%)、资产净利率(%)_ROA、投入资本回报率(%);偿债能力:总资产周转率(次)、股东权益周转率(次);营运能力流动比率(%)、速动比率(%)、产权比率(%);成长能力每股收益增长率(%)、净利润增长率(%)、营业收入增长率(%)、总资产增长率(%)。

孵化创业项目绩效评价目录第一章项目基本情况 (3)一、项目承办单位 (3)二、项目实施的可行性 (4)三、项目建设选址 (5)四、建筑物建设规模 (6)五、项目总投资及资金构成 (6)六、资金筹措方案 (6)七、项目预期经济效益规划目标 (7)八、项目建设进度规划 (7)第二章绩效评价的内容 (9)一、工作能力评价 (9)二、工作潜力评价 (10)第三章 (12)一、优势分析（S） (12)二、劣势分析（W） (13)三、机会分析（O） (14)四、威胁分析（T） (15)第四章绩效评价主体的选择 (21)一、绩效评价主体的选择依据 (21)二、不同绩效评价主体的选择与比较 (22)第五章 (30)一、公司发展规划 (30)二、保障措施 (34)第六章 (37)一、人力资源配置 (37)二、员工技能培训 (37)第七章 (40)一、股东权利及义务 (40)二、董事 (42)三、高级管理人员 (47)四、监事 (49)第八章 (51)一、项目进度安排 (51)二、项目实施保障措施 (52)第一章项目基本情况一、项目承办单位（一）项目承办单位名称xxx有限责任公司（二）项目联系人彭xx（三）项目建设单位概况经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强。

公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。

集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针。

公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。

加强产业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。

通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环境。

公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用，业通过信息化提高效率和效益。

我国创业板制造业上市公司绩效评价研究引言创业板因其高成长、高收益的特点而广受投资者关注，但由于其入市门槛低，上市公司相对于主板上市公司往往规模小、风险大、经营业绩不稳定，且由于我国创业板还处于初期阶段，相关法律法规并不完善，使得创业板存在许多问题。

如创业板刚创立不久就发生了大规模的套现和高管离职现象，“三高”、“圈钱”、“破发”等争议话题一直围绕着创业板。

此外，上市前高技术、高利润，上市后低技术、低利润的“变脸”现象也时有发生。

与此同时，政府也对创业板上市企业的表现十分关注。

党的“十八大”提出了创新驱动发展战略，并提出要“深化科技体制改革，推动科技和经济紧密结合，加快建设国家创新体系，着力构建以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系”。

创业板本来就是国家为扶持高科技、高技术的中小企业而设立的融资平台，而政府出于产业升级、提升地区的创新能力，往往采用补贴的形式，对创业板上市企业进行扶持。

但企业却没能有效地将政府补助投入到技术研发上，未能带来企业市场价值的提高，[1]创业板上市企业的创新绩效与政府未来补贴力度不显着相关。

对给予创业板制造业上市公司大量补贴的政府而言，准确评价企业绩效，弄清楚补贴是否起到了应有的作用也十分重要。

DEA 模型、指标与样本选取1.DEA 模型简介。

（1）CRS 模型。

数据包络分析是数学、运筹学、数理经济学、管理科学和计算机科学的一个新的交叉领域。

1957 年，Farrell 首次在其文献中引入了技术效率的概念。

[3]Charnes、Cooper 和Rhodes 在此基础上，于1978 年提出了第一个DEA 模型———CRS 模型。

I本 科 毕 业 设 计 论 文题 目 我国创业板上市公司的绩效评价研究系 别 管理系专 业 财务管理班 级 财管803班 学 号 08020766学生姓名 田园歌指导老师 常丽娟2012年6月摘要摘要2009年创业板的建立引起了各界巨大的关注，它的建立为众多中小企业提供了融资平台，给这些具有高发展潜力的企业一个巨大的发展空间。

这对于许多企业是一个机遇，但在这机遇中也存在着巨大的风险，创业板尚且年轻，其中仍存在部分问题。

因此对企业进行绩效评价是极其必要的。

上市公司经营业绩是投资者进行投资的重要参考依据，本文通过选取在我国创业板上市的三家公司进行实证分析，构建财务评价指标体系，对我国创业板上市公司进行财务分析，选取了20个财务指标进行计算，并与行业平均水平进行对比，全面反映企业盈利能力、偿债能力、营运能力与发展能力，进而全面反映上市公司经营业绩水平。

同时也为投资者和经营者做出正确的投资、经营决策提供参考依据。

研究结论表明创业板上市公司在盈利能力，和增长能力方面较为突出，而在营运能力和偿债能力方面较差，资金利用效率低，获现能力较差。

就经营者绩救评价而言，单凭以财务指标为主的经营业绩的综合评价是不够的，应该建立一套反映经营者业绩、能力及努力效果的综合评价指标体系。

经营者能力及努力效果的评价，应由相关利益方(包括股东、顾客、员工等)进行综合评价比较恰当，具体评价方法可采用模糊综合评判等方法。

关键词：创业板绩效评价修改意见：1. 原文第二部分与第三部分调换一下，即把第三部分作为2，第二部分变为3（上次就这么要求的，怎么不执行？）2.格式编辑最好去打印室让人家做，你做的不行。

1.3.2也没修改。

I西安交通大学城市学院本科生毕业设计（论文）ABSTRACTT he establishment of the gem received great attention,It is a small and medium-sized enterprise provides financing platform,Give these to have high development, potential of the enterprise a huge development space .This for many enterprise is an opportunity , But in this opportunity, there are also great risk , And if the gem of the young , Among them is still there part of the problem . So the enterprise performance evaluation is very necessary .The listed company operating performance is investors for investment as an important reference basis , This article through to select in our country of the gem listing three companies of empirical analysis , Constructing financial evaluation index system , To our country gem companies in financial analysis , Select the 20 financial is calculated , And compared with the industry average , Reflect the enterprise profitability, solvency, operation ability and development ability, and reflect the listed company business performance level ,But also for investors and managers make the right investment, management decision to provide the reference.Research results indicate that gem companies in profitability and growth ability is serious , but in operation ability and debt paying ability is poor , Funds use efficiency is low, Now the ability is bad , Performance evaluation is operator save for mere mainly rely on financial index of business performance comprehensive evaluation is not enough, to establish a set of reflect performance, ability and effort operator of the effect of comprehensive evaluation index system. Operators and the ability to the evaluating efforts, should by the related parties (including the shareholders, customers, employees) in comprehensive evaluation more appropriate, detailed evaluation method can be adopted fuzzy comprehensive evaluation method, etcKEY WORDS: GEM(growth enterprise market) Performance evaluationI目录目录1 绪论 (1)1.1选题背景 (1)1.2国内外研究现状 (2)2企业绩效评级概述.................................. 错误！未定义书签。

创业板企业上市后绩效评估研究近年来，创业板市场的崛起为一大批初创企业提供了上市的机会。

相比于主板市场，创业板市场的门槛更低，监管更为宽松，使得越来越多的企业选择在创业板市场上市。

但是，上市并不代表企业就一定能够获得成功，因此对企业的绩效评估显得尤为重要。

本文将从企业上市前后的绩效指标、影响绩效的因素以及评估方法等多方面进行探讨，以期为读者提供一些有益的参考。

一、企业上市前后的绩效指标首先，评估企业上市后的绩效应该建立在对企业上市前后的绩效指标之上。

一般而言，上市前企业的绩效指标包括财务指标和非财务指标。

财务指标包括营业收入、净利润、净资产收益率等，可以直观地反映企业经营的效益。

非财务指标则主要关注企业在市场上的表现，包括品牌价值、市场份额、客户满意度等。

上市后的绩效指标同样需要考虑财务和非财务方面。

但是，上市后企业的财务指标不仅需要关注净利润等经营效益，还需要考虑企业的股权价值。

股权价值代表了企业股票市场的评估水平，因此对股东而言，股票市值的稳步增长也是一个很重要的指标。

非财务指标方面，上市后企业需要关注的是股票市场的表现。

股票市场涨跌是市场对企业未来发展潜力的一种反应，尤其是投资者在分析企业时，更多的会关注股票市场的表现。

二、影响绩效的因素除了绩效数据之外，评估企业的绩效还需考虑许多其他因素的影响。

一般而言，影响企业上市后绩效的因素主要包括以下几个方面：1. 行业竞争程度不同行业的竞争程度不一样，这将直接影响企业上市后的绩效。

竞争激烈的行业将对企业的发展增加更多的困难，需要更高的成本才能够保持相对稳定的市场地位。

因此，对于行业竞争激烈的企业来说，上市后的绩效评估需要更加细致和深入。

2. 企业背景企业的背景也将直接影响其上市后的绩效评估。

背景强大的企业，如央企、上市公司的子公司等，具有更多的资源和优势，因此其上市后的绩效评估也需要更高的标准和要求。

相反，初创企业其资源缺乏，需要通过其他渠道来提高企业的竞争力，因此其绩效评估会更为灵活。

中国创业板上市公司并购重组的绩效研究吴㊀巧摘㊀要:并购重组近年来在中国资本市场资源配置方面发挥着愈发重要的作用ꎮ但是由于政治与经济环境的不断变化ꎬ以及资本市场监管层对并购重组事件的监管态度与倾向的不同ꎬ并购重组对企业绩效的影响也会呈现良莠不齐现象ꎮ那么２０１３年作为ＩＰＯ重启ꎬ并购重组事件井喷之年ꎬ抓住机遇在这段时间进行并购重组的企业ꎬ绩效真的会顺利提高吗?本文旨在探讨这一问题ꎮ本文基于财务指标研究法ꎬ结合因子分析来考察中国２０１３年创业板实行且完成并购重组的上市公司的长期绩效变化ꎮ实证结果发现:并购企业在事件发生当年ꎬ绩效会有些许下降ꎬ不过两年后逐渐好转ꎬ绩效回转至并购前水平且呈现上升趋势ꎮ可见虽然并购重组短期内会影响企业整体绩效ꎬ但是长期看来ꎬ是企业进行业务多元化以及市场规模化的重要手段ꎮ关键词:创业板ꎻ并购重组ꎻ绩效ꎻ因子分析中图分类号:Ｆ２７１㊀㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:Ａ㊀㊀㊀㊀㊀㊀文章编号:１００８－４４２８(２０１９)０１－００１０－０２㊀㊀并购重组活动成为现在大部分企业实现快速增长的重要选择ꎮ那么在大样本情况下ꎬ企业并购重组与企业绩效之间是否存在某种确定的关系呢?这是学术界普遍讨论的话题ꎮ但关于近几年中国创业板上市公司并购重组的绩效研究相关文献较少且并购重组对公司绩效的影响会因时因地而异ꎮ因此ꎬ本文希望通过对中国２０１３年创业板发生并购重组的上市公司前后２年内的绩效进行研究ꎬ观察在目前经济环境下ꎬ上市公司并购重组的绩效影响ꎮ一㊁文献回顾关于并购重组的绩效研究一直是资本市场较为热门的主题ꎬ国内外对其研究著作也颇为丰富ꎮ１９７４年Ｍａｎｄｅｌｋｅｒ首次研究发现:并购重组给企业股东带来明显的正向收益ꎮ接下来ꎬＤｏｄｄ(１９８０)等人探究并购重组对主并购和被并购公司的影响的异同ꎮ结果发现并购重组会增加被收购公司约１３％的收益ꎬ不过会导致主并购公司一定业绩的下滑ꎮ李善民㊁陈玉罡(２００４)研究了中国１９９９年１２个月内发生的３４９个并购事件ꎮ结果表明ꎬ并购重组可以给主并购公司的绩效带来明显的增加ꎬ但是对于被兼并企业则短期具有明显的负效应ꎮ然而ꎬ余力和刘英分析了１９９９ ２００２年４８个月内发生的共１４０起重大重组事件ꎬ则获得了完全相反的结论ꎬ其研究发现:并购重组给被收购公司的绩效带来明显增加ꎬ却并没有改善主并购公司的整体绩效ꎮ因此可见窗口期跨度长短不一ꎬ并购重组规模和支付方式等不同都可能会使得并购重组对企业的影响千差万别ꎬ这也更加证实了本文研究的重要意义ꎮ二㊁理论分析并购重组活动是指在资本市场上ꎬ完成关于公司法人地位和控制权以及资产组合的交易的行为的总称ꎮ企业绩效表示企业整体收益与营运情况ꎮ关于并购重组与绩效之间的关系ꎬ前人主要有以下四种代表性理论:协同效应理论㊁规模效应理论㊁代理成本理论以及自大假说与过度自信理论ꎮ其中ꎬ财务效应和规模效应理论认为并购重组促进企业发展ꎬ而代理成本理论和过度自信理论则提出相反论点ꎮ那么中国２０１３年经济背景下的创业板市场中并购重组对企业的绩效影响是怎样呢?下述实证研究我们将致力于发现这一答案ꎮ三㊁实证分析(一)数据来源与样本选择本文的数据主要来源于:ＣＳＭＡＲ国泰君安研究服务库㊁ｗｉｎｄ资讯金融终端以及同花顺数据研究库ꎮ本文首先从数据库中导出２０１３年发生的所有并购事件样本ꎮ然后按照以下原则对样本进行筛选ꎬ同时满足以下条件的为样本公司ꎬ否则予以筛除:①并购首次公告发布和最终完成公告发布均发生在２０１３年ꎻ②本文选取样本期内发生超过两次并购重组事件中金额较大的那次作为研究事件ꎻ③我们将任何一个指标有所缺失的样本公司予以剔除ꎬ保证所有样本公司数据的完整性ꎮ通过上述筛选ꎬ最终获得１６６家符合条件的创业板上市公司ꎮ(二)财务指标的选取本文共选取１２个指标来衡量样本企业绩效ꎬ分为盈利能力ꎬ偿债能力ꎬ营运能力和发展能力四个方面ꎮ盈利能力选取每股收益Ｘ１㊁净资产收益率Ｘ２㊁总资产净利率Ｘ３来衡量ꎮ偿债能力本文选取流动比率Ｘ４㊁资产负债率Ｘ５和利息保障倍数Ｘ６ꎮ营运能力选取应收账款周转率Ｘ７㊁存货周转率Ｘ８和总资产周转率Ｘ９ꎮ发展能力用主营业务收入增长率Ｘ１０㊁净利润增长率Ｘ１１和总资产增长率Ｘ１２来衡量ꎮ(三)建立模型和实证分析１.财务指标简单描述性统计原始指标直观统计数据显示:盈利能力方面总体呈现下降趋势ꎻ营运能力没有什么特别的变化ꎻ发展能力方面ꎬ增长率虽有所下降但依旧为正ꎬ表明未来发展趋势不错ꎬ但增长速度放缓ꎮ不过偿债能力与前一年相比不容乐观ꎬ样本公司亟须采取措施来缓解这一问题ꎮ２.主成分分析适用性检验首先检验１２个原始指标之间的相关性ꎮ结果发现样本数据２０１１ ２０１５年的ＫＭＯ检验值均大于０.５ꎮ同时ꎬＢａｒｔｌｅｔｔ检验的Ｓｉｇ.值均为０.０００ꎬ表明原１２个指标变量间存在显著的相关性ꎬ需使用主成分分析进行降维ꎮ３.提取主因子和建立综合评价指标因篇幅要求ꎬ本文直接给出运用主成分分析法最终得到的因子值系数矩阵ꎬ如表１所示ꎮ表１㊀并购２０１１—２０１５年因子值系数矩阵２０１１年成分系数２０１２年成分系数１２３４５１２３４５Ｘ１０.２４０.０６０.０１－０.０３０.１８０.３０－０.００－０.０１０.０３０.０９Ｘ２０.２６０.０５０.０１０.０１０.０６０.３３０.０１－０.００－０.０４－０.０４Ｘ３０.２６０.０２－０.０２－０.００－０.０３０.３３－０.０５－０.００－０.０４－０.０４０１管理探索Һ㊀续表２０１１年成分系数２０１２年成分系数１２３４５１２３４５Ｘ４０.０５－０.１５０.０００.０００.７００.０６－０.００－０.０１０.５４０.０５Ｘ５－０.０２０.５２０.１０－０.０２－０.２５０.０００.０００.０２－０.０４０.９０Ｘ６０.０２０.５５－０.１００.０００.０１－０.０－０.０３０.０２０.７６－０.０７Ｘ７０.０６－０.１３０.５６００.１５０.０００.１３０.４１－０.０２－０.１５Ｘ８－０.０９０.０８０.６４０.０３－０.１３－０.０－０.０１０.５３－０.０１０.０１Ｘ９０.２４－０.０９－０.０９０.０３－０.１５０.１６－０.３５－０.０５－０.１３－０.２４Ｘ１０－０.０８０.３６－０.０７０.０２０.３５－０.００.４５－０.０１－０.０７－０.０８Ｘ１１０.０５０.０２－０.１２０.６３－０.１７０.０００.１３－０.３１－０.０４－０.２１Ｘ１２０.０５０.０３－０.１４－０.６４－０.１８－０.０－０.４３０.０３０.０５０.０４２０１３年成分系数２０１４年成分系数１２３４１２３４Ｘ１０.３１－０.０１７－０.０１５－０.００２０.３０１－０.０１５０.０２９０.０２５Ｘ２０.３３－０.０６００.００２０.００６０.３４６－０.０５７－０.０１０－０.０４７Ｘ３０.３２０.０１２０.０２８０.００３０.３２６０.０４０－０.０２１－０.０２４Ｘ４０.０１０.１７８０.２９９－０.０１１０.００４０.１４３０.０４８０.４７４Ｘ５０.０１－０.０１９０.４４５０.０５２０.０２０－０.１５１０.００６０.２３０Ｘ６０.０３－０.００５０.５０３－０.０５５０.０４２－０.０２５－０.０１６０.５６５Ｘ７０.０３－０.００９－０.０５００.５７８－０.０１２－０.０１８０.５１８－０.０１５Ｘ８－０.０３０.０８２０.０８３０.６２１－０.０４００.０５４０.５３７０.０５６Ｘ９０.１２１０.３６９－０.３２５－０.０２４０.０３４０.３１０－０.０２９－０.２６８Ｘ１００.０１８－０.４３６－０.０３９－０.０９８０.０１６－０.４２９－０.０５８－０.１２２Ｘ１１－０.０８－０.０４８０.２７７０.０３６－０.１７４０.０７５０.０６１－０.１２３Ｘ１２－０.０８０.４５７０.０３０－０.０１３－０.０９２０.４５０－０.００３０.０６９２０１５年成分系数１２３４５Ｘ１０.３０３０.０２６０.００３０.００３０.０３７Ｘ２０.３３９－０.０１００.００５０.０１０－０.０４１Ｘ３０.３４１－０.００６－０.０２６０.０１３－０.００８Ｘ４０.０１３０.００００.０４９０.０６７０.６５４Ｘ５０.１９４－０.０１３－０.０５６－０.１４３０.０４５Ｘ６０.００００.０３２－０.０３６－０.０８４０.５３９Ｘ７－０.０２５０.００９０.５２４－０.０２５－０.０６９Ｘ８－０.０３４０.００４０.５２６－０.０１１０.０７０Ｘ９０.０２５－０.００５－０.０２００.５９３－０.２８７Ｘ１００.０９９０.０５００.０１３－０.６１６－０.２４２Ｘ１１０.００３－０.５１５－０.０１００.０００－０.００７Ｘ１２－０.００７０.５２１０.００４－０.０６５０.０３８㊀㊀数据来源:ＳＰＳＳ分析结果ꎮ根据表１中的系数矩阵中提取的系数指标数据ꎬ可统计出各个样本公司２０１１－２０１５年每年的综合的分值ꎬ并将２０１３年前后进行比较分析ꎮ(四)样本公司综合得分评价结果最后ꎬ本文对样本公司的综合得分进行描述性统计分析ꎬ结果如下表２所示ꎮ表２㊀总体样本公司综合评分描述性统计Ｆ综合值极小值极大值均值标准差２０１１－１６１６.５４２４９９.８９３３.５６２８１.０７２０１２－３８.５８８７.６９２.２９９.３４２０１３－１０.７２８３.６５０.７４６.８９２０１４－２８.００４４６.６９３.４０３４.８５２０１５－４４３.０３３４１４.５７３１.２３２７７.７５㊀㊀数据来源:ＳＰＳＳ分析结果ꎮ由表２所示ꎬ总体样本均值在并购当年的综合得分最低ꎬ但是２０１４和２０１５年ꎬ总体样本公司的综合评分逐渐上升ꎬ且渐渐恢复到并购发生前的水平ꎮ我们可以这样理解:近年来房地产和医药行业发展迅速ꎬ竞争较为激烈ꎬ且处于行业瓶颈期ꎬ并购重组措施较为频繁ꎮ这些行业为了突破自己的瓶颈期ꎬ往往通过实现纵向并购或者混合并购来实现自己多元化的更好发展ꎮ不过这样的并购需要较长时间的整合期ꎬ可能并购当年会降低公司的各项指标ꎬ但是长期而言对公司的发展会带来积极影响的ꎮ正如本文研究结论所示:并购当年(２０１３)和并购之前相比综合指标有较大降幅ꎬ但是从并购后一年开始逐渐回稳ꎬ并购后第二年基本恢复到原来的水平ꎬ且总体趋势是持续上升的趋势ꎮ相信几年后ꎬ通过有效地整合和磨合ꎬ企业的发展会更好ꎮ四㊁结论与建议(一)研究结论我们主要结论总结为:在当前经济背景下ꎬ并购重组活动会使得企业在当年经营状况稍显弱化ꎬ但长期而言相关绩效会基本回稳ꎬ且依旧保持上升的趋势ꎬ未来发展前景可观ꎮ这主要可以理解为公司发生并购重组后需要一定的整合期ꎬ整合期结束后ꎬ通过并购重组带来的新的项目与资源及投资机会给企业带来更大的发展空间ꎮ但并购绩效的变化很容易受到其他外界因素的影响ꎮ目前这些样本公司业绩变化的趋势以及未来的展望是否正确ꎬ还需要等待时间的进一步检验ꎮ(二)建议第一ꎬ企业应结合自身状况谨慎选择是否需要并购重组ꎬ避免盲目扩张ꎮ创业板上市的企业在规划并购之时ꎬ需要根据自身情况制定科学的收购策略ꎬ避免盲目跟风ꎬ使自己得不偿失ꎮ第二ꎬ并购企业应该积极完善自己的治理结构ꎬ制定有效的政策来约束经理人行为ꎮ建立相对完善的股权激励制度ꎬ增强企业员工凝聚力ꎬ减少代理人成本ꎮ第三ꎬ企业结合现代云计算和大数据系统ꎬ建立并购活动监测系统ꎮ在并购时ꎬ提前了解并购情况ꎬ进行风险的预测和防控ꎬ全面且准确地把控并购流程ꎮ参考文献:[１]Ｍａｎｄｅｌｋｅｒ.ＴａｒｇｅｔＡｂｎｏｒｍａｌＲｅｔｕｒｎｓＡｓｓｏｃｉａｔｅｄＷｉｔｈＡｃｑｕｉ￣ｓｉｔｉｏｎＡｎｎｏｕｎｃｅｍｅｎｔｓ－ＰａｙｍｅｎｔꎬＡｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎＦｏｒｍꎬａｎｄＭａｎａｇｅ￣ｒｉａｌＲｅｓｉｓｔａｎｃｅ[Ｊ].ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＥｃｏｎｏｍｉｅｓꎬ１９７４(１９):３２９－３４９.[２]Ｄｏｄｄ.Ｐ.ａｎｄＲｕｂａｃｋ.Ｒ.ＴｅｎｄｅｒＯｆｆｅｒｓａｎｄＳｔｏｃｋｈｏｌｄｅｒＲｅ￣ｔｕｒｎｓ:ＡｎｅｍｐｉｒｉｃａｌＡｎａｌｙｓｉｓ[Ｊ].ＪｏｕｒｎａｌｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓꎬ１９８０.[３]Ｍｕｅｌｌｅｒ.Ｄ.Ｃ.ＡｔｈｅｏｒｙｏｆＣｏｎｇｌｏｍｅｒａｔｅＭｅｒｇｅｒｓ[Ｊ].ＱｕａｒｔｅｒｌｙＪｏｕｒｎａｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓꎬ１９６９.[４]Ｍｕｅｌｌｅｒ.Ｄ.ＣａｎｄＳｉｒｏｗｅｒ.Ｍ.Ｌ.Ｔｈｅｃａｕｓｅｓｏｆｍｅｒｇｅｒｓ:ｔｅｓｔｓｂａｓｅｄｏｎｔｈｅｇａｉｎｓｔｏａｃｑｕｉｒｉｎｇｆｉｒｍｓ ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓａｎｄｔｈｅｓｉｚｅｏｆｐｒｅｍｉａ[Ｊ].ＭａｎａｇｅｒｉａｌａｎｄＤｅｃｉｓｉｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓꎬ２００３. [５]李善民ꎬ陈玉罡ꎬ等.收购公司与目标公司配对组合绩效的实证分析[Ｊ].经济研究ꎬ２００４.[６]陈信元ꎬ张田余.资产重组的市场反应 １９９７年沪市资产重组的实证分析[Ｊ].经济研究ꎬ１９９９.[７]李东ꎬ袁萍.上市公司资产重组绩效的实证分析江苏统计[Ｊ].湖南商学院学报ꎬ２００１.[８]Ｓｕｅ－ＦｕｎｇꎬＷａｎｇＹｉ－ＣｈｅｎｇＳｈｉａｎｄＰｅｉ－ＬｕｎｇＬｉｎ.ＴｈｅＬｏｎｇ－ＲｕｎＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＡｓｉａｎＣｏｍｍｅｒｃｉａｌＢａｎｋＭ＆Ａ[Ｊ].ＳｃｉｅｎｔｉｆｉｃＲｅｓｅａｒｃｈＭｏｄｅｒｎＥｃｏｎｏｍｙꎬ２０１４(５):３４１－３５９. [９]张瑞.我国上市公司不同并购模式下的并购绩效实证研究[Ｄ].上海:上海财经大学ꎬ２０１２.[１０]胡学文ꎬ徐潇.资本市场已成企业并购重要平台[Ｊ].证券时报ꎬ２０１３(９):Ａ０７.[１１]朱宝琛.创业板企业已成中国经济重要引擎[Ｊ].证券日报ꎬ２０１４(９):Ａ０２.作者简介:吴巧ꎬ东南大学经济管理学院ꎮ１１。

创业板上市公司绩效评价The Performance Evaluation of Companies Listed on GEM - Empirical Study Based on Factor Analysis and Entropy MethodZHU Qiming, XU Ruli(College of Business Administration, Hunan University, Changsha, Hunan, 410079, China)：This paper constructs an indicator system for evaluating the performance of listed companies in the Growth Enterprise Market in line with its characteristics. Data for 2010 is collected for 35 GEM companies listed in 2009. By optimizing the indictors using factor analysis and entropy method and assigning weight to the optimized indicators, the overall performance score and ranking for the companies are calculated. An analysis is made of the present situation of GEM and different performance of various industries and suggestions are offered for the future development of different types of companies.一、引言创业板是在主板市场之外成立的中小企业股票交易市场。

上市公司购并绩效 评价的新指标———创值1刘　焰　邹珊刚(华中科技大学管理学院　430074) 内容摘要:反常收益法及财务指标分析法等实务中常用的上市公司购并绩效评价方法存在诸多局限与不足,难以准确评估上市公司购并后价值的变化。

本文首次将创值指标引入上市公司购并绩效的评估,并建立了上市公司购并绩效的创值评估体系,该体系不仅可以准确、简洁地反映上市公司购并后企业价值的增值,而且克服了现行评估体系的局限与不足。

关键词:上市公司　购并　评估　创值 中图分类号:F27215　文献标识码:A 文章编号:1005—1309(2001)07-0041-05 创值(economic value added)作为一种全新的财务理念,衡量的是公司经营活动给企业带来的价值增加值。

《财富》杂志称之为“当今最热门的财务创意”,《哈佛商业评论》称之为“总要素生产力”,其正在逐步取代利润指标,成为最准确的公司业绩衡量标准。

对公司购并绩效进行评价,目的在于比较购并前后公司价值的变化,以判断购并是否给公司带来价值增值。

由于目前实务上常见的上市公司购并绩效评价方法有诸多不便和不足,本文将创值体系引入上市公司购并绩效分析,这是一种全新的,准确、易行的上市公司购并绩效评价方法。

本文拟在构建公司购并绩效评估的创值体系的基础上,对该体系进行深入的探讨。

一、文献回顾与评述由于对价值理解的不同,对公司购并绩效评价的方法也各异。

目前实务上常见的评价方法有两类:一类是以购并前后股价变动来衡量公司购并绩效,也叫反常收益法(abnormal re2 turns methodology)。

另一类是以购并前后财务指标的变化来衡量公司购并绩效,实务中常用的有每股收益(EPS)、每股净资产、净资产收益率等。

显然,第一类方法以股票市值反映企业价值,实质上反映的是企业的交换价值。

第二类方法以企业生产成本和收益为基础反映企业价值,实质上反映的是企业的内在价值。

但是,无论是反常收益法还是实务上的财务指标法,由于其内在局限与不足,都难以全面衡量上市公司购并绩效。