浙东大宗：3.14晚间现货原油 沥青 浙东大宗操作建议

投资组合分析报告目录一、股票组合. ......................................................................二、分析股票特征. .................................................................1. 民生银行. ...................................................................选股原因. ..............................................................月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线证券特征线的统计量. .....................................................................................阿尔法和贝塔的调整. ......................................................2 五矿发展. ....................................................................选股原因. ............................................................月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线证券特征线的统计量. .....................................................................................阿尔法和贝塔的调整. ......................................................3. 雅戈尔. ...................................................................选股原因. ............................................................月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线证券特征线的统计量. .....................................................................................阿尔法和贝塔的调整. ......................................................4 张江高科 ................................................................选股原因. ............................................................月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线证券特征线的统计量. .....................................................................................阿尔法和贝塔的调整. ......................................................5 复星医药 ................................................................选股原因. ............................................................月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线证券特征线的统计量. .....................................................................................阿尔法和贝塔的调整. ......................................................三、投资组合的构建. ................................................................错误! 未定义书签。

宏观分析国际市场上，油价连续多周上涨原材料价格大幅走升，这让那些看空原油和金属的投资者略感意外。

有消息表明，油价大幅反弹的部分原因可能在于沙特。

长期低油价让沙特财政承压，外媒本周援引知情人消息称，沙特邀请了一些银行讨论向该国提供国际贷款事宜，涉资或100亿美元，这将是十多年以来沙特政府首次发起大规模海外借款。

此外，美国页岩油产业也继续出现产量增速放缓迹象，该国原油产出在去年12月为八年来首次出现同比下滑。

尽管全球原油仍供大于求，但近期国际油价持续攀升，WTI原油上周涨幅逾10%。

有分析人士称，低于40美元生产商就不再愿意出售原油，或造成供应紧张。

近期国际油价的走势说明，30美元是油价的基础水平，交易商寻求在较低价格建仓。

在现货市场上，低于40美元生产商就不再愿意出售原油，即使原油整体过剩，仍可能出现暂时的供应紧张。

CFTC数据显示，上周对冲基金回补原油空头仓位的规模创下11个月新高，空头仓位减少了2.5639万手合约。

技术面分析现货沥青上周五连续横盘整理后，美盘出现大幅上涨，最终日线、周线双双收阳。

从整体趋势来看，周线图低位小阳线后连续中阳上行，整体走势明显偏强，而上周我们也不断强调，即使短线出现回调需求，然而在整体趋势看多的情况下，金白银、原油沥青喊单君羊4伍肆叁，捌52零肆，验证许。

个人专业指导15伍肆零52玖陆1主要操作思路依然是逢低做多为主，而本周也依然维持该思路不变，回调做多依然是主旋律。

不过需要注意的是周线当前临近上方MA22均线压力，以及布林带中轨压力，K线能否延续上行走势，仍值得深思。

至于短线走势上，笔者不得不老生常谈的再次提醒大家，日线图虽然整体呈现慢牛上行走势，但是拉升明显缺乏力度。

若整体明显为强势上涨格局，必然是力度与连续度同时出现，换言之，就是连续不断上涨，而且力度稍强，将压力位一一击破。

但是在此轮上涨中我们并未看到强势破位的走势，因此当前的不断上涨，我们只能归结为市场情绪的延续，而非技术面理性上涨，所以未来一旦出现多头获利了结现象，回调的力度或将较大，投资者需密切关注，严格控制风险。

大田环球：现货黄金操作建议2024-09-20现货黄金市场行情现状简述：经过备受金融市场关注的美联储决议之后，目前黄金价格继续保持在历史高位稍下的位置，尽管并没有进一步突破2600大关，但上涨趋势丝毫没有太大的影响，所以接下来极有机会再次冲高。

不过考虑到本周的涨幅已经过于惊人，因此要提防周线收官前的多头获利了结，此外对于美联储主席鲍威尔的讲话态度也会被市场持续解读。

大田环球现货黄金参考新闻：在当前全球金融市场的复杂局势下，黄金价格再度成为焦点，中东局势进一步紧张以及美联储大幅降息50个基点，令市场避险情绪显著提升，成为推动金价上涨的主要因素。

美联储在本周宣布降息50个基点，将基准政策利率窗口下调至4.75%-5%，这一决定在很大程度上符合市场的预期。

今日现货黄金行情关注：欧元区9月消费者信心指数初值；日本央行公布利率决议；2026年FOMC票委、费城联储主席哈克在杜兰大学弗里曼商学院发表演讲。

大田环球特别提醒：来到本周最后一个交易日的市场基本面并不活跃，日内没有重要的经济数据公布，但美联储官员的讲话还是需要留意，预计近期会继续发酵美联储利率决议的结果，如果后续市场认为年内还会大力度降息的话，那么金价将维持高位。

从现货黄金日线图看，由于美联储决议释放出了鸽派降息的信号，因此帮助黄金价格在昨日出现强势走高，并一度接近2600大关的历史性位置，不过随后在高位有所回落，但现阶段的上涨趋势依然完整，均线组呈现完美多头排列，MACD指标也处于金叉状态，所以近期可能会延续强势的节奏。

从现货黄金4小时图看，昨天的金价走势可以用先跌后涨来形容，随着前期的跌幅被系数补回，目前多方在短期还是占据着明显优势，因此后市的回撤空间恐怕也会比较有限，可以借鉴短期均线组的支撑保护，此外MACD指标有一定的背离风险，所以操作方面建议保持逢低做多为主，但谨慎在高位追多。

压力：2592-2600-2610支撑：2578-2570-2560今日现货黄金行情操作建议：2591-2592区间下看，目标2586-2581，风控3美元。

DONGXING SE CURITIE S 行业研究摘要： 市场回顾：2022年9月，电力设备及新能源板块（CI005011.WI ）较上月下跌10.23%，同期沪深300指数下跌6.72%。

行业趋势观察：10月9日，工信部官网发布消息称，根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构并提出了相应的工作要求。

随着9月限电限产因素的消除、新增产能的释放，预计在产能逐季增加的预期下，Q4硅料价格或将迎来松动。

我们认为，国内大电站开工带动行业需求持续旺盛，产业链呈现高价放量态势，看好硅料下跌之后受益行业利润重分配的一体化组件和胶膜环节，同时也看好受益大型地面电站需求边际改善的大逆变器和支架环节。

相关标的包括赛伍技术、阳光电源、通威股份、天合光能等。

重要行业政策：自然资源部印发《关于用地要素保障接续政策的通知》；国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》；财政部等部门发布《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》。

月度行业要事：8月新能源汽车产销延续高速增长态势；9月光伏产业链硅片价格持稳，电池片价格有所上涨；明阳智能重磅发布“OceanX”双转子漂浮式风电平台。

月度重要公告：欧盟行政部门将制定一项新的能源网数字化计划，计划将在2030年前在基础设施方面投资约3.93万亿元人民币，以减少对俄能源依赖和能源短缺带来的重负，计划内容包括：在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑屋顶上安装太阳能电池板；在2029年之前，在欧盟地区所有新建住宅屋顶上安装太阳能电池板；在未来5年内安装1000万台热泵；在2030年底之前，保证3000万辆零排放汽车上路。

投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。

专业深度北京研精毕智信息咨询有限公司2024中国主焦煤行业的钢铁市场供需状况CONTENTS 目录一、行业介绍二、供需形势中国钢铁行业概况1、中国钢铁产量占全球总量一半由世界钢铁协会数据统计可知，1996年中国粗钢产量突破1亿吨，2008年突破5亿吨，到2022年为10.18亿吨，占全球粗钢总量的54%，远高于其他国家，且钢铁出口量、消费量均占世界第一。

<500亿元500-1000亿元>1000亿元2、国内钢铁企业按营业收入分为三个竞争梯队主焦煤在钢铁市场中的定位1.6619.59%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0.20.40.60.811.21.41.61.820192020202120222023需求量（亿吨）增长率钢铁行业对主焦煤需求及增长率（2019-2028年）钢铁行业对主焦煤的需求量于2021年达到峰值1.66亿吨，近三年主焦煤价格暴涨，其2021年价格是2020年的近1.6倍，此外粗钢等下游产品产量有所减少，因此近年来钢铁行业对主焦煤的需求量有所下降，但工业化发展仍是主流，预计未来需求量会缓步回温和增长。

炼焦煤主要作为生产原料来生产焦炭，其作为铁矿石的还原剂和高炉中的骨架，是煤炭所有消费中唯一无可替代材料的工艺过程，生产出的焦炭约85%用于炼铁炼钢，即炼焦煤的下游消费为钢铁企业，而炼焦中的主要煤种为主焦煤，因此主焦煤是钢铁行业重要的上游原料之一。

供需影响机制分析3000350040004500500055002019202020212022202320242028五大重要钢材产品价格变化趋势和预测螺纹钢线材钢坯管材长材2022-2024年主焦煤原料价格下跌降低了焦炭的价格，给钢厂和钢贸商带来成本下降的优势，同时也压低了钢材的现金流和利润空间，对钢价形成了下行压力。

2021年的钢价回弹至峰值主要是受货币政策影响，美国和欧洲央行2020年推行超宽松货币政策以支持经济复苏。

5.17浙商早会纪要宏观，股指：市场综述：周三早盘三大股指低开，随后沪指呈现低位震荡态势，创业板指数有所小幅反弹，市场整体人气较前日有所低迷；早盘医药、海南、啤酒等题材概念股表现不俗。

临近上午收盘，市场指数依旧维持弱势盘整格局，市场热点并不突出，主线次新股、填权开始分化，整体个股跌多涨少。

午后，三大股指起初略有回暖，创业板指一度翻红，板块个股跌多涨少，整体情绪趋冷，资金观望情况渐浓。

尾盘，随着保险、银行、石油等权重板块杀跌，上证50大幅走低，成份股中仅3只翻红，三大股指也再度受挫。

交易提示：①本周中国代表团赴美继续磋商经贸问题，市场不确定性仍存，警惕后续贸易战对风险偏好影响。

②A股入摩带来资金流入预期，但其对风险偏好的提振有所减弱。

③企业盈利来看，近期高频数据显示整体需求回升，令企业盈利对盘面仍有支撑，但需注意的是高频数据仍低于去年同期，警惕企业盈利短稳长忧。

总体看，高频数据显示短期需求持续回升表明企业盈利对盘面仍有支撑，市场对A股纳入MSCI的反应钝化，操作方面建议谨慎者暂观望，激进者前期多单减持。

国债期货：市场综述: 5月16日国债期货午后震荡回升小幅收高，10年期债主力合约T1806涨0.1%，5年期债主力合约TF1806涨0.01%。

银行间现券收益率升幅有所收窄。

10年期国开活跃券180205收益率上行1.74bp报4.5525%，10年期国债活跃券170008收益率下行0.5bp报3.7050%。

交易提示：①统计局公布4月经济数据，社消零售小幅回落，固定资产投资小幅回落，工业增加值小幅回升。

②金融数据好于预期。

4月信贷增长超预期，关注4月社融反弹能否持续。

③近期信用债违约事件多发，连续出现两张券首次违约，使得市场情绪受到影响。

总体看，4月固定资产投资和消费下滑，但工业增加值和社融出现回升，叠加近期信用债违约事件多发，市场不利因素增加，期债暂观望。

贵金属：隔夜十年美债收益率突破3.1%；COMEX期金平收。

ZT.七种常用的“对冲手法”抵押、分险、组合投资、反向投资、长短掉期对冲、大小盘对冲、系统流程对冲那么，下一节，咱们就详细探讨一下这“七种武器”如何用。

今天就说说这个“抵押”。

说这之前，当然会说到咱们国家的“票号”兴衰。

如果咱们去山西平遥的话，一看那个“乔家大院”，俺靠~，足足两万多间房间，就知道当时咱“票号”的赚钱能力了。

那时，也是山西票号的后人孔祥熙，还没成中国的“四大家族”呢，但娶也是大生意人的女儿宋蔼龄，就连见多识广的宋家女儿，也没想到那个排场的奢糜。

但后来时代一变迁，山西票号就迅速衰落下去了。

原因呢，大伙儿已有公论，主要就是没有现代银行的“抵押制度”。

山西的票号那时做生意，可豪气，叫“万两白银一句话”——喜欢你了，就凭你一句话，就可以借出一万两白花花的雪花银子。

听起来神话似的，但也养成了“权钱交易”的习惯。

看看乔致庸做生意，到最后总得与慈禧、一帮子王公贵族打交道，得花了大价钱让他们批准这批准那的。

但是，咱们都知道清朝是个最不晓得经营的朝代。

那批慈禧、王公贵族什么的，既喜欢排场，又不晓得怎样赚钱。

吃个宴席都要搞“满汉全宴”，大吃大喝好几天，却不计花费几许的。

结果，没权的旗人很快就“赤贫化”了，有权的旗人就赶紧敲诈勒索，直到把整个民间都搞成“赤贫化”，自己没处去敲诈了，就挪用起“海军军费”来了。

看看那本《红楼梦》，就是说的这个过程，能不落个“白茫茫的大地真干净”的结局吗？——正儿巴经的“吃喝经济”，连一帮子如花似玉的小姑娘都如饕餮似的，在“诗词曲赋”的幌子下乱吃，银子却不知怎么挣。

有个王熙凤这样的CEO还好点。

王熙凤一死，这家能不败吗？那么，面对这样的客户群，票号们还兴“万两白银一句话”，能不坏账缠身吗？所以，现代银行一进来，起初生意是不如票号，但后来跑着跑着，票号就跑不过银行了。

为啥？银行有“抵押制度”呵。

“抵押制度”解决的是一个“人性的风险”。

人一旦贪婪起来，就是“风险最大的生意”。

咱们看看女小资写的贴子——《假如咱有了钱》：“等咱有了钱，天天去做美体。

原油价格回落，化纤指数下跌作者：来源：《纺织服装周刊》2022年第23期据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，本周商务部中国·盛泽丝绸化纤指数小幅下跌。

其中，化纤总指数收盘于100.62点，与上周相比下降了1.15点；化纤面料价格指数小幅下降，收盘于100.79点，与上周相比下降了1.28点；化学纤维价格指数小幅下降，收盘于110.07点，与上周相比下降了1点。

本周蚕茧丝绸类产品价格指数小幅上升，收盘于105.98点，与上周相比上升了0.25点。

化纤面料市场行情分析本周化纤面料价格指数小幅下降，收盘于100.79点，与上周相比下降了1.28点。

里料行情：本周，受近期涤纶长丝上涨的拉动，常规“平喷”里料价格走势从17日起出现回升，市场交易量持续上周水平，例如，轻盈纺210T价格由上周末的1.53元/米，上涨至目前的1.55元/米。

其中，190T “涤塔夫”成交量尤为放大，此规格的布料适用面广，既可用于中档服饰里料，又可用作涂层面料，因此下游织造企业上机生产量较多，有效推动了涤纶长丝市场FDY68D的销量。

而半弹“春亚纺”170T、190T产品由于库存量较大，市场上有略微提价的行情。

喷水涤美丽、舒美绸的交易呈“量价平稳”态势。

涤棉里料的走势在需求烘托和上游原料的涨势下，市场价格出现了上行态势，各规格均有0.02—0.03元/米上涨。

针织经编网眼的里料市场交易量回升，而且价格走势均呈上翘状态。

提花类里料市场出货一般，其中一款阳离子提花里布订货者与日俱增，该产品经纬线采用阳离子FDY63D原料，密度为137×84；织物采用提花组织在喷水(双臂带龙头)织机上交织而成。

织造工艺比同类型产品风格富有创意，布面立体感强，质地也略胜一筹。

坯布经染色后，具有色牢度好、手感极佳等特点，适宜配制皮件装、高档箱包以及各类休闲服饰的里子布。

布面幅宽为150cm，现市场成交价在4.50元/米左右。

据经营人士透露，阳离子提花里子料以新赢得市场，预计后市销路会持续拓展，而且会推动阳离子FDY63D销量攀升。

基本面解析美国WTI 12月原油期货电子盘价格周四(10月27日)收盘上涨0.42美元，涨幅0.85%，报49.60美元/桶，因石油输出国组织(OPEC)海湾地区成员国承诺减产，缓和了市场对其他产油国合作的一些疑虑。

周四(10月27日)在经历了两日调整之后，近来公布的稳健的美国经济数据以及对于周五美国GDP良好的预期，使得美联储升息预期重燃，这支撑美元重启升势至九个月高位。

原油方面，正当市场对于产油国会议达成减产协议产生疑虑之际，OPEC官员再度表态愿意减产4%，这支撑油价回升1%，使得周四又成为受OPEC言论提振的一天。

美国COMEX 12月黄金期货电子盘价格周四(10月27日)收盘上涨2.60美元，涨幅0.13%，报1269.20美元/盎司，金价周四变动不大，受美元保持强劲压制，市场在等待预期美联储加息时机的更多迹象。

技术面分析现货沥青：隔夜现货沥青维持震荡偏涨走势，最终日图收取中阳线，K线持续维持区间内整理，短线方向不太明朗，日线上，布林有缩口迹象，短线回落受中轨支持，上方受22、10日均线压制，MACD指标高位死叉，短线趋势依然趋于空头，4小时，K线低位获得支持，低位展开反弹，短线关注中轨压制，MACD指标低位金叉，短线或有望走强，适合逢低做多。

综合来看，现货沥青近期大区间持续维持在4730-4900区间整理，短线并未出现明确破位信号，因此在未能出现破位信号前采取区间内操作即可，日内回落买涨，冲高受阻沽空，依然保持区间操作即可，上行关注4850压力，下行关注4750支持。

现货黄金：现货黄金隔夜收取十字K线，在中阴之下并未出现续跌走势，短线有较强买盘支持，今日重点关注是骗线调整还是中继，由于早盘出现跳空高空，可待回补之后买涨，日线上，布林有逐步缩口迹象，短线关注10日均线支持，上方关注30日均线压制，适合逢低做多，4小时，布林走平，K线再次陷入横盘，此轮修正高点不断上移，短线有继续走高趋势。

程金臣：11.3南商沥青、长江油晚间操作建议前言：投资原油时，需要尤为注意的是，不要听风就是雨，很多投资者就是这样导致了在交易上做了错误的决定，我们应该做到，不要相信直觉，多看经济类新闻不要随便听别人说什么就是什么。

自己多去了解市场上在发生着什么，根据市场动态再做下一步决定。

这样才能更加稳当的赚钱。

现在的行情如何去看，如何做单，把握短线利润以及大方向的获利空间，都需要我们对行情有一个明确的判断，所以本人的思路就是谋定而后动，确定思路之后，选择顺势跟单，做单自然就很轻松了。

【市场资讯】周四(11月3日)亚欧时段国际油价小幅反弹，继续远离隔夜触及的一个月低位，美原油12月期货目前交投于45.69美元/桶，布伦特原油12月期货目前交投于47.26美元/桶，因尼日利亚石油管道遭到袭击，以及美元走软等因素支撑市场人气，使油价脱离五周最低水平。

尼日利亚南部尼日尔三角洲地区的武装人员周三(11月2日)袭击了由尼日利亚国家石油公司(NNPC)运营的石油管道，这引发了供应中断的担忧，从而支撑原油期货价格。

CMC Markets首席市场分析师Ric Spooner认为，市场对于供应受到干扰的消息总是有一点敏感的。

美元走软也提振了油价；周四美元指数延续跌势，一度刷新三周低点至97.04。

隔夜国际油价一度跌逾3%触及9月末以来的最低位，因美国能源信息署(EIA)数据显示，上周美国原油库存猛增逾1400万桶，创1982年EIA开始记录该数据以来的最大增幅；随后部分空头获利了结。

一位在新加坡的交易员表示，布油反弹还与价格触及每桶约46.50美元的强劲支撑位有关。

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任何成功的交易者都需要遵循严格的交易原则不套单和不锁单！【技术分析】程金臣——南商沥青晚盘操作建议：阻力位：2300-2360-2400-2420支撑位：2200-2150-2100-2050多单：1#2220附近做多，40个点止损，目标上看2230-2250-2280一线，上破继续持有至2300-2340-2400一线；2#2160附近做多，40个点止损，目标上看2180-2200-2230-2250-2280一线；空单：1#2280附近做空，40个点止损，目标下看2250-2220-2200一线，下破继续持有至2160一线；2#2330附近做空，40个点止损，目标下看2300-2280-2250-2220一线；3#市场投资本来就是有风险，而行情也是瞬息万变，所以做投资风险应该放在第一位，其次再去考虑如何盈利，怎样做好风控呢？可嘉威兴cjc292咨询程金臣。

20240708行情分析二、基本面情况：行情振荡加剧，季节性需求压力仍在继续，7月中旬中央会议即将召开。

但7月地方政府专项债发行放缓，不及预期，房地产成交仍不理想，导致行情上涨压力较大。

螺纹/热卷：上周钢材累库速度较温和，淡季库存压力暂时不大。

螺纹表观需求小幅回落，卷板相对稳定。

钢材利润也有一定回落，卷板仍有一定利润，但螺纹已经毛利微亏。

铁水产量仍在239附近徘徊。

所以近期仍以振荡行情为主。

铁矿石：上周港口库存继续累库，钢厂铁水比之前略有下降，但也维持239万吨附近，整体矛盾不突出，短期维持振荡行情，目前外矿价格回落至110美金，近期仍关注100美金的支撑有效性。

焦煤：上周煤矿价格偏稳，市场成交谨慎，多以按需采购为主。

铁水维持高位，近期煤矿开工率上长，供应增加。

下游焦化企业开工正常，按需补库。

整体基本面变化不大。

焦炭：上周焦炭价格平稳，下游采购情绪较好，近期有可能迎来第二轮提涨。

目前受钢厂铁水产量支撑，焦炭需求有一定支撑，钢厂焦炭库存小幅回落，供应略显偏紧。

基本面有一定支撑。

三、技术分析及操作建议：螺纹2410合约上周先扬后抑，周内突破3600关口，并尝试站上20日均线，但周五跳水下跌，将之前涨幅基本吞没，重新回归均线系统之下，周线依旧维持空头排列。

月线继续收敛振荡形态。

整体节奏仍以偏空对待。

本周建议，待行情反弹至3575附近择机做空，3588止损，下方支撑为3543，第二支撑3520。

螺纹突破并站上3650，才有可能脱离跌势，否则均以空头对待。

热卷2410合约上周尝试突破3800关口，周五跳水下跌，在5日均线附近暂时止跌。

日线上来看，热卷行情强于螺纹，也是符合基本面情况。

周线上，暂时仍为空头排列。

操作上，本周仍建议反弹做空思路为主，3785-3800区间内择机做空，突破上周高点3820考虑止损，下方支撑3745，3720.铁矿石2409合约上周反弹力度较大，周内突破日线级别均线系统，周五随其他品种回落，但周五夜盘的反弹力度优于其他黑色品种。

金文嘉：4月26号现货沥青欧盘午间走势分析及
操作建议(周二)
消息面解析：
据本周来自科威特石油公司市场研究经理Haitham Al-Ghais的最新消息，科威特已经摆脱罢工影响，科威特石油产出将在6月份调增至315万桶/日，进而创本国产出新高，原油产量增加打压现货沥青价格。

现货沥青欧盘技术分析：
4小时图上看，现货沥青昨日晚间再次一根大阴跌破布林中轨，当前布林通道走平运行，目前处于弱势下行的状态之中，上方MA5和MA10均线暂时是围绕沥青波动呈现下垂走势，MACD指标死叉向下，绿色能量柱也是持续放量之中，早间看来，现货沥青稍显弱势。

小时图上看，现货沥青今天跳空高开之后，并无太大的方向性，沥青价格依旧布林中下轨之间缓慢运行，目前沥青价格暂时交投于4125一线，小时线级别布林带三轨还是为走平运行，下方MACD指标走平，多空含糊不定，金文嘉薇信jwj285认为欧盘现货沥青区间操作为主。

现货沥青欧盘操作建议：
1：沥青价格4080做多，止损4050，目标4160-4180; 2：沥青价格4200做空，止损4250，目标4150-4100。

期货高手的高手访谈记录周国茂第五届全国期货实盘交易大赛轻量级组第一名指导者、证券与期货领域从业多年的资深投资人――周国茂接受期货日报记者采访时侃侃谈起了自己的想法。

“2021年，多个品种波幅较前几年缩小，商品开始分化，振荡行情居多，趋势行情较少，而且趋势行情的空间较往年小，总之，今年的操作难度较大。

”周国茂坦言，虽然今年整体大环境不好，但是严格的风险管控让他在期市中获益颇丰，全年以4倍以上的收益完美收场，往年下半年业绩远远好于上半年，但2021年下半年的业绩比上半年要差很多。

周国茂一直推崇客观的原则交易，进场和出场都有明确规则，有一套自成体系的交易方法，主要是以客观行情和数据为交易依据，极偶尔会加入主观判断。

按照自己的交易系统操作有盈也会有亏的时候，由于自己的主观臆断导致了2021年的一次严重而且代价高昂的失败，至今周国茂内心仍有不尽的感慨。

“2021年8月2日，持仓的豆粕多单成功出逃，但是因当晚CBOT大涨，又在8月3日抛弃原则轻率进场回补多单，当天大连豆粕并没走强，但仍侥幸持仓，铸成大错，8月5日果断砍仓。

”周国茂说。

基于多年来的历练和悟性，在这次失败操作中，周国茂做到了果断砍仓，及时止损。

“我的交易理念里只有止损概念，没有止盈概念。

实际上，止盈这个说法是不科学的，这是中国式的说法，只有停止亏损的原因，没有停止盈利的道理。

一切按规则来，亏损多了，一切都自然而然了，形成习惯了。

”他强调说，因为交易不是一锤子买卖，一生也不会靠一笔交易暴富，所以无需对于一次交易的亏损而介怀。

盈利缩水到一定程度，按规则获利了结。

这次交易中8月5日果断砍仓，证明抛弃原则的侥幸交易迟早带来巨大损失，长期坚持原则终将获取厚利。

2021年的经济环境注定是复杂多变，这也使得对市场的预测变得难上加难，与大多数机构所预测的先抑后扬观点完全相反，周国茂认为，2021年整体行情或是先扬后抑。

操作上，建议先找机会做多，后找机会做空，推荐关注品种：橡胶、铜、白糖、豆粕，其他品种基本可以不看。

大宗商品周报欧佩克增产不及预期，能化品种再次走强大宗商品2021年03月07日行情走势图相关研究报告证券分析师李军投资咨询资格编号S1060519050001*******************************.CN陈建文投资咨询资格编号S1060511020001**************************************.CN蒋寅秋投资咨询资格编号S1060519100001**************************************.CN樊金璐投资咨询资格编号S1060520060001**********************.CN刘永来投资咨询资格编号S1060520070002************************.CN请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

⏹本周观点：上周欧佩克会议结果超出市场预期，原油和能化板块再度走强。

展望后市，贵金属方面，近期美债利率快速上升使得贵金属板块明显承压，目前调整较充分，后续或有反弹；能源品方面，欧佩克4月份不增产消息超出市场预期，油市有望在四月份继续维持紧平衡的状态；下游复工复产继续推进，安全生产将对供给造成一定影响，预计煤价有望继续回升。

工业品方面，钢材需求不及预期，对黑色商品价格形成压制，预计黑色商品价格短期维持高位震荡；有色金属方面，经济复苏前景明朗叠加新能源发展规划长期有利于有色板块需求提升，预计工业金属价格保持高位；农产品方面，非洲猪瘟难以改变中国生猪修复势头，饲料类商品需求长期向好；油脂类商品供需偏紧格局未变，油脂商品价格有望回升。

⏹行业动态：1、2021年2月钢铁PMI为48.6%，环比上升4.3个百分点。

2、内蒙古：“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。

3、四月份欧佩克减产联盟不增产。

4、“碳中和”背景下再生铝行业迎新机。

研究探索I Research & Explore电力企业参与期货套期保值业务的探索和启示—以浙能集团煤炭业务参与动力煤期货为例u文/周建忠电力企业面临煤价长期处于高 位且大幅波动而导致成本增加的困境，在实际操作中如何有效运用金融 工具进行套期保值是摆在大多数电力企业面前的难题。

浙江省能源集团 有限公司从煤炭采购业务参与动力煤 期货实践出发，通过实施套保策略制 订、套保头寸管理等举措，探索出电力 企业参与动力煤期货套期保值业务的 路径，降低了企业经营成本风险。

一、电力企业运用期货背景分析1.电力企业经营现状近年来，煤炭市场呈现出集中度高、宏观政策频出、煤价波动幅度 大、变化周期短等特征。

自2016年实 施供给侧结构性改革以来，煤炭价格 长期在600元/吨宽幅波动，呈现高 位震荡状态。

从电力企业角度来看，一方面煤炭采购占电力企业约70%的 发电成本，对其成本控制至关重要；另一方面，受中美贸易摩擦不断升级 加之全球新冠疫情等外部因素的影响，电力企业“降成本”已成为首要 任务，目前上网电价面临下降风险，电力企业稳健经营面临挑战。

2. 浙能集团煤炭采购业务现状浙能集团成立于2001年，主要从事电源建设.电力热力生产、煤炭 流通经营、天然气开发利用、能源服J00China Coal Industry 2021/04务和金融地产等业务，控股浙江省内14家电H省内煤电机组容量约2400万千瓦，占浙江省统调装机容量的50%。

浙能集团煤炭采购业务采取统购统销的业务模式，2019年电煤采购总量约4000万吨，常规库存300~400万吨，同时也自主经营市场煤贸易和期货业务。

积极拓展煤炭全产业链，参股投资大型现代化煤矿，自有海运运力170万吨，年海运能力4000万吨。

拥有秦皇岛专用场地和专用泊位，年中转量超3000万吨。

3. 动力煤期货发展近况动力煤期货自2013年9月上市以来，目前市场的成交总体规模均在60亿吨以上，期货市场的成交量是北方港下水调出量的8倍多，可以有效对冲现货市场的规模，并且现货市场中80%都是长协煤，受市场价格冲击影响较小。

（/国泰君安，翟堃、薛阳）1. 全球能源共振，中国煤价难“独善其身”1.1. 国际动力煤价重返历史高位，焦煤价格出现分化全球动力煤价实现 V型翻转，重返历史高位。

在国际煤价体系中，除中国环渤海港口外，具有核心指标意义的港口主要为欧洲 ARA（阿姆斯特丹港、鹿特丹港和安特卫普港）、南非理查德 RB、澳大利亚纽卡斯尔港口。

2022 年 3 月，纽卡斯尔 NEWC 动力煤 266 美元/吨，ARA 港动力煤均价为 195美元/吨，理查德RB动力煤248美元/吨，分别环比增长11.5%、 0.7%、19.1%，同比增长 180.4%、185.6%、159.4%，其中纽卡斯尔港、理查德港动力煤价均创历史新高。

国际动力煤价格 2020 年 8 月份触及低点后均大幅上涨，核心原因：1）全球通货膨胀浪潮下，大宗商品价格快速上涨；2）俄乌冲突后，全球化石能源传统贸易格局被打破，供应链遇到冲击；3）亚太地区煤炭主要生产国增速逐步放缓，叠加东亚国家的煤炭消费量仍持续增长，煤炭行业进入由供给支配的上行周期。

全球焦煤价格走势出现分化，俄煤平稳，澳煤上涨。

全球焦煤除中国以外的主要生产国为澳大利亚、俄罗斯，此两国主焦煤的中国到岸价对判断国际焦煤价格具有参考意义。

2022 年 3 月，澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸均价为 426 美元/吨，俄罗斯主焦煤中国到岸均价为 305 美元/吨，分别环比增长 1.4%、7.0%，同比增长 210.7%、72.7%。

不同于国际动力煤价在 2021年底以来的全面反弹，俄罗斯焦煤价格2021 年底后整体企稳，而澳洲焦煤迅速反弹至历史高位。

我们判断主因为，中国限制澳洲焦煤进口后，中国的焦煤进口主要来自俄罗斯和蒙古，从而形成了“中-俄-蒙”以及“澳-欧-日-印”两个偏独立的定价体系。

而在中国 21 年 10月有关部门通过《价格法》以及保供增产等手段使煤价回落后，冬季钢铁企业的限产也随之而来，整个黑色产业链相对疲软，“中 -俄-蒙”的焦煤价格体系整体趋稳。

加快打造东南沿海大宗商品交易中心的路径和举措研究报告.1608加快打造东南沿海大宗商品交易中心的路径和举措研究报告摘要：东南沿海地区拥有得天独厚的地理位置和丰富的大宗商品资源，具备打造大宗商品交易中心的潜力和优势。

本报告通过分析现有的问题和挑战，提出了加快打造东南沿海大宗商品交易中心的路径和举措，包括完善市场体系、加强监管力度、加强金融支持和推进国际合作等方面。

同时，应加强政府引导和市场主体的积极参与，实现共同发展和繁荣。

一、引言东南沿海地区是我国重要的经济发展区域，拥有丰富的大宗商品资源，包括石油、天然气、煤炭、铁矿石等。

然而，目前东南沿海地区的大宗商品交易中心建设还存在一些问题和挑战，需要加快发展和完善。

二、问题分析目前东南沿海地区的大宗商品交易中心建设存在以下问题：1. 市场体系不完善：缺乏完善的交易机制和规则，市场信息不对称，交易买卖双方难以形成大规模交易。

2. 监管不到位：监管部门力度不够，对市场的规范和监管不够严格，容易出现操纵市场和价格波动等现象。

3. 缺乏金融支持：金融机构对大宗商品交易的支持力度不足，缺乏融资渠道和融资产品，难以满足市场需求。

4. 国际合作不够：东南沿海地区大宗商品交易中心与国际市场的对接和交流不够密切，国际化程度有待提高。

三、加快打造东南沿海大宗商品交易中心的路径和举措为了加快打造东南沿海大宗商品交易中心，可以从以下几个方面入手：1. 完善市场体系：建立透明、公平、公正的交易机制，制定统一的交易规则，提高市场信息的透明度，增加市场参与者。

2. 加强监管力度：加大对大宗商品交易市场的监管力度，严防市场操纵和价格波动等不良行为，保护交易双方的合法权益。

3. 加强金融支持：金融机构应加大对大宗商品交易市场的支持力度，提供多样化的融资渠道和融资产品，满足市场需求。

4. 推进国际合作：加强与国际大宗商品交易中心的合作，吸引更多的国际交易主体进入东南沿海地区，并积极参与国际交流和合作。