2011-2012年8月信托产品发行情况

信托公司排名报告：　1. 报告说明 本期报告研究对象为国内已经或正在开展理财业务的56家信托公司。

本期报告观察期为12个月，即2010年07月至2011年06月。

可比观察期为12个月，即2010年04月至2011年03月。

2. 单项排名 基于各信托公司在本报告观察期内的信托产品发行能力、收益能力、专业能力、信息透明度、创新能力以及风险控制能力等方面的表现，各信托公司单项理财能力排名如下： 2.1. 发行能力排名 本排名以各信托公司在观察期内新成立的信托产品数量和募集规模作为衡量信托公司信托产品发行能力的指标。

基于对各信托公司在观察期内以上两指标的定量分析，得出信托公司信托产品发行能力排名，结果见表1。

表1：发行能力排名表中融信托22.95261→外贸信托21.08622↑1中信信托19.53173↓1平安信托17.80054→中诚信托16.44125→中铁信托15.05666→北京信托14.95817→新华信托14.95118→西安信托14.57949→兴业信托14.347110↑2华润信托14.282811↓1中粮信托14.041712↑22上海信托13.810313↓2苏州信托13.252114↓1山东国托13.098015↓1吉林信托12.654116↑9中航信托12.342817↑5中海信托12.336018↓2陕国投12.300519↓2华信信托12.184920↓5华宝信托12.150321↑5天津信托12.008922↓1新时代信托11.997323↑7昆仑信托11.785924↑4华能贵诚11.763225↓2粤财信托11.664826↓7北方信托11.644827↓3渤海信托11.577928↑14百瑞信托11.095929↓11山西信托10.950930↓1江苏信托10.846431↓4重庆信托10.522232↓1中原信托10.480933↑3华融信托10.268634↓14交银国信9.952435↓3建信信托9.814936↑13杭工商信托9.490337↓4华鑫信托9.474538↑5国元信托9.371239↓1湖南信托9.053240↓1国投信托9.034841↓6金谷信托8.918942↓5江西国信8.897743↑4华澳信托8.730844→中投信托8.525045↓4西部信托8.480846↓6东莞信托8.210747↑3华宸信托7.908948→中泰信托7.717549↓3安信信托7.701050↓5国联信托7.273451→厦门信托 6.278052→甘肃信托 6.172353→爱建信托 3.596254↑2云南信托0.000055↓1国民信托0.000055→ 资料来源：普益财富 2.2. 收益能力排名 本排名以各信托公司在观察期内正在运行的非证券投资类集合资金信托计划的预期收益率和正在运行的证券投资类产品月净值增长率作为衡量其信托产品收益能力的指标。

2013-2014年信托行业分析报告2014年2月目录一、2013年信托行业发展情况回顾 (5)1、信托同业百舸争流，通道优势已然不再 (5)2、房地产信托迎来兑付高峰，刚兑神话仍未破灭 (6)3、信托资产增速放缓，10万亿后能否迎来拐点 (6)4、事务管理类信托加速发展，大型信托公司带头探索 (7)二、2013年货币市场流动性情况回顾 (10)1、2013年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 (10)2、2013年，国外经济体持续复苏 (12)三、2013年银信合作信托产品回顾分析 (15)1、银信合作业务占比逐渐下降，创新型银信合作模式不断催升 (15)四、2013年集合理财信托产品回顾分析 (18)1、发行规模创历史新高，发行量同比增长达21% (18)2、平均收益率同比下降，信托期限明显缩短 (19)3、资金使用方式：权益型贷款型发行规模占比最高，股权型收益率一马当先 (21)4、投资方向：房地产信托发行规模第一，金融类信托发行数量遥遥领先. 225、收益类型：固定收益仍为主流品种，平均收益领先其他收益方式 (23)五、基础产业信托分析 (25)1、础产业信托发展现状：平稳发展期 (25)2、基础产业信托发行情况：发行规模发行数量双双下降 (26)3、信托公司基础产业信托发行情况：中信方正长安领衔，个体发行规模显著下降 (27)4、基础产业信托期限及收益率：基础产业信托期限最长，收益波动平稳. 295、基础产业信托地区分布情况：发行地集中于江苏、四川、重庆、湖南、辽宁、安徽等地 (30)6、基础产业信托产品类型分布：基建为主，矿产资源及交通类次之 (31)六、2013年房地产信托分析 (32)1、房地产信托发行情况：发行规模发行数量大幅度增长 (32)2、信托公司发行房地信托情况：中融华润中信领衔，收益率普遍超9% .. 333、房地产信托地区分布情况：发行集中于江苏、四川、浙江、北京、广东、河北、上海等地 (34)七、信托产品抵质押情况分析 (35)八、信托公司业务风格分析 (36)1、研究思路 (37)2、信托公司集合信托业务相对偏好 (37)（1）基础产业信托偏好分析 (38)（2）金融市场信托偏好分析 (40)（3）房地产信托偏好分析 (41)（4）工商企业信托偏好分析 (42)（5）对其它领域产品具备相对偏好的信托公司 (43)3、信托公司投资领域绝对偏好分析 (44)（1）信托公司展现出产品类型的绝对偏好 (44)（2）信托公司信托产品偏好分布情况 (47)4、业务风格鲜明的信托公司分析 (48)（1）基础产业信托较强偏好信托公司 (48)（2）金融市场信托偏好较强的信托公司 (49)（3）房地产信托较强偏好信托公司 (50)（4）工商企业信托较强偏好信托公司 (51)九、信托公司经营分析 (51)1、信托资产增速放缓，收入净利中信中融平安领衔 (51)2、信托业务结构：单一资金信托占比重新回升 (54)3、信托功能结构：融资类信托占比进一步下降 (55)4、信托公司注册资本金变化分析 (57)（1）信托公司增加注册资本金动因：迎合监管，发展业务 (57)（2）信托公司总体杠杆率过高，资本将继续保持增加趋势 (59)十、2014年信托业展望 (60)1、信托融资需求依然旺盛，信托业未能迎来拐点 (60)2、信用风险或集中爆发，投资需谨慎 (61)一、2013年信托行业发展情况回顾2013年信托业注定是不平凡的一年，这一年，信托行业主要发生了如下深刻的变革：1、信托同业百舸争流，通道优势已然不再2012年证监会资管新政开闸，券商资管、基金子公司类信托业务实质放开，其中券商定向资管计划、基金子公司的基金专户投资计划成为信托计划通道业务的最大竞争者。

中铁信托是经中国银行业监督管理委员会批准、专业从事信托业务的非银行金融机构。

2007年7月，公司按照中国银监会《信托公司管理办法》换发了新的金融许可证，公司名称由“衡平信托投资有限责任公司”正式变更为“衡平信托有限责任公司”，成为全国首批换发金融许可证的信托公司之一；2008年12月，经四川银监局批准，公司正式更名为“中铁信托有限责任公司”；2010年7月、2011年8月，公司在《证券时报》主办的中国优秀信托公司评选活动中连续荣获“中国优秀信托公司”称号，成为中西部地区唯一获此殊荣的信托公司。

2012年1月6日，公司在第二届高端私人理财“金鼎奖” 评选中，获得“最佳研发团队”殊荣。

中铁信托的控股股东----中国中铁股份有限公司，其业务覆盖勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资等多个领域，总资产3118亿元，净资产663.6亿元，是全球第二大建筑工程承包商，连续七年进入世界企业500强，2011年排名第95位，在中国企业500强排名第6位，在中央企业排名第5位。

截至2011年底，中铁信托累计发行信托产品近700个，管理信托财产规模1300亿元，共为近10万多名机构和个人投资者实现信托投资收益近60亿元，到期的信托产品均实现了100%的兑付率，充分体现了中铁信托卓越的管理能力和专业的理财水平；同时，公司在促进地方经济发展、国企改革、经营城市、支持基础产业、支柱产业和基础设施建设，活跃金融市场，为广大投资者提供优质信托产品以满足其理财需求等方面都发挥了独特而积极的作用，赢得了社会各界的广泛关注和好评。

信任源于专业，专业创造价值。

在未来的日子里，中铁信托将坚持"稳健、进取、合作共赢"的企业精神，“创新、服务、可持续”的经营理念，继续为您提供优质的全面金融服务。

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2.2 2011年上半年情况(qíngkuàng)
发起行
总行 北京 杭州 重庆 上海 太原 南京 济南 西安 天津 呼和浩特 总计
代理规模（万）
426,800 294,000 117,910 63,899 47,500 38,000 26,671 11,000 11,000
9,500 5,781 1,052,061
1、信托行业概况 2、我行信托业务概况 3、信托业务开展思路 4、代理收付管理办法介绍（2011版） 5、代理收付销售系统操作规程介绍
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4.1 业务(yèwù) 模式
业务模式
分行模式 总行模式
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4.2 分行(fēn xínɡ)模式
定义
指主办行为分行，在一家分行辖内办理的代理收付业务 。分行模式项下的单项业务办理，原则上必须事先向总 行公司及投资银行总部申请审批后办理。
有效的控制风险的情况下，很好的满足了对公客户的融资需求。
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1、信托行业概况 2、我行信托业务概况 3、信托业务开展思路 4、代理收付管理办法介绍（2011版） 5、代理收付销售系统操作规程介绍
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3.1 调整(tiáozhěng)资产结构
信托公司
代理(dàilǐ) 收付
63家
自营资产
信托公司的自营资产
1483亿元
信托资产 信托公司管理的信托资产
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3万亿元
1.1.1 信托公司(xìn tuō ɡōnɡ sī)
第一梯队：注册资本10亿以上，净利润4亿以上，信托财产400亿以上
• 北京：中信信托、中诚信托 • 上海：上海信托、中海信托、华宝信托 • 广东：平安信托、华润深国投 • 其他符合上述标准的信托公司

2012年基础产业信托行业分析报告2012年11月目录一、基础产业信托概念 (3)1、基础产业信托定义 (3)2、基础产业信托的优势 (4)二、我国基础产业信托发展现状 (5)1、基础产业发行情况 (5)2、信托公司发行基础产业产品情况 (7)3、基础产业平均收益率及平均期限 (8)4、基础产业各类型产品情况 (9)三、基础产业信托常见的三种运行模式 (10)1、贷款类信托 (10)（1）贷款类信托概念 (10)（2）产品举例 (11)2、股权类信托 (11)（1）股权类信托概念 (11)（2）产品举例 (12)3、权益类信托 (13)（1）权益类信托概念 (13)（2）产品举例 (14)4、风险提示 (16)一、基础产业信托概念1、基础产业信托定义有些报告和数据中把基础产业信托称作基础设施信托，我们认为基础产业能更全面、大局的涵盖基础设施、能源等产业，因而在本次和之后的报告中，我们用基础产业来定义。

基础产业是指为社会生产和居民提供公共服务的物质工程设施，是用于保证国家或地区社会经济活动正常进行的公共服务系统。

基础设施不仅包括市政建设，公路、铁路、能源、环保、水电煤气等公共设施，即基础建设，还包括了教育、科技、通讯、医疗卫生等社会事业，即“社会性基础设施”，除此以外还包括能源、环保。

基础产业项目建设通常具有投资额巨大、建设周期长、管理要求高等特点。

一般来说，信托资金投向基础产业领域的信托产品被称为基础产业信托产品。

为了更好的分析基础产业信托，我们根据基础产业使用性质，把基础产业信托分为：基础设施、交通、能源、矿产资源及开采和其他五大类。

2、基础产业信托的优势信托融资方式在资金、外部环境、自身条件和业务范围等方面都优于传统的融资方式，它在基础产业融资中占据重要地位。

对比银行贷款、市政债券、土地质押、吸引外资，信托融资方式灵活多样，既可以负债融资，也可以股权融资，结构性融资。

且较银行贷款方式受到贷款规模的限制，需银行逐级省报审批，环节繁杂，审批时间长。

2012年信托业研究报告目录第一章2012年信托行业发展情况回顾 (5)一、“大资管”格局下的信托行业 (5)二、2012年信托行业监管与发展政策回顾 (7)1、信托行业监管政策与大事记 (7)2、2012年信托行业大事记 (9)第二章2012年货币市场与银信合作信托 (10)一、2012年货币市场流动性情况总结 (10)二、2012年银信合作信托产品的存量情况 (16)第三章2012年集合理财信托产品回顾分析 (19)一、2012年已成立集合理财信托产品统计 (19)二、2012年集合理财信托产品预期年化收益率 (21)三、2012年集合理财信托产品资金使用方式 (23)四、2012年集合理财信托产品投资方向 (24)五、2012年集合理财信托产品收益类型分析 (25)六、股权质押类信托分析 (27)1、股权质押类信托的发展与现状 (27)（1）股权质押类信托发展历程 (28)（2）上市公司股权收益权信托规模、收益率、信托期限等要素全景分析 (29)2、上市公司股权质押信托与A股市场 (33)（1）被质押股票质押期间涨跌幅对产品本身风险的影响分析 (33)（2）股票收益权质押这一事件对股价的影响分析 (34)3、上市公司股权质押信托与上市公司 (38)（1）参与股权质押上市公司数量分析 (38)（2）股权质押占总市值比例分析 (39)（3）参与股权质押信托的上市公司所在板块分析 (40)4、信托公司上市公司股权质押类业务分析 (44)（1）信托公司上市公司股权质押业务数量 (44)（2）股权质押类在选择信托公司方面的粘性分析 (45)5、典型的几家上市公司分析 (46)（1）黑牛食品：股权质押，向左走，向右走 (46)（2）阳光城：极限融资的典型代表 (47)七、基础产业信托分析 (47)1、基础产业信托定义 (47)2、我国基础产业信托发展现状 (48)（1）基础产业发行情况 (49)（2）信托公司发行基础产业产品情况 (50)（3）基础产业信托平均收益率及平均期限 (51)（4）基础产业各类型产品情况 (52)3、基础产业信托风险提示 (53)八、房地产信托分析 (54)1、房地产信托发展现状 (54)2、集合理财类房地产信托收益率统计 (57)第四章2012年的信托公司整体分析 (59)一、股东背景格局 (59)1、国有资本独大民营资本势单 (61)（1）历史原因 (62)（2）高准入门槛 (62)2、地方政府背景淡化 (63)3、央企入主信托产融结合 (64)4、金融机构打造“金控梦想” (64)5、海外金融机构积极参与 (65)二、由经营指标看股东背景优劣势 (66)1、控股股东比例 (66)2、从信托公司总资产、净资产分析 (67)3、从信托总资产规模分析 (68)4、信托资产/净资产 (69)5、股东背景特点总结 (71)第五章信托公司业务风格分析 (71)一、研究思路 (71)二、信托公司集合信托业务相对偏好 (72)1、基础产业信托偏好分析 (72)2、金融市场信托偏好分析 (73)3、房地产信托偏好分析 (75)4、工商企业信托偏好分析 (77)5、对其它领域产品具备相对偏好的信托公司 (78)三、信托公司产品品类绝对偏好 (79)1、信托公司展现出产品类型的绝对偏好 (79)2、信托公司信托产品偏好分布情况 (81)四、业务风格鲜明的信托公司分析 (82)1、基础产业信托较强偏好信托公司 (82)2、金融市场信托偏好较强的信托公司 (83)3、房地产信托较强偏好信托公司分析 (84)4、工商企业信托较强偏好信托公司分析 (85)五、小结 (85)第六章2013年信托行业展望 (86)第一章2012年信托行业发展情况回顾一、“大资管”格局下的信托行业2012年三季度以来，证监会、保监会针对资产管理市场密集地出台了一系列“新政”，关键词就是“放松管制”和“起点公平”，旨在给其他金融同业资产管理业务进行“松绑”，也为“大资管”格局奠定了政策基础。

中国房地产信托风险分析与控制方法探讨摘要：随着房地产行业调控的深入和银行信贷收紧，房地产信托成为各大房地产企业解决资金困境的重要途径。

经过两年的爆发式增长，房地产信托在2012年和2013年迎来兑付高峰。

面对巨大的兑付压力和频频出现的提前清盘现象，房地产信托行业是否存在兑付风险？文章从房地产信托兑付风险产生的根源、市场参与主体、提前清盘的影响等方面进行分析，揭示出房地产信托业的风险状况及对房地产市场未来发展的影响。

关键词：房地产信托；兑付风险；清盘中图分类号：f293 文献标识码：a 文章编号：1674-1723（2013）03-0206-03一、中国房地产信托发展现状（一）房地产信托房地产信托，即委托人基于对信托公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，将资金投向房地产行业并进行管理和处分的行为。

（二）房地产信托发展现状房地产信托作为信托公司的重要业务，2003年开始在我国资本市场上出现。

当时由于其规模较小，并没有受到太多关注。

2008年12月3日，国务院常务会议确定了“国九条”金融促进经济发展的政策措施，首次明确将房地产信托投资基金作为创新融资方式。

自2010年以来，国家为遏制房价过快增长，出台了限购、限贷等一系列房地产调控政策。

受此调控政策影响，房地产市场销售逐渐放缓，再加之银行信贷收紧，融资难成为各大房企共同面临的问题。

此时，房地产信托以其融资模式多样灵活的特点不仅成为中小房地产商的融资渠道，更成为像万达、万科等大型房企解决资金困境的“救命稻草”，房地产信托的发行规模和数量在近两年呈爆发式增长。

据中国信托业协会统计，房地产信托的密集发行主要集中于2010年及2011年上半年。

2010年一季度末，房地产信托余额仅为2300多亿元，2010年末就增加到4300余亿元，2011年二季度末继续增加到6000多亿元，2012年二季度末为6752亿元，2012年年末，房地产信托余额为6881亿元，与前几个季度信托余额基本持平，与历史最高点2011年三季度末相比，当前房地产信托余额仍处于历史高位。

房地产信托行业概述及展望摘要：分析了我国房地产开发企业融资渠道，得出在银行信贷紧缩的背景下信托成为了房地产开发企业融资的重要补充形式的结论；探讨近年来房地产信托行业兴衰的核心原因并做出了2013年行业将温和复苏的判断。

关键词：融资结构房地产信托展望一、我国房地产开发企业融资渠道浅析房地产开发企业资金主要来自国内贷款、自筹资金、利用外资和其他资金四大途径。

1、银行信贷是主要来源，信托融资是重要补充形式国内房地产开发企业资金来源结构上呈现三足鼎立局势，其他资金来源、自筹资金和国内贷款占据了资金来源总量的99%。

尽管2012年国内贷款仅占资金来源总量的15%，不过如果我们进一步分析国内房地产企业的运行模式，不难发现银行信贷仍是房地产开发企业资金的最大来源，主要理由有：1、其他资金来源中约有80%以上来自房屋销售（预售）定金及预收款，而他们当中大约又有60%～70%来自银行或住房公积金管理中心所发放的个人住房按揭款。

2、自筹资金中，企业自有资金约占50%，剩余50%一般是房屋承建单位、材料供应商、或其他建筑施工企业的工程垫款，而这些资金也有很大部分来自银行的建筑业贷款。

近年来，银行信贷在宏观审慎的政策框架之下日渐谨慎，证监会也暂停了房地产企业在资本市场的再融资，输血功能严重受损，信托日渐成为房地产开发企业融资的重要补充形式。

根据中国信托业协会数据，2012年新增房地产信托金额3163亿，占房地产开发企业融资来源总量的3.28%。

2、地产调控使得企业不得不更加依赖自筹资金渠道融资自2010年4月起，国家开始对房地产行业实施严厉的宏观调控，使得银行对房地产市场信贷收紧（包括开发贷、按揭贷款等），地产企业不得不更多地通过自身手段筹集资金。

2009～2012年，国内贷款和其他资金来源占房地产开发企业资金来源的比例分别下降4.35和4.66个百分点，自筹资金占比则上升了9.43个百分点。

3、不同企业融资环境分化严重地产调控以来，银行的开发贷款是一年比一年难贷，以前银行贷款在开发商的资金来源中占比在20%左右，目前仅有15%左右。

事实上，目前市场上多数白酒投资产品的年化收益率并不高，在4-6%左右，但投资者还是趋之若鹜。

这是因为，由于不同于传统信托计划，投资酒类信托不仅可以取得固定收益，同时投资者也可以拿取实物，这对爱酒的人士吸引力更大。

比如，很多投资者在购买白酒信托的同时，可以得到一张实物卡，在发售期内，可凭卡向酒庄领取实物，而在最后分红时，信托公司将根据剩余实物价值来计算投资收益率。

酒类理财产品分两种，第一种是募集资金专门投资于高端酒类产品，投资者可以受益大部分产品的升值；第二种是银行在约定的时间按照约定的价格回收酒类受益权，投资者受益于比较低的固定收益。

就目前来说，一般保底产品比较容易被投资者接受，也是市场上较多见的酒类理财产品，并且很多信托产品都由银行打包销售，可信度更高一些。

另外，银行还提供相关保管服务，妥善解决了投资者购买和变现的问题。

值得注意的是，目前中国酒类投资市场还没统一的规范标准，特别是白酒投资市场，由于炒作原因，使部分白酒的价格偏离了合理价位。

投资者如果持有实物白酒，未来的升值空间会存在较大的不确定性。

此外，酒类理财产品大部分属于固定期限投资，不能提前赎回，存在流动性风险。

茅台信托不胜酒力？酒类信托续存、信披风险揭示核心提示：在茅台“开罚单保价”消息传出后，看空白酒价格的氛围日趋浓烈。

其次则是信息披露风险，部分信托产品信息披露完全不充分，甚至连投资顾问的信息都不愿意公开。

投资者缺乏过往产品作为参考时，应谨慎选择。

许建（化名）是西南某二线白酒企业的总经理，最近心情不错。

他的公司前不久刚与银行合作发行了专属的白酒理财产品投资特定信托计划。

“募集了2.7亿元，成本不算特别高。

”许建说，对于酒企来说，资金需求只是发行理财产品的原因之一，其更看重向银行高净值客户营销的机会，希望可以帮助扩大销量。

本报不完全统计，2011年以来信托公司共发行21款酒类信托产品，目前存续规模达23.21亿元，其中绝大部分都是白酒信托。

银监会明确信托公司资本门槛徐斌根据中国银监会2007年8月9日公布的新规定～境外金融机构可以作为信托公司的出资人～但单个境外机构向信托公司投资入股比例不得超过20%。

8月9日发布的《非银行金融机构行政许可事项实施办法》要求～作为信托公司的出资人～注册资本,一次性实缴货币资本,最低限额为3亿元人民币或等值的可自由兑换货币。

而境外金融机构作为信托公司的出资人～还“附加”了以下条件:最近1年年末总资产不少于10亿美元,财务状况良好～最近2个会计年度连续盈利,境外金融机构为商业银行时～其资本充足率应不低于8%,并承诺3年内不转让所持信托公司股权、不将所持信托公司股权进行质押或设立信托等。

另外～信托公司申请开办受托境外理财(QDII)业务资格～注册资本不低于10亿元人民币或等值的可自由兑换货币。

,来源:中国银监会,新一轮信托公司股权重组简析《信托公司管理办法》、《信托公司资金信托计划管理办法》,简称“新政”,实施半年多以来～信托公司在“新政”的指引下积极引进战略投资者～进行增资扩股～增强综合竞争力。

信托公司的股权吸引了各路资本的眼球～“股权重组”的消息频频传出～成为业内的新热点。

一、信托公司股权重组的现状据初步统计～截止 9 月末～有明确股权变动消息的信托公司已达 20 家以上～大体分为以下三类:,一,中资金融机构收购信托公司被中资金融机构收购的信托公司有 7 家～分别是湖北信托、中诚信托、中融信托、陕国投、北方信托、新疆国投和浙江国投。

其中交通银行收购湖北信托、工商银行收购中融信托、建银投资收购浙江国投已经确定～建设银行与北方信托的控股股东泰达控股就收购相关事宜正在紧密接触～中国人寿收购中诚信托、民生银行收购陕国投事宜已进入实质性阶段～华融资产与新疆国投的重组事宜正在进行中。

表 1 :信托公司中资金融机构湖北国投交通银行中融信托工商银行浙江国投建银投资陕国投民生银行中诚信托中国人寿新疆国投华融资产北方信托建设银行,二,实业企业入股信托公司在信托公司股权重组的过程中～不少有实力的实业企业或控股公司也积极参与信托公司股权的整合～实业企业或控股公司入股的信托公司至少有 10 家:西安国投、黔隆信托、华信信托、山东国投、安信信托、湖南信托、中原信托、百瑞信托、重庆国投、海协信托等。

从波士顿矩阵理论看信托业务发展一、波士顿矩阵简介波士顿矩阵（BCG Matrix）由波士顿咨询集团（Boston Consulting Group)于1970年首创的一种规划企业产品组合的方法。

其目的是协助企业分析与评估其现有产品线，利用企业现有资金进行产品的有效配置与开发。

该理论的基本思想是：产品结构主要取决于两个因素即市场引力和企业实力，其中市场引力取决于企业销售量增长率、目标市场容量、竞争对手强弱、利润高低等，而企业实力则取决于市场占有率以及公司的技术、设备、资金利用能力等。

波士顿矩阵是根据企业各种产品销售增长率和市场占有率两个指标，以一定的高低标准为分界线，把产品分为明星类产品、现金牛类产品、问号类产品和瘦狗类产品。

◆明星类产品：指销售率和市场占有率双高的产品，这类产品可能成为企业的现金牛产品，需加大投资时期快速增长；◆现金牛类产品：指低销售率、高市场占有率的产品，一般利润率较高，销售量较大，多数由明星类产品发展而来；◆问号类产品：指高销售增长率、低市场占有率的产品，表明该类产品市场机会大、前景好但营销存在问题，导致利润率较低，如果增加战略性投资、提高市场占有率，该类产品有机会发展为明星类产品；瘦狗类产品：指低销售率、低市场占有率的产品，一般利润率低，处于保本或亏损状态。

如下图所示：图1 波士顿矩阵图其中，纵坐标表示该业务的销售量或销售额的年增长率，横坐标表示市场占有率，增长率分界线一般设为10%-20%，市场占有率分界线设为10%1。

圆圈代表公司的业务（产品）种类，位置表示各业务（产品）的市场增长和相对市场份额的高低，面积的大小表示各业务（产品）的销售额大小。

二、信托业务的波士顿矩阵分析近年来，信托资产规模快速增加，资产结构逐步优化，自身资本实力也得到进一步增强。

在信托业快速发展的同时，各类信托业务创新不断。

本文将利用波士顿矩阵分析模式，在微观层面上对信托各类业务进行量化定位，以便对各类信托产品进行有效评估。

兰和卓越 • 财富人生
信托产品介绍
信托
信托即受人乊托，代人管理财物。 是指委托人对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按 照委托人的意愿戒以自己的名义，为受益人的利益戒其它特定目的进 行管理戒处分的行为。 信托(Trust)是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金 融制度，信托不银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。
司合作。
风险等级：弱 中
股权收益类信托产品
在大小非解禁的背景下，信托公司创新研发了股权收益权 类信托产品，即上市公司大股东将其持有的上市公司流通 股或限售流通股质押给信托公司，从而进行融资的一类产 品。此类产品一般会要求按标的股票市值的3～4折来确定 融资额度，还附加设置股价风险警戒线、办理股票强制执 行公证等风险控制措施。总体来说，此类产品风险水平较 低，信托公司的操作模式也比较成熟。 风险等级： 中


固定收益类信托产品
对于风险偏好程度低、追求稳健收益的投资者，可以关注 固定收益类和的信托产品。当然，投资者应深入了解产品 的交易结构、风险点及相应的风控措施等要素，仔细阅读 信托文件的条款，做到心中有数、放心投资。（一般以银 行汇票、国债、企业债项目较多，如公司前期发行的银行 票据信托为固定收益类） 风险等级：无
风险等级： 中
证券类投资资金信托产品
证券投资信托是指信托机构将个人、企业或团体的投资资 金集中起来，代替投资者进行有价证券投资，最后将投资 收益和本金偿还给受益人，信托部门从中收取手续费。二 级市场的阳光私募、一级股票定向增发等，目前市场上常 见的就这两大类 。（如前期公司合作的重阳10期证券投 资集合资金信托计划）
固定收益类银行理财产品
3.25%
3.65%

房地产投资信托分析一、国内房地产信托的兴起房地产投资信托就是受托人接受委托人的委托，将信托资金按照双方的约定，投资于房地产或房地产抵押贷款的信托。

通过信托公司的专业管理和多元化投资组合，能够有效降低房地产投资的风险，取得较高的投资回报。

2002年，房地产投资信托计划共计融资10.3亿元，2003年6月，央行出台“121号文件”之后，在房地产信贷政策紧缩的压力之下，地产信托作为一种创新的融资方式，在我国受到青睐。

已有资料显示，仅2003年第二季度，全国就有30家信托公司发行了54个集合资金信托品种，其中房地产信托项目16个，几乎占到信托产品总数的1/3。

在北京，1亿元的“车公庄危改小区信托计划”、1.6亿元的“三环新城经济适用房信托计划”、5亿元的“太阳星城信托计划”、1.8亿元的“荣丰2008信托计划”、2亿元的“世纪星城信托计划”如雨后春笋般纷纷涌出，一度被媒体誉为地产信托“井喷”上市。

2004年全年信托资金投向房地产业的资金规模已达110亿元，约占全年信托募集资金总量的三分之一，发行数量在各类信托资金投向中更是独占鳌头。

二、房地产信托产品发行状况2010年，信托融资门槛设定提高，选择信托融资的往往都是一些大的开发商，包括上市公司。

每个信托产品平均融资规模约3亿元，融资规模相对较大。

从目前成功借道信托的房地产企业案例来看，绿城中国、金地集团、龙湖地产等公司，均在行业内有颇高的知名度。

公开资料显示，5月份以来，通过信托方式融资的地产企业还包括中华企业、福星股份、浙江广厦、香江控股、天业股份等。

根据有关数据分析，2000年7月份至2010年7月底，市场上公开发行的信托产品共4815款，其中，投资领域为城市建设的有5款，安居工程4款、基础设施435款、成熟物业33款。

（一）房地产投资领域信托产品发行情况房地产投资领域信托产品从2002年底开始发行，截止2010年7月底，共发行599款，具体分析如下：1、房地产投资领域信托产品发行量、发行规模呈现增长趋势，2006、2007年有所下降2002年12月份，市场上开始公开发行房地产投资领域信托产品，发行数量仅为四款；到2005年，该领域产品已经大幅度增加到76款；经过2006年、2007年的数量回落，2007年发行的数量略高于2003年，为34款；从2008年开始，房地产投资领域信托产品重新呈现增长趋势，2009年已经达到153款；2010年截止7月份，已经达到98款。

打造强大的银 信合作多功能 服务平台
信托核心竞争优势
需求开发、产品设计、运营管理、专业团队
信托经营理念
产品内涵丰富、服务专业高效、经营合规灵活
证券投资信托业务是外贸信托发挥信托制度优势和公司的资产管理能力，以证券为投资标的，与国 内知名的基金管理公司、证券公司、优秀私募基金、资产管理公司等专业机构合作，实现优势互补， 合作管理的投资型信托业务。
信托制产业投资基金 合伙制产业投资基金 股权直接投资
上游业务 矿产资源领域 PE投资业务
传统业务 矿产资源开发融资
下游业务 矿产深加工 投融资业务
项目名称 项目背景
外贸信托〃鑫欣8号矿业股权并购基金集合资金信托计划项目背景 山西省介休市路鑫煤炭气化公司是山西煤炭资源整合后留存的实力较强的130家企业之一，公司 治理规范，经营管理理念先进。2009年公司总资产达30亿元，销售收入50亿元，税前利润4.5亿 元。近年来通过独资、控股等方式建立了完整的上下游产业链，正逐步完成由传统的高能耗重污 染的煤炭粗加工产业向高端煤化工业发展。 每期信托资金受益权对应信托期限为2年，受托人可视项目实际情况提前结束或延长，延长期不 超过0.5年。 10.5%-11.5%/年（若第2年末延长，延长期内的预期收益率在原预期收益率基础上增加4%）。 向山西省介休市路鑫煤炭气化公司（以下简称“路鑫煤化”）发放贷款，用于其在煤炭开采行业 的并购、技改和资源价款的缴纳等，并通过受托人的专业管理谋求实现信托收益。 质押路鑫煤炭气化公司100%的股权； 介休市嘉鑫煤化有限公司为借款人按期足额偿还贷款本息提供连带责任担保； 路鑫煤炭气化公司股东朱福连、朱其诚以个人资产提供连带责任担保。 2012年6月25日，受托人向信托受益人进行第一次信托收益分配，2013年6月25日进行第二次收 益分配，信托终止时进行最后一次分配及本金返还。 政策导向明确，主题性投资机会鲜明：山西省政府从2009年起对当地煤炭业进行第三次整合，煤 炭资源整合为一批技术先进、规模大、产业链完整的优势煤炭企业提供了发展壮大的历史机遇； 贷款企业实力较强，前景看好：路鑫煤炭气化公司近年来通过独资、控股等方式建立了完整的上 下游产业链，路鑫煤化逐步完成由传统的高能耗、重污染的煤炭粗加工产业向高端煤化工业发展； 资金运用方式合规，优先级受益人投资风险较低：引入利益共担机制，由受托人出资认购次级受 益权。

金融时报/2012年/7月/12日/第003版金融机构招商银行停发海航信托计划激起波澜——有多少信托在“海航”上飘摇？记者肖旺海航以千万元起家，到现在，海航集团资产达到数千亿元。

从2009年开始，海航系频繁通过信托渠道获取巨额融资。

高负债、高增长是海航高速扩张的经营特点。

有专家认为，信托公司对于类似海航这样的大型企业，合作更应该谨慎，一旦这种企业出现问题，就会是系统性风险。

而且相对于银行等其他债权人而言，信托公司的利益受损更大。

招商银行一则停发海南航空定向增发信托计划的通知激起了波澜。

据传，叫停原因是项目风险较大。

被叫停的项目全称为“风险缓冲型”单一定向增发项目信托计划，总规模8亿元。

信托资金用于参与本年度海南航空的定向增发。

有报道称，招商银行基于风险考虑，前年已停止了对海航集团的贷款。

用益信托首席分析师李旸认为，停发海航信托产品只是一种正常的企业行为，这说明金融机构可能认为企业的财务状况不容乐观，风险较大。

半月前，华融信托暂停与海航的合作关系，其发行的海航财务信贷资产转让信托，原本打算继续发行的新一期计划也停止。

据报道，华融信托工作人员表示，不会再有与海航财务合作的信托项目。

而此前，华融・海航财务信贷资产转让集合资金信托计划共发行过两期，资金用于增强海航集团财务有限公司资产流动性，一期于2009年12月25日成立，2010年12月25日终止。

二期资金用于收购海航集团财务有限公司对大新华物流控股（集团）有限公司和海航酒店控股集团有限公司发放的6亿元贷款形成的信贷资产。

于2011年4月11日成立，2012年4月10日终止。

两期规模均为4亿元。

招行停发海南航空定向增发信托计划、华融信托暂停与海航的合作关系，在不少业内人士看来是意料之中。

19年前，海航以千万元起家，到现在，海航集团资产达到数千亿元。

高负债、高增长是海航高速扩张的经营特点。

李旸认为，信托公司对于类似海航这样的大型企业，合作更应该谨慎，他说：“有一种观点认为企业大就没有风险，但是，一旦这种企业出现问题，就会是系统性风险。

建信信托相关介绍简介建信信托有限责任公司(简称“建信信托”)是经中国银监会报请国务院批准,由中国建设银行投资控股的非银行金融机构,2009年8月公司正式重组运营,2011年公司成为由中国银监会直接监管的8家信托公司之一。

截止2011年末,公司注册资本15.2727亿元,净资产47.0243亿元,位居行业前列。

建信信托秉承“诚信为本、稳健经营”的理念和“受人之托、代人理财”的宗旨,依托优良的资产质量和长期的业务积累,承接中国建设银行卓著的品牌信誉、广阔的网络渠道、完善的管理体系及丰富的项目资源,凭借投资领域的多元化和理财方式的专业化,全面开展各类信托业务,最大程度满足投融资各方不同需求,为投资者开辟专业、安全、回报丰厚的理财渠道,为客户提供各类金融市场、多种行业领域、横跨全国各地的专业化金融服务。

建信信托以建设一流信托公司为目标,信托资产规模增幅在同行业中名列前茅,企业竞争力、品牌影响力显著增强,市场地位不断提升。

2011年在证券时报组织的第四届中国优秀信托公司评选活动中,被评为“中国最具成长性信托公司”。

产品介绍银信合作类信托业务(优势业务):建信信托发行单一或集合类信托产品,与银行理财产品对接,投资于信贷资产、银行票据、基础设施建设项目、新股申购等回报稳健的资产,为银行盘活存量资产、发展中间业务、挖掘客户需求提供有效途径,同时满足客户多样化融资安排。

基础设施类信托业务:建信信托利用贷款、股权投资等方式,将信托资金运用于城市基础设施建设项目以及政府重大工程项目(如城市集中供水、供热、供气以及高等级公路、桥梁、机场、道路等项目),为基础设施项目搭建融资平台。

房地产类信托业务:建信信托利用贷款、投资、租金收益权买卖、融资租赁等金融工具为房地产企业提供资金支持与金融服务。

特别关注拥有收益型物业的房地产企业,积极探索房地产投资信托(REITS),为委托人提供投资房地产的专业理财途径。

证券投资类信托业务:建信信托筛选优秀的证券投资管理公司进行合作,为委托人提供专业证券投资理财服务。

解构中植系：金字塔式运作操盘影子企业游走监管边界异于其他资本系，“中植系”资本运作缜密而激进，利用中融信托平台，构筑混业经营的金融生态。

在持股关系上，极为分散与隐蔽，通过高杠杆、循环式运作放大规模，呈现“金字塔”式的资本图谱，而解直锟本人隐身幕后。

短短数年，一个游走在规则边缘、庞大而又神秘的金融帝国已然成型。

操盘影子企业游走监管边界金字塔式运作撬动巨额财富在中南重工跨界并购案中的出色运作，使得长袖善舞的“中植系”显山露水。

然而，以股权架构及法律关系论，“中植系”并非一家控股型集团，它甚至并不存在，但资本江湖人尽皆知。

更准确的表述应是——一个最初由中植集团创始人解直锟设立，现均为解直锟“旧将亲友”们台前持股，幕后由解直锟遥控的涉足金融、矿产、投资等产业的庞大企业群。

这一庞大的企业群，在股权关系上勾稽复杂，空壳公司且用且弃，资本运作眼花缭乱。

“中植系”成员间合作密切，但在规避法律意义上的控制关系、隔断资金链危机等环节精妙设计、手法老到，使其在规则边缘游刃有余，远胜昔日德隆。

案例：低调潜行上市公司“我觉得他们（中植系）就是赤裸裸的、极度精明的资本家，我也不敢和他们再玩这个游戏了。

”在浸淫A股的诸多资本系中，“中植系”以其极度低调潜行颇为异类。

表面上，他并未实际控制任何上市公司，但暗中却通过多个资本平台、几重复杂股权关系深度介入，在幕后全盘策划乃至实际控制。

中南重工重组案是最新一例。

今年3月19日，中南重工发布重组方案，“中植系”身影浮现：中植资本、嘉诚资本、常州京控三家公司分别通过两次入股大唐辉煌、直接受让中南重工股份、新设公司参与配套融资的“三重”渠道，将成重组后中南重工的第二大股东。

4月9日，中南重工的公告进一步展现中植系“后手”：与中植资本、中南集团合资成立文化产业并购基金，总规模不超过30亿元。

其运作模式是：首先，中南重工、中植资本发起设立基金管理公司，之后再与中南集团、中南重工、中植资本共同发起设立并购基金。