资本结构决策练习题参考答案 (1)

《第十章资本结构》习题一、单项选择题1、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（）万元。

A、2050B、2000C、2130D、20602、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。

企业原来的利息费用为100万元。

如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为（）。

A、3.75B、3.6C、3D、43、某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，该公司目前每股收益为1元，若使营业收入增加10%，则下列说法不正确的是（）。

A、息税前利润增长15%B、每股收益增长30%C、息税前利润增长6.67%D、每股收益增长到1.3元4、某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率增长。

公司的无税股权资本成本为18%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。

如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（）万元。

A、1134.48B、1730.77C、1234.48D、934.485、某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果年利息增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。

A、3B、6C、5D、46、甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。

假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。

A、内部筹资B、发行可转换债券C、增发股票D、发行普通债券7、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，无优先股，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。

《财务管理》第06章在线测试《财务管理》第06章在线测试剩余时间：52:41答题须知：1、本卷满分20分。

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第一题、单项选择题（每题1分，5道题共5分）1、当经营杠杆系数为1时、下列表述正确的是（）。

CA、产销量增长率为零B、边际贡献为零C、固定成本为零D、利息与优先股股利为零2、企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50％，则企业（）。

CA、只存在经营风险B、只存在财务风险C、存在经营风险和财务风险D、经营风险和财务风险可以相互抵消3、财务杠杆影响企业的（）BA、税前利润B、税后利润C、息税前利润D、财务费用4、DOL、DFL和DTL之间的关系是（）。

CA、DTL＝DOL＋DFLB、DTL＝DOL－DFLC、DTL＝DOL×DFLD、DTL＝DOL÷DFL5、调整企业的资本结构，并不能（）。

BA、降低财务风险B、降低经营风险C、降低资金成本D、增加财务杠杆作用第二题、多项选择题（每题2分，5道题共10分）1、最佳资本结构决策的主要方法有（）ACDA、综合资本成本比较法B、边际资本成本分析法C、每股收益分析法D、综合分析法2、债券的资本成本率不等于债券的票面利率，其原因是（）BDA、债券的资本成本率总是大于债券的票面利率B、发行债券要发生筹资费用C、债券的资本成本率总是小于债券的票面利率D、债券的利息在税前扣除3、影响企业财务风险的因素主要有（）ADA、财务杠杆系数B、经营杠杆系数C、产销量D、税率4、影响企业综合资本成本大小的因素主要有（）。

ABCA、资本结构B、个别资金成本的高低C、筹资费用的多少D、资金边际成本的大小5、融资决策中的总杠杆具有如下性质( )。

ABCA、总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B、总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率C、总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D、总杠杆系数越大，企业经营风险越大第三题、判断题（每题1分，5道题共5分）1、债券筹资的财务风险高，但资本成本低。

第三章 练习题1．某公司拟购置一项设备，目前有A 、B 两种可供选择。

Ａ设备的价格比Ｂ设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。

假设A 、B 设备的经济寿命均为6年，利率为8%，该公司在A 、B 两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？[答案：]如果选择A 项目，则多支付投资额50000元，而可以每年节约保养费用1000元，-37714.622910000-5000068%P/A 1000050000-=⨯+=⨯+），，（ 所以，A 方案不可选。

2．某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年年末从银行提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元？[答案：]10-10)1(1i i)(1-16000 107%P/F 107%P/A 6000i +⨯+⨯=⨯），，）（，，（ 41.24526582.00236.76000元=⨯⨯=3．某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？[答案：]元，，7095.8556%F/A 40000A ==4．某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表3-4所示：表3-4 某企业集团预期收益及其概率资料要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择 [答案：]230.250.5200.340E =⨯+⨯+⨯=甲 240.25-0.5200.350E =⨯+⨯+⨯=）（乙 80.230-0.520-0.380E =⨯+⨯+⨯=）（）（丙12.490.223-50.523-200.323-40222=⨯+⨯+⨯=）（）（）（甲σ 19.470.224-5-0.524-200.324-50222=⨯+⨯+⨯=）（）（）（甲σ0.5432312.49==甲q 0.8112419.47==乙q选择甲方案。

1、资本成本资本成本的计算和应用，单个资本成本、WACC和边际资本成本。

2、资本结构理论（1）企业负债面临的问题和利弊分析（2）早期资本结构理论：净收入理论；净营运收入理论；杜兰德的传统理论（3）M&M的资本结构无关论：无税三大命题和有税三大命题（4）M&M的资本结构无关论的修正：权衡理论（5）税差理论和米勒模型（6）新资本结构理论：代理成本理论；资本结构信号模型（7）目标资本结构的确定（8）资本结构政策管理实践——影响资本结构管理的要素企业的长期发展活力、管理者行为、债权人和评级机构态度、借债能力和融资弹性公司控制权、资产构成、企业盈利能力、税收制度（9）企业财务困境的分析、评价和预警财务困境的定义和标志财务困境的分析与评价指标财务困境的分析方法和预测方法单项选择题参考答案1、在其他因素不变的情况下，为了扩大规模，当企业增加负债并提高其负债比例，但却不能带来销售收入和利润的同步提高时：（a）企业盈利能力提高，财务风险也提高（b）企业盈利能力下降，财务风险也下降（b）企业盈利能力下降，但财务风险不变（d）企业盈利能力和财务风险同时下降（e）企业盈利能力下降而财务风险上升（f）企业盈利能力和财务风险都不变2、以下哪一种现象最有可能不是即将发生财务困境的企业的表现：（a）利润下降，经营性现金减少（b）销售持续减少，资产周转速度不断下降（c）连续亏损，经营性现金短缺（d）应收账款和存货持续增加（e）负债适当、利润和经营性现金同步增加（f）负债增加，利润和经营性现金持续减少3、根据MM的资本结构理论，对于同类企业，在所得税>0时，有负债企业的价值（）无负债企业的价值。

（a）大于（b）等于（d）小于（d）都有可能4、根据杜兰特（Durand）的资本结构理论，如果假设企业的权益资本成本和债务资本成本随着企业的负债比例的提高而提高，则企业的WACC将随着负债比例的提高而（），结果企业的价值将随着负债比例的提高而（）。

第七章一、单项选择题1、最典型的资本结构是指（ C ）。

A、资本成本B、财务风险C、负债资本的比例D、经营风险2、普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是（ B ）。

A、营业杠杆系数B、财务杠杆系数C、联合杠杆系数D、以上均错3、最优资本结构是指在（ D ）条件下的资本结构。

A、企业价值最大B、加权平均资本成本最低C、目标价值最大D、加权平均资本成本最低、企业价值最大4、财务杠杆的作用程度，通常用（ D ）来衡量。

A、资金结构B、财务风险C、资金成本D、财务杠杆系数5、息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（ C ）A、边际资本成本B、财务杠杆系数C、营业杠杆系数D、联合杠杆系数6、企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（ D ）A、财务杠杆B、总杠杆C、联合杠杆D、营业杠杆7、某企业的息税前利润3000万元，本期利息费用为1000万元，则企业的财务杠杆系数为（ D ）A、3B、2C、0.33D、1.58、不存在财务杠杆作用的筹资方式是（ D ）。

A、发行债券B、融资租赁C、银行借款D、发行普通股9、企业在筹资活动中对债权资本的利用称为（ B ）A．营业杠杆 B.财务杠杆 C．联合杠杆 D.总杠杆10、某公司总资本额度为100万元，负债比率为40%，利率为10% ,当销售收入为120万元时，EBIT为20万元，则财务杠杆系数为（ D ）A.2B.1.75C.1.5D.1.2511、总杠杆系数等于财务杠杆系数与营业杠杆系数（ C ）A相加 B相减 C相乘 D相除12、要使资本结构达到最佳，应使（ A ）达到最低。

A综合资本成本率 B边际资本成本率 C 债务资本成本率 D自有资本成本率13、下列各项中，不影响营业杠杆系数的是（ D ）。

A、产品销量B、产品售价C、固定成本D、利息费用14、某厂营业杠杆系数为2，预计息税前利润增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量增长率应为( A )。

8 资本结构决策一、简答题1.影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些?在公司理财中应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响?2.债务人和债权人在财务危机中的利益冲突主要表现在哪些方面?３。

请解释为什么一个既有股本又有债务且为公众拥有的大公司的代理成本高于无负债且为业主管理的小公司代理成本。

4.怎样理解公司发行股票对市场传递的是“坏消息"这一现象？５。

假设一个经营情况良好的公司，经营者非常希望把这一正面消息传递给外部的投资人，从而提升该公司股价。

如果经营者直接向外部发布好消息，可以收到预想的效果吗?如果你是这个公司的CFO,你会采取什么方法？为什么？二、单项选择题1。

公司经营杠杆系数用来衡量公司的（）。

A。

经营风险 B.财务风险Ｃ。

系统风险D。

非系统风险2.如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下,则( ）。

A。

息税前收益变动率一定小于销售量变动率B。

息税前收益变动率一定大于销售量变动率C。

边际贡献变动率一定小于销售量变动率D．边际贡献变动率一定大于销售量变动率3。

如果产品的销售单价为1０元,单位变动成本为6元,固定成本总额为36 000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量为( ）.A.７20０件 B．9 000件C.１2 0０0件D.18 ０0０件4。

在公司的全部资本中，股权资本和债务资本各占50%，则公司（）。

A.只存在经营风险B。

只存在财务风险Ｃ.存在经营风险和财务风险D。

经营风险和财务风险可以相互抵消5。

如果公司资本全部为自有资本,且没有优先股存在,则公司财务杠杆系数( ）。

A。

等于０ B.等于１C。

大于1 D.小于１6．某公司当期的财务杠杆系数是１。

8，税前收益为2０００万元，公司不存在优先股,则利息保障倍数为（）。

A。

1。

2５ B。

1．８C。

2。

２5 D．2.5 ７。

W公司全部资本为200万元（无优先股）,负债比率为40%，负债利率10％，当销售额为１00万元时,息税前收益为１８万元，则该公司的财务杠杆系数为( ）。

第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。

（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。

（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。

（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。

（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。

（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。

（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。

（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。

如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。

（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。