财务管理04-资产定价(1)

1.企业采用商业信用筹集的资金是( C )。

A居民个人资金 B企业自留资金 C其他企业资金 D银行信贷资金2.某企业产销量和资金变化情况如下表：A 0.4B 0.53C 0.42D 0.83.不存在财务杠杆作用的筹资方式是( D )。

A 银行借款B 发行债券C 发行优先股D 发行普通股4.每股利润无差别点分析法的弊端是( B )。

A被选定方案的每股利润小于其他方案 B决策方法未能考虑筹资风险因素C该方法重息税前利润而轻净利润 D各方案计算口径不一致5.与商业信用筹资方式相配合的筹资渠道是（ C ）A 银行信贷资金B 政府财政资金C 其他企业单位资金 D.非银行金融机构资金6.某企业发行债券，面值为1 000元，票面利率为10％，每年年末付息一次，五年到期还本。

若目前市场利率为8％，则该债券是（ B ）A 平价发行B 溢价发行C 折价发行D 贴现发行7.下列属于间接筹资方式的为（ B ）。

A发行债券 B银行借款 C发行股票 D利用商业信用8.企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率8%，银行要求的补偿性余额为10%，则该项贷款的实际利率为（ D ）。

A 8%B 8.70%C 8.78%D 9.76%9.企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（ C ）。

A变动成本 B混合成本C约束性固定成本 D酌量性固定成本10.某企业拟采用 "2/10，n/40"的信用条件购入一批货物，则放弃现金折扣的机会成本为（ D ）。

A 2%B 14.69%C l8.37%D 24.49%11.某公司资金总额为1000万元，负债比率为40%，负债利息率为10% 。

该年公司实现息下年的财务杠杆系数为（ C ）。

A 3B 2.5C l.5D 0.512.下列各筹资方式中，不必考虑筹资费用的筹资方式是（ D ）。

A 银行借款 B发行债券 C 发行股票 D 留存收益13.某企业采用融资租赁方式租入一台设备，设备原价100万元，租期5年，折现率为12%，（P／A,12%,5）= 3.604，（P／A，12%，4）= 3.037，则每年初支付的等额租金为（ D ）。

第二章练习题1.某公司需要用一台设备，买价为9000元，可用8年。

如果租用，那么每年年初需付租金1500元。

假设利率为8%要求：试决定企业应租用还是购置该设备。

解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFA i，n×〔1 + i〕= 1500×PVIFA8%，8×〔1 + 8%〕= 1500×5.747×〔1 + 8%〕= 9310.14〔元〕因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购置该设备。

2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程工程，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。

该工程当年建成投产。

请答复：1〕该工程建成后投资，分八年等额归还银行借款，每年年末应还多少？2〕假设该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需要多少年才能还清？解：〔1〕查PVIFA表得：PVIFA16%，8。

由PV A n = A·PVIFA i，n得：A = PV A n／PVIFA i，n= 1151.01〔万元〕所以，每年应该还1151.01万元。

〔2〕由PV A n = A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =PV A n／A那么PVIFA16%，n查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：年数年金现值系数由以上计算，解得：n = 5.14〔年〕 所以，需要5.14年才能还清贷款。

4． 李东今年30岁，距离退休还有30年。

为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元的存款。

假设年利率是10%，为此达成目标，从现在起的每年年末李东需要存入多少钱？5． 张平于1月1日从银行贷款10万元，合同约定分4年还清，每年年末等额付款。

要求：〔1〕假设年利率为8%，计算每年年末分期付款额 ； 〔2〕计算并填写下表10000a 8000 =a-8000 =10000-(a-8000)a b=(10000-(a-8000))*0.08 =a-b c=1000-(a-8000)-(a-b)a d=c*0.08 =a-d e=c-(a-d)a e*0.08 a-e*0.08 0=e-(a-e*0.08)假设分期付款额是a ，可以列出以上等式。

资产定价模型的应用领域资产定价模型在投资组合管理中起到重要作用。

投资组合管理是指将资金分散投资于不同种类的资产，以降低投资风险并获得更高的回报。

资产定价模型可以帮助投资者确定资产的预期收益率，并根据这些预期收益率来构建投资组合。

通过使用资产定价模型，投资者可以找到最佳的投资组合，以实现风险与回报的平衡。

资产定价模型在金融衍生品定价中也有广泛应用。

金融衍生品是一种基于现货市场的金融工具，如期货合约、期权合约等。

资产定价模型可以用来估计这些衍生品的合理价格，并帮助投资者进行风险管理。

例如，期权定价模型可以用来确定期权合约的合理价格，帮助投资者在期权市场上进行交易。

资产定价模型还可以用于公司估值和投资决策。

在企业财务管理中，资产定价模型可以帮助企业评估不同投资项目的价值，并决定是否进行投资。

通过使用资产定价模型，企业可以合理估计未来现金流的折现值，并进行投资项目的选择。

资产定价模型还在金融风险管理中发挥着重要作用。

金融风险管理是指通过使用不同的金融工具和策略来管理金融市场中的风险。

资产定价模型可以帮助金融机构评估不同金融产品的风险水平，并制定相应的风险管理策略。

例如，价值-at- risk（VaR）模型可以用来估计投资组合的风险暴露，并帮助投资者制定风险控制措施。

资产定价模型在金融市场的监管中也具有重要意义。

监管机构可以使用资产定价模型来评估金融机构的风险水平，并制定相应的监管政策。

通过使用资产定价模型，监管机构可以更好地监控金融市场的风险，并采取适当的措施来保护投资者的利益。

资产定价模型在金融领域有广泛的应用。

它不仅可以帮助投资者进行投资组合管理和金融衍生品定价，还可以用于企业估值和投资决策，金融风险管理以及市场监管。

随着金融市场的不断发展和创新，资产定价模型的应用领域也将不断扩大。

对于金融从业者和投资者来说，了解和掌握资产定价模型的原理和应用是非常重要的。

财务管理课后答案（第四版）中国人民大学会计系列教材・第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益； 2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。

（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。

这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。

缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值； 2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。

（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。

缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。

（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。

缺点：很难计量。

进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。

因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第二章 财务管理基础知识点：资本资产定价模型● 详细描述：（一）资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线（SML）【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风险可以通过资产组合分散掉。

β表示该资产的系统风险系数；R表示某资产的必要收益率,必要收益率=无风险收益率+风险收益率； Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代； Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。

【提示】①市场风险溢酬（Rm—Rf）：反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。

市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。

　②风险收益率：风险收益率＝β×（Rm—Rf）证劵市场线（SML）： 如果把资本资产定价模型公式中的β看作自变量（横坐标），必要收益资本资产定价模型的基本表达式根据风险与收益的一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险附加率 资本资产定价模型的表达形式： R=Rf+β×（Rm-Rf） 其中：（ Rm－ Rf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。

证券市场线证券市场线就是关系式：R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直线。

①横轴（自变量）：β系数； ②纵轴（因变量）：Ri必要收益率；率R作为因变量（纵坐标），无风险利率（Rf）和市场风险溢酬（Rm—Rf）作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证劵市场线，简称SML，即以下关系式所代表的直线： R＝Rf＋β×（Rm—Rf） 【提示】证劵市场线对任何公司、任何资产都是适合的。

只要将该公司或资产的β系数代入到上述直线方程中，就能得到该公司或资产的必要收益率。

【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风险可以通过资产组合分散掉。

101某企业拟购置一台柴油机,更新目前使用的汽油机,每月可节约燃料费用60元,但柴油机价格较汽油机高出1500元,柴油机应使用多少才合算(假设利率为12%,每月复利1次)?0106 某企业试制一种产品，共需投资100万元，根据市场调查预测，估计可能出现好、中、差三种情况，各种情况的详细资料见下表：┌───────┬────┬──────┬───────┐│市场预测可能出│概率(Pi)│预测利润额│预测资金利润率││现的情况(i) ││(随机变量Xi)│(随机变量Yi) │├───────┼────┼──────┼───────┤│1、好│0.4 │50万元│50% │├───────┼────┼──────┼───────┤│2、中│0.3 │20万元│20% │├───────┼────┼──────┼───────┤│3、差│0.3 │-10万元│-10% │└───────┴────┴──────┴───────┘要求：(1)期望资金利润率.(2)资金利润率的平方差.(3)资金利润率的标准差.(4)资金利润率的标准离差率.0203 某企业去年销售收入和各项资产如表所示(单位：万元）────┬────┬───┬────┬───┬────┬────季度│销售收入│现金│应收帐款│存货│固定资产│流动负债────┼────┼───┼────┼───┼────┼────第1季度│1550 │1340 │1020 │340 │500 │1000────┼────┼───┼────┼───┼────┼────第2季度│1500│1500 │1000 │1000 │500 │1150────┼────┼───┼────┼───┼────┼────第3季度│1680 │1620 │830 │800 │500 │1100────┼────┼───┼────┼───┼────┼────第4季度│1700 │1600 │1100 │1100 │500 │1250────┴────┴───┴────┴───┴────┴────要求:采用高低点法建立资金预测模型,并预测当今年销售收入为8000万元时,企业资金需要总量.0301 某公司拥有资产总额为40000万元,自有资金与债务资金的比例6:4,债务资金中有60%是通过发行债券取得的,债券的利息费用是公司全年利息费用的70%,今年的销售收入为2000万元,净利润为140万元,公司所得税率为30%.企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2.请计算:(1)该公司的全年利息费用I；(2)公司的全年固定成本总额A；(3)边际贡献M；0303 某企业2××2年资产总额为1000万元,资产负债率为40%,负债平均利息率5%,实现的销售收入为1000万,全部的固定成本和利息费用为220万元,变动成本率为30%,若预计2××3年的销售收入提高50%,其他条件不变.要求:(1)计算DOL、DFL、DTL(2)预计2××3年的每股利润增长率0304 某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元,普通股300万元.该资本结构为公司理想的目标结构.公司拟筹集新的资金200万元,并维持目前的资本结构.随筹资额增加,各种资金成本的变化如下表:资金种类新筹资额(万元) 资金成本───────────────────────长期借款40及以下4%40以上8%───────────────────────普通股75及以下10%75以上12%───────────────────────要求:计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本.0305 某公司目前有资金75000万元，现因生产发展需要准备再筹集25000万元资金,这些资金可以利用发行普通股(每股发行价格25元)来筹集,也可以利用发行公司债券来筹集,企业的所得税税率为33%,其他资料见下表:──────┬─────┬─────┬──────筹资方式│原资金结构│增发普通股│增发公司债券──────┼─────┼─────┼──────公司债券│10000 │10000 │35000（利率8%）│││──────┼─────┼─────┼──────普通股（每股│20000 │30000 │20000面值10元）│││──────┼─────┼─────┼──────资本公积│25000 │40000 │25000──────┼─────┼─────┼──────留存收益│20000 │20000 │20000──────┼─────┼─────┼──────资金总额合计│75000 │100000 │100000──────┼─────┼─────┼──────普通股股数│2000 │3000 │2000（万股）│││──────┴─────┴─────┴──────通过计算两种方案的每股收益无差别点,判断在不同的息税前利润水平下,企业应当采用何种筹资方案.0401 假设资本资产定价模型成立,表中的数字和字母A～K所表示的数字相互关联.──────┬───────┬──────────┬───┬───────证券名称│收益率的标准差│各证券收益率与市场│β系数│必要收益率││组合收益率的相关系数││──────┼───────┼──────────┼───┼───────无风险证券│ A │ B │ C │ D──────┼───────┼──────────┼───┼───────市场组合│8% │ E │ F │G──────┼───────┼──────────┼───┼───────股票1 │16% │H │0.5 │10%──────┼───────┼──────────┼───┼───────股票2 │I │0.8 │ 2 │25%──────┼───────┼──────────┼───┼───────股票3 │J │0.5 │K │30%──────┴───────┴──────────┴───┴───────A投资者以200万元购入股票l;B投资者以200万元购入股票2；C投资者以200万元购入股票3；D投资者分别以100万元购入股票1和股票2组成投资组合D,则可实现年均16%的收益率.要求:计算表中字母A～K所表示的数字(应列出必要的计算过程或理由).40%。

专题一财务成本管理基础知识【考情分析】专题一：财务成本管理基础知识板块一：管理用财务报表【知识点1】管理用资产负债表1.资产和负债的重分类（金融资产和经营资产）【思考】（1）融资总需求？（2）投资资本的负债率、净财务杠杆;（3）净经营资产权益乘数；（4）资本【知识点2】管理用利润表1.税前利息费用和税后利息费用的计算税前利息费用＝财务费用＋资产减值损失（金融资产）－公允价值变动收益（金融项目）－投资收益（金产）税后利息费用＝税前利息费用×（1－平均所得税率）【提示】（1）经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。

（2）划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。

（3）如果题目中给出了经营损益平均所得税率和金融损益平均所得税率，这里应使用金融损益平均所得2.平均所得税税率计算平均所得税税率＝所得税费用/利润总额3.税前金融损益和税后金融损益的计算税前金融损益＝－税前利息费用税后金融损益＝－税后利息费用4.税后经营净利润的计算税后经营净利润＝净利润＋税后利息5.管理用利润表的基本格式1.实体现金流量计算2.融资现金流量计算①股权现金流量＝股利－股权资本净增加＝股利－股票发行（或＋股票回购）【提示】股权现金流量＝（净利－留存利润）－股权资本净增加＝净利－股东权益增加②债务现金流量＝税后利息－净债务增加3.管理用现金流量表的基本格式（略）【总结】板块二：财务指标及财务分析体系【知识点1】传统财务指标及财务分析体系【总结】2010年考题：G公司2010年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利售收入的百分比与2009年修正后的基期数据相同。

公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（／净经营资产）作为2010年的目标资本结构。

公司2010年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%，假定末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。