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高派现股利政策对企业价值的影响作者：姚嘉豪来源：《现代企业》2018年第04期股利政策是公司金融的三大重要课题之一，主要研究的是上市公司是否向股东分配股利以及以何种形式、比例进行分配。
股利政策的最终目标是使公司价值最大化，近年来我国上市公司高派现行为非常普遍，一方面高派现的股利政策能够利用信号传递作用向市场传达财务状况良好、经营成果丰厚等利好信号从而赢得中小投资者的信赖投资；另一方面高派现股利政策也可能会导致公司的现金流出现问题以及投资机会的丧失、资产流动性的下降等。
基于此，本文对2013年后老凤祥的高派现股利政策实施效果进行了分析与效果评价，试图探究该股利政策给公司带来的影响。
一、老凤祥股利分配情况概述创始于1848年的民族品牌老凤祥股份有限公司（600612）于1992年7月28日在上海证券交易所上市。
自公司上市至2012年，十年中老凤祥每年都保持较为稳定的现金分红政策，每股派息0.1至0.2元。
然而2013年之后老凤祥将每股派息金额大幅度增加，由0.6元逐步增长至1元。
2013年以前平均每股派息金额0.16元；2013年之后平均每股派息金额0.86元。
纵向来看，老凤祥的股利政策有三大特点。
首先，自1992年上市后老凤祥基本保持持续分红的股利政策，不分红年度仅仅包括2000至2006年。
其次，从每年的派息方式以及派息频率来看，公司的股利分配以现金方式为主，当然也存在转股和送股的情况，由此可见，该公司的股利分配是以现金股利为主、同时兼顾其他方式。
再其次，2013年之后，公司的每股派息金额大幅度上涨。
横向来看，以两家同行业的公司金洲慈航、刚泰控股为例，从公司规模角度（主营业务收入、净利润、总资产等）都与老凤祥状况相似，因此两者的股利分配实施情况在对我们对老凤祥进行横向分析时具有一定的参考价值。
金洲慈航和刚泰控股股利分配情况并不稳定，不分红年份也比较多，金洲慈航有七年未分红，刚泰控股有十年未分红。
股利政策影响因素股利政策对企业来说是至关重要的，本文对股利政策方式、理论及其影响因素做了论述。
以下是精心整理的股利政策影响因素的相关资料，希望对你有帮助！浅析股利政策及其影响因素摘要股利政策对企业来说是至关重要的，本文对股利政策方式、理论及其影响因素做了论述。
关键词股利政策理论影响因素股利政策是为指导企业股利分配活动而制定的一系列制度和策略，内容涉及股利支付水平以及股利分配方式等方面。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
一、股利政策方式（一）剩余股利政策剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。
（二）固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司先确定一个股利占净利润（公司盈余）的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。
（三）固定股利或稳定的股利政策固定股利或稳定的股利政策，是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。
只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。
（四）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策就是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
二、股利政策理论股利政策理论主要研究企业股利支付和股利政策对企业价值的影响。
股利分配政策的选择应建立在最大限度增加股东财富或公司价值的基础上。
而人们对股利政策的选择是否会影响企业价值或股东财富一直有争论，由此形成了不同的股利理论：股利无关论和股利相关论。
股利分配政策研究论文摘要本文研究了股利分配政策的相关问题，包括股利分配原则、股利政策对公司价值的影响以及股利政策在不同国家和不同行业间的差异。
通过梳理相关文献，分析了股东权益保护、公司财务状况、税收政策等因素对股利分配政策的影响，为企业制定合适的股利分配政策提供了参考。
1. 引言股利作为公司对股东的回报，是一个重要的财务决策问题。
一个合理的股利分配政策可以有效地平衡公司和股东的利益，并对公司的长期发展产生积极的影响。
因此，研究股利分配政策的相关问题对于理解公司财务决策的特点和规律具有重要意义。
2. 股利分配原则合理的股利分配原则是制定股利政策的基础。
常见的股利分配原则包括利润可分配性、稳定性、合理性和公平性等。
利润可分配性是指股利分配应该基于公司的实际盈利情况，确保公司有足够的现金流来支持股利发放。
稳定性是指股利发放应该具有一定的稳定性，避免频繁地调整分配政策对股东信心的影响。
合理性是指股利应该按照公允的原则分配给所有股东，避免个别股东的利益受损。
公平性是指股利应该根据股东的投资比例进行分配，确保所有股东在股利分配中享有公平的权益。
3. 股利政策对公司价值的影响股利政策对公司的价值有着重要的影响。
根据现金流量理论，现金股利的发放将导致公司现金流减少，从而降低公司的价值。
然而，一些研究表明，股利政策对公司价值的影响并非单一，而是取决于多个因素，如公司财务状况、行业竞争环境以及股东权益保护等。
首先，公司财务状况对股利政策的影响非常重要。
当公司财务状况良好、现金流充足时，公司可以选择高额的股利发放，以增加股东的回报。
然而，当公司财务状况不佳、现金流较为紧张时，公司可能需要节制股利发放，以确保公司的运营和投资需求。
其次，行业竞争环境也会影响股利政策的制定。
在激烈的竞争环境中，公司可能更倾向于将现金用于投资和运营，以提高自身的竞争力。
相反，在稳定的行业环境中，公司更容易进行股利发放，以吸引投资者并增加市场认可度。
[股利分配政策影响因素]什么影响股利分配各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢作为公司财务管理的一项重要内容，股利分配政策不仅是对股东投资形成的收益的分配，而且还关系到公司的投资、融资及股票价格等各个方面。
以下是小编精心整理的股利分配政策影响因素的相关资料，希望对你有帮助!股利分配政策影响因素摘要：作为公司财务管理的一项重要内容，股利分配政策不仅是对股东投资形成的收益的分配，而且还关系到公司的投资、融资及股票价格等各个方面。
制定一个正确、稳定的股利分配政策具有非常重要的意义。
由于我国资本市场还不完善，上市公司不合理的股利分配现象还普遍存在，因此研究我国上市公司股利分配政策影响因素具有非常重要的理论价值和现实意义。
本文通过对2003年度我国沪市上市公司的相关统计数据分析，运用实证研究的方法考察了影响我国上市公司股利分配政策的各种因素，发现盈利能力是影响我国上市公司股利分配政策的主要因素。
关键字：上市公司股利政策股利分配现金股利现代经济的发展，离不开股票市场的健康发展，这是世界上所有经济发达国家和地区的共同经验。
自1990年12月19日上海证券交易所成立，我国证券市场在经过短短十几年的发展，取得了巨大的成就，在国民经济中占有举足轻重的地位。
从局部试点发展成为全国性的大市场，上市公司从刚开始的几十家增长到2004年的1388家，我国证券市场在筹集建设资金，分散金融风险，优化资源配置等方面，发挥了重要的作用。
但是我们也要看到，与国外成熟的证券市场相比较，我国证券市场仍然存在许多问题，而这些问题如果不能得到及时、恰当的解决，将会严重影响我国证券市场的健康发展。
其中，上市公司的股利政策就是一个值得关注的领域。
股利政策作为上市公司利润分配的核心问题，是现代公司财务理论三大核心内容之一，一直受到各方面的密切关注。
股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展，同时它又对公司形象、公司的交易成本以及代理成本等都有密切的关系。
股利政策影响因素股利政策对企业来说是至关重要的，本文对股利政策方式、理论及其影响因素做了论述。
以下是精心整理的股利政策影响因素的相关资料，希望对你有帮助！浅析股利政策及其影响因素摘要股利政策对企业来说是至关重要的，本文对股利政策方式、理论及其影响因素做了论述。
关键词股利政策理论影响因素股利政策是为指导企业股利分配活动而制定的一系列制度和策略，内容涉及股利支付水平以及股利分配方式等方面。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
一、股利政策方式（一）剩余股利政策剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。
（二）固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司先确定一个股利占净利润（公司盈余）的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。
（三）固定股利或稳定的股利政策固定股利或稳定的股利政策，是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。
只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。
（四）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策就是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
二、股利政策理论股利政策理论主要研究企业股利支付和股利政策对企业价值的影响。
股利分配政策的选择应建立在最大限度增加股东财富或公司价值的基础上。
而人们对股利政策的选择是否会影响企业价值或股东财富一直有争论，由此形成了不同的股利理论：股利无关论和股利相关论。
上市公司股利政策对企业价值影响的实证研究大连理工大学汪超，赵悦，江宸（管理与经济学部，辽宁省大连市，116024）刘艳萍，副教授2018 7th International Conference on Economics and Finance Research(捷克布拉格2018.4.9-4.11) 国际学术会议全文录用摘要：现金股利作为股利支付形式的一种，目前已成为我国上市公司中最为常见的股利支付形式，适当的股利政策对于公司融资渠道的畅通和资本结构的合理性起着重要作用。
为了探究上市公司股利政策对企业价值的影响，下文使用2011-2016年我国所有A股上市公司的股利数据以及财务指标作为实证样本进行实证分析，得到回归模型，并结合回归模型得出股利分配政策对上市公司企业价值的影响机制，得到企业价值与公司发放股利的额度和连续性有关、与股利支付率的相关性不显著等结论，并得到企业价值最大化模型，为上市公司股利政策的制定提供参考。
关键词：股利政策；实证分析；聚类分析；回归分析一、研究内容及方法在实证研究之前，我们结合股利政策与企业价值的相关理论得到以下结论：上市公司支付股利在一定程度上将提升企业价值；现金股利与股票股利的支付都将提升企业价值，但其作用方式不同；企业价值与现金股利支付水平正相关；企业保持股利支付的连续性有助于提升企业的价值。
之后我们搜集了近六年（2011-2016）我国所有A股上市公司的股利数据，利用IBM SPSS Statistic 17.0软件分析处理数据，得出六年间我国上市公司股利支付的特点，将各个企业每一年的Tobin Q值作为衡量企业价值的指标，将企业股利支付的不同特点对其企业价值衡量指标进行回归分析，从而定量得出现金股利政策对我国上市公司企业价值的影响。
二、实证数据预处理作者简介：汪超（1997-）、男，安徽安庆人，大连理工大学管理与经济学部学生，工商管理专业财务管理方向；赵悦（1998-）、女，浙江绍兴人，大连理工大学管理与经济学部学生，工商管理专业财务管理方向；江宸（1997-）、女，浙江金华人，大连理工大学管理与经济学部学生，工商管理专业财务管理方向。
