跨国并购的国内外研究现状与趋势-国内外研究现状及发展趋势
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国内外跨国并购的比较研究在当今全球化的时代,跨国并购已成为企业在拓展市场、增强竞争力方面的重要战略选择。
本文将重点比较国内外跨国并购的特点、动因、成功因素以及面临的挑战,并为跨国并购的实施提供相关建议和启示。
一、国内外跨国并购的特点比较1. 跨国并购规模:国内跨国并购规模较小,以中小企业为主导;而国外跨国并购规模较大,多由大型企业实施。
2. 资金来源:国内跨国并购多依赖于银行贷款和自筹资金;而国外跨国并购更倾向于债务融资和股权融资。
3. 市场定位:国内跨国并购目的主要是拓展市场份额、资源整合和技术引进;而国外跨国并购则更多考虑进入新兴市场、获取先进技术和品牌影响力。
4. 法律环境:国内跨国并购受到政府审批和行业监管的限制较多;而国外跨国并购更注重法律风险评估和合规性。
二、国内外跨国并购的动因比较1. 国内跨国并购的动因:a. 获取市场份额:通过并购实现市场份额的提升,扩大企业规模;b. 资源整合:通过并购整合产能、技术、品牌等资源,增强企业核心竞争力;c. 技术引进:通过并购获取先进技术,提高自身的研发能力和创新能力。
2. 国外跨国并购的动因:a. 进入新兴市场:通过并购进入新兴市场,开拓新的业务增长点;b. 获得先进技术:通过并购获取先进技术,提升企业研发能力;c. 品牌影响力:通过并购获得知名品牌,提升企业的市场形象和竞争力。
三、国内外跨国并购的成功因素比较1. 清晰的战略目标:明确并购的目标、动因和预期效果,实现战略的一致性和合理性。
2. 兼顾整合与保留:在并购后进行资源整合和业务协同,同时保留并发展被收购企业的核心竞争力。
3. 充分的尽职调查:在并购前进行充分的尽职调查,评估目标企业的财务状况、法律风险以及文化差异等因素。
4. 稳定的管理层和员工队伍:保留并发展目标企业的核心管理层和员工队伍,确保并购后的良好运营。
四、国内外跨国并购面临的挑战比较1. 文化差异:国际并购面临的最大挑战之一是文化差异,如语言、价值观、沟通方式等,需要通过文化融合和管理引导来解决。
中国企业跨国并购的研究引言随着中国经济的快速发展和国际化进程的加速,中国企业跨国并购的规模和数量不断增长。
跨国并购作为中国企业走出去的重要途径,对中国企业自身发展、产业结构调整和国际竞争力的提升具有重要意义。
对中国企业跨国并购进行深入研究,既有利于全面了解并购背后的动因和影响因素,也有助于为中国企业跨国并购提供有效的指导和建议。
一、中国企业跨国并购的发展概况中国企业跨国并购的发展始于上世纪90年代,经过二十多年的发展,已经呈现出不断增长的趋势。
数据显示,自2000年以来,中国企业对外投资规模逐年增加,特别是在跨国并购领域。
截至目前,中国企业已经成为全球最大的跨国并购国家之一。
中国企业跨国并购的主要领域包括能源、原材料、金融、制造业等。
典型的案例包括中国海外收购石油公司、矿业公司等资源型企业,以及中国企业收购国外汽车、机械、化工等制造业企业。
这些并购案例不仅在规模上居于国际领先地位,而且在产业结构调整、国际市场布局等方面也发挥了积极作用。
二、中国企业跨国并购的动因分析中国企业跨国并购的动因主要包括市场扩张、资源获取、技术引进和品牌建设等多个方面。
市场扩张是中国企业进行跨国并购的重要动因之一。
随着国内市场竞争的加剧,中国企业需要通过跨国并购来开拓海外市场,寻求新的增长点。
特别是一些技术含量较高、品牌影响力较大的行业,如汽车、电子、化工等,通过跨国并购进入国际市场成为中国企业的首要选择。
资源获取是中国企业进行跨国并购的另一重要动因。
中国作为世界上最大的资源消费国之一,对能源、原材料等资源的需求十分巨大。
中国企业通过跨国并购的方式,获取海外资源,保障国内生产和经济发展的需要。
技术引进和品牌建设也是中国企业跨国并购的重要动因。
中国企业在国际市场上通常面临着技术、品牌等方面的短板,因此通过并购国外企业,获取先进技术和知识产权,提升企业自身的技术水平和品牌价值。
中国企业跨国并购对中国企业自身的影响是显著的。
通过跨国并购,中国企业可以快速扩大规模、增强实力,提高国际竞争力,并为自身的产业升级和转型提供有力支撑。
我国企业实行跨国并购的现状和发展趋势摘要:随着我国加入wto以及世界经济趋向一体化,中国企业与跨国公司之间的并购活动变得日益频繁。
笔者正是在认识到这一现象的基础上,指出了我国企业跨国并购活动的现状,并在其基础上概括出了发展特点,指出了未来的发展趋势。
关键词:跨国并购;现状;特点;趋势中图分类号:f276.7文献标识码:a 文章编号:1001-828x(2011)08-0064-02一、我国企业实行跨国并购的现状跨国并购是当代企业国际扩展的重要形式,也是近年来国际直接投资流动的最主要形式之一。
中国企业的跨国并购业已起步,且目前已形成一定的规模。
因此,其现状与未来发展趋向很值得我们关注。
(一)目前我国企业跨国并购的基本概况近年来,伴随着经济全球化的发展,以及在我国政府实施的“走出去”战略的推动下,我国有越来越多的具备实力的企业开始参与到全球资源再配置和资产重组的活动中去。
我国已经成为了全球并购市场的亮点。
1984年初,我国中银集团与华润集团联合收购香港最大的上市电子集团公司——康力投资有限公司,开启了中国企业大型并购的先河。
此后,一些经营效益好、实力强的企业集团纷纷开始进行跨国并购的尝试。
进入21世纪以后,我国企业开始在海外进行较大规模的并购。
据商务部统计,从2001年至2003年,我国企业实施的跨国并购累计投资额约达12亿美元。
其中,中海油先后购买印尼和澳大利亚油气田部分股份,一举成为印尼最大的海上石油生产商;2003年,京东方收购韩国现代显示株式会社,金额达 3.8 亿美元;安玻彩管收购位列世界500强的彩管业“老祖宗”——美国道—康宁彩管分部;上海海欣集团、上海制皂和 tcl分别收购美国格利奴、美国莫泰克和德国施耐德电子,这些都是数百万和数千万美元的大手笔。
这表明一批中国的跨国公司正迅速成长,并跻身全球化竞争。
2004年中国对外直接投资净额为55亿美元,较2003年增长93%。
其中通过跨国并购方式实现的交易数量为45起,投资额为26.5亿美元,分别比2003年上升约33%和47%。
【实用范文】跨国并购是指跨国并购和跨国并购的总称。
指一国企业又称并购企业为实现某一目标,通过一定的渠道和支付手段,购买足以从事另一国企业又称并购企业经营活动的全部资产或股份,对他国企业的经营管理实行实际或完全控制。
以下是为大家整理的关于中国企业跨国并购的现状和发展趋势论我国企业跨国并购的现状及发展趋势的文章3篇 ,欢迎品鉴!【篇1】中国企业跨国并购的现状和发展趋势论我国企业跨国并购的现状及发展趋势李赫本文从海外并购的概念开始介绍,详细叙述了中国企业海外并购波澜壮阔的发展史,自八十年代个别中央企业在重点领域并购开始,到今天中国企业全方位、多领域地走出国门,走过了极不平凡的一段历程,本文分析了我国当前海外并购存在的一些问题及未来的发展趋势,建议我国企业更加注重并购行业的多元化和并购方向的多区域性。
海外并购的定义及现状海外并购,即指一个国家的某个企业,通过一定的渠道及手段,将另一国某企业的部分乃至全部份额吞并,以扩大本企业规模的行为。
随着时代的不断发展,“物竞天择,适者生存”的规则让海外并购现象日益普遍,海外并购的发展主要体现在非发达经济体比例逐年上升;并购领域逐渐向发达国家转移;主权财富基金跨境逐年生长。
中国企业如今也越发离不开海外并购来得以进一步发展。
中国企业海外并购的发展历程中国在国际化的不断发展中,海外并购也逐年升高,在世界中排名领先。
在交易数目方面,中国居于世界第六,在发展中国家中排名首位。
在“走出去”政策的不断推动下,而中国企业的海外并购如今已具备了较大规模,而这样的成果,亦经历了曲折的三个发展阶段1982~1991年的萌芽起步阶段;1992~2001的稳步发展阶段;2002至今的迅速发展阶段。
1982——1991年的萌芽起步阶段伴随着改革开放的开始,中国的海外并购也拉开了序幕,促使了我国“走出去”政策针对海外投资的初次尝试,由于刚刚涉猎海外并购,中国仍秉持着谨慎的作风,中国公开宣布和实际完成的交易数目和交易金额普遍较小。
我国跨国并购研究现状及展望随着中国经济的不断发展和全球化进程的加速推进,越来越多的中国企业开始进行跨国并购,以获取先进技术、扩大市场份额和提升国际竞争力。
跨国并购已成为中国企业走向国际舞台的重要途径之一。
在此背景下,跨国并购研究逐渐成为学术界和产业界关注的热点之一。
本文将就我国跨国并购研究的现状进行探讨,并展望未来的研究方向和发展趋势。
一、现状分析1. 学术研究目前,我国的跨国并购研究主要集中在经济学、管理学、国际贸易和金融等领域。
在学术界,关于跨国并购的研究逐渐增多,并且呈现出多学科交叉的研究趋势。
研究者们主要关注的问题包括跨国并购对企业价值的影响、跨国并购的动机和战略选择、跨国并购的绩效评价、跨国并购的运营管理等方面。
在经济学领域,研究者们主要关注跨国并购对企业价值的影响。
他们通过实证研究,揭示了跨国并购对企业价值的影响呈现出一定的复杂性和多样性。
有研究表明,跨国并购可以显著提升企业价值,但也有研究表明,跨国并购可能导致企业价值的下降。
这表明,跨国并购对企业价值的影响受到多种因素的影响,需要进一步深入研究。
在管理学领域,研究者们主要关注跨国并购的动机和战略选择。
他们试图解释为什么中国企业要进行跨国并购,以及他们选择何种战略进行跨国并购。
研究者们提出了多种动机和战略选择的理论,并通过实证研究对这些理论进行验证和修正。
在国际贸易和金融领域,研究者们主要关注跨国并购的国际化过程和金融风险管理。
他们试图解释跨国并购是如何影响企业在国际市场上的竞争力,以及跨国并购中存在哪些金融风险,并提出相应的风险管理策略。
这些研究对于中国企业推进跨国并购,提升国际竞争力具有重要的指导意义。
我国的跨国并购研究目前还处在起步阶段,学术界对于跨国并购的影响因素、价值创造机制、风险管理策略等问题还存在较大的争议和研究空间。
未来需要进一步深入研究,在理论和实证上取得新的突破。
2. 产业实践随着中国企业跨国并购行为的逐渐增多,产业界对于跨国并购的实践经验也在不断积累。
中国企业跨国并购现状近年来,中国企业的跨国并购活动日益频繁,成为了国际市场上的重要力量。
在这些跨国并购中,中国企业不断提升其实力和国际竞争力,同时也为全球经济发展做出了积极的贡献。
一、中国企业跨国并购的现状自改革开放以来,中国企业跨国并购的规模和数量不断增加。
据统计,自2015年以来,中国企业对外投资总额已经突破1.2万亿美元,涉及的行业领域也越来越广泛,包括能源、金融、制造业、高科技、文化传媒等多个领域。
其中,中国企业在全球范围内的收购和投资数量和规模都位居前列。
二、中国企业跨国并购的优势中国企业跨国并购的优势主要表现在以下几个方面:1.资源优势。
中国是世界上最大的发展中国家,拥有丰富的资源和人力资源。
通过跨国并购,中国企业可以利用其资源优势,获取更多的资源和市场机会。
2.技术优势。
中国企业在技术创新方面不断加强,通过跨国并购,可以获取更多的技术和知识产权,提升自身的技术水平和创新能力。
3.品牌优势。
中国企业在国际市场上的知名度和品牌影响力不断提升,通过跨国并购,可以进一步扩大自身的品牌影响力和市场份额。
4.成本优势。
中国企业在制造业和服务业等领域拥有较低的成本优势,通过跨国并购,可以进一步降低成本,提高竞争力。
三、中国企业跨国并购的挑战虽然中国企业在跨国并购方面具有很多优势,但也面临着一些挑战。
1.文化差异。
不同国家和地区有不同的文化背景和价值观念,中国企业在跨国并购时需要考虑到这些因素,避免文化冲突。
2.法律制度。
不同国家和地区的法律制度不同,中国企业需要了解和遵守当地的法律法规,避免出现法律纠纷。
3.资金和融资。
跨国并购需要大量的资金支持,中国企业需要面对国际资本市场和融资渠道的竞争,保证资金的充足和可靠性。
4.管理和人才。
跨国并购需要进行跨文化管理和人才培养,中国企业需要具备相应的管理和人才培养能力,以确保并购的成功和可持续发展。
四、中国企业跨国并购的发展趋势未来,中国企业跨国并购仍将保持快速增长的态势,其中一些趋势值得关注:1.多元化发展。
我国跨国并购研究现状及展望近年来,随着中国经济的迅速发展和国际地位的提高,中国企业加强了对跨国企业的投资和并购活动。
跨国并购是指企业通过购买或合并国外企业的股份或资产,以获取市场份额、技术、品牌等资源,加速企业国际化进程,实现企业战略发展的一种方式。
在全球化背景下,跨国并购成为企业快速扩张国际市场、提高国际竞争力的重要途径。
目前,我国跨国并购的研究较为活跃,主要集中在跨国并购的动因、实施方式、风险管理、经验学习等方面。
首先,跨国并购动因的研究探讨了企业开展跨国并购行为的原因和驱动力。
一方面,企业需要更广阔的市场和更多的资源,通过跨国并购获取对外投资的权益,进而实现对外扩张。
另一方面,跨国企业秉持国际化市场战略,认为并购可以加速产品、技术的推广和市场份额的扩大。
其次,跨国并购的实施方式是研究的重点之一。
跨国并购的实施方式包括直接投资、收购股份、合资等多种方式,不同的并购方式适用于不同的并购目标和市场条件。
因此,对于企业而言,选择合适的跨国并购方式是至关重要的。
另外,跨国并购风险管理的研究也是当前的热点之一。
跨国并购往往涉及到跨国文化、法律、政策、市场等多种因素的影响,因此,风险控制成为企业跨国并购活动的重要一环。
在并购实施过程中,必须良好地处理交流、协调和文化差异等问题,特别是语言、文化、法律等方面的差异,以避免潜在风险导致的损失。
最后,跨国并购的经验学习是研究的重要方向之一。
近年来,我国企业的跨国并购活动不断增加,面临的挑战和机遇也不断扩展。
在强化企业国际化探索的过程中,跨国并购的经验学习成为企业进一步推动其国际化建设的成功关键。
展望未来,随着我国经济的持续发展和国际竞争的加剧,我国企业将继续加强对跨国企业的投资和并购,进一步拓展国际市场,提高国际竞争力。
因此,需要对跨国并购的相关领域进行深入研究和探讨,完善并购相关政策,提供理论和实践指导,以帮助企业更好地实现其国际化目标。
我国跨国并购研究现状及展望1. 研究内容我国跨国并购的研究内容主要包括跨国并购的动机、影响因素、实施策略、绩效评价等方面。
在跨国并购的动机方面,学者们主要关注企业自身的动机和宏观经济环境的影响;在跨国并购的影响因素方面,主要关注企业规模、技术水平、国际化程度等因素对跨国并购的影响;在跨国并购的实施策略方面,主要关注企业资源整合、管理创新等方面的策略选择;在跨国并购的绩效评价方面,主要关注跨国并购对企业绩效和价值创造的影响。
2. 研究方法我国跨国并购的研究方法主要包括定量分析和定性分析两种。
在定量分析方面,主要采用统计数据和计量模型进行分析,通过数据的比较和统计推断来获取结论;在定性分析方面,主要采用案例分析和实证研究的方法,通过对个案的深入分析和比较研究来获取结论。
3. 研究成果在我国跨国并购的研究成果方面,主要包括理论成果和实证成果两方面。
在理论成果方面,学者们主要提出了跨国并购的相关理论,如资源依赖理论、交易成本理论、机会理论等,深化了对跨国并购的认识;在实证成果方面,学者们主要通过实证研究和案例分析,揭示了我国跨国并购的动机、实施策略和绩效评价等方面的规律和特点,积累了大量的实证资料。
二、我国跨国并购的研究展望1. 深入研究跨国并购的动机未来的研究可以更加深入地探讨跨国并购的动机,包括企业自身的动机和宏观经济环境的影响。
企业自身的动机可能涉及到资源获取、市场扩张、技术提升等方面,而宏观经济环境可能包括国际经济形势、国家政策导向等因素。
通过深入研究跨国并购的动机,可以更好地理解企业进行跨国并购的内在动因,为企业的战略决策提供理论支持。
2. 探讨跨国并购的影响因素未来的研究可以进一步探讨跨国并购的影响因素,包括企业规模、技术水平、国际化程度等因素对跨国并购的影响。
这些因素可能会对跨国并购的绩效产生重要影响,因此需要深入研究其内在机制和作用路径。
通过探讨跨国并购的影响因素,可以为企业选择合适的并购对象和制定有效的整合策略提供理论指导。
我国跨国并购研究现状及展望引言:跨国并购是指不同国家的企业通过购买、合并、控制等方式,跨越国界进行的企业收购活动。
近年来,我国跨国并购呈现出快速增长的态势,对于我国企业的国际化发展具有重要意义。
在这个背景下,本文将对我国跨国并购的现状进行综述,并对未来的发展趋势进行展望。
1. 跨国并购的规模与数量不断增长近年来,我国跨国并购交易的规模和数量不断增长。
根据统计数据显示,2019年我国跨国并购交易总额达到3886亿美元,同比增长57%。
我国的跨国并购交易数量也在不断增加,截至2019年共有378宗跨国并购交易完成。
2. 跨国并购的领域广泛多样在我国跨国并购的交易中,涉及的领域十分广泛。
目前,我国企业在能源、制造业、金融、科技等领域都有跨国并购的案例。
特别是在“一带一路”倡议的推动下,我国跨国并购逐渐向亚洲、非洲等多个地区扩展。
3. 跨国并购的目标地区多样性增加过去,我国企业的跨国并购主要集中在发达国家,如美国、欧洲等地。
但随着我国企业海外布局的加强,我国企业开始将目标地区扩展到发展中国家和新兴市场。
目前,我国企业在亚洲、非洲、拉美等地都有跨国并购的案例。
1. 研究方法和理论框架研究我国跨国并购的学者们主要采用了定性、定量以及案例研究等方法。
在理论框架上,国际并购理论和资源依赖理论被广泛应用于我国跨国并购的研究中。
2. 研究内容和重点领域我国跨国并购的研究内容主要涉及并购动机、并购绩效、并购后整合等方面。
研究者们对于我国企业跨国并购的风险管理、文化差异等问题也进行了深入的探讨。
3. 研究成果和启示我国跨国并购的研究成果为我国企业进行跨国并购提供了重要的参考依据。
通过研究,我们可以了解并把握我国企业跨国并购的机遇和挑战,从而更好地实施跨国并购战略。
三、未来的展望1. 发展跨国并购的政策环境进一步优化我国政府应进一步制定并完善跨国并购的政策法规,加强对企业的支持和引导,为我国企业的跨国并购提供更好的政策环境。
中国企业跨国并购研究随着全球化的深入发展和中国经济的崛起,中国企业跨国并购日益成为国际经济合作的重要方式。
本文将探讨中国企业跨国并购的背景、意义、现状、挑战、成功因素及前景,并通过案例分析加以说明。
一、中国企业跨国并购的背景和意义中国企业跨国并购可以追溯到20世纪90年代初,当时国家提出了“走出去”战略,鼓励企业到海外拓展市场。
随着全球经济一体化的深入发展,中国企业跨国并购的规模和数量不断攀升。
这不仅有利于企业拓展国际市场,获取先进技术和管理经验,还能提高企业的国际知名度和竞争力。
二、文献综述跨国并购是指一国企业通过购买另一国企业的股权或资产来获得其控制权或经营权的行为。
已有研究表明,跨国并购的动机主要包括市场拓展、技术获取、品牌提升等。
例如,通过跨国并购获得了西方企业的技术和市场渠道,从而提升了其在通信领域的竞争力。
此外,一些学者还提出了跨国并购的成功因素,如企业文化差异、整合能力、管理经验等。
三、研究方法本文采用文献分析法和案例研究法相结合的方法,对中国企业跨国并购进行深入研究。
首先,通过对相关文献的梳理和评价,了解跨国并购的基本概念、动机、成功因素等。
其次,结合具体案例,对样本企业进行深入剖析,获取对其跨国并购实践的详细了解。
四、结果与讨论1、中国企业跨国并购的现状近年来,中国企业跨国并购的数量和规模不断攀升。
根据商务部公布的数据,2022年,中国企业跨国并购总额达到1.6万亿元人民币,同比增长8.8%。
同时,中国企业在跨国并购中逐渐成为主导力量,开始由过去的“引进来”向“走出去”转变。
2、跨国并购挑战尽管中国企业跨国并购的数量和规模不断增加,但其在过程中也面临着许多挑战。
首先,企业文化差异是影响跨国并购成功的重要因素之一。
中国企业与西方企业在文化、价值观和管理理念等方面存在较大差异,这容易导致沟通障碍和整合困难。
其次,跨国并购还面临着政治、法律、税收等方面的风险。
此外,由于语言和文化的差异,中国企业在跨国并购中往往存在信息不对称的问题。
跨国并购的国内外研究现状与趋势作者:姚曦来源:《经济师》2010年第08期摘要:近年来,世界出现了跨国并购热潮,国外学者已取得了较丰富的相关研究成果。
尽管中国企业的跨国并购金额在2009年上半年跃居至全球第二,但国内学者有关跨国并购的理论研究成果与实务界对跨国并购的热情相比有些滞后,对中国企业开展跨国并购实务存在着制约作用。
因此,文章对国内外学者有关跨国并购的研究文献进行归纳梳理,并提出未来的研究趋势,以供其他学者开展相关研究时参考。
关键词:跨国并购研究述评目标企业中图分类号:F223 文献标识码:A文章编号:1004-4914(2010)08-100-022008年爆发的全球金融和经济危机,虽然使全球并购金额从2007年的10311亿美元急剧减少到2008年的6732亿美元,下降了34.71%。
{1}但金融危机却为中国企业进行海外并购提供了重要机遇,2008年全年中国企业海外并购金额高达368.61亿美元;2009年前两个月,中国企业的海外并购资金总额达到218亿美元,同比增长40%,在总量上仅次于德国,位居全球第二。
②然而,我国海外并购的成功率却不容乐观:一项权威统计显示,我国近年来企业海外并购的整体成功率不足三成③。
导致中国企业海外并购成功率的原因是多方面的,不可否认的是,与实务界对海外并购的热衷程度相比,国内学者对海外并购的理论研究较为滞后。
中国企业在海外并购过程中出现了诸如法律、财务、人才等诸多问题,亟待理论界加强有关研究。
鉴于此,本文对国内外学者有关跨国并购的研究文献进行归纳梳理,并提出了未来的研究趋势,以供其他学者开展相关研究时参考。
一、企业跨国并购的国外研究现状西方国家的并购实务已经历了五次并购浪潮,因而与并购相关的研究成果也相当丰富,现有文献主要集中于并购动因与经济后果、目标企业的搜寻、筛选与价值评估、并购融资与支付方式、并购风险和并购后整合等方面。
1.关于跨国并购的动因研究。
现有研究认为企业主要是为了:(1)获得新的资源和技术;(2)多元化;(3)快速进入外国市场;(4)获得协同效应而进行跨国并购。
Markides和Williamson(1994)认为基于核心能力进行的多元化并购有优势。
2.关于跨国并购的经济后果研究。
关于(跨国)并购的经济后果。
现有研究大都表明,并购有助于增强企业核心竞争力。
Markides和Williamson(1994)认为基于核心能力进行的多元化并购有优势。
Bettis和Montgomery(1992)等在考察西方企业在80年代中期以来所采取的策略后认为,企业的不同业务如果可以分享其己具备的核心能力,则往往可以使整个企业获取成本或其他竞争优势。
④Hin(1994)在对美国过去30年间实施过混合并购的大型跨国公司进行研究后发现,绝大部分获得充足利润回报的公司是围绕其核心能力进行多元化并购和经营的。
⑤3.关于目标企业的搜寻研究。
搜寻理论(Search Theory)的研究始于1942年二战时为消除来自大西洋德国潜艇的威胁,美国海军反潜研究小组所进行的工作。
由于搜寻理论军事色彩浓,保密性强,故国内外公开发表的文献资料相对较少。
Jacques Crémera等(2006)在对有相互关联的潜在购买者的拍卖行为进行研究后认为,尽管一般情况下获取全部收益是不可能的,但通过设计搜寻计划可以最大限度地获取收益。
4.关于目标企业的筛选研究。
Salter和Weinhold(1979)将战略匹配的概念引入并购研究领域,以此作为目标企业筛选的标准之一。
Harrison等(1991)则对匹配的相似性标准提出质疑,认为并购双方资源的差异性是协同效应的来源并带来了更高的长期绩效。
5.关于目标企业的估价研究。
企业价值评估的理论与方法主要有Fisher创造和发展的净现值法,Weston提出的股利增长模型,Rappaport提出的未来现金流量方法,Copeland等建立的公司市场价值的估值模型以及Stern Stewart等提出的经济附加值(EVA)价值评估模型等。
6.关于并购融资与支付方式研究。
Stulz(1988)指出,管理层保持公司控制权和个人私利的意图会影响并购融资决策,成长性企业可能会求助于债务融资以维持管理层所有权水平和表决权。
Faccio和Masulis (2005)发现对公司治理的关心和债务融资约束的权衡会影响到并购支付方式的选择;由于外国股票存在更大的交易成本、更低的流动性和及时性,信息不对称更严重,因而与国内并购相比,跨国并购更常使用现金支付。
7.关于并购风险研究。
Sarkar等(2006)描述了怎样运用条件型支付(collars)、盈利能力支付计划(earn-outs)以及或有估价权来管理并购风险。
Reuer等(2004)的研究表明,缺乏国际和国内并购经验的企业在并购高科技和服务型行业的目标企业时倾向于运用或有支付来缓解并购风险。
8.关于并购后整合研究。
Kearney(1999)对1998-1999年全球发生的115项并购交易进行了调查,其中53%的被调查者将并购失败的主要原因归于整合失败。
因而,国外理论界和实务界均非常重视并购后的整合:现有文献主要从文化、人力资源等方面对并购的整合进行了研究;在并购实务上,有许多专门为并购整合提供建议咨询服务的机构。
二、企业跨国并购的国内研究现状国内学者就中国企业跨国并购存在的问题、并购目标的搜寻、融资与支付方式以及并购后的整合等问题展开了研究,并取得了一定的成果。
学者们经过研究后认为,中国企业跨国并购存在着:(1)并购对象大多为海外绩效低下或破产的企业;(2)企业整体竞争力弱,体制约束问题严重;(3)缺乏跨国并购战略,并购计划准备不足;(4)缺乏国际型人才,整合管理能力弱;(5)政府管制过多,法律体系尚不完善;(6)资金不足,缺乏中介机构支持等问题(贾名清和方琳,2007)。
尽管如此,通过跨国并购获取核心技术依然是中国企业核心竞争力提升的有效途径(吴添祖和陈利华,2006)。
实证研究也表明,中国企业跨国并购行为可以促进国家经济增长(潘勇辉,2007)。
“走出去”的企业从事并购时应如何寻找并购目标呢?张金鑫(2006)认为,不应以目标企业符合若干条件为标准,而应从并购双方资源匹配的角度寻找并购目标才能成就完美的并购。
与国内并购不同,跨国并购的融资方式与支付方式更加多样化和复杂化,因此,在设计跨国并购的融资支付方式时需要考虑目标公司控制权获得、流动性变化、公司资本结构、税务等因素(季成和任荣明,2007)。
整合失败是一些中国企业跨国并购失败的主要原因,而企业生命周期的吸引与冲突是导致我国企业跨国并购整合失败的深层次原因(康晓剑和刘思峰,2007)。
为避免并购整合失败,除了加强并购的可行性研究并进行详细的并购前调查外,要正确分析研究并购双方的资源特征,充分考虑组织文化差异、民族文化差异,正确选择并购后资源整合模式(李广明,2006a),在众多资源整合模式中,系统整合式、供应链导向式或技术导向式、充分式或集约式的整合模式比较适宜于中国企业跨国并购后的资源整合(李广明,2006b)。
三、企业跨国并购国内外研究现状评述及发展趋势1.企业跨国并购研究现状评述。
总体而言,国外有关并购的研究已有100多年的历史,已形成了系统的并购理论体系,既有丰富的并购理论模型,也有大量来自不同国家和地区的经验证据。
跨国并购研究成果中既有理论模型,也有实务指南。
然而,我国公司并购研究起步较晚⑥,研究工作多集中在介绍和引用国外的理论,尚未形成基于中国制度背景的并购理论体系,也罕见有关中国企业跨国并购的实务指南,因而与国外的研究水平相比还存在着较大的差距。
概括起来,现有研究主要存在以下问题:(1)缺乏将核心竞争力贯穿于跨国并购全过程的系统研究。
国内外现有的研究大多从理论或实证的角度去分析或检验某一个并购环节(如目标企业搜寻、筛选与估价、融资与支付方式、并购风险防范或整合等)的设计与企业核心竞争力的关系,缺少基于核心竞争力的跨国并购全过程的系统研究。
由于基于不同目标的不同并购环节的设计可能会相互冲突,从而使企业无法实现增强企业核心竞争力的跨国并购初衷,最终导致企业跨国并购活动失败,因而现有相关研究的结论对实务的指导作用被大大地削弱。
(2)缺乏基于行业特征的跨国并购实务指南。
现有基于通用行业的跨国并购理论研究对于一些比较特殊的行业(如对技术和资本均高度依赖的航空制造业)的并购实务很难具有较大的指导作用。
因而需要针对行业特征对跨国并购各个环节进行研究,以提出可操作性强的跨国并购实务指南。
(3)重事后分析,轻战略研究。
最近10年在核心期刊发表的以跨国并购为主题的论文共有370余篇,其中战略研究论文仅22篇。
跨国并购战略理论研究的不足是我国许多企业缺乏真正的跨国并购战略的原因之一。
跨国并购战略的缺乏使得中国企业开展的跨国并购多数为机会性并购,这为日后的整合埋下了隐患,最终可能导致跨国并购的失败。
2.国内外研究的发展趋势。
根据已有的研究成果及并购实务领域的发展现状,本文认为,有关跨国并购研究的未来发展趋势将体现以下几个特点:⑴将核心竞争力与跨国并购密切结合,以获取和培育核心竞争力为目标对目标企业的搜寻、筛选、定价以及并购融资与支付方式、风险防范和整合管理等跨国并购全过程进行研究;⑵开展特定行业的跨国并购案例研究,为特定行业的跨国并购提供实务指南;⑶将战略管理理论与跨国并购理论结合起来开展跨国并购战略研究。
注释:①数据来源:联合国贸易与发展会议(UNCTAD)发布的2009年度《世界投资报告》。
②花馨.09年前两月中企海外并购资金达218亿居全球第2.21世纪经济报道2009.03.16③转引自人民网“我企业海外并购整体成功率不足三成?钱不是万能”/GB/142052/10092174.html④转引自魏江等.企业并购战略新思维——基于核心能力的企业购并与整合管理模式.科学出版社,2002年版,第50页⑤转引自胡玲.企业并购后整合:基于核心能力的观点.中国社会科学院研究生院博士学位论文,2003⑥自1984年保定纺织机械兼并事件和1993年宝安事件以后,我国公司并购研究才开始起步。
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