期货与期权习题与参考答案

期权、期货及其他衍生品（第8版）课后作业题解答（4-5章）第二次作业答案4.25.2.5*e^(-y*0.5)+2.5*e^(-y*1)+……+2.5*e^(-y*4.5)+(100+2.5)*e^(-y*5)=104 求解得y=4.07%.4.26由F n=R n?n12?R n?1?n?112n12?n?112可得对应的远期利率为3.2%，3.5%，3.5%，3.45%，3.55%。

4.27a) 按3个月Libor借入，贷出2个月Libor，则套利(2/12)*0.28-(3/12)*0.01>0.b) (3/12)*r>(2/12)*0.28，即r>0.187%4.28易算出6-9月远期利率为8%，则套利策略如下：按6个月Libor利率借入100，按9个月Libor贷出100，进入6-9月远期利率合约多头借入100*e^0.025，9月到期时收益：100*e^(0.06*9/12)-100*e^(0.05*6/12)*e^(0.07*3/12)=0.264.29a) (1+0.05/2)^2=1+r, r=5.06%b) (1+0.05/2)^2=(1+r/12)^12, r=4.95%c) (1+0.05/2)^2=e*r, r=4.94%4.30a) 由(1+rm/2)^2=e^(rc)，可得相应连续复利利率为3.96%，4.45%，4.69%，4.94%。

b) 代入公式：R=2×R2?1.5×R1.5R=5.67%这是连续复利的远期利率，同样可由(1+r/2)^2=e^R，得到半年复利的远期利率5.75%。

4.31a) 0.5c*e^(-0.0396*0.5)+ 0.5c*e^(-0.0445*1)+ 0.5c*e^(-0.0469*1.5)+ (0.5c+100)*e^(-0.0494*2)=100解得：c=4.98b) 2.49*e^(-y*0.5)+ 2.49*e^(-y*1)+ 2.49*e^(-y*1.5)+(2.49+100)*e^(-y*2)=100, y=4.92%.4.32a) 100=98e^(0.5r), r=4.04%.100=95e^(r), r=5.13%.3.1e^(-0.04*0.5)+3.1e^(-0.0513)+103.1e^(-r*1.5)=101,r=5.44%.4e^(-0.04*0.5)+4e^(-0.0513)+4e^(-0.0544*1.5)+104e^(-r*2)=104, r=5.81%.b) 6-12月远期利率(5.13%*1-4.04%*0.5)/0.5=6.22%,12-18月远期利率(5.44%*1.5-5.13%*1)/0.5=6.07%,18-24月远期利率(5.81%*2-5.44%*1.5)/0.5=6.91%,c) 6月，(100+0.5c)e^(-4.04%*0.5)=100, c=4.0812月，0.5c*e^(-4.04%*0.5) +(100+0.5c)e^(-5.13%*1)=100,c=5.1818月，0.5c*e^(-4.04%*0.5) +0.5c*e^(-5.13%*1)+(100+0.5c)e^(-5.44%*1.5)=100, c=5.524月，0.5c*e^(-4.04%*0.5) +0.5c*e^(-5.13%*1)+ 0.5c*e^(-5.44%*1.5)+(100+0.5c)e^(-5.81%*2)=100, c=5.86d) 债券价格：5e^(-4.04%*0.5)+5e^(-5.13%*1)+5*e^(-5.44%*1.5)+(100+5)e^(-5.81%*2)=107.7收益率：5e^(-y*0.5)+5e^(-y*1)+5*e^(-y*1.5)+(100+5)e^(-y*2)=107.7，解得y=5.76%4.33a) D=2000?e^(?0.1?1)2000?e?0.1?1+6000?e^(?0.1?10)?1+6000?e?0.1?102000?e?0.1?1+6000?e?0.1?1010=5.95b) 可以利用公式?BB=?D?y来证明，也可以具体算出每个组合的变化百分比后比较c)B B =2000?e?0.15?1+6000?e?0.15?10?2000?e?0.10?1?6000?e?0.1 0?102000?e?0.10?1+6000?e?0.10?10=?23.8%B=5000?e?0.15?5.95?5000?e?0.10?5.950.10?5.95=?25.7%5.243个月指数期货价格：F=S*e^(r-q)t=1200*e^(0.03-0.012)*0.25=1205.46个月指数期货价格：F=S*e^(r-q)t=1200*e^(0.035-0.01)*0.5=1215.15.25F=S*e^(r-rf)t=1.4*e^(0.01-rf)*0.5=1.395，解得rf=1.72%.5.26原油属于消费商品，所以F<=(S+U)e^rt，U=3*e^-0.05，所以F<=(80+3*e^-0.05)*e^0.05=87.1.5.27a) I=1*e^(-0.08*2/12)+1*e^(-0.08*5/12)=1.95, F=(50-1.95)*e^(0.08*0.5)=50.01, 远期合约初始价值为0.b) I=1*e^(-0.08*2/12)=0.9868, F=(48-0.9868)*e^(0.08*3/12)=47.96, 远期合约价值(50.01-47.96)*e^(-0.08*3/12)=2.01.5.28组合一：借入黄金卖出，利用黄金期货锁定远期价格，则一年期F=S*(1+0.02/2)^2*e^(0.0925+0.005)=1.125*S组合二：借入现金贷款，则F=S*(1+0.11/2)^2=1.103*S所以借入黄金的利率太高。

期货与期权习题（共5篇）第一篇：期货与期权习题期货学补充习题▲1．请解释期货多头与期货空头的区别。

2．请详细解释(a)对冲，(b)投机和(c)套利之间的区别。

▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交割数量为5万磅。

请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分时，这位投资者的收益或损失为多少?▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。

▲5．一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。

在芝加哥商品交易所（CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。

该农民如何利用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么?▲6．现在为1997年7月，某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。

开发矿井需要6个月。

然后黄金提炼可以持续一年左右。

纽约商品交易所设有黄金的期货合约交易。

从1997年8月到1999年4月，每隔两个月就有一个交割月份。

每份期货合约的金额为100盎司。

采矿公司应如何运用期货市场进行对冲?7．黄金的现价为每盎司500美元。

一年后交割的期货价格为每盎司700美元。

一位套利者可以10％的年利率借到钱。

套利者应当如何操作才能获利?假设储存黄金费用为零。

8．芝加哥交易所提供标的物为长期国债的期货合约。

请描述什么样的投资者会使用这种合约。

▲9．一家航空公司的管理者这样说：“我们没有必要使用石油期货合约。

因为未来油价低于期货价格与未来油价高于期货价格的机会是均等的。

”你如何看待这个管理者的观点?▲10．“期货是零和游戏”。

你是怎样理解这句话的?▲11．请说明未平仓合约数与成交量之间的区别。

▲12．请说明自营经纪人与佣金经纪人之间的区别。

▲13．假设你签订了一个空头白银期货合约，7月份在纽约商品交易所NYCE以每盎司5.20美元的价格卖出白银。

合约规模为5000盎司。

初始保证金为4000美元，维持保证金为3000美元。

期权知识考试题库(带答案)行保护。

他可以采取的策略是（买入认购期权）28、XXX是期权的二级投资者，他认为某股票未来会上涨，可以采取的策略是（买入认购期权）29、期权交易的风险控制策略包括（止损、分散投资、选择合适的期权合约）30、期权的交易对象包括（个人投资者、机构投资者、期货公司）。

1、卖出认购期权和买入认沽期权都属于看跌方向。

2、XXX股票期权交易采用竞价交易和做市商混合交易制度。

3、XXX期权合约到期月份包括当月、下月、下季及隔季月。

4、XXX期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为9:15-9:25.5、XXX期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为14:57-15:00.6、XXX股票期权合约的到期日是到期月份的第四个星期三。

7、XXXETF期权合约的最小报价单位为0.0001元。

8、股票期权合约调整的主要原则是保持除权除息调整后的合约前结算价不变。

9、股票期权限仓制度包括限制期权合约的总持仓。

10、股票期权合约标的是XXX上市交易的股票或ETF。

11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为平值期权。

12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是权利金。

13、认购期权买入开仓的成本是权利金。

14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资可卖出平仓弥补损失。

15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是期权的买方亏损是无限的。

16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是期权的买方风险有限。

17、以下关于期权与权证的说法，正确的是履约担保不同。

18、以下关于期权与权证的说法，正确的是持仓类型不同。

19、以下关于行权日，错误的是行权日是到期月份的第三个周五。

20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是期货的保证金比例变化。

21、以下关于期权与权证的说法，错误的是交易场所不同。

22、以下关于期权与期货的说法，正确的是关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的买卖双方均收取。

复习题一、单项选择题(在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)1.金融期权合约是一种权利交易的合约，其价格( C )。

A.是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格B.是期权合约标的资产的理论价格C.是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用D.被称为协定价格【解析】金融期权是一种权利的交易。

在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。

2.标的物现价为179.50，权利金为3.75、执行价格为177.50的看涨期叔的时间价值为( B )。

A.2B.1.75C.3.75D.5.75【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成，一部分是内在价值（立即执行所带来的价值和0取最大），一部分是时间价值，本题内在价值为2，时间价值为3.75-2=1.753.买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨为( B )。

A.内涵价值B.时间价值C.内在价值+时间价值D.有效价值【解析】虚值期权无内涵价值，只有时间价值。

4.下列说法错误的是( B )。

A.对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态B.对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态C.期权处于实值状态才可能被执行D.期权的内在价值状态是变化的【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。

由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。

5.期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是( A )。

A.股价波动率越高，期权价值越大B.股票价格越高，期权价值越大C.执行价格越高，期权价值越大D.无风险利率越高，期权价值越大【解析】 B、C、D三项都要分是看涨期权还是看跌期权，不能笼统而论。

6.有一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是( D )。

一、单项选择题1.第一家推出期权交易的交易所是C ）。

2.期权合约的到期日一般是在（ B ）到期。

A.期货合约进入交割月之前2个月B.期货合约进入交割月之前1个月C.期货合约进入交割月之后D.期货合约进入最后交易日3.某投资者拥有敲定价格为840美分/浦式耳的3月大豆看涨期权，最新的3月大豆成交价格为美分，浦式耳，那么该投资者拥有的期权属于（ C ）。

A.实值期权B.深实值期权C.虚值期权D.深虚值期权4.当期权处于（ C ）状态时，其时间价值最大。

A.实值期权B.虚值期权C.平值期权D.深实值期权5.期权的时间价值随着期权到期日的临近而（ D ）。

A.增加B.不变C.随机波动D.递减6.在期权交易中，保证金交纳应当（ A ）。

A.卖方交纳B.卖方交纳C.买卖双方均需要交纳D.买卖双方均不需交纳7.买入看涨期权的风险和收益关系是（ A ）。

A.损失有限，收益无限B.损失有限，受益有限C.损失无限，收益无限D.损失无限，收益有限8.买入看跌期权的风险和收益关系是B ）。

A.损失有限，收益无限B.损失有限，受益有限C.损失无限。

收益无限D.损失无限，收益有限9.卖出看涨期权的风险和收益关系是（ D ）。

A.损失有限，收益无限B.损失有限，收益有限C.损失无限，收益无限D.损失无限，收益有限10.卖出看跌期权的风险和收益关系是（B ）。

A.损失有限，收益无限B.损失有限，受益有限C.损失无限，收益无限D.损失无限，收益有限11.中国某大豆进口商，在5月份即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分，浦式耳，5月大豆的看涨期权，权力金为10美分，当时CBOT5月大豆的期货价格为640美分。

当期货价格涨到（ B ）时，该进口商达到盈亏平衡点。

12.就看涨期权而言，当期权标的物的价格（ B ）等于期权的执行价格时，内涵价值为零。

A.小于B.大于或等于C.只有大于D.只有等于13.买入跨式期权组合和卖出跨式期权组合的最大区别在于（ C ）。

第2章期货市场的运作机制【2.1】说明未平仓合约数量与交易量的区别。

【2.2】说明自营经纪人与佣金经纪人的区别。

【2.3】假定你进入纽约商品交易所的一个7月份白银期货合约的短头寸，在合约中你能够以每盎司10.20美元的价格卖出白银。

期货合约规模为5000盎司白银。

最初保证金为4000美元，维持保证金为3000美元，期货价格如何变动会导致保证金的催付通知？你如果不满足催付通知会有什么后果？【2.4】假定在2009年9月一家公司进入了2010年5月的原油期货合约的长头寸。

在2010年3月公司将合约平仓。

在进入合约时期货价格（每桶）68.30美元，在平仓时价格为70.50美元，在2009年12月底为69.10美元。

每个合约是关于1000桶原油的交割。

公司的盈利是多少？什么时间实现该盈利？对以下投资者应如何征税？（a）对冲者；（b）投机者。

假定公司年度末为12月31日。

【2.5】止损指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。

一个限价指令为在2美元卖出的含义是什么？什么时候可采用这一指令。

【2.6】结算中心管理的保证金账户的运作与经纪人管理的保证金账户的运作有什么区别？【2.7】外汇期货市场、外汇即期市场、以及外汇远期市场的汇率报价的区别是什么？【2.8】期货合约的短头寸方有势有权选择交割的资产种类、交割地点以及交割时间等。

这些选择权会使期货价格上升还是下降？解释原因。

【2.9】设计一个新的期货合约时需要考虑那些最重要的方面。

【2.10】解释保证金如何保证投资者免受违约风险。

【2.11】某投资者净土两个7月橙汁期货合约的长寸头。

每个期货合约的规模均为15000磅橙汁。

当前期货价格为每磅160美分。

最初保证金每个合约6000美元，维持保证金为每个合约4500美元。

怎样的价格变化会导致保证金的催付？在哪种情况下可以从保证金账户中提取2000美元。

【2.12】如果在交割期间内期货价格大于即期价格，证明存在套利机会。

1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是（卖出认购期权，买入认沽期权）2、上交所股票期权交易机制是（竞价交易与做市商的混合交易制度）3、上交所期权合约到期月份为（当月、下月、下季与隔季月）4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为（9:15-9:25）5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（14:57-15:00）6、上交所股票期权合约的到期日是（到期月份的第四个星期三）7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为（0.0001）元8、股票期权合约调整的主要原则为（保持除权除息调整后的合约前结算价不变）9、股票期权限仓制度包括（限制期权合约的总持仓）10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股票或ETF）11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为（平值）期权12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是（权利金）13、认购期权买入开仓的成本是（权利金）14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资（可卖出平仓弥补损失）15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是（期权的买方亏损是无限的）16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（期权的买方风险有限）17、以下关于期权与权证的说法，正确的是（履约担保不同）18、以下关于期权与权证的说法，正确的是（持仓类型不同）19、以下关于行权日，错误的是（行权日是到期月份的第三个周五）20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是（期货的保证金比例变化）21、以下关于期权与权证的说法，错误的是（交易场所不同）22、以下关于期权与期货的说法，正确的是（关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的买卖双方均收取）23、以下关于期权与期货的说法，正确的是（期权的买方只有权力，没有义务）24、假设甲股票当前价格为42元，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其时间价值为（3）25、假设甲股票现价为14元，则行权价格为（10）的股票认购期权合约为实值期权26、假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（0）27、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（5）张认沽期权28、小李以15元的价格买入甲股票，股票现价为20元，为锁定部分盈利，他买入一张行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权，如果到期时，股票价格为22元，则其实际每股收益为（6.2）元29、小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（4）张认沽期权30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数量的制度是（限仓制度）31、备兑开仓的损益源于（持有股票的损益和卖出认购期权的收益）32、备兑开仓也叫（备兑卖出认购期权开仓）33、备兑开仓需要（足额）标的证券进行担保34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（卖出认购）期权合约35、备兑开仓的交易目的是（增强持股收益，降低持股成本）36、小刘买入股票认购期权，是因为他认为未来的股票行情是（上涨）37、小孙买入股票认沽期权，是因为她认为未来的股票行情是（下跌）38、以下哪一项是买入认购期权合开仓的合约终结方式（卖出平仓）39、以下哪一项是买入认沽期权合开仓的合约终结方式（卖出平仓）40、小胡预期甲股票的价格未来会上涨，因此买了一份三个月到期的认购期权，行权价格为50元，并支付了1元的权利金。

期货基础知识：期权（三）1、单选关于期货看涨期权的说法中，正确的是（）。

A.时间价值=内涵价值B.时间价值=保证金C.时间价值=权利金+内涵价值D.时间价值=权利金-内涵价值正确答案：D2、单选期权多头（江南博哥）方支付一定费用给期权空头方，作为拥有这份权利的报酬。

这笔费用称为（）。

A.权利金B.保证金C.交易佣金D.协定价格正确答案：A3、判断题期权的买方预期标的物市场价格下跌而买入看跌期权，标的物市场价格下跌越多，买方行权可能性越大，行权卖出标的物后获取收益的可能性越大、获利可能越多。

（）正确答案：对4、多选期权合约与期货合约的不同之处在于（）。

A.都是标准化合约B.期货合约的双方都必须缴纳保证金，而期权合约只有卖方才缴纳保证金C.期权合约的买方必须向卖方支付权利金，期货合约不必支付权利金D.期权合约的买方没有必须按行权价格履行期权的义务，期货合约的买方如果到期前不平仓就有义务进行实物交割或现金交割正确答案：B, C, D5、判断题美式期权的时间价值总是大于等于0。

（）正确答案：对参考解析：对于实值美式期权，由于美式期权在有效期的正常交易时间内可以随时行权，如果期权的权利金低于其内涵价值，在不考虑交易费用的情况下，买方立即行权便可获利。

由于平值期权和虚值期权的时间价值也大于0，所以，美式期权的时间价值均大于等于0。

所以题目表述正确。

6、单选期权剩余的有效日期越长，其时间价值就（）。

A.越大B.越小C.不变D.趋于零正确答案：A7、单选以下关于卖出看涨期权的说法，正确的是（）。

A.如果标的物价格高于执行价格，则买方不会行权，卖方可获得全部权利金B.损益平衡点是执行价格+权利金C.最小收益是收取的权利金D.卖出看涨期权是看涨后市正确答案：B参考解析：如果标的物价格低于执行价格，则买方不会行权，卖方可获得全部权利金。

收取的权利金是卖出看涨期权者最大的可能收益。

而卖出看涨期权是看跌后市，买入看涨期权才是看涨后市。

赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解答案赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解完整版>精研学习?>无偿试用20％资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试第1章引言1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章期货市场的运作机制2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章利用期货的对冲策略3.1复习笔记3.2课后习题详解第4章利率4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章如何确定远期和期货价格5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章利率期货6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章互换7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章证券化与2007年信用危机8.1复习笔记第9章OIS贴现、信用以及资金费用9.1复习笔记9.2课后习题详解第10章期权市场机制10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章股票期权的性质11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章期权交易策略12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章二叉树13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章维纳过程和伊藤引理14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章布莱克-斯科尔斯-默顿模型15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章雇员股票期权16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章股指期权与货币期权17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章期货期权18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章希腊值19.1复习笔记第20章波动率微笑20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章基本数值方法21.1复习笔记21.2课后习题详解第22章风险价值度22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章估计波动率和相关系数23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章信用风险24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章信用衍生产品25.1复习笔记25.2课后习题详解第26章特种期权26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章再谈模型和数值算法27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章鞅与测度28.1复习笔记28.2课后习题详解第29章利率衍生产品：标准市场模型29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章曲率、时间与Quanto调整30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章利率衍生产品：短期利率模型31.1复习笔记31.2课后习题详解第32章HJM，LMM模型以及多种零息曲线32.1复习笔记32.2课后习题详解第33章再谈互换33.1复习笔记33.2课后习题详解第34章能源与商品衍生产品34.1复习笔记34.2课后习题详解第35章章实物期权35.1复习笔记35.2课后习题详解第36章重大金融损失与借鉴36.1复习笔记36.2课后习题详解。

1.某金融公司发行1年期面值2亿元的零息债券;该公司1年内风险中性的违约率为5％,回收率为20％,市场无风险利率为3％,则该证券的信用利差为 bp4295422.可转换债券的转换溢价越高,其转换价值就越大正确错误3.波动率越大,看涨期权价值越高,与其要素相同的看跌期权的价值越低正确错误4.外汇掉期交易的形式包括日内掉期和隔夜掉期等正确错误5.决定外汇期货合约理论价格的因素包括现货价格、货币所属国利率、合约到期时间、合约大小正确错误6.在场外市场买入利率互换合约之后,可以通过在场内买入国债期货对冲一部分风险正确错误7.沪深300指数期货合约报价的最小变动价位是点正确错误8.货币贬值的国家容易造成国内物价上涨正确错误9.股票A和B价格均服从几何布朗运动,两者的收益不相关,则A和B构成的股票组合市值也服从几何布朗运动正确错误沪深300指数的看涨和看跌两种期权具有相同的行权价格3400点和相同的到期日,期权将于一年后到期,目前到涨期权的价格为80点,看跌期权的价格为20点,无风险连续利率为10%,沪深300指数的连续红利率为2%,为了防止出现套利机会,则沪深300指数此时应为点不考虑本手续费和保证金成本;10.不能用于对冲利率风险的金融工具有收益凭证利率期权利率远期合约利率期权组合11.下列关于汇率走势分析的说法,错误的是 ;如果一国股票市场强劲,或者外商直接投资增加,则市场对该国货币需求,导致该国货币增值;资本流向分析主要用于对汇率长期走势的判断由于各国通货膨胀率不同,导致各国物价水平的变动不一致,从而使各国货币的比值产生变动;因此,相对购买力平价理论主要用于对汇率长期走势的判断由于良好的投资环境吸引投资者,增加对该国货币的需求,从而导致该国货币增值,因此,经济相对强度分析主要用于对汇率长期走势的判断根据投资与储蓄关系分析,如果一国的总投资大于本国储蓄,资金将从国外流入该国,导致该国货币升值12.股指期货的强制减仓是当市场出现连续两个交易日的同方向跌涨停单边市况等特别重大的风险时,中国金融期货交易所CFFEX为迅速、有效化解市场风险,防止会员大量违约而采取的措施;正确错误13.人民币NDF是离岸交易,并且需要本金交割;正确错误14.中金所股指期货套期保值的额度自获批之日起12月内有效,有效期内可以重复使用;正确错误15.某欧洲投资者持有一个价值100万日元的资产组合需要对冲汇率风险,由于市场上没有欧元兑日元的远期合约,因此他选择了3个月到期欧元兑美元的远期合约价格为,3个月到期美元兑日元远期合约的价格为100来避险;该投资者应该;买入美元兑日元远期合约,卖出欧元兑美元远期合约卖出美元兑日元远期合约,买入欧元兑美元远期合约买入美元兑日元远期合约,买入欧元兑美元远期合约16.分析含有期权的债券对利率敏感度的最佳指标是A 麦考利久期B 修正久期C 有效久期D 凸性17.中国金融期货交易所cffex某股指期货合约当前总成交量5000手,总持仓量为80000手,下表多空双方开平仓的交易情况,则最终市场成交量是总持仓量为序号买方成交卖方成交1 50多头开仓 50多空头开仓2 100空头平仓 100多头平仓3 150多头开仓 150多头平仓8005080050800007995018..银行一年期储蓄存款利率%,两年期储蓄存款利率%,则第二期远期利率A %B %C %D %19.下列期权中,时间价值最大的是A 行权价为12看涨期权,期权利金为2,标的资产价格B 行权价为7看跌期权,其权利金为2,标的资产价格8C行权价为23看涨期权,期权利金为3,标的资产价格23D行权价为15看跌期权,期权利金为2,标的资产价格1420.某日上海银行间同业拆解中心SHIBOR报价信息：SHIBOR 6M为3%,SHIBOR1V为4%,则当日六个月后的半年期远期利率应为5%%%4%21.证券公司从事IB业务提供的服务有可以帮助客户办理保证金业务可以根据客户的需要帮助客户代理进行期货交易协助期货公司向投资者发送追加保证金通知书和结算单进行客户期货交易结算和风险控制23.某银行一年期储蓄存款利率为%,两年期存款利率为%,则第二年的远期利率为%%%%24.中金所向市场公布首批符合国债期货交割要求的可交割国债及其转换因子胡时间是合约上市时进入交割月交割月前一个月交割月前两个月25.某国债基础货币1000亿元,存款的法定准备金率为6%,现金漏损率10%,银行的超额准备金率8%,则该国的货币供给量近似8453亿元5843亿元4583亿元4835亿元26.关于股票波动率的计量,正确的说法是期权隐含波动率相比历史波动率更能体现投资者对未来市场波动的预期历史波动率使用的历史数据越多越好高频波动率包含的市场噪声更小使用GARCH1,1模型构建的动态波动率比历史波动率变动性更小27.对新发行的固息国债进行估值时,适用的利率曲线是附息国债的息票率曲线回购利率曲线国债的即期利率曲线国债的远期利率曲线28.假设中证500指数为6000点,上证50指数为3000点,沪深300指数为4000点,各指数年股息率均为1％,年利率为4％,不考虑交易成本,半年后到期的IH1809股指期货合约的理论价格为点304550006090406029.中金所股指期货套期保值的额度自获批之日起12月内有效,有效期内可以重复使用;正确错误30.芝加哥商业交易所CME主要外汇期货产品的最后交易日为紧接合约月第三个星期三前的第二个交易日;正确错误31.远期利率协议是一种针对债券的远期合约;正确错误32.长期来看,外汇期货价格总是围绕现货价格波动;正确错误33.关于资本资产定价模型,正确的表述是;资本市场线的横轴是β系数切点组合是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合资本市场线的斜率可以视为风险的价格所有投资者拥有同一个证券组合可行域和有效边界34.关于股指ETF、股指期货与标的指数之间的价格差异,正确的描述是;股指期货由于存在到期交割制度,价格最终向现货收敛股指ETF因为各种原因存在一定的复制误差股指ETF不存在复制误差股指ETF的复制误差会在交割日消失35.提前错后法是指在国际支付中,通过预测支付货币汇率变动趋势,提前或者错后了解外币债权债务关系,以避免外汇风险或获得风险报酬,具体是指;出口商在预测外币汇率将要上升时,争取延期收汇,以期获得该计价货币汇率上涨的利益进口商在预期外币汇率将要上升时,争取提前付汇,以免受该计价货币贬值的损失进口商在预期外币汇率将要下降时,争取延期收汇,以期获得该计价货币汇率上涨的利益出口商在预测外币汇率将要下降时,争取提前收汇,以免受该计价货币贬值达的损失36.银行与投资者签订一份总收益互换;该互换规定,约定标的债券的初始市场价值1000万,票息率为5%;银行承诺支付该债券的利息和债券市场价值的变动部分之和,获得相当于SHIBOR+10bp的收益;若当前SHIBOR为9%,且一年后债券的价值下跌至970万;则1年后该互换为投资者提供的净现金流为;71万80万-71万-80万37.设有两支股票,其收益和风险特征如下表所示,设X和Y之间的相关系数为,则在最小方差意义下,由X,Y组成的最优组合的夏普比率与市场指数的夏普比率相比;无法确定二者的关系组合的夏普比率等于市场指数组合的夏普比率低于市场指数组合的夏普比率高于市场指数38.设连续复利下的年利率为5%,则每季度计息一次的名义年利率为;%%%%39.在一笔利率互换协议中,甲银行支付3个月期的SHIBOR,同时收取％的年利率3个月计一次复利,名义本金为1亿元;互换还有9个月的期限;目前3个月、6个月和9个月的SHIBOR连续复利分别为％、％和4％;该笔利率互换对该银行的价值为万元;40.在下列中金所5年期国债期货可交割债券中,关于转换因子的判断正确的是;票面利率为%的国债,转换因子大于1票面利率为%的国债,转换因子大于1票面利率为%的国债,转换因子小于1票面利率为%的国债,转换因子小于141.以下属于短期利率期货品种的是;欧元期货美元期货欧洲美元期货德国国债期货42.某机构持有1亿元某种可交割国债,该国债的修正久期是;国债期货最便宜交割券的修正久期是,国债期货价格110;那么该机构想用国债期货调整修正久期到0,应该;做空国债期货合约82张做空国债期货合约68张做多国债期货合约68张做多国债期货合约82张43.下列哪些期权交易策略在建立时不可能是Delta中性的;买入跨式组合包含实值看跌期权的牛市价差策略看涨期权构成的反比率策略Reverse Call Ratio看跌期权构成的比率策略Call Ratio44.某股票价格为20元,3个月后到期的该股票远期合约价格为22元,目前市场年利率为10%,假设该股票在未来3个月内都不派发红利,则最合理的交易策略是;不买股票,只卖出一份股票远期合约只买股票,不买卖3个月后到期的该股票远期合约借入股票卖出获得20元后按10%年利率贷出,同时买入一份3个月后到期的该股票远期合约从市场上借入20元买入股票,同时卖出一份3个月后到期的该股票远期合约45.关于挂钩一篮子货币票据的结构化产品的到期收益率定义不合理的是;到期收益率关联于一篮子货币中波动最大的到期收益率关联于一篮子货币中表现最差的到期收益率关联于一篮子货币中表现最好的到期收益率关联于一篮子货币中的平均表现45.投资者卖出期权,并用期货对冲使之为delta中性,若隐含波动率和标的价格均不变,则该组合持仓产生的收益来自于;保证金时间价值内在价值手续费46.上证50指数期货合约IH1803于2018年3月16日到期交割,若3月15日其收盘价为点,结算价为点,则3月16日其涨停板价格为点;47.在下列国家中,最早推出外汇期货的国家是;南非印度俄罗斯巴西48.若市场上3个月期以及6个月期的即期利率Spot rate分别为3%与4%连续复利,则预期3个月后的3个月远期利率应约为;6%4%3%5%49.关于货币互换、外汇掉期和外汇远期的说法,错误的是CA、外汇掉期采用升贴水的方式报价B、外汇掉期和外汇远期都可以在银行间市场进行交易C、货币互换前期教皇和后期交换的本金全额一致D、银行间市场的外汇掉期不存在1年以上的产品50.设有两支股票,其收益和风险特征如下表所示设X和Y之间的相关系数为—,则在最小方差意义下,由X,Y组成的最优组合的夏普比率与市场指数的夏普比率相比A、无法确定二者的关系B、组合的夏普比率等于市场指数C、组合的夏普比率低于市场指数D、组合的夏普比率高于市场指数51.看涨期权价值与标的资产价格波动率呈向关系,看跌期权价值与标的资产价格波动率呈关系;A、正、反B、反、正C、反、反D、正、正中性是指BA、组合的Delta值接近1B、标的资产价格的较大变化不会引起期权价格的变化C、每买一手看跌期权,同时卖一手标的资产D、标的资产价格的微小变化几乎不会引起组合价值的变化53.某企业获得银行一笔期限3年、年利率为5%的1000万元贷款,每年计息一次,若按复利计息,该笔贷款到期的本利和为A、1150万元B、万元C、1050万元D、万元54.某欧洲公司当前从A公司进口一批货物,然后平价卖给子公司,进口需要现在支付800万美金;由于该公司日常经营需要用欧元,担心欧元汇率风险,所以希望采用汇率如下假如公司采用外汇掉期,前后收付资金的差额为万欧元A、B、C、D、55.卖出国债基差的交易策略的具体操作为A、买入5年期国债期货,同时卖出10年期国债期货B、买入国债现货,同时卖出国债期货C、买入10年期国债期货,同时卖出5年期国债期货D、卖空国债现货,同时买入国债期货56.不能用于对冲突利率风险的金融工具有A、收益凭证B、利率远期合约C、利率期权组合D、利率期权57.一只半年付息的息票率为7%的15年期债券,当前报价为若到期收益率下跌10个基点,该债券价格上涨到,若到期收益率上升10个基点,该债券价格下跌到,那么到期收益率变化1%,引起的债券价格变化的百分比约为%%%%58.假设某日USD/RMB=,USB/JPY=则套餐日元兑人民币汇率为59.某投资者在2月份以300点的权利金卖出一张5月到期,行权价格为2500点沪深300看涨期权;同时,他又以200点的权利金卖出一张5月到期,行权价格为2000点的沪深300看跌期权;到期时沪深300指数在时该投资者能获得最大利润A大于等于2000点小雨2500点B小于1800点C大于等于2500点小于3000点D大于等于1800点小于2000点60.某银行一年期储蓄存款利率为%,俩年期储蓄存款利率为%,则俩年期的远期利率为%%%%61.债券会处于溢价发行状态的情形时A债券息票率小于当期收益率,但大于债券的到期收益率B 债券息票率大于当期收益率,也大于债券的到期收益率C 债券息票率小于当期收益率,也小于债券的到期收益率D 债券息票率大于当期收益率,但小于债券的到期收益率62..分析含有期权的债券对利率敏感度的最佳指标是;有效久期麦考利久期凸性修正久期63.中金所向市场公布首批符合国债期货交割要求的可交割国债及其转换因子的时间是;交割月前两个月交割月前一个月合约上市时进入交割月64.企业用远期结售汇进行套期保值,现货风险来自于100万欧元升值;签订合约当天,银行3个月欧元兑人民币远期汇率报价为,则客户与银行签订远期合同后,以下说法正确的是;可于3个月后按照1欧元兑元人民币的价格向银行卖出万元人民币,同时换入100万欧元用以支付货款可于3个月后按照1欧元兑元人民币的价格向银行买入万元人民币,同时换入100万欧元用以支付货款可于3个月后按照1欧元兑元人民币的价格向银行买入万元人民币,同时换入100万欧元用以支付货款可于3个月后按照1欧元兑元人民币的价格向银行卖出万元人民币,同时换入100万欧元用以支付货款65.外汇期货期权与外汇期权的区别在于执行外汇期货期权时,买方获得或交付的标的资产是外汇期货合约,而不是货币本身;正确错误66.短期国债被称为“无风险债券”,是因为其信用风险很小;正确错误67.券商等机构通常持有大量的现货股票头寸,因此属于永远的股指期货空头,卖出套保交易可以确保其股票资产不出现亏损;正确错误68.如果市场发生大幅波动影响正常交易,做市商的报价义务可能获得免除;正确错误69.使用国债期货可以完全对冲国债现券价格变动的风险;正确错误70.特别提款权是一种纯粹的账面资产,不能用于正常的贸易支付和国际投资;正确错误71.道氏理论认为,虽然价格的起伏状态各异,但是最终可以将它们划分为三种趋势：长期趋势、次要趋势和短暂趋势;正确错误72.沪深300指数期货市价指令只能和限价指令撮合成交,成交价格等于;即时最优限价指令的限定价格涨停价跌停价最新价73.股票指数收益率分布的双侧厚尾现象,使得深度虚值的股指期权的价值比收益率正态分布的情况下;偏高看涨期权偏高,看跌期权偏低看跌期权偏高,看涨期权偏低偏低74.某银行一年期储蓄存款利率为%,两年期储蓄存款利率为%,则第二年的远期利率为;%%%%75.若国债期货合约TF1503的CTD券价格为101元,修正久期为,转换因子为;假设债券组合的价值为1000万元,组合的修正久期为,如要对冲该组合的利率风险,需要国债期货合约的数量约为手;98101176.以下适合使用货币掉期来管理远期汇率波动风险的情况是;企业需要“零成本”的外汇风险管理工具企业需要贷款人民币企业需要降低经营风险企业有外汇应收款和应付款并存77.设有两支股票,其收益和风险特征如下表所示,设X和Y之间的相关系数为,则在最小方差意义下,由X,Y组成的最优组合的夏普比率与市场指数的夏普比率相比;无法确定二者的关系组合的夏普比率等于市场指数组合的夏普比率低于市场指数组合的夏普比率高于市场指数78.关于货币互换、外汇掉期和外汇远期的说法,错误的是;外汇掉期采用升贴水的方式报价银行间市场的外汇掉期不存在1年以上的产品货币互换前期交换和后期交换的本金金额一致外汇掉期和外汇远期都可以在银行间市场进行交易79.以下可以作为中金所T1609合约可交割国债的有;序号国债全称票面利率% 到期日期转换因子4 2014年记账式附息十三期国债80.结构化产品的价格既取决于产品各个组成部分的价值,也反映了结构化产品的交易成本或发行费用;正确错误。

期货从业：期权考点（强化练习）1、单选在看跌期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的期货合约的（）部位。

A.多头B.空头C.开仓D.平仓正确答案：B参考解析：在期货期权交易中，只有期权买方有权在期权合约规（江南博哥）定时间要求行权，即可以执行价格获得一个期货头寸。

看涨期权的买方成为期货交易的多头，卖方成为空头；看跌期权的买方成为期权交易的空头，卖方成为多头。

2、判断题如果看跌期权的买方将该期权平仓，则该买方将变为看跌期权的卖方。

（）正确答案：错参考解析：看跌期权的卖方是指开仓时卖出看跌期权的交易者，如果看跌期权的买方将该期权平仓，只是执行了看跌期权的买方的权利，不会转变为期权的卖方。

3、单选6月份，某交易者以200美元/吨的价格卖出4手（25吨/手）执行价格为4000美元/吨的3个月期铜看跌期权。

期权到期时，标的期铜价格为4170美元/吨，则该交易者的净损益为（）。

A.-20000美元B.20000美元C.-37000美元D.37000美元正确答案：B参考解析：该交易者卖出看跌期权，首先获得权利金为：200×4×25=20000（美元）。

期权到期时标的铜价格上涨，所以该期权的买者不执行期权，所以该交易者的净损益为20000美元。

4、单选期货期权的价格是（）。

A.期权的权利金B.现货合约的价格C.标的期货合约的价格D.期货期权的执行价格正确答案：A5、判断题权利金是期货期权的卖方收到买方为获取期权合约所赋予的权利而支付的费用。

（）正确答案：对6、判断题一旦看涨期权或看跌期权的买卖双方履行了期权合约，交易双方的交易部位就转换成标的物的交易部位。

（）正确答案：对7、多选期货期权合约几乎包括了相关期货合约的所有标准化要素，但其中期货合约中没有的要素有（）。

A.权利金B.每日价幅限制C.执行价格D.合约到期日正确答案：A, C, D参考解析：期货期权合约几乎包括了相关期货合约的所有标准化要素，但以下三项要素是期货合约中所没有的：权利金、执行价格、合约到期日。

第一章期权基础知识（一）概念题1.以下哪一个或几个陈述是正确的i. 期权合约的买方可以收取权利金ii. 期权合约卖方有义务买入或卖出正股iii. 期权合约的买方所面对的风险是无限的iv. 期权合约卖方的潜在收益是无限的A、只是ⅰB、只是ⅱC、ⅰ和ⅱD、ⅲ和ⅳ2.期权价格是指（）。

A．期权成交时标的资产的市场价格B．买方行权时标的资产的市场价格C．买进期权合约时所支付的权利金D．期权成交时约定的标的资产的价格3.期权合约面值是指（）A．期权的行权价×合约单位B．期权的权利金×合约单位C．期权的权利金D．期权的行权价4.期权买方只能在期权到期日执行的期权叫做（）A．美式期权 B.欧式期权 C.认购期权 D.认沽期权5.以下哪一项为上交所期权合约交易代码（）A．90000123B. 601398C1308M00500C. 601398D. 工商银行购1月4206.以下哪一项为上交所期权合约简称（）A．90000123B. 601398C1308M00500C. 601398D. 工商银行购1月4207.上交所期权的最小价格变动单位是（）A．0.01 B.0.1 C.0.001 D0.00018.上交所期权的最后交易日为（）A．每个合约到期月份的第三个星期三B．每个合约到期月份的第三个星期五C．每个合约到期月份的第四个星期三D．每个合约到期月份的第四个星期五9.投资者欲买入一张认购期权应采用以下何种买卖指令（）A．买入开仓B.卖出开仓C.买入平仓D.卖出平仓10.在以下何种情况下不会出现合约调整（）A．标的证券发生权益分配B．标的证券发生公积金转增股本C．标的证券价格发生剧烈波动D．标的证券发生配股11.某投资者初始持仓为0，买入6张工商银行9月到期行权价为5元的认购期权合约，随后卖出2张工商银行6月到期行权价为4元的认购期权合约，该投资者当日日终的未平仓合约数量为（）A．4张 B.6张 C.2张 D.8张12.期权合约的交易价格被称为（）A．行权价格B．权利金C.执行价格D.结算价13.无论美式期权还是欧式期权、认购期权还是认沽期权，（）均与期权价值正相关变动。

是非题：1.套利原则认为：两种提供同样支付的资产的价格一样。

2.一个远期合约在签约时会发生现金支付。

3.一看涨期权的购买者在期权合约到期日有义务购买相关资产。

4.一欧式期权仅能在到期日被执行。

5.期货合约是标准化的远期合约。

6.一看跌期权的最小价值是零。

7.期权的内在价值在到期日前总是大于零的。

8.一个被保护的看涨期权是在相关资产上的多头和买进看涨期权相结合。

9.套期保值在引入了基差风险时，回避了绝对价格水平的风险。

10.用于套期保值的最佳合约是与相应资产相关性最小的合约。

11.远期合约是零合游戏。

12.因期货合约是逐日盯市的(markingtothemarket)，期货头寸每天产生现金流。

13.如果基差增大，空头保值者(shorthedger)将得利。

14.长期国债期货以一个假设息票率为10％的长期国债为基准。

15.利率平价原理认为国家间的利率应该相等。

16.在到期日如股票价格高于敲定价格，则call权买入者将有收入。

17.买入一个看跌期权比一个股票空头风险大。

18.如一个投资者卖出一个straddle，则他希望市场波动率增大。

19.一个bullspread就是买入两个不同敲定价格的看涨期权。

20.构筑一个bearspread，投资者买入一个虚值(out-of-themoney)的看涨期权，卖出一个实值(in-the-money)的看涨期权。

21.call权的敲定价格越高，期权费(callpremium)也越高。

22.股票价格波动率越大，看跌期权的价格也越高。

23.一个美式看涨期权不会比一个欧式看涨期权更值钱。

24.在Black-Scholes公式中，红利支付将增加股票价格及一个看涨期权的价值。

25.利率互换通常需要交换本金。

26.认股权证(warrants)通常由有问题的公司发行。

27.做期货总牵涉到义务，而买入一个期权则意味着权利。

28.期权定价与相应股票的预期收益率有关。

29.Black-Scholes定价需要构成一个无风险资产组合。

期货基础知识：期权测试题（题库版）1、单选1973年4月26日，期权市场发生了历史性的变化，一个以股票为标的物的期权交易所，（）成立，这堪称是期权发展史中划时代意义的事件，标志着现代意义的期权市场的诞生。

A.CBO（江南博哥）TB.CMEC.LIFFED.CBOE正确答案：D2、多选下列说法中，错误的有（）。

A.期货公司应当每半年向公司全体董事提交书面报告，说明净资本等各项风险监管指标的具体情况，该书面报告应当经期货公司财务负责人签字确认B.期货公司应当每半年向公司全体董事提交书面报告，说明净资本等各项风险监管指标的具体情况，该书面报告应当经期货公司法定代表人签字确认C.期货公司应当每半年向公司全体股东提交书面报告，说明净资本等各项风险监管指标的具体情况，该书面报告应当经全体董事签字确认，并应当取得股东的签收确认证明D.期货公司应当每半年向公司全体股东提交书面报告，说明净资本等各项风险监管指标的具体情况，该书面报告应当经期货公司法定代表人签字确认，并应当取得股东的签收确认证明正确答案：A, D3、多选与场内期权相比，场外期权具有的特点是（）。

A.合约非标准化B.交易品种多样、形式灵活、规模巨大C.交易对手机构化D.流动性风险和信用风险小正确答案：A, B, C4、判断题买入期权建仓投机和卖出期权建仓投机所面临的风险和收益具有不对称性，前者面临的风险有限，最大可能的损失是权利金，后者最大可能的收益是权利金，而可能面临的风险较大。

（）正确答案：对5、判断题1982年芝加哥期货交易所推出了美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生，引发了期货交易的又一场革命。

（）正确答案：对6、单选在期权交易中，（）是场内期权合约中唯一能在交易所内讨价还价的要素，其他合约要素均已标准化。

A.执行价格B.合约到期日C.履约日D.期权权利金正确答案：D参考解析：场内期权合约是由交易所统一制定的标准化合约，执行价格、合约到期日、履约日等均为规定好的，只有期权权利金由双方共同决定。

精品文档 你我共享 腹有诗书气自华 期货与期权习题 ▲1．请解释期货多头与期货空头的区别。 2．请详细解释(a)对冲，(b)投机和(c)套利之间的区别。 ▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合 约交割数量为5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分时，这位投资者的收益或损失为多少? ▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。 ▲5．一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。在芝加哥商品交易所（CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。该农民如何利用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么? ▲6．现在为1997年7月，某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货合约交易。从1997年8月到1999年4月，每隔两个月就有一个交割月份。每份期货合约的金额为100盎司。采矿公司应如何运用期货市场进行对冲?

7．黄金的现价为每盎司500美元。一年后交割的期货价格为每盎司700美元。一位套利者可以10％的年利率借到钱。套利者应当如何操作才能获利?假设储存黄金费用为零。

8．芝加哥交易所提供标的物为长期国债的期货合约。请描述什么样的投资者会使用这种合约。 ▲9．一家航空公司的管理者这样说：“我们没有必要使用石油期货合约。因为未来油价低于期货价格与未来油价高于期货价格的机会是均等的。”你如何看待这个管理者的观点? ▲10． “期货是零和游戏”。你是怎样理解这句话的? ▲11．请说明未平仓合约数与成交量之间的区别。 ▲12．请说明自营经纪人与佣金经纪人之间的区别。 ▲13．假设你签订了一个空头白银期货合约，7月份在纽约商品交易所NYCE以每盎司5.20美元的价格卖出白银。合约规模为5000盎司。初始保证金为4000美元，维持保证金为3000美元。将来价格发生什么样的变化会导致保证金催付?如果你不补足保证金会怎样， ▲14．假设1996年9月你买入一张1997年5月到期的原油期货台约，期货价格为18．30美元／桶。你在1997年3月平仓，平仓价格为每桶20．50美元。已知1996年12月底原油价格为每捅19．10美元。一张期货合约规模为1000桶，你的净收益是多少？何时实现? 精品文档 你我共享 腹有诗书气自华 ▲15．请说明结算所管理保证金账户与经纪人管理保证金账户有何异同。 ▲16．期货合约的空头方有时会有权选择交割的资产，在哪儿交割等。这些权力会使期货价格上升还是下降?请解释原因。 ▲17．请说明设计一个新的期货合约最重要的是哪几方面： ▲18．请说明保证金是如何使投资者免于违约的。 19．一家公司签订一份空头期货合约．以每蒲式耳250美分卖出5000蒲式耳小麦。初始保证金为3000美元，维持保证金为2000美元。价格如何变化会导致保证金催付?在什么情况下，可以从保证金账户中提出1500美元？ 20．一位投资者签订了两份冷冻橙汁的多头期货合约：每份合约的交割数量都为1.5万磅。当前期货价格为每磅160美分；每份合约的初始保证全都为6000美元；维持保证金都为4500美元。价格如何变化会导致保证金催付?在什么情况下，可以从保证金账户中提出2000美元？ ▲21．请说明如果商品期货的价格高于交割期内的商品现货价格，则存在套利机会。如果商品期货的价格低于交割期内的现货价格，还存在套利机会吗?请解释你的回答。 22．在某天结束时，一位结算所成员有100份多头合约，结算价格每份合约为5万美元。每份合约的初始保证金为2000美元。第二天．这位会员又以每份合约5.1万美元的价格签订了20份多头合约。这天的结算价为5．02万美元。这位会员必须向交易结算所补交多少保证金? ▲23．假定你指示你的经纪人卖出一份7月份生猪合约．会发生什么事呢?