反收购策略

反收购措施引言在市场经济中，企业的收购和合并已经成为一种常见的商业行为。

收购可以带来规模经济和资源整合的优势，但也存在着一些潜在的风险和问题。

对于被收购的企业和相关利益方来说，制定一套有效的反收购措施是至关重要的。

本文将介绍一些常见的反收购措施，帮助企业在面对收购威胁时保护自身利益，增加谈判筹码以及降低收购成功的可能性。

1. 接受竞争性收购报价当一家企业收到一份收购报价时，一种反收购的策略是接受这份报价，并且付出一定的代价，以便阻止收购方向其他目标进行竞争性收购。

这种策略可以通过向收购方提出更高的要价、寻求更有利的交易条件或者寻找其他合作伙伴等方式来实现。

接受竞争性收购报价可以让企业在收购交易中获得更多的谈判筹码，降低收购方的议价能力。

2. 加强合作伙伴关系另一种反收购的策略是加强企业与其他相关利益方的合作伙伴关系。

通过建立更牢固的合作伙伴关系，企业可以获得更多的资源和信息，并且增加其他企业尝试收购自己时面临的困难。

例如，企业可以与供应商建立长期稳定的合作关系，这样的合作可以为企业提供更有竞争力的交易条件，从而增加被收购的成本和难度。

3. 加大市场宣传力度有效的市场宣传可以帮助企业提高自身的知名度和形象，从而增加其他企业收购自己时面临的困难和阻力。

通过加大市场宣传力度，企业可以向潜在收购方传递一些信息，例如企业拥有强大的品牌价值、市场份额和忠诚客户等。

这些信息可以在收购谈判中成为谈判筹码，增加企业的议价能力。

4. 加强企业治理结构加强企业治理结构是反收购的另一个重要措施。

企业可以通过提高透明度和合规性，加强内部控制和监督机制，以及建立独立的董事会等方式来增强自身的规范性和可靠性。

这些举措可以提高企业的价值，增加收购方收购的成本和难度。

5. 采取法律行动在某些情况下，企业可以采取法律行动来阻止或延迟收购。

通过寻求法律支持和采取相关的法律诉讼行动，企业可以将收购方牵扯入长期的法律争议，并增加收购的不确定性和风险。

企业反收购策略在企业兼并收购的过程中间，投资银行会到处去帮收购方寻觅猎物。

但是，很多目标企业，不愿意束手就擒，所以它们也会雇佣投行，设计各种的防御方案，然后在资本市场就上演了很多精彩的对攻战。

所以，今天我们就从这个维度来看看，企业为什么要反对收购，以及它们有哪些策略可以来反收购。

一、恶意收购：抵御门口的野蛮人要讲这个反收购的策略，我们就得从恶意收购和协议收购说起。

企业的兼并收购像婚姻市场，一种是双方情投意合，坐下来协商怎么操办婚礼，这就叫“协议收购”。

投资者和目标公司的股东，就进行私下的协商，然后商量我们的价格是多少啊，怎么来实现控股和兼并的目的。

和协议收购对立的另外一种就是“霸王硬上弓式”的恶意收购，收购公司不经过目标公司的董事会的允许，就强行进行收购活动，希望取得控制权，成为大股东。

比如前年，沸沸扬扬的“万宝之争”中，“姚员外”就是想入主万科的董事会，所以被王石的管理层斥为“门口的野蛮人”。

恶意收购，一般的目的就是，我要取得这家企业的控制权，控制董事会，所以原有的管理层自然地就很容易被取代或者架空。

比如说新浪的王志东，上海家化的葛文耀，这些都是我们中国人很熟的企业家。

当时都是因为和投资方的分歧，最终离开了自己一手养大的公司。

所以，当收购方来的时候，如果一个目标企业不愿意就范的话，它肯定就会奋起反抗，所以它就会联合自己的投资银行设计种种的防御策略，击退收购者。

像你很熟悉的高盛，就是在七、八十年代，美国兼并收购的浪潮中，以策划和支持反收购而著称的。

它策划了当时美国的电池巨头ESB 反击加拿大公司INCO 的恶意收购，帮助美标公司反抗百得公司的恶意收购，这一系列的经典案例都是出自于高盛之手。

现在你知道了，为什么企业要反收购，我们再来看看到底有哪些办法可以抵御这些“门口的野蛮人”。

二、毒丸计划比如说吧，毒丸计划就是在市场上非常常见的一种策略。

毒丸计划的正式名字叫做“股权摊薄反收购措施”。

它的原理很简单，就是让除了收购方以外的所有股东能够用超低的价格买到新股，然后把恶意收购者的股权稀释掉，增加它的收购成本。

上市公司如何反收购在当今的商业世界中，上市公司面临着各种各样的挑战，其中之一就是潜在的收购威胁。

当一家上市公司成为其他公司或投资者的收购目标时，为了保护公司的独立性、战略方向和股东利益，采取有效的反收购措施至关重要。

以下将详细探讨上市公司如何进行反收购。

一、预防性反收购策略（一）优化股权结构1、保持控股股东的稳定地位控股股东持有足够多的股权份额可以有效地抵御外部收购。

通过增发新股、回购股份等方式，调整股权比例，确保控股股东的控制权。

2、实施交叉持股公司与友好企业相互持有对方的股份，增加收购方获取控制权的难度。

（二）制定“毒丸计划”“毒丸计划”是一种常见的预防性策略。

当公司面临恶意收购时，股东可以以较低的价格购买更多的股份，从而稀释收购方的股权，增加收购成本。

（三）设置“金色降落伞”与公司的高级管理人员签订协议，一旦公司被收购且高管被迫离职，他们将获得巨额补偿。

这会使收购方在收购决策时考虑到后续的高额成本。

（四）订立“驱鲨剂”条款在公司章程中设立一些限制收购的条款，例如提高投票权比例、限制董事更换等，增加收购的难度和成本。

二、主动性反收购策略（一）股份回购公司回购自身的股份，减少市场上流通的股份数量，从而提高收购方收购的难度和成本。

（二）寻找“白衣骑士”邀请友好的第三方企业参与，与收购方竞争，从而抬高收购价格或改变收购局势。

（三）诉讼策略通过法律手段，对收购方的收购行为提出质疑，例如指控收购方违反法律法规、未履行信息披露义务等。

（四）资产剥离或重组将公司的优质资产剥离或进行重大重组，降低公司对收购方的吸引力。

三、应对收购要约的策略（一）拒绝收购要约公司董事会明确表示拒绝收购要约，并向股东说明拒绝的理由，强调公司的长期价值和战略规划。

（二）提高收购价格如果收购价格不合理，公司可以通过提高收购价格来对抗收购要约。

（三）游说股东向股东进行充分的沟通和宣传，说明公司的未来发展前景和收购可能带来的风险，争取股东的支持。

企业反收购的常用策略汇集企业反收购是指被收购企业为了保护自身利益，采取各种策略来抵制以及应对收购行为的过程。

收购行为在市场经济中不可避免，但对于被收购企业来说，它可能涉及到生存与发展的关键。

因此，被收购企业需要有一系列的反收购策略，以保护自身的利益和发展。

下面将从不同的角度介绍企业反收购的常用策略。

一、联合竞购：联合竞购是被收购企业常用的一种策略。

当面临强势收购方时，被收购企业可以寻找其他具有相同利益诉求的企业进行合作，一同进行竞购。

联合竞购可以增加收购的成本和复杂性，使收购方面临更多的不确定性和挑战。

这一策略可以增强被收购企业的议价能力，并为其争取更好的待遇。

二、采取防御措施：被收购企业可以采取一系列的防御措施来抵御收购方的进攻。

例如，通过修改公司章程、增加非交易限制和权利制约等手段，增加收购方入股的难度；还可以增加公司控制的难度，例如利用金字塔控制持股结构，将控制权放在持有非上市公司股份的企业，这样可以增加收购的难度。

三、策略重组：被收购企业在面对收购威胁时，可以考虑策略重组。

策略重组可以通过调整企业的经营策略和发展方向，强化企业的核心竞争力，增加企业的价值，从而提高市场地位，减少被收购的可能性。

例如，被收购企业可以通过兼并、收购其他企业来形成规模经济，提高核心竞争力，增加市场份额，从而增加自身的抗收购能力。

四、寻求政府支持：被收购企业可以主动寻求政府的支持。

政府可以通过法规和政策引导来限制收购行为，保护被收购企业的利益。

同时，政府还可以提供财政补贴、税收优惠等措施来支持被收购企业的发展。

通过与政府合作，被收购企业可以获得更多的资源和优势，增加对抗收购的能力。

五、媒体宣传和舆论引导：被收购企业可以通过媒体宣传和舆论引导来有力地反击收购方的攻势。

通过积极宣传自身的业绩、创新能力和市场地位，强调被收购企业的价值和潜力，争夺公众舆论的支持，形成舆论压力。

同时，被收购企业也可以透过媒体渠道公开收购方的不当行为，对其进行声讨和批评，削弱其信誉和形象。

收购要约后的反收购对策收购要约后的反收购对策主要有：一、诉诸法律这也许是最普遍的反并购策略。

目标公司可能针对收购者违反相关法规等行为提起诉讼。

法律诉讼可以拖延收购，从而鼓励其他竞争者参与收购，也可能迫使收购者提高收购价格，或迫使收购者为了避免法律诉讼而放弃收购。

二、帕克曼式防御作为反收购策略，帕克曼防御是指当获悉收购方有意购并时，目标公司不是被动地防守，而是以攻为守、以进为退，抢先向收购公司股东发出公开收购要约，使收购公司被迫转入防御。

帕克曼式防御要求目标公司本身具有较强的资金实力和相当的外部融资能力；同时，收购公司也应具备被收购的条件，否则目标公司股东将不会同意发出公开收购要约。

三、邀请“白衣骑士”这是指目标公司在遭到敌意收购袭击的时候，主动寻找第三方即所谓的“白衣骑士”来与袭击者争购，造成第三方与袭击者竞价收购目标公司股份的局面。

显然，“白衣骑士”的出价应该高于袭击者的初始出价。

在这种情形下，袭击者要么提高收购价格，要么放弃收购。

往往会出现白衣骑士与袭击者轮番竟价的情况，造成收购价格上涨，直至逼迫袭击者放弃收购。

四、股份回购这是指通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变资本结构的防御方法。

股份回购的基本形式有两种；一是目标公司将可用的现金或公积金分配给股东以换回后者手中所持的股票；二是公司通过发售债券，用募得的款项来购回它自己的股票。

股票一旦大量被公司购回，其结果必然是在外流通的股份数量减少，假设回购不影响公司的收益，那么剩余股票的每股收益率会上升使每股的市价也随之增加。

目标公司如果提出以比收购者价格更高的出价来收购其股票，则收购者也不得不提高其收购价格，这样，收购的计划就需要更多的资金来支持，从而导致其难度增加。

定向回购与排他式自我收购对于管理层来说，经理人员可能安排定向回购活动以消除接管威胁。

在安排回购中，企业通常从潜在的投标者手中溢价购回股份，这些溢价可被视为阻止非善意接管企图而付出的代价，被称为“绿色邮件”。

（1）法律诉讼由于《证券法》、《反托拉斯法》、《公司法》等相关法律对收购行为有一定规定，所以被收购方在被收购时可以向法院求助，看某项收购是否符合相关法律。

而目标公司则可以通过信息不及时披露或者反垄断的理由来提起诉讼，这样收购方便不能增加收购的资金。

为什么要提出法律诉讼，理由有两点：一是为了争取时间来制止收购，为企业发展取得更好的条件，还有就是通过法律的正当手段使得收购方不得不抬高价格来收购，或者可以说收购方为了不引起法律纠纷，从而放弃对目标公司的收购。

（一）毒丸计划毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿（MartinLipton）1982年发明的，正式名称为“股权摊薄反收购措施”。

当一个公司一旦遇到恶意收购，尤其是当收购方占有的股份已经达到10%到20%的时候，公司为了保住自己的控股权，就会大量低价增发新股。

目的就是让收购方手中的股票占比下降，也就是摊薄股权，同时也增大了收购成本，目的就是让收购方无法达到控股的目标。

（二）白衣骑士当公司成为其他企业的并购目标后（一般为恶意收购），公司的管理层为阻碍恶意接管的发生，去寻找一家"友好"公司进行合并，而这家"友好"公司被称为"白衣骑士"。

一般来说，受到管理层支持的"白衣骑士"的收购行动成功可能性很大，并且公司的管理者在取得机构投资者的支持下，甚至可以自己成为"白衣骑士"，实行管理层收购。

（三）焦土战术“焦土战术”是指目标公司在遇到收购袭击而无力反击时，所采取的一种两败俱伤的做法。

此法可谓“不得已而为之”，因为要除掉企业中最有价值的部分，即对公司的资产、业务和财务，进行调整和再组合，以使公司原有“价值”和吸引力不复存在，进而打消并购者的兴趣。

（四）拖延战术万科可以长期停牌，使得宝能系因为杠杆资金抢筹万科，无法应对长期停牌所产生的巨大利息，被迫投降。

公司反收购策略及治理结构公司反收购策略及治理结构引言收购是企业界的常见现象，它可以帮助企业实现快速扩张、增强市场地位和实现竞争优势等目标。

然而，对于被收购的公司而言，收购往往是一种挑战，可能会导致企业价值受损、员工流失和资源浪费等问题。

为了保护被收购公司的利益，反收购策略和高效的治理结构显得尤为重要。

一、反收购策略1. 提高企业价值企业在面临收购威胁时，首先应该通过提高自身的价值来增加吸引力。

这可以通过优化经营管理、提高产品质量、开发核心竞争力等方式实现。

同时，企业可以通过积极拓展新的市场，扩大市场份额，提高公司收入和利润，从而提升企业价值，减少被收购的风险。

2. 建立强大的防御机制企业应该建立起一套有效的防御机制，以抵御潜在的收购威胁。

这可以包括建立专门的防御委员会、明确反收购策略和领导责任、密切监控市场动态、强化股份控制等措施。

防御委员会应该由高级管理人员和董事会成员组成，负责评估和制定反收购策略。

3. 找到合适的战略合作伙伴企业可以通过与其他企业建立战略合作关系，来增加自身实力和抵御潜在的收购威胁。

这可以是一个竞争对手、供应商或合作伙伴，他们可以提供资源、技术支持和市场渠道等方面的帮助。

通过建立战略合作伙伴关系，企业可以增强自身实力，提高对抗收购的能力。

4. 利用法律手段如果企业面临不正当的收购威胁，可以通过法律手段予以制止。

企业可以派遣专业律师团队，调动一切法律手段，保护企业的利益。

法律手段可以包括起诉、仲裁和其他法律程序，以阻止潜在收购方的侵权行为。

二、治理结构良好的治理结构对于企业的长期发展和避免被收购威胁至关重要。

以下是一些有效的治理结构措施：1. 健全的董事会结构一个健全的董事会结构可以提供有效的决策和管理领导。

董事会成员应该具备丰富的行业经验、专业知识和独立性，以确保董事会能够制定出明智的战略规划和决策。

此外，董事会还应制定完善的内部控制制度，确保企业的公平竞争环境和道德经营。

公司反收购策略收购有善意和恶意之分。

对于善意收购，收购双方在友好协商的气氛下，平稳地完成收购;但对于敌意收购，被收购的所有者及管理者，特别是高层管理者则会竭力抵御，以防止本公司被收购。

由于我国证券市场还处在发展初期阶段，各项法律法规还不完善，关于反收购策略，无论在法律上还是在实践中，都还不成熟，在此主要介绍国际上常用的反收购策略。

(一)事先预防策略事先预防策略，是指主动阻止本公司被收购的最积极的方法。

最佳的预疗策略就是通过加强和改善经营管理，提高本公司的经济效益，提高公司的笔争力。

(二)管理层防卫策略目标公司拒绝收购，在很大程度七是由于管理层的原因。

一是管理层认为，只有拒绝收购，才能提高收购价格;二是管理层认为，收购方的要约收购有意制造股价动荡，从而借机谋利;三是管理层担心，一旦被收购，管理者的身份受到不利影响，例如被降职，甚至解职。

因此，管理层会采用各种策略提高收购方的收购成本，使对方望而却步。

经常采用的手段主要有：1.金降落伞策略。

是指目标公司的董事会提前作出如下决议：“一旦目标公司被收购，而且董事、高层管理者都被解职时，这些被解职者可领到巨额退休金，以提高收购成本。

”2.银降落伞策略。

是指规定目标公司一旦落入收购方手中，公司有义务向被解雇的董事以下高级管理人员支付较“金降落伞策略”稍微逊色的同类向保证金(根据工龄长短支付数周至数月的工资)。

3.积极向其股东宣传反收购的思想。

目标公司的经营者以广告或信函的方式向股东们表示他们的反对意见，劝说股东们放弃接受收购方所提要约。

此种策略运用的前提是该公司本来经营相当成功，而收购者的介入可能恶化目标公司的经营状况。

(三)保持公司控制权策略为了保持控制权，原股东可以采取增加持有股份的方法。

如果发行股票，可采用一些股票发行上的技巧，即利用不同股票的性质发行。

例如可以发行优先股、表决权受限制股及附有其他条件的股票。

对于规模较大的集团公司，采用母子公司相互持股的手段，即通过子公司暗中购人母公司股份，达到自我控制，避免股权旁落。

国际上常见的反收购措施主要有三类：1、采取股票交易策略，如股份回购、白衣骑士法等以防止被收购；2、采取管理上的策略，如发行有限制表决权的股票、通过密切公司相互持股、采取毒丸措施、在公司章程中置入“驱鲨剂”反收购条款等，以防止被收购；3、诉诸于法律的保护，即根据证券法、公司法、反托拉斯法等相关法律对收购行为的规定，求助法院确认某项收购不合法。

由于反收购措施是从实践中发展起来的，部分措施只注重其反收购的效果，尤其是管理上的部分措施如“毒丸计划”、“焦土战术”等，难免会损害部分股东的利益，影响上市公司自身的持续经营，具有一定的负面作用。

1、股票交易策略（1）股份回购（Share Repurchase）与死亡换股股份回购股份回购与死亡换股股份回购是指目标公司或其董事、监事回购目标公司的股份。

回购股份在实战中往往是作为辅助战术来实施的。

如果单纯通过股份回购来达到反收购的效果，往往会使目标公司库存股票过多，一方面不利于公司筹资，另一方面也会影响公司资金的流动性。

目标公司财务状况是制约这一手段的最大因素。

死亡换股即目标公司发行公司债券、特别股或其组合以回收其股票。

这同样起到减少在外流通股份和提升股票价格的作用。

但死亡换股对目标公司的风险很大，因负债比例过高，财务风险增加，即使公司价值不变，但权益比重降低，股价不见得会随在外流通股份的减少而升高。

更有甚者，即便股价等比例上涨，但买方收购所需要的股数也相应地减少，最后收购总价款变化不大，目标公司可能只是白忙一场。

（2）帕克曼（Pac-man）防御收购收购者即“帕克曼”战略，也是被收购企业可能采取的一种方式，目标企业购买收购者的普通股，以达到保卫自己的目的。

但前提是被收购者与收购者的力量对比并不悬殊。

该战略是一场非常残酷的收购战，最后的胜利者往往是那些实力雄厚、融资渠道广泛的公司。

如果收购战的双方实力相当，其结果很可能是两败俱伤。

没有明确的研究结果表明收购双方股东能从中受益。

上市公司如何反收购在当今的商业世界中，上市公司面临着被收购的风险。

收购可能来自竞争对手、行业巨头，甚至是一些财务投资者。

对于上市公司的管理层和股东来说，了解并采取有效的反收购策略至关重要，以保护公司的独立性、战略方向和股东利益。

一、预防性反收购策略1、优化股权结构上市公司可以通过合理调整股权结构来增加收购的难度。

例如，发行具有不同投票权的股票，使得管理层或创始人能够在持股比例不高的情况下仍掌握公司的控制权。

此外，设置“金股”制度，即赋予特定股东在关键决策上的一票否决权，也能有效抵御恶意收购。

2、订立“驱鲨剂”条款在公司章程中加入反收购条款，被形象地称为“驱鲨剂”条款。

这些条款可以包括：限制董事的更换数量和频率，规定收购方在收购一定比例的股份后无法行使表决权，或者要求收购方在获得控制权后向其他股东支付高额的溢价等。

3、建立“毒丸计划”“毒丸计划”是一种常见的反收购策略。

当公司面临恶意收购威胁时，公司向普通股股东发行优先股，一旦收购方持有股份达到一定比例，优先股股东就可以以较低的价格购买公司的新股份，从而大幅稀释收购方的股权。

4、实施员工持股计划让员工持有公司股份，不仅能够增强员工的归属感和忠诚度，还能在面临收购时形成一股稳定的抵抗力量。

因为员工通常更倾向于保持公司的现状，以保障自己的工作和福利。

二、主动性反收购策略1、回购股份公司可以动用资金回购自己的股份，减少在外流通的股份数量，从而提高收购方收购的成本和难度。

同时，回购股份也向市场传递了公司对自身价值的信心。

2、寻找“白衣骑士”当面临恶意收购时，公司管理层主动寻找友好的第三方投资者，通常是与公司业务协同性较高的企业，来参与收购竞争，即所谓的“白衣骑士”。

“白衣骑士”的出价往往比恶意收购方更合理，且对公司的未来发展更有利。

3、焦土战术这是一种较为极端的策略，公司通过出售核心资产、增加负债等方式，降低公司的价值和吸引力，让收购方望而却步。

但这种策略可能会对公司的长期发展造成损害，因此使用时需要谨慎权衡。

资本运作之反收购策略反收购策略：指⽬标公司为防⽌和反击收购公司对其展开的收购活动⽽采取的⼀系列防御措施：可分为前置防御措施和过程防御措施两类。

前置防御策略：指在收购公司尚未发动实际的收购袭击之前，⽬标公司预先设置的种种反收购策略。

1、相互持股：⽬标公司在收购⽅发动袭击之前，选择⼀家或⼏家关系密切的企业，签订协议，两两互换股权，相互持有对⽅⼀定⽐例的股份，并且承诺：未经双⽅同意，不可随意出售或转让对⽅的股份。

通过这种相互持股，将⼤⼤减少⽬标公司流通在外的股份数额，从⽽达到紧紧控制股权、避免受到控股冲击的⽬的。

2、“毒丸”计划：指⽬标公司为避免被其他公司收购，在公司章程中预先制定⼀系列会使兼并者对其失去吸引⼒的规定，主要表现在：稀释袭击者⼿中的股份；增加袭击者的收购成本。

3、两极再⽣资本化：⽬标公司将其发⾏的股票分成两种类别，⼀类为⾼投票权股票，主要由公司⾼级管理者持有。

另⼀类股票为低投票权股票，或者⼲脆没有投票权，主要由⼀般股东持有。

4、公平价格条款：⽬标公司可以要求收购者对所有股东⽀付相同的价格，从⽽增加其收购成本，阻⽌其溢价收购的企图。

5、员⼯持股计划：⽬标公司⾸先设计出合适的“员⼯持股计划”，再由⽬标公司担保向银⾏或其他⾦融机构贷款，所得贷款通过“员⼯持股计划”向公司雇员贷款以购买本公司股票。

此类股票相对稳定，流动性差，从⽽可以在⼀定程度上抵御收购者的收购⾏动。

6、“驱鲨剂”条款，为了对敌意收购⾏为进⾏有效防御，董事会可以预先召开股东⼤会，在公司章程中设⽴⼀些条款，增加收购者获得公司控制权的难度。

包括：交错选举董事条款，董事任职资格条款，特别决议条款等。

过程防御策略：是指在收购公司发动收购袭击的过程中，⽬标公司所采取的种种反收购策略。

1、股份回购：当⽬标公司遭到收购者的恶意收购时，可以在公开市场上买进本公司的股票，也可以制定⾼价以回购股东⼿中的股票。

2、⽩马骑⼠：当⽬标公司遭到⿊马骑⼠的袭击时，可选择⼀家关系密切且实⼒雄厚的公司，以更优惠的条件达成善意收购，共同抵御⿊马骑⼠的⼊侵。

进攻型反收购策略
1. 挖掘收购方的弱点：了解收购方的业务模式和市场情况，分析其收购目的是否存在短板，利用其短板展开攻势。

2. 加强自身实力：针对自己的业务模式、市场竞争情况、财务状况等方面做出调整和优化，提升自己的实力，增强反收购的底气。

3. 扩大市场占有率：通过市场扩张、业务增长等方式，不断扩大市场占有率，使自身的业务规模和收益能够超越收购方，从而增强反收购的力量。

4. 联合其他竞争对手：通过联合其他竞争对手或业内巨头，形成共同反对收购的力量，共同维护自己的利益。

5. 寻求并购相近企业：通过并购相似的企业，扩大自身业务规模，提升市场竞争力，从而达成反收购的目的。

6. 寻求政府支持：积极争取政府的支持和帮助，制定相关政策，支持自身企业的发展和壮大，从而遏制收购方的进攻。

国际上常见的反收购措施主要有三类：1、采取股票交易策略，如股份回购、白衣骑士法等以防止被收购；2、采取管理上的策略，如发行有限制表决权的股票、通过密切公司相互持股、采取毒丸措施、在公司章程中置入“驱鲨剂”反收购条款等，以防止被收购；3、诉诸于法律的保护，即根据证券法、公司法、反托拉斯法等相关法律对收购行为的规定，求助法院确认某项收购不合法。

由于反收购措施是从实践中发展起来的，部分措施只注重其反收购的效果，尤其是管理上的部分措施如“毒丸计划”、“焦土战术”等，难免会损害部分股东的利益，影响上市公司自身的持续经营，具有一定的负面作用。

1、股票交易策略(1)股份回购与死亡换股股份回购股份回购与死亡换股股份回购是指目标公司或其董事、监事回购目标公司的股份。

回购股份在实战中往往是作为辅助战术来实施的。

如果单纯通过股份回购来达到反收购的效果，往往会使目标公司库存股票过多，一方面不利于公司筹资，另一方面也会影响公司资金的流动性。

目标公司财务状况是制约这一手段的最大因素。

死亡换股即目标公司发行公司债券、特别股或其组合以回收其股票。

这同样起到减少在外流通股份和提升股票价格的作用。

但死亡换股对目标公司的风险很大，因负债比例过高，财务风险增加，即使公司价值不变，但权益比重降低，股价不见得会随在外流通股份的减少而升高。

更有甚者，即便股价等比例上涨，但买方收购所需要的股数也相应地减少，最后收购总价款变化不大，目标公司可能只是白忙一场。

(2)帕克曼(Pac-man)防御收购收购者即“帕克曼”战略，也是被收购企业可能采取的一种方式，目标企业购买收购者的普通股，以达到保卫自己的目的。

但前提是被收购者与收购者的力量对比并不悬殊。

该战略是一场非常残酷的收购战，最后的胜利者往往是那些实力雄厚、融资渠道广泛的公司。

如果收购战的双方实力相当，其结果很可能是两败俱伤。

没有明确的研究结果表明收购双方股东能从中受益。

(3)寻找“白衣骑士”指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找善意收购者。

收购与反收购策略及注意事项收购与反收购策略及注意事项1、收购策略1.1、收购策略的制定在一个经营管理都比较正规的企业里，策略性投资组合管理很重要。

因为企业为追求经济效益，为寻求不断发展壮大，就应不断地评估自身的综合实力、评估本企业所处的环境、机会与风险，审时度势，适时地采取兼并或撤资，将资金重新分配和组合，是出售未来前景看淡的企业，还是兼并潜力大、目前生产不理想、未来前景看好的企业，是继续生产原来的产品还是调整力量，把工作放在新产品的开发上，这些都是企业面临的现实问题，必须及时作出抉择。

在企业并购实践中，收购策略的制定，与一般自创公司的投资策略一样重要，是投资成败的关键所在。

1.2、中心式多元化策略中心式多角化策略，指欲兼并目标企业与本企业原经营的行业相关度较高，但不处在同一行业的企业的兼并策略。

中心式多角化策略是企业寻求新的收益与利润的最好途径。

有很多公司就采取了中心式多角化兼并策略，经过技术上的相互支持，销售网的更好利用，迅速在市场上占领了一席之地。

实践证明，采取这种策略，确实可以促使企业规模快速成长。

采取中心式多角化兼并策略的风险常在于“自以为是”，以为本身对新开拓的行业有相当的了解而贸然投入，其实对亨行业的了解还不够，或者，原以为新行业与本业可以使客户群相通，后来才发现，销售对象并不完全相同。

中心式多角化兼并策略所面临风险要比内部发展策略与复合式多角化策略的风险小得多。

1.3、复合式多元化策略复合式多角化策略，是指欲兼并的企业与本企业原经营行业完全无关的兼并策略。

复合式多角化策略的目的是为促进本企业业绩迅速增长，并使利润稳定。

散投资的风险、使资金、技术、人才、物力分散，复合式多角化兼并策略应该成为大型企业追求长远发展，避免市场风险的最优选择。

注意事项：（1）欲介入的行业必须增长快，是有发展前途的行业,且不可盲目进入“夕阳产业”。

（2）新行业的财务控制及企业管理方法最好是与本企业比较类似。