海南航空控股董事长-刘位精投资任职及风险报告

海航集团产融结合的基本情况及风险分析海航集团起步于1993年创立的海南航空公司，正式组建于2000年1月，近年来通过频繁开展资本运作和产业并购构建了多元化金融平台，成长为典型的大型产融结合型集团。

在通过产融结合扩大规模、增强竞争力的同时，海航集团也面临着关联交易复杂、资金链紧张、整体风险管控不足等风险隐患。

一、海航集团产融结合的基本情况海航集团将自身定位为以航空旅游、现代物流、金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。

截至2011年末，海航集团资产规模2665亿元，管理资产1600亿元，拥有439家实体经营企业，业务覆盖航空、物流、金融、旅游、实业、基础设施、装备制造等多个领域，非航空资产所占份额已超50%。

图1：海航集团六大重点业务板块海航集团最初介入金融业始于2003年成立财务公司，之后开展了与航空相关的部分租赁和保险业务。

2007年，海航集团海航 集团大新华物流海航资本海航基础海航旅业海航实业海航航空成立海航资本控股有限公司（简称“海航资本”），投资参股控股了银行、证券、保险、基金、租赁及小额贷款公司等各类机构。

截至2011年末，海航资本资产规模645.57亿元，管理资产934.03亿元，下设近30家子公司，成为海航集团三大核心产业公司之一。

海航资本提出的发展目标是，以海航的优势产业和战略新兴产业为依托，利用3至5年时间，组建租赁控股、保险控股、消费金融控股三大子集团，成为提供多元金融工具和综合金融解决方案的大型金融控股公司。

图2：海航资本组织架构图二、海航集团产融结合的动因一般而言，大型产业集团走产融结合的道路，探索建立自身可控的金融服务体系，主要是为了满足产业发展的资金和服务需求，促进业务协同，加速集团的扩张和多元化发展。

海航集团也不例外，但由于出身民营航空公司，产融结合对其而言不仅具有“促进发展”的重要意义，更是“维持生存”的必然选择。

（一）支持航空主业发展海航集团涉足金融业的直接动因是为航空主业提供便利专业的金融服务。

海南航空公司投资分析报告一、行业概况海南航空股份有限公司简称海南航空、海航，是一家总部设在海南省海口市的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，是海航集团旗下航空公司之一，中国内地唯一一家SKYTRAX五星航空公司。

海南航空是继中国国际航空公司、中国南方航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。

海南航空股份有限公司，通常简称：“海南航空”、“海航”。

英文名称：HainanAirlines Company Limited总部：海南省海口市主运营基地：海口美兰国际机场、北京首都国际机场、西安咸阳国际机场、太原武宿国际机场、乌鲁木齐地窝堡国际机场、大连周水子国际机场、广州白云国际机场、深圳宝安国际机场海南航空股份有限公司是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，是在中国证券市场A股和B股同时上市的航空公司。

对海南航空集团所辖的中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司实施行业管理。

1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。

海南航空公司于2010年起连续3年被评为中国内地首家、世界七家SKYTRAX五星航空公司之一。

二、公司基本情况海南航空股份有限公司于1993年1月成立，起步于中国最大的经济特区海南省，是中国发展最快和最有活力的航空公司之一，致力于为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。

海南航空是海航集团旗下一员，拥有波音737、767系列和空客330、340系列为主的年轻豪华机队。

1993年至今，海南航空在以海口为主基地的基础上，先后建立了北京、西安、太原、乌鲁木齐、广州、大连、深圳七个航空营运基地，航线网络遍布中国，覆盖亚洲，辐射欧洲、北美洲、非洲，开通了国内外航线近500条，通航城市近90个，开通北京=柏林、布鲁塞尔、苏黎世、莫斯科、圣彼得堡、伊尔库茨克、西雅图、多伦多、釜山、普吉、曼谷、阿拉木图、马累，北京=阿布扎比=罗安达，满洲里=赤塔、伊尔库茨克，北京、西安、大连、广州、海口、兰州=台北，杭州=曼谷、普吉，大连=北京=西雅图，大连=合肥=新加坡，海口=新加坡，海口=南宁=曼谷，太原=海口=新加坡等多条国际及地区定期、包机航线。

2001年10月30日，海南航空通过美国摩根大通 银行融资购机筹资2.5亿美元。在过去三年中， 海南航空已经先后三次在国际资本市场上通过发 债方式筹资5亿美元。
偿债能力分析
年度
2003
流动比率 (<2偏低)
0.92
速动比率 (<1偏低)
0.79
资产负债 率(%)
91.95
2004 0.67 0.64 91.56
南方航空及东方航空也在报告期内取得了强劲增长， 实现净利润分别达到去年全年的74%及87%。相比之 下，海南航空由于旅游旅客占比较大，市场启动较慢， 毛利率降低，而年内财务杠杆继续放大，因此，2005 年内仅实现微利。
营运能力分析
年度
2003
总资产周 转率(倍)
0.25
存货周转 率(倍)
4.39
谢谢观看
1、只要有坚强的意志力，就自然而然地会有能耐、机灵和知识。2、你们应该培养对自己，对自己的力量的信心，百这种信心是靠克服障碍，培养意志和锻炼意志而获得的。 3、坚强的信念能赢得强者的心，并使他们变得更坚强。4、天行健，君子以自强不息。5、有百折不挠的信念的所支持的人的意志，比那些似乎是无敌的物质力量有更强大 的威力。6、永远没有人力可以击退一个坚决强毅的希望。7、意大利有一句谚语：对一个歌手的要求，首先是嗓子、嗓子和嗓子……我现在按照这一公式拙劣地摹仿为：对 一个要成为不负于高尔基所声称的那种“人”的要求，首先是意志、意志和意志。8、执着追求并从中得到最大快乐的人，才是成功者。9、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。 10、发现者，尤其是一个初出茅庐的年轻发现者，需要勇气才能无视他人的冷漠和怀疑，才能坚持自己发现的意志，并把研究继续下去。11、我的本质不是我的意志的结果， 相反，我的意志是我的本质的结果，因为我先有存在，后有意志，存在可以没有意志，但是没有存在就没有意志。12、公共的利益，人类的福利，可以使可憎的工作变为可 贵，只有开明人士才能知道克服困难所需要的热忱。13、立志用功如种树然，方其根芽，犹未有干；及其有干，尚未有枝；枝而后叶，叶而后花。14、意志的出现不是对愿 望的否定，而是把愿望合并和提升到一个更高的意识水平上。15、无论是美女的歌声，还是鬓狗的狂吠，无论是鳄鱼的眼泪，还是恶狼的嚎叫，都不会使我动摇。16、即使 遇到了不幸的灾难，已经开始了的事情决不放弃。17、最可怕的敌人，就是没有坚强的信念。18、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下 去。19、意志若是屈从，不论程度如何，它都帮助了暴力。20、有了坚定的意志，就等于给双脚添了一对翅膀。21、意志坚强，就会战胜恶运。22、只有刚强的人，才有神 圣的意志，凡是战斗的人，才能取得胜利。23、卓越的人的一大优点是：在不利和艰难的遭遇里百折不挠。24、疼痛的强度，同自然赋于人类的意志和刚度成正比。25、能 够岿然不动，坚持正见，度过难关的人是不多的。26、钢是在烈火和急剧冷却里锻炼出来的，所以才能坚硬和什么也不怕。我们的一代也是这样的在斗争中和可怕的考验中 锻炼出来的，学习了不在生活面前屈服。27、只要持续地努力，不懈地奋斗，就没有征服不了的东西。28、立志不坚，终不济事。29、功崇惟志，业广惟勤。30、一个崇高 的目标，只要不渝地追求，就会居为壮举；在它纯洁的目光里，一切美德必将胜利。31、书不记，熟读可记；义不精，细思可精；惟有志不立，直是无着力处。32、您得相 信，有志者事竟成。古人告诫说：“天国是努力进入的”。只有当勉为其难地一步步向它走去的时候，才必须勉为其难地一步步走下去，才必须勉为其难地去达到它。33、 告诉你使我达到目标的奥秘吧，我唯一的力量就是我的坚持精神。34、成大事不在于力量的大小，而在于能坚持多久。35、一个人所能做的就是做出好榜样，要有勇气在风 言风语的社会中坚定地高举伦理的信念。36、即使在把眼睛盯着大地的时候，那超群的目光仍然保持着凝视太阳的能力。37、你既然期望辉煌伟大的一生，那么就应该从今 天起，以毫不动摇的决心和坚定不移的信念，凭自己的智慧和毅力，去创造你和人类的快乐。38、一个有决心的人，将会找到他的道路。39、在希望与失望的决斗中，如果 你用勇气与坚决的双手紧握着，胜利必属于希望。40、富贵不能淫，贫贱不能移，威武不能屈。41、生活的道路一旦选定，就要勇敢地走到底，决不回头。42、生命里最重 要的事情是要有个远大的目标，并借助才能与坚持来完成它。43、事业常成于坚忍，毁于急躁。我在沙漠中曾亲眼看见，匆忙的旅人落在从容的后边；疾驰的骏马落在后头， 缓步的骆驼继续向前。44、有志者事竟成。45、穷且益坚，不坠青云之志。46、意志目标不在自然中存在，而在生命中蕴藏。47、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。 48、思想的形成，首先是意志的形成。49、谁有历经千辛万苦的意志，谁就能达到任何目的。50、不作什么决定的意志不是现实的意志；无性格的人从来不做出决定。我终 生的等待，换不来你刹那的凝眸。最美的不是下雨天，是曾与你躲过雨的屋檐。征服畏惧、建立自信的最快最确实的方法，就是去做你害怕的事，直到你获得成功的经验。 真正的爱，应该超越生命的长度、心灵的宽度、灵魂的深度。生活真象这杯浓酒，不经三番五次的提炼呵，就不会这样可口！人格的完善是本，财富的确立是末能力可以慢 慢锻炼，经验可以慢慢积累，热情不可以没有。不管什么东西，总是觉得，别人的比自己的好！只有经历过地狱般的折磨，才有征服天堂的力量。只有流过血的手指才能弹 出世间的绝唱。对时间的价值没有没有深切认识的人，决不会坚韧勤勉。第一个青春是上帝给的；第二个的青春是靠自己努力的。不要因为寂寞而恋爱，孤独是为了幸福而 等待。每天清晨，当我睁开眼睛，我告诉自己：我今天快乐或是不快乐，并非由我所遭遇的事情造成的，而应该取决于我自己。我可以自己选择事情的发展方向。昨日已逝，

01
03
02
高负债局面的几点原因
资本结构横向比较
速动与流动比率：海南航空近两年的流动比率与速动比率均高于同行业的平均数据，一般说来，流动比率与速动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。
资本结构横向比较分析
净资产收益率：净资产收益率高，表示公司盈利能力强。海南航空10年的净资产率比09年增长了19%，与本行业的变化趋势相当。但其资产收益率人就是落后于行业平均水平的。净资产收益率不但受资产净利润率的影响，还取决于权益乘数（总资产/净资产）的影响，负债的增加提高了权益乘数，使海南航空的净资产收益率呈现较快的上升趋势，但同时也会带来较大的财务风险。
IPO时间：1999年10月11日~1999年11月11日 发行价格：4.6元 发行方式：定向配售,上网定价 发行数量：205000000股（其中，股票可流通数量：164000000股；基金实际认购 数量：41000000股） 发行实际募集资金：921572710元 1994 年3 月，经公司第二届股东大会决议通过并批准1993 年度分红派息方案，共派送红股计50,020,000 股，派送红股后，总股本增至人民币300,120,000 元。 1995 年11 月，公司向美国航空有限公司以每股0.25 美元发售了每股面值为人民币1 元的外资股股票计100,040,001 股，并改组为中外合资股份有限公司。此次发售共筹集25,000,000 美元，折合人民币207,905,000 元。 1997年6 月，溢价发行了每股面值为人民币1 元的B 股计7,100 万股，每股发行价格为0.47 美元。此次发行共募集资金33,370,000 美元，折合人民币276,690,000 元。
· · ·荣誉出品 徐晶 姚洁 郑瑶 姚燕妮 王治东 吴瑛 宣舒南 姚晓青 陈竹悦

债权融资在海航资金来源中发挥着主渠道作用海 航的债券融资包括两个部分:一是银行贷款;二是 发行企业债券。在初次募股筹资2.5亿元后，海航 以这笔资产作为抵押，从交通银行获得了6.48亿 元的贷款，购买了两架波音737客机，I谊后又以 这两架飞机作抵押，从美国租购了两架波音737客 机。由于经营业绩优良，海航在资本市场上树立 了良好信誉，中国工商银行、中国农业银行、中 国银行等金融机构纷纷向海航提供贷款。在债券 融资方面，海航利用美国进出银行的长期低利率 贷款，1998年与中国银行纽约分行、美国大通银 行合作，成功地在美国发行3.5亿美元企业债券， 真正实现了与国际资本市场的对接。
海南航空减轻债务负担、降低负债率的前提 条件是提高新增固定资产的使用效率和创造现金 流量的能力,这也是海南航空持续发展的前提条件。 为了降低负债率,海南航空必须制定策略,增加经 营活动产生的现金流量净额,最大限度减少借款净 额；同时,尽量增加现金及现金等价物净增加额。 及时处置使用效率低和创造现金流量能力低的固 定资产,暂缓购置固定资产,是增加公司现金流量 的策略之一。在投入大量硬件设施新增航线之后， 如何高效优质的经营管理、提高服务质量也是海 南航空要努力解决并运用使之成为赢利投资的重 要活动。
资金使用效率分析
自1999年到2005年6月,海南航空的固定资产与主 营业务收入的差值越来越大,由1999年的11亿元扩大 到2005年6月的133亿元。海南航空的主营业务收入和 经营活动产生的现金流量净额的增长率远远低于固定 资产的增长率。这说明海南航空的新增固定资产还没 有创造出足够的收入和现金流量,弥补固定资产投资 的资金支出。
公司属民航运输业，主要经营经批准的国内国 际航空客、货运输业务及与航空运输有关的其他相 关服务。 公司的经营业务范围包括：经批准的国内航空 客货运输业务、国内公务包机业务、航空维修和服 务、航空旅游；航空食品、机上供应品、航空器材、 航空地面设备及零配件的生产；候机楼服务和经营。

海航集团投资分析报告范文海航集团投资分析报告一、公司概况海航集团成立于1985年，总部位于中国海南省海口市，是中国最大的航空运输服务提供商之一。

海航集团主要业务包括航空运输、旅游、金融和地产四大领域。

公司旗下拥有多家子公司和参股企业，其中包括海南航空、天津航空、重庆航空等航空公司。

海航集团在国内外航线网络覆盖面广泛，是全球航空网络中的重要一员。

二、经营分析1. 航空运输业务海航集团的航空运输业务是公司的核心业务，也是利润的主要来源。

航空运输业务旗下拥有多家航空公司，在国内外市场均有不错的表现。

海航集团的航空运输业务不仅通过旗下航空公司提供国内、国际航线服务，还通过合作伙伴拓展航线网络，实现了业务的快速增长。

2. 旅游业务海航集团在旅游业务方面也占有一定的优势。

公司通过旗下子公司和合作伙伴提供全球旅游服务，包括旅行社、酒店预订、车辆租赁等服务。

随着中国人民生活水平的提高和人们对旅游的需求增加，海航集团将会受益于旅游业务的增长。

3. 金融业务海航集团的金融业务主要集中在海南航空金融广场，为集团提供融资、投资、理财等金融服务。

海南航空金融广场在资本市场上具有一定影响力，为集团提供了资金支持和投资机会。

然而，随着金融监管政策的加强，金融行业面临较大的风险和挑战。

4. 地产业务海航集团的地产业务主要集中在海南省，其中包括住宅、商业和旅游地产项目。

公司在地产开发方面积累了丰富的经验和资源，并与海航集团的其他业务形成了良好的互补效应。

然而，地产行业面临市场波动、政策调控等风险，需要谨慎管理。

三、财务分析1. 营业收入和利润根据公司的财务报表数据，海航集团近年来的营业收入和利润均呈现稳定增长的趋势。

航空运输业务和旅游业务的增加是公司营业收入增长的关键驱动因素。

然而，公司的利润率在过去几年略有下降，主要是由于竞争加剧和成本上升的影响。

2. 资产与负债海航集团的总资产规模较大，主要由航空运输业务和地产业务的资产构成。

业务研讨之海南航空对赌协议的财税处理案例分析2014年5月5日，海南地税局以《海南省地方税务局关于对赌协议利润补偿企业所得税相关问题的复函》（琼地税函[2014]198号）明确了“对企业补偿型的对赌协议”的税务处理问题。

这是我迄今为止所看到的第一个明确对赌协议税务处理的税务文件。

不论如何，海南地税敢为天下先的勇气值得我们赞扬。

有关对赌协议的介绍也可以参阅我曾经写过的一篇帖子:[企业所得税]关于29号公告另类视角之二：再议29号公告是否适用'对赌协议'之所得税处理.还可以参阅以前论坛的一些讨论帖子:预览[并购重组]听资本市场故事学并购重组税政系列之五：从海富投资案话对赌协议税务;[并购重组]定向增发资产收购—业绩不达标触发补偿的税务探讨;[并购重组]税务律师视角：对赌协议税务实证分析。

琼地税函[2014]198号全文如下：海南省地方税务局关于对赌协议利润补偿企业所得税相关问题的复函海南航空股份有限公司：你公司《关于对赌协议利润补偿企业所得税相关问题的请示》(琼航财〔2014〕237号)收悉，经研究，现答复如下：依据《中华人民共和国企业所得税法》及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》关于投资资产的相关规定，你公司在该对赌协议中取得的利润补偿可以视为对最初受让股权的定价调整，即收到利润补偿当年调整相应长期股权投资的初始投资成本。

特此函复。

海南省地方税务局2014年5月5日光看该答复我们并不能判断是否属于“对企业补偿型的对赌协议”的税务处理的答复，我们也不能了解对赌协议的内容是什么。

笔者查阅了该答复对应的海南航空的有关公告，发现该答复可能够能够是针对2008年12月的一个关联交易（我不完全确定是否就是针对这个交易出的答复哈,请读者注意此点）。

笔者针对该交易分析如下：一、案例背景介绍（一）关联交易概述“海南航空股份有限公司”（以下简称“海南航空”）拟以61856.766万元价格受让“海航酒店控股集团有限公司”（以下简称“海航酒店集团”）持有的“北京燕京饭店有限责任公司”（以下简称“燕京饭店”）45%股权；以172834.792万元价格受让“扬子江地产集团有限公司”（以下简称“扬子江集团”）持有的“北京科航投资有限公司”（以下简称“科航公司”）65%股权和海航酒店集团持有的科航公司30%的股权。

需要查询的资料1.中华人民共和国保险法2.保险公司管理规定3.向保险公司投资入股的暂行办法需要摘录的信息1.股权结构图与股权比例2.总公司——分公司——中心支公司——支公司需要核实的问题3.2001年资产总额达8.32亿的主要原因是什么4.保费收入的持续上涨与分支机构扩张的关系，为何02年利润下降，收入上涨5.短期投资核算的主要内容6.现有赔付率访谈部门1.董事长、总经理、副总经理：闫、梁、陈、李俊、冯2.人力资源部、资金运用部、计财部、业务管理部、市场开发部、再保险业务部、理赔部、法律部、稽核部3.西安营业管理总部需要资料1.分险种核算2.收支两条线运作模式分支机构投资1.一家分支机构投入200万元：主要支出项目2.各级支公司投入50万元3.新增股本的20%用于缴存法定保证金关注的风险点1.资产的流动性：短期投资，02年短期投资下降的原因2.核保控制制度财务短期投资长期投资01年的其他应付款，似乎与未决赔偿准备金与未到期责任准备金相关1永安保险的基本情况1.1李总本人原在外资酒店任财务总监，96年初到永安，当时永安保险公司筹建。

李总作为财务总监候选人进入。

96年9月28日成立，先做财务总监，12月至资金运用部总经理。

1.2当时注册资金6.8亿，由于涉及永安大厦评估高估，注册资金不实，固定资产比例过大，实行对股东及注册资本金重组。

业务在进行。

1.398年8-9月，重组成功，注册资金为3.1亿注册资金，把原来的部分清理出去。

现有股东比例，业务仅限于西安。

其他几家区域性公司也仅限于地区，两家分公司。

98年底与99年初太原、重庆、乌木齐，后批成都。

1.4重组后，总经理与董事长出现分歧。

总经理免职。

邱总于2002年任届期满。

总经理为汪海洋。

01年底邱总届满。

1.5持续到2002年才上任，至今不满一年。

目前业务发展较快。

风险较大，涉及几个案子。

案件的详细情况，有专门的文字记录。

车贷险有一定的风险。

基本于今年停止。

海南航空的毛利率和净利率均受到航油价格、汇率等因素的影响，呈现
出一定的波动。
营运能力分析
总资产周转率
总资产周转率反映了公司资产的 运营效率。海南航空的总资产周 转率保持在行业平均水平，表明 公司的资产运营效率相对较好。
存货周转率
存货周转率反映了公司存货的流 动性。海南航空的存货周转率较 高，表明公司的存货管理效率较 高，能够迅速将存货转化为现金
02 海南航空财务状况概述
资产规模及结构
01
02
03
总资产规模
海南航空的总资产规模庞 大，显示出公司具有较强 的经营实力和资源配置能 力。
固定资产占比
固定资产在公司总资产中 占比较大，表明公司在基 础设施建设、飞机购置等 方面投入较多。
流动资产占比
流动资产占比较小，可能 暗示公司的短期偿债能力 相对较弱，需关注流动资 产管理及运营效率。
负债规模及结构
总负债规模
海南航空的总负债规模较 大，需注意公司的债务风 险。
长期负债占比
长期负债在总负债中占比 较高，表明公司的债务结 构以长期债务为主，短期 偿债压力相对较小。
流动负债占比
流动负债占比较小，但仍 需关注公司的短期偿债能 力及流动性风险。
所有者权益状况
所有者权益总额
海南航空的所有者权益总额较高， 显示出公司具有一定的净资产规 模和实力。
行业背景
近年来，随着全球航空市场的快速发展和竞争格局的变化， 海南航空作为国内领先的航空公司，面临着国内外众多竞争 对手的挑战。因此，对其财务状况进行深入分析，有助于了 解公司的竞争地位和未来发展潜力。
汇报范围
时间范围
本次分析将涵盖海南航空过去三年的财务数据，以呈现公司的历史发展趋势。

海航系体内倒卖疑似利益输送2011年3月17日，随着一纸复牌公告，九龙山"新主"海航置业如期登场。

此前海航置业已先后拿下ST筑信与绿景地产，九龙山是其第三个资本运作平台，亦是海航系第8家A 股上市公司。

缕析海航置业的资本运作轨迹，从拿壳到重组仍存许多逻辑盲点。

公司是否有足够优质资产？为何重组进度与拿壳速度不成比例？其隐藏在三份公告中差异巨大的财务数据缘由何在？然而，错综繁复的股权架构，枝蔓庞杂的产业布局，腾挪精妙的资本运作，在总资产近2000亿的海航系所构建的资本迷宫中，海航置业亦不过是冰山一角。

也在3月，一份信托募资计划书曝光了海航集团最新一笔光怪陆离的关联交易——海南航空旗下北京科航投资有限公司(下称科航投资)将被剥离出上市公司，而接盘者正是海航置业。

这是科航投资第四次在海航系统内被"倒买倒卖"，折射其内部错综复杂的资金网络与利益结构。

迷雾般的关联交易遍及海航系统内各个分支，配合其日渐疯狂的"拿壳"行动，这究竟是战略规划的高瞻远瞩？还是被逼上路的临渊险行？而与海航系的疯狂相悖，其崇尚佛禅的掌门人陈峰近年来却日趋低调。

或许，无需也很难去理解海航系的每一步运作意蕴。

但有必要通过回溯历史，系统整理其旗下上市公司在经历借壳重组、关联交易等运作之后，其资产质量与盈利能力是升是降，投资者是乐享收益抑或糊涂入局。

1、海航置业账本为何“变幻莫测”三家上市公司披露的海航置业财报，在同一年份其财务数据却大相径庭，其中2008年净利润相差62倍；2009年度净利润相差3.44倍，奏起海航系并购凯歌中的不和谐之音。

同时，与迅猛的资本扩张相比，海航置业的整体盈利能力乏善可陈。

据九龙山最新公告，海航置业及其控股子公司上海海航将以4.7元/股的单价，分别受让平湖九龙山持有的1.79亿股和1.17亿股九龙山股权，总价分别为8.44亿元和5.5亿元；海航置业全资子公司香港海航以0.45美元/股受让二股东RP所持有的9335.52万股九龙山B，总价4200.98万美元。

海南航空筹资分析
会计0301 会计0301 王旭东 冯伟 沈军梁 李威 赵建磊 张琳 吴宇航
海航概况
海南航空股份有限公司是以原全民所有制 的海南省航空公司为主体，于1992年9月经 海南省股份制试点领导小组办公室琼股办 批准，以定向募集方式改组成立的股份有 限公司。全民公司与中国光大国际信托投 资公司、交通银行海南分行、海南省航 空进出口贸易公司等24家法人单位作为发 起人。1999年11月25日,公司股票在上海证 券交易所挂牌交易。
与同行业比较
负债构成
资本结构分析
公司的负债率一直高居不下。2001年，海南航空 的资产负债率为78.34%，比行业平均水平 78.32%高出0.02个百分点；2002年，海南航空的 资产负债率上升为82.83%，比行业平均水平 77.39%高出5.44个百分点；2003年，海南航空的 资产负债率高达91.95%，比行业平均水平 79.39%高出了12.56个百分点。2005年资产负债 率91.34%，又居同行业首位。虽然说高负债是航 空业的共性，但是居高不下的高负债率还是会对 公司的经营活动和持续发展产生不利影响的。
筹资特点的启示（一）
海航融资自始至终运用成本效益配比原则， 因而实现了跨越式发展。
筹资特点的启示（二）
海航的成功不仅在于通过海内外资本市场 筹集到发展资金，而且在于因此改善了公 司治理，综合地运作了筹资策略，使海航 驶入快速发展的跑道，继而能筹集到更多 资金，形成了一种良性循环。我们国家有 实力的企业要像海航一样立足国内、积极 开拓国际金融市场筹资渠道，到国际资本 市场筹集资金以推进企业发展。
资本中的国际因素（三）
2001年10月30日，海南航空通过美国摩根 大通银行融资购机筹资2.5亿美元。海南航 空用这笔融资购买5架波音737-800型客机。 2002年5月17日，海航利用4 400万美元西 班牙政府贷款引进飞机模拟机项目经西班 牙政府有关部门批准。

揭秘雄心勃勃的海航集团背后神秘大股东浮出水面海航集团坐落在旅游胜地海南岛上一栋充满佛教意义的建筑上，如今转变为中国最具侵略性的交易商之一，并对其所有权和融资进行了新的审查。

海南航空母公司是一个由经济改革者利用世行支持，组成的省级航空公司，已成长为一个庞大的私营国际大型企业集团。

为了推动其增长，它巧妙地利用现有资产来购买新资产——这是中国人称为“蛇吞象”的过程。

但是，该公司400亿美元的交易狂潮——最近成为德意志银行最大股东，增持9.9%股权——已引起多方批评。

海航近日陷入涉及政治漩涡。

其大量使用债务也引起了标准普尔和一些海外银行家的关注。

海航的企业架构十分复杂。

其1440亿美元的资产目前包括新西兰最大的金融服务公司，在至少14个国家的希尔顿酒店和航空服务公司持有股权，且运营着全球第三大飞机租赁舰队。

在国内，海航业务极其繁杂，拥有房地产开发商、租赁公司、四家地区航空公司、受人尊敬的金融杂志和中国最大点对点贷款平台之一聚宝网络。

海航至少通过11个点对点平台募集资金，其中许多是海航投资的，并且向大约25家上市公司提供贷款。

在海外，它选择了一些政治上关联的伙伴。

当杰布路布什正在进行总统竞选时，海航一起投资燃料运输业务，并希望加入特朗普政府，从而自对冲基金经理Anthony SCAraMUcci那里买下天桥资本。

根据企业文件，目前海航76%股份由13人持有，其中只有一名是本集团高管。

创始人和公众面孔陈锋——一位享受豪华轿车的信佛人士——兼董事局主席，以及拥有约15%的股权的王健，经过多年复杂的资产重组后，使公司实现了私有化。

根据胡润创始人Rupert HooGEwerf，海航“非常复杂而富有争议的股权结构”阻止了任何海航人士被列入胡润中国百富榜。

“我们一直试图让陈锋上榜，但我们根本找不到任何办法证明他的财富。

”海航最大的单一股东也是最神秘的：Guan Jun去年从香港商人Bharat Bhise 收购了该公司近29%的股份。

海南航空股份有限公司
财务分析
小组成员： 赵娟娟 郑贝琳
朱红艳 李红 朱佳玉 金星 方洛迦
公司概况
公司法定中文名称：海南航空股份有限公司 公司英文名称缩写：HNA 公司法定代表人：朱益民 公司首次注册登记地点：海口市 公司上市时间：1999年11月25日 经营范围：经批准的国内航空客货运输业务、周边国家和
地区公务包括包机飞行业务、航空器维修和服务、航空旅 游、航空食品等业务
行业情况
❖ 2007年以来，民航安全形势较好，航空运输生产增长较 快，行业整体运行态势良好。
❖ 民用航空行业完成旅客总周转量2776.3亿人公里、旅客 运输量19452.1万人、货物周转量115.6亿吨公里，民 用航空货运量394.9万吨，比上年同期分别增长18.7%、 1.7%和14.3%。
盈利能力分析
2.利润率方面：
海南航空的各个利润率指标均处于行业的中等或中等偏 上的水平，其中毛利率遥遥领先与其他竞争对手，且近三年 来，各个利润率指标均呈现出良好的增长态势，各个说明企 业在市场上具有较高的竞争力，企业的获利能力较强，尤其 是近三年来，企业的竞争力不断提高，有了不错的发展。但 值得指出的是，相对于各项利润率指标在市场中的水平而言， 企业的净资产收益率偏低，说明企业利用全部经济资源的能 力有待加强，企业资本运营的综合效益有待提高。
营业收入13,556,798 - 成本总额12,848,472 长期资产25,904,977+流动资产11,888,704
短期投资71,740 存货及其他1,583,280.5 货币资产8,731,356 应收、预付款项1,502,327.5
长期投资776,471.5 递延资产46,872.5 固定资产19,590,982.5 无形资产285,477.5

中国银行业监督管理委员会办公厅关于海航集团财务有限公司王东辉等3人任职资格的批复
文章属性
•【制定机关】中国银行业监督管理委员会(已撤销)
•【公布日期】2006.10.10
•【文号】
•【施行日期】2006.10.10
•【效力等级】部门规范性文件
•【时效性】现行有效
•【主题分类】人力资源综合规定,其他金融机构监管,财务制度
正文
中国银行业监督管理委员会办公厅关于海航集团财务有限公
司王东辉等3人任职资格的批复
北京银监局：
你局《关于海航集团财务有限公司王东辉邓瑶李忠高级管理人员任职资格个案审核的请示》（京银监字[2006]144号）及有关材料收悉。

经研究，现批复如下：
根据《金融机构高级管理人员任职资格管理办法》（中国人民银行令[2000]第1号）及《中国银行业监督管理委员会办公厅关于非银行金融机构高级管理人员任职资格个案审核等有关事项的通知》（银监办发[2005]18号）的规定，核准王东辉海航集团财务有限公司董事长，邓瑶、李忠海航集团财务有限公司副总经理的任职资格。

二○○六年十月十日。

海南航空债务融资风险案例研究标题：海南航空债务融资风险案例研究摘要：本文通过对海南航空债务融资风险案例进行研究，探讨了债务融资品种选择、资金运营和风险管理等方面的问题。

债务融资对于航空公司的发展至关重要，但也面临着一系列的风险。

通过分析海南航空的案例，提供了一些建议，并总结了债务融资风险管理的经验。

引言：随着航空业的发展，债务融资对于航空公司的发展起到了至关重要的作用。

然而，债务融资也带来了一系列的风险，包括兑付风险、利率风险和流动性风险等。

海南航空作为中国领先的航空公司，也面临着债务融资风险的挑战。

通过对海南航空债务融资案例的研究，本文旨在分析债务融资风险的原因、影响和应对策略，以及债务融资风险管理的经验。

一、债务融资案例分析1.1 债务融资的背景与动机海南航空作为中国少数民营航空公司之一，为了扩大规模、提升服务能力以及推动国内和国际市场的竞争，需要进行债务融资。

由于融资渠道有限，债务融资成为海南航空重要的资金来源。

1.2 债务融资的风险挑战海南航空在债务融资过程中面临着多重风险，包括兑付风险、利率风险、流动性风险和信用风险等。

这些风险可能对公司的财务状况和声誉产生重大影响。

例如，海南航空在兑付期限内无法偿还债务将受到市场的严重影响，可能导致债务违约和投资者信心的丧失。

二、债务融资风险的原因与影响2.1 原因分析债务融资风险的主要原因之一是公司盈利能力不足以支持债务的偿还。

宏观经济环境的变化，对公司运营的影响也是债务融资风险产生的原因之一。

2.2 影响分析债务融资风险对于海南航空的影响主要体现在资金运营的困难、财务压力的增加以及公司声誉的受损等方面。

这些影响不仅可能导致公司在资金和市场融资方面的困难，还可能加剧公司与投资者、合作伙伴之间的信任危机。

三、债务融资风险的应对策略3.1 债务融资品种选择海南航空在债务融资时应根据自身情况和市场需求，选择适合的债务融资品种。

根据市场条件和风险偏好，可以选择包括银行贷款、债券发行和股权融资在内的多个融资渠道，以降低债务融资的风险。

二、股东信息 .......................................................................................................................................................14 三、对外投资信息...............................................................................................................................................15 四、企业年报 .......................................................................................................................................................19 五、重点关注 .......................................................................................................................................................21
5.1 被执行人 ....................................................................................................................................................21 5.2 失信信息 ....................................................................................................................................................21 5.3 裁判文书 ....................................................................................................................................................21 5.4 法院公告 ....................................................................................................................................................24 5.5 行政处罚 ....................................................................................................................................................26 5.6 严重违法 ....................................................................................................................................................26 5.7 股权出质 ....................................................................................................................................................26 5.8 动产抵押 ....................................................................................................................................................30 5.9 开庭公告 ....................................................................................................................................................31

海航集团有限公司法人陈峰投资任职及风险报告一、基本信息 (4)1.1关联公司汇总 (4)1.2合作伙伴 (4)二、担任法定代表人的企业信息 (4)三、对外投资企业信息 (5)四、在外任职企业信息 (5)五、个人风险信息 (5)5.1被执行人 (5)5.2失信被执行人 (5)5.3限制消费令 (5)5.4终本案件 (6)5.5股权出质 (6)5.6股权质押 (6)5.7股权冻结 (6)5.8开庭公告 (6)5.9法院公告 (6)5.10立案信息 (6)5.11裁判文书 (6)5.12送达公告 (6)六、个人历史信息 (6)6.1历史担任法定代表人 (6)6.2历史对外投资 (6)6.3历史在外任职 (6)6.4历史被执行人 (6)6.5历史失信被执行人 (6)6.6历史限制消费令 (7)6.7历史股权出质 (7)6.8历史股权冻结 (7)6.9历史开庭公告 (7)6.10历史法院公告 (7)6.11历史裁判文书 (7)一、基本信息姓名：陈峰个人介绍：陈峰，海航集团的主要创始人，现担任海航集团有限公司党委书记、董事长。

从1993年与其他创始人创建海航集团以来，陈峰先生将海航集团从单一的海南岛地方航空运输企业发展成为现代航空服务综合运营商。

曾在中国民航局与国家空中交通管制局担任职务，同时也曾是海南省省长的航空事务助理。

因出色的商业能力与企业家精神，陈峰先生多次获得各大奖项，包括由CNBC评选的“亚洲最佳商业领袖”。

在2006年，陈峰先生获得比利时首相授予的“皇冠勋章”。

2017年，比利时议会为陈峰先生颁发“东方艺术骑士勋章”。

毕业于德国汉莎航空运输管理学院，并获得荷兰马斯特里赫特管理学院工商管理硕士学位。

他也曾获得美国哈佛大学商学院高级管理毕业证书。

1.1关联公司汇总1.2合作伙伴二、担任法定代表人的企业信息陈峰共担任5 家企业的法定代表人三、对外投资企业信息陈峰共对外投资了3 家企业四、在外任职企业信息陈峰共在外任职7 家企业五、个人风险信息5.1被执行人暂无被执行人，不排除存在时间相对滞后或工商未公示的情况，仅供客户参考5.2失信被执行人暂无失信被执行人，不排除存在时间相对滞后或工商未公示的情况，仅供客户参考5.3限制消费令陈峰共存在2 条限制消费令信息。