《证券投资风险分析》PPT课件

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（二）种类 1、按是否有特别的权宜和限制 普通股 优先股 2、按所有者 国家股 法人法 公众股 3、按市场交易 流通股 非流通股 4、按币种 人民币 美元 港币
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二、证券投资基金
（一）性质 1、是一种金融市场的媒介 2、是一种金融信托形式 3、本身属于有价证券的范畴 （二）主要类型 1、按管理方式
分得股利或利润所 发行债券所收到的
收到的现金
现金
收到的增值税销项税额和 取得债券利息收入 信款所收到的现金
退回的租金
所收到的现金
收到的除增值税以外的其 处置固定资产、无 收到的其他与筹资
他税收返还
形资产和其他长期 活动有关的现金
资产所收到 的现金
净额
收到的其他与经营活动有 收到的其他与投资
关的现金
活动有关的现金
‘
（三）我国几种主要股票价格指数
1、上证综合指标 26、忘掉失败，不过要牢记失败中的教训。 2、深圳综合指数 78、一个人的梦想，唯有在另一个人加入时，才有幸福的重量。——张小娴
51、创造机会的人是勇者，等待机会的人是愚者。 2. 环境永远不会十全十美，消极的人受环境控制，积极的人却控制环境。 20.古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。
第九章 证券投资技术分析理论与方法
一、主要技术要素
价量 时
二、理论与方法的依据
图表、指标、形态 是依据图表，指标及形态的理论与方法
三、常用的理论与方法 （一）道氏理论的主要内容
1、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为； 2、市场有三种波动趋势（层次） 主要趋势，次要趋势，短暂趋势 3、成交量在确定趋势中起很重要的作用 4、收盘价是最重要的价格
为将者若不能通天文、晓地理、辨阴阳、识奇 门、观阵图、明兵势庸才也 勇气、

i 1 n
在实际应用中，常常只能得到随机变量X的 一组观察值（称之为样本）
用样本平均数来描述该样本的一般水平
1 n X xi n i 1
随机变量的方差或标准差描述了随机变量相对于
其期望（均值）的偏差程度
X为离散型随机变量的情况下
2 Var ( X ) E [( x ) ] p [ x ] i i x 2 x 2 x i 1
差的资产组合；在给定收益率的方差下，寻找 最大期望收益率的资产组合 . 最优证券投资组合是由两个方面决定的：一是 投资者本身对风险的好恶程度；二是构成投资 组合的各种证券本身的特点。
重要的统计指标 :
数学期望(expected value)(简称期望值
或均值) 方差(Variance)及标准差(standard deviation)
数学期望(expected value)(简称期望值或均值)
X为离散型随机变量 :
E ( X ) p x p x p x p x x 1 1 2 2 n n i i
对于单种证券j ：
期望收益率 ：
E ( R ) H R j t jt
其中Ht为收益率为Rjt时的概率 风险水平，即随机变量Rj的标准差为
j [ H (R t (R jt E j )) ]
1 2 2
实际应用中 :
用其样本均值来表示其总体平均收益水
平:
1 T R j Rjt T t1
假设一个投资组合由m种证券组成，其中证券j
的收益率为Rj ,标准差为 ,在资产总额中所 j wj。 占的比例权数为 整个资产组合Ｐ的总体收益水平 ：
E (R w p) j R j
i 1 m

（二）移动平均线的绘制与分析 移动平均线是由美国专家葛兰维尔发明的，它利用数理统计
方法处理每上交易日的收盘价，将一定时间的股票收盘价加以算 术平均，并滚动计算，然后将所有数据——列 出，连成一条线，即移动平均线。
（二）证券投资风险的衡量 1．马柯威茨均值方差理论
1952年马柯威茨发表了一篇题为“证券组合选择”的论文， 这篇著名的论文标志着现代组合理论的开始。马柯威茨均值方 差理论有两个基本假设：①投资者以预期收益率来衡量未来实 际收益率的总体水平，以收益率的方差(或标准差)来衡量收益 率的不确定性(风险)，因而投资者在决策中只关心投资的预期 收益率和方差；②投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者 总是希望预期收益率越高越好,而风险越小越好。
利于规范交易与管理。 2．局限性：(1)资料的局限性；(2)信用评级不代表投资
者的偏好；(3)信用评级对管理者的评价薄弱；(4)信用评级 的自身风险。
第七讲 证券投资技术指标分析
重点问题： 一、基本分析与技术分析的关系 二、证券投资技术指标 三、证券投资常用术语
证券投资的技术指标应用
一、证券投资技术分析与基本分析的关系 二、证券投资技术指标 三、证券投资几种常用市场术语
一、证券投资技术分析与基本分析的关系 （一）证券技术分析的前提 1．证券商品价格完全由市场供给和需求所决定 2．证券价格趋势有一定的趋势 3．证券价格的趋势能够在有关图表中得到反映 4．技术分析的ห้องสมุดไป่ตู้确性将随着证券市场的运作规范程度逐 步提高 （二）技术分析和基本分析的联系和区别 联系：都是为了进行科学决策，达到盈利的目的 区别： 1．两者分析的依据不同； 2．两者的思维方式不同； 3．两者投资策略不同； 4．两者的投资操作方法不同； 5．两者分析方法优势互补。

5．市场风险 市场风险是证券投资者所面临的所有风险中最难对付
的一种。
6．社会、政治风险
二、非系统风险
非系统风险是总风险中的仅对某个公司或某个行业产生 影响的那部分风险，管理能力、消费偏好、罢工之类的 因素会造成公司利润的非系统变动。
1．财务风险
降低财务风险的方法比较简单，只要ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ买债务较小的 公司股票就行。
权平均。这表期，如果
较小，在平均意义下，随机变量X与
均值 之间的偏离就较小，如果 较大，则偏离较大。由此
可见，方差 刻划了随机变量X围绕均值 分布的离散程
度。 通常 可用 表示，同时将 定义为随机变量X的标准
差：
2．单一证券收益计算
证券收益的计算公式为：
式中， 为证券i的预期收益率； 为证券i的第j个收益率； 为证
二、资本市场线
资本市场线对有效证券组合的风险和收益的关系作了完整的阐 述。其表达式为：
式中， 为有效证券组合P的预期收益率； 为无风险利率； 为 有效证券组合P的标准差； 为资本市场线的斜率。
资本市场线在轴上的截距 是无风险利率， 它实际上表示即 期消费的价格。也就是说，如果一个人将单位资金即期消费掉而 不是贷出，他实际上放弃了 的消费。 因为如果他将资金贷出， 将来可以多得 的消费。在这个意义上也可以说 是对推迟消 费的奖励，所以称 为资金的时间价值。 资本市场线是所有有效组合的集合，所以投资者总是在资本市场 线上进行选择。他如果希望增加预期收益率，就必须承担更多的 风险。
（2）投资组合法 （3）期货、期权交易
①期货交易与风险控制。
期货交易的最终目的不是商品所有权的转移，而是通过买卖期货合约，回 避现货价格风险。
期货交易之所以能够回避价格风险，是由以下两方面决定的：一是同种商 品的期货价格与现货价格走势基本一致。二是现货市场与期货市场的价格随 期货合约到期日的临近，存在两者合二为一的趋势。

D1 rg
• 案例：假定某普通股，面值1元，基年盈利0.50元 /率股为，1V盈00 %利8，成5%则长1其0率0%评.5为0估(551%%价 5，值%股为) 利8支.93付元率85%，折现
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证券的投资价值
•普通股的投资价值
• 变动型普通股的评价模式
• 假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水
• 预测股票的出售价格
• 假设A股票的市盈率为20，一年后市盈率不变，其每股盈利预计增加为0.6元， 则一年后的出售价格预计可达到12元。
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市盈率评估模型
• 股利零增长的市盈率模型
p 1 • 运用公式所计算出来的市盈率则是市场均衡条件下，股利零增长时股票的市盈率，我们将它称为标准
统计分析和图表分析方法
适合短线投资
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证券的投资价值
•风险证券投资价值评估的基本模型
• 价值与预期报酬成正比例关系，而与风险水平呈反比例关 系，因而可利用证券的预期收益及风险决定证券的内在价 值。
• 一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值，即通过一
V0
定 折n
值 ，
t 1
现率或
并(1 R以tr此)t
风 确
险 定
调 证
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连 。
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在
价
V0 - 证券的内在价值
Rt - 证券第t时期可能获得的预期收益率
r 折现率，又称收益的风险调整率，可由CAPM模型来确定
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证券的投资价值

（2）即付年金，也称预付年金，即在每期初收入或支出等额款项 （3）递延年金，即于签约后的某一时间开始每隔相同期间收入或
支出等额款项 （4）永续年金，即无限期持续相同期限收入或支出等额款项
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证券投资理论与实务（第二版）
2021/4/17
2.1.4 年金
普通年金
普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复 利终值之和
解：投资收益率—收益与本金之比
即半年的投资收益率为4.17%。银行贴现收益率为
/10000=7.9121%
40/906 00.0417
40 元 0(36 天 /018 天 )2
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2.1.5 各种不同形式的收益率
造成银行贴现收益率（本例为7.9121%）一般会低于到期收益率 （本例为8.51%）的原因有三个方面:
P V1C r(1 C r)2 (C 1 rF )n
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2.1.5 各种不同形式的收益率
运用财务计算器计算到期收益率
N
I
PV
FV
PMT
结果
2
?
-946.93
1000
50 i=7.975%
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2.1.5 各种不同形式的收益率
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2.2 风险与风险溢价
2.2.1 风险及其类型 2.2.2 风险的测度 2.2.3 风险溢价
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通过对市场行情和上市公司价值的变化, 走访上市公司,对上市公司的行业发展情况进 行分析,充分把握公司的价值变化,广泛收集 公司相关材料综合进行分析,得出上市公司的 风险分析结果。
(2) 统计计量评估法
这种方法将计量经济学的原理运用 到风险评估中,该方法认为投资者从事 股票投资时,对未来的收益都有一定的 预期。
有的基金是成长型基金,投资的对象往往 是目前状况不尽如人意,但今后可能有较大发 展潜力的股票,基金股票指数 的投资组合,但遇到熊市则无能为力。因此基 金管理人的投资策略如何,直接关系到基金的 收益。
(2) 管理人管理水平风险
我国证券市场发展的时间还比较短,且人 员流动性相当大。因此,在这个新兴的市场里, 只要有几年从业经验的人员,已经可以称得上 是行家了。
在股市下跌之前减持股票、增持现金是许
多西方国家的证券投资基金防范系统风险的有 效手段之一。但是由于上述规定，我国证券投 资基金资产净值波动与证券市场的走势相关程 度较高，在只能“做多”的情况下，减持国债 和股票的比例不可能太大，这无疑降低了基金 的抗市场风险能力。
(2) 相对封闭的证券市场环境加大了市场风险
西方国家的证券市场均属于开放型市场， 资本可以自由进出。在这种大环境下，西方 国家的证券投资基金可投资的市场数量相当 多，可进行全球不间断资本市场投资,当一个 地区或国家的证券市场不被看好的时候，这 些基金可以迅速地转移到有利可图的其它市 场，从而得以规避市场风险。
而我国的证券市场处于一个相对封闭的
3. 扩大基金的资本规模形成规模效应
我国现有的基金规模相对比较小,最大的 规模也不超过30 亿,整个基金板块在市场中的 占有率也比较低,对市场影响力较弱,在市场中 的作用不明显。
（1）有关投资对象和组合的规定减弱了基 金的抗市场风险能力

证券投资的风险
• 证券风险的涵义 • 证券风险的特征 • 证券风险的划分
证券风险的涵义
• 广义的风险 是指社会经济活动中因各种无法预知的
不确定因素给人们带来的种种可能损失， 因此，自然、政治、经济等各种不确定因 素造成的风险都属于广义风险的范畴。
狭义的风险
• 是指在证券投资活动中，由于投资活动的 参与者数量众多，所牵涉各个方面又非常 复杂，因而形成和积聚了大量的不确定因 素，致使投资的结果具有不确定的性质， 由此可能给投资者带来损失。
• 二是影响公司的盈利。
• 利率提高，公司融资成本上升，其它条件 不变的情况下，派发股利减少，引起股票 价格下降；
• 利率下降，融资成本下降，股利相应增加， 股票价格上涨。
• 利率风险与股票的关系是，当市场利率上 升，股价下跌，而当利率下降时，从而促 使股价上涨；
• 利率风险与债券的关系是，当市场利率升 高时，债券的价格就会下跌，而当市场利 率降低时，债券的价格就会升高。
• 由于这些因素来自微观主体之外，是单一 证券无法抗拒和回避的，因此又叫不可回 避风险。
• 这些共同的因素往往以同样方式对所有证 券产生影响，不能通过多样化投资而分散， 因此又称为不可分散风险。
系统性风险的类型
• 系统性风险包括： • 政策风险、 • 市场风险、 • 利率风险、 • 购买力风险、 • 汇率风险、 • 等。 • 它们是证券市场风险的重要组成部分
• 政策风险
• 指政府有关证券市场的政策发生重大变化 或是有重要的举措、法规出台，
• 引起证券市场的波动， • 给证券投资者带来的风险。
• 政府对本国证券市场的发展通常有一定的 规划和政策，藉以指导市场的发展和加强 对市场的管理。
• 一般来说，政府关于证券市场的政策、法 规和规划是长期相对稳定的，政府运用法 律手段、经济手段和必要的行政管理手段 引导证券市场健康、有序地发展。

• 利率上调,顺市而为卖出股票，将一部分 资金转入银行存款。
• 利率下调，及时买入股票，并坚定持股 信心，不因小的波动而频繁进出。
三、经营风险的防范
• 经营风险主要来自于对企业经营业绩的 忽视。
• 在市场异常火爆的情况下，往往是鸡犬 升天，垃圾股股价翻番。这时股市中的 经营风险已经积累到相当高的程度，一 旦市场转向理性投资，持有业绩不佳的 公司股票所承受的损失要大大超过市场 总市值下降的幅度。
第三节 证券投资组合
• 股票投资组合的选择 • 保守型投资组合的选择 • 投机型投资组合的选择 • 随机应变型投资组合的选择
一、股票投资组合的选择
• 股票投资组合是投资者依据股票的风险程度和 获利能力，按照一定的原则进行恰当的选股、 搭配，以降低风险的一种投资策略。
• 股票投资组合的基本原则：同样风险水平，选 择利润较大的股票；相同利润水平下，选择风 险较小的股票。
第四节 国外金融风险分析
• 墨西哥金融危机 • 巴林银行的倒闭 • 俄罗斯MMM公司股票大风波 • 日本大和银行巨额亏损案 • 住友银行经营亏损案 • 阿尔巴尼亚“金字塔投资”计划的破产 • 东南亚的金融动荡 • 韩国货币危机 • 香港百富勤破产案
一、墨西哥金融危机
• 墨西哥金融危机的产生与发展 • 墨西哥金融危机的原因 • 墨西哥金融危机的影响 • 墨西哥金融危机的应急措施及国际社会
的援助。 • 墨西哥金融危机的启示
二、巴林银行的倒闭
• 巴林银行破产的整个过程 • 巴林银行破产给国际金融市场造成的影
响 ①对新加坡股市造成的影响 ②对马来西亚、韩国、印度的影响 ③对日本银行业的影响 ④对香港金融市场的影响
三、俄罗斯MMM公司股票大风波
• 俄罗斯MMM公司的基本情况 • 俄罗斯MMM公司股票风波 • 俄罗斯MMM公司股票风波的影响 • 俄罗斯MMM公司股票风波的启示