山西忻州神达集团引入合作者探讨
本次煤炭资源整合后，忻州市直（忻州市政府持股100%）的----山西忻州神达能源集团有限公司合计总产能1560万吨/年，明细如下：
同意山西忻州神达能源集团有限公司（暂定名）兼并重组宁武8处整合为3处，产能由219万吨/年增加到330万吨/年。
1、山西忻州神达南岔煤业有限公司（矿井能力120万吨/年）；
2、山西忻州神达朝凯煤业有限公司（露天开采，矿井能力120万吨/年）；
3、山西忻州神达栖凤煤业有限公司（矿井能力90万吨/年）；
同意忻州神达能源集团有限公司兼并重组河曲8处煤矿整合为5处，产能由297万吨/年增加到660万吨/年；
4、山西忻州神达梁家碛煤业有限公司（矿井能力300万吨/年）；
5、山西忻州神达台基麻地沟煤业有限公司（矿井能力90万吨/年）；
6、山西忻州神达惠安煤业有限公司（矿井能力90万吨/年）；
7、山西忻州神达大桥沟煤业有限公司（矿井能力90万吨/年）；
8、山西忻州神达上炭水煤业有限公司（矿井能力90万吨/年）。
同意山西忻州神达能源集团有限公司兼并重组保德5处煤矿整合为3处煤矿，产能由225万吨/年提升为330万吨/年。
9、山西忻州神达望田煤业有限公司（矿井能力120万吨/年）；
10、山西忻州神达晋保煤业有限公司（矿井能力120万吨/年）；
11、山西忻州神达金山煤业有限公司（矿井能力90万吨/年）；
同意忻州神达能源集团有限公司兼并重组原平5处煤矿整合为3处，产能由141万吨/年增加到240万吨/年；
12、山西忻州神达花沟煤业有限公司（露天开采，矿井能力120万吨/年）；
13、山西忻州神达安茂煤业有限公司（矿井能力30万吨/年）；
14、山西忻州神达万鑫安平煤业有限公司（矿井能力90万吨/年）；
上述煤矿中，忻州神达大部分以51%控股，采用的方式大部分为神达控股之后的几年内，通过煤炭生产所得先支付51%的股权转让资金，转让完毕后，神达的股权转为普通股。其中，山西忻州神达栖凤煤业有限公司（矿井能力90万吨/
年），是宁武县原先的国有煤矿，估计是经过资产划拨的方式转到神达的，该矿目前宁武县和忻州市的分配比例还未知，但应该为100%的国有性质。
忻州神达集团的注册资金为2亿元，据说得到工行10亿元的贷款，但12亿元的资金也是杯水车薪，不能解决收购以及后续的技改和资源价款缴纳的根本问题。大部分煤矿仍然须先过渡生产，再通过分红补齐股权转让资金办法。
由以上分析得知，忻州神达集团在未来几年内才会逐步进入实际控制和经营煤矿的状态，现在12亿元资金的投向，以及在14个煤矿中，神达目前对那些煤矿具有实际控制权，是我们迫切需要掌握的问题，这也是投资人关注的问题。
再者，神达目前的合作方式，只能以神达的这部分资产，也就是14个煤矿的股权资产包统一处置的方式来进行。换言之，假定被投资后的神达，忻州市政府65%，投资人35%。投资人进入的时候，神达一定不会同意以2亿的注册资金来核算，如果以14个煤矿的评估值来核算的话，神达又没有煤矿的控制权，投资人一定不会用大额资金先入，等几年后神达转成普通股后，再参与经营或分红。
退一步讲，即如何设计华能和绿地参与神达的煤炭销售，即贸易问题。华能在山西在产的电厂只有一个----华能榆社电厂，该厂电煤主要以武乡、左权的煤为主，由于上述两县离河北、山东很近，所以榆电面临着河北、山东的强烈竞争。设计从忻州送煤到榆电是不太现实的，运距太远。华能全国装机容量一亿多千瓦，如果华能山西公司能够介绍华能的煤炭运销公司，从忻州组织煤炭到秦皇岛平仓，由绿地能源作为中间的平台公司，这个思路可以探讨。但目前神达对于14个煤矿的实际控制权有多少，能否管控煤炭销售，或能影响到略低于市场价销售，是我们须紧急了解的问题。如能做到，那么我们在绿地的煤炭贸易方面绑定一部分利益是有机会的。
总而言之，神达目前的股权结构和由强行整合的方式造成的现状，不利于进行股权运作，能否进行贸易方面的合作，须对神达进行进一步的了解。
上述建议请领导考虑！
投资部
二○一○年一月十二日
