标准仓单质押融资业务解析

第二交易日： 交易所分配仓单
交易所
卖方
第三交易日-1：付款 第三交易日-2：交付仓单
买方
第三交易日：存入货款 最后交易日前：分配仓单
买方会员
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一、对几个重要概念的理解
标准仓单交割—期转现交割 期货转现货(以下简称期转现)交割：方向相反的同一月份合约/协商一致/交易所批准/
从进入交割月前第三月的第一个交易日起，当持仓总量（X） 达到下列标准时（手，双边持仓量） X≤12万 12万＜X≤14万 14万＜X≤16万 X＞16万
铜交易保证金比例
5% 6.5% 8% 10%
铜期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准
交易时间段 合约挂牌之日起 交割月前第二月的第十个交易日起 交割月前第一月的第一个交易日起 交割月前第一月的第十个交易日起 交割月份的第一个交易日起 最后交易日前二个交易日起
各方利益
1、风险资本占用少，典型的资本 集约型产品 ；
2、逐步切入同交易所和期货公司 合作，获得新的市场机会。
提高客户服务能力，营造 差异化的竞争优势
促进交投，提高市场活跃度
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对几个重要概念的理解 业务开展的背景和意义 典型的融资操作模式 风险控制要点和措施 尚待解决的问题
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一、对几个重要概念的理解
期货合约每日行情简表
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一、对几个重要概念的理解
（五）标准仓单
实物交割，交割什么？如何让买卖双方对交割的实物达成一致意见？交易所的第三方 履约保证功能如何实现？
期货交易所承担第一性的保证交易成功责任（《期货交易管理条例》），因此为了避 免实物交割中的违约行为和纠纷产生，标准仓单出现了。
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标准仓单质押融资业务解析
总行公司银行部
二零一零年三月
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目录
对几个重要概念的理解 业务开展的背景和意义 典型的融资操作模式 风险控制要点和措施 尚待解决的问题
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一、对几个重要概念的理解
（一）期货市场的价值
期货市场何以出现？它的价值又在哪里？ 看看如下情形： （1）粮食大丰收，农民反而深受其害—“谷贱伤农” （2）作为全球最大的铜消费国，2001年之前，伦敦铜（LME）对沪铜的引导程度指数 值大部分时间都保持在接近90%以上。
质押标的不同：动产质押与 权利质押；
操作模式不同 物流企业的第三方责任不同
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一、对几个重要概念的理解
标准仓单生成的流程（指定交割仓库）
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一、对几个重要概念的理解
标准仓单交割—到期交割
卖方会员
授 权
第一交易日：提交仓单，申报交割
第三交易日-3：划款 第四、五交易日：交增值税发票
铜交易保证金比例 5% 7% 10% 15% 20% 30%
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对几个重要概念的理解 业务开展的背景和意义 典型的融资操作模式 风险控制要点和措施 尚待解决的问题
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二、业务开展的背景和意义
（一）政策背景
完善业务定价机制
银监会
期货交易管理条例 2008年金融三十条
② 受 理 融 资 申 请
中信分行
期货公司结算账户
⑤
交
⑥
割
得
资
到
金
仓
划
单
转
期货交易所结算账户
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一、对几个重要概念的理解
（五）标准仓单
标准仓单与非标准仓单的区别
信用度不同：标准仓单依托 于期货交易所信用，非标准 仓单依托仓储企业信用；
流动性不同：标准仓单类似 于有价证券，高度流动性； 非标准仓单，市场接受度相 比较为狭窄。
生成程序不同 用途不同
仓单质押与存货质押的区别
按协商价格交割并由交易所平仓。
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一、对几个重要概念的理解
标准仓单的所外转让
所外转让是指买卖双方通过各自会员自行协商买卖标准仓单的行为，买卖双方可以自行 结算，也可以通过交易所结算。通过交易所结算的，按交割标准收取手续费。
卖出方
(客户或自营会员) START
撤销
填写或修改 转出申请
标准仓单变现难度大大低 于普通仓单和其他抵、质 押物，变现价格主要受现 货市场价格制约，损失率 较一般抵、质押物低。所 以，使用标准仓单质押， 可以大大降低企业信用风 险的影响
取消了严格的限制性条 款，转而规定“银行业金 融机构从事期货交易融 资或者担保业务的资格， 由国务院银行业监督管 理机构批准”
保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是未被合约占用的保证金；交易保 证金是确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。
上期货专用 资金账户
期货公司专用 结算账户
结算准备金 客户虚拟账户
交易保证金
出入金 客户一般结算账户
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一、对几个重要概念的理解
铜期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准
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螺纹钢 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±5% 1～12月 合约交割月份的15日（遇法定假日顺延） 最后交易日后连续五个工作日 ……………… 交易所指定交割仓库 合约价值的7% 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金） 300吨 实物交割
RB
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一、对几个重要概念的理解
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三、融资操作模式
（二）需求推出的融资模式
先质后贷 融资申请人以其拥有处分权的标准仓单提供质押担保，我行发放授信用于满足其正常生 产经营流动资金周转的一种短期授信业务。该授信还款来源包括：
（1）融资申请人自有资金； （2）授信到期前融资申请人请求并经我行同意对质押标准仓单进行处置所得的资金。 先贷后质
推动期货市场稳步发展， 尽快推出适应国民经济 发展需要的钢材、稻谷 等商品期货新品种。
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二、业务开展的背景和意义
（二）市场需求
2008年全国期货市场累计成交量为1363887102手，累计成交额达719141.94亿元，同比 分别增长了87.24%和75.52%，全年三大交易所标准仓单市场保有量在80-180亿元之间。
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国内交易所期货交易品种
上交所
铜 铝 黄金 螺纹钢 线材 燃料油 天然橡胶
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郑商所
菜籽油 小麦 棉花 白砂糖 PTA 早籼稻
大商所
玉米 黄大豆
豆粕 豆油 棕榈油 聚乙烯 聚氯乙烯
一、对几个重要概念的理解
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 最后交易日 交割日期 交割品级 交割地点 最低交易保证金 交易手续费 最小交割单位 交割方式 交易代码
项目 交易量 同比增长 全国占比 交易额 同比增长 全国占比
2008年三大期货交易所交易数据表
上海期货交易所 280526370 63.93% 20.57% 288719.9 24.82% 40.15%
大连商品交易所 638319386 71.95% 46.80% 274853.31 130.49% 38.22%
（三）建仓、持仓、平仓
建仓：也叫开仓，是指交易者新买入（多头，即做多）或新卖出（空头，即做空）一 定数量的期货合约
平仓：通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期 货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出己买入合约的 行为就叫平仓。
持仓：建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易 者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日 并进行实物交割。
融资申请人通过期货市场购买生产经营所需商品，需要进行标准仓单交割时，我行发放 授信用于其进行标准仓单实物交割，同时交割所得标准仓单质押给我行。 该授信的还款来源为融资申请人的自有资金。（我行融资的对象应为实际具有仓单项下 货物采购企业）
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三、融资操作模式
（三）具体操作流程—先质后贷
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三、融资操作模式
（一）客户的现实需求 采购企业的典型案例（拟交割标准仓单） （一）B企业为化工企业，所需原材料主要为燃料油； （二）目前燃料油市场价格为2000元/吨，6-8月份的期货合约价格分别为2100元/吨、 2150元/吨、2200元/吨； （三）只要燃料油价格低于2300元/吨，该企业便能维持较为令人满意的利润率； （四）由于对未来燃料油价格的走势难以准确判断，因此该企业以建立买方合约的形式 锁定了未来的采购原材料价格； （五）进入交割月份后，由于某不可预知原因，B企业流动资金出现周转困难，难以筹 措足够资金进行实物交割，既面临交易所的高额违约赔偿，又可能使企业原材料彻底失 去供应，怎么办？
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三、融资操作模式
（一）客户的现实需求 销售企业的典型案例（已有标准仓单） （一）A钢铁企业，通过长协矿的形式锁定了原材料成本，预计6-8月份螺纹钢的生产成 本基本维持在3000元/吨左右； （二）螺纹钢现货市场的价格3200元/吨左右，Rb1006、Rb1007、Rb1008的交易价格分别 为3300元/吨、3350元/吨、3400元/吨； （三）在当前市场环境，A企业难以准确预测6-8月份螺纹钢的市场价格，为了降低经营 风险，其以建立卖方合约的形式锁定了未来的销售； （四）为了应对未来交割，A企业将生产的螺纹钢逐步在上期所注册了标准仓单，但由于 未来销售尚未实现，已注册的标准仓单占压了企业的流动资金，怎么办？
借款人
①② 申受 ④请 理 放质 融 款押 资 融申 资请
某分行
③-1仓单系统出质
交易所标准仓单系统
④确认出质完成
-2
③ 仓 单 出 质 确 认
总行
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三、融资操作模式
（四）具体操作流程—先贷后质
借款人
④银期转账 ⑥得到仓单
⑦ 仓 单 出 质
③ 放 款 并 划 转
① 申 请 质 押 融 资
（手/亿元）
郑州商品交易所 445041346 139.18% 32.63% 155568.73 162.91% 21.63%
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二、业务开展的背景和意义
（三）对参与各方的意义
安全性、时效性、实用性、联动性
解决了存量标准仓单对流动资金 的占用或者实现了标准仓单交 割的融资需求
买入方
(客户或自营会员)
确认转出 申请
撤销
是否由交 易所结算
是
否 释放仓单
仓库 交易所
驳回
审核
核准
代卖出方释 放仓单
END
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一、对几个重要概念的理解
（六）结算价、保证金
结算价是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价，结算价是进行当日未 平仓合约盈亏结算（交易所实行“当日无负债”制度）和制定下一交易日涨跌停板额 的依据。交易所只对会员进行结算，期货公司会员对客户进行结算。
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风险转移
价格发现
信息发布
期货市场的三大价值
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一、对几个重要概念的理解
（二）期货合约
期货交易所统一制定的、 规定在将来某一特定的时 间和地点交割一定数量标 的物的标准化合约。根据 合约标的物的不同，期货 合约分为商品期货合约和 金融期货合约。
在期货市场上买入或卖出 一份期货合约相当于签署 了一份远期交割合同。
标准仓单是指符合期货交易所统一要求的，由指定交割仓库在完成入库商品验收、确 认合格后签发给货主用于提取商品的，并经交易所注册生效的标准化提货凭证。 理解要点： （1）仓库标准仓单和厂库标准仓单； （2）期货交割的标的，高流动性、高变现性、高信用等级，类有价证券； （4）纸质标准仓单的电子化； （5）价格确定：某品种最近交割月份期货合约前一交易日的结算价为基准价。
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一、对几个重要概念的理解
（四）交割
交割：交割是指期货合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合 约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割分为到期交割和期转现 交割两种形式。 重要理解点： （1）实物交割是连接期货市场和现货市场的桥梁，没有了交割，期货市场就变成了纯 投机市场！在实物交割存在的前提下，越接近交割日，期货价格越接近现货，直到几 乎等于； （2）从下图可以看到，铝（代码Al）每个月都有交割，鉴于（1）的结论，我们便可以 很容易的确定标准仓单所载商品的市场价格（对银行授信额度及质押率的确定至关重 要）； （3）与期货市场的巨大交易量相比，实物交割的比例很低。