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股权投资处置的成本核算在当今的商业世界中，股权投资是企业实现扩张和增值的重要手段之一。
然而，当企业决定处置股权投资时，准确的成本核算至关重要。
这不仅影响到企业的财务报表，还对企业的决策和税务规划产生深远的影响。
首先，我们需要明确什么是股权投资。
股权投资是指通过投资取得被投资单位的股份，成为其股东，按所持股份比例享有权益并承担责任。
当企业持有一项股权投资一段时间后，由于各种原因可能决定将其出售或转让，这就涉及到股权投资处置。
在进行股权投资处置的成本核算时，我们要考虑多个因素。
其中，初始投资成本是一个关键的起点。
初始投资成本通常包括购买股权时支付的价款，以及与取得投资直接相关的费用，如手续费、佣金等。
例如，一家企业购买了另一家公司 10%的股权，支付了 100 万元的价款，并支付了 5 万元的手续费，那么初始投资成本就是 105 万元。
然而，在持有股权投资期间，可能会发生一些影响投资成本的事项。
比如，被投资单位宣告发放现金股利或利润时，投资企业按照应享有的份额，冲减投资成本。
假设上述企业持有股权期间，被投资单位宣告发放 10 万元的现金股利，投资企业可享有的份额为 1 万元，那么投资成本就应冲减 1 万元，调整为 104 万元。
另外，如果被投资单位发生除净损益以外的所有者权益的其他变动，投资企业也要按照持股比例计算应享有的份额，调整长期股权投资的账面价值。
当企业决定处置股权投资时，处置成本的核算方法会因不同的情况而有所不同。
如果是通过证券市场出售股权，那么出售价格减去相关的交易费用就是处置收益或损失。
例如，企业以 120 万元出售上述股权，支付了 2 万元的交易费用，那么处置收益就是 120 2 104 ＝ 14 万元。
如果是将股权协议转让给其他方，转让价格减去投资成本以及相关的税费就是处置的净收益或净损失。
在成本核算过程中，还需要注意税务问题。
处置股权投资可能会产生所得税，而成本的准确核算对于计算应纳税所得额至关重要。
股权资本成本的计算解析（1）优先股资本成本【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。
该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
则该优先股的资本成本率为？【答案】=7.73%【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本①股利增长模型+g+g【例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。
则：K S=+10%=12.24%②资本资产定价模型法K S=R f+β（R m-R f）【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为：K s=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题•单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%【答案】A【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股【例题•单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股B.留存收益筹资C.发行优先股D.发行公司债券【答案】A===8.05%。
股权资本成本的计算解析（1）优先股资本成本【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。
该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
则该优先股的资本成本率为？【答案】=7.73%【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本①股利增长模型+g+g【例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。
则：K S=+10%=12.24%②资本资产定价模型法K S=R f+β（R m-R f）【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为：K s=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题•单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%【答案】A【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股【例题•单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股B.留存收益筹资C.发行优先股D.发行公司债券【答案】A【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。
股权融资估值到底怎么算？融资要经过八大环节，第一关就是估值。
而一个项目的贵和便宜，最终取决于它能给投资人带来多少回报。
如果未来成为一家伟大的公司的概率比较高，它就应该有一个相应的资本市场的价格。
不过，一边是创业项目接二连三的融资消息，一边是投资人感叹如何“疯狂抢项目”和项目太贵。
在热钱大撒时代，创业项目的估值是如何评估出来的？如何判断这个公司的估值有没有泡沫？有投资者表示，创业公司的估值如同纸媒的发行量、APP 的下载量一样，外界人永远不知道具体的数字是多少。
一般的创业项目对外公开的估值都会习惯性地“除以2”，个别企业会“除以4或5”，甚至有一些企业直接把估值当做融资额来发布。
此时，VC们开始将他们用一开始投入的“SmartMoney”套得的利益变现，剩下一群不了解市场的投资者们，继续沉浸在暴富美梦。
对企业实际价值的公正估计，变得极为困难，因为大量投资者都投入重金，大家都希望估价继续膨胀。
这种被贪婪驱动的盲目投资，最终会导致泡沫破裂。
巴菲特评价房地产泡沫时曾说：“泡沫形成的唯一原因，是人们一开始因为一个合理理由买入，但随着时间推移，买入理由被扭曲。
大量人不再在意一开始那个合理的理由，而仅仅关注价格的提升。
”下面，整理了一些估值的资料，包括投资机构通过投资前会从哪几个方面考虑企业的估值；同一个公司A轮和B轮融资的估值为何会有巨大差异？以及从财务角度分享了公司估值的4种计算方法。
一、估值考虑的因素任何一个VC在投资项目的时候，估值通常要考虑几个因素：第一，公司现在的业务和财务状况，未来三五年你整个的预算大概是什么样的。
假设未来几年你能够上市，我会有多少倍的回报。
他们通常会用这个方法计算之后，决定给你一个什么样的估值比较合适。
第二，看看同行业里面有没有类似的公司融资，或者是并购、上市，根据它们的情况估值。
第三，财务顾问公司也帮助公司来做整个估值的模型，比如财务发展、未来情况，大概未来会是怎么样的市值。
资本成本计算方法概述前言对于企业来说，资本成本是一项至关重要的指标，它反映了企业筹措资本的成本水平。
准确计算资本成本对于企业在投资决策、资本结构优化以及绩效评估等方面都具有重要意义。
因此，本文将概述资本成本的计算方法，以及它们在企业决策中的应用。
一、加权平均资本成本（WACC）法加权平均资本成本法是目前应用最广泛的资本成本计算方法之一。
它基于企业的资本结构，通过加权平均计算出企业所需的资本成本。
其计算公式如下：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E表示企业的股权价值，V表示企业的总价值，D表示企业的债务价值，Re表示股权的预期收益率，Rd表示债务的预期收益率，Tc表示企业所得税税率。
二、股东权益成本法股东权益成本法是根据股东的预期回报率来计算资本成本的一种方法。
它假设股东对企业的投资预期回报率等于企业的股权成本。
此方法适用于计算企业股权融资的成本。
其计算公式如下：股东权益成本 = (现金股利/股价) + 预期增值率其中，现金股利是企业每股的现金分红，股价是从市场上买入该股需要支付的价格，预期增值率是指股票的年均增长率。
三、债务成本法债务成本法是根据企业债务的利率来计算资本成本的一种方法。
它适用于计算企业债务融资的成本。
其计算公式如下：债务成本 = 债券利率 * (1 - 税率)其中，债券利率是企业债务发行的利率，税率是企业所得税的税率。
四、风险溢价法风险溢价法是根据企业面临的风险水平来计算资本成本的一种方法。
它通过将无风险利率与风险溢价相加，得出企业的资本成本。
其计算公式如下：资本成本 = 无风险利率 + 风险溢价其中，无风险利率是指投资者购买无风险资产的预期收益率，风险溢价是指投资者要求的额外收益率，以应对资本市场的波动和风险。
五、特殊项目的资本成本计算方法除了以上几种常用的资本成本计算方法外，针对特殊项目，还可以采用其他的计算方法。
例如，在计算新项目的资本成本时，可以使用调整过的现金流量模型（Adjusted Present Value，APV）法。
基本的筹资方法和资金成本的计算方法
一、基本的筹资方法：
1.自有资金：企业可以利用自身的资本进行筹资，包括股东的资本和企业的积累利润。
这种筹资方式不需要支付固定的利息或股息，因此资金成本较低，但企业需要承担较高的风险。
2.债务融资：通过借债来筹集资金是企业最常见的筹资方式之一、企业可以向银行、金融机构或个人借款，签订借款合同并按照约定的期限和利率偿还借款。
资金成本是指企业根据借贷利率支付给债权人的利息。
3.股权融资：企业可以通过发行股票或转让部分股权来筹集资金。
发行股票可以向公众投资者募集资金，而转让股权通常是指企业的股东之间相互转移股权。
股权融资的资金成本是指企业向股东支付的股息或分红。
4.外部合作或联合经营：企业可以与其他企业进行合作或联合经营，共同投资和分享资源。
这种方式可以分担风险和资金压力，并且促进互利互惠的合作关系。
二、资金成本的计算方法：
1.债务融资的资金成本可以通过借款利率来计算，通常以年化利率表示。
例如，企业借款利率为8%，则资金成本为8%。
2.股权融资的资金成本可以通过股息或分红率来计算。
如果企业每股分红为2元，而股票市价为20元/股，则股权融资的资金成本为10%（2元/20元）。
4.在实际计算中，还需要考虑债务的税收优惠以及企业的风险溢价等因素，以得出更准确的资金成本。
综上所述，基本的筹资方法包括自有资金、债务融资、股权融资和外部合作或联合经营等。
而资金成本的计算方法根据借款利率、股息或分红率以及筹资方式的占比等因素来衡量企业从外部获得资金的成本。
在实际应用中，需要综合考虑多种因素，以得出准确的资金成本。
资本成本计算资本成本是企业筹资所需支付的成本，它是衡量企业融资效率和项目投资收益率的重要指标。
本文将介绍资本成本的概念、计算方法以及影响资本成本的因素。
一、资本成本的概念资本成本是企业通过债务和股权融资所需支付的成本。
以借贷为例，企业通过借款筹集资金，需要支付利息作为借款人获取资金的代价。
而股权融资则需要支付股东期望的股息，也是筹资成本的一部分。
资本成本在企业投资决策、财务管理和绩效评估中具有重要的作用。
二、资本成本的计算方法1. 债务成本债务成本是企业通过借款融资所需支付的成本，可以通过债券的利率和其他费用来计算。
债务成本的计算公式如下：债务成本 = 债券利息 / 债券面值其中，债券利息是指债券的年利息总额，债券面值是指债券的面值金额。
2. 权益成本权益成本是企业通过股权融资所需支付的成本，可以通过股息率来计算。
权益成本的计算公式如下：权益成本 = 股息 / 股票价格其中，股息是指每股股票分红的金额，股票价格是指每股股票的市场价格。
3. 加权平均资本成本（WACC）加权平均资本成本是企业在不同融资方式下的资本成本综合计算结果，可以通过计算债权占比和股权占比的加权平均值来计算。
加权平均资本成本的计算公式如下：WACC = (债权占比 * 债务成本) + (股权占比 * 权益成本)其中，债权占比是指债务融资在总融资中所占的比例，股权占比是指股权融资在总融资中所占的比例。
三、影响资本成本的因素1. 市场利率市场利率是指债券和股票市场上的实际利率水平，它是资本成本的重要组成部分。
市场利率的变动会直接影响债务和权益成本，从而影响到加权平均资本成本的计算结果。
2. 债权和股权比例企业在融资时所选择的债权和股权比例会对资本成本产生影响。
一般来说，债权融资相对稳定但利息支出较高，而股权融资可能带来更高的回报但会稀释现有股东利益。
3. 资本结构资本结构指企业在融资时所选择的债务和股权比例，它对资本成本有重要影响。
我国上市公司股权融资成本分析引言我国证券市场成立迄今已有十多年的发展历史，股票市场的大规模发展为上市公司进行外源股权融资创造了极其重要的场所。
在成熟市场上，企业融资存在“啄食次序”（pecking-order），即相对于外源融资，企业更偏向于内源融资，相对于股票的权益融资，企业会更偏向于债权融资。
而在我国，上市公司的融资顺序依次为：内源融资，股权融资，债权融资[1]。
对照西方融资顺序理论，内外源融资偏好是一致的，在股权和债权的融资顺序上并不适用。
针对我国融资市场出现的股权融资偏好，本文将对融资成本进行计算分析，试图说明融资存在的问题，并提出相应对策。
一．我国上市公司股权融资偏好现状上市公司股权融资是建立在股票公开发行和交易基础上的。
从广义上来讲，它包括股票融资和直接接受投资的融资；从狭义而言，就是股票融资。
本文使用的是狭义上的概念，即指上市公司为融通资金而进行股票发行和交易的行为，具体包括初始股权融资（首次公开发行）和后续股权融资（配股和增发）。
中国企业上市之前有着极其强烈的冲动去谋求公司首次公开发行股票并成功上市；上市之后在再融资方式的选择上，往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式，以致形成所谓的上市公司集中性的“配股热”或“增发热”；大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率，而另一方面目前1000多家上市公司几乎没有任何一家会主动放弃其利用再次发行股票融资的机会。
我们将上市公司融资行为的上述特征称为股权融资偏好。
这是与国外成熟融资市场的“啄食次序”所不同的，我国企业在外源融资时，表现出强烈的股权融资欲望和行动。
自1990年股市成立，市场规模不断扩大。
1990年，我国上市公司只有10家，到2004年已达1377家；1991年，我国股票筹资额只有5亿元，2004年达到1510.94亿元，企业对公开发行股票的愿望仍然十分强烈，对上市资格和上市后股权融资资格的争夺一直没有停止过。
从1991年－2004年我国企业债券与股票融资额（见表1）的比较中可以看到，股权融资的金额远远高于债资。
股权融资成本的计算
股权融资（公开募股、增发、配股）
一般情况下，融资成本指标以融资成本率来表示：融资成本率=资金使用费÷(融资总额-融资费用)。
这里的融资成本即是资金成本，是一般企业在融资过程中着重分析的对象
股权融资成本的内容
隐性（机会、代理、非有效市场下信息不对称、破产）
显性-财务成本（用资-股息红利、筹资-发行费用）。
计算资本成本的公式是：K S = t*D/P(1-F0) + G （K S 表示的是股权融资资本成本；D 表
示的是公司盈利水平；F0 表示的是融资费用率；t 表示的是平均股利支付率；P 表示的是股票发行价格；G 表示的是股利增长率）。
从理论上说，股权融资成本的计量模型主要有以下几种：
1、简单股利模型。
模型主要是借助股利收益率的计算，假设
前提股东并未卖出股票，其收益额为每年股票的股利，因此，在考
虑送转股等因素下，取得股票年均每股现金股利和股票的原始发
行价这两个数据，然后通过比较得到股利收益率就是我们的股权
融资成本。
具体公式为：
P0 为每股发行价；D 为每年的现金股利；T 为期数即年数；K
为股票投资收益率即股权融资成本。
该模型优势在于计算简单，很直观，但是模型完全没有考虑
到资金的时间价值，所以计算比较粗糙，如果不需要精确计算股
权融资成本，而是用于不同公司股权融资成本的比较实证分析，
那么模型还是值得一用的。
2、股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）。
股
利折现模型认为股票价格是内在价值的完全体现，即应该表现为
投资者未来获取收益的现值。
股票给投资者带来的现金流入包括
两部分：股利收入和出售时的资本利得,若投资者愿意永远持有
股票，则其未来收益只表现股利，因此，股利折现模型基本公式
为：
P0 为当前股票价值；DT 为第T 年股息；PT 为出售股票时的货
币收入；T 为期数即年数；K 为股票投资收益率即股权融资成本。
模型其实就是将股利收入和出售时的货币收入与现值比较
得到贴现率即为股票收益率，当然前提是股票市价能反映当前公
司内在价值。
具体到计算股权融资成本计量，完全可以把股东的
收益率看作是股权融资成本率，可以把当初购入股票的发行价作
为现值，发行价基本都是公司内在价值的反映，然后根据每年的
股利和终值比较得到贴现率，从而得出股权融资成本K。
在这个模型的基础上，考虑到股票长期持有，股利的固定增
长率，股利固定发放数的情况，创建了零增长模型（如下式1.3），
（3）不变增长模型（也叫高登模型，如下式1.4），多阶段增长模型。
模
型有：
P0 为当前股票价值；D 为每年固定股利；K 为股票投资收益率即股权融资成本。
P0
为当前股票价值；D0
为上年股利，D1
为第一年股利；G 为
股利增长率；K 为股票投资收益率即股权融资成本。
经过调查DDM 模型的应用范围并不广泛，实践中几乎很少
公司采用这一模型进行股权融资成本计量。
3、资本资产定价模型。
CAPM 模型应用最广泛，由威廉.夏普（William F. Sharpe）和约翰.林特纳（John Lintner）分别在哈里.马克维茨（Harry M. Markowitz）的均值—标准差投资组合理论的基
础发展起来的一种与风险相关的资产定价方法。
该理论认为，股
票等资本资产的价格高低与风险有关。
价格的高低完全取决于对
市场风险贡献程度。
该理论模型为
RI=RF+β（RM-RF）
RI 为第I 种股票的预期收益率；RF 为无风险收益率；RM 为平
均风险股票的必要收益率；β为第I 种股票的β系数即波动性。
CAPM 是抽象掉复杂经济表象后形成的金融理论，而且建立
在一定的假设条件之上。
Fama 和French（1997）等人的实证研究
发现，通过CAPM 模型得到的股权融资成本极为不准确。
但是一
项调查结果表明，CAPM 是最广泛应用的计量股权融资成本的方法：73.5%的公司总是或几乎总是使用CAPM，在实践中还是具有
重要的地位的。
“
以上三个模型就是目前国外主流的几种股权融资成本计量
的模型，应用范围CAPM 最广，但是最难操作，相比较而言，如果
不追求精确计量股权融资成本的高低，而是相互间公司股权融资
成本的比较分析，采用简单股利模型和贴现模型已经足够。
因此
每个模型各有千秋，需要我们具体问题具体分析。
_股权融资成本的计算
股权融资成本Ec必须根据资本资产定价模型(CAPM)来计算。
CAPM模型就是：
ri = rf +β(rm − rf)
其中：ri为股票i的收益率，rf为无风险资产的收益率，rm 为市场组合的收益率，βi代表股票i收益率相对于股市大盘的收益率。
债权融资成本的增长速度远远低于股权融资成本的增长速度。
在融资市场不断完善、对融资的申报与交易过程的控制不断增大的背景下，股权融资的交易费用出现了大幅度的上升，2010 年平均费率4.7%，2011 年5 月份新股的平均发行费率达到8.34%，市盈率在2010 年降到了20 倍左右，股权融资成本的上升趋势非常明显。
并且，国家的贷款利率不断下降，由此债券融资成本也在不断下降，在此背景下，股权融资成本不仅会达到债权融资的成本水平，甚至可能会超过。
