银隆新能源公司解读报告2020年07月07日

三、 趋势展望：关注总量和结构性变化..................................................................15
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图表目录
图表 1 电动车板块主要上市公司盈利预测及投资评级...................................................... 2 图表 2 锂电池板块重点公司 1H20 业绩表现 ................................................................... 5 图表 3 2019 年国内动力电池装机格局 ........................................................................... 5 图表 4 1H20 国内动力电池装机格局 .............................................................................. 5 图表 5 2020 年国内动力电池价格继续下降 单位：元/Wh ............................................ 6 图表 6 动力电池业务毛利率变化.................................................................................... 6 图表 7 宁德时代经营性现金流净额持续领先 单位：亿元 ............................................. 7 图表 8 企业应收账款变化情况 单位：亿元 ................................................................. 7 图表 9 20 年 7 月份国内动力电池装机量同比转正 单位：GWh...................................... 8 图表 10 海外主流电池企业 2019 及 1Q20 业绩表现....................................................... 8 图表 11 锂电材料板块重点公司 1H20 业绩表现............................................................. 9 图表 12 1Q20 国内正极材料产量下降 13% 单位：万吨 ............................................. 10 图表 13 1Q20 正极材料价格继续下行 单位：万元/吨 ................................................ 10 图表 14 1Q20 年国内 NCM 市场格局 ......................................................................... 10 图表 15 1Q20 国内 LFP 市场格局 .............................................................................. 10 图表 16 正极业务毛利率变化情况 .............................................................................. 11 图表 17 正极企业经营性现金流净额情况 单位：亿元 ................................................ 11 图表 18 1Q20 负极材料产量下降 2% 单位：万吨...................................................... 11 图表 19 1Q20 负极材料价格继续下滑 单位：万元/吨 ................................................ 11 图表 20 1Q20 国内人造石墨负极材料企业格局 ........................................................... 12 图表 21 负极材料企业销量变化 单位：万吨.............................................................. 12 图表 22 负极材料企业毛利率变化情况........................................................................ 12 图表 23 负极企业经营现金流净额情况 单位：亿元.................................................... 12 图表 24 1Q20 国内隔膜产量下降 14% 单位：亿平.................................................... 13 图表 25 1Q20 隔膜价格延续跌势 单位：元/平米....................................................... 13 图表 26 2019 年国内湿法隔膜企业格局...................................................................... 13 图表 27 1Q20 国内湿法隔膜企业格局......................................................................... 13 图表 28 隔膜企业毛利率变化情况 .............................................................................. 14 图表 29 隔膜企业经营现金流净额情况 单位：亿元.................................................... 14 图表 30 1Q20 国内电解液产量下降 6.3% 单位：万吨 ............................................... 14 图表 31 1Q20 电解液价格稳定 单位：万元/吨 .......................................................... 14 图表 32 电解液企业毛利率变化情况........................................................................... 15 图表 33 1Q20 国内电解液企业格局............................................................................ 15 图表 34 特斯拉汽车季度交付量 单位：辆................................................................. 16 图表 35 20 年 1-7 月国内新能源车型上险数 单位：万辆 ............................................. 16 图表 36 20 年 1-7 月国内新能源车企上险数 单位：万辆 ............................................. 16 图表 37 欧洲主要国家电动车注册量 单位：辆 .......................................................... 17 图表 38 全球电动车销量预测 单位：万辆................................................................. 17

300公里
6 至8 趟 60分钟
月收入/车
维修费用/车/年 国、省、市补贴政 策
1.2-1.4万
1.2 享受补贴
150台8.5米采用银隆钛车辆比其他锂电池车辆10年生命周期经济性核算， 银隆钛车辆比其他锂电池车辆10年共节约成本8080万元， 每台车10年节约成本53.9万元，每台车每年节约5.39万元。
呼 伦 贝 尔
遍布中华大地 超40城的骄人业绩
西 宁
银 川 兰 州
包 头
呼 和 浩 特
石家 庄
齐 齐 大 哈 哈 庆 尔 尔 滨 鞍 山
北 京
天 津
成 都 都 江 堰
魏 许 邯 西 县 安 宜昌 郸 咸 杭 邱 潜昌 宁 州 县 江 新 长 怀 化 沙 化 永 益 韶 州 阳 广 揭 关 州 阳 汕 珠 头 湛 江 海 海 三 口 亚
动力电池的创新与发展
——珠海银隆新能源
1.银隆新能源简介 2.银隆钛核心技术
3.银隆钛技术路线 4.银隆钛广泛应用
5.创新商业模式
1.1 银隆新能源
珠海产业园 邯郸产业园 石家庄正定产业园 美国内华达州里若奥钛基地
天津产业园
成都产业园
兰州产业园
南京产业园
1.2 全球最大钛酸锂材料、电池生产基地
安全、稳定、效率、寿命、性价比
快速充放电
其他锂电池在大倍率电流充电时存 在起火、爆炸等安全隐患，为确保 安全，只能采用慢充方式，耗时在 1个小时以上。
超长寿命
银隆钛电池可循环充电 3万次以上，使用 寿命可达 30 年，普通电池循环使用寿命 平均为3000次。
卓越安全性
X
有SEI绝缘膜
普通 锂 离子电 池 结 构

二、股东信息 .........................................................................................................................................................6 三、对外投资信息 .................................................................................................................................................6 四、企业年报 .........................................................................................................................................................7 五、重点关注 .........................................................................................................................................................8
5.1 被执行人 ......................................................................................................................................................8 5.2 失信信息 ......................................................................................................................................................8 5.3 裁判文书 ......................................................................................................................................................8 5.4 法院公告 ......................................................................................................................................................8 5.5 行政处罚 ......................................................................................................................................................8 5.6 严重违法 ......................................................................................................................................................9 5.7 股权出质 ......................................................................................................................................................9 5.8 动产抵押 ......................................................................................................................................................9 5.9 开庭公告 ......................................................................................................................................................9

另外从报表上可以看出格力空调的营收占比基本
动 比 率 分 别 是 1 . 14 、1 . 12 、1 . 17 、0 . 93 、1 ， 资 产 负 债 率 分 稳 定 在 70 % 左 右 ，而 绿 色 能 源 只 占 2 % 左 右 ，因 此 营 业
别 是 63 . 1 % 、60 . 4 % 、58 . 14 % 、66 . 23 % 、71 . 30 % 。 由 此 可 收 入 增 长 率 主 要 受 到 空 调 销 售 收 入 的 影 响 。 而 在 空 调
一 、引 言 为突破企业发展瓶颈，传统企业越来越青睐通过 跨界并购实施多元化战略实现企业的转型升级。其中 不乏市场龙头企业依靠自身丰厚的资本和管理经验 等 ，瞄 准 了 蒸 蒸 日 上 的 新 能 源 行 业 ，以 此 谋 求 新 的 经 济 发展点，但企业不能只看眼前红利而忽视了对并购目 标的审慎选择和并购后的整合情况。文章以格力并购 银隆为例通过市场绩效分析法、财务指标分析法和非 财务指标分析法分析此次并购的整合效果及其原因， 为跨界并购提供一定参考。
3.并购过程 收 购“ 告 吹 ”，高 管 个 人 入 股 。 2016 年 3 月 7 日 ，格 力 公 告 收 购 银 隆 的 意 向 ；同 年 8 月 19 日 ，公 司 详 细 披 露 了 交 易 方 案 ；10 月 18 日 的 临 时 股 东 大 会 上 ， 由 于 中 小 股 东 反 对 ，收 购“ 告 吹 ”。 12 月 15 日 ，董 明 珠 个 人 以 及 王 健 林 、刘 强 东 旗 下 的 公 司 联 合 出 资 30 亿 ，购 买 银 隆 22 . 4 % 的 股 权 ，成 为 第 二 大 股 东 。 银 隆 暴 雷 ，造 车“ 旧 梦 重 圆 ”。2018 年 11 月 ，银 隆 大 股 东 违 法 侵 占 公 司 利 益 金 额 超 10 亿 ，高 管 孙 国 华 被 刑 事 拘 留 ， 实 际 控 制 人 魏 银 仓 滞 留 美 国 。 2021 年 8 月 18 日 ， 格 力 公 布 收 购 银 隆 及 配 套 募 集 资 金 的 相 关 方 案 ；8 月 31 日 ，以 18 . 28 亿 拍 得 银 隆 30 . 47 % 的 股 权 ，加 上 董 明 珠 个 人 委 托 给 格 力 的 17 . 46 % 的 表 决 权 ， 格 力 持 股 银 隆 47 . 93 % ，成 为 银 隆 的 母 公 司 。 4.动因分析 符 合 公 司 多 元 化 发 展 战 略 。 一 方 面 ，有 利 于 降 低 企 业 的 经 营 风 险 ，且 格 力 的 空 调 已 经 触 及“ 天 花 板 ”，需 寻 找 新 的 利 润 增 长 点 。另 一 方 面 ，“ 双 碳 目 标 ”“ 中 国 制 造 ” 的提出让新能源汽车产业发展驶入快车道，格力投资 银隆是看中了新能源产业良好的发展前景。 钛酸锂电池技术有利于产生协同效应。钛酸锂材 料核心技术可让格力占据一个技术高点，为智能家居 的发展提供新的思路，也有利于格力将产业链延伸至 车 载 空 调 、汽 车 电 控 等 领 域 。 符合成本效益原则。虽然银隆的暴雷让银隆声誉一

任 ，姚 足坚持 承 绿 色责任 。
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候 打 的 基 础 就 不 是 现 在 有 些 企 业 为 收 投 资 ，为 了尽 快 把股 票 炒 得 很 高 去 做 一 些 违 规 的研 发 产 品 。银 隆钛 酸 锂 电池 ６ 分 钟 充 满 电 ，从 零 上５ ０ 度
银 隆仵任ｆ ｌ ｌ 』 的， ： 晶 汁 、 矗 Ｊ ｜ 发 、 制造 、销 、使 Ｊ ｆ ］ 、ｌ ｌ ｌ 】 收 Ｉ ， 都 恃 Ｊ ’ 环 境 效 觞 第一 ， ｆ ： 会 效 旆
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