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证券研究报告| 行业点评2020年11月01日保险负债短期承压投资改善险企积极备战开门红三季度新单保费继续承压，上市险企整体新单负增长：总保费方面，前三季度国寿、平安、太保、新华总保费增速分别为+9.4%、+1.9%、+5.5%、+24.5%（2020H分别为+13.1%、-0.2%、+4.2%、+30.9%），保持相对平稳，其中平安、太保产寿险保费增速均有所改善，带动总保费增速提升，新华、国寿在前期较好的基数下保费增速有所放缓。
新单方面，Q3单季度看预计仅新华NBV出现相对改善，太保预计与中报基本持平，国寿、平安NBV累计增速分别由中期同比的+6.7%、-24.4%降至2.7%、-27.1%，主要原因包括疫情影响的相对持续、提前对开门红准备、人力缺口以及费用投放下降等。
后期展望，当前除新华外其余上市险企已经进入开门红阶段，今年全年业绩整体存在一定压力，Q4增速或有继续下行压力。
权益利率持续向好，投资收益率明显提升：Q3随着经济数据的整体向好，长端利率逐步由季度初的2.85%上行至3.15%，显著缓解低利率的担忧并给保险公司固收资产增配带来较好的机会。
权益市场方面，单季度沪深300、上证综指、深证成指分别上涨8.0%、6.3%、6.0%，全年分别上涨10.5%、4.3%、21.3%，提升上市险企权益资产收益率。
利率及权益的回暖使得上市险企投资收益率有不同程度的提升，国寿、平安、太保前三季度净投资收益率分别为4.47%、4.5%、4.6%，较中期分别提升0.18pt、0.40pt、0.20pt；国寿、平安、太保、新华总投资收益率分别为5.36%、5.2%、5.5%、5.6%，分别较中报提升0.02pt、0.80pt、0.70pt、0.50pt，预计今年全年上市险企基本能维持5%以上的投资收益率。
准备金普遍增提，净利润仍有压力：前三季度国寿、平安、太保、新华归母净利润增速分别为-18.4%、-20.5%、-14.3%、-14.6%，仍为普遍负增长，其中Q3单季度分别+7.7%、-17.7%、-19.6%、+17.5%，Q3单季度虽然投资收益有明显提升，但前期基数缺口较大，且由于准备金折现率假设变更以及重疾恶化和偿二代二期考虑，国寿分别增提寿险和长期健康险责任准备金173.76亿元、17.47亿元；新华分别增提寿险和长期健康险准备金20.95亿元、55.03亿元，太保增提准备金96.92亿元，均对利润形成直接影响。
中国保险业现状分析[导读]：中国保险业现状如何？有哪些值得欣喜的地方？又有哪些令人担忧的问题？2011年7月16日，中国保监主席吴定富在半年保险监管工作会议上指出：今年上半年，我国保险业整体上而言运行平稳有序，但仍存在着发案率高、涉案金额大、投诉信件多等问题，亟待监管者着力解决。
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利润同比增长72.3%，整体而言平稳有序保险业务平稳健康发展。
2011年1-6月，全国实现保费收入8056.6亿元，同比增长13%。
其中，财产险业务保费收入2359.6亿元，同比增长16.9%；人身险业务保费收入5697亿元，同比增长11.4%。
保险公司赔付支出1959亿元，同比增长33%。
截至6月末，保险公司总资产5.75万亿元，较年初增长7.1%。
风险防范取得明显成效。
行业整体偿付能力水平明显提升，财务状况总体保持稳健。
新华人寿增资140亿元，偿付能力多年不达标问题得到解决。
华安产险发行8亿元次级债，偿付能力重新达标。
截至一季度末，偿付能力不达标公司降至5家，不达标公司资产总量占比由2010年底的7%降至0.7%。
保险案件风险防范取得积极进展，全行业新发生刑事案件数量及涉案金额同比下降40%和51%。
业务结构出现积极变化。
从产品看，财产险业务中，在车险业务增速明显放缓的情况下，非车险继续保持均衡较快发展态势，增速比车险业务高11个百分点，占财产险业务比重提高1.8个百分点。
人身险业务中，受结构调整政策导向和新会计准则统计口径变化的影响，万能险和投连险业务占比由去年同期的10.7%下降至0.8%。
新单10年期期交保费收入同比增长18.7%，增速高出人身险业务7.3个百分点。
从渠道看，主要人身险公司普遍出现了个险渠道发展速度快于银保渠道、对保费增量贡献大于银保渠道的现象。
个人代理业务占比43%，同比上升2.7个百分点。
