江西赛维危机案例分析

品牌危机案例分析撰写人：陈艳方专业：08市场营销学号：**********指导老师：***前言在瞬息万变的产品竞技场上，我们的企业从来没有像今天这样注重品牌效应。

然而，市场的变幻莫测又使得企业不得不面对一个残酷的事实：那就是对品牌危机的处理。

本文主要介绍了品牌危机的概念、成因和应对危机的措施，以及对危机的利用等。

品牌危机是品牌生命历程中无可回避的一种现象，国内外知名品牌在其成长过程中也大都经历过。

危机并不可怕，关键的是如何利用危机，化“危”为“机”。

总之，“创品牌难，保品牌更难。

谁不珍惜品牌，最后只能倒牌”。

品牌危机管理的本质就是品牌信任的重新恢复，希望企业能在危机中抓住契机，实现涅磐。

品牌危机是品牌生命历程中无可回避的一种现象，国内外知名品牌在其成长过程中也大都经历过。

成功的品牌危机管理，不仅能使品牌度过危机，甚至还能进一步提升品牌的知名度，充分展示品牌对消费者的承诺，使品牌声誉更隆目录一、什么是品牌危机 .................................................................. ４二、品牌危机的成因 .................................................................. ４三、品牌危机的内容 .................................................................. ４（一）危机预防 (5)（二）危机处理 (5)（三）危机利用 (6)四、危机总结 .............................................................................. ７五、案例分析 .............................................................................. ７(一)案例一：失败的危机处理——SK—II（官司虽胜，市场犹败） (7)(二)案例二：成功的危机处理—创维勇闯”虎山行” (10)一、什么是品牌危机品牌危机是指在企业发展过程中，由于企业自身的失职、失误，或者内部管理工作中出现缺漏等等，从而引发的突发性品牌被市场吞噬、毁掉直至销声匿迹,公众对该品牌的不信任感增加，销售量急剧下降，品牌美誉度遭受严重打击等现象。

一、案例发生的原因：而赛维在上述信托中的借款余额约为7.55亿元，引发地方政府帮助企业还贷的巨大争议。

二、政府官员解说赛维危机和政府关系：1、政府官员贺为华也一再表示企业的运营不能依靠政府。

新余市政府不担保、不入股、不还债。

2、新余政府从来没有用地方财政来为赛维做过担保。

“财政担保在法律中属于是无效的。

”贺为华向记者强调。

凡是发放信贷，谁是融资主体，就应该由谁来偿还。

3、融资的主体是赛维而不是地方政府，地方政府不会帮一个民营企业还钱。

”贺为华表示。

4、“地方政府是没有什么风险的。

”贺为华强调说。

咨询专家后得知，在美国上市的公司不可以有政府股份，故为了推进赛维在美国上市，新余市后来没有和赛维提过入股事宜。

三、分析新余市财政收入：2011年的财政总收入为111亿元，2010年的80亿元左右，30%还需要上交中央，可以支配的金额也就在70亿-80亿元。

赛维的负债大约为300亿元结果得出即使倾新余市一市之力也无法解决赛维的财务问题。

所以赛维危机应该归因于赛维的快速扩张。

有关人士认为：赛维目前的扩张和当地政府急于想“做大”一个企业而不是“培养”一个企业有关。

四、分析赛维危机的原因解析：1、各种优惠政策也催使了企业的极速扩张。

故该高管认为，新能源目前的产能过剩，地方政府需要承担一定的责任。

2、政府高层官员表示：在赛维急速扩张的过程中，新余市一直充当着“拉缰绳”的角色。

他认为，当一个企业基础没有打好就向外扩张是非常危险的，这会增加企业的管理成本和行政成本。

“但是最后赛维没有听我们的话。

”该领导表示。

赛维谋求扩张以最后一次为例是前往内蒙古建立多晶硅项目。

而该项目在进行了签约仪式后便不了了之，很大程度上是由于没有足够资金支持项目建设。

五、赛维危机近况：1、而目前，赛维的股价为1.82美元，故有业内人士分析称，通过购买赛维股票来实现收购也为一个不错的时机。

2、赛维将来的命运在7月20日可能会有一个新的进展，江西省政府领导将会在当天来到新余参加全省工业化城镇化现场流动会，届时可能会有决定赛维命运的消息宣布。

中国光伏必须直面四大危机国内的太阳能光伏企业。

产业结构畸形：两头在外尽管过去几年，我国太阳能光伏产业发展迅速，但是仍然没有改变“两头在外”的畸形产业机构。

2008年我国光伏系统安装量为40MW，占全球总安装量的比例仅为0.73%。

而在2007年我国光伏系统安装量为20MW，占全球总安装量的比例为0.8%。

而传统光伏大国德国2008年的光伏系统安装量1500MW，占全球总安装量的比例达到27.27%；欧洲另一光伏大国西班牙的安装量则达到2511MW，占全球总安装量的比例则高达45.65%。

与我国光伏系统安装量极少相对应的是，近年来我国光伏产品的产量已经稳居世界头把交椅。

据中投顾问最新发布的《2009-2012年中国太阳能电池行业投资分析及前景预测报告》显示，2008年我国光伏电池产量达1.78GW，占全球总量的26%。

而从市场占有率来看，中国太阳能电池厂商(包括台湾省)的市场占有率逐年提升，2007年中国太阳能电池厂商市场占有率由2006年的20%提升至35%，2008年则更进一步，大幅提升至44%，连续两年成为世界第一。

终端市场在外且主要其中在欧洲，已经使得我国光伏制造厂商在金融危机中遭遇到了极大地打击。

与终端市场相对应的是，上游的多晶硅产业的提纯核心技术主要掌握在国外七大厂商手中，包括美国的Hemlock，挪威的REC、美国的MEMC、德国的Wacker、日本的Tokuyama、MitsubishiMaterial和SumitomoTitanium。

他们垄断了全球的多晶硅料供应，获得了太阳能产业最丰厚的利润。

暴利不再难阻多晶硅投资狂潮2006年以来我国多晶硅项目累计投资已达440亿元，而且这种趋势还有愈演愈烈的倾向。

国内两大光伏龙头企业天威保变、江西赛维累计8000吨的多晶硅项目正在建设。

从2006年下半年开始，多晶硅概念在国内逐渐升温，许多上市企业纷纷涉足其中。

A股中投资多晶硅的企业包括南玻A、川投能源、天威保变、特变电工、江苏阳光、乐山电力、岷江水电、通威股份、航天机电、桂东电力、银星能源等十余家。

2012.07 Shanghai Economy Finance │ 金融47Views | 观点2012.07 Shanghai Economy Special Report │ 专题报道江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（简称赛维），新能源的明星企业，曾被冠以“世界光伏产业的航母”之称、红极一时。

2011年第四季却发生高达5.9亿美元的巨额亏损。

为了应对来自市场和公司内部管理结构的挑战，从去年7月至今，赛维已裁减了9000多名职员。

而赛维 延迟至2012年4月30日发布的2011年年报显示，公司资金链十分紧张，截至2011年12月31日，负债总额共计60亿美元，负债率达87.7%；更为严峻的是，其短期负债接近20亿美元。

似乎，赛维已经站在破产的边缘，“世界光伏产业的航母”会不会沉没？全产业链之祸尽管绝大多数光伏企业眼下都在经历难熬的寒冬，但对于赛维来说，这个冬天要更为严酷。

从2005年创立之初到今天，赛维因其对发展的规模和速度有近乎偏执的追求，已经成为全球垂直一体化产业最全面的光伏产品制造商、开发商、分销商和系统集成商。

但每个环节却也都是它的包袱，使得赛维财务风险一直问题比较大。

除了负债率过高之外，外界及赛维内部也不断地有质疑称，光伏公司过去所崇尚的垂直一体化模式已不符合眼下产业的发展。

赛维是全产业链的积极拥护者，而产业链拉得过长终于成为赛维资金链断裂的主要原因。

在赛维全产业链中，目前最主要的问题出在多晶硅环节。

多晶硅价格的大幅下跌导致赛维收入锐减，而赛维在欧洲的最大供应商Q-Cells 申请破产等一系列因素严重影响了赛维的多晶硅销售，量价齐跌导致赛维业绩大幅下滑，负债猛增。

　虽然赛维已经把重点转至组件销售，但短期内难以获得主流市场认可；与此同时，在硅片成本上已经落后于保利协鑫，难以维持利润率。

2005年7月，此前在苏州从事劳保用品生产的彭小峰转行成立江西赛维LDK 太阳能高科技有限公司，2006年3月，LDK 投产75兆瓦硅片产能；2007年6月1日，赛维成功在美国纽约证交所上市。

浅谈赛维公司濒临破产原因及解决方案【摘要】随着光伏产业的衰退,欧债危机持续恶化，希腊破产可能性大增，中国江西塞维公司受其影响,股价一路猛跌,同时塞维陷入财务危机,塞维大势已去,已为大多数人所认同.赛维该何去何从？财务总监作为企业财务管理方面的最高组织指挥者，在董事会或总经理的授权下，全面负责企业财务方面的工作。

本文将以财务总监的角度，从塞维公司简介及现状开始深入,以分析塞维陷入此困境并面临破产的原因为主线,以努力寻找使其渡过难关并转危为安的方法及途经为目的，浅谈塞维公司濒临破产的原因及解决方案。

【关键词】光伏产业塞维破产市场经济财务杠杆信贷扩张第一章公司简介及现状1.1公司的基本情况江西赛维LDK太阳能高科技有限公司由香港流星实业有限公司和苏州柳新实业有限公司共同出资设立的合资企业，工厂座落于江西省新余市高新技术开发区，是集太阳能多晶体硅铸锭，多晶体硅片研发、生产、销售为一体的高新技术光伏企业。

公司注册资金2900万美元，一期总投资7250万美元。

全套引进国际领先的光伏技术, 生产及检测设备。

2006年3月份投产75兆瓦生产能力，预计产值达8亿。

2007年初形成产能200兆瓦，预计产值达36亿。

2008年形成产能400兆瓦，预计产值达60亿。

2010年将形成1000兆瓦，预计产值达150亿以上。

目前，世界各大主要投资基金对公司高度关注，密切接触公司高层。

赛维公司致力于生产高质量太阳能多晶硅片并且有稳定原材料供应，立志成为世界级的光伏企业。

赛维LDK是江西省企业有史以来第一家在美国上市的企业，是中国新能源领域最大的一次IPO。

江西塞维IPO融资额高达4.69亿美元，成为继无锡尚德之后中国太阳能产业的又一巨头。

江西赛维LDK太阳能高科技有限公司是目前亚洲规模最大的太阳能多晶硅片生产企业。

2006年4月份投产，7月份产能达到100兆瓦，8月份入选“RED HERRING亚洲百强企业”，10月份产能达到200兆瓦，被国际专业人士称为“LDK速度奇迹”。

江西赛维破产案例的深层次分析与启示2015年底中央经济工作会议明确指出2016年首要任务是供给侧结构性改革,核心是“去产能”,而“去产能”概念的提出背景就是我国很多行业出现了产能过剩的情况。

在分析某些行业产能过剩的成因后我们发现,政府这只“有形的手”一直强烈的参与其中。

由于我国的产业发展带有明显的政策导向,在行业发展初期,国家产业政策的大力支持能让新兴产业蓬勃发展。

而有些时候,国家制定产业扶持政策时,往往忽视经济发展的客观规律,逆势扶持,从而引发产能过剩的问题。

在众多的产能过剩的行业当中,光伏行业的问题格外突出。

光伏行业曾经有望成为中国的支柱性行业,但是在金融危机和主要需求国需求发生变动的背景下,我国产业政策继续大力扶持,导致光伏行业产能过剩的问题也随之爆发。

在光伏行业中,曾经的“光伏奇迹”赛维LDK是非常典型的案例。

在赛维LDK创立之初,政府为其提供贷款和土地。

在赛维LDK正常经营过程中,政府为其协调金融机构,提供资金支持。

在赛维LDK爆发财务危机后,政府将其债务纳入财政预算、成立维稳基金、协调金融机构缓解其债务压力。

但政府众多举措依然难以挽救赛维LKD爆发财务危机,继而破产重组的命运。

这不禁使我们疑问:为何民营企业赛维LDK能让政府如此大力扶持和救助?政府如此大力救助的情况下,为何仍难以阻止赛维LDK破产重组?探究赛维LDK爆发财务危机的原因后发现,赛维LDK爆发财务危机不仅仅由于某个原因引起,而是由光伏行业外部因素和公司内部经营因素共同引发。

因此,政府在忽视了行业外部因素和公司内部因素对企业进行盲目救助,所取得的效果也并不理想。

本文以赛维LDK案例为核心,首先通过对江西省、新余市以及赛维LDK公司进行分析,解释了政府对于赛维LDK的扶持与救助有其现实因素。

其次,通过行业分析法,对光伏行业和赛维LDK的经营情况进行分析,得出赛维LDK爆发财务危机是行业外部因素和公司内部因素共同导致。

最后,引入财务预警模型,得出赛维LDK财务预警结果,并且提出行业分析与财务预警模型相结合的预警体系,提供科学依据,以避免“拍脑袋式”的决定方式。

68 JUECE |决策 | 2018. 7产经 Economics 江西共青城赛龙事件启示录■程 楠政绩压力下的粗放式招商、地方政府给予各种无底线的补贴和优惠，以及在这一过程中被扭曲的政商关系，贯穿了整个赛龙事件的始末。

2月11日，共青城赛龙科技有限公司创始人代小权被九江市中级人民法院宣判无罪，当庭释放，沸沸扬扬的共青城赛龙事件至此告一段落。

梳理赛龙事件的来龙去脉发现，政绩压力下的粗放式招商、地方政府给予各种无底线的补贴和优惠，以及在这一过程中被扭曲的政商关系，贯穿了整个赛龙事件的始末。

共青城赛龙公司是当地政府2010年以非常优惠的政策引进的企业，因经营不善破产重组。

政企本应携手共度难关，却因双方在重组过程中利益分歧严重而反目成仇。

此事引发了媒体大量跟踪报道，演变成为地方政府、企业和公众都高度关注的公共事件。

在经济新常态下，地方普遍面临招商引资之困，在发展的压力下，共青城市当初招引赛龙时的一些做法正在有些地方再次上演，特别是在国发5号文允许各地自主制定招商优惠政策之际，赛龙事件对政府和企业都具有警醒价值和启示意义。

优惠政策突破底线之后2010年前后，正是手机行业利润率微薄之际，一些手机企业急于通过获得政府的财政、土地补贴来抵消上升的成本。

于是，深圳赛龙抓住共青城大力招商引资的机会，与共青城成功签约，并于2010 年9月投产。

在项目落地过程中，共青城在招商引资压力下，提供了非常优惠的政策，除给予国家和地方相关的税收、土地使用优惠政策外，还承诺帮助共青城赛龙解决2亿元的融资，土地使用款全额扶持共青城赛龙用于基础设施建设。

在这种政策环境下，共青城赛龙通过股权循环抵押贷款的方式获得了3 亿元注册资本，实现了在共青城的成功落地。

利用优惠政策进行招商引资，是地方政府的通常做法。

而企业也有通过获得政府各种补贴以降低成本的强烈意愿，由此，各地在招商中的优惠政策不断突破“底线”。

但是，低廉的要素供给是把双刃剑，在降低企业经营成本的同时，也助长了企业的非理性发展。

江西新余赛维资料——俞宙悲情新余2012年，随着中国经济增长持续减速，一些地方政府力推的战略性新兴产业遭遇困境，尤其是被树为标杆的龙头企业，纷纷出现严重亏损，这不仅影响到了当地税收，而且地方政府也被拖入其中。

为什么昔日的明星企业现在普遍遭遇困境？地方政府在其中面临什么风险？对于地方政府参与主导产业建设来说，应该吸取什么样的教训？2013年来临之际，我们将以江西新余被当地龙头企业赛维套牢的案例进行剖析，共同探讨地方政府如何参与主导产业建设。

各地喜迎2013年的欢乐之气丝毫没能驱散笼罩在新余赛维LDK(大阳能高科技有限公司)上空的寒意。

虽然采取了变卖电站、出让股权、处置土地等弥补手段，但赛维在2012年岁末仍难逃脱被京运通[1.26% 资金研报]等合作者告上法院的命运。

这家“生”由当地政府助产、“病”由地方财政输血的民营企业正陷入总额高达250亿元的债务危局之中。

“中国新能源之都”新余市当初因赛维及所依附的光伏产业迅速崛起，现在又被这家“世界光伏巨头”拖入经济泥潭。

2012年上半年，新余市规模以上工业实现利润16.07亿元，同比下降52.7%，“如果赛维倒了，新余经济将倒退10年。

”事实上，新余市已经与赛维连体共生，赛维不能、也不允许破产。

依附在赛维身上的，除了已布局的预期产值1500亿元、后期规划5000亿的光伏上下游产业链企业外，更有数万人的就业及新余市经济发展的重担。

为更有效地挽救赛维及新余市地方经济，新余市已在陆续引入战略投资者。

《中国经营报》记者了解到，新余市政府正在与赛维谈判，促其同国资背景的央企和地方大型国企组建“联合体”，共同对赛维进行重组。

虽然谈判的最终结果尚未公布，但赛维掌门人彭小峰已辞任董事长，由总裁佟兴雪接任其位，赛维“国有化”的路径逐渐清晰。

政府与企业共生以赛维为核心的光伏企业快速集聚，“一钢独大”的产业格局得到根本性扭转，新余一跃成为江西经济发展最快的城市。

自始至终，新余市政府都在主导着包括赛维在内的诸多光伏企业的命运。

个案追踪江西赛维两公司破产重整案政策调整终止原重整计划，二次启动再救破产企业赛维两公司破产重整案基本案情江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（以下简称江西赛维）、赛维LDK太阳能高科技（新余）有限公司（以下简称新余赛维，与江西赛维合称赛维两公司）分别于2005年7月、2010年9月登记设立，公司主营业务为太阳能多晶硅铸锭，多晶硅片研发、生产及销售。

2007年6月11日，江西赛维在美国纽约证券交易所成功上市后，公司开始向光伏全产业链扩展，逐步成为拥有40多家海内外独资或控股子公司的企业集团。

赛维集团曾一度成为全产业链光伏企业和全球光伏行业龙头企业。

2012年初，由于欧美国家高额惩罚性关税，全球光伏市场陷入低迷，加之因自身扩张过猛、管理不善，赛维集团陷入债务危机，生产经营举步维艰，赛维两公司也诉讼缠身，银行账户及资产几乎全部被查封冻结，现金流断裂。

2015年11月17日，新余市中级人民法院裁定赛维两公司破产重整。

审理情况经公开招募，中国平煤神马能源化工集团有限责任公司和河南易成新能源股份有限公司组成的联合体以重整投资和清偿债务方案最优成为赛维两公司重整投资人。

2016年9月30日，新余中院裁定批准了江西赛维、新余赛维重整计划草案并终止赛维两公司重整程序。

该重整方案计划拟通过上市公司增发股票募集资金偿还债务和经营投资，后因中国证监会再融资新规颁布无法执行，原重整投资人宣布退出重整。

在全体债权人均要求继续重整的情况下，新余中院本着充分尊重各方当事人的权利和意思自治原则决定破产程序中的重大事项，从最大化保护债权人利益角度出发，将继续重整的思路层报最高人民法院。

第二次重整程序启动后，管理人根据招募结果制定新的重整计划草案交债权人会议表决，各表决组均高票表决通过。

2018年1月10，新余中院根据债权人会议表决结果，裁定批准赛维两公司重整计划草案并终止两公司重整程序。

2018年1月12日，管理人在新余中院的监督下将赛维两公司移交给新的重整投资人。

绿诺幻灭记过去的30天应该被记住。

从11月10日到12月9日的30天里，一家顶着中国概念和新能源产业光环的纳斯达克上市公司被揭露存在财务造假行为，并最终被纳斯达克勒令退市。

虽然丑闻主角—大连绿诺环境工程科技有限公司（RINO. Nasdaq，下文简称绿诺）此前籍籍无名，但这场风波却有可能从根本上破除此前海外投资者对中国概念股不加鉴别的迷恋和追捧，人们或许还会进一步追问：在最近5年里涌现的诸多新能源概念的新创企业里，还有多少是被过度包装了呢？如果用里氏地震来形容这场风波，它所引发的震荡已经超过了2007年江西赛维LDK太阳能公司（LDK.NY）的“库存门”事件（详情请于查阅《赛维浮沉》一文），彼时赛维LDK艰难地保住了声誉。

但这一次，一股质疑小盘中国概念股的潮流已经伤及多家上市公司，比如保定的东方纸业（ONP.AMEX）、深圳的旅程天下（UTA.NY）、苏州阿特斯太阳能（CSIQ.NASDAQ）和陕西绿色农业（CGA.NY）等公司，绿诺是最先倒下的一个。

2010年12月3日，纳斯达克向绿诺给出了退市通知。

一周后的12月9日，绿诺被摘牌并转至粉单市场，股价从被质疑时的15.52美元一路暴跌至3.15美元。

从3日到《环球企业家》发稿时止，《环球企业家》记者数度通过短信、电话和登门拜访的方式向绿诺创始人及CEO邹德军提出采访要求，均被婉拒。

11日，当《环球企业家》记者再次出现在绿诺董事办公室门口时，邹慌不择路地起初想立刻躲进办公室，但或许觉得不妥，又快速地从记者身边跑过，消失在走廊尽头。

“他现在没有任何心情谈论任何事情。

”邹的妻子—绿诺董事长邱建萍阻拦了《环球企业家》记者，但同样拒绝提供更多信息。

邹德军的仓皇是可以理解的，他现在极需应付的是来自美国资本市场的后续调查。

四家受托于美国投资商和纳斯达克市场的审计公司人员已经在大连驻扎数天，对邹进行连续不断的询问。

为此，邹已不得不暂停手头多数项目施工及商务谈判。

案例分析：塞维斯服务‎公司塞维斯服务‎公司是一家‎汽车备件销‎售商。

由于没有制‎造能力，该公司销售‎的产品都是‎经采购、装配和再包‎装而来的。

塞维斯服务‎公司确实拥‎有大量库存‎和最终装配‎设施，产品包括挂‎自己商标的‎化油器和点‎火装置。

过去两年间‎，公司历经坎‎坷。

首先，利润大幅度‎下降。

第二，客户服务水‎平下降，延期运到的‎货物超过订‎购量的25‎%。

第三，客户退货率‎以每月3%的速度递增‎。

销售部副总‎裁鲍勃.哈斯认为大‎部分的问题‎源自装配部‎门。

他说他们生‎产的产品的‎组合不符合‎实际需要，他们的质量‎控制差，生产力下降‎而且成本太‎高。

财务主管迪‎克.豪泽认为问‎题的产生是‎由于库存方‎面投资不当‎。

他认为推向‎市场的项目‎和产品太多‎。

他还认为采‎购部门的采‎购人员签订‎过多的采购‎合同，限制了库存‎和需求。

装配经理约‎翰.布纳姆说：“现在的症结‎是我们库存‎了许多零件‎，但却没有装‎配它们的生‎产计划。

”他还说：“当我们有适‎当的零件时‎，质量却不是‎很好，但不管怎样‎，为了完成计‎划，我们还是用‎了。

”采购部经理‎费雷德.费伦的立场‎是采购部并‎没有搞垮塞‎维斯公司。

他与老供应‎商做生意。

他利用历史‎数据确定需‎求，以自己认为‎良好的价格‎从供应商那‎儿购买原料‎并以降低成‎本为目的评‎估新的供货‎来源。

可能的话，他强调低成‎本和早交货‎从而对不断‎增加的赢利‎压力做出反‎应。

现在，你是塞维斯‎服务公司的‎总裁，你必须带领‎企业重新赢‎利。

根据上述内‎容回答下列‎问题：1、指出塞维斯‎服务公司的‎症结和问题‎。

2、你计划进行‎哪些具体变‎革？参考答案：解：1．症结是：销售部门要‎满足对客户‎承诺的交货‎期及向客户‎销售的产品‎质量是好的‎；财务部门要‎使库存量最‎小化，以减少资金‎成本；装配部门要‎求产品生产‎平准化和最‎小的准备时‎间；采购部门要‎根据采购计‎划来进行采‎购；管理部门要‎求最大的生‎产率和最佳‎的客户服务‎以及最小的‎资源需求。

2016年9期总第816期江西赛维LDK 太阳能有限公司（简称：赛维）是一家垂直一体化光伏产品生产商，公司生产单晶、多晶硅锭、硅片、电池片、组件，同时参与系统安装、电站建设并提供解决方案，公司还销售太阳能材料以及其他化学制品，并提供太阳能硅片加工服务。

公司于2005年7月成立，2007年6月赴美国上市。

2010年由于经营不善，深陷“债务门”。

2012年收到纽交所的退市警告，现在已经进行破产重组。

江西赛维LDK 的发展历程是光伏产业众多企业的缩影，它的发展经验能给很多光伏产业的企业以警示。

从2010年的“债务门”到2012年的“退市警告”，赛维在这三年内出现了多方面的财务危机，财务困境始终没有得到缓解并最终导致2014年的破产重组。

因此，笔者也选取赛维2010—2012这三年的财务报表进行分析。

文章的第一部分是对赛维2011年—2012年的综合财务分析———杜邦分析，第二部分从偿债能力、运营能力、盈利能力三个方面对比分析赛维和保利协鑫在2010年—2012年的财务状况。

第三部分是从财务角度综合概括赛维陷入困境的原因。

第四部分是本文的不足之处。

一、江西赛维LDK 的综合财务分析杜邦分析法是一种从财务角度评价企业绩效的经典方法，用来评价企业赢利能力和所有者权益回报水平。

本文采用杜邦分析系统对公司2011年和2012年的财务报表进行分析。

通过对公司2011年、2012年杜邦体系图的比较分析可知：2011年和2012年的净利润、销售净利率均为负值，虽然2012年比2011年有所增长，但仍未实现“扭亏为盈”。

2012年的总资金周转率也从2011年的0.35下降到0.145。

平均权益乘数由2011年的6.62上升为2012年的17.86。

而两年的资产净利率均为负值，分别为-9.88%和-17.68%。

2011年和2012年的股东权益报酬率均为负值。

这些数据表明企业在筹资、投资和生产运营等各方面整体的经营效率非常低。

2019年第10期作者简介：汤擎波（1975-），男，江西南昌人，博士研究生，高级经济师，研究方向：产业经济、协同创新。

收稿日期：2019年9月19日。

1引言江西赛维LDK 太阳能高科技有限公司（下称“赛维LDK ”)目前虽然由于债务膨胀问题尚未摆脱困境，但前期发展过程中，在企业产业集群协同创新演化方面仍有一定的理论和实践价值。

本文仅聚焦于此方面进行研究和分析。

2案例描述2.1案例背景江西赛维LDK 是一家领先的垂直一体化光伏（PV ）产品制造商，是江西省第一家在美国上市的企业，是中国新能源领域最大的一次IPO ，拥有最大规模的太阳能多晶硅片生产量，基地位于中国江西省新余市高新技术产业园区，其主要业务为太阳能多晶硅铸锭及多晶硅片的研发、生产和销售。

2015年11月18日，“赛维四公司”（江西赛维LDK 高科技有限公司、赛维LDK 高科技（新余）有限公司、江西赛维LDK 光伏硅科技有限公司及江西赛维LDK 太阳能多晶硅有限公司）进行债务重整，以期摆脱债务困境。

2.2产业集群发展历程本文聚焦于企业在产业集群背景下的协同创新。

根据实地调研所获取的数据及部分二手资料，赛维LDK 所处的产业集群发展过程可总结为三个阶段。

2.2.1数量扩张期赛维LDK 光伏科技（新余）工程有限公司和赛维LDK 太阳能高科技（新余）有限公司分别于2009年和2010年入驻江西新余高新技术产业园区，产业园区内已基本形成了机械、金属压延、新能源、纺织服饰、电子和医药食品等六大支柱产业。

在产业配套设施方面，新余有良好的工业基础，能够为产业园区内的企业提供丰富的钢铁等原材料或半成品，能够为入驻的企业提供较强的机械加工能力。

基础设施配套完备。

进出口货物采取一次申报、一次查验、一次放行的“一卡通”模式。

对内陆运输实行定点、定时、定价格、定线路、定班次模式，大大节约了园区内企业的时间成本和运输成本。

此外，园区主推挂点责任服务制，为企业的项目建设提供了全天候、全过程、全方位“保姆式服务”，为企业提供优质高效的服务。

赛维LDK：立足硅片“光速”发展当其他企业正在为应对国际金融危机纷纷裁员时，赛维LDK董事长兼CEO彭小峰却宣布：赛维LDK不裁员、不减产、不降薪；当很多企业仍在担忧如何走出国际金融危机阴影时，赛维LDK又宣布，将进一步完善公司的薪酬待遇和福利制度，成为国际金融危机后第一个大规模全面提高员工薪酬待遇的公司。

赛维LDK正是凭借这种勇于担负责任的抱负，走过了辉煌的5年，并且正走向更加辉煌的未来。

短短5年，赛维LDK从2006年投产，2 007年成为亚洲第一，到现在的全球第一，有力地改变了我国光伏产业链“头小尾大”的局面，对完善我国光伏产业链、提升中国光伏产业在世界上的话语权和影响力具有重大而深远的意义。

产业报国彭小峰很早前就给自己取名叫LDK，意思是超越光速，赛维的发展就像他的名字一样，一直以光速在发展。

在太阳能领域里，彭小峰和赛维LDK是一个传奇。

坐落于江西省新余市经济开发区的赛维LDK公司，是目前世界上最大的太阳能硅片供应商，目前员工超过2万名，在新余、南昌、苏州、合肥拥有制造基地。

回顾赛维LDK短短的发展历程，可以发现，这个企业的发展之快真的只能用“光速”来形容。

以硅片为切入点的赛维LDK于2005年7月注册成立，2006年4月份正式投产生产出了第一组硅片，同年10月公司产能即达到200MW，一跃成为亚洲最大的多晶硅片生产企业。

2007年6月1日，不到两年，公司便在美国纽交所成功上市，股票代码“LDK”，融资达4.86亿美元，成为江西省第一家在美国上市的企业，是中国新能源领域最大的一次IPO。

2008年，赛维LDK成为世界最大的硅片供应商，实现销售收入突破120亿元，成为最年轻的中国500强企业，中国科技十强企业，也是江西唯一销售收入过百亿元的民营高科技企业。

2009年，赛维LDK成为世界上唯一一个年销售量突破1000MW的光伏企业，全球市场份额接近20%。

今年第二季度，赛维LDK硅片出货量达到创纪录的510.5MW，组件出货量73.9 MW，销售收入为5.653亿美元，比上季度增加62.7%，同比增长147.6%；毛利润1.018亿美元，比上季度增长87%；净利润为4500万美元，增幅达525%。

企业负债率100%破产的案例
赛维公司因另一个行业巨头xx公司破产重组事件的曝光而暂失关注。

不过，近几天由于一纸糟糕的财报面世而使其重又进入公众视野。

根据赛维第四季度财报披露的数据，公司到年底资产负债率已突破100%，处于资不抵债的境地。

去年以来，赛维通过频繁出售资产及低价甩货来回笼资金还债，但“砸锅卖铁”式的救赎之路能持续多久仍备受外界质疑。

业内普遍认为，如果赛维经营持续得不到改观，那么极有可能步xx后尘进入破产程序。

特别是其背负的逾20亿美元的短期债务，随时有可能成为压死骆驼的“最后一根稻草”。

上述业内人士指出，靠“砸锅卖铁”、“拆东墙补西墙”或许能解赛维一时燃眉之急，但长远来看，随时可能潜存着巨大风险。

眼下，赛维逾20亿美元的短期债务就是一道“大坎”。

冲动的惩罚作者：暂无来源：《新经济导刊》 2012年第12期文/ 本刊记者林坤短短10 年间，光伏产业经历了热捧到冷落，划出了过山车般的轨迹。

行业在外需缩减与贸易壁垒的双重打压下，濒临生死关头。

诚可见，无锡尚德的股价从85 美元一路狂跌至1美元以下，甚至面临退市的风险，而又一昔日巨头江西赛维也走到生死存亡的十字路口，要么破产，要么被国有化成为不得已而又无奈的选择。

双雄“早衰”，余者状态如何？全球最大的多晶硅生产商保利协鑫8 月发布半年报显示，今年上半年亏损达3.3亿港币，而去年同期则盈利为35.5 亿港币。

而英利三季度估计毛利率仅为0~1%。

帮助国内企业进口太阳能设备的江苏苏美达集团业务经理发现，近80%的中国光伏企业都已经违约。

更有略显保守的统计数据显示，行业资产负债率就已超过80%。

品牌企业尚且如此，中小企业的日子更不言而喻。

在光伏业产值曾占该县工业总产值约四成，被浙江省命名为首个“光伏产业基地”的衢州市开化县的形势严峻可见一斑。

该县发改局向媒体提供的统计数据显示，该县已投产的41家光伏企业中，目前有31 家停产；9 家备案在建企业中有两家拟改行；14 家未建企业中有3 家已退土地、1 家土地已转让。

曾经凭借清洁、可再生、量大等众多优势，光伏产业曾被人们寄以厚望。

如今在产能过剩、欧债危机、美欧“双反”等连续打击下，尽管身披战略新兴产业光环，光伏产业仍前途未卜。

里夫金在《第三次工业革命》一书中描绘的能源互联网图景即将成为海市蜃楼？光伏产业面临问题的根源是什么？行业是否需要反思？产业是如何倒掉的？产业出路何在？我们认为，任何产业的发展，都需要建设性的报道，而当务之急是帮企业过冬。

本期策划“光伏企业调查”选题，通过对产业链上下游一系列企业（包括国企、民企）的生存状态调查，并结合创投行业的思考，分析落幕者的经验教训，总结幸存者的生存逻辑。

接受本刊记者采访时，长城证券分析师仝雷说：探究光伏产业严冬，需要从根源开始系统地梳理。