摘要
随着上市公司间竞争的加剧，上市公司的经营与财务风险不断提高，加之经营管理者本身的业务素质和管理经验的影响，上市公司经营危机和财务危机可能会使公司陷入财务困境。在资本市场不断发展的今天，上市公司数量越来越多，同时陷入财务困境的公司数量也逐年上升，因此对上市公司财务困境进行研究并提出解决路径就显得尤为重要。
本文从四个部分对财务困境进行研究与分析，第一部分概述了财务困境的定义及陷入财务困境的标志。第二部分通过对困境公司财务报表的分析研究找出困境公司的特征。第三部分从困境公司的外部因素、内部因素对上市公司财务困境进行原因分析。第四部分根据公司陷入财务困境的原因提出具体的解决对策。
关键词：上市公司；财务困境；财务风险
ABSTRACT
As the competition intensifies between listed companies, business and financial risk of listed company continues to improve, combined with the business effects of managers ' own operations and management experience, listed company crisis and financial crisis may cause the company ran into financial trouble. In the continued development of capital markets today, an increasing number of listed companies and financial distress also increased the number of companies, so the study of financial distress of listed companies and proposed solution has become particularly important.
From the four parts of this article for research and analysis of financial distress, the first part outlines the definition of financial distress and the signs of financial distress. Part II through the plight of the predicament analysis of the financial statements of the company to identify characteristics of the company. Part three from the external, internal causes of the difficulties companies on reason analysis of the financial distress of listed companies. Part IV according to the company ran into financial difficulties cause to propose specific solutions
Key words: listed company; financial distress; financial risk
目录
引言 (1)
1 上市公司财务困境概述 (2)
1.1 财务困境的定义 (2)
1.2 上市公司陷入财务困境的标志 (2)
2 上市公司财务困境的表现形式 (4)
2.1 上市公司财务困境的五种体现 (4)
2.2 上市公司财务困境的特征 (4)
2.2.1 财务困境公司报表特征 (4)
2.2.2 财务困境公司财务指标特征 (8)
3 上市公司财务困境的成因分析 (10)
3.1 导致上市公司财务困境的外部因素 (10)
3.2 导致上市公司财务困境的内部因素 (10)
3.2.1 影响因素 (10)
3.2.2 财务因素 (14)
3.2.3 非财务因素 (17)
4 上市公司克服财务困境的具体对策 (20)
4.1 增强董事会的独立性 (20)
4.2 加强董事会制度建设 (21)
4.3 完善交易制度和加强市场建设 (21)
4.4 推进股权分置改革 (22)
结论 (24)
致谢 (25)
参考文献 (26)
附录A (28)
附录B (32)
上市公司财务困境的研究
引言
随着我国资本市场的快速发展，一些上市公司由于各种原因陷入财务困境。上市公司陷入财务困境对公司的投资者、债权人、内部员工及其他相关利益者都会产生不同程度的影响，甚至可能会影响到经济和社会的稳定。因此，对上市公司财务困境的研究成为学术界研究的热点问题之一。
目前，对财务困境问题的研究尚未建立起比较完善的财务困境理论研究框架，这在一定程度上影响了对财务困境问题的深入研究。
本文以中国上市公司为研究对象，剖析了财务困境的成因，归纳了财务困境的特征，进行了财务困境的预测，分析了财务困境的变化，提出了解决财务困境的方法等。
本文不仅对上市公司财务困境发生前、发生时的问题进行了分析，而且对财务困境发生后的状况进行了研究。具体研究是以困境事项为基础。在财务困境发生前，主要研究财务困境概念的界定，财务困境原因的分析和财务困境特征的归纳；在财务困境发生后，主要研究财务困境的解决困境的对策。
尽管本文对中国上市公司财务困境问题的研究取得了一定成果，具有一定的理论意义和实践价值，但是仍然有些值得进一步研究，如上市公司财务困境的概念界定仍然有待商榷等。本文对进一步深入研究我国上市公司财务困境问题有积极作用。
1 上市公司财务困境概述
1.1财务困境的定义
财务困境在国内更多的被称为“财务危机”和“财务困难”，但什么是财务困境，在概念的内涵方面，还缺乏一个明确的定义和标准的判断。从国外的研究结果来看，虽然学者之间亦有一定的分歧，但在以下几个方面已基本形成共识：财务困境都是从现金流量而不是盈利的角度来下定义的，差别只在于是否将违约视为陷入财务困境的标志；当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守时，就意味着财务困境的发生；财务困境不等于破产，破产清算仅仅是处理财务困境的方法之一，有学者将违约视为流量破产，资不抵债称为存量破产；财务困境的影响主要是在违约之前发生，因此公司价值的损失大部分是在违约或破产之前而非以后。
1.2上市公司陷入财务困境的标志
Morris（1997）列出了严重程度依次递减的12条上市公司陷入财务困境的标志：（1）债权人申请破产清算，上市公司自愿申请破产清算，或者被指定接收者完全接收。
（2）上市公司股票在交易所被停止交易。
（3）被会计师出具对持续经营的保留意见。
（4）与债权人发生债务重组。
（5）债权人寻求资产保全。
（6）违反债券契约，上市公司债券评级或信用评级下降，或发生对针对上市公司财产或董事的诉讼。
（7）上市公司进行重组。
（8）重新指定董事，或者上市公司聘请公司诊断师对企业进行诊断。
（9）被接管（但不是所有被接管都预示上市公司陷入财务困境）。
（10）上市公司关闭或出售其部分产业。
（11）减少或未能分配股利，或者报告损失。
（12）报告比市场预期或可接受水平低的利润，或者上市公司的股票的相对市场价格出现下降。
Ross则认为应从以下四个方面定义财务困境:
（1）上市公司失败，即上市公司清算后仍不能支付债权人的债务。（2）法定破产，即上市公司和债权人向法院申请破产。
（3）技术破产，即上市公司无法按期履行债务合同还本付息。（4）会计破产，即上市公司账面净资产出现负数，资不抵债【1】。
2上市公司财务困境的表现形式
2.1上市公司财务困境的五种体现
美国教授查尔斯吉布森在经过长期的实践考察与分析之后，将上市公司财务困境总结为以下五种表现：
（1）上市公司被迫清算，他认为清算是上市公司在解散或者依法破产过程中，为了终结上市公司现存的各种法律关系，而由专门的工作机构对上市公司的资产、债权、债务关系进行全面清查、作价及处理的一项财务工作。如果上市公司不是因为公司的法定营业期届满而开展这项工作，公司清算则属被迫进行。因此，公司被迫清算既是公司财务失败的直接表现，也是财务困境无法扭转的结局。
（2）上市公司对短期债权人被迫实行延期付款。毫无疑义，延期付款破坏了公司与短期债权人的事先约定，降低了公司的商业信誉，从而给公司价值带来负面影响。这是与公司价值最大化的财务管理目标相悖的，是财务困境的表现。
（3）上市公司延期偿还债券利息，公司债券是反映债权债务关系的有价证券，当发行公司不能按期履行支付利息的法定责任时，这种有价证券就会贬值, 负债公司价值将会明显下降，从而形成财务困境。
（4）上市公司延期偿还债券本金，当公司延期偿还债券本金成为社会公众所瞩目的现实时，发行公司的资本实力和支付保障就成为虚构成分。于是，该债券的市场价值与发行企业的价值则同时下降，形成财务困境现象。
（5）上市公司无力支付优先股股利，当公司无力支付应当定期支付的优先股股利时，公司价值将会受到市场投资者的重新确认，使之价值贬值等等【2】。
2.2 上市公司财务困境的特征
2.2.1财务困境公司报表特征
上市公司财务报表是财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，有助于帮助投资者了解公司状况、决定投资行为，提供全面、详实、可靠的第一手资料；并且利用财务报表项目研究困境公司财务特征更能直观揭示企业财务运行脉络。
（1）资产负债表特征
①流动资产
困境公司在资产负债表方面表现为流动资产多，货币资金逐渐减少。流动资产是公司资产的重要组成部分，在上市公司经营过程中，从货币形态开始，一次改变其形态，最后又回到货币形态，各种形态的资金与生产流通紧密结合，具有周转速度快、变现能力强的优点。
货币资金是公司流动性最强的资产，即变现速度最快。任何公司要进行生产活动都必须拥有货币资金，持有货币资金是进行生产经营活动的基本条件。公司的货币资金会影响公司的偿债能力尤其是短期偿债能力，若货币资金余额过小就会使公司面临较大的偿债压力。国际上一些知名公司破产的原因之一就是其短期偿债能力不足。
应收账款过多，公司资金一方面被购货方占用，另一方面还为购货方代交增值税等税金，并且一旦应收账款收不回来，就会给公司带来较大的损失，从而影响公司的财务状况。应收账款是公司因销售商品、提供劳务等经济活动所产生的，因而应收账款的大小与公司的销售规模、销售政策有着密切的关系，，具体表现在：销售政策越宽松、销售规模越大，相应的应收账款也就越多，反之，应收账款也就越小。同时，对应收账款的分析还应结合应收账款的账龄，账龄越长越容易产生坏账，相应的坏账损失也较大。一般来说，困境公司应收账款居高不下的原因主要有：公司及产品的竞争力较差，忽视信用管理，缺乏风险防范意识，内部控制存在缺陷，关联交易频繁。
预付账款是指公司预付给供应单位的购货订金。由于预付账款是其他公司占用本公司的资金，因此公司应该保持较低的预付账款余额水平。预付账款过多就表明公司的材料供应方面存在问题，可能是公司信誉较差或所需材料短缺等原因造成的。从困境公司的特征来看，通常是因为公司的信誉较差，供应商为了降低风险而要求公司预先支付较高的货款【3】。
②负债
困境公司表现为负债多、流动资产多、短期借款多，这说明公司资金缺口较大，并且资金来源渠道单一，大都为短期借款，导致公司面临较大的偿债能力。
负债从其性质来看表现为两方面，一是从外界借入款项如长短期借款，二是所欠的款项，如应付账款、应交税金和应付利润等。前者需要到期偿还本金，支付利息，而后者需要在一定的时期内履行支付义务并且期限较短。困境公司短期借款多，一方面会造成短期偿债压力大；另一方面会使资金使用成本较高，利息负担重。
短期借款是公司用来维持正常生产经营所需的资金或为抵偿债务而向银行或其他金融机构等外单位借入的、还款期限在一年或超过一年的一个经营周期内的各种借款。短期借款一般存在以下风险：A.利率风险，如利率快速升高或国家实施金融紧缩政策，
公司的筹资成本会急剧上升；B.违约风险，由于短期借款时间短，经常存在到期还款的压力，如到期不能归还，会危及公司的信誉，甚至产生连锁反应，其他货款人也会终止对公司继续提供信用，给公司造成支付危机；C.周期长，资金回笼慢，不能再短期内及时收回资金，从而形成风险；D.资金短缺风险，在实际操作中，有两种情况可能产生资金短缺：一是金融机构方面的原因。由于公司自身信誉或银行信贷条件的变化，公司不能按原有计划借入所需资金。二是公司自身的原因。由于现实情况的复杂多变，即使公司提前作了很周密的计划和调研，仍可能产生一些计划外的资金需求，进而扩大了资金缺口。这样就会使公司面临较大的资金短缺风险，影响公司的项目建设或正常的生产经营活动。一般来说，困境公司短期借款过高，一方面反映其资金使用效率不高，暴露了公司的信用危机问题；另一方面会提高公司的资金使用成本从而产生大量的财务费用，降低了公司的收益水平。
（2）利润表项目特征
困境公司在利润表项目方面表现为“两低两高一弱”，即主营业务收入低、财务费用高、管理费用高、利润低、盈利能力较弱等特征。
编制利润表的依据是“利润=收入—费用”会计等式，从这个会计等式可知利润与收入成正向变化关系，而与成本费用成反向变化关系。公司收入下降会使利润下降，成本费用上升也会使利润下降，因此收入低、费用高是导致公司利润低的直接原因。
正常分析公司盈利不仅要看是否盈利，还要分析盈利结构是否合理。盈利结构通常表现为各盈利项目占总收益的比例，盈利项目的不同比例公司获利能力的作用和影响程度也不相同。
公司利润表包含主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润。从盈利结构看，主营业务利润反映公司主营业务活动的获利能力，是公司主要的利润来源，是公司盈利的关键因素。公司主营业务经营的好坏，具体表现在公司主营业务利润的高低。公司主营业务利润占总利润的比重越高，说明在一定时期内主营业务经营能力越强，公司盈利水平和发展能力越稳定。营业利润是公司重要的利润来源，它不仅包括主营业务利润、其他业务利润，而且还要减去管理费用、营业费用和财务费用，它能够反映公司整体生产经营活动的获利水平。利润总额和净利润反映公司的最终获利水平，体现了公司的整体盈利能力。因此，对公司盈利结构进行分析，要了解不同盈利项目对公司盈利能力的影响以及它们各自影响的程度。表2.1是公司盈利结构类型表。
表2.1 公司盈利结构类型
类型项目 1 2 3 4 5 6 7
主营业务利润+ + + + - - -
利润总额+ + - - + - -
利润总额+ - + - + + - 净利润+ - + - + + - 状态理想状况存在隐患暂时现象面临困境困境征兆面临困境陷入困境
来源：《上市公司财务困境研究》.赵国忠著
从表2.1可见，公司盈利结构大体可以分为七种类型。前四种类型特点是主营业务盈利，后三种是主营业务亏损。具体分析如下：
在1类型下，公司的各项利润都是正数，说明公司盈利结构是合理的；如果主营业务利润非常大，这就是一种理想状态。在这种状态下，公司主营业务突出，具有竞争优势，实现盈利的基础是稳定的，并具有持续性。
在2类型下，公司的主营业务利润和营业利润是正数，利润总额和净利润为负数，说明公司盈利结构不合理。公司亏损的主要原因是营业外支出等非营业损失较大，营业利润不足以抵补。但是非营业损失一半具有偶然性的特点，所形成的损失不会持久。只要公司保持作为公司生存和发展基础的主营业务利润持续，当形成非营业损失的因素消失时，公司便又会恢复到正常的盈利状态。
在3类型下，尽管从总体看仍然盈利，但是营业利润为负数。说明公司期间费用过大，主营业务利润和其他业务利润不足以抵补期间费用。公司依靠非营业利润维持的整体盈利是难以持久的，一旦非营业利润减少，公司就会发生亏损，甚至陷入财务困境。因此，需要分析公司期间费用增大的原因，加强期间费用的控制。
在4类型下，公司营业利润、利润总额和净利润均为负数，财务困境特征已经显现出来。在这种状态下，公司不仅期间费用失去控制，而且主营业务单一，竞争力有限，主营业务利润率偏低，这种状态一旦持续下去，公司就会陷入困境。如何扩展经营业务，控制期间费用便成为当务之急。
在5类型下，公司营业利润、利润总额和净利润均为正数，但作为公司利润主要来源的主营业务为负数，这种状态是很不正常的。一个主营业务没有竞争力的盈利公司是没有发展前途的，依靠非主营业务形成的利润也是不具有持续性的。因此，公司必须调整经营战略，改变目前现状，否则便会陷入困境。
在6类型下，公司主营业务利润和营业利润为负数，利润总额和净利润均为正数，
表面上企业还能保持盈利，但其正常业务受损，实质上已经面临财务困境。如果不进行及时调整，很快就会发生整体亏损。
在7类型下，公司的各项利润均为负数，说明公司盈利能力极度削弱，陷入财务困境。单纯依靠公司自身力量很难摆脱困境状态，只有借助外部力量，才能彻底改变公司经营窘境。
由上述分析可见，公司的盈利能力与是否陷入财务困境关系密切。良好、稳定、持续的盈利能力是公司健康发展的基础，不稳定的盈利能力是公司陷入财务困境的重要表现【4】。
2.2.2财务困境公司财务指标特征
财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。利用财务指标进行财务分析也是上市公司进行分析的重要手段。
（1）偿债能力指标
流动比率是公司一定时期流动资产同流动负债的比率。速动比率是公司一定时期速动资产同流动资产的比率。流动比率和速动比率能够反映公司短期偿债能力的强弱。公司能够偿还短期债务，要看持有债务的多少，以及可变现偿债的流动资产比例的高低。公司可变现的流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强，反之则偿债能力越弱。资产负债率是负债总额与资产总额的百分比，即公司资产总额中，债权人提供资金所占的比重，反映了公司资产对债权人的保障程度。若公司的资产负债率过大，则表明公司的债务负担重，公司资金实力不强，不仅对债权人不利，而且公司有濒临倒闭的危险。利息保障倍数亦称已获利息倍数，是指公司税息前收益与利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保证程度。资产负债率和利息保障倍数能够反映公司长期偿债能力的强弱。
困境公司流动比率、速动比率、资产负债率和利息保障倍数与正常公司存在显著差异，说明困境公司的偿债能力较弱；并且困境公司流动资产中很大一部分是应收账款，应收账款可收回的不确定性及发生损失的可能性较大，进而削弱了公司的偿债能力。
（2）营运能力指标
总资产周转率衡量了公司全部资产的利用效率，是公司一定时期营业收入与平均资产总额的比值。总资产周转率越高，说明资产周转速度越快，公司全部资产的使用效率越高，公司的销售能力越强；反之，如果该指标较低，则说明公司利用全部资产进行经
营的效率较差，最终会影响公司的获利能力。公司可以通过薄利多销的方法提高销售收入或者处理多余的资产，从而加速资产的周转，使利润的绝对值增加。
应收账款周转率反映了在一定时期内应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。该指标越高，说明应收账迅速、账龄较短、资产流动性强、短期偿债能力强；并且应收账款周转率高还可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加公司流动资产的投资收益。
困境公司的总资产周转率和应收账款周转率小于正常公司，特别是总资产周转率显著低于正常公司。这表明困境公司资金周转速度慢，资产利用效率低。
（3）盈利能力指标
营业毛利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率，它是净利润的基础，没有足够大的毛利率便不能形成公司的净利润。主营业务的毛利率越高，在费用和支出一定的情况下利润也就越高，公司的获利能力就越强。
资产报酬率是公司一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。该指标将公司一定时间的利润与公司的资产相比较，是衡量公司资产综合运用效果及公司利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。该指标越高，表明资产的利用效率越好，整个公司获利能力越强，经营管理水平越高；反之则亦然。
总资产净利率是净利润与总资产平均额的比率，它反映了公司资产获取净利润的能力，是反映总资产投资收益水平的指标。
净资产收益率是公司一定时期净利润与平均净资产的比率，是反映自有资金投资收益水平的指标，是公司获利能力指标的核心。净资产收益率是评价公司自有资本及其累积获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，反映了公司资本运营的综合收益。一般认为，净资产收益率越高，公司自有资本获取收益能力越强，运营效益越好，对公司投资人和债权人权益的保证程度越高。
困境公司的营业毛利率、资产报酬率、总资产净利润率和净资产收益率均小于非正常公司。由此可见，困境公司资产运营效果极差，盈利能力极弱，未能给股东带来回报。
3上市公司财务困境的成因分析
3.1导致上市公司财务困境的外部因素
（1）宏观经济环境
宏观经济运行状况对公司的发展影响重大。公司在做重大决策时首先要考虑国家宏观经济运行状况，判断公司发展是否与宏观经济的变化相符，否则就容易使公司陷入困境。例如当前，为了转变经济的发展方式，实现国有经济又好又快的发展，中国开始实行从紧的货币政策，并且人民币对美元的升值速度加快，结果大量的出口加工企业由于不能适应这种变化而陷入财务困境。
（2）体制因素
中国许多上市公司有国有企业改制而来，企业的生产经营活动收到原有计划经济体质的影响，甚至收到政府部门的过度干预，使企业不能完全按照市场经济的规则来运作。公司的高级管理人员经营理念落后，企业经营机制没有根本转变，也没有建立起符合市场经济发展要求的现代企业制度。企业经营陷入困境与这些因素有着密切的关系。
（3）政策法规
国家政策、法律法规和相关制度都会影响到企业的生存和发展。国家的财政税收政策、产业政策、证券监管规定、企业会计准则以及企业破产相关法律都是影响财务困境的重要因素。
（4）行业因素
Michael E.Porter认为，决定企业盈利能力的根本因素是行业的吸引力。企业在行业中的竞争地位决定了企业盈利能力的高低。在一些竞争激烈的行业，如家用电器行业中的彩电企业，由于缺乏核心竞争力，只能依靠打价格战维持生存，结果使企业利润率不断降低，甚至造成部分公司严重亏损，陷入财务困境。在发展稳定的行业中，公司陷入困境的可能性较小，制造业由于竞争激烈，陷入财务困境的企业就比较多。
3.2导致上市公司财务困境的内部因素
3.2.1影响因素
（1）治理结构存在严重缺陷、担保过重
上市公司股本结构中限售的国家股、法人股比重很高，在上市公司的股权结构中占有绝对控股地位。而流通股过于分散，使得公众股东对上市公司缺乏有效的直接控制，导致上市公司的治理机制薄弱，同时也不能形成较为完善的内部治理机制。
近年来，上市公司对外担保风险极度放大，严重影响了上市公司的健康发展。上市公司不仅担保多，而且许多公司相互担保，形成了一系列担保怪圈，如有依靠区域联盟的深圳经济担保圈、四川担保圈等，也有依靠某个企业集团为主的德隆系担保圈等。一旦其中某一环节出现差错，往往出现多米诺骨牌效应，殃及圈内所有上市公司。最常见的是上市公司与其控股股东之间形成担保。如ST纵横，2009年被注册会计师两度出具拒绝意见审计报告的2008年基本财务数据为：资产18.25亿元、负债11.45亿元、利润-2.38亿元，资产减值准备及转向坏账核销报告共涉及金额9562万元，为大股东江苏省技术进出口公司担保17500万元，公司关联方占用的应收账款超过应收账款的60%，其中大股东江苏省技术进出口公司占用120694589.54元，占应收账款总额的38.16%，子公司Sutech Industries Inc.(苏泰克公司)占用44332930.68元，占14.02%，直至股权转让给太平洋建设前尚占用43871462.06元，占应收账款总额的28.06%。公司多年来成本核算不规范，在产品潜亏为8555万元。公司在公司治理结构方面存在重大缺陷，存在账外资金运作情况，将增发新股获得的超过10亿元资金由大股东控制。公司2008年度调减了公司以前年度业已确认的主营业务割草机销售收入3314万元、相关成本2123万元，调减主营业务机床销售收入340万元、主营业务成本248万元;控股子公司纵横同创软件公司2008年度调减了业已于上年度群人的软件系统销售收入3450万元。由于公司确认销售收入的内控制度存在严重缺陷，注册会计师无法验证公司以前年度销售对2008年度销售收入、成本和税金的影响。公司资产账面价值存在不实现象，其中：固定资产中职工宿舍计872万元，于2006年以前参加房改却一直未作账务处理；压缩机270万元已销售而为挂账未作处理。按规定，上市公司对外提供担保必须经董事会同意，但是ST纵横的行为没有通过上市公司董事会决议。
从上市公司担保活动看，尽管违规行为各不相同，但都给上市公司的经营带来了不稳定因素，有的已经开始影响上市公司的正常生产经营，使得公司面临较大的财务风险。为此，中国证监会、国务院国资委在2003年联合发布了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》。该通知强调要严格控制上市公司的对外担保风险，要加大清理已发生担保事项的力度，要依法追究违规对外担保行为的责任。要求上市公司全体懂事应当审慎对待和严格控制对外担保产生的债务风险，并对违规或适当的对外担保产生的损失依法承担连带责任。控股股东及其他关联方不得强制上市公
司为他人提供担保。上市公司不得为控股股东及本公司持股50%以下的其他关联方、任何非法人单位或个人提供担保；对外担保总额不得超过最近一个会计年度合并会计报表净资产的50%；上市公司章程应当对对外担保的审批程序、被担保对象的资信标准做出规定。对外担保应当取得董事会全体成员2/3以上签署同意，或者经股东大会批准；不得直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供债务担保；对外担保必须要求对方提供反担保，且反担保的提供方应当具有实际承担能力。
（2）董事会的规模
站在防范风险的角度，通常认为，董事会规模越大，意味着参与决策的相关利益者越多，对风险的考察越全面，决策过程的权利制衡就越有效。然而在中国，上市公司股权长期以来存在“一股独大”的情况，大股东往往全面控制董事会。在这种情况下，外部投资者无法通过实施有效方案来影响董事会的决策，广大中小股东更失去了对董事会的影响力，这给控股股东占用上市公司的资金床在了有利条件。
（3）经营管理上的失误
我国上市公司的经营者缺乏自主经营理念和现代经营方法，在经营中容易出现两个极端的做法。一是盲目投资扩大生产，片面追求企业规模，夸大收益，忽视潜在风险，一旦遇到市场变化，就会导致失败，使企业陷入困境。如ST万杰，由于盲目扩张陷入困境。2008年初万杰实业上市，正遇化纤行业走入低谷，收益普遍较低，为提高资产质量，ST万杰将其化纤产业转让给了万杰集团，主业确定为医疗服务领域。为此从国外引进了伽玛刀、诺力刀和派特等世界先进的医疗、诊断设备，力图造就世界上最大的立体定向放射治疗中心。两年间，资产由最初的17.72亿元扩张至21.70亿元，2008年上半年，随着医疗服务市场竞争的加剧和化纤行业的振兴，公司主业又转回化纤，化纤新材料及多功能化纤面料的生产和销售业务占公司主营业务的86%。但是从第二年开始，由于国内外化纤市场的需求疲软，以及原材料上涨、产品价格下滑、利润率下降等原因，导致ST万杰的利润总额急剧下降，由2006年的1.05亿元降至2009年的2632.76万元，降幅达82.45%，而公司总资产反而由22、23亿元增加到2009年上半年的41.95亿元。大量举债使企业规模迅速扩张，结果公司陷入了财务困境。二是保守经营，丧失机会，在激烈的市场竞争中落后。产生这种情况的主要原因是经营者的责任与利益不配比。事实上，经营者的自身利益与企业本身的业绩存在很大的相关性。
（4）经营杠杆的负效应
现代企业理财原理指出，企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用，可为企业带来经营杠杆作用。具体地说，当销售收入或销售量不断增长时，在固定成本稳定时，
企业的利润会大幅度上升，即所谓的经营杠杆利益；当销售收入或销售量降低时，在固定成本稳定时，企业利润迅速下降，即所谓的经营杠杆利益，反之则会带来杠杆损失。所以，企业在运用经营杠杆原理时，一定要充分考虑其双面性，不仅要追求经营杠杆利益，而且要防范由经营杠杆风险导致的企业财务危机。
上市公司因经营杠杆而导致财务危机的例子有很多，这是因为构成固定成本的因素有很多，任何因素的过量使用如大规模投资带来的过大折旧及过高的管理费用等，在公司销售无法保证的情况下，都会引发经营风险。如ST幸福，公司2006-2009年固定资产占总资产比例超过70%，每年计提折旧额超过1亿元，但是公司的主营业务收入却急剧下降，从2005年的7亿下降到2010年的1.7亿左右，经营杠杆的负效应使公司一直处于亏损状态。
（5）财务杠杆的负效应
财务杠杆效应是由于固定财务费用的存在而导致每股收益（EPS）变动率大于息税前利润（EBIT）变动率的现象。财务杠杆效应主要表现为对收益和风险的扩大效果。研究财务杠杆效应有助于企业控制风险，增加收益。财务杠杆也是一把“双刃剑”，既可以给企业带来积极、正面的影响，又可能给企业带来负面、消极的影响。当总资产报酬率大于借款利率时，即企业盈利水平较高时，举债能够为企业带来积极效应，此时会增加企业价值。相反，当总资产报酬率小于借款利率时，即企业盈利水平低时，举债会给企业带来巨大的负面效应，加大企业财务风险，降低支付能力，引发财务危机，最终使公司陷入破产。在中国，陷入财务困境的上市公司中，很大一部分是由于财务杠杆负效应。如ST盛润2006年总资产只有2800万元，负债高达16.6亿元，负债率高达5929%，属于严重资不抵债的企业，高额的财务费用压垮了企业。
（6）公司内部财务管理混乱、财务管理制度不严
企业与上级公司之间以及公司内部各部门之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。这种无序混乱的管理状态积累到一定程度将集中暴露出来，最终导致企业资金失控。如2005年财政部对华源集团及其下属公司的财务查账后发布的公告称：检查发现，华源集团财务管理混乱，内部控制薄弱。财政部对ST华源公司通报，并处以3万元的行政处罚。另外，企业内部财务管理人员滥用职权、营私舞弊，监察审计人员与公司业务部门勾结，内部控制发挥不了作用。或者负有监控责任的人员本身能力有限，虽然有良好的监控制度，但是执行不力，无法及早察觉违规行为，或者在违规行为发生后无法采取适当措施来避免损失扩大。这些因素造成的内部控制失效同
样会使企业陷入财务困境【5】。
3.2.2财务因素
（1）资产质量差，结构不合理
资产是企业重要的会计要素。企业资产质量状况在一定程度上反映了企业的经营状况，是投资者进行决策的重要参考依据。资产质量的高低，主要表现为资产的账面价值量与其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量之间的差异上。资产质量是企业资产盈利性、变现性和运用效率的综合体现，具有相对性、时效性和层次性等特点，资产包括货币资金、应收款项、存货、固定资产、投资和无形资产等。困境资产质量差、资产结构不合理主要表现在货币资金短缺、应收账款过多、存货质量差和固定资产老化等方面。
资产质量对于判断一个企业的价值、发展能力和偿债能力都有重要的作用。
①货币资金短缺
资金是公司进行生产经营活动的必要条件，若资金短缺，又不能及时筹措，公司就不能购进生产资料，停产、停工，对外投资经营战略目标就无法实现，并且偿债能力下降，产生债务危机，影响公司信誉，使公司陷入困境。
公司在经营中出现资金短缺的原因多种多样。公司在生产经营中需要占用大量资金，经营中承担着很大的风险。从内部因素看，公司资金短缺原因，一是公司原始资金投入不足，主要靠贷款维持，再加上公司抽出过多的流动资金用于扩张而发生资金流转困难，如“巨人”集团的倒闭就是鲜活的实例；二是经营中由于管理不力，造成某个环节资金周转受阻，如大量存货积压、外欠货款增加等；三是企业发生巨额亏损，当公司发生亏损尤其是巨额亏损时，直接结果是企业的资金逐渐减少，引起资金短缺。此外，存货损失、固定资产毁损、坏账损失等都会引起企业资金短缺。总之，货币资金短缺涉及多种原因，且对上市公司陷入财务困境影响很大。
②应收账款过多
公司之间居高不下的应收账款已经严重影响了公司资金的周转和经济效益的提高。造成公司应收账款居高不下的原因主要包括内外部两个方面。一是公司外部经营环境的影响。在激烈竞争的市场经济中，公司需要通过对客户进行大量赊销以提高市场占有率，扩大市场份额。但是在社会普遍缺乏诚信的情况下，很多企业故意拖欠账款。二是公司自身问题。从主观上看，中国的管理者普遍只重销售而忽视包括应收账款管理在内的内部管理，没有制定合理的信用政策和收账政策。而客观上，他们对于应收账款的管理无论是经验还是理论都十分缺乏。应收账款对公司的影响主要来自两个方面。一是高额的
应收账款直接影响公司的现金流入，直接引发财务危机。公司可以通过赊销不断扩大销售，但是赊销的结果会使应收账款不断上升，而不会产生现金流入。加之公司的应收账款管理制度不完善或执行不严，会使大量资金被客户无偿占用，公司自身面临资金短缺，进而引发财务危机。中国许多上市公司都存在有利润、无资金现象。二是高额的应收账款会影响公司的财务状况，夸大经营成果。公司应收账款越多，营业收入越高，在营业成本率一定的情况下利润越大，而这种利润是没有现金支撑的。一旦发生坏账损失，会直接冲减利润，对公司盈利状况产生影响。另外，公司还垫付了税金，这更加大了公司的现金流出，也增加了财务风险。如四川长虹2004年亏损达到36.8亿元，这是公司上市十年来第一次亏损，亏损数额达到上市十年利润的42%。是什么原因造成四川长虹发生巨额亏损？通过分析公司2004年年报可知，2004年公司提取存货跌价准备和坏账准备等超过32亿元，全部计入管理费用【6】。
③存货管理较差
在生产经营正常的情况下，存货由于不断地购买、耗用或销售，然后转换为货币资金，具有较快的变现能力和较好的流动性。但如果存货长期不能被耗用或销售，就有可能变为积压物资或被迫降价销售，直接给公司带来损失，因而存货有具有较强的实效性和发生潜在损失的可能性。上市公司应该按照生产计划或市场需求生产产品，过量的生产或销售不畅都会导致存货的积压。存货积压过多，不仅占用大量生产资金，而且增加了公司的储存成本和管理费用。存货周转率和变现率降低，很容易让上市公司陷入财务危机。
④资产结构不合理
资产结构是指公司占用各种资产的构成比例。合理的资产结构，是指与公司的生产经营活动相适应的资金占用结构。这种资金占用结构，能够满足公司正常的生产经营需要，还具有周转速度快、变现能力强和获利能力高的特点。
分析发现，困境公司的资产结构不合理、资金运营效率低。流动资金，尤其是流动性较弱的应收账款和存货占的比重过大，致使公司流动比率偏高和速冻比率偏低，与此同时，应收账款周转率和存货周转率很低【7】。
（2）负债过度、结构失衡
负债从其性质来看表现为两方面：一是向外单位的借入款如长短期借款；二是所欠的款项，如应付账款、应交税金、未交利润等。前者需要到期偿还借入的款项，有明确的偿还期，到期必须偿还，还得支付利息，具有法律上的强制性；后者需要在一定时期内履行支付义务，大多数没有明确的支付期，何时支付，支付多少，并不具有强制性。
因此，公司应根据负债的性质及自身的支付能力，妥善安排好负债的支付，保护公司自身的信用和形象。
适度负债，公司可以获取财务杠杆利益，但过度负债则会使公司的支付能力变得极为脆弱，甚至发生支付危机。偏高的负债一方面会弱化公司的支付能力，蕴涵着财务危机；另一方面，一旦信用链条上某一环节出现故障，或实际现金流量与预期净流量相差较大，影响即期债务偿还，必然会引发财务危机。负债过度易引发财务危机，其原因主要包括以下几个方面【8】。
①负债结构不合理
负债结构是指公司负债中各种负债数量的比例关系。资产结构、销售状况稳与否、行业特点不同、公司规模、利率状况都会对负债结构产生重要影响。合理的负债结构要与公司的资产和权益相配比，能够满足公司生产经营对资金的需要，保证公司有足够的资金偿还债务，并能够为股东创造额外报酬。不合理的负债结构，会降低公司的盈利能力，加大经营风险。如果上市公司把通过举债筹集的短期资金投资于固定资产或其他长期资产，使长期资产在全部资产中的比例提高，就会降低资产的流动性，从而造成短期偿债困难。一般来讲，公司的短期债务资金应当用于流动资金周转，应当与流动资产匹配。否则，一旦出现短期债务集中偿付，就会引发财务困境【9】。
②负债比例过高
上市公司的负债比例过高，会使财务杠杆产生负效应，增加公司的财务风险。公司进行负债经营必须保证投资收益高于投资成本，否则将出现收不抵支。
过度负债还加重了公司的偿债负担：一方面，会增加公司偿还债务本金和支付利息的负担；另一方面，公司所有者和债权人会因投资风险加大而要求增加投资收益分配和提高利率。此外，负债过度还会降低公司的再筹资能力。对于高额负债的公司，很多机构和个人不愿意再向其提供资金，而且，一旦公司无法偿还到期债务，就会影响公司的信用，以后公司将再难以筹资，财务危机将难以避免【10】。
③主营业务缺乏竞争力、收益质量差
主营业务突出是企业生存的核心要素，也是公司健康发展的前提。主营业务缺乏竞争力会导致公司失去长远发展的根基。困境公司陷入财务困境的主要原因之一就是主营业务缺乏竞争力、收益质量差。
上市公司培育出一个具有竞争能力的主业之后，才能考虑是否需要围绕主业进行多元化发展。否则，多元化投资的直接后果就是新项目挤占优势主业的资金，失去公司原来的竞争优势。如ST烟发的“舍弃”商业主业，挺近房地产、国际贸易、生物工程等
行业，企图通过多元化经营打开局面，然而战线过长、资源分散、再加上不熟悉市场，终以失败结束。国家的宏观调控政策也可能会致使公司主营业务萎缩。由于宏观调控的需要，国家在不同时期会对默写需要调整的行业制定限制措施，这样可能对相关产业产生不利影响，降低公司的利润，从而使公司主业的发展空间较小。如国家调整了对酒类的税收，对白酒按量征收消费税，仅此一项就使白酒公司增加了大量的税金。
收益质量是指公司报告收益反映实际经营业绩的真是程度。影响收益质量高低的主要因素包括会计政策、主营业务和现金流量等。收益质量高表现为公司的会计政策谨慎稳定，以经常性交易所带来的收益为主，并能迅速转化为现金。收益质量低的公司则具有想法的特点。
考察困境公司，其收益质量低主要表现在会计政策变化频繁，使用会计政策不谨慎，经常存在一次性的收益，现金流量不足等。会计项目表现出主营业务收入低、成本费用高、利润为负数、现金流量小的特点。
为什么困境公司会出现这种状况？究其原因，主要是由于主业缺乏竞争力，公司销售规模越来越小，单位成本上升，致使产品毛利率下降。如ST飞彩，原来是一家以农用车及配件生产加工为主业的企业，在竞争日趋激烈的农用车市场中，公司主要产品缺乏竞争力，销售日益萎缩，库存大幅上升，收入大幅下降，致使公司连续亏损。
在很多上市公司的财务报告中，成本和期间费用过高，有的公司成本的年增长率远高于公司的利润增长率。究其原因，主要是由于采购成本、生产成本和销售成本及运营成本过高。在期间费用中财务费用和管理费用尤为突出。财务费用高与困境公司银行贷款过多有直接关系，而管理费用则与集中大量提取资产减值准备有密切关系【11】。
3.2.3 非财务因素
上海证券交易所在分析2006年上市公司年报时发现，仅有约45%的ST类公司2006年年度财务会计报告被注册会计师出具了标准无保留审计意见。从年报披露的情况来看，多数ST类公司主营业务竞争能力差、主营业务利润率低、债务负担重、逾期贷款多、未来发展面临很大的不确定性。51家按期披露年报的ST类公司中，仅有11家公司2005年度声场经营得到恢复并有所改善；5家公司生产经营基本正常但盈利能力较差；20家公司生产经营未见改善、未来主营业务不明朗；15家公司生产经营存在进一步恶化的迹象。此外，共计有31家ST类公司存在不同程度的大股东资金占用现象，被占用资金总额累计高达54.49亿元，约占沪市上市公司被占用资金总额的1/4。由此可见，非财务因素对上市公司财务困境影响之大【12】。
一、财务治理的概念 财务治理的概念有狭义和广义之分。狭义财务治理可定义为：“由企业股东大会、董事会、经理层、监事会等权力机构对企业财权进行配置的一系列制度安排。”广义财务治理可定义为：“用以协调企业与其利益相关者之间财务关系、平衡权利的一套正式的、非正式的制度或机制。” 杨淑娥教授认为，所谓的公司财务治理，是指通过财权在不同利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位，提高公司治理效率的一系列动态制度安排。而林钟高教授认为，财务治理是一组联系各利益相关者之间的正式的和非正式的制度安排和结构关系网络，其根本目的在于试图通过这种制度安排，以达到利益相关主体之间的权利、责任和利益均衡，实现效率和公平的合理统一。 二、我国上市公司财务治理存在的问题及原因分析 （一）上市公司股权结构不合理，财务治理权高度集中 股权集中度是指全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权集中还是分散的数量化指标，是衡量公司的股权分布状态的主要指标，稳定性强弱的重要指标。 我国上市公司控股股东的行为对于中小股东而言具有较强的“外部性”。控股股东利用在上市公司中的特殊地位和主导作用，损害中小股东的利益。上市公司控股股东在企业运营层面，存在着较强的“滥用关联交易”的倾向。 在上市公司中之所以出现一股独大的问题，主要是因为公司财务治理中的财权配置不合理所导致的。股权过度集中，第一大股东持股比例大，公司中缺乏可以制衡第一股东的力量。这种情况下，第一大股东容易以自身的利益为目标，对其他相关者的权益视而不见，并且缺乏对他的制约力量，易于做出有损其他相关者权益的举动，不利于公司发展。 （二）上市公司债权人的利益得不到保护 现实情况下，债权人保护自己的措施，一般只是通 过事先在债务契约中设置保护性条款这种手段来降低自己的风险，但是由于信息的不对称性和契约的不完备性，债权人的处境很被动，不能及时、有效的获取信息，容易遭受欺骗，最终不仅收不到利息，甚至连本金也无法收回。债权人所能分享的公司权力和所能利用的利益保护手段仍十分有限，企业财务治理权主要归资本所有者和经营者两个主体所有。在企业的经营管理中，常常为了追求股东利益最大化，而牺牲债权人的利益。股份公司“有限责任”的性质在一定意义上也是经营者的保护伞，股份公司仅仅以其出资额为限承担公司债务，不必承担连带责任，当风险大于公司的出资额时，超过的部分就不被担保。大股东在享有公司重大决策的同时，并不承担公司经营的全部风险。这种情况下，大股东把剩余风险留给了债权人。债权人在企业面临破产时，也无法控制公司。 （三）董事会职能弱化，独立董事制度未充分发挥作用 目前，在中国上市公司中，国有企业国有股占绝对控股或相对控股地位，私营上市公司企业大多是家族或个人控股，这容易使董事会受大股东委派的董事控制，造成董事会结构不健全、公司财务治理制衡功能失效、“内部人控制”现象严重。虽然我国已经在上市公司中引入了独立董事监督机制，但该制度效果并不尽如人意。从目前上市公司实施的情况来看，其独立性远没有形成。独立董事的任免、权力及其在董事会中的比例，当然还有其激励机制方面都存在着一定的问题。 独立董事之所以形同“花瓶”摆设，原因主要有：首先，独立董事选聘制度不完善，此外，我国担任独立董事的人大多数是经济管理方面的专家学者，这些人虽有较高的经济财务方面水平，但是对于公司实际运作情况并不熟悉。其次，激励约束机制及其组织机构不健全。再者，我国立法对于独立董事人数规定在３人以下，这在上市公司的董事会中显得太少。没有人数上的优势也是独立董事难以发挥作用的原因之一。 （四）监事会没有发挥监督作用 目的是提高公司治理我国上市公司出现了一系列的财务问题，这些问题严 提出了优化股权结构、提高债 。 关键词：上市公司；公司治理；财务治理；治理效率７０
浅析上市公司财务困境 内容提要：本文以我国上市公司为研究对象，选取了70家处于财务困境的公司和70家财务正常的公司为样本，首先应用剖面分析和单变量判定分析，研究财务困境出现前5年内各年这二类公司21个财务指标的差异，最后选定6个为预测指标，应用Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析三种方法，分别建立三种预测财务困境的模型。研究结果表明：(1)在财务困境发生前2年或1年，有16个财务指标的信息时效性较强，其中净资产报酬率的判别成功率较高；(2)三种模型均能在财务困境发生前做出相对准确的预测，在财务困境发生前4年的误判率在28％以内；(3)相对同一信息集而言，Logistic预测模型的误判率最低，财务困境发生前1年的误判率仅为6．47％。 一、财务困境预测模型研究的基本问题 财务困境(Financialdistress)又称“财务危机”(Financialcrisis)，最严重的财务困境是“企业破产”(Bankruptcy)。企业因财务困境导致破产实际上是一种违约行为，所以财务困境又可称为“违约风险”(Defaultrisk)。事实上，企业陷入财务困境是一个逐步的过程，通常从财务正常渐渐发展到财务危机。实践中，大多数企业的财务困境都是由财务状况正常到逐步恶化，最终导致财务困境或破产的。因此，企业的财务困境不但具有先兆，而且是可预测的。正确地预测企业财务困境，对于保护投资者和债权人的利益、对于经营者防范财务危机、对于政府管理部门监控上市公司质量和证券市场风险，都具有重要的现实意义。纵观财务困境判定和预测模型的研究，涉及到三个基本问题：一是财务困境的定义；二是预测变量或判定指标的选择；三是计量方法的选择。 (一)财务困境的定义 关于财务困境的定义，有不同的观点。Carmiehael(1972)认为财务困境是企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式。Ross等人(1999；2000)则认为可从四个方面定义企业的财务困境：第一，企业失败，即企业清算后仍无力支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业和债权人向法院申请企业破产；第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息还本；第四，会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。从防范财
开题报告 会计学 上市公司会计舞弊问题研究 一、选题的背景与意义 在我国经济的转型期, 上市公司舞弊现象不断出现, 已成为困扰我国经济发展的一个难题。这些舞弊丑闻损害了广大投资者的合法利益, 破坏了证券市场的正常秩序, 引发资本市场的信用危机。上市公司会计舞弊现象已经越来越多的受到关注，然而上市公司会计舞弊现象还是屡见不鲜，我们对上市公司会计舞弊的研究还是有不足的地方，上市公司会计舞弊原因的探究还是有必要继续深入。对于上市公司会计舞弊的原因分析，其目的是为了更好的对其做出反应，包括事先的预防，舞弊的发现，还有对舞弊的治理措施等，同时我国的会计法律进一步完善也要依靠对会计舞弊原因的分析。只有从根本上了解会计舞弊，才能真正对其进行治理，这些所有都是要基于对管理舞弊原因的研究。因此，进一步探索上市公司的会计舞弊的原因，为预防上市公司会计舞弊，发现上市公司会计舞弊和治理上市公司会计舞弊都提供了坚实的基础，也为我国完善会计法律提供了依据。在我国经济的转型期, 上市公司舞弊现象不断出现, 已成为困扰我国经济发展的一个难题。而我国市场经济体制也还是不够完善，给了会计舞弊提供了机会。对上市公司会计舞弊的研究就变得很有必要且有重大意义的，而解决这一切都要从上市公司会计舞弊的源头找起。 二、研究的基本内容与拟解决的主要问题： 本文拟在简要分析、总结上市公司会计舞弊的原因，以及上市公司会计舞弊原因进行分析而发现其所带来的影响，更好的为预防，发现和治理上市公司会计舞弊做出贡献。 本文拟解决的主要问题: 1.上市公司会计舞弊的主要原因 2.上市公司会计舞弊中尚未被发现或重视的原因 3.对上市公司会计舞弊的原因进行分析 4.提出针对上市公司会计舞弊各个原因所采取的措施 三、研究的方法与技术路线： 本文采用以下几个方法：
财务困境及预警研究述评 随着我国资本市场的不断发展，我国学者积极引进借鉴了西方的研究成果，对我国企业可能面临的财务困境作了大量理论探讨和实证研究，取得了丰富的研究成果，研究领域涉及到企业是否处于财务困境的判断、财务困境成本计量和测算、财务预警管理系统、困境企业与市场的行为互动关系研究等。本文对国内外已有的财务困境预警与管理的研究成果进行总结和评述，以对我国该研究的未来方向和趋势有所借鉴。 一、财务困境的内涵 由于缺少有力的理论支持，对财务困境概念的定义就具有“实证化”和“事件化”的特征，即中外研究者大多是以自己研究的视角和实证的需要以及一些事件的发生作为标志进行定义的。纵观国内外专家学者对财务困境的定义，主要有以下标志：债务拖欠。这是企业财务困境表现的起点。如债券不能偿付、无力偿债、债务拖欠、企业无法按期履行债务合同还本付息、对短期债权人被迫实行延期付款、延期偿还债券利息、延期偿还债券本金(查尔斯吉布森，2005)等；拖欠优先股股利。如在Beaver、Morris、查尔斯吉布森(马若微，2005)等的研究中都提到了这一点；资不抵债。Ross认为定义财务困境的四方面中包括会计破产，即企业账面净资产出现负数，资不抵债；因偿债能力问题导致的重组、接管等事件。如GeorgeFoster指出：所谓财务困境，就是指公司出现了严重的资产折现问题，而且问题的解决必须要依赖于公司的经营方式或存在形式的转变。Morris列出的严重程度依次递减的企业陷入财务困境的标志中，有与债权人发生债务重组、债权人寻求资产保全、公司进行重组、重新指定董事、被接管、公司关闭或出售其部分产业等；破产。破产是公司财务困境的终极表现，如Beaver、Deakin、GeorgeFoster,Morris、Ross、查尔斯吉布森(马若微，2005)等；出现巨额亏损或连续出现亏损。Morris指出企业陷入财务困境的标志中有减少或未能分配股利，或者报告损失、报告比市场预期或可接受水平低的利润，或者公司股票的相对市场价格出现下降等。我国大多数学者对财务困境进行预警研究所依赖的主要是ST处理
目录 一、财务治理的理论概述 (1) （一）财务治理的含义 (1) 1)财务治理的含义 (1) （二）财务治理结构的内容及作用 (1) 1)财务治理结构的内容 (1) 2)财务治理结构的作用 (2) 二、上市公司内外部财务治理结构的划分 1)上市公司内部财务治理 (2) 2)上市公司外部财务治理 (3) 三、我国上市公司财务治理的现状与问析 (4) （一）我国上市公司财务发展治理状况 (4) （二）我国上市公司财务治理存在的问题及原因 (4) 1)我国上市公司财务治理存在的问题 (4) 2)我国上市公司财务治理存在问题的原因 (5) 四、完善我国上市公司财务治理的相关举措 (6) (一)引进多元化投资者改善上市公司股权结构 (7) (二)完善上市公司分层财务和内部财务决策控制机制 (7) (三)完善上市公司业绩的激励及约束评价指标体系 (8)
内容摘要： 财务治理是公司治理的关键与核心，完善公司治理首先应从财务治理人手。本文首先根据前人有关财务治理的分析重新界定了财务治理的概念同时在此概念基础上建立了财务治理的理论分析框架，根据财务治理的理论框架结合我国上市公司财务治理的现状分析出了我国上市公司的财务治理中存在的问题。为了改善我国上市公司财务治理的现状，构建科学的财务治理结构，必须从上市公司的实际情况出发，有针对性的实施完善财务治理结构的举措，从而解决自身存在的问题。 关键词：上市公司财务治理问题对策 财务治理是企业经营治理活动的主要内容之一，是企业生存和发展的基础，从实质上来看是一种财务权限划分，从而在公司管理上形成相互制衡关系的财务管理体制，可以说财务治理是企业财产权与经营管理权分离发展到公司制这一阶段的产物。目前上市公司财务治理方面出现了一系列的问题函待解决，本人就此谈一点粗浅的认识。 一、财务治理的理论概述 (一)财务治理的 近几年，财务理论界提出了财务治理问题，而对于公司财务治理的理解，国内各学者的观点不一，代表性的观点主要有：伍中信教授认为，“公司财务治理，应该是一种企业财权的安排机制，通过这种财权安排机制来实现企业内部财务激励与约束机制”，他同时也提到，
中小企业融资问题研究文献综述 近几年来，关于中小企业融资方面的文献越来越多，这充分说明了关于中小企业融资问题正日益受到人们的关注。现有文献主要集中在以下几个方面： 一、企业融资的基本理论方面 融资是资金融通的简称，是资金从剩余（超前储蓄）部门流向不足（超前投资）部门——购买力转移——的现象。企业融资，即企业从各种渠道融入资金，实质上是资金优化配置的过程，包括外源融资和内源融资。 1、企业融资成本与融资风险。企业融资成本是指企业使用资金的代价，即指企业为获得各种渠道的资金所必须支付的价格，也是企业为资金供给者支付的资金报酬率。企业的目标是实现企业价值最大化，它等同于企业在具备承受一定风险的能力时，寻求投入成本最小化的融资结构。融资风险是指企业因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。 2、企业融资结构的契约理论。企业的融资结构，又称资本结构，是指企业各项资金来源的组合状况，即资产负债表右边各组成部分的构成。美国经济学家大卫·戴兰德于1952年提出，企业的资本结构是按照下列三种方法建立的，即净收入法、净营运收入法和传统法，这是早期的资本结构理论。现代企业融资理论是由Franco Modigliani和
Merton Miller于1958年所创立，即著名的MM理论。后来的学者对MM理论的假设条件不断发展完善，引进了诸如激励理论、信息传递理论、控制权理论。张维迎认为，“一个企业的融资结构至少受三方面因素的制约：一是该企业所在经济的制度环境，二是该企业所在行业的行业特征，三是该企业自身的特点”。 3、金融制度方面的理论——金融深化论、金融抑制论。雷蒙德.W.戈德史密斯在《金融结构与金融发展》一书中指出：“金融领域中，金融结构与金融发展对经济增长的影响如果不是唯一最重要的问题，也是最重要的问题之一”。金融深化论认为：金融机制会促进被抑制的经济摆脱徘徊不前的局面，加速经济的增长，但是，如果金融本身被抑制或扭曲的话，那么它就会阻碍和破坏经济的发展。金融抑制，即一国的金融体制不健全，金融市场机制未发挥作用，经济中存在过多的金融管制措施，而受压制的金融反过来又阻碍经济的发展。金融抑制是发展中国家的一个共同特征。 4、银企信贷博弈分析。主要运用博弈论，通过对银行与企业在信贷过程中的博弈分析，来说明降低银企交易成本的重要性。徐洪水认为，企业与银行发生信贷关系，不是一次性的，实际是一种动态博弈的过程，通过分析发现，在有良好的政治信贷支持系统（担保抵押体系）或高效的司法制度下，能有效降低银企交易成本，获得银企双赢，反之，昂贵的交易费用和低效的司法制度将增加银企交易成本，加剧中小企业金融缺口。 二、中小企业融资难的成因分析方面
上市公司财务报表舞弊原因分析与治理对策研究 首先对财务报表舞弊的定义特点和财务报表舞弊基于的理论进行了阐述，进而对上市公司财务报表舞弊原因从内部和外部两个大方面进行分析，最后针对原因提出相应的治理对策。 标签：财务报表舞弊；舞弊原因；舞弊治理 1引言 随着我国证券市场的加快发展，上市公司数量增多的同时类型也多样化，然而上市公司财务报表舞弊行为却屡禁不止，影响市场的健康有序发展。利益相关者在进行投资决策时往往关注被投资公司的财务状况、经营成果、现金流量和发展前景及公司价值，而这些信息很大程度来源于公司的财务报表。财务报表存在舞弊时，利益相关者会由于错判而损害自身的经济利益。因此，对上市公司财务报表舞弊原因进行深入分析并研究相应治理对策对于维护财务报表预期使用者利益促进市场健康发展是具有重要意义的。 2上市公司财务报表舞弊的定义 在我国审计准则《中国注册会计师审计准则第1141号———财务报表审计中对舞弊的考虑》中，对“舞弊”进行了如下定义：舞弊是指被审计单位的管理层、治理层、员工或第三方使用欺骗手段获取不当或非法利益的故意行为。 在2002 年10月，美国注册会计师协会（AICPA）发布《审计准则公告》第99号（SASNo.99），对财务舞弊的定义是：财务舞弊是故意行为，通常涉及到故意隐藏真实财务信息，欺骗外部财务信息的预期使用者。 从财务报表舞弊的定义可以总结出以下舞弊特点：一，主体通常是管理层；二，舞弊的客体是上市公司披露的财务信息；三，舞弊是一种故意行为；四，舞弊的目的是欺骗信息使用者并误导其做出错误的投资决策。 3财务报表舞弊的基本理论 3.1GONE 理论 在上世纪末，G.Jack Bologua、Robert J.lindquist和Jiseoph T.Wells提出了该理论，4个字母的集体含义：Greed-贪婪、Opportunity-机会、Need-需要、Exposure-暴露，他们对舞弊风险因素做了以上四种分类。 “需要”因子是需求与动机。上市公司自身具有融资的需要，管理层个人利益的需要以及實现预期财务目标的压力等，往往会使管理层进行财务报表舞弊。
我国上市公司财务治理所存在的题目及对策 摘要：我国主义市场体制脱胎于高度集中的计划经济，我国上市公司因不公道的股权结构存在种种不规范的现象。针对我国上市公司财务治理的不良现状，提出了优化股权结构，引进多元化投资者，强化监事会的独立监视权等完善措施。目前我国上市公司内外部理财环境还处于改革转型期，各种利益关系未得到真正的理清，还存在大量的制度和漏洞，因此出现了很多非理性的理财行为，如股权融资偏好、多元化投资冲动、各异的关联方交易、大股东的资金侵占行为等等。从90年代末的琼民源、红光实业、到银广厦、猴王都存在财务治理失效的。面对现实我们不得不承认，公司财务运作效率的关键性因素，并不是财务的技术性，而是技术背后的权力较量和制度安排，即公司财权的配置与治理题目。无论是制度构造上的缺陷还是市场机制发育的不完善，如何加强上市公司财务治理，使上市公司财权的配置能真正保护相关者的利益，已是一个迫切需要解决的题目。 一、我国上市公司财务治理现状与题目（一）特有的股权结构导致公司为控股股东或高管层控制一般说来，股权结构直接决定着公司控制权的分布，是公司治理的基础。不公道的股权结构是上市公司种种非规范现象形成的根本原因。目前我国上市公司的股权结构具有如下特点：一方面，股权集中度过大，控股股东“一股独大”。我国的上市公司大部分是由国有改制而成，目前上市公司中有54%的股权为国家和国有法人所有，有些上市公司的国有股甚至高达80%以上。股权高度集中，使得第一大股东利用控股地位几乎完全支配了公
司董事会和监事会。从而导致公司治理结构的不平衡。因上市公司控制权在非流通股股东手里，这就意味着控制股东不能从公司股价的上升中得到任何好处，也不会由于股价的下跌遭受任何损失，即控股股东是与广大中小投资者———流通股股东不同的利益团体。在这种情况下，控股股东的投票权和决策权在双重意义上是廉价的：他们取得投票权的本钱大大低于流通股股东，在货币价值上是廉价的；他们投票的利益导向也是廉价的，很轻易为了自己的特殊利益而往廉价出卖流通股股东的利益。另外，由于流通股比重过小，证券市场对经营治理者的压力传导机制作用有限，因而丧失了督促上市公司经营职员勤勉尽责的一个外在压力。另一方面，国有产权主体虚置，缺乏人格化的国有产权主体。我国上市公司源于国有企业，其治理结构的主体不仅具有单一性，而且由于国有股股东本身很难人格化，股东作为出资人的身份是不确定的，具有模糊性。从上讲，国有资产的终极产权主体是明确的，即全体人民，但必须由其代理人———国有资产监视治理部分代为行使出资人权利。这些代理人在经营目标方面与真正的所有者不完全一致，真正的所有者关心的是其投进资本的保值增值，而代理人则更多地关注自身的政绩与仕途，因而很难真正从委托人的态度出发来监视国有资产，从而形成事实上的国有产权主体虚置。（二）董事会职能弱化，“内部人控制”严重。董事会是公司实际权力机关，真正把握着公司主要财务权力，是公司财务治理的核心。在公司的“两权分离”情况下，董事会独立是完善财务治理结构的关键，是衡量财务治理结构是否完善的标尺。目前，在上市公司中，国有股
摘要：在竞争激烈的市场经济机制下，企业所有的运营情况都将受到各利益方的密切关注，企业财务问题是围绕企业运营情况中永恒的核心问题。企业在日常经营过程中并不是一帆风顺，企业常常由于各种原因陷入财务困境，从而为企业造成种种不利的影响。如何根据企业日常经营情况进行企业财务分析、识别企业财务困境、建立可行的财务困境预警机制是各公司财务管理者急需面对的主要课题。本文运用国内外研究者相关研究成果,结合多项调查，揭示企业财务困境主要表现形式，剖析企业财务困境形成的主要原因，并从国内外学者的研究现状中进行思考，建立起企业财务困境的预测模型及防范办法。目的是建立有效的企业财务困境预测防范机制，降低企业陷入财务困境的风险，避免企业因财务困境而产生的各种负面影响，提高企业综合竞争能力。 关键词：财务困境，多元线性判别模型，预测，防范 Abstract:In the highly competitive market economy, enterprises of all operating conditions will be closely watched of all stakeholders, corporate finance business operations around the situation in question is the core issue in the eternal. Business in the ordinary course of business was not always smooth, businesses often fall into financial difficulties due to various reasons, thus causing all sorts of negative business impact. How to carry out its daily business operation of financial analysis, identifying financial distress, the establishment of a viable financial distress early warning mechanism is the company's financial managers need to face the key issues. In this paper, researchers at home and abroad related research, combined with a number of surveys. Reveals the main form of financial distress, financial distress analysis of the formation of the main reasons, and from the research scholars to think the status quo and establish corporate financial distress prediction model and preventive measures. Aim is to establish an effective prevention mechanism in financial distress prediction, and reduce the risk of financial distress, to avoid the company because of financial difficulties resulting from negative impacts, and improving overall competitiveness. Key words: financial distress, prediction, prevention 在市场经济条件下，由各种原因导致财务困境的企业并不鲜见。陷入财务困境的企业面临两种选择：一、变卖资产、债务重组以度过难关；二、破产清算，以清偿企业债务。不管是哪一种选择，企业必定会承担一定的成本--财务困境成本。因此企业如何预测及防范财务困境成为经营者关注的重点，企业财务困境则成为资本结构理论的热点问题之一，
毕业论文（设计）文献综述 题目：上市公司财务舞弊分析与审计对策研究 专业：会计学 一、前言部分 经济越发展，会计信息越重要。财务报告作为会计信息的重要载体，提供与企业财务状况、经营成果和现金流量有关的会计信息。财务报告的信息不仅为投资者、债权人及其他利害关系人进行经济决策提供参考，而且有助于对企业高层管理者受托经营的资源进行必要的监督，以保证企业的资金不会流失，实现企业资产保值、增值。会计信息作为经济管理的主要工具，要求以实际发生的交易或事项为基础，公允地反映企业的经营活动水平，保证会计的透明度。 然而，财务报告舞弊现象日益蔓延：从美国的安然、施乐、默克制药等到意大利的帕玛拉特事件的曝光，给全球经济笼罩了一片乌云。我国上市公司的财务报告舞弊案件也是屡见不鲜，从银广夏开始，到达尔曼再到科龙电器等等舞弊行径的发生，严重干扰了我国证券市场的经济秩序，使投资者丧失了信心和积极性，歪曲了企业的价值，损害了国家的利益，阻碍资本市场的发展。这些舞弊事件的发生对各方面产生了巨大的影响，更为严重的后果是使会计信息使用者对独立审计产生了质疑会计信息使用者对独立审计产生了质疑，影响到注册会计师职业的生存发展。为了重新整顿证券市场秩序，恢复投资者的信心，审计师必须对舞弊展开行动并减少舞弊。因此对舞弊审计相关问题的研究也已到了刻不容缓的地步。 对上市公司财务舞弊分析和审计对策的研究目的是使财务报告能真实的反应企业的财务状况、经营成果、现金流量等会计信息。但我国对这方面的研究起步比较晚，仍有许多理论和实务问题需要研究，尤其是实务方面的研究更少。因此，在对财务舞弊分析的基础上，研究如何从审计师的角度提出相应的审计对策，在财务报表报出之前减少财务舞弊的风险有重要的意义。 二、主题部分 （一）国外研究综述 1、相关概念
企业财务困境的成因与对策 摘要 任何企业能够正常运转，资金问题始终是其最为根本的前提环节，换言之，任何企业如果出现什么问题，或陷入某种困境首先它的财务方面会陷入困境或出现一系列的问题。本文试图通过对一个企业是否陷入财务困境进行界定，进而对企业陷入财务困境的成因进行分析、探讨，并进一步为陷入财务困境的企业如何走出困境提出科学有效的解决措施，从而为我国企业的健康发展提供必要的预防措施。 关键词：企业，财务困境，成因，对策 Abstract To the normal operation of any enterprise, capital issue has always been the most fundamental premise of its links, in other words, what if there is any business, or into a difficult first of all the financial aspects of it will be in trouble or a series of problems. This paper attempts by an enterprise is in financial difficulty to define, and difficult-to-business into the causes of the financial analysis, to explore and further into financial difficulties for the enterprises out of the predicament of how to solve scientific and effective measures for the health of China's enterprises the development of the necessary preventive measures. Key words:Enterprise, Financial difficult position, Origin, Countermeasure
上市公司财务困境预测 摘要：本文以2008年经济危机以来的经济环境为背景，以上市公司受到退市风险警示作为其陷入财务困境的标志，在沪深股市中选取19家财务困境公司和57家正常公司作为样本，利用所有者权益比率、现金比率等财务指标建立Logit回归模型，以探索同新经济形势相适应的我国上市公司财务预警模型。根据所建立的模型对2016年部分上市公司财务状况进行预测分析，并针对我国制造业提出了加强信息化水平、淘汰落后产能等政策性建议。 关键词：财务困境；财务指标；Logit模型；预测 2008年的美国次贷危机引发全球性的经济萧条，各国经济均出现不同程度的下滑，其影响至今尚未完全消除。作为美国次贷危机的延续和深化，2009年爆发的欧洲主权债务危机对我国的出口贸易、大宗商品价格以及投资信心造成一定程度的影响，是中国外部经济面临的一场重要危机。2012年起，中国GDP增速回落，经济增长阶段发生根本性变化，经济发展总体呈现出从高速增长转为中高速增长、经济结构不断优化升级、从要素驱动、投资驱动转向创新驱动的特征，步入“新常态”。2015年，我国经济总体下行，三大产业增速均下滑，全年出口负增长，经济下行压力持续增大。严峻
的经济形势可能导致公司资金链断裂的风险加大，公司应针对经济环境的变化及时调整战略以避免财务困境。财务困境作为上市公司在市场经济中的普遍现象，对于其界定，目前尚无定论。由于我国不健全的上市公司破产制度，申请破产不能作为判别我国上市公司财务困境的依据。而“退市风险警示”作为沪深交易所对出现财务状况异常的上市公司股票交易的处置措施，可以作为对上市公司陷入财务困境的评判标准。笔者通过阅读大量文献发现，关于上市公司财务困境模型的研究大多集中在2008年以前，而之前学者建立的财务困境模型，很可能因为经济形势的不断变化而失去时效性。因此，在新经济形势下，如何对上市公司的财务困境进行准确预测，对于投资者正确判断公司前景、做出投资决策，对于公司管理层及时调整经营战略、防范财务危机，对于政府、监管层监控证券市场风险、进行宏观调控均具有重要现实价值。本文拟根据财务指标建立我国上市公司财务困境预警模型，并对2016年可能出现财务困境的上市公司进行预测。 一、文献综述 （一）财务困境预警指标综述 国内外学者在财务困境预警指标方面都进行了相关研究，目前比较流行的是在传统财务指标中加入非财务指标以构建全面的指标体系。1966年，Beaver[1]首次在财务困境指
我国中小企业融资困境研究 内容摘要：资金是企业发展的血液，对于中小企业而言，成功的融资活动是其得以发展和壮大的基础条件之一。融资困境问题已经成为制约我国中小企业发展的瓶颈因素，而这一问题的出现有着历史和现实的原因。而化解中小企业融资难问题需要社会性多部门的合作，制定有利于中小企业融资的信贷政策，补充完善中小企业融资渠道。本文就中小企业融资难问题进行了分析，提出了政府部门扶持中小企业融资的对策，以及中小企业积极应对融资难问题的建议。 关键词：中小企业；融资困境；信贷政策；融资渠道 无论是在工业发达国家,还是发展中的国家和地区,中小企业在国民经济中都发挥着不可或缺的作用。 相对于大企业而言中小企业虽然规模小,产量较低,但企业量大面广,经营灵活,作为一个整体,在国民经 济中是一支重要而又活跃的力量,在经济发展中起着不可替代的作用。中小企业发展中比较重要的一 个环节就是中小企业的融资问题，目前多数中小企业在发展过程中不同程度的受到资金因素的制约，资金的不足让很多中小企业步履维艰，同时缺乏科学的融资策略造成融资成本过高，效果不理想的后果，因此研究中小企业融资具有重要的现实意义。 一、中小企业融资的困境 我国中小企业一般是靠自有资金起步的，而自身积累和民间借贷成为它们最主要的企业发展资金来源。随着自身经营规模不断扩大，业务范围的持续扩张，设施设备投入需求增大，日常运营对流动资金的需求，业务保证金和押金所占压的流动资金等诸多方面资金压力越来越大，企业原有的资金渠道已不能满足企业发展的需要。因此，开发和利用银行信贷、证券投资、融资租赁等融资方式已经成为民营企业急需解决的课题，但是在这些方面，广大中小企业正面临着严重的困难。而在当前经济危机下，中小企业融资困境更是进一步加剧。 （一）中小企业的融资困境
网络教育学院 本科生毕业论文（设计） 题目：上市企业财务舞弊问题研究 学习中心：池州奥鹏学习中心 层次：专科起点本科 专业：会计学 年级： 2014年春季 学号： 141408322115 学生：吴玲红 指导教师：张婷婷 完成日期： 2016年2月29日
内容摘要 伴随全球经济化的发展，资本市场很大程度提高的了资源配置的效率，同时投资者、债务人、经营者以及政府监管部门所想要掌握的财务信息也流行舞弊起来，这也是资本市场的恶疾，从国外到国内，奥林巴斯成为日本最大的财务丑闻到格林柯尔案。这些财务舞弊案层出不穷，不仅给广大投资者造成损失，更是危害了社会诚信的缺失，致使市场进入一个恶心循环的过程。 因此，本文写作的意义是为了更好的认识财务舞弊的背景文化分析，披露舞弊的常用方式，研究防范财务舞弊的措施，为制止更多的财务舞弊发生，规范资本市场，促使经济更好的发展提出更多的建议。 关键词：财务舞弊；动因；方式；防范
目录 内容摘要 ............................................................ I 引言 . (1) 1 企业财务舞弊相关理论概述 (2) 1.1 企业财务舞弊的概念 (2) 1.2 企业财务舞弊的动因 (2) 1.3 企业财务舞弊的相关经济理论 (2) 2 上市企业财务舞弊的现状及方式分析 (3) 2.1 上市企业简介 (3) 2.2 上市企业财务舞弊现状 (3) 2.3 上市企业财务舞弊的方式分析 (3) 3 防范上市企业财务舞弊的措施 (5) 3.1 具体措施1 (5) 3.2 具体措施2 (5) 3.3 具体措施 3 (5) (5) 结论与展望 (6) 参考文献 (7) 附录 ............................................ 错误！未定义书签。
上市公司财务治理研究 随着公司治理理论的提出,人们对资本结构理论研究的重点开始转移到对公司治理效应的研究上来,形成了资本结构的公司治理学派,取得了丰富的研究成果。实践中,公司财务与公司治理问题常常交织在一起,如果就某一问题单方面提出解决措施很难取得理想的效果,只有综合研究并提出全面解决方案,才能切实 解决实践中出现的复杂问题。财务治理理论正是适应这方面理论与实践发展的现实要求,迅速成为财务理论研究的新兴领域。财务治理贯穿公司治理的各个方面,成为公司治理的核心和难题。 在我国,随着国有企业改革的步伐的逐步加快,资本市场不断出现新的问题,如:证券市场频繁发生大股东侵占挪用上市公司资金、大股东欺诈中小投资者、上市公司财务信息披露违规误导与虚假陈述、市场操纵等违法违纪现象,严重阻碍了证券市场的发展,损害了投资者的权益。造成上市公司大肆违规舞弊,出现的这一系列特殊的、复杂的、难以解决的财务问题,不仅仅需要从数量技术的角度对财务问题进行研究,更需要对隐藏在这些问题背后的各种财权关系的处理,即 解决目前存在的上市公司财务治理问题。财务治理是公司财务理论的发展与完善,是解决上市公司治理中复杂的财务问题的现实需要。深入研究并完善财务治理理论,针对上市公司财务治理现状和问题探讨治理对策和建议具有重要的理论和实践意义。 本文的研究思路和逻辑框架是,在广泛参阅国内外公司治理理论和财务治理理论研究成果的基础上,从财务治理的涵义出发,详细阐述上市公司财务治理诸 要素,试图丰富和完善上市公司财务治理理论体系,包括财务治理理论基础、财务治理基本理论和财务治理应用理论;在案例分析和实证资料的基础上,研究中国 上市公司财务治理现状与问题,借鉴国际上典型的上市公司财务治理经验,构建 中国上市公司财务治理体系,并详细阐述中国上市公司财务治理体系的运行机制。全文沿着“基本理论——现状与问题——国际比较——治理体系——运行机制”这样的线索逐步展开详细论述。论文共分为六章。第一章导论。 简要介绍了论文的研究背景、目的意义、国内外研究动态、研究思路、研究方法和本文的创新之处,并对国内外研究动态进行了简要的评述。第二章财务治理的基本理论。包括财务治理的理论基础,财务治理的涵义,财务治理与公司治理、
中小企业融资难问题研究 ［提要］中小企业作为当前我国经济实现稳增长的重要力量，其健康持续的发展是当前“供给侧改革”的关键一环，但融资难问题一直制约着中小企业。在当前“互联网+”成为国家战略之时，研究互联网金融化解中小企业融资难问题具有重要的意义。本文从中小企业融资难现状出发，用经济学原理分析其背后原因，分析互联网金融化解中小企业融资难的优势，以及中小企业利用互联网融资的新路径，最后提出相应政策建议。 关键词：互联网金融；中小企业；融资新路径 一、中小企业融资难现状及原因 （一）中小企业融资难现状 1、融资渠道少。据统计，中国现在已经有430多万家中小企业，中小企业的工业总产值占全国的58.5％，缴纳的税款占国税总税额的50.2％，开发的专利和新产品占全国总量的66％。它在维护人民生活和社会稳定方面发挥了重要作用。但中小企业在长期发展和成长过程中，可以获得融资的
渠道非常少。其中，只有少数几家中小企业有资格借助发行债券来筹集所需资金，借助股票来融资的企业也是极少部分。直至去年年底，只有800多家中小企业成功挂牌上市。绝大多数中小企业在需要资金时，只能借助内部融资方式来解决融资难题，而为了获得更高的融资资金就要付出更高的代价。在外部融资中，商业银行是中小企业获得融资的主要途径，但只有少数企业可以从银行获得资金支持。至2017年底，中国国内的中小企业贷款余额为30.74万亿元，仅占银行贷款余额的24.67％。据工业和信息化部统计，中国有33％的中型企业和38.8％的小企业的融资需求尚未实现。2、融资申请难。当交易双方所了解的信息出现不对称时，就容易对市场运转效率产生直接影响。中小企业在贷款之前的逆向选择以及在获得贷款后的失信，是交易双方信息不对称的表现。当中小企业向金融机构申请贷款时，资金持有者很难在很短时间里快速精确地分辨有关信息的真实性。因此，资金持有方为避免或减少不对称信息造成的损失与危害，他们往往会选择添加贷款典质物、抬高融资贷款利息担保等手段。另外，在企业得到资金之后暴露的道德风险，很大一部分获得资金的中小企业将全部资金都投到高风险、高收益的活动当中，这会违背商定好的合同的贷款资金可用范围，使资金持有者的利益收到侵害。因此，有一些持有资金的人不断提高利率，就导致一部分经营状况良好但是不愿意承担风
上市公司财务舞弊及治理研究 作者：黄爱春 ［摘要］：上市公司财物舞弊丑闻事件引发了证券市场的巨大危机，很大程度上影响了会计报告信息使用者的利益以及资本市场的健康发展。在财务舞弊导致企业的诚信和社会道德遭到破坏并且侵害社会和公众的利益的背景下，本文从财务舞弊的相关概念的角度开始切入，分析了上市公司财务舞弊的表现，以及手段，追根溯源，剖析了上市公司财务舞弊的原因，有针对性地提出了相应的治理对策。本文力图通过对财务舞弊问题的研究，为防范和控制财务舞弊行为提供一定的理论依据，以达到有效治理财务舞弊的目的。 关键词：上市公司财务舞弊原因手段对策 Abstract:in recent years, no matter domestic or abroad, all have to expose the public company accounting fraud or fraud scandal, this kind of event triggered a huge crisis of the securities market, to a great extent, influences the accounting report information to the user's interests and the healthy development of the capital market. In financial fraud lead to enterprise integrity and social moral destroyed and infringe upon the social and public interests of the background, this paper, from financial fraud related concepts to the heart of the Angle, this paper analyzes the financial fraud of listed companies performance, as well as the means, traced back, analyses the reason of the financial fraud of listed companies, pertinently put forward the corresponding countermeasures. This paper tries to study the problems of financial fraud, to prevent and control the financial fraud behavior to provide certain theoretical basis, in order to achieve the purpose of effective management financial fraud. Key words:the listed company Financial fraud Reason Methods countermeasures
上市公司财务分析研究 文献综述 上市公司公之于众的财务报表及相关的会计信息是用以沟通、传递企业财务状况和经营业绩的重要工具，故其规范性和真实度直接影响人们对企业财务状况和经营成果的分析和判断。每个投资者都深刻的明白财务报表的重要性，但是分析数据却需要很多专业知识，很多人望而却步。而分析上市公司财务报表的目的概括来说就是：通过财务报表挖掘出具有长期持续竞争力的企业，保持盈利能力持续增长的企业，便于投资者和潜在的投资者在进行财务分析的时候可以充分掌握信息，做出正确的决策。 一、全面了解上市公司对外公开披露的信息，总体掌握上市公司的财务状况 若要掌握上市公司的财务状况就要依靠全面阅读财务报表及其报表附注。财务报表包括资产负债表、损益表和现金流量表、附表及报表附注和财务状况说明书。阅读完以上各种报表后，仅仅对公司的资产规模、盈利和亏损情况有了大致了解。更需要注意的是报表附注，仔细研究公司的会计政策、会计评估，以及会计政策、会计评估变更原因的说明，看变更对财务状况、经营业绩是否产生影响。报表附注往往包含大量有用的信息，这些信息有助于更好地理解分析财务报表，尤其更应注意或有事项、资产负债表日后事项、重要资产转让、关联方式关系及交易等的说明。孤立的报表数字没有实际意义，只有联系报表附注中所揭示的相关信息进行深入剖析，才能真正了解企业的实际状况。二、上市公司财务分析的基本内容 上市公司财务分析的基本内容主要包括盈利能力、偿债能力和营运能力分析。首先，盈利能力是现代企业财务分析的核心内容，通常是指企业在一定会计期间内赚取利润的能力。反映上市公司盈利能力的指标有：每股收益、每股净资产、净资产权益率、市盈率、销售利润率、资产报酬率、成本费用利润率等。 其次，偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是衡量企业财务管理水平的核心内容。反映偿债能力的指标分为短期和长期偿债能力指标。反映短期偿债能力的指标有：流动比率、速动比率；反映长期偿债能力的指标有：资产负债率、负债权益比率、股东权益比率、获取利息倍数等。 最后，营运能力反映企业使用经济资源或资本的效率及其有效性。反映营运能力的指标有：营运资金周转率、存货周转率、应收账款周转率。 三、财务报表分析的局限性 首先，财务报表本身有自己的局限性。财务报表严格按照会计准则、会计制度及其他相关法规编制而成，是会计的产物。只能说明财务报表的编制是合乎规范的，并不能保证它能准确反映公司的实际生产经营情况。其主要表现一是使用历史成本来计量资产，折旧净值往往不能代表其现行的市价；二是假设币值不变原则，不按通货膨胀率调整，也会在一定程度上造成资产价值不实，会计核算以货币计量为基本前提，而货币稳定是货币计量假设的内容之一；三是谨慎原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，从而少计收益和资产；四是按照年度编制，只提供了短期信息，有可能导致忽略了反映公司潜力的有关信息。 其次，会计信息的质量。根据真实的财务报表才有可能得出正确的分析结论。一是报表中的数据是分类汇总性数据，只是提供有限数量的财务信息，并不能直接反映公司财务状况的详细情况。二是会计信息披露不及时《公开发行股票信息披露实施细则（试行）》中规定：股份有限公司应当在每个会计年度中不少于两