《离岸金融市场》PPT课件
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第七章 离岸金融市场
二、欧洲债券市场
（一）欧洲债券及其种类
1、欧洲债券的含义 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的以东
道国货币标价的债券。
主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、
阿姆斯特丹等。
主要外国债券包括扬基债券（Yankee
bonds）、武士
债券（Samurai bonds）、猛犬债券（Bulldog
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广泛
的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级和
中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对 欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动 的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全 球的欧洲货币市场信贷规模，会不会产生由于该市场不断 膨胀而引发世界性的通货膨胀？对于这个问题的回答人们 已达成共识，即欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造 货币和信贷的能力。
（1）商业银行。
（2）跨国公司、其它工商企业及非银行金融机构。
（3）各国政府和中央银行的外汇资金和外汇储备。
（4）石油美元存款。
（5）银行发行中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单。欧洲货币市来自的资金运用（1）跨国公司
（2）非产油国家 （3）苏联、东欧集团 （4）外汇投机者
（四）欧洲货币市场发展与信用膨胀
外在原因方面：
（1）美国国际收支逆差
（2）美国政府货币政策的影响。
（3）其他国家的政策影响。
（4）美元币值的降低。
（二）欧洲货币市场结构 1、欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年 内的短期资金存放。
欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存
上海自由贸易区离岸金融课件
离岸金融市场70年代以来获得迅猛发展从伦敦巴黎、法兰 克福、苏黎世、卢森堡等欧洲地区扩展到新加坡、巴拿马、 巴哈马、拿骚等地。80年代以来，又在纽约、东京等地出 现新的离岸金融中心，到90年代，离岸金融市场已遍布世 界各地。
离岸金融业务迅速发展的主要原因是：
• 离岸银行不必持有准备金，其经营成本低于国内 银行；
浦发银行深圳交易产品部总经理王玲表示，2007年 末，浦发行离岸总资产同比增长151%，离岸存款同比增 长164%；离岸贷款同比增长179%；利润同比增长93% ；离岸客户总数同比增长35%。另据了解，深发展离岸业 务自2005年以来，每年以超过50%的速度增长
上海自由贸易区——离岸金融课件
港资开账户占逾60%
上海自由贸易区——离岸金融课件
招行占四成市场份额
香港《文汇报》报道，林大水表示，1989年，经中 国人民银行和国家外汇管理局批准，招行成为内地最早首 家开办离岸业务的银行。04年随着中国加入WTO，招行 离岸金额的银行业务成倍增长。04年离岸结算金额为4050亿美元，08年其结算额高达408亿美元，增长近9倍； 离岸存款由04年的3-4亿美元增长至08年的22亿美元，增 长了5倍；而08年招行离岸金融带来的利润达4500万美元 ，较07年增长逾20%。招行目前占据内地4家银行离岸业 务的四成份额。林大水表示，因为招行离岸金融基数较大 ，所以08年离岸业务增速不及其它3家行快。
• 4.对外汇以及大量的库存资金消肿，“盘活”是 这次自贸区的几个主导思想之一，那么这一块政 策无非是这个宏观目的的体现。
上海发展离岸金融的制约瓶颈
离岸贸易催生大量利用离岸平台开立信用证、出 口议付、出口托收、担保等贸易结算便利和离岸 出口押汇等离岸金融需求。由于目前离岸资金流 的金融配套服务相对较为薄弱，很多跨国物流和 贸易公司即使进入保税区内运营，也仅局限在该 区域内租赁仓库进行物流运作，其资金结算等金 融服务却仍在周边新加坡、香港等地进行，真正 意义上的离岸贸易并未得到开展。
离岸金融业务迅速发展的主要原因是：
• 离岸银行不必持有准备金，其经营成本低于国内 银行；
浦发银行深圳交易产品部总经理王玲表示，2007年 末，浦发行离岸总资产同比增长151%，离岸存款同比增 长164%；离岸贷款同比增长179%；利润同比增长93% ；离岸客户总数同比增长35%。另据了解，深发展离岸业 务自2005年以来，每年以超过50%的速度增长
上海自由贸易区——离岸金融课件
港资开账户占逾60%
上海自由贸易区——离岸金融课件
招行占四成市场份额
香港《文汇报》报道，林大水表示，1989年，经中 国人民银行和国家外汇管理局批准，招行成为内地最早首 家开办离岸业务的银行。04年随着中国加入WTO，招行 离岸金额的银行业务成倍增长。04年离岸结算金额为4050亿美元，08年其结算额高达408亿美元，增长近9倍； 离岸存款由04年的3-4亿美元增长至08年的22亿美元，增 长了5倍；而08年招行离岸金融带来的利润达4500万美元 ，较07年增长逾20%。招行目前占据内地4家银行离岸业 务的四成份额。林大水表示，因为招行离岸金融基数较大 ，所以08年离岸业务增速不及其它3家行快。
• 4.对外汇以及大量的库存资金消肿，“盘活”是 这次自贸区的几个主导思想之一，那么这一块政 策无非是这个宏观目的的体现。
上海发展离岸金融的制约瓶颈
离岸贸易催生大量利用离岸平台开立信用证、出 口议付、出口托收、担保等贸易结算便利和离岸 出口押汇等离岸金融需求。由于目前离岸资金流 的金融配套服务相对较为薄弱，很多跨国物流和 贸易公司即使进入保税区内运营，也仅局限在该 区域内租赁仓库进行物流运作，其资金结算等金 融服务却仍在周边新加坡、香港等地进行，真正 意义上的离岸贸易并未得到开展。
第四章 离岸金融市场
国货币标价的债券。这种境外债券通常是由一些国家的银行和金 融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由有关国家向投资人提供 担保，因此，这个市场作为本国资本市场和外国债券市场以外长 期资金筹措的第三个来源，其特点是对借贷双方来说都具有国际 性。
2. 欧洲债券的种类
(1)按照发行期限的长短，可分为短期债券(一般是2年)、中期
离岸金融市场的特点：
（1）市场范围广阔、规模巨大、资金实力雄厚 （2）市场上的借贷关系为非居民借贷双方之间的关系 （3）市场基本上不受所在国政府当局金融法规的管辖和外 汇管制的约束 （4）市场有相对独立的利率体系
内在原因
第二次世界大战后, 西方国家 的生产、市场日趋国际化,促进了货 币市场和资本市场的国际化。
外在原因
美国国际收支逆差 美国政府金融政策的影响 其他国家的政策影响 美元币值降低
4.1.2
欧洲货币市场结构
1. 欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年以内的
短期资金存放。
欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存款， 可随时发出通知提取；另一种是定期存款，分为7天、1个月、2个月、 3个月、5个月等多种期限，通常以1个月和3个月的短期存款居多。 其中3个月的短期存款利率是衡量欧洲货币利率水平的标准。
这是欧洲货币市场放款的重要形式，用于政府或企业进口成套设备或 大型工程项目的投资。期限一般在1年以上，大部分为5~7年。中长期借贷 需签合同，有时还需经借款国的官方机构或政府担保。 银团贷款亦称辛迪加贷款，是指多家商业银行组成一个集团，由一家 或几家商业银行牵头向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。银团贷 款金额巨大，一般在5亿~10亿美元，且专款专用。贷款的对象多为各国的 政府机构(包括中央银行)或跨国公司。
2. 欧洲债券的种类
(1)按照发行期限的长短，可分为短期债券(一般是2年)、中期
离岸金融市场的特点：
（1）市场范围广阔、规模巨大、资金实力雄厚 （2）市场上的借贷关系为非居民借贷双方之间的关系 （3）市场基本上不受所在国政府当局金融法规的管辖和外 汇管制的约束 （4）市场有相对独立的利率体系
内在原因
第二次世界大战后, 西方国家 的生产、市场日趋国际化,促进了货 币市场和资本市场的国际化。
外在原因
美国国际收支逆差 美国政府金融政策的影响 其他国家的政策影响 美元币值降低
4.1.2
欧洲货币市场结构
1. 欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年以内的
短期资金存放。
欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存款， 可随时发出通知提取；另一种是定期存款，分为7天、1个月、2个月、 3个月、5个月等多种期限，通常以1个月和3个月的短期存款居多。 其中3个月的短期存款利率是衡量欧洲货币利率水平的标准。
这是欧洲货币市场放款的重要形式，用于政府或企业进口成套设备或 大型工程项目的投资。期限一般在1年以上，大部分为5~7年。中长期借贷 需签合同，有时还需经借款国的官方机构或政府担保。 银团贷款亦称辛迪加贷款，是指多家商业银行组成一个集团，由一家 或几家商业银行牵头向借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。银团贷 款金额巨大，一般在5亿~10亿美元，且专款专用。贷款的对象多为各国的 政府机构(包括中央银行)或跨国公司。
离岸金融市场
该类型的金融市场需要金融业具有高度的经营自由，境内市场几乎完全开放，对所在地的经济、金融发展基 础和管理水平又较高的要求。该类型的市场以伦敦和香港的离岸经济为代表。内外一体型离岸金融市场模式代表 着国际离岸金融市场的发展方向。
该类型的市场是由政策诱导、推动，专门为非居民交易所创设。一方面便于金融管理当局对在岸业务、离岸 业务分别加以监管，另一方面可以较为有效地阻挡国际金融市场对国内金融市场地冲击。该类型的市场以纽约、 新加坡和东京的离岸经济为代表。
欧洲货币市场是一个新型的国际金融市场。这种金融市场，最早出现在伦敦，以后在新加坡、纽约、东京、 香港等地相继开设。
分类
避税港型 内外一体型
内外分离型 分离渗透型
该类型的金融市场位于自身经济规模极小的小型国家或地区，起一个“记帐中心”的作用，产生的投资效应、 就业效应和国民收入效应很低，但在硬件方面的投入成本却不低，对软件的要求很高，既可以产生资金渗透，又 可成为“洗钱中心”，该类型的市场以加勒比海地区开曼和巴哈马的离岸经济为代表。
我国非常重视离岸金融的建设。早在1989年，中国人民银行和国家外管局就批准了招商银行在深圳开办离岸 金融业务。1999年受亚洲金融危机的影响，为了保护本国金融体系，央行停办了该项业务。经过将近三年的调整， 2002年6月又重新开放了7家银行开办离岸金融业务。至2006年6月底，我国银行离岸业务资产总量约达20亿美元， 增速17.6%，国际结算业务200亿美元，增加了33.3%，利润为2200亿美元，增速达到了100%。
2、渗透的渠道。初期可允许离岸资金贷款给国内企业这种间接融资方式，在离岸金融市场发展成熟之后，可 逐步放开让境内企业到离岸市场发行债券、股票等直接融资方式。
3、渗透的管理。从政策设计到实际操作的各个环节上均要做到“管理有效、管理及时、管理可控”。
第五组离岸金融中心2共16页PPT资料
离岸金融市场的发展，对全球经济资源的合理配置、提 高资金的使用效率、促进资金的快速流动以及国际贸易的 发展起到了积极的推动作用，促进了全球经济金融的一体 化和自由化发展。
首先，离岸金融的兴起改变了原有国际金融市场相互隔绝的状态， 缩小了传统国际金融市场的空间距离，延续了国际金融交易的交易时 间，使各金融市场间的联系更加紧密，促进了全球经济一体化的发展。
• 第三，衍生金融工具的不断创新和交易规模的持续扩大， 使金融业务量逐渐向国内金融市场偏移。
从国际经验来看，无论在离岸金融发源地伦敦，还是在 传统的发达国家如美国、日本，或是亚洲的新加坡、香港地 区无不利用离岸金融市场来发展本国经济，但是离岸金融市 场是一把双刃剑，掌控不好会给脆弱的发展中国家带来金融 灾难。
另一方面，发展中国家建立离岸金融中心能够刺激本国、 本地区资本市场和金融基础设施的发展，这对于资本相对缺 乏、急于实施对外开放、融入国际经济大循环的发展中国家 来说，无异于提供了一种过渡性的办法。
思考题
从我国离岸金融中心目前状况来看，取得了一定的发展， 但也存在诸多问题，比如政策不到位，环境不宽松，一些政 策和法律法规仍不落实，如税收政策、保密制度等都没有明 文规定，业务品种少范围窄等。
发展develop
离岸金融是金融自由化、国际化的产物，是真正无国界的国际金 融方式和重要的一次金融创新。
离岸金融业自上世纪50年代末，至今已有50余年的历史，离岸金 融市场的范围已由最初的西欧延伸到加勒比海、东南亚、中东以及北 美和日本。
目前，全球的离岸金融中心约有30多个，主要分布在经济发达地 区和相对发达的发展中国家。它们对全球经济一体化及金融一体化的 进程发挥着重要作用。随着全球经济一体化的发展，全球资本流动的 规模和频率会不断扩大和加快，离岸金融业也会进一步快速发展。
离岸金融市场
内在原因
– 货币市场和资本市场的国际化 – 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求
欧洲货币市场的迅速发展
外在原因
– 美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流 – 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措
施，结果大多适得其反
• 利息平衡税 • Q条例 • 限制本国银行扩大对外信用额度 • 禁止美国企业汇出美元进行海外投资
欧洲资金市场的特点
高
欧洲货币市场的资金来源
商业银行 跨国公司等私人部门 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 石油美元(petrodollars)存款 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
欧洲货币市场的资金运用
跨国公司 非产油国家
– 石油美元环流(recycling of petrodollars)
离岸金融市场 offshore Markets
学习目标
认识离岸金融市场 认识欧洲货币 了解欧洲债券市场
离岸金融市场offshore market
也称境外金融市场，指在一国货币管辖 权之外从事该国货币的存放等金融业务 的市场
是国际金融市场的核心 在岸金融市场：传统的、受所在地金融
法规管理和约束的金融市场
欧洲货币
指由货币发行国境外银行体系所创造的 该种货币存贷款业务
最早的境外货币 “欧洲美元”
– 欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国 本土美元是同质的，具有相同的流动性和购 买力
– 但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不 受美联储相关银行法规、利率结构的约束
欧洲货币
接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称 为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大 型跨国银行
– 允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 – 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相
– 货币市场和资本市场的国际化 – 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求
欧洲货币市场的迅速发展
外在原因
– 美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流 – 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措
施，结果大多适得其反
• 利息平衡税 • Q条例 • 限制本国银行扩大对外信用额度 • 禁止美国企业汇出美元进行海外投资
欧洲资金市场的特点
高
欧洲货币市场的资金来源
商业银行 跨国公司等私人部门 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 石油美元(petrodollars)存款 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
欧洲货币市场的资金运用
跨国公司 非产油国家
– 石油美元环流(recycling of petrodollars)
离岸金融市场 offshore Markets
学习目标
认识离岸金融市场 认识欧洲货币 了解欧洲债券市场
离岸金融市场offshore market
也称境外金融市场，指在一国货币管辖 权之外从事该国货币的存放等金融业务 的市场
是国际金融市场的核心 在岸金融市场：传统的、受所在地金融
法规管理和约束的金融市场
欧洲货币
指由货币发行国境外银行体系所创造的 该种货币存贷款业务
最早的境外货币 “欧洲美元”
– 欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国 本土美元是同质的，具有相同的流动性和购 买力
– 但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不 受美联储相关银行法规、利率结构的约束
欧洲货币
接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称 为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大 型跨国银行
– 允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 – 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相
欧洲货币市场PPT课件
券的 (3) 主要发行人是各国政府、大跨国公司或大商人银行。 (2) 债券发行方式以辛迪加为主。债券的发行方式，一般由一家大专业银行或大商人
银行或投资银行牵头，联合十几家或数十家不同国家的大银行代为发行，大部分 债券是由这些银行买进，然后转到销售证券的二级市场或本国市场卖出。 (3) 高度自由。债券发行一般不需经过有关国家政府的批准，不受各国金融法规的约
21
(4) 不影响发行地国家的货币流通。发行债券所筹措的是欧洲货币资金，而非发行地 国家的货币资金，故这个债券的发行，对债券发行地国家的货币资金流动影响不 太大。
(5) 货币选择性强。发行欧洲债券可以任意选择发行市场和债券面值货币，筹资潜力 很大。如借款人可以根据各种货币的汇率、利率和其他需要，选择发行欧洲美元 英镑、马克、法郎、日元等任何一种或几种货币的债券，投资者亦可选择购买任 何一种债券。
(6) 债券的发行条件比较优惠。其利息通常免除所得税或者不预先扣除借款国家的税 款。此外，它的不记名的发行方式还可使投资者逃避国内所得税。因此，该债券 对投资者极具吸引力，也使筹资者得以较低的利息成本筹到资金。
22
(7) 安全性较高，流动性强。欧洲债券市场的主要借款人是跨国公司、各国政府和国 际组织。这些借款机构资信较高，故对投资者来说比较安全。同时该市场是一个 有效的和极富有活力的二级市场，持券人可转让债券取得现金。
7
2．突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制 传统的国际金融市场，通常是在国际贸易和金融业务极其发达
的中心城市，而且必须是国内资金供应中心，但欧洲货币市场则 超越了这一限制，只要某地锅里制度较松，税收优惠或地理位置 优越，能吸引投资者和筹资者，即时其本身没有巨额的资金积累， 也能成为离岸金融中心。
3
银行或投资银行牵头，联合十几家或数十家不同国家的大银行代为发行，大部分 债券是由这些银行买进，然后转到销售证券的二级市场或本国市场卖出。 (3) 高度自由。债券发行一般不需经过有关国家政府的批准，不受各国金融法规的约
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(4) 不影响发行地国家的货币流通。发行债券所筹措的是欧洲货币资金，而非发行地 国家的货币资金，故这个债券的发行，对债券发行地国家的货币资金流动影响不 太大。
(5) 货币选择性强。发行欧洲债券可以任意选择发行市场和债券面值货币，筹资潜力 很大。如借款人可以根据各种货币的汇率、利率和其他需要，选择发行欧洲美元 英镑、马克、法郎、日元等任何一种或几种货币的债券，投资者亦可选择购买任 何一种债券。
(6) 债券的发行条件比较优惠。其利息通常免除所得税或者不预先扣除借款国家的税 款。此外，它的不记名的发行方式还可使投资者逃避国内所得税。因此，该债券 对投资者极具吸引力，也使筹资者得以较低的利息成本筹到资金。
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(7) 安全性较高，流动性强。欧洲债券市场的主要借款人是跨国公司、各国政府和国 际组织。这些借款机构资信较高，故对投资者来说比较安全。同时该市场是一个 有效的和极富有活力的二级市场，持券人可转让债券取得现金。
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2．突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制 传统的国际金融市场，通常是在国际贸易和金融业务极其发达
的中心城市，而且必须是国内资金供应中心，但欧洲货币市场则 超越了这一限制，只要某地锅里制度较松，税收优惠或地理位置 优越，能吸引投资者和筹资者，即时其本身没有巨额的资金积累， 也能成为离岸金融中心。
3
离岸金融市场概述.pptx
4
国际金融市场的分类
❖ 按功能不同
➢ 国际外汇市场：由各类外汇提供者和需求者组成的， 进行外汇买卖，外汇资金调拨，外汇资金清算等活动 的场所。
➢ 国际货币市场：指资金借贷期在1年以内（含1年）的 交易市场，或称短期资金市场。
➢ 国际资本市场：指资金借贷期在1年以上的中长期信 贷或证券发行，或称长期资金市场。
欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美 元是同质的，具有相同的流动性和购买力
但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联 储相关银行法规、利率结构的约束
❖ 接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧洲银 行，通常是一些大型跨国银行。
❖ 由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市场， 也被称作欧洲货币市场。
❖ 商业银行 ❖ 跨国公司等私人部门 ❖ 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 ❖ 石油美元(petrodollars)存款 ❖ 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
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（二）欧洲货币市场的资金运用
❖ 跨国公司 ❖ 非产油国家
石油美元环流(recycling of petrodollars) ❖ 外汇投机者
3
“在岸金融市场”与“离岸金融市场”的区别：
在岸金融市场
离岸金融市场
借贷关系 居民与非居民（本质上 非居民与非居民（是
是国内金融市场的向国 真正意义的国际金融
外的延伸）
市场）
金融管制 受市场所在国国内金融、基本不受所在国金融 税收等法规的管制。 和税收等法规的限制。
交易货币 所在国货币
境外货币
业务范围 国际融资、贸易结算、 基本上是国际融资 保险等
26
四、欧洲货币市场发展与信用膨胀
（一）欧洲货币市场的作用
离岸金融市场讲义课件
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10. 2020.1 0.2006:0606:06 :2806:0 6:28Oc t-20
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。202 0年10 月20日 星期二6 时6分2 8秒Tu esday , October 20, 2020
相信相信得力量。20.10.202020年10月 20日星 期二6 时6分28 秒20.1 0.20
外汇投机者
欧洲货币市场发展与信用膨胀
欧洲货币市场
– 加速国际贸易的发展 – 促进国际金融密切联系 – 与外汇交易联系密切
欧洲货币市场发展与信用膨胀
欧洲货币市场发展与国际金融稳定
经营欧洲货币业务要承担更大风险
– 市场参与者背景和关系复杂 – 金额大，无抵押 – 难以把握资金最终去向 – 资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险
离岸金融市场 offshore Markets
学习目标
认识离岸金融市场 认识欧洲货币 了解欧洲债券市场
离岸金融市场offshore market
也称境外金融市场，指在一国货币管辖 权之外从事该国货币的存放等金融业务 的市场
是国际金融市场的核心 在岸金融市场：传统的、受所在地金融
法规管理和约束的金融市场
级市场
欧洲债券市场特点
对投资者而言
– 安全等级高 – 市场规模保证高度流动性 – 债券利息在多数国家免税
复习
离岸市场 欧洲货币 欧洲债券 IBF
P126 1、2、4、5
外国债券
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 10.2020 .10.20 Tuesday , October 20, 2020
外在原因（续）
第04讲 离岸金融市场
通常，离岸业务与国内金融市场完全分开，不受所 在国金融、外汇政策的限制
2019/10/27
西南民族大学 经济学院
4
离岸金融中心的特点
1、金融中心所在国政治经济环境稳定； 2、有高效率的金融机构和熟练的金融从业人员； 3、具有现代化的基础设施； 4、对非居民没有外汇限制，资金转移自由，没有存款
以纽约为代表的纽约型离岸金融中心，经营离岸业务的本国银行 和外国银行必须向金融当局申请。经营离岸离岸金融业务可以免 交存款准备金，存款保险金的优惠，享有利息预扣税和地方税的 豁免权。离岸业务所经营的货币可以是境外货币，也可以是本国 货币，但离岸业务和传统业务必须分别设立帐户。
避税型离岸金融中心，一般设在风景优美的海岛和港口，政局稳 定，税收优惠，没有金融管制。这是我们通常意义上所说的离岸 金融中心。
美元地位动摇
国际金融市场追捧非美元硬货币 欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生
2019/10/27
西南民族大学 经济学院
15
美国的离岸金融市场IBF
国际银行业设施（International Banking Facility）
以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景 由美国政府主动培育而建成
2019/10/27
西南民族大学 经济学院
6
目前世界上主要的国际金融中心
西欧区：伦敦、苏黎世、巴黎、法兰克福、布鲁塞尔 、卢森堡 亚洲区：新加坡、香港、东京 中美洲和加勒比海地区：开曼群岛、巴哈马，拿骚 北美洲：纽约、旧金山、多伦多、蒙特利尔 中东区：巴林、科威特，迪拜
2019/10/27
西南民族大学 经济学院
(6)债券的发行条件比较优惠。其利息通常免除所得税或者不 预先扣除借款国家的税款。此外，它的不记名的发行方式 还可使投资者逃避国内所得税。因此，该债券对投资者极 具吸引力，也使筹资者得以较低的利息成本筹到资金。
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）
2. 欧洲银行同业拆借市场
★市场参与者：商业银行、中央银行、其他金融机构 ★交易方式：电话、传真、互联网等。 ★交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧 洲瑞士法郎、欧元等。 ★交易规模：通常在500万到1000万美元之间，有时 达到数十亿美元。
★ 交易期限：一般为1天、7天、30天或90天 ★利率水平：
场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元。 • 亚行发行的10亿元人民币债券共获得有效申购28.15亿元，票面利率为3.34%，略高于
中国交易所10年期国债的收益率，期限为10年。
• 欧洲债券：指借款人在外国资本市场 发行的非东道国货币标价债券
• 通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提 供担保
交易货币 所在国货币
境外货币(欧洲货币)
业务范围 国际融资、贸易结算、 基本上是国际融资 保险等
6
欧洲货币
• 指存放在货币发行国境外的银行存款，也称“境外货币” • 最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar
) • 欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美元是同质的，具有相同的流 动性和购买力 • 但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构 的约束
14
（二）欧洲货币市场的资金运用
• 跨国公司 • 非产油国家
• 石油美元环流(recycling of petrodol lars)
• 外汇投机者
15
（一）欧洲货币市场的消极作用
• 国际金融市场变得更加脆弱 • 各国的金融政策更加难以贯彻 • 外汇投机活动加剧了汇率波动 • 加速了世界性的通货膨胀
onds）
17
中国企业发行外国债券
• 中国开始发行外国债券就是从发行武士债券开始的，1982年1月，中国国际信托投资公 司在日本东京发行了100亿日元的武士债券。截至2009年8月为止，海外企业共发行9,1 70亿日圆(98亿美元)的武士债券。
在中国发行的外国债券－熊猫债券
• “熊猫债券”是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。 • 2005年10月，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市
第四章 离岸金融市场
国际金融市场概述 欧洲货币市场 欧洲债券市场
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国际金融市场形成的条件
1、稳定的政局 2、自由的外汇制度 3、完备的金融机构和健全的金 融制度 4、有较强的国际经济贸易活力 5、现代化的通信设备和优良的 地理环境 6、国际金融专业人才充足管理 经验比较丰富
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国际金融市场的分类
❖ 按功能不同
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国际金融市场的分类
❖ 按性质不同
➢ 传统国际金融市场(在岸金融市场)：
➢ 从事市场所在国货币的国际信贷和国际债券业务，交易主 要发生在市场所在国的居民与非居民之间，并受市场所在 国政府的金融法律法规管辖。
➢ 离岸金融市场
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离岸金融市场
• 指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放等金融业务的市场 • 离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于传统的在岸市场(onshore market) 而言，
也称境外金融市场 • 通常，离岸业务与国内金融市场完全分开，不受所在国金融、外汇政策的限制
“在岸金融市场”与“离岸金融市场”的区别：
在岸金融市场
离岸金融市场
借贷关系 居民与非居民（本质上 非居民与非居民（是
是国内金融市场的向国 真正意义的国际金融
外的延伸）
市场）
金融管制 受市场所在国国内金融、基本不受所在国金融 税收等法规的管制。 和税收等法规的限制。
欧洲债券市场
一、欧洲债券及其种类*
（一）国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的 东道国货币标价债券
❖主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦 敦、阿姆斯特丹等
❖主要外国债券包括扬基债券（Yankee bonds）、武
士债券（Samurai bonds）、猛犬债券（Bulldog b
*欧洲货币市场的结构
• 欧洲资金市场
欧洲短期信贷市场形成最早，规模最大， 其余两个市场都是在短期信贷市场发展的基 础上衍生形成的。
• 欧洲中长期借贷市场 • 欧洲债券市场
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（一）欧洲货币短期资金融通市场
1. 欧洲货币存款市场：
★ 通知存款
★ 欧洲定期存单（Term Deposit） ★ 欧洲可转让定期存单（Euro CDs, ECDs
① 特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同 业拆借利率间的差别很小。
② 规定：一般以伦敦银行同业拆放利率（LIB OR）为基础，酌量增加一定幅度的加息率，幅度大 小根据情况由借贷双方自行协定，一般在0.25%~1. 25%之间。
欧洲资金市场的特点
高
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（二）欧洲中长期借贷市场
❖ 用于政府或企业进口成套设备或大型工程项 目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式。
➢ 国际外汇市场：由各类外汇提供者和需求者组成的， 进行外汇买卖，外汇资金调拨，外汇资金清算等活 动的场所。
➢ 国际货币市场：指资金借贷期在1年以内（含1年） 的交易市场，或称短期资金市场。
➢ 国际资本市场：指资金借贷期在1年以上的中长期信 贷或证券发行，或称长期资金市场。
➢ 国际黄金市场：指专门从事黄金交易买卖的市场。
• 欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都 具有国际性的特征
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（二）欧洲债券的分类
按发行期限长短：短期债券、中期债券和长 期债券
按利率规定情况：固定利率债券、浮动利率 债券和混合利率债券
按出售方式：公募债券和私募债券
按清偿要求：到期清偿本息或每半年、一年
付息一次，到期偿还本金等。
• 主要特点 • 期限多为5－7年 • 需签合同，有时还需担保 • 浮动利率：LIBOR+附加利率 • 金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式
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三、欧洲货币市场的供求
（一）欧洲货币市场的资金来源
• 商业银行 • 跨国公司等私人部门 • 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 • 石油美元(petrodollars)存款 • 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
21行自由，手续简便，环境宽松 • 自由选择面值 • 可利用多种货币债券还本付息 • 市场容量大，方便筹集大额长期资金 • 由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市场
2. 欧洲银行同业拆借市场
★市场参与者：商业银行、中央银行、其他金融机构 ★交易方式：电话、传真、互联网等。 ★交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧 洲瑞士法郎、欧元等。 ★交易规模：通常在500万到1000万美元之间，有时 达到数十亿美元。
★ 交易期限：一般为1天、7天、30天或90天 ★利率水平：
场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元。 • 亚行发行的10亿元人民币债券共获得有效申购28.15亿元，票面利率为3.34%，略高于
中国交易所10年期国债的收益率，期限为10年。
• 欧洲债券：指借款人在外国资本市场 发行的非东道国货币标价债券
• 通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提 供担保
交易货币 所在国货币
境外货币(欧洲货币)
业务范围 国际融资、贸易结算、 基本上是国际融资 保险等
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欧洲货币
• 指存放在货币发行国境外的银行存款，也称“境外货币” • 最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar
) • 欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美元是同质的，具有相同的流 动性和购买力 • 但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构 的约束
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（二）欧洲货币市场的资金运用
• 跨国公司 • 非产油国家
• 石油美元环流(recycling of petrodol lars)
• 外汇投机者
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（一）欧洲货币市场的消极作用
• 国际金融市场变得更加脆弱 • 各国的金融政策更加难以贯彻 • 外汇投机活动加剧了汇率波动 • 加速了世界性的通货膨胀
onds）
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中国企业发行外国债券
• 中国开始发行外国债券就是从发行武士债券开始的，1982年1月，中国国际信托投资公 司在日本东京发行了100亿日元的武士债券。截至2009年8月为止，海外企业共发行9,1 70亿日圆(98亿美元)的武士债券。
在中国发行的外国债券－熊猫债券
• “熊猫债券”是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。 • 2005年10月，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在我国银行间债券市
第四章 离岸金融市场
国际金融市场概述 欧洲货币市场 欧洲债券市场
1
国际金融市场形成的条件
1、稳定的政局 2、自由的外汇制度 3、完备的金融机构和健全的金 融制度 4、有较强的国际经济贸易活力 5、现代化的通信设备和优良的 地理环境 6、国际金融专业人才充足管理 经验比较丰富
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国际金融市场的分类
❖ 按功能不同
3
国际金融市场的分类
❖ 按性质不同
➢ 传统国际金融市场(在岸金融市场)：
➢ 从事市场所在国货币的国际信贷和国际债券业务，交易主 要发生在市场所在国的居民与非居民之间，并受市场所在 国政府的金融法律法规管辖。
➢ 离岸金融市场
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离岸金融市场
• 指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放等金融业务的市场 • 离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于传统的在岸市场(onshore market) 而言，
也称境外金融市场 • 通常，离岸业务与国内金融市场完全分开，不受所在国金融、外汇政策的限制
“在岸金融市场”与“离岸金融市场”的区别：
在岸金融市场
离岸金融市场
借贷关系 居民与非居民（本质上 非居民与非居民（是
是国内金融市场的向国 真正意义的国际金融
外的延伸）
市场）
金融管制 受市场所在国国内金融、基本不受所在国金融 税收等法规的管制。 和税收等法规的限制。
欧洲债券市场
一、欧洲债券及其种类*
（一）国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的 东道国货币标价债券
❖主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦 敦、阿姆斯特丹等
❖主要外国债券包括扬基债券（Yankee bonds）、武
士债券（Samurai bonds）、猛犬债券（Bulldog b
*欧洲货币市场的结构
• 欧洲资金市场
欧洲短期信贷市场形成最早，规模最大， 其余两个市场都是在短期信贷市场发展的基 础上衍生形成的。
• 欧洲中长期借贷市场 • 欧洲债券市场
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（一）欧洲货币短期资金融通市场
1. 欧洲货币存款市场：
★ 通知存款
★ 欧洲定期存单（Term Deposit） ★ 欧洲可转让定期存单（Euro CDs, ECDs
① 特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同 业拆借利率间的差别很小。
② 规定：一般以伦敦银行同业拆放利率（LIB OR）为基础，酌量增加一定幅度的加息率，幅度大 小根据情况由借贷双方自行协定，一般在0.25%~1. 25%之间。
欧洲资金市场的特点
高
12
（二）欧洲中长期借贷市场
❖ 用于政府或企业进口成套设备或大型工程项 目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式。
➢ 国际外汇市场：由各类外汇提供者和需求者组成的， 进行外汇买卖，外汇资金调拨，外汇资金清算等活 动的场所。
➢ 国际货币市场：指资金借贷期在1年以内（含1年） 的交易市场，或称短期资金市场。
➢ 国际资本市场：指资金借贷期在1年以上的中长期信 贷或证券发行，或称长期资金市场。
➢ 国际黄金市场：指专门从事黄金交易买卖的市场。
• 欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都 具有国际性的特征
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（二）欧洲债券的分类
按发行期限长短：短期债券、中期债券和长 期债券
按利率规定情况：固定利率债券、浮动利率 债券和混合利率债券
按出售方式：公募债券和私募债券
按清偿要求：到期清偿本息或每半年、一年
付息一次，到期偿还本金等。
• 主要特点 • 期限多为5－7年 • 需签合同，有时还需担保 • 浮动利率：LIBOR+附加利率 • 金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式
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三、欧洲货币市场的供求
（一）欧洲货币市场的资金来源
• 商业银行 • 跨国公司等私人部门 • 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 • 石油美元(petrodollars)存款 • 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
21行自由，手续简便，环境宽松 • 自由选择面值 • 可利用多种货币债券还本付息 • 市场容量大，方便筹集大额长期资金 • 由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市场