公司理财整理.doc

《公司理财》课程介绍
什么叫公司理财？
它是公司制企业在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。

《公司理财》都有哪些内容？
主要内容包括：财务的目标与职能、估价的概念、市场风险与报酬率、多变量与因素估价模型、期权估价、资本投资原理、资本预算中的风险与实际选择权等。

1.筹资管理
企业筹措的资金可分为两类：
一是企业的权益资金，企业可以通过吸收直接投资、发行股票、企业内部留存收益等方式取得。

二是企业负债资金，企业可以通过向银行借款、发行债券，应付款项等方式取得。

2.投资管理
投资是以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。

投资管理要
3.营运资金管理
（1）保持现金的收支平衡。

（2）加强对存货、应收账款的管理，提高资金的使用效率。

（3）通过制定各项费用预算和定额，降低消耗，提高生产效率，节约各项开支。

4.利润分配管理
（1）确定合理的分配政策。

（2）正确处理各项财务关系。

第一章总则第一条为规范公司银行理财业务的管理，提高资金使用效率，降低投资风险，保障公司资金安全，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等相关法律法规，结合公司实际情况，特制定本制度。

第二条本制度适用于公司及其下属子公司（以下简称“子公司”）的银行理财业务。

第三条本制度所称银行理财业务是指公司利用闲置资金，通过合法合规的银行理财产品进行投资，以实现资金保值增值的活动。

第二章理财原则与目标第四条公司银行理财业务应遵循以下原则：1. 安全性：确保资金安全，避免本金损失；2. 流动性：保证资金流动性，满足公司日常经营需求；3. 收益性：在确保安全性和流动性的前提下，追求合理的投资收益；4. 合规性：严格遵守国家法律法规和金融监管政策。

第五条公司银行理财业务的目标是：1. 提高公司闲置资金的使用效率；2. 优化公司资产结构，降低财务成本；3. 实现公司资金保值增值，为公司发展提供资金支持。

第三章理财审批与决策第六条公司银行理财业务的审批与决策程序如下：1. 子公司提出理财计划，包括理财产品类型、投资金额、投资期限等；2. 公司财务部门对理财计划进行风险评估，并提出意见；3. 公司管理层根据财务部门意见，审批理财计划；4. 子公司根据审批结果，与银行签订理财合同。

第四章理财产品选择与管理第七条公司银行理财业务应选择以下类型的理财产品：1. 安全性高、流动性好的银行理财产品；2. 与公司发展战略相匹配的理财产品；3. 具有良好市场口碑和业绩的理财产品。

第八条公司银行理财业务的管理要求如下：1. 子公司应建立理财业务台账，详细记录理财产品的种类、金额、期限、收益等；2. 公司财务部门定期对理财业务进行监督和检查，确保理财业务合规、安全；3. 子公司应及时向公司财务部门报告理财业务情况，包括理财产品的投资收益、风险等；4. 公司财务部门定期评估理财业务的风险，并提出改进措施。

第五章风险控制与应对第九条公司银行理财业务的风险控制措施如下：1. 对理财产品进行充分的市场调研和风险评估；2. 建立健全理财产品投资决策机制，确保决策科学合理；3. 对理财业务进行实时监控，及时发现并处理潜在风险；4. 制定应急预案，应对突发风险事件。

Assets=Liabilities+Stockholders’EquityAssets=(Current+Fixed)AssetsNetWorkingCapital=CurrentAssets–CurrentLiabilitiesRevenues-Expenses=IncomeSalesorRevenues(-)Costofgoodssold(=)Grossprofit毛利(-)Administrative/marketingcosts行政管理/营销成本,Depreciation折旧(=)OperatingProfit营业利润(-)Interests,Taxes(=)Netincome净收益(-)Dividendstopreferredstocks(=)EarningavailabletocommonshareholdersCashFlowFromAssets(CFFA)=CashFlowtoCreditors+CashFlowtoStockholdersCashFlowFromAssets=OperatingCashFlow营运现金流量–NetCapitalSpending净资本支出–ChangesinNWC净营运资本的变化OCF(I/S)营运现金流=EBIT息税前利润+depreciation–taxes=$547NCS净资本支出(B/SandI/S)=endingnetfixedassets–beginningnetfixedassets+depreciation=$130ChangesinNWC(B/S)=endingNWC–beginningNWC=$330CFFA=547–130–330=$87CFtoCreditors(B/SandI/S)=interestpaid–netnewborrowing=$24CFtoStockholders(B/SandI/S)=dividendspaid–netnewequityraised=$63CFFA=24+63=$87CurrentRatio流动比率=CA/CL2,256/1,995=1.13timesQuickRatio速动比率=(CA–Inventory)/CL(2,256–301)/1,995=.98timesCashRatio现金比率=Cash/CL696/1,995=.35timesNWCtoTotalAssets=NWC/TA(2,256–1,995)/5,394=.05IntervalMeasure区间测量=CA/averagedailyoperatingcosts2,256/((2,006+1,740)/365)=219.8daysTotalDebtRatio资产负债率=(TA–TE)/TA(5,394–2,556)/5,394=52.61%Debt/Equity资本负债率=TD/TE(5,394–2,556)/2,556=1.11timesEquityMultiplier权益乘数=TA/TE=1+D/E1+1.11=2.11Long-termdebtratio长期债务率=LTD/(LTD+TE)843/(843+2,556)=24.80%TimesInterestEarned利息保障倍數=EBIT息税前利润EarningsBeforeInterestandTax/Interest1,138/7=162.57times CashCoverage现金涵盖比率=(EBIT+Depreciation)/Interest(1,138+116)/7=179.14timesInventoryTurnover存货周转=CostofGoodsSold/Inventory2,006/301=6.66timesDays’SalesinInventory销售库存的天数=365/InventoryTurnover365/6.66=55daysReceivablesTurnover应收帐款周转率=Sales/AccountsReceivable5,000/956=5.23timesDays’SalesinReceivabl es=365/ReceivablesTurnover365/5.23=70daysTotalAssetTurnover=Sales/TotalAssets5,000/5,394=.93ItisnotunusualforTAT<1,especiallyifafirmhasalargeamountoffixedassetsNWCTurnover=Sales/NWC5,000/(2,256–1,995)=19.16timesFixedAssetTurnover=Sales/NFA5,000/3,138=1.59timesProfitMargin 利润率=NetIncome/Sales689/5,000=13.78%ReturnonAssets 资产收益率(ROA)=NetIncome/TotalAssets689/5,394=12.77%ReturnonEquity 股本回报率(ROE)=NetIncome/TotalEquity689/2,556=26.96%PERatio 市盈率=Pricepershare 每股价格/Earningspershare 每股收益87.65/3.61=24.28timesMarket-to-bookratio 市价与账面值比率=marketvaluepershare/bookvaluepershare 每股市价/每股账面价值87.65/(2,556/190.9)=6.55timesROE=PM*TAT*EMFutureValuesFV=PV(1+r)tPV=FV/(1+r)tFV=futurevaluePV=presentvaluer=periodinterestrate,expressedasadecimal （用小数表示）t=numberofperiodsPerpetuity 永续年金:PV=C/rAnnuities 年金:⎥⎥⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎢⎢⎣⎡+-=r r C PV t )1(11 ⎥⎦⎤⎢⎣⎡-+=r r C FV t 1)1(GrowingAnnuity 增长年金 ⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎣⎡⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛++--=t r g g r CPV )1()1(1永久g r C PV -=APR 年度成本百分率EAREffectiveAnnualRate1 m APR 1 EAR m-⎥⎦⎤⎢⎣⎡+=此处均为年利率，有时候给了年利率要换成月、季利率、天利率！！！自己体会！！！！ t t r)(1FV r r)(11-1C Value Bond ++⎥⎥⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎢⎢⎣⎡+= BondValue=PVofcoupons 息票+PVofpar 票面价值BondValue=PVofannuity 年金+PVoflumpsum 总金额CurrentYield 现价息率=annualcoupon/priceYieldtomaturity=currentyield+capitalgainsyield 资本利得收益率(1+R)=(1+r)(1+h),whereR=nominalrater=realrateh=expectedinflationrateApproximation 近似法R=r+hg-R D g -R g)1(D P 100=+= requiredreturn g P D g P g)1(DR 0100+=++=whereD1/P0isthedividendyield 股息率andgisthecapitalgainsyield 资本利得收益率averageaccountingreturnAAR=AverageNetIncome/AverageBookValueE R thecostofequityg P D R E +=01见ppt14的9 Risk-freerate,RfMarketriskpremium 市场风险溢价,E(RM)–RfSystematicriskofasset 系统性风险的资产,βBetawE=E/V=percentfinancedwithequitywD=D/V=percentfinancedwithdebtE=marketvalueofequity=#ofoutstandingsharestimespricepershareD=marketvalueofdebt=#ofoutstandingbondstimesbondpriceV=marketvalueofthefirm=D+E100%=D/V+E/VWACC=w E R E +w D R D (1-T C )after-taxcostofdebtR D (1-T C )世上没有一件工作不辛苦，没有一处人事不复杂。

公司理财要点范文一、资金管理1.确定资金需求：公司应根据经营情况和发展计划，合理确定资金需求量和期限，包括运营资金和固定资产投资；2.管理现金流：合理安排现金流的收入和支出，优化资金使用效率，确保现金流充足，避免出现资金短缺的情况；3.制定预算和目标：制定长期和短期的财务预算和目标，包括销售额、成本控制和利润目标等，为公司的财务决策提供依据；4.管理应收应付款项：妥善管理应收账款和应付账款，采取适当的措施加强收款和付款的管理，确保资金回笼和利息支出的优化；5.管理资金周转：提高资金周转率，尽量减少非流动资金占用，以提高公司的偿债能力和盈利能力。

二、投资决策1.确定投资目标：根据公司的发展战略和市场需求，明确投资目标，包括回报和风险等要素；2.进行投资分析：对可选项目进行详细的财务和风险分析，包括现金流量预测、投资回报率、风险评估等，以确定投资的可行性和优先级；3.确定投资金额：根据公司的资金情况和资本结构，确定合适的投资金额，以兼顾风险和回报的平衡；5.监控投资回报：对已投资项目进行定期的回报分析和风险评估，及时调整投资组合，降低投资风险和提高回报率。

三、风险控制1.风险识别和评估：对投资项目和资金运作中的风险进行全面的识别和评估，包括市场风险、信用风险和操作风险等；2.采取风险避免措施：根据风险识别和评估的结果，采取相应的风险避免措施，如拒绝高风险的投资项目、合理分散投资风险等；3.风险分担和转移：通过购买保险和使用金融工具等方式，将部分风险转移给其他机构，降低自身的风险承担；4.建立内部控制体系：建立健全的内部控制体系，包括财务审计、风险管理和内部审计等，强化对风险的监控和控制；5.定期报告和解读：定期向董事会和股东提供财务报告和分析，及时解读公司的财务状况和经营风险，以便采取及时的控制措施。

总结起来，公司理财的要点包括合理管理资金，优化现金流，制定财务预算和目标；明确投资目标，进行投资分析，制定投资金额和选择适当的投资方式；识别和评估风险，采取风险避免和转移措施，建立内部控制体系；定期报告和解读公司的财务状况和风险，以便及时采取控制措施。

1、第一篇中的两个现金流量表，共同比报表。

2、第二篇中的几个计算、增长机会、股利增长模型。

包尔得文那个例子重点看，做投资决策一般都是那个例子改的。

实物期权。

如果你到了复试，而刚好遇到一个想问这方面的老师，他们有可能让你评价这一篇的财务指标，无疑罗斯写的一切都不如现金流折现。

但是如果现金流就无敌了，那么其他指标有什么存在意义吗？这些要有一点自己的思考。

3、第三第四篇不多说，全是重点。

一点一点整理，课后题一道一道看。

论坛上有中英文的答案，不过那个中文答案有不少计算错的，别全信。

他的思路一般是对的。

有题不会的话再发上来帖子问。

4、第五篇大多是概念，有税情况下租赁的NPV是重点。

5、第六篇中期权定价公式、权证、可转化债券估价、还有衍生品的应用方式。

这里的除了概念之外，就是你要知道这些东西是干嘛的，还有使用了会带来那些结果。

6、第七篇我们没讲过，第八篇我自己看的，也没讲，不好说什么是重点。

本书的重点在第三四篇，那是全文都得细细看的。

另外名词都是随机的，说不好哪些是重点第一篇综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题（长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章公司理财导论1.1什么是公司理财？资产负债表()++=+流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益流动资产-流动负债净营运资本=短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务；长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。

资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。

资本结构债权人和股东V（公司的价值）=B（负债的价值）+S（所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。

财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。

两个问题：1.现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息（注意会计角度与财务角度的区别）2.现金流量的时点3.现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。

公司理财资金管理制度范文一、总则1. 本公司理财资金管理制度是为了规范公司资金运作，保证资金的安全、高效使用，根据国家有关财经法规和公司实际情况制定。

2. 制度适用于公司所有涉及资金管理的部门和个人，必须严格遵守执行。

二、资金计划与预算1. 财务部负责制定年度、季度和月度的资金计划，明确资金的收入、支出预期。

2. 各部门应根据业务需要提出资金预算申请，由财务部审核汇总后报公司管理层审批。

3. 资金预算一经批准，各部门应严格执行，不得擅自变更。

如需调整，须按程序重新申请。

三、资金收入管理1. 所有资金收入必须及时入账，严禁私设小金库或账外循环。

2. 财务部应定期对账，确保收款的准确性和完整性。

3. 对于应收账款，应加强催收工作，减少坏账损失。

四、资金支出管理1. 资金支出必须有合理的事由和明确的用途，严禁无计划、无预算的支出。

2. 大额支出需提前申报，经财务部审核并报公司管理层批准后方可执行。

3. 对于固定支出，如工资、租金等，应建立自动化支付机制，减少人为干预。

五、资金监控与风险管理1. 财务部应建立资金监控系统，实时掌握资金流动情况。

2. 对于异常交易或大额资金流动，应及时报告并采取措施处理。

3. 定期进行财务分析，评估资金使用效率和财务风险，提出改进建议。

六、内部审计与监督1. 内部审计部门应定期对公司资金管理情况进行审计，确保制度的执行和资金的安全。

2. 鼓励员工监督举报违规行为，对举报人给予保护。

3. 对于违反资金管理制度的行为，应严肃查处，追回损失并依规追究责任。

七、附则1. 本制度自发布之日起实施，由财务部负责解释。

2. 如有与国家法律法规相抵触之处，以国家法律法规为准。

3. 本制度如有更新，将及时通知全体员工。

公司银行存款理财方案1. 概述本文档旨在为公司员工提供银行存款理财方案，以帮助员工根据个人需求和风险承受能力选择最适合的银行存款产品。

公司银行存款理财方案旨在优化员工的财务规划，并提供可行性和灵活性，以确保资金安全和增值。

2. 目标公司银行存款理财方案的主要目标是：•提供多样化的银行存款产品，以满足不同风险承受能力的员工需求；•帮助员工充分了解不同银行存款产品的特点和风险；•为员工提供资金安全和稳定增值的渠道；3. 理财产品介绍以下是公司银行存款理财方案中推荐的几种常见理财产品：3.1 定期存款定期存款是最常见的银行存款产品之一。

它可以分为一年期、三年期、五年期等不同期限，利率通常相对稳定。

定期存款适合那些有较低风险承受能力和短期资金需求的员工。

优点包括：•资金安全性高；•利率相对稳定；•可根据个人需要选择合适的存款期限。

3.2 活期存款活期存款是一种没有固定存款期限的银行存款产品。

它可以随时进行存取款操作，非常灵活。

活期存款适合那些对资金流动性有较高要求的员工。

优点包括：•提供随时存取款操作，方便快捷；•可以用于日常资金账户，进行流动资金管理；•通常无最低存款金额限制。

3.3 理财型存款理财型存款是一种结合定期存款和理财产品特点的银行存款产品。

它可以提供相对较高的利率，并且在一定程度上保持存款的流动性。

理财型存款适合那些愿意承担一定风险，并追求较高投资收益的员工。

优点包括：•较高的利率回报；•部分产品提供一定程度的流动性；•风险相对较低，适合风险承受能力较高的员工。

4. 风险评估公司银行存款理财方案中，风险评估是非常重要的一项环节。

员工可以根据自身风险承受能力和理财需求，选择适合的银行存款产品。

4.1 风险等级划分为了更好地帮助员工了解存款产品的风险，公司将存款产品划分为低风险、中风险和高风险三个等级。

员工可以根据自身情况选择合适的风险等级。

4.2 风险回报权衡在选择银行存款产品时，员工需要对风险和回报进行权衡。

第一章．公司理财导论1.企业组织形态：单一业主制、合伙制、股份公司（所有权和管理相分离、相对容易转让所有权、对企业债务负有限责任，使企业融资更加容易。

企业寿命不受限制，但双重课税）2.财务管理的目标：为了使现有股票的每股当前价值最大化。

或使现有所有者权益的市场价值最大化。

3.股东与管理层之间的关系成为代理关系。

代理成本是股东与管理层之间的利益冲突的成本。

分直接和间接。

4.公司理财包括三个领域：资本预算、资本结构、营运资本管理第二章．1.在企业资本结构中利用负债成为“财务杠杆”。

2.净利润与现金股利的差额就是新增的留存收益。

3.来自资产的现金流量=经营现金流量（OCF）-净营运资本变动-资本性支出4.OCF=EBIT+折旧-税5.净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧6.流向债权人的现金流量=利息支出-新的借款净额7.流向股东的现金流量=派发的股利-新筹集的净权益第三章1.现金来源：应付账款的增加、普通股本的增加、留存收益增加现金运用：应收账款增加、存货增加、应付票据的减少、长期负债的减少2.报表的标准化：同比报表、同基年度财报3.ROE=边际利润（经营效率）X总资产周转率（资产使用效率）X权益乘数（财务杠杆）4.为何评价财务报表：内部：业绩评价。

外部：评价供应商、短期和长期债权人和潜在投资者、信用评级机构。

第四章．1.制定财务计划的过程的两个维度：计划跨度和汇总。

2.一个财务计划制定的要件：销售预测、预计报表、资产需求、筹资需求、调剂、经济假设。

3.销售收入百分比法：提纯率=再投资率=留存收益增加额/净利润=1-股利支付率资本密集率=资产总额/销售收入4.内部增长率=(ROAXb)/(1-ROAXb)可持续增长率=ROE/(1-ROEXb):企业在保持固定的债务权益率同时没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率。

是企业在不增加财务杠杆时所能保持的最大的增长率。

（如果实际增长率超过可持续增长率，管理层要考虑的问题就是从哪里筹集资金来支持增长。

公司理财知识点总结大全一、公司理财的基本概念与原则1. 简介公司理财是指公司运用资金和资源，以最优化的方式进行投资和资金管理，以达到降低风险、提高投资收益、增强经营活力和提高企业价值的目的。

公司理财是企业财务管理的重要组成部分，对于企业的发展和经营至关重要。

2. 基本概念（1）投资理念：公司理财的核心是投资，即公司运用自有资金进行投资和资金管理，以获取最大的利润和价值增值。

（2）风险管理：公司理财需要关注投资的风险，并且采取相应的风险管理措施，降低风险，保障资金的安全和稳健。

（3）流动性管理：公司理财需要合理安排资金的流动性，保证企业正常的营运活动，避免出现资金短缺和错失投资机会。

（4）财务规划：公司理财需要进行科学的财务规划，确定资金的投资方向和渠道，并结合企业的发展战略，优化资金配置，有序开展资金运作。

3. 基本原则（1）风险与收益之间的平衡原则：公司理财需要根据投资项目的风险水平，合理配置投资组合，以达到风险和收益的最佳平衡。

（2）流动性与盈利性的统一原则：公司理财需要同时关注资金流动性和盈利性，保证企业的正常经营和投资回报的最大化。

（3）多元化投资原则：公司理财需要进行多元化的投资，避免过于集中于某一种投资方式或领域，降低风险，提高收益。

二、公司理财的主要内容与方法1. 资金管理（1）资金计划：制定企业短期和长期的资金计划，合理安排资金的使用和募集，确保企业资金的充裕和有效运作。

（2）资金筹措：选择合适的资金来源，可通过发行债券、股权融资、银行贷款等方式筹措资金。

（3）资金运作：对企业现金流进行监控和分析，合理运用现金流，实现最大的盈利和效益。

2. 投资管理（1）投资评估：对投资项目进行分析评估，包括财务分析、风险评估、市场分析等，确定投资的可行性和前景。

（2）投资组合：根据企业的财务状况和风险承受能力，进行投资组合的选择和配置，实现最佳的风险和收益平衡。

（3）资产配置：合理配置资产，包括股票、债券、金融衍生品等，优化资产组合，提高投资回报率。

一、***是什么意思？1）Capital budgeting 资金预算2）Capital Structure 资金结构3）Net working capital二、组织结构图谁负责谁？三、The corporate firmForms of Business Organization●Attributes:●It is the cheapest business to form.●It pay no corporate income taxes.●The owner has unlimited liability.●Its life is limited.●It has difficulty in raising funds.1)The sole proprietorship 独资企业特点P72)The Partnership 合伙企业（The business is owned by two or more persons.）Attributes:特征@Initiation@Liability@ Life@ Ability to raise funds@Taxation@Controlling（1）General Partnership@ All partners agree to provide fraction of the work and cash and to share the profit and loss.@Each partner is liable for all of the debts .（2）Limited PartnershipOne or more partners are designated general partners and other partners are designated limited partners.3）The Corporation: 公司A corporation is owned by individuals who normally are not active in the day –to –day operation of that business.It is by far the most important form of business.Features:特征1.Starting@Starting a corporation is more complicated@Preparing articles of incorporation and a set of by laws:Name of corporationIntended lifeBusiness purposeNumber of shares of stockNature of the right granted to shareholdersNumber of members of the initial board of directors2. Three sets of distinct interests:ShareholdersDirectorsCorporation officer3.It is a legal entity.4.OwnershipOwnership is represented by shares of stock, it is easy to transfer ownership.5.Life6.The corporation has unlimited life7.LiabilityLiability is limited to the amounted invested in the ownership .8.Taxation: double taxation9.Raising funds: easyThe goal of financial management：Maximize the current value per share of the existing stock.1.5 Financial MarketsClassification of financial markets市场分类1.Money market vs capital market1) Money MarketThe market for debt securities that will pay off in the short term2) Capital MarketThe market for long-term debt and for equity shares (common stock, preferred stock, corporate and government bonds2.Primary Market vs Secondary Markets1) Primary Market一级市场Issuance of a security for the first time2)Secondary Markets二级市场Buying and selling of previously issued securitiesanized security exchanges vs over-the counter market (Securities may be traded in either a dealer or auction market1) Organized security exchanges are tangible entitiesNYSE2）OCT include all security markets eccept the organized exchanges.NASDAQ2.3 TaxesThe one thing we can rely on with taxes is that they are always changingMarginal vs. average tax ratesMarginal – the percentage paid on the next dollar earnedAverage – the tax bill / taxable income1) Average tax rate is tax bill divided your taxable income.2) Marginal tax rate is the tax you would pay (in percent) if you earned one more dollar.例题：Taxable Income Tax Rate$ 0 - 50,000 15%50,001-75,000 25%75,001-100,000 34%100,001-335,000 39%335,001-10,000,000 34%--------------------------------The tax rates apply to the part of income in the indicated range only, not all income.Suppose your firm earns $4 million in taxable income. Use table2.1,we can figure out tax bill as:.15($50,000)=$7,500.25(75,00-50,000)=6250.34(100,000-75,000)=8500.39(335,000-100,000)=91,650.34(4,000,000-335,000)=1246,100Total tax bill 1,360,000Average tax rate= 1,360,000/4,000,000 =34%EquationCash flows from the assets= Operating cash flow –Investment in NWC –Investment in fixed assets1.Operating cash flowDefinition: Operating cash flow refers to the cash generated from operations.Calculation:Method 1:OCF= Sales – Costs – TaxesMethod 2:OCF = EBIT + Depreciation – TaxesEgNabors, corporation.2005 Income Statement ($ in millions)Net sales $9,610Less: Cost of goods sold 6,310Less: Depreciation 1,370Earnings before interest and taxes 1,930Less: Interest paid 630Taxable Income $1,300Less: Taxes 455Net income $ 845Method1:Sales $9,610Less: cost 6,310Taxes 455Operating cash flow $ 2845Nabors, corporation2005 Income Statement ($ in millions)Net sales $9,610Less: Cost of goods sold 6,310Less: Depreciation 1,370Earnings before interest and taxes 1,930Less: Interest paid 630Taxable Income $1,300Less: Taxes 455Net income $ 845Method2:Earnings before interest and taxes $1,930Plus depreciation 1,370Less taxes 455Operating cash flow $ 2845Positive cash flows were generated from operations of $2845.2.Change in NWCDefinition:Net Working Capital =current assets – current liabilitiesNWC usually grows with the firmChange in NWC= ending net working capital – beginning net working capital3.Change in fixed assetsMethod 1:Ending gross fixed assets- Beginning gross fixed assets = Change in fixed assets Method 2:Ending net fixed assts - Beginning net fixed assets+ Depreciation= Change in fixed assets .Free cash flowCommon-Size Balance SheetsCompute all accounts as a percent of total assets(express each item as percentage of total assetsCommon-Size Income StatementsCompute all line items as a percent of sales(express each item as a percentage of total sales)Categories of Financial RatiosShort-term solvency or liquidity ratiosLong-term solvency, or financial leverage, ratiosAsset management or turnover ratiosProfitability ratiosMarket value ratiosComputing Liquidity RatiosMeaningLiquidity ratios are intended to provide information about a firm’s liquidity.Who are interested in liquidity ratiosshort-term creditorFeaturesTheir book value and market value are likely to be similar.CalculationCurrent Ratio = CA / CL (dollar or times)708 / 540 = 1.31 timesQuick Ratio (acid-test)= (CA – Inventory) / CL(708 - 422) / 540 = .53 timesCash Ratio = Cash / CL98 / 540 = .18 times3.3 The Du Pont IdentityIt is an integrative approach to ratio analysis.It evaluates firm’s return on equity (ROE)Definition of ROEROE = Net income / Total equityMultiply by 1(TA / TA) and then rearrange:ROE = (NI / TE) (TA / TA)ROE = (NI / TA) (TA / TE) = ROA * EMMultiply by 1 again and then rearrange:ROE = (NI / TA) (TA / TE) (Sales / Sales)ROE = (NI / Sales) (Sales / TA) (TA / TE)ROE = PM * TAT * EMROE = PM * TAT * EMProfit margin is a measure of the firm’s operating efficiency – how well it controls costs.Total asset turnover is a measure of the firm’s asset use efficiency – how well it manages its assets.Equity multipli er is a measure of the firm’s financial leverage.3.5 Long-Term Financial PlanningAnother use of financial statementsThe most comprehensive means of financial planning is to develop a series of pro forma, or projected, financial statements.External Financing Needed (EFN)The difference between the forecasted increase in assets and the forecasted increase in liabilities and equity.Formula: EFN=Assets×g- Spontaneous liabilities×g-PM×Projected sales×(1-d)External Financing Needed (EFN) can also be calculated as:The Internal Growth RateThe internal growth rate tells us how much the firm can grow assets using retained earnings as the only source of financing.The Sustainable Growth RateThe sustainable growth rate tells us how much the firm can grow by using internally generated funds and issuing debt to maintain a constant debt ratio.4.4 SimplificationsPerpetuityA constant stream of cash flows that lasts foreverGrowing perpetuityA stream of cash flows that grows at a constant rate foreverAnnuityA stream of constant cash flows that lasts for a fixed number of periodsGrowing annuityA stream of cash flows that grows at a constant rate for a fixed number of periodsZero Coupon BondsMake no periodic interest payments (coupon rate = 0%)The entire yield to maturity comes from the difference between the purchase price and the par valueCannot sell for more than par valueSometimes called zeroes, deep discount bonds, or original issue discount bonds (OIDs) Treasury Bills and principal-only Treasury strips are good examples of zeroesThe Fisher EffectThe Fisher Effect defines the relationship between real rates, nominal rates, and inflation.(1 + R) = (1 + r)(1 + h), whereR = nominal rater = real rateh = expected inflation rateApproximationR = r + h例子If we require a 10% real return and we expect inflation to be 8%, what is the nominal rate? R = (1.1)(1.08) – 1 = .188 = 18.8%Approximation: R = 10% + 8% = 18%Because the real return and expected inflation are relatively high, there is a significant difference between the actual Fisher Effect and the approximation.。