固定收入证券 债券市场概论 习题 ch03_利率风险的衡量

第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。

2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。

3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。

解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。

4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。

解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。

5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。

如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。

表1.4 1年期定期存款利率和国债利率解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。

此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。

此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。

此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。

选择题固定收益证券的主要风险类型不包括以下哪项？A. 利率风险B. 信用风险C. 股票市场风险D. 再投资风险下列哪项不属于固收交易员需要关注的经济指标？A. GDP增长率B. 失业率C. 股票价格指数D. 通货膨胀率债券的久期是衡量什么的指标？A. 债券价格对利率变动的敏感性B. 债券的到期期限C. 债券的信用评级D. 债券的票面利率当市场预期利率将下降时，固收投资者通常倾向于采取什么策略？A. 增加短期债券的持有量B. 减少长期债券的持有量C. 增加长期债券的持有量D. 保持债券组合不变债券的到期收益率与债券价格之间的关系是？A. 正相关B. 负相关C. 不相关D. 线性关系在固收交易中，以下哪项不是评估债券信用风险的常用方法？A. 信用评级B. 债券收益率C. 债券价格波动D. 债券发行人的财务状况填空题固定收益证券主要包括债券和________两大类。

债券的票面利率越高，通常意味着________风险越大。

当债券的市场价格低于其面值时，该债券被称为________债券。

债券的久期越长，其对利率变动的________就越大。

在固收交易中，________是衡量债券信用风险的重要指标之一。

在固定收益市场上，投资者通常会通过________来调整债券组合的久期。

简答题简述固定收益证券的基本特征。

解释债券的到期收益率和票面利率之间的区别。

论述在固收交易中，投资者如何管理利率风险。

描述债券价格与市场利率之间的关系，并给出理论解释。

分析影响债券信用评级的主要因素。

简述固收交易员在构建债券投资组合时需要考虑的因素。

一、单选题1、内含选择权是固定收益证券的特征之一，包括赋予发行者的权利和赋予投资者的权利。

其中，下面不属于赋予发行者权利的是（）。

A.提前偿还B.回购条款C.浮动利率的底D.偿债基金条款正确答案：C2、与固定利率债券不同，浮动利率债券通常会在特定日期调整利率。

其中，新的票面利率=基准利率+升水。

中国债券市场通常采用的基准利率不包括（）。

A.由中国人民银行确定的1年期定期储蓄存款利率B.由中国人民银行确定的3个月定期储蓄存款利率C.3 个月期上海银行间同业拆借利率（SHIBOR-3M）D.银行间7天回购利率（R007）正确答案：B3、近年来，为支持中国的基础设施建设，中国发行了大量的金融债券。

其中，金融债券发行量最大的发行主体是（）。

A.中国进出口银行B.中国农业发展银行C.中国建设银行D.国家开发银行正确答案：D4、关于债券，以下不正确的是（）。

A.投资者是运用、管理债券资金的经济主体B.关于借贷安排的协议C.发行机构的一种“债务”D.类似于债券投资者的“借据”正确答案：A5、2018年记账式附息(四期)的10年期国债发行，从2018年2月1日开始计息；票面利率3.85%；按半年付息，每年2月1日、8月1日（节假日顺延，下同）支付利息，2028年2月1日偿还本金并支付最后一次利息。

2018年5月5日投资者准备购买100手、面值100元/张该国债，那么他应该支付的应计利息是（）。

A.989.09元B.1978.18元C.9890.88元D.19781.77元正确答案：A6、现有五年期国债，每年付息一次，其面值为100元，票面利率为6.5%，市场利率为5.3%，其发行价为（）元。

A.103.34元B.105.15元C.100元D.95.01元正确答案：B7、两种都是AA级的债券，期限长的债券的利率比期限短的债券高，实际上这是对（）的补偿。

A.政策风险B.信用风险C.利率风险D.经营风险正确答案：C8、溢价发行的附息债券，票面利率是6%，则到期收益率可能是（）。

《固定收益证券》课程练习题一、问答题第一章题目：1、如何理解固定收益证券？2、固定收益证券有哪些种类？3、债券的特征体现在哪些方面？4、说明债券与股票的联系与区别。

5、说明债券的完整过程。

6、债券可以如何分类？第二章题目：1、说明债券发行方式的种类。

2、债券主要的发行方式有哪些？3、什么是价格招标和利率招标？4、说明偿债资金来源。

5、债券还本付息可以采用什么方式？6、什么是债券评级？债券评级有什么作用？第三章题目：1、什么是债券流通？说明债券流通的经济意义。

2、债券发行市场与流通市场有何关系？3、说明我国证券交易所债券现券交易程序。

4、我国银行间债券市场债券现券交易以什么方式进行？5、什么是债券回购交易？它可以发挥什么作用？6、说明利率期货的特点和功能。

7、说明利率期货与利率期权的异同。

第四章题目：1、什么是收入资本化模型？2、掌握不同类型债券的定价公式。

3、债券价格的影响因素有哪些？4、说明债券定价定理。

5、说明含权债券定价原理。

6、掌握利率二叉树的构建方法。

7、掌握可赎回债券和可回售债券的定价方法。

第五章题目：1、说明影响债券投资收益的因素。

2、掌握债券各种收益率的衡量方法。

3、掌握我国债券市场的收益率计算公式。

4、收益率曲线有什么类型？5、掌握即期收益率曲线构造方法。

6、关于利率期限结构有什么理论解释？第六章题目：1、债券投资会面临哪些风险？2、公司债券的信用风险如何分析？3、普通债券和含权债券的价格与收益率关系有何差异？4、说明债券价格的波动性特征。

5、掌握久期的计算办法。

6、说明久期的特性和局限性。

7、掌握凸度的计算公式。

第七章题目：1、债券投资在投资体系中处于什么地位？2、说明债券投资管理步骤。

3、债券投资有什么技巧？4、说明消极型债券投资策略的依据和方法。

5、掌握免疫组合的构造方法。

6、说明积极型债券投资策略的依据和方法。

7、试对消极型投资策略和积极型投资策略进行比较。

8、什么是或有免疫法？第八章题目：1、政府债券有什么特点？2、说明国债发行对资金市场的影响。

第二章利率风险管理练习1.什么是再定价缺口？在使用这种模型评估利率风险时，利率敏感性意味着什么？请解释。

2.在再定价模型中，什么是期限等级？为什么资产、负债再定价期限等级的时间长度的选择如此重要？3.计算以下几种组合的再定价缺口，以及利率上升1%对其净利息收入的影响。

（单位：百万美元）利率敏感性资产=200 利率敏感性负债=100利率敏感性资产=100 利率敏感性负债=150利率敏感性资产=150 利率敏感性负债=140（1）计算以上各种情形下，利率上升1%对净利息收入的影响解：第一组净利息收入增加=（200—100）×1%=100×1%=100万美元第二组净利息收入减少=（100-150）×1%=50万美元第三组净利息收入增加=（150-140）×1%=10万美元（2）根据以上计算结果，你对再定价模型得出什么结论？以上计算结果表明，利率敏感性资产与利率敏感性缺口为正时，一般不需要对利率敏感性负债重新定价，而为负缺口时需要对资产重新定价。

4.在对银行进行再定价分析时，为什么不把活期存款计入利率敏感性负债？有什么微妙而潜在的有力理由来支持将活期存款归入利率敏感性负债？类似的争论适用于存折储蓄存款吗？5.下列哪些资产或负债符合1年期利率敏感性或再定价敏感性的标准？（1）91天的美国国库券；（2）1年期美国中期国债；（3）20年期美国长期国债；（4）每年都重新定价的20年期浮动利率公司债券；（5）每两年定价一次的30年期浮动利率抵押贷款；（6）隔夜联邦资金；（7）9个月期固定利率大额可转让存单；（8）1年期大额可转让存单；（9）每年都重新定价的5年期浮动利率的大额可转让存单。

答：（1）、（2）、（4）、（6）、（7）、（8）、（9）项符合1年期利率敏感性的标准（2）如果利率上升2%，那么年末的净利息收入又是多少？（3）运用累计定价缺口模型，如果利率上升2%，那么年末的净利息收入是多少？答：（1）到年底，X银行预期的净利息收入=（50000000×10%＋500000000×7%）－（70000000＋20000000）×6%=310万美元。

A.市场利率上升
B.市场利率下降
C.证券的到期时间延长
D.证券的票面利率提高
12.以下哪种固定收益产品通常不会受到利率风险的影响？（）
A.利率掉期
B.利率期货
C.利率期权
D.零息债券
13.利率风险的哪种形式是由于投资者对未来现金流的再投资利率的不确定性引起的？（）
A.价格风险
B.久期风险
C.利差风险
D.再投资风险
14.在固定收益证券中，哪种因素会影响债券价格的利率敏感性？（）
A.债券的面值
B.债券的票面利率
C.债券的到期时间
D.所有上述因素
15.以下哪个工具可以用来锁定未来的融资成本？（）
A.利率期货
B.利率掉期
C.利率期权
D.信用违约互换
16.当投资者预计市场利率将下降时，他们可能会采取以下哪种策略？（)
2.以下哪种固定收益证券对利率风险的敏感度最高？（）
A.短期国债
B.长期企业债券
C.指数债券
D.浮动利率债券
3.当市场利率上升时，以下哪个现象会发生？（）
A.固定收益证券价格上升
B.固定收益证券价格下降
C.证券的到期收益率上升
D.证券的到期收益率下降
4.哪个工具通常被用于衡量固定收益证券的利率风险？（）
固定收益证券的利率风险管理考核试卷
考生姓名：答题日期：得分：判卷人：
一、单项选择题（本题共20小题，每小题1分，共20分，在每小题给出的四个选项中，只有一项是符合题目要求的）
1.利率风险对固定收益证券的影响主要体现在以下Βιβλιοθήκη 个方面？（）A.证券价格的波动
B.证券的信用风险
C.证券的流动性风险
D.证券的再投资风险

证券市场利率风险计量与监控考试试卷（答案见尾页）一、选择题1. 利率风险是指由于利率波动导致投资者蒙受损失的可能性。

以下哪个因素通常被用来衡量利率风险？A. 证券价格变动A. 正确B. 错误2. 利率风险的管理策略中，市场风险价值（VaR）是最常用的方法之一。

VaR的含义是什么？A. 证券价格变动的统计测量A. 正确B. 错误3. 在证券市场中，利率水平的变动会影响债券的价格。

以下哪个因素会导致债券价格下降？A. 利率上升A. 正确B. 错误4. 利率期限结构是指不同到期日的债券在市场上的收益率与到期日之间的关系。

以下哪个图形用于展示利率期限结构？A. 收益率曲线A. 正确B. 错误5. 信用利差是指信用评级不同的债券之间的收益率差。

以下哪个因素通常影响信用利差？A. 发行人的信用评级A. 正确B. 错误6. 在证券市场中，利率水平的变动会影响股票的估值。

以下哪个因素会导致股票价格下跌？A. 利率上升A. 正确B. 错误7. 利率互换是一种常见的金融衍生工具，其特点是交换固定利率和浮动利率。

以下哪个选项是利率互换的典型应用场景？A. 资产负债管理A. 正确B. 错误8. 期权定价理论中的布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）用于估算欧式期权的理论价格。

以下哪个因素是模型输入参数之一？A. 标的资产的当前价格A. 正确B. 错误9. 在证券市场中，利率水平的变动会影响基金的净值。

以下哪个因素会导致基金净值下降？A. 利率上升A. 正确B. 错误10. 利率风险的管理策略包括对冲、保证金存入等。

以下哪个策略主要用于降低利率风险？A. 对冲A. 正确B. 错误11. 证券市场利率风险计量的主要方法有哪些？A. 市场利率法B. 收益率曲线法C. 久期分析D. 流动性风险加权法12. 利率风险监控指标体系包括哪些方面？A. 利率敏感性B. 价格敏感性C. 期权性风险D. 结算风险13. 在证券市场中，如何运用久期分析来管理利率风险？A. 降低投资组合的久期B. 增加投资组合的久期C. 调整投资组合的久期D. 保持投资组合的久期不变14. 利率风险对债券价格的影响是正向的还是负向的？A. 正向B. 负向C. 无影响D. 可能是正向也可能是负向15. 什么是收益率曲线？它的主要用途是什么？A. 收益率曲线是一组不同到期日的债券的收益率图表B. 收益率曲线用于评估投资组合的利率风险C. 收益率曲线用于预测未来利率的变化D. 收益率曲线用于比较不同债券的收益率16. 在证券市场中，什么是隐含波动率？它如何帮助投资者管理利率风险？A. 隐含波动率是一种估算市场参与者对未来证券价格波动率的预期B. 隐含波动率可以帮助投资者确定潜在的投资机会C. 隐含波动率可以帮助投资者制定更有效的投资策略D. 隐含波动率可以帮助投资者预测未来利率的变化17. 利率风险的监测频率应该如何安排？A. 每日监测B. 每周监测C. 每月监测D. 根据市场条件调整监测频率18. 在证券市场中，什么是基准风险？它如何影响投资者？A. 基准风险是指由于不同资产类别之间的相关性变动而产生的风险B. 基准风险与利率风险无关C. 基准风险可能导致投资组合的表现不如预期D. 基准风险可以通过多元化投资来降低19. 利用敏感性分析来评估利率风险时，应该关注哪些因素？A. 利率变动对债券价格的影响B. 利率变动对投资者现金流的影响C. 利率变动对投资者资本净值的影响D. 利率变动对投资者信用评级的影响20. 在证券市场中，如何通过情景分析来管理利率风险？A. 估计各种可能利率情景下的损失B. 评估不同情景下的风险暴露C. 制定相应的对冲策略D. 选择合适的对冲工具21. 证券市场利率风险计量的主要方法有哪些？A. 市场利率法B. 久期分析C. 凸性分析D. 敏感性分析22. 利率风险对投资者有哪些影响？A. 投资收益波动B. 资本损失风险C. 投资决策困难D. 投资策略调整23. 什么是久期，它在利率风险管理中的应用是什么？A. 久期是债券的平均到期时间B. 久期可以用来衡量债券或债券组合的利率风险C. 利用久期可以调整投资组合以降低利率风险D. 久期的计算涉及市场利率和债券价格24. 凸性在利率风险管理中的作用是什么？A. 衡量债券或债券组合的利率风险B. 提供了利率变动对债券价格影响的额外信息C. 有助于更精确地预测利率变动对债券投资价值的影响D. 以上都正确25. 在证券市场中，如何通过利率风险计量来监控和管理风险？A. 关注市场利率变动趋势B. 使用久期分析和凸性分析作为风险管理工具C. 定期进行利率风险评估和压力测试D. 上述所有方法26. 利率风险管理的策略有哪些？A. 久期管理B. 流动性管理C. 期权策略D. 上述所有方法27. 什么是利率敏感性分析，它在利率风险管理中的意义是什么？A. 利率敏感性分析衡量债券投资价值随市场利率变动的变化程度B. 利率敏感性分析有助于投资者把握市场利率变动的机会C. 利率敏感性分析可以用于避险策略的制定D. 利率敏感性分析是利率风险管理的核心手段之一28. 市场利率法在利率风险管理中的应用是什么？A. 计算债券投资组合的久期B. 评估市场利率变动对债券投资价值的影响C. 确定债券投资的最佳持有期限D. 上述所有功能29. 什么是隐含波动率，它在利率风险管理中的意义是什么？A. 隐含波动率是市场对不同期限债券波动率的估计B. 隐含波动率可以帮助投资者评估利率风险C. 隐含波动率可以用于定价和衍生品估值D. 隐含波动率的计算涉及市场利率和债券价格30. 在证券市场中，如何通过利率风险监控指标来预警和防范风险？A. 关注流动性风险指标B. 使用利率风险监控指标，如超额准备金率、贷存比等C. 进行压力测试和情景分析D. 上述所有方法31. 证券市场利率风险计量的主要方法有哪些？A. 市场利率法B. 收益率曲线法C. 流动性价值法D. 久期分析32. 利率风险监控指标体系包括哪些方面？A. 利率风险敏感性B. 利率风险价值C. 最大暴露比率D. 期限结构偏离度33. 在证券市场中，利率风险通常如何衡量？A. 通过历史数据回归分析B. 使用模拟工具进行预测C. 通过压力测试评估D. 通过风险定价模型计算34. 利率风险对证券价格的影响是怎样的？A. 价格上涨时，利率风险降低B. 价格上涨时，利率风险增加C. 下跌时，利率风险降低D. 下跌时，利率风险增加35. 什么是利率风险缺口（Interest Rate Risk Gap）？A. 证券市场价格波动与利率变动之间的差距B. 证券当前价格与未来价格波动之间的差距C. 利率变动与证券价格变动之间的预期差异D. 以上都不正确36. 如何通过久期分析来计量利率风险？A. 计算债券的有效久期B. 分析债券价格的利率弹性C. 评估利率变动对证券投资组合的影响D. 以上都不正确37. 利率风险监控指标中，哪个指标通常用于衡量利率变动对证券投资组合的总体影响？A. 利率风险敏感性B. 利率风险价值C. 最大暴露比率D. 期限结构偏离度38. 在证券市场中，利率风险的管理策略主要包括哪些？A. 久期管理B. 价格风险管理C. 流动性风险管理D. 风险定价39. 利率风险在证券市场中的重要性如何？A. 利率风险是证券市场中最常见的风险之一B. 利率风险对证券市场的稳定性具有重要影响C. 利率风险可以完全避免D. 利率风险对证券市场的参与者都有影响40. 未来证券市场利率走势如何预测？A. 通过宏观经济数据分析B. 通过市场情绪分析C. 通过政策变化预测D. 以上所有方法二、问答题1. 什么是证券市场利率风险？2. 利率风险对证券价格的影响是什么？3. 如何测量证券市场利率风险？4. 什么是Delta中性策略？5. 什么是Vega（ξ）？6. 什么是Rho（ρ）？7. 如何监控和管理证券市场利率风险？8. 什么是利率互换合约？参考答案选择题：1. A2. A3. A4. A5. A6. A7. A8. A9. A 10. A11. ABC 12. ABCD 13. ABC 14. A 15. AB 16. ABC 17. D 18. C 19. AB 20. ABC21. ABCD 22. ABCD 23. ABCD 24. D 25. D 26. D 27. ABCD 28. D 29. ABCD 30. D 31. ABCD 32. ABCD 33. ABC 34. AD 35. A 36. ABC 37. C 38. ABCD 39. D 40. D问答题：1. 什么是证券市场利率风险？证券市场利率风险是指由于利率波动导致投资者在证券市场上的投资价值发生变化的风险。

第三章债券一、单项选择题1．允许权证持有人以特定的价钱即固定汇率，将一种货币兑换成另一种货币的债券是（）。

A．附权益权证债券B．附货币权证债券C．附黄金权证债券D．附债务权证债券2．按照债券券面形态，债券可分为（）。

A．零息债券、账息债券和息票积累债券B．实物债券、金融债券和公司债券C．政府债券、金融债券和公司债券D．国债和地方债券3．（）是指由财政部发行的，有固定面值及票面利率，通过纸质媒介记录债权债务的国债。

A．记账式的国债B．凭证式国债C．实物国债D．储蓄国债4．对于发行人来讲，可以起到一次发行、二次融资作用的债券是（）。

A．信用公司债券B．附认股权证的公司债券C．保证公司债券D．收益公司债券5．欧洲债券由于不以发行市场所在国的货币为面值，故也称（）。

A．熊猫债券C．扬基债券D．无国籍债券6．（）是指中央政府按照信用原则，以承担还本付息责任为前提而发行的债务凭证。

A．国家债券B．金融债券C．政府债券D．公司债券7．龙债券利率的肯定基准是（）。

A．美国联邦基金利率B．香港银行同业拆放利率C．伦敦银行同业拆放利率D．新加坡银行同业拆放利率8．下列各项中，属于债券票面大体要素的是（）。

A．债券的发行日期B．债券的承销机构名称C．债券持有人的名称D．债券的到期期限9．债券的大体性质不包括（）。

A．债券属于有价证券B．债券有必然的风险C．债券是一种虚拟资本D。

债券是债权的表现10．付息由政府保证，其信费用最高，风险最小的债券是（）。

A．国家债券B．金融债券C．政府债券D．企业债券11．国际多边金融机构第一次在中国发行的人民币债券被命为（）。

A．“熊猫债券”B．外国债券D．武士债券12．公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券是（）。

A．附认购权证的公司债券B．可转换公司债券C．收益公司债券D．信用公司债券13．债券的利率在最低票面利率的基础上参照预先肯定的某一基准利率予以按期调整的是（）。

A．息票积累债券B．缓息债券C．浮动利率债券D．附息债券14．目前已成为各国经济体在国际资本市场上筹措资金的重要手腕的是（）。

债券市场利率风险管理考试试卷（答案见尾页）一、选择题1. 债券市场利率风险管理的概念是什么？A. 利率风险是指利率波动导致债券价格变动的风险。

B. 利率风险是指市场利率波动导致债券投资价值变动的风险。

C. 利率风险是指利率波动导致债券利息收入变动的风险。

D. 利率风险是指市场利率波动导致债券本金变动的风险。

2. 债券市场的利率水平是由什么决定的？A. 政府政策B. 中央银行设定的基准利率C. 市场供求关系D. 国际经济环境3. 利率风险对债券投资者有哪些影响？A. 利率风险会导致债券价格下跌。

B. 利率风险会导致债券利息收入减少。

C. 利率风险会导致债券投资者面临资本损失的风险。

D. 利率风险会导致债券投资者面临再投资风险。

4. 债券市场的利率风险如何测量？A. 通过历史数据计算利率波动率。

B. 通过情景分析估计利率风险。

C. 通过压力测试评估利率风险。

D. 通过数学模型计算利率风险。

5. 如何降低债券市场的利率风险？A. 通过久期管理策略调整债券投资组合。

B. 通过流动性管理策略保持充足的现金流。

C. 通过信用风险管理策略降低违约风险。

D. 通过利率预测和对冲策略规避利率风险。

6. 债券市场的利率风险与哪些因素有关？A. 市场利率波动B. 债券期限结构C. 债券发行人的信用风险D. 市场流动性7. 在债券市场中，如何监测利率风险？A. 关注中央银行政策和市场利率走势。

B. 定期进行利率风险评估和压力测试。

C. 分析市场利率波动对债券价格和利息收入的影响。

D. 调整债券投资组合以适应市场利率变化。

8. 利率风险对债券投资者的收益有什么影响？A. 利率风险可能导致债券投资者面临资本损失。

B. 利率风险可能导致债券投资者获得更高的债券利息收入。

C. 利率风险对债券投资者的收益没有直接影响。

D. 利率风险可能导致债券投资者面临再投资风险。

9. 债券市场的利率风险如何影响债券发行？A. 利率风险可能导致债券发行人面临较高的利息支出。

证券从业资格证中的债券投资题债券是证券市场中的主要投资品种之一，也是投资者进行固定收益投资的重要途径。

在证券从业资格考试中，债券投资题目是一个常见的考查内容。

本文将从债券基本概念、债券的特点、债券投资的风险以及债券投资策略等方面进行论述，以帮助考生更好地理解和应对债券投资题目。

一、债券的基本概念债券是指企业、政府或金融机构为了筹集资金而发行的一种债务凭证。

债券发行主体承诺在一定期限内按照约定的利率支付利息，并在债券到期时偿还本金。

债券通常以票面金额、利息率、到期日等要素进行描述，不同类型的债券有不同的特点和市场表现。

二、债券的特点1. 固定收益性：债券投资的主要特点是固定收益性，投资者可以根据债券的票面利率和到期收益率来确定其预期收益。

2. 本息保障：债券投资通常有较高的本金保障，发行主体承诺在到期日按照约定偿还本金。

3. 期限灵活：债券可以有不同的期限，从短期的短债到长期的长债，满足了不同投资者对期限的需求。

4. 流动性相对较高：债券的流动性相对股票较高，投资者可以通过二级市场进行买卖，提高了投资的灵活性。

三、债券投资的风险债券投资虽然具有一定的安全性和稳定性，但仍存在一定的风险，主要包括以下几个方面：1. 利率风险：债券价格与市场利率呈反向关系，当市场利率上升时，债券价格下降；反之，市场利率下降时，债券价格上升。

2. 信用风险：发行主体的信用状况直接影响债券的违约风险。

信用评级较低的债券具有较高的违约风险。

3. 流动性风险：某些债券市场可能存在流动性较差的情况，即债券难以快速买卖，可能造成投资者无法及时变现的风险。

4. 通胀风险：通胀会侵蚀债券的实际收益，特别是长期债券的实际收益更容易受到通胀的冲击。

四、债券投资策略针对债券投资的风险和特点，投资者可以采取以下一些策略来优化投资组合和降低风险：1. 多元化投资：通过购买不同类型、不同发行主体、不同期限的债券，降低单一债券的风险。

2. 关注信用评级：选择信用评级较高的债券，降低信用风险。

固定收益证券作业及答案1.三年后收到的100元现在的价值是多少？分别考虑复利20%、复利100%、复利0%、复利20%（半年计息）、复利20%（季计息）和复利20%（连续计息）的情况。

2.以连续复利方式计息，分别计算复利4%、复利20%（年计息）、复利20%（季计息）和复利100%的利率。

3.考虑以下问题：a。

___在交易日92年9月16日给出了票面利率为91/8's在92年12月31日到期，92年9月17日结算的政府债券，其标价为买入价101：23，卖出价101：25.求该债券的买入和卖出的收益率。

b。

在同一交易日，___对同时在92年12月31日到期和在92年9月17日结算的T-bill报出的买入和卖出折现率分别是2.88%和2.86%。

是否存在套利机会？（“买入”和“卖出”是从交易者的角度出发，你是以“买入价”卖出，以“卖出价”买入）4.在交易日92年9月16日，以10-26的价格买入了一张面值为2000万美元、到期日为2021年11月15日的STRIPs （零息债券）。

求该债券的到期收益率。

5.今天是1994年10月10日，星期一，是交易日。

以下是三种债券的相关信息：发行机构票面利率到期日到期收益___ 10% 8.00% 星期二，1/31/95费城（市政） 9% 7.00% 星期一，12/2/95___（机构） 8.50% 8% 星期五，7/28/95这三种债券的面值均为100美元，每半年付息一次。

注意到上表中最后一列是到期收益，它反映了给定到期日、某种特定债券的标准惯例。

在计算日期时，不考虑闰年，同时也要忽略假期。

回答以下问题时，需要写清楚计算过程，不能只是用计算器计算价格。

a。

计算___发行的国债的报价，假定该国债按照标准结算方式结算。

b。

计算费城发行的城市债券的报价，假定该债券的标准结算期为三天。

c。

计算___发行的机构债券的报价，假定该债券按照标准结算方式结算。

本题需要根据给定的到期收益曲线来计算固定付息债券的全价，以及在曲线上下移动100个基点时的全价。

一．名词解释一般责任债券：指地方政府以其信用承诺支付本息而发行的债券。

一般责任债券并无特定的还款来源,地方政府必须利用税收来偿还本息.金融债券：银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券，是表明债务、债权关系的一种凭证。

债券按法定发行手续,承诺按约定利率定期支付利息并到期偿还本金.它属于银行等金融机构的主动负债。

资产抵押债券：是以资产（通常是房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券,是以特定“资产池(Asset Pool）”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具. 零息债券:零息债券是指以贴现方式发行,不附息票,而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。

零息债券发行时按低于票面金额的价格发行,而在兑付时按照票面金额兑付,其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。

零息债券的最大特点是避免了投资者所获得利息的再投资风险。

连续复利:如果利率是按年复利，那么投资终值为：A(1+R）N ，如果利率对应一年复利m 次。

则投资终值为::A（1+R/m）Nm，当m趋于无穷大时所对应的利率称为连续复利,在连续复利下，可以证明数量为A的资金投资N年时,投资终值为Aern收益债券：指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利润中拔出的公司债券。

公司若无盈余则累积至有盈余年度始发放,这种债券大多于公司改组或重整时才发生，一般不公开发行.这种债券的利息并不固定，发期有无利润和利润大小而定,如无利润则不付息。

因此，这种债券与优先股类似。

所不同的是优先股无到期日，而它需到期归还本金。

扬基债券：在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。

即期利率：借贷交易达成后立即贷款形成的利率称为即期利率。

即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券当前价格的比率。

它是某一给定时点上无息证券的到期收益率。

1.分别依据到期期限和发行价对国债进行分类。

答：依据到期期限对国债的分类：短期（bill）：期限≤1 年中期（note）： 1 年＜期限≤10 年长期（bond）期限＞10 年发行价：折价交易（面值>发行价）平价交易（面值=发行价）溢价交易（面值<发行价）2.简述债务市场的组织形式直接搜寻(direct search)无中介机构，交易频率低，成本高经纪人市场(brokered market)有中介机构，交易量大，搜寻成本具有规模经济性交易商市场( dealer market)投资者通过交易商买卖财政证券交易商可拥有多余的头寸拍卖市场(auction markets)所有市场参与者集中喊价，在保证市场不被操纵3.简述回购协议的内涵以及合约的基本要素。

回购交易可看做有担保的贷款回购交易中的证券被称为抵押品(collaterals)回购交易中的要素：到期期限( 隔夜、一周、其他)借入的现金额双方约定的利率4.简述异价拍卖的过程竞价者提交多个竞价(包括价格和需求数量) 。

财政部根据价格和所有竞价者在每个价位上的需求数量确定总需求曲线。

选择最高的竞价，并以最高的竞价分配证券。

剩下的供给将以次高的价格出售给相应的竞价者。

依此类推，直到供给全部用完。

5.简述一价拍卖的过程竞价者提交多个竞价(包括价格和需求数量) 。

财政部将汇总每个价格所对应的需求量，以此来确定市场的总需求曲线。

然后，财政部选择一个竞价，使得此时供给等于总需求。

在这个价格上，所有获胜的竞价者的需求都得到了满足。

最具有竞争性的竞价获得了分配证券的头号优先权。

6.简述一价拍卖（收益率）的过程竞价者提交竞价(包括收益率和需求数量) 。

财政部从最低收益率开始拍卖，然后一直上升到最高收益率。

此收益率是使得总需求恰好是为竞争者提供的总供给。

市场出清的收益率称为拍卖停止收益率。

报价低于拍卖停止收益率的竞价者赢得证券。

赢得证券的竞价者都以拍卖停止收益率获得证券。

固定收益证券全书习题第⼀章固定收益证券简介三、计算题1．如果债券的⾯值为1000美元，年息票利率为5%，则年息票额为？答案：年息票额为5%*1000=50美元。

四、问答题1．试结合产品分析⾦融风险的基本特征。

答案：⾦融风险是以货币信⽤经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有以下特征：客观性. 社会性.扩散性. 隐蔽性2．分析欧洲债券⽐外国债券更受市场投资者欢迎的原因。

答案：欧洲债券具有吸引⼒的原因来⾃以下六⾯：1）欧洲债券市场部属于任⼀个，因此债券发⾏者不需要向任监督机关登记注册，可以回避多限制，因此增加了其债券种类创新的⾃由度与吸引⼒。

2）欧洲债券市场是⼀个完全⾃由的市场，⽆利率管制，⽆发⾏额限制。

3）债券的发⾏常是⼜⼏家⼤的跨国银⾏或国际银团组成的承销⾟迪加负责办理，有时也可能组织⼀个庞⼤的认购集团，因此发⾏⾯⼴4）欧洲债券的利息收⼊通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。

5）欧洲债券市场是⼀个极富活⼒的⼆级市场。

6）欧洲债券的发⾏者主要是各国政府、国际组织或⼀些⼤公司，他们的信⽤等级很⾼，因此安全可靠，⽽且收益率⼜较⾼。

3．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。

答案：浮动利率债券具有利率风险。

虽然浮动利率债券的息票利率会定期重订，但由于重订期的长短不同、风险贴⽔变化及利率上、下限规定等，仍然会导致债券收益率与市场利率之间的差异，这种差异也必然导致债券价格的波动。

正常情况下，债券息票利率的重订期越长，其价格的波动性就越⼤。

三、简答题1．简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。

答案：预期收益理论的基本命题预期假说理论提出了⼀个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前⼈们短期利率预期的平均值。

例如，如果⼈们预期在未来5年⾥，短期利率的平均值为10%，那么5年期限的债券的到期收益率为10%。

如果5年后，短期利率预期上升，从⽽未来20年短期利率的平均值为11%，则20年期限的债券的到期收益率就将等于11%，从⽽⾼于5年期限债券的到期⾸。

2021证券从业资格《金融市场基础知
识》章节试题：第八章第三节风险衡量
方法
1、使混合工具的部分或全部现金流量随特定利率、汇率、价格或费率指数、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。

()。

A.交易所交易的衍生工具
B.场外交易市场(OTC)交易的衍生工具
C.嵌入式衍生工具
D.独立衍生工具
【答案】C
2、债券发行人在设计债券票面利率时应考虑的因素有()。

Ⅰ.投资者接受程度
Ⅱ.信用等级
Ⅲ.计息方式
Ⅳ.利息支付方式
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
D.Ⅲ、Ⅳ
【答案】B
3、债券发行人在设计债券票面利率时应考虑的因素有()。

Ⅰ.投资者接受程度
Ⅱ.信用等级
Ⅲ.计息方式
Ⅳ.利息支付方式
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
D.Ⅲ、Ⅳ
【答案】B。

《固定收益证券》综合测试题六一、单项选择题（每题2分，共计20分）1．假定到期收益率曲线是水平的，都是 5%。

一个债券票面利率为 6%，每年支付一次利息，期限 3年。

如果到期收益率曲线平行上升一个百分点，则债券价格变化（）。

A．2.32B. 2.72C. 3.02D. 3.222. 某一8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6 ~7年为7.5%，第8年升为8%就属于（）A. 多级步高债券B. 递延债券C.区间债券D.棘轮债券3.在纯预期理论的条件下，先下降后上升的的收益率曲线表示：（）A.对短期债券的需求下降，对长期债券的需求上升B.短期利率在未来被认为可能下降C. 对短期债券的需求上升，对长期债券的需求下降D.投资者有特殊的偏好4. 5年期债券的息票率为10％，当前到期收益率为8％，该债券的价格会（）A.等于面值B.高于面值C.低于面值D.无法确定5.下面的风险衡量方法中，对含权债券利率风险的衡量最合适的是（）。

A．麦考利久期B.有效久期C.修正久期D.凸度6. 债券组合管理采用的指数策略非常困难是（）A.主要指数中包含的债券种类太多，很难按适当比例购买B.许多债券交易量很小，所以很难以一个公平的市场价格买到C.投资经理需要大量的管理工作A、B和C7. 债券的期限越长，其利率风险（）。

A.越大B.越小C.与期限无关D.无法确定8. 一个投资者按 85 元的价格购买了面值为 100元的两年期零息债券。

投资者预计这两年的通货膨胀率将分别为 4%和 5%。

则该投资者购买这张债券的真实到期收益率为（）。

A.3.8B.5.1C.2.5D.4.29. On-the-run债券与off-the-run债券存在不同，On-the-run债券（）A.比off-the-run债券期限更短B.比off-the-run债券期限更长C.为公开交易，off-the-run债券则不然D. 是同类债券中最新发行的10. 一位投资经理说：“对债券组合进行单期免疫，仅需要满足以下两个条件：资产的久期和债务的久期相等；资产的现值与负债的现值相等。

第四章利率期限結構1. D2. D3. B4. D5. C6. B7. A8. C9. B 10. B 11. B 12. C 13. A 14. C 15. B1.何謂票息效果？請說明在上升型及下滑型的利率期限結構之下，票息效果各自如何展現？票息效果是指在其他條件相同情況下，債券票面利率的差異會對債券殖利率產生影響。

因此，在衡量利率期限結構時，需注意樣本債券的票面利率差異。

在一個殖利率曲線是向上攀升的市場環境中，債券的票面利率與其殖利率間會維持一個反向關係，亦即票面利率越高的債券，其殖利率越低。

反之，在殖利率曲線下滑的市場中，債券的票面利率與其殖利率間則會維持一個正向關係。

2.為何在衡量殖利率曲線時，須採用相同類型或性質的債券或利率來作為估計樣本？由於市場中的利率種類繁多，例如銀行同業拆款利率、重貼現率、公債利率、公司債利率等，而不同類型的利率有其各自不同的殖利率曲線。

因此在衡量殖利率曲線時不能將不同類型的利率混為一談，否則將無法確定利率的差異是因為到期期限不同或是因為利率種類不同所導致。

3.假設1.75年公債與6.15年公債的殖利率分別為3.24%及3.85%，試用內差法估算二、三、四、五年期公債之殖利率。

6.15 – 1.75 = 4.43.85% - 3.24% = 0.61%因此，每1年的殖利率平均差距= 0.61% / 4.4 = 0.1386%使用內差法可算出：二年期公債之殖利率＝3.24% +(2-1.75)x 0.1386% = 3.275%三年期公債之殖利率＝3.24% +(3-1.75)x 0.1386% = 3.413%四年期公債之殖利率＝3.24% +(4-1.75)x 0.1386% = 3.551%五年期公債之殖利率＝3.24% +(5-1.75)x 0.1386% = 3.689%4.依照預期理論，上升型利率期限結構對未來利率水準透露出什麼訊息？下滑型利率期限結構又代表何種意義？預期理論認為目前市場上所觀察到的利率期限結構隱涵著投資人對於未來利率變動方向與幅度的共識。