有色金属锂产业链投资策略分析报告

[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]吴轩有色行业首席分析师SAC执证编号：S0110521120001******************.cn电话：************[Table_Chart]资料来源：贝格数据相关研究[Table_OtherReport]∙有色行业周报：工业增加值及地产数据向好疫情或影响铜加工短期产能∙∙核心观点[Table_Summary]⚫全球需求复苏叠加供给不畅金属价格及板块表现亮眼：21年金属价格涨幅显著，拉动板块业绩、股价大幅上涨。

截止12月14日有色金属板块整体涨幅为52.42%，大幅跑赢上证指数46.99个百分点，在中信30个行业中位列第2。

稀土磁材及锂板块领跑有色子行业，分别上涨197.6%和112.79%。

2021年前三季度有色金属行业摊薄ROE为10.20%，较去年同期上升6.31%，创出新高。

同时公募基金有色板块配置比重大幅提升，稀有金属板块配置比重最高。

⚫小金属-镁：电池结构件及建筑模板双轮驱动镁需求爆发窗口临近。

部分镁合金公司已经获得宁德时代锂电池结构件确认性订单，锂电池结构件“镁代铝”有望迎来爆发；同时随着生产工艺的统一及大型压铸机的到位，镁合金建筑模板明年渗透率有望大幅提升。

长期看汽车轻量化带来行业增长高天花板，未来5年内镁都是优质成长性小金属。

建议关注与宝钢金属深度绑定、已启动全球最大镁合金项目建设的镁业龙头云海金属；携手宁德时代切入锂电池镁合金结构件领域的三祥新材。

⚫工业金属-镍：乘新能源东风镍有望引领工业金属。

高镍三元材料需求爆发，有望在5年内成为镍主要需求增长点，镍有望成为下一个高弹性锂电金属。

近些年国内企业纷纷布局印尼红土镍矿，先发优势显著，产能将迎来大规模释放期。

建议关注印尼华越湿法6万吨产线成功投产，未来新增4.5万吨火法产能的锂电上游一体化龙头华友钴业；3.4万吨高冰镍成功投产的综合性有色运营企业盛屯矿业；2022年5万吨湿法产能有望达产的三元前驱体龙头格林美。

2010年锂行业分析报告2010年8月目录一、行业管理部门、管理体制与行业主要法律法规 (5)二、锂及锂产品 (5)1、锂的特点 (5)（1）锂是“二十一世纪的能源金属” (6)（2）锂是“工业味精” (6)（3）锂是“明天的宇航合金” (7)2、锂矿资源与储量 (7)（1）世界锂矿资源分布 (7)（2）我国锂矿资源分布 (9)3、锂产品的用途及类型 (9)（1）锂产品的用途 (9)（2）锂产品类型及产业链 (11)4、锂电池 (12)（1）锂电池与其他电池的比较 (12)（2）电池级碳酸锂是制作锂电池的正极材料的关键原料 (15)5、锂产品的两种生产工艺 (16)（1）矿石提锂 (16)（2）盐湖卤水提锂 (18)（3）矿石提锂与盐湖卤水提锂的比较 (22)三、锂行业发展状况及前景 (24)1、锂行业的竞争格局和市场化程度 (24)2、行业内的主要企业 (25)3、市场供求状况及变动原因 (25)（1）锂产品供应情况 (25)（2）锂产品需求变动情况 (26)4、行业利润水平变动趋势及变动原因 (27)5、进入本行业的主要障碍 (28)（1）资源壁垒 (28)（2）资金壁垒 (28)（3）技术壁垒 (28)（4）市场进入壁垒 (29)四、影响行业发展的主要因素 (29)1、有利因素 (29)（1）国家产业政策的支持 (29)（2）相关下游行业的发展为锂行业提供了广阔的市场空间 (30)2、不利因素 (30)（1）原材料价格波动 (30)（2）深加工能力与技术水平较低 (30)五、行业技术水平、行业的周期性、区域性或季节性特征 (31)1、行业技术状况及发展趋势 (31)2、行业的周期性 (31)3、行业的区域性或季节性特征等特点 (32)六、本行业与上、下游行业之间的关联性 (32)1、本行业与上游行业的相关性 (32)2、本行业与下游行业的相关性 (32)七、行业主要企业简要情况 (33)1、国际企业 (33)（1）SQM (33)（2）Chemetall (33)（3）FMC (33)2、国内企业 (34)（1）新疆昊鑫锂盐开发有限公司 (34)（2）江西赣锋锂业股份有限公司 (34)（3）西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司 (34)（4）青海中信国安科技发展有限公司 (34)（5）四川天齐锂业股份有限公司 (35)一、行业管理部门、管理体制与行业主要法律法规锂行业是完全竞争性行业，行业宏观管理职能由国家工业和信息化部承担，主要负责制定产业政策，指导技术改造；行业引导和服务职能由行业协会承担。

有色金属行业2022年度策略报告淡化周期，聚焦碳中和受益赛道行业年度策略报告行业报告有色金属2021年12月8日强于大市（维持）行情走势图证券分析师陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 **************************************.cn平安观点：⏹回顾：景气高涨，二级市场表现突出：2021年受益经济复苏，大多有色金属价格上涨，产销增长，有色行业景气度较高，前十个月有色金属矿和有色金属冶炼及压延利润分别大幅增长52%和163%。

由于业绩显著提升，有色二级市场表现也较为突出，在申万行业涨幅排名第二，多数子行业上涨，其中稀土、锂上涨幅度较大，代表性品种铝和铜子板块分别上涨48%和24%。

⏹2022年展望：工业金属波动增大，看好受益碳中和黄金赛道：我们认为随着经济运行逐步回归常态化，2022年需求和流动性对有色推动将边际减弱，但总体较低的库存、疫情以及我国碳中和政策可能对供给造成一定影响，有色产品价格波动增大，工业金属价格重心可能有所下移。

同时碳中和作为国家战略，将深刻影响有色行业，受碳中和影响较大的电解铝、能源金属和新材料将成为黄金赛道，是重要投资主线。

⏹碳中和下电解铝供给强约束，再生铝迎发展机遇：电解铝耗电量大，是有色碳排放的主要来源，也是碳中和重点关注的金属品种。

2021年电解铝能效政策密集出台，且产能接近天花板，预计2022年电解铝供给强约束，在原材料价格趋稳后，盈利有望回升到较理想水平。

电解铝产量受控下，再生铝将成为未来供给来源之一，预计2030年我国再生铝份额将由目前的18%提高到30%，再生铝未来增长潜力大。

⏹ 碳中和下能源金属及锂电铜箔需求高增，供需格局良好：能源金属及锂电新材料受益新能源汽车的快速增长，市场空间广阔，投资机会值得持续关注。

能源金属锂：预计2022年需求延续较快增长，全球锂矿尽管亦增长，但预计供给仍存缺口，锂行业较高景气有望维持。

申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究行业研究周报电池锂获取路径及未来机会分析——有色金属投资摘要：市场回顾：截止10月23日收盘，有色金属板块下跌0.70%，相对沪深300指数领先0.4pct 。

有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第5位，处于较好水平。

从估值来看，当前行业整体41.03倍水平，处于历史中位。

♦ 子板块周涨跌幅：稀有金属 (-0.55%)，新材料(-2.33%)，工业金属(-0.61%)，黄金（0.32%）♦ 股价涨幅前五名：*ST 金贵、坤彩科技、明泰铝业、龙磁科技、锐新科技。

♦ 股价跌幅前五名：西部超导、菲利华、博威合金、恒邦股份、国城矿业。

投资策略及重点推荐：铜： LME 铜价创阶段性新高，预计短期维持区间震荡。

LME 铜价创下 2018 年6 月以来的新高，沪铜仍处于区间震荡，无明显趋势。

生态环境部公布了再生铜、再生铝原料编码，今后国内废铜供应将更加充裕。

本周保税铜库存 34.6 万吨（+1.6），上期所铜库存 15.6 万吨（-0.2），铜精矿现货加工费 49 美元/吨，与上周持平。

从当前铜价的位置来看，需要更大的宏观刺激，预计短期仍将维持高位震荡。

铝：低库存对铝价任是有力支撑。

本周 LME 铝价再上一台阶，达到去年 4 月以来新高，沪铝走势延续高位震荡。

国内铝库存下降 2.4 万吨到 69.5 万吨。

国内电解铝市场在产量、进口同比高增速的情况下仍能延续去库，说明国内消费较强且具有持续性。

氧化铝价格仍偏弱， 周内氧化铝价格小幅下跌。

电解铝企业生产高利润持续。

库存仍是表征供需的最关键指标，只要不出现大量累库，电解铝高利润就可以维持。

黄金：区间震荡，等待美国大选后经济刺激。

本周 COMEX 金价收于 1903.4 美金/盎司，周环比基本持平；美元指数跌破 93 关口。

目前市场对名义利率长期保持低位的预期非常一致。

市场仍然在等待 11 月 3 日美国大选后新一轮财政刺激政策落地，从金价和美元指数的走势来看，市场情绪仍然保持谨慎。

有色金属的产业链分析关键环节与利润点解析在当今全球经济体系中，有色金属产业一直扮演着重要的角色。

有色金属是指除了铁、钢以外的金属，如铜、铝、锌、镍等。

这些金属广泛应用于建筑、电子、汽车、航空航天等众多行业，对经济发展具有重要推动作用。

本文将对有色金属的产业链关键环节进行分析，并解析其中的利润点。

一、矿山开采与选矿有色金属的产业链首先涉及矿山开采与选矿环节。

矿山开采是从地下或地表开采矿石，获取有色金属矿石的过程。

选矿则是对开采得到的矿石进行破碎、磨矿、浮选等工艺处理，以提高有色金属的品位和回收率。

在这一环节，矿山所有权和选矿技术是关键因素。

矿山所有权的稳定和持续的矿产资源供应，以及先进的选矿技术和设备，将直接影响到后续环节的成本和品质。

二、冶炼与炼化经过选矿处理后的有色金属矿石将进入冶炼与炼化环节。

冶炼是将有色金属矿石转化为精矿的过程，而炼化则是通过高温高压和化学反应将精矿转化为纯净的金属产品。

冶炼与炼化环节的关键在于提高冶炼效率和炼化纯度。

高效率的冶炼设备和工艺、先进的炼化技术，将有助于降低能耗和生产成本，并提高产品质量。

三、加工与成品制造冶炼与炼化后的金属产品将进入加工与成品制造环节。

在这一环节，有色金属将按照不同行业的需求进行加工和制造，如铜材加工、铝型材制造等。

关键在于提高加工技术和工艺，以及开发出高附加值的成品。

高效率、高精度的加工设备和工艺，以及创新的产品设计和制造工艺，将直接影响到产品成本和市场竞争力。

四、销售与分销完成加工与制造后，有色金属产品将进入销售与分销环节。

在这一环节，有效的销售渠道和分销网络是关键因素。

通过建立稳定的客户关系和合作伙伴关系，将有助于产品的销售和市场拓展。

此外，灵活的市场调节机制和供应链管理也是提高销售效率和降低成本的重要手段。

五、回收与再利用有色金属产业链的最后关键环节是回收与再利用。

这一环节主要包括废弃有色金属的回收和再利用，以及转换废弃产品为再生资源。

产业链分析揭示有色行业的产业链结构和关键环节有色行业是指以有色金属矿石为原料，通过冶炼、加工及相关制造环节，生产出各类有色金属和相关产品的产业领域。

有色金属在现代工业中扮演着重要的角色，广泛应用于建筑、电子、汽车、航空航天等领域。

产业链分析可以帮助我们深入了解有色行业的产业链结构和关键环节，以及相关的产业规模和市场竞争。

一、有色行业的产业链结构有色行业的产业链结构可以分为上游、中游和下游三个环节。

1. 上游环节上游环节主要包括有色金属矿产资源开发和提炼。

有色金属矿石是有色金属的原料，包括铜、铝、镍、锌等。

在上游环节中，有色金属企业通过矿山开发、矿石提炼和选矿等工艺，将矿石转化为金属精矿。

2. 中游环节中游环节是指将金属精矿进行冶炼和精炼加工，生产出金属产品和半成品。

这个环节包括熔炼、加热、炉渣处理等工艺。

在中游环节中，主要企业包括冶炼厂和精炼厂。

它们通过高温熔炼和物理化学方法，提取出纯净的有色金属。

3. 下游环节下游环节是指对中游产出的有色金属进行加工、制造和应用。

这个环节涉及到各行各业，包括建筑材料、汽车制造、电子电器、航空航天和轨道交通等领域。

下游环节的企业主要负责将有色金属加工成各类产品，并最终提供给消费者使用。

二、有色行业的关键环节有色行业的关键环节主要包括矿产资源开发、冶炼和精炼加工、产品制造和应用。

1. 矿产资源开发矿产资源开发是有色行业的基础环节，它涉及到矿山选址、矿石开采、矿石破碎和选矿等工序。

这一环节的效率和技术水平对于后续的冶炼加工和产品制造具有重要影响。

2. 冶炼和精炼加工冶炼和精炼加工是将金属精矿转化为纯净的有色金属的关键环节。

在这个环节中，需要通过高温熔炼、物理化学过程和电解等技术手段，将金属精矿中的杂质分离出去，得到纯净的有色金属。

3. 产品制造和应用产品制造和应用是有色行业的最终环节，涉及到将有色金属加工成各类产品，并应用到不同的领域中。

这一环节的企业需要具备先进的制造技术和市场洞察力，能够满足消费者对于产品质量和性能的要求。

锂电池产业链研究报告珞珈投资发展（深圳）有限公司一、节点简介“锂电池”，是一类由锂金属或锂合金为负极材料、使用非水电解质溶液的电池。

随着科学技术的发展，现在锂电池已经成为了主流。

锂电池大致可分为两类：锂金属电池和锂离子电池。

锂离子电池大量应用在手机、笔记本电脑、电动工具、电动车、路灯备用电源、航灯、家用小电器上，可以说是最大的应用群体。

根据IIT的统计数据,2005-2013年,全球锂电池总需求量从2005年：8.2GWh增长到2013年的36.0GWh,市场规模从56亿美元增长到141亿美元,复合年增长率分别高达20.4%和12.1%；预计2022年全球锂电池总需求量和市场规模将分别达到125.4GWh和422亿美元,未来十年复合年增长率预计分别为14.9%12.9%,将继续维持在较高水平。

而根据国家统计局数据资料显示,我国锂离子电池年产量逐年上升,截止2015年10月,锂离子电池累计产量已达43.75亿只,超过2014年同期的43.56亿只,预计2015年度产量将继续保持增长态势。

竞争格局方面，根据真锂研究统计，2018年宁德时代（CATL）全年装机量23.23GWh，位列行业首位，同比增长56%，市占率达到41.21%，较2017年上升了11.8%；比亚迪以11.46GWh的装机量占据了20.33%的市场份额，位居第二；二者合计市场份额高达61.55%，行业集中度提升明显从锂电池三大消费终端情况来看，受益于新能源汽车产业的快速发展，动力电池增速最快，成为锂电池行业发展的最大引擎;消费类锂电池目前增速已经趋于平缓，需求增量主要来自于3C产品的渗透率提升及存量产品的更新换代;储能锂电池目前仍然处于市场导入期，市场需求与其他两种类型电池相比差距较大，随着技术的逐渐成熟，将成为拉动锂电池消费增长的另一极，成长空间值得期待。

在政策引导下，国内锂电池市场空间不断扩大。

具体来看，在新能源汽车市场高速增长拉动下，中国新能源汽车动力锂电池市场发展迅猛，产量由2012年的1.2GWh上升至2017年的44.5GWh，2018年预计在70GWh左右。

中国有色金属行业发展概况、行业发展趋势及投资机会分析一、中国有色金属行业发展概况分析有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基础。

随着现代化工、农业和科学技术的突飞猛进，有色金属在人类发展中的地位愈来愈重要。

它不仅是世界上重要的战略物资，重要的生产资料，而且也是人类生活中不可缺少的消费资料的重要材料。

国内有色金属行业集中度低、规模效益差、资源分散，同时又是与国际市场接轨紧密的行业之一。

在目前有色金属需求旺盛的情况下，有色企业势必要加大矿山资源投入力度。

参股或者控股海外矿山、企业，能弥补中国有色矿产资源的不足，转变中国企业在原料波动中的不利局面。

此外，企业产业链的延伸和行业集中度的提高可以更好的提高企业抗风险能力，能扭转中国企业在类似铜精矿加工费等谈判中既没有“定价权”也没有“话语权”的境地。

2019年，在全球经济下行压力加大、贸易摩擦愈演愈烈、消费不振的背景下，有色金属行业整体表现难有起色。

1、十种有色金属产量2019年中国十种有色金属产量5842万吨，同比增长3.5%。

规上有色金属工业增加值增长8.2%。

有色行业全年投资累计增长2.1%，其中矿山投资同比增长6.8%，冶炼及加工行业投资同比增长1.2%。

2、价格持续震荡回落，行业效益延续下滑走势。

《2020-2026年中国新型有色金属合金材料行业市场全景调研及投资价值咨询报告》显示：2019年，铜、铝、铅、锌现货均价分别为47739元/吨、13960元/吨、16639元/吨、20489元/吨，同比下跌5.8%、2.1%、13%、13.5%。

规上有色企业营业收入60042亿元，同比增长7.1%。

利润总额1578亿元，同比下降6.5%，其中，矿山行业利润301亿元，同比下降28.4%；冶炼、加工行业利润647亿元、630亿元，同比增长0.6%、1.4%。

分品种来看，铅锌矿采选、钨钼冶炼、金银冶炼行业效益同比减利75亿元、65亿元、45亿元。

【报告】2022年有色金属锂行业研究报告1.需求端：星辰大海，成就“锂”想1.1.电动车：渗透率快速提升的黄金赛道1.1.1.绿色出行成为全球“碳中和”重要抓手全球“碳中和”已是大势所趋。

至2021年11月，已经有164国提交国家自主贡献方案，多数国家以2050年为实现碳中和的目标年份。

过去一年间，中国“碳中和”相关政策亦密集发布。

2020年9月，在联合国大会一般性辩论上宣布，中国“二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”；2021年10月，中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，全国碳中和总体部署出台。

交通运输领域碳排放量举足轻重，绿色出行成为减碳重要举措。

据国际能源署IEA数据显示，2020年全球碳排放量最大的领域为能源发电与供热、交通运输、制造业与建筑业，分别占比43%、26%、17%。

绿色出行是指出行方式不产生额外碳排放，此类方式包括公共交通、行走、自行车、电动自行车和纯电动汽车等。

随着动力电池成本成本降低、性能提高，在交通领域推进电动化这一碳中和技术路径已经较为清晰、可行。

新能源汽车得到海内外政策大力支持。

（1）国内方面，对新能源汽车这一战略性新兴产业给予大量政策支持。

2020年11月，国务院印发了《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，提出“到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右、纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用”等目标。

并给予购车补贴、加强充电、换电基础设施等配套政策支持。

（2）海外方面，欧盟力求2035年实现汽车“零碳排放”，欧洲多国出台新能源汽车相关政策，刺激新能源汽车消费。

2021年7月，欧盟委员会公布了一项名为“Fitfor55”的立法法案，旨在使欧盟能够实现其减排目标，即到2030年温室气体排放量相较1990年至少减少55%，并力求2035年实现汽车“零碳排放”。

有色金属行业的未来趋势和战略规划建议随着经济全球化的推进和新技术的不断发展，有色金属行业在全球范围内都扮演着重要的角色。

然而，面对日益激烈的市场竞争和环境保护的压力，有色金属企业需要深入洞察未来趋势，并做好战略规划，以确保持续发展和竞争优势。

本文将探讨有色金属行业未来的趋势，并提出相应的战略规划建议。

一、市场需求与发展趋势1. 新能源汽车推动需求增长：随着全球对环境友好能源的需求增加，新能源汽车将迎来爆发式增长，其中电动车的推广将增加对锂、镍等有色金属的需求。

有色金属企业应积极拓展和巩固与新能源汽车生产企业的合作，提供高质量的原材料和零部件。

2. 绿色能源发展带动产业升级：全球对绿色能源的需求增长，如风能、太阳能等，将推动有色金属需求增加。

因此，有色金属企业应积极参与绿色能源项目建设和技术研发，提高产能和质量水平。

3. 环保和可持续发展要求提高：面对环境保护意识的普及和环境法规的加强，有色金属企业需要加大环保投入，提高资源利用率和减少排放量。

此外，可持续发展的理念也要贯穿企业的战略规划中，发展环保型、高效型的新产品。

二、战略规划建议1. 加强科技创新与研发能力：有色金属企业应加大科技创新和研发投入，积极引进和培养高层次人才。

通过技术升级和创新，提高产品质量，降低生产成本，以提高竞争力。

2. 拓展市场和多元化经营：有色金属企业应积极拓展海外市场，降低对国内市场的依赖度。

同时，扩大产品线，进一步实现多元化经营，以分散风险。

3. 提高资源回收利用率：有色金属企业在生产过程中应加强资源回收和再利用，以减少对有限资源的过度开采。

同时，开展废旧金属回收业务，提高资源利用效率，实现循环经济的发展。

4. 建立绿色供应链：有色金属企业应加强与供应商和客户的沟通与合作，推动绿色供应链建设，共同推进环保理念。

同时，推崇环境友好的原材料和生产技术，减少环境污染，提升企业形象。

5. 加强企业文化建设：有色金属企业应建设积极向上的企业文化，激励员工创新和进取，培养团队合作精神和市场敏感度。