《项目融资主要模式》PPT课件
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《项目融资模式基础》幻灯片PPT
❖以“产品支付〞为根底的工程融资模式 ❖以“设施使用协议〞为根底的工程融资模
式 ❖以“杠杆租赁〞为根底的工程融资模式 ❖以“黄金贷款〞为根底的工程融资模式
22
融资模式引入(二)
❖ 工程贷款银行在考虑为工程提供贷款时，是愿意 直接控制工程的现金流，还是愿意直接从控制未 变现产品？
❖ 什么样的工程银行愿意控制工程的现金流量？什 么样的工程银行愿意直接控制工程的产品？
第六章 工程融资模式根底
➢工程融资模式设计的原那么 ➢工程融资模式的构造特征 ➢以融资主体划分的融资模式 ➢以特殊协议为根底的工程融资模式
融资模式设计要考虑的问题？
❖工程融资模式是指工程法人取得资金的具 体形式。解决who, how的问题
❖融资模式设计事实上是一个多目标的决策 过程：
❖融资的可行性 ❖实现银行对风险的要求 ❖实现投资者的目标 ❖结合工程特点 ❖实现其他工程相关者的目标
贷款银行
信用保证： ①工程合同的权益转让 ②工程担保的权益转让
7
工程融资构造的两个阶段(运营阶段)
项目公司
贷款银行
产品
盈余资金
债务 偿还
产品 购买者
销售收入
担保 项目投资者
信用保证：
①销售合同 ( 及担保 ) 的权益转让
②建立银行监控帐户 接收销售收入
8
§3 以融资主体划分的融资模式
❖思考题： ❖投资模式的前二种解决的是由投资者去面
❖ 银行愿意把贷款提供给直接经营工程的人还是愿 意提供给为工程提供租赁资产的人？
❖ 如果工程公司对关键设备或全部工程资产采取租 赁的方式获得，与工程公司直接贷款购置设备相 比，本钱会更高还是更低？
23
以“生产支付〞为根底的工程融资
式 ❖以“杠杆租赁〞为根底的工程融资模式 ❖以“黄金贷款〞为根底的工程融资模式
22
融资模式引入(二)
❖ 工程贷款银行在考虑为工程提供贷款时，是愿意 直接控制工程的现金流，还是愿意直接从控制未 变现产品？
❖ 什么样的工程银行愿意控制工程的现金流量？什 么样的工程银行愿意直接控制工程的产品？
第六章 工程融资模式根底
➢工程融资模式设计的原那么 ➢工程融资模式的构造特征 ➢以融资主体划分的融资模式 ➢以特殊协议为根底的工程融资模式
融资模式设计要考虑的问题？
❖工程融资模式是指工程法人取得资金的具 体形式。解决who, how的问题
❖融资模式设计事实上是一个多目标的决策 过程：
❖融资的可行性 ❖实现银行对风险的要求 ❖实现投资者的目标 ❖结合工程特点 ❖实现其他工程相关者的目标
贷款银行
信用保证： ①工程合同的权益转让 ②工程担保的权益转让
7
工程融资构造的两个阶段(运营阶段)
项目公司
贷款银行
产品
盈余资金
债务 偿还
产品 购买者
销售收入
担保 项目投资者
信用保证：
①销售合同 ( 及担保 ) 的权益转让
②建立银行监控帐户 接收销售收入
8
§3 以融资主体划分的融资模式
❖思考题： ❖投资模式的前二种解决的是由投资者去面
❖ 银行愿意把贷款提供给直接经营工程的人还是愿 意提供给为工程提供租赁资产的人？
❖ 如果工程公司对关键设备或全部工程资产采取租 赁的方式获得，与工程公司直接贷款购置设备相 比，本钱会更高还是更低？
23
以“生产支付〞为根底的工程融资
第七章项目融资模式ppt课件
加速折旧、利息成本、投资优惠以及其它费用的 抵税法规等
二、项目融资模式的结构特征
（一）贷款形式方面的特征 （二）在信用保证方面的特征
贷款银行拥有第一抵押权 转让契约性权益 / 限制筹措其他债务资金 完工担保 无论提货与否均须付款
（三）在时间结构及追索性质方面的特征
1.项目的开发建设阶段，贷款多是完全追索的 2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索
五、 TOT（Transfer-Operate-Transfer)
TOT，即“移交—经营—移交”方式
委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签 定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施 项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托 方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益 （现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔 资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设， 经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。
或无追索的。
第二节 项目融资模式的基本类型
一、由项目发起人直接安排项目融资模式
非公司型合资结构发起人直接安排融资—两种
公司型合资结构发起公司安排项目融资
主要是公司型合资结构中常用---两种
公司型合资结构、 非公司型合资结构、
有限合伙制结构、
信托基金结构
项目投资结构
一、 设施使用协议
设施使用协议（Tolling agreement）
——是指某种工业设施或服务性设施的提供者
和使用者之间达成一种具有“无论提货与否均 须付款的协议”.
使用者 “无论提货与否均须付款”
投资者
完工担保
信用担保结构主要部分
应用领域：
服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电 设施、港口、铁路
二、项目融资模式的结构特征
（一）贷款形式方面的特征 （二）在信用保证方面的特征
贷款银行拥有第一抵押权 转让契约性权益 / 限制筹措其他债务资金 完工担保 无论提货与否均须付款
（三）在时间结构及追索性质方面的特征
1.项目的开发建设阶段，贷款多是完全追索的 2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索
五、 TOT（Transfer-Operate-Transfer)
TOT，即“移交—经营—移交”方式
委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签 定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施 项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托 方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益 （现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔 资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设， 经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。
或无追索的。
第二节 项目融资模式的基本类型
一、由项目发起人直接安排项目融资模式
非公司型合资结构发起人直接安排融资—两种
公司型合资结构发起公司安排项目融资
主要是公司型合资结构中常用---两种
公司型合资结构、 非公司型合资结构、
有限合伙制结构、
信托基金结构
项目投资结构
一、 设施使用协议
设施使用协议（Tolling agreement）
——是指某种工业设施或服务性设施的提供者
和使用者之间达成一种具有“无论提货与否均 须付款的协议”.
使用者 “无论提货与否均须付款”
投资者
完工担保
信用担保结构主要部分
应用领域：
服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电 设施、港口、铁路
第3章--项目融资模式ppt课件
❖ BOT是国际上近十几年逐渐兴起的一种基础设 施建设的融资模式，是一种利用外资和民营 资本兴建基础设施的融资模式。
❖ BOT是Build（建设）,Operate（经营）和 Transfer（转让）三个英文单词第一个字母 的缩写，代表着一个完整的项目融资过程。
3.1.1 BOT模式的结构分析
❖ BOT模式的参与人主要包括政府、项目承办人、投资者、贷 款人、保险和担保人、总承包商、运营开发商等。此外项目 的用户也因投资、贷款或保证而成为BOT项目的参与者。
5、关于通货膨胀问题，规定由于燃料价格的 变化可以调整电价。 6、项目公司可以享受国家和地方政府所规定 的税收优惠。 7、广西政府免费或以优惠的价格向项目公司 提供电厂建设、营运和维护所需要的土地、 供水、供电、通讯、道路、铁路等现有设施 的使用。 8、在项目公司的整个特许权期限内，所需要 的各方面的协调和协助，广西政府都可以给 予支持。
Tunnel Group-France Manche S.A）提出的双洞铁路隧道方 案； ❖ 1986 年2 月12 日，两国政府正式签订海峡隧道条约，又称 肯特布（Canterbury）条约； ❖ 1986 年3 月14 日，两国政府和CTG-FM 签订特许权协议， 授权建设和经营海峡隧道55 年（包括计划为7 年的建设 期），并承诺于2020 年前不会修建具有竞争性第二条固定 英法海峡通道，项目公司有权决定收费定价，但两国政府不 提供担保； ❖ 1986 年8 月13 日，成立欧洲隧道公司，并与TML （TransManche Link）签订施工合同，合同类型为固定总价 和目标造价合同；
❖ 投资情况介绍：
1996年10月11日，广西政府和法国电力联合体在 北京草签了有关协议。来宾B电厂项目的总投资预计 是6.16亿美元。总投资的25%属股本金投入，且作为 项目公司的注册资本，其中法国电力公司占60%， GEC阿尔斯通公司占40%；股本外的75%投资资金由项 目公司通过有限追索的项目融资从境外获得。项目 公司的项目贷款是由法国的东方汇理银行、英国的 汇丰银行和巴特莱银行联合承销。贷款中的70%是由 法国进出口信贷机构提供出口信贷保险。来宾B电厂 的特许经营期为18年（包括建设期），特许期满后 电厂将无偿移交给广西政府。项目的融资于1997年7 月18日正式签订。
项目融资讲义PPT课件
• 有限合伙人可以利用项目前期亏损和投资优惠 获得税务上的好处。并可借参与有限合伙制项 目进入某赢利前景较好而自身不具备技术和管 理能力的投资领域。
契约型合资结构
• 契约型合资结构根据投资者间的合资协议建立。
• 在契约型合资项目中，每个投资者直接拥有全部项 目资产的一部分；
• 根据项目投资计划，每个投资者投入一定比例的资 金，并有权独立处置相应比例的最终产品；
信托基金受托管理人 管理协议
信托协议 信托单位持有人
银行
信托单位持有人协议
信托基金经理
信托基金 项目
融资安排
典型的信托基金投资结构
信托基金结构的优缺点
优点：
• 有限责任 • 融资安排比较容易
• 项目现金流量的控 制相对比较容易
缺点： • 税务安排灵活性差 • 投资结构比较复杂
项目融资中信用保证包含的新内容
普通合伙人 管理协议 普通合伙协议
担保
有限合伙制项目
融资协议
有限合伙协议 有限合伙人
银行及其它金融机构
有限合伙制项目投资结构
有限合伙制结构的吸引力所在
• 有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优 点，又在一定程度上避免了责任连带问题。
• 在有限合伙制项目中，普通合伙人一般是在该 项目领域具有技术管理特长的公司。出于资金、 风险、投资成本等多方面的考虑，吸收有限合 伙人参与投资，分担风险并分享利润。
• 银行对项目资产处置权的控制
超过一定金额的资产处置须经贷款银行批准。
投资结构对项目融资安排的影响
• 贷款的分割
– 公司型合资结构作为一个整体有利于银行对项 目现金流量、决策权和资产处置权的监控；
– 非公司型合资结构由于贷款分割增加增加了银 行对项目监控的难度。
契约型合资结构
• 契约型合资结构根据投资者间的合资协议建立。
• 在契约型合资项目中，每个投资者直接拥有全部项 目资产的一部分；
• 根据项目投资计划，每个投资者投入一定比例的资 金，并有权独立处置相应比例的最终产品；
信托基金受托管理人 管理协议
信托协议 信托单位持有人
银行
信托单位持有人协议
信托基金经理
信托基金 项目
融资安排
典型的信托基金投资结构
信托基金结构的优缺点
优点：
• 有限责任 • 融资安排比较容易
• 项目现金流量的控 制相对比较容易
缺点： • 税务安排灵活性差 • 投资结构比较复杂
项目融资中信用保证包含的新内容
普通合伙人 管理协议 普通合伙协议
担保
有限合伙制项目
融资协议
有限合伙协议 有限合伙人
银行及其它金融机构
有限合伙制项目投资结构
有限合伙制结构的吸引力所在
• 有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优 点，又在一定程度上避免了责任连带问题。
• 在有限合伙制项目中，普通合伙人一般是在该 项目领域具有技术管理特长的公司。出于资金、 风险、投资成本等多方面的考虑，吸收有限合 伙人参与投资，分担风险并分享利润。
• 银行对项目资产处置权的控制
超过一定金额的资产处置须经贷款银行批准。
投资结构对项目融资安排的影响
• 贷款的分割
– 公司型合资结构作为一个整体有利于银行对项 目现金流量、决策权和资产处置权的监控；
– 非公司型合资结构由于贷款分割增加增加了银 行对项目监控的难度。
第6章项目融资的主要模式精品PPT课件
根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统 一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议；
投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目 建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建设，支 付项目建设费用；
项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作 为投资者的代理人销售项目产品；
项目的销售收入进入贷款银行监控下的账户，按融资协议 中规定的资金使用的优先序列用于支付生产费用、再投资， 到期债务及盈余资金分配。
融资协议
项目投资者
合资协议
自有资金
管理协议 销售代理协议 盈余资金
项目工程合同
合资项目管理公司
工程公司
贷款 资金
贷款银团
合资项目
产品 生产费用 资本再投入
销售合同 产品购买者
项目的经济强度在正常情况下是否足以支持 融资的债务偿还。
项目融资是否能够找到强有力的来自投资者 以外的信用支持。
对于融资结构的设计能否作出适当的技术性 处理。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之二 —— 如何实现分担风险
如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利 益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。
投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活 地安排债务比例；
需要充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量，保证 现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务部分的融 资要求，而且还可以满足股本资金部分融资的要求。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之五 —— 如何处理项目融资与市场 安排之间的关系
长期的市场安排是实现有限追索项目融资的 信用保证的基础。
如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷 双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问 题。
投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目 建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建设，支 付项目建设费用；
项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作 为投资者的代理人销售项目产品；
项目的销售收入进入贷款银行监控下的账户，按融资协议 中规定的资金使用的优先序列用于支付生产费用、再投资， 到期债务及盈余资金分配。
融资协议
项目投资者
合资协议
自有资金
管理协议 销售代理协议 盈余资金
项目工程合同
合资项目管理公司
工程公司
贷款 资金
贷款银团
合资项目
产品 生产费用 资本再投入
销售合同 产品购买者
项目的经济强度在正常情况下是否足以支持 融资的债务偿还。
项目融资是否能够找到强有力的来自投资者 以外的信用支持。
对于融资结构的设计能否作出适当的技术性 处理。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之二 —— 如何实现分担风险
如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利 益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。
投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活 地安排债务比例；
需要充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量，保证 现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务部分的融 资要求，而且还可以满足股本资金部分融资的要求。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之五 —— 如何处理项目融资与市场 安排之间的关系
长期的市场安排是实现有限追索项目融资的 信用保证的基础。
如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷 双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问 题。
项目融资的主要模式ppt课件
17
债务偿还
贷款银行
贷款银行
债务偿还
现金流 盈余资金 量管理
融资安排
项目投资者
融资安排
项目投资者
盈余资金
现金流 量管理
生产费用
建设、 生产 费用
产品购买协议
合资协议 项目管理公司
建设、 生产 费用
生产费用
产品购买协议
销售 产品购买者
收入
产品
合资项目
产品
产品购买者 销售
收入
工程公司 项目工程合同
供应合同
5
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之五 —— 如何处理项目融资与市场 安排之间的关系
长期的市场安排是实现有限追索项目融资的 信用保证的基础。
如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷
双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问
题。
6
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之六 —— 如何保证近期融资与远期融资相结 合
的资金来购买项目一定的资源储量和产品
8
第二、在信用保证上的特点
1.贷款银行要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目的 现金流量具有有效的控制；
2.要求把项目投资者(借款人)一切与项目有关的契约性权益 转让给贷款银行；
3.要求项目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排， 限制该实体筹措其它债务资金；
项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项目管理公司 负责项目的建设和生产管理
项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经营，组织原 材料供应，并根据投资比例将项目产品分配给项目投资者；
投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银 行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并 按照资金使用优先序列进行分配。
债务偿还
贷款银行
贷款银行
债务偿还
现金流 盈余资金 量管理
融资安排
项目投资者
融资安排
项目投资者
盈余资金
现金流 量管理
生产费用
建设、 生产 费用
产品购买协议
合资协议 项目管理公司
建设、 生产 费用
生产费用
产品购买协议
销售 产品购买者
收入
产品
合资项目
产品
产品购买者 销售
收入
工程公司 项目工程合同
供应合同
5
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之五 —— 如何处理项目融资与市场 安排之间的关系
长期的市场安排是实现有限追索项目融资的 信用保证的基础。
如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷
双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问
题。
6
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之六 —— 如何保证近期融资与远期融资相结 合
的资金来购买项目一定的资源储量和产品
8
第二、在信用保证上的特点
1.贷款银行要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目的 现金流量具有有效的控制；
2.要求把项目投资者(借款人)一切与项目有关的契约性权益 转让给贷款银行；
3.要求项目成为一个单一业务的实体，除了项目融资安排， 限制该实体筹措其它债务资金；
项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项目管理公司 负责项目的建设和生产管理
项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经营，组织原 材料供应，并根据投资比例将项目产品分配给项目投资者；
投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银 行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并 按照资金使用优先序列进行分配。
项目融资模式PPT课件
• 与BOT的区别—— 所有权
BOO ——build, own,operate
…………
占有、使用、收益和处分
使用权不能出售、抵押、赠与、继承等
第24页/共143页
BOO ——build, own,operate
• 私营部门根据政府所赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是，并不在 一定时期后将该项目移交给政府部门。
• BLT：Lease建设-租赁-移交，工程完工后在一定期限内出租给第三 者，以租赁分期付款方式收回工程投资和运营收益。特许期后，T
• BTO：建设-移交-经营。某些项目的公共性很强（eg发电厂、机场、 铁路等），不宜让私营机构运营期间享有所有权，项目完工后移交所 有权，其后由项目公司进行经营维护。
排。
第14页/共143页
3. 时间结构上的特点
建造阶段 ➢ 仅发放贷款，归款延迟。 ➢ 高风险，融资利率较高，贷款方对投资者具有完全追
索权 经营阶段 ➢ 竣工验收通过，现金流量产生，还本付息开始 ➢ 融资利率调至正常水平，贷款方的追索权撤销或调整
为有限追索
第15页/共143页
3.1选择项目融资模式应考虑的因素
• BT：建设-移交，移交后政府按协议向项目发起人支付项目总投资加 合理的回报率。
• 此形式适合任何基础设施或开发项目，特别是出于安全和战略需 要必须由政府直接运营的关键设施。
第26页/共143页
归纳
BOT所有形式，虽然提法不同，具体操作上也存在 一些差异，但他们在运作中与典型的BOT在基本原 则和思路上并无实质差异。
建设、运营、出售
Build,operate,lease
建设、经营、租赁
Design,build,operate,transfer 设计、建设、经营、转让
BOO ——build, own,operate
…………
占有、使用、收益和处分
使用权不能出售、抵押、赠与、继承等
第24页/共143页
BOO ——build, own,operate
• 私营部门根据政府所赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是，并不在 一定时期后将该项目移交给政府部门。
• BLT：Lease建设-租赁-移交，工程完工后在一定期限内出租给第三 者，以租赁分期付款方式收回工程投资和运营收益。特许期后，T
• BTO：建设-移交-经营。某些项目的公共性很强（eg发电厂、机场、 铁路等），不宜让私营机构运营期间享有所有权，项目完工后移交所 有权，其后由项目公司进行经营维护。
排。
第14页/共143页
3. 时间结构上的特点
建造阶段 ➢ 仅发放贷款，归款延迟。 ➢ 高风险，融资利率较高，贷款方对投资者具有完全追
索权 经营阶段 ➢ 竣工验收通过，现金流量产生，还本付息开始 ➢ 融资利率调至正常水平，贷款方的追索权撤销或调整
为有限追索
第15页/共143页
3.1选择项目融资模式应考虑的因素
• BT：建设-移交，移交后政府按协议向项目发起人支付项目总投资加 合理的回报率。
• 此形式适合任何基础设施或开发项目，特别是出于安全和战略需 要必须由政府直接运营的关键设施。
第26页/共143页
归纳
BOT所有形式，虽然提法不同，具体操作上也存在 一些差异，但他们在运作中与典型的BOT在基本原 则和思路上并无实质差异。
建设、运营、出售
Build,operate,lease
建设、经营、租赁
Design,build,operate,transfer 设计、建设、经营、转让
《项目融资》幻灯片PPT
程 程投资者(借款人)、与工程开发有直接或间接
融 利益关系的其它参与者和贷款人之间进展分担。
资
一个成功的工程融资构造应该是在工程中
的 没有任何一方单独承担起全部工程债务的风险
根 责任。
本
工程借款人应学会如何识别和分析工程的
特 各种风险，确定自己、贷款人及其他参与者所
点 能承受风险的最大能力及可能性，利用一切优
资 限的财力从事更多的投资，同时将投资的风险分
的 散和限制在更多的工程之中。
根 本 特
对于工程的借款者而言，如果这种工程的贷
款安排全部反映在公司的资产负债表中，很可能 造成公司的资产负债比失衡，超出银行通常所能 承受的平安戒备线，并且这种状况在很长的一段
点 时间内可能无法获得改善。公司将因此无法筹措
工程融资定义的其他表述
“为一个特定经济实体所安排的融资， 其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于 使用该经济实体的现金流量和收益作为偿 还贷款的资金来源，并且满足于使用该经 济实体的资产作为贷款的安全保障。”
----- from Peter K. Nevitt, Frank Fabozzi
"Project Financing"
第四节 工程的资金构造
内 第五节 工程融资的风险分析与管理 容 第六节 工程融资担保
附： 工程融资案例
第 1.1 工程融资的定义 一 1.2 工程融资的根本特点 节 1.3 工程融资的产生和开展
1.4 工程融资的适用范围
绪 论
1.5 工程融资的框架构造 1.6 工程融资的参与者 1.7 工程融资的阶段与步骤
可以获得投资收益或者贷款的归还。
1.2 传统融资方式的特点
工 程
第8章 项目融资模式(中)《项目融资》PPT课件
项目移交的日期早在签订特许权协议时就已明确规定,但如果项目公司 提前实现了其全部的股本收益,移交的日期也可提前;如果由于非股本 投资者和非项目公司所能控制的因素作用,其预期的收益到期尚未达到 ,那么特许期也可适当延长,但这必须取得政府有关部门的批准。
项目移交政府后,项目公司还可继续经营,但这时的经营是作为受政府 委托代为经营,项目公司本身已不再享有原特许权协议中授予的各项权 利。
BOT项目的合同谈判时间较长,而且比较复杂,因为项目涉及一系列合 同及相关条件,谈判的理想结果是使中标者能为项目筹集资金,并使政 府能把项目交给最合适的投资者。在有关协议签订之前,政府和中标者 都必须花费大量的时间和精力起草合同和进行谈判。如果政府不能与 第一中标者签订协议,政府可转向第二中标者与其谈判,以此类推。
BOT项目的特许经营期满后,项目公司必须按特许权协议中规定的项目 质量标准和资产完好程度等,将项目的资产、经营期预留的维护基金和 经营管理权全部移交给政府。这正是采用BOT投资建设方式与其他投 资建设方式的最显著区别。
BOT项目移交可以是无偿的,也可以是有偿的(我国BOT项目移交是无 偿的),究竟采用哪一种方式移交,需依据原特许权协议书的有关规定,或 在项目的经营期通过谈判获得双方认可来定。
第三节 BOT项目的运作程序
六、项目建设
在项目建设阶段,项目公司根据特许权或合同规定 的技术和时间要求,组织项目的设计、施工和采购 等项工作。具体的工作是:项目公司聘请设计单位 进行工程设计;委托建筑公司对项目建设总承包;建 筑公司对项目进行施工等。
BOT项目的建设一般采用交钥匙固定价格总承包 方式,工期提前可得到奖金,工程延误要交纳罚款。
项目移交给政府就意味着BOT项目运作过程的结束。
第四节 政府在BOT项目实施中的作用
项目移交政府后,项目公司还可继续经营,但这时的经营是作为受政府 委托代为经营,项目公司本身已不再享有原特许权协议中授予的各项权 利。
BOT项目的合同谈判时间较长,而且比较复杂,因为项目涉及一系列合 同及相关条件,谈判的理想结果是使中标者能为项目筹集资金,并使政 府能把项目交给最合适的投资者。在有关协议签订之前,政府和中标者 都必须花费大量的时间和精力起草合同和进行谈判。如果政府不能与 第一中标者签订协议,政府可转向第二中标者与其谈判,以此类推。
BOT项目的特许经营期满后,项目公司必须按特许权协议中规定的项目 质量标准和资产完好程度等,将项目的资产、经营期预留的维护基金和 经营管理权全部移交给政府。这正是采用BOT投资建设方式与其他投 资建设方式的最显著区别。
BOT项目移交可以是无偿的,也可以是有偿的(我国BOT项目移交是无 偿的),究竟采用哪一种方式移交,需依据原特许权协议书的有关规定,或 在项目的经营期通过谈判获得双方认可来定。
第三节 BOT项目的运作程序
六、项目建设
在项目建设阶段,项目公司根据特许权或合同规定 的技术和时间要求,组织项目的设计、施工和采购 等项工作。具体的工作是:项目公司聘请设计单位 进行工程设计;委托建筑公司对项目建设总承包;建 筑公司对项目进行施工等。
BOT项目的建设一般采用交钥匙固定价格总承包 方式,工期提前可得到奖金,工程延误要交纳罚款。
项目移交给政府就意味着BOT项目运作过程的结束。
第四节 政府在BOT项目实施中的作用
项目融资的模式概述(PPT 38张)
1.2 ABS 发展历程 1、ABS的产生和发展 起源于美国住房贷款证券化，目前已经遍及汽车、 版权专利费、高速公路等领域，随后进入欧洲，欧洲资 产证券化在快速发展。
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
1986
1999
• 2、我国ABS的产生与发展——改革开放以来 对资金需求剧增要求广开融资渠道 我国经济持续快速稳定发展，回报率高的项目吸
第3章项目融资的模式（四） ——ABS
本部分介绍：
ABS模式基本概念
ABS模式特征
ABS案例分析
ABS vs. BOT
知识准备
1 证券
•
证券：是证明证券持有人有权按其券面所载 内容取得应有权益的书面证明。 • 有价证券是一种具有一定票面金额，证明持 券人或证券指定的特定主体拥有所有权或债权的 凭证。股票、债券、国库券都是有价证券。一般 市场上说的证券交易，应该特指证券法所规范的 有价证券。
2 证券交易市场
纽约证券交易所 （New York Stock Exchange NYSE）
美国和世界上最大的证券交易市场。 1792 年 5 月 17 日， 24 个从事股票交易 的经纪人在华尔街一棵树下集会，宣 告了纽约股票交易所的诞生。 1863 年改为现名，直到 1865 年交 易所才拥有自己的大楼。座落在纽约 市华尔街 11 号的大楼是 1903年启用的。 交易所经营对象主要为股票，其次为 各种国内外债券。除节假日外，交易 时间每周5天，每天5小时。 自20世纪20年代起，它一直是国 际金融中心，这里股票行市的暴涨与 暴跌，都会在其他资本主义国家的股 票市场产生连锁反应，引起波动。现 在它还是纽约市最受欢迎的旅游名胜 之一。
3.1 三亚房地产开发ABS
《项目融资的模式》幻灯片PPT
提货与 付款协 议
100%
中信澳(波特 兰)公司
铝锭
租赁协议
管理协议
租赁费
波特兰工程代 理公司
法律所有权
BT银行
10%波特兰铝
厂资产 中信公司在波特兰铝厂工程杠杆租赁融资构造图
9.2.2设施使用协议融资模式
1.含义 是指工程投资者以一个工业设施或效劳性设施的使用协议为主体 安排的融资模式. “设施使用协议〞〔Tolling Agreement〕是指在某种工业设施 或效劳性设施的提供者和使用者之间达成的一种具有“无论使用 与否均需付款〞性质的协议。
(4)经营阶段
股本参 加者
股本投 资收益
工程税 务亏损
工程公司
租赁 费 合伙制构造
产品
资本性 开支
债务归还
生产费用 工程
债务参加者
(5)中止租赁阶段
工程投资者 合伙制构造
付款
相关公司 出售工程资产
所有权
工程
11.7.4案例
中国国际信托投资公司(简称〞中信公司〞)在澳大利亚投资的波 特兰电解铝工程,是一个非常典型的以杠杆租赁为根底安排的追索 工程融资模式. 中信公司为了具体参与到该合资工程中来,成立了中信澳大利亚 (简称〞中信澳公司〞),代表总公司管理工程的投资,生产,融资,财 务和销售,承担总公司在合资工程的经济责任.经过认真分析,中信 公司决定将在该工程听投资份额设计成一个以杠杆租赁为根底的 有限追索的融资构造,为此,又成立了由中信澳公司百分之百控股 的单一目的公司-中信澳(波特兰)公司直接进展该工程的投资.
金贷 款 资
贷款银行
以“生产支付〞为根底的工程融资构 造
4.生产支付融资模式案例
(1)工程背景 1977年,据专家勘测估计,属于英国领海范围内的北海油田储油量 为30亿吨到40亿，英国政府为了控制石油的开发与生产，专门 成立了英国国家石油公司开发北海油田。由于开发费用太大，并 且开采技术复杂，因此，英国国家石油公司联合私营石油公司共 同开发。英国国家石油公司同意按国际市场价格购置开采出的 51%的石油产品。
《项目融资模式》幻灯片PPT
信用增级一般采用两种方式：发行人提 供的信用增级即内部信用增级和第三者提供 的信用增级即外部增级。
6、信用评级机构。是依据各种条件评定ABS等级 的专门机构。ABS投资人依赖信用评级机构为其评 估资产支持证券的信用风险和再融资风险。信用评 级机构须持续监视资产支持证券的信用评级，根据 变化情况对其等级进展调整。证券的发行人要为评 级机构支付效劳费用。
工程所在国政府、政府机构或政府指定的公 2.工程的直接投资者和经营者〔工程经营者〕。工
程经营者是BOT融资模式的主体。工程经营者的角 色一般由一个专门组织起来的工程公司承担。
3.工程的贷款银行。除了商业银行组成的贷款银团 之外，政府的出口信贷机构和世界银行或地区性 开发银行的政策性贷款在BOT模式中通常也扮演很 重要的角色。
1.能促进政府管理的改革，提高工作 效率。
2可将政府面临的问题进展有效的转移。 3.政府将融资风险转移给私人企业。 4.PPP模式下的权利是共享的。
• 2.PPP典型模式 • a转移-运营-转移〔TOT〕 • b效劳协议〔Service Contract〕 • c运营和维护协议〔Operate &
• 1.运作难度和融资本钱方面 • 2.投资风险方面 • 3.工程运营方面 • 4.工程融资的对象方面 • 5适用范围方面
谢谢！
• ABS模式的目的在于通过其特有的提高信 用等级的方式，使原本信用等级较低的 工程照样可以进入高档证券市场，并利 用该市场信用等级高、债券平安性和流 动性高、债券利率低的特点，大幅度降 低发行债券和筹集资金的本钱。
• 特点： • 〔1〕在证券市场发行债券筹集资金 • 〔2〕分散投资风险 • 〔3〕不受原始权益人资产质量的限制 • 〔4〕spc提供信用担保 • 〔5〕通过国际证券市场筹资 • 〔6〕筹资本钱较低
6、信用评级机构。是依据各种条件评定ABS等级 的专门机构。ABS投资人依赖信用评级机构为其评 估资产支持证券的信用风险和再融资风险。信用评 级机构须持续监视资产支持证券的信用评级，根据 变化情况对其等级进展调整。证券的发行人要为评 级机构支付效劳费用。
工程所在国政府、政府机构或政府指定的公 2.工程的直接投资者和经营者〔工程经营者〕。工
程经营者是BOT融资模式的主体。工程经营者的角 色一般由一个专门组织起来的工程公司承担。
3.工程的贷款银行。除了商业银行组成的贷款银团 之外，政府的出口信贷机构和世界银行或地区性 开发银行的政策性贷款在BOT模式中通常也扮演很 重要的角色。
1.能促进政府管理的改革，提高工作 效率。
2可将政府面临的问题进展有效的转移。 3.政府将融资风险转移给私人企业。 4.PPP模式下的权利是共享的。
• 2.PPP典型模式 • a转移-运营-转移〔TOT〕 • b效劳协议〔Service Contract〕 • c运营和维护协议〔Operate &
• 1.运作难度和融资本钱方面 • 2.投资风险方面 • 3.工程运营方面 • 4.工程融资的对象方面 • 5适用范围方面
谢谢！
• ABS模式的目的在于通过其特有的提高信 用等级的方式，使原本信用等级较低的 工程照样可以进入高档证券市场，并利 用该市场信用等级高、债券平安性和流 动性高、债券利率低的特点，大幅度降 低发行债券和筹集资金的本钱。
• 特点： • 〔1〕在证券市场发行债券筹集资金 • 〔2〕分散投资风险 • 〔3〕不受原始权益人资产质量的限制 • 〔4〕spc提供信用担保 • 〔5〕通过国际证券市场筹资 • 〔6〕筹资本钱较低
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5.4 BOT模式
BOT TOT PPP（私人建设—政府租赁—私人经营） BOOT（建设—拥有—经营—移交） BT（建设—移交）
项目融资的框架结构
项目投资者
项目外部环境
信用保证结构
项目投资结构 项目资金结构
项目融资结构
1 BOT（Build-Operate-Transfer）
提供租赁的出租人
专业的租赁公司 设备制造商和一部分专业性租赁公司 项目发起人以及与项目发展有利益的第三
方
对项目发起人和项目公司具有以下优势
项目公司仍拥有项目的控制权 可以实现100%融资，金融租赁公司和贷
款银行 较低的融资成本，低于银行贷款 可享受税前偿租的好处。租金可以当作费
对贷款银行的还款保证 项目公司从专设公司获得建设和投资资金 项目投产后，进行产品销售。专设公司销售或项
目公司作为专设公司的代理人进行销售，专设公 司将销售收入归还贷款银行的本息。
开发阶段产品支付结构
贷款银行 贷款
资产担保
担保信托
专设公司
产品支 付款
产品所有权
项目公司
项目开发费
工程公司
投产阶段产品支付结构
并支付租金
项目生产阶段，项目公司生产出产品，出售给发 起人或其他用户。这是项目公司交纳所余租金， 租赁公司通过担保信托偿还银行贷款本息。
租赁公司专人负责管理项目公司的现金流，以保 证租赁合同的实施。
当租赁公司收回成本并盈利后，项目公司仅交纳 很少租金。在租赁期满，项目发起人买回或有租 赁公司售出，返还项目公司。
无追索权或有限追索权的融资。 融资期限安排一般短于项目预期的经济寿命。 贷款银行仅仅为项目的建设和资本费融资，而
非生产费。 建立专设公司。专门负责从项目公司中购买一
定比例的项目产量。
融资程序
建立专设公司，SPV，购买一定比例的石油产品； 贷款银行把资金贷给专设公司 专设公司以产品的所有权及其有关购买合同作为
特许权协议
BOT项目的关键文件 特许权——指政府机关授予个人从事某种事物
的权力，如采矿、耕地。 BOT项目中的特许权——东道国政府授予项
目主办者在其境内从事BOT项目的建设、经 营、维护和转让的权力。
政府将基础设施项目，通过特许授权转让给国 内外某个或某些私营机构。
它是政府与私营机构之间的相互权利与义务关 系的反映。
用，减少应纳税额
程序
项目发起人建立一个单一目的的项目公司 建立合伙制形式的金融租赁公司。包括专业租赁
公司、银行等 有合伙制的金融租赁公司筹集购买资产所需的资
金。 合伙制的金融租赁公司根据项目公司的资产购置
合同购买相应资产，并租给项目公司 开发阶段，项目公司代表租赁公司监督项目建设，
它是以产品和这部分产品销售收益的所有权作为 担保品，不是以项目产品的销售收入来偿还债务， 而是直接以项目产品来还本付息。
在贷款偿还前，贷款方拥有部分或全部产品的所 有权。
产品支付融资的主要特征
独特的信用保证结构。由贷款银行购买某一特 定资源的全部或部分未来现销售收入的权益。 通过产品实现融资的信用保证。
BOT，即“建设—经营—移交”方式，是指 由政府于私人资本签定项目特许经营协议， 授权签约方的私人企业承担该基础设施的融 资、建设和经营，在协议规定的特许期内， 项目公司向设施的使用者收取费用，用于收 回投资成本，并取得合理的收益，特许期结 束后，签约方的私人企业将这项基础设施无 偿转让给政府。
项目公司融资——建立单一的项目子公司 项目子公司 合资项目公司
设施使用协议——以一个工业设施或服务 性设施的使用协议维护体的融资形式，也 称委托加工协议——具有”无论提货与否 均须付款“性质的协议
5．2 产品支付
产品支付是在石油、天然气和矿产品等资源类开 发项目中运用的具有无追索权或有限追索权的融 资模式。
特许权协议的主要内容
特许权范围：权力的授予、授权范围、特许 期限——文件的核心内容
项目建设方面的规定 融资及其方式 项目经营及维护 收费水平与计算方法——关键点 能源供应 项目移交 合同义务的转让
我国的例子——泉州刺桐大桥建设项目
我国运用 BOT方式尚在探索和试点阶段，其中采用这种方式将 国内私人资本引入基础设施领域的个成功范例是泉州刺桐。
项目融资模式的贷款特征
贷款形式： 有限追索或无追索——项目现金流 远期购买协议或产品支付协议——项目产
品或一定资源储量
项目融资模式类型
直接融资——投资者直接安排项目的融资，并直 接承担起融资安排相应的责任和义务
投资者直接面对同一贷款银行和市场 投资者各自安排融资和承担市场销售
1994年泉州市政府决定建造泉州刺桐大桥，在资金短缺，引进 外资失败的情况下，由15家泉州民营企业组成的泉州市名流实业 有限公司与泉州市政府签定了刺桐大桥特许劝经营协议。
协议规定：名流实业股份有限公司与市政府授权投资的机构按60： 40的比例出资，由名流公司按要求组建并经市政府批准成立“泉 州刺桐大桥投资开发有限责任公司”，全权负责大桥项目前期准 备、施工建设、经营管理的全过程。经营期限为30年（含建设 期），大桥运营后的收入所得，也按双方的投资比例进行分配。 期满后，全部设施无偿移交给市政府。工程自1995年5月18日 开始施工，整个工程提前一年半竣工。大桥建成通车后，已取得 了良好的经济效益和社会效益。据全国12家商业银行的负责人考 察后估计，刺桐大桥的市值已达15亿元。
贷款银行
本息偿 还
专设公司
销售收入
产品所有权
项目公司
产品
担保信托 销售收入
产品用户
5．3 杠杆租赁
金融租赁（Financial lease） 直接租赁：出租人购置设备的出资比例为
100% 杠杆租赁：购置设备的出资比例中小部分
由出租人承担，大部分由银行等金融机构 提供补足。 一般为20%-40%。 购置成本的借贷部分称为杠杆。
5 项目融资主要模式
5．1 模式设计的主要原则 5．2 产品支付 5．3 杠杆租赁 5．4 BOT模式 5．5 ABS模式
5．1 模式设计的主要原则
1、有限追索原则 2、项目风险分担原则 3、融资成本降低原则 4、完全融资原则 5、近期融资与远期融资的结合原则 6、表外融资原则 7、融资结构优化原则