证券投资学复习
一、计算题
1、债券收益率计算 P170-176 参考P171-172 例：某债券在第一年年初的价格为 1000元，在这一年年末，该债券以 950元的价格出售。这种债券在这一年年末支付了 20元的利
息。这一年的持有期利率为多少？
解：持有期利率 =（950-1+20）/1000= -3% P171 题 4-1 :
某债券面值为1000元，5年期，票面利率为10%现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得 的直接收益率为： 1000X 10%
Y
d - -950-X 100流10.53% P172 题 4-2 :
在例4-1中的债券若投资者认购后持至第三年末以 995元市价岀售，则持有期收益率为:
1000 X 10%^ (995 - 950) / 3 950 P172 题 4-3 :
Y = 4.55% P173 题 4-4 :
某附息债券，面值为1000元，每年付一次利息，年利率为
12%期限为10年。某投资者在二级市场上以
960元的价格买入，4年后该
债券到期，投资者在这 4年中利用所得利息进行再投资的收益率为
10%投资者持有该债券的复利到期收益率为:
-1 } X 100%= 12.85% 2、债券发行价格计算P233-P236页
例如：零息债券，为 1000元，3年期，发行时市场利率为 6%请问该债券的发行价格应为多少
解：发行价格=1000/（1+6%）3=839.6
P236 例 6-2 :
某息票债券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息为
10%当市场利率也为10%寸，发行价为：
2
3
3
_ .
P = 1000 X 10% / (1+ 10% + 1000 X 10% / (1 + 10% + 1000X 10% / (1+ 10%
+ 1000 / (1+ 10% = 1000 (元)
在例6-2中，若债券发行时市场利率为 12%,则债券发行价为：
P = 1000 X 10% / (1+ 12% + 1000 X 10% / (1 + 12% 2+ 1000X 10% / (1+ 12% 3+ 1000 /
(1+ 12% 3= 951.98 (元)
在例6-2中，如果债券实际发行时市场利率为 8%则债券发行价格为：
P = 1000 X 10% / (1 + 8% + 1000 X 10% / (1 + 8% 2 + 1000X 10% / (1 + 8% 3 + 1000 / (1 + 8%
=1051.54 (元)
3、股利贴现模型计算 P252页
1）、某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近 3年公司的股息保持10%勺增长率，且将保持此速度增长。公司的 风险程度系数为0.8,国库券利率为5%同期股价综合指数的超额收益率为 10%，公司股票当前的市场价格为 40元，请判断这支股票
有没有被高估？
解：公司当年的每股股息 =4元*50%=2元
必要收益率=5%+0.8*10 % =13%
股票理论价值（V ） =2 元 * （1+10% / （13%-10% =73.33 元 净现值（NPV =V-P=73.33 元-40 元=33.33 元 股票的市场价格被低估 P252 例 6-5 :
某公司2006年的每股收益为4.24元，其中50%勺收益将用于派发股息，并且预计未来的股息将长期保持稳定。公司的
B 值是0.85，同
Y h =
X 100%= 12.11%
某债券面值为 1000元，还有5年到期，票面利率为 5%当前的市场价格为1019.82元，投资者购买该债券的预期到期收益率为:
1019.82
50
50 1050 50 50 1TY + (1 + Y)2 + (1 + Y)3 + (1 + Y)4 + (1 + Y)5
Y co = {
1000
+ 1200
[(1 十覚-1 ]
960
期股价综合指数的超额收益率为7%国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为35元。
解：公司当年的每股股息= 4.24元X 50%= 2.12元
必要收益率=3.5% + 0.85 X 7%= 9.45%
股票理论价值(V) =2.12元/ 9.45% = 22.43元
净现值(NPV) = V- P= 22.43 元—35 元=—12.57 元
公司股票的市场价格被高估。
P252 例6-6
2005年某公司的每股收益是3.82元，其中65%勺收益用于派发股息，近5年公司的利润和股息增长率均为6%并且预计将保持这一速
度长期增长。公司的B值是0.95，同期股价综合指数的收益率为7%国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为55元。
解：公司当年的每股股息= 3.82元X 0.65 = 2.48元
必要收益率=3.5% + 0.95 X (7%- 3.5%) = 6.825%
股票理论价值(V) =2.48 元X (1 + 6%) / (6.825% —6%)= 318.64 元
净现值(NPV) = V—P= 318.64 元—55 元=263.64 元
公司股票的市场价格被低估。
某公司2006年每股收益为4元，其中50%攵益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%勺增长率，且将保持此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%同期股价综合指数的超额收益率为10%，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没
有被高估？
解：公司当年的每股股息=4 X50% = 2 (元)
必要收益率=5% + 0.8 X10% = 13%
股票理论价值(V) = 2 元X( 1+10% / (13% - 10% ) = 73.33 (元)
净现值(NPV)= V - P =73.33 - 40 = 33.33 (元)
公司股票的是将价格被低估。
4、除权除息价格计算P268参考P269页
1)、某公司按每10股送送现金股息30元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10配3股的比例进行配股，配股价为8元。6月25日为除息除权日，6月24日该股票收盘价为20元，请算其除息除权基准价？
解：除息基准价={20-30/10+8* ( 3/10 ) }/{1+2/10+3/10}=12.93
6-10 某股份公司本年度以每10股送4股的比例向全体股东派发红股，2月24日为除权日，除权日前一个营业日23日的收盘价为12元。则除权基准价为多少？？
解：12*10=x*14
X=12*10/14=8.57
6-11 某公司向现有股东按没10股配4股的比例进行配股，配股价为每股4.5元。2月24日除权日，2月23日该股票收盘价为12元。
则除权基准价为多少？？
解：12*10+4*4.5=x*(10+4)
X=9.86
6-12 某公司的分配方案为按每10股送2股和每10股配2股的比例向全体股东送配股，配股价为每股 4.5元，2月24为除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？
解：12*10+2*4.5=x*(10+2+2)
X=9.21
6-13
某公司按每10股送现金股息10元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10股配2股的比例进行配股，
配股价为4.5元。3月24日为除息除权日。3月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？
解：12*10-10+4.5*2=X* (10+2+2)
