2009年度
全国信托公司年报分析
（邓贺昌上海财经大学）
一、绪论 (3)
（一）本报告研究数据基础 (3)
（二）2009年年报综合评述 (3)
1.注册资本与员工扩张，凸显信托行业发展前景 (3)
2.自营资产总额超千亿，管理与新增信托资产均破2万亿 (3)
3.信托业务收入提高，但信托业务收入占比略降 (3)
4.净利润增速明显，信托行业盈利规模放大 (3)
5.主要财务指标均下滑，行业盈利效率下降 (3)
二、信托公司概况 (4)
（一）注册资本与股东 (4)
1.注册资本变更概况 (4)
2.股东结构概况 (4)
（二）员工规模与结构 (6)
1.员工队伍不断壮大，员工数分布较集中 (6)
2.信托从业人员学历结构不断优化 (6)
3.信托公司员工岗位分布更趋合理 (7)
三、公司财务报表 (8)
（一）自营资产 (8)
1.自营资产扩张明显，分布呈现两级分化 (8)
2.自营不良资产规模与占比双降，自营风险程度下降 (9)
3.自营负债与净资产高速增长，平均资产负债率略有提升 (11)
4.行业自营利润与净利润有较大提升 (12)
（二）信托资产 (13)
1.信托资产大幅增长，规模突破2万亿元 (13)
2.信托负债与权益大幅提升，信托负债破百亿元 (13)
3.信托资产营业收入大增，信托资产利润翻倍 (14)
四、业务能力分析 (15)
（一）收入结构 (15)
1.行业收入分布情况与集中度分析 (15)
2.自营业务收入与信托业务收入结构 (16)
3.信托业务收入、投资收益与利息收入结构 (18)
（二）自营业务 (19)
1.自营业务收入与投资收益 (19)
2.自营资产运用与分布 (22)
3.自营投资品种分布 (24)
（三）信托业务 (25)
1.信托资产管理情况 (25)
2.信托资产运用与分布 (30)
3.新增信托项目 (33)
五、主要财务指标分析 (35)
（一）资本利润率 (35)
（二）信托报酬率 (37)
（三）人均净利润 (38)
一、绪论
（一）本报告研究数据基础
2009年信托公司年报总共披露54家，其中西藏信托与青岛海协信托当前处于重组过程中，本人费尽心思仍未能收集到西藏信托2009年的年报，因此本报告只基于收集到的53家信托公司年报进行分析①，2009年年报数据整理于附件“2009年信托年报统计基础数据”表中，根据会计统计惯例，我们在做数据统计时统一采用合并报表数据，这与其他研究报告的数据可能会产生差异，但相对更合理。
本报告涉及到与2008年的数据对比主要是基于2009年年报给出的期初数据及能力范围内收集到的2008年的48家公司年报（实际披露52家），部分对比及趋势分析可能会引用其他研究报告的数据，此情况会注明数据来源。
（二）2009年年报综合评述
1.注册资本与员工扩张，凸显信托行业发展前景
2009年公布年报的53家信托公司注册资本总和为603.54亿元，平均每家公司注册资本为11.39亿元，较2008年10.55亿元提高7.93%；53家公司员工从2008年的4832人增长到2009年5556人，同比增长14.98%，平均每家公司人数从2008年的91上升到105。
2.自营资产总额超千亿，管理与新增信托资产均破2万亿
2009年53家信托公司自营资产总额为1274.13亿元，首次突破1千亿元，比2008年的941.62亿元增加了332.51亿元，同比增长35.31%②。53家信托公司管理信托资产总额为20399.49亿元，首次突破2万亿元，同比增长64.04%。53家信托公司2009年新增信托资产20534.45亿元，也实现了突破2万亿元。
3.信托业务收入提高，但信托业务收入占比略降
2009年除陕西国投外，52家公司规范公布信托业务收入结构，信托业务收入总额③为1047652.51万元，较2008年的898146万元上升16.65%。52家公司信托收入占比平均为50.11%，较2008年的52.73%下降2.62百分点④。信托业务收入占比并没有随着信托资产规模同步上涨，说明信托公司回归信托主业趋势不太明显，同时资产管理能力有待提高。
4.净利润增速明显，信托行业盈利规模放大
2009年53家信托公司平均自营净利润从21564.53亿元上升到25673.37亿元，同比增长19.05%，增速明显。具有完整可比数据的49家信托公司信托净利润由431.51亿元增长到862.12亿元，增幅为99.79%，接近翻倍。信托净利润增幅远高于自营净利润增幅。
5.主要财务指标均下滑，行业盈利效率下降
基于可获得的43家公司的2008年报与53家公司的2009年报显示，主要财务指标数据均出现下滑。平均资本利润率由2008年的14.26%下降为13.23%，平均信托报酬率由1.08%下降到0.83%⑤，人均净利润从253.08万元下降到243.18万元。信托报酬率下降较为明显，用益信托工作室估算2009年的全行业平均信托报酬率仅为0.74%，该指标2007年为1.26%，2006年为1.17%，2005年为0.91%，2009年的信托报酬率是近年来最低的。信托公司主营业务盈利能力逐年下降。近年来信托行业追求量的扩张而相对忽略了效益的提升。
①本分析所收集的年报均来自互联网，包括信托公司网站、用益信托网及信托法律网三类。
②这里的自营资产额的数据来源于2009年年报中的自营资产负债表，对于具有控股子公司且把控股子公司列入合并报表的，本数据一律采用合并报表口径，而不是母公司口径，下同。
③2009年报中收入结构项目发生了调整。本报告的信托业务收入包括年报收入结构中的信托手续费收入、投资银行收入及其他业务收入中计入信托业务收入部分，下同。
④2008年数据来源于《信托周刊》第46期，2010年8月29日的《2009年信托公司年报分析》3.3。
⑤40家公司2009年报公布了信托报酬率或加权年化信托报酬率，未公布的13家公司数据是根据公式信托报酬率=信托业务收入/年初年末信托资产平均额*100% 计算出来的。
二、信托公司概况
（一）注册资本与股东
1.注册资本变更概况
2009年度有10家信托公司变更了注册资本，增加注册资本合计44.37亿元，具体名单见表1，其中甘肃信托出现少有的注册资本减少，由45143.00万元减少至13819.05万元。昆仑信托与建信信托增幅最大。昆仑信托由原金港信托引入战略投资者中油资产管理公司后改名而来，注册资本由4.07亿元变更为30亿元，增资后中油资产持有昆仑信托82.18%的股份，成为绝对控股股东。建信信托由原合肥信泰信托引入战略投资者建设银行后改名而来，注册资本金由5.04亿元变更为15.2727亿元，建设银行持有67%的股份，合肥安泰控股持有27.50%股份，合肥市国有资产控股持有5.50%的股份。战略投资者的加入使信托公司注册资本增加，整体实力增强。
表1：2009年度变更资本的信托公司（单位:亿元）
排序信托公司2008年注册资本2009年注册资本变化值
1 昆仑信托 4.07 30.00 25.93
2 建信信托 5.04 15.27 10.23
3 华能信托 3.01 6.03 3.02
4 江西信托 5.00 5.70 1.70
5 西安信托 3.60 5.10 1.50
6 新华信托 5.00 6.21 1.21
7 西部信托 5.00 6.20 1.20
8 厦门信托8.80 10.00 1.20
9 渤海信托7.26 7.96 0.70
10 甘肃信托 4.51 3.18 -1.33
2.股东结构概况
（1）大股东对信托公司总体仍呈现绝对控股
53家信托公司第一大股东出资比例平均达64.68%，36家信托公司第一大股东持股比例超过50%，这一数据在2008年是32家，增加了4家。持股比例超过90%的达到14家，比2008年增加1家。第一大股东100%控股的公司（不考虑实际控制人间接控制）仍是两家，分别为重庆信托和中投信托。总体说来，第一大股东对信托公司仍然呈现绝对控股，且股权有相对集中的趋势。
（2）信托公司战略重组继续推进，实力股东不断加盟
相对2008年，建设银行、中油资产管理、华能集团等实力股东仍不断加盟，表明信托行业独特的制度优势与功能优势对大企业集团与金融控股集团具有极强的吸引力。2009年度西藏信托与海协信托仍在重组过程中，陆家嘴集团有望入驻海协信托，而招商银行重组西藏信托遭遇难产。总体上重组力度不断加深，仍有大型企业集团试图进入信托业。
（3）股东背景对信托公司盈利能力与资本实力具有积极影响
53家信托公司净利润排名中，前10名信托公司股东中有7家属于或间接属于中国500强企业或金融控股集团（着色显示），3家公司的大股东是发达地区财政或实力企业（着色显示）。具体见表2。
53家信托公司人均净利润排名前10位中有5家属于中国500强企业或大型金融控股集
团，还有5家是发达地区财政控股或实力企业控股。具体见表3。
53家信托公司资本实力排名前10为中有6家的第一大股东属于中国500强企业或大型金融控股集团，3家第一大股东属于发达地区财政控股或实力企业控股，只有1家江西信托属于不发达地区财政控股，具体见表4。
由此可见，股东实力对信托公司的业务发展有着重要的积极影响。
表2：净利润排名前10位的信托公司
排序信托公司第一大股东第一大股东注册资本（亿元）
1 华润信托华润股份164.67
2 中信信托中信集团300.00
3 华宝信托宝钢集团510.83
4 上海信托上海国际集团105.59
5 中诚信托中国人保集团164.36
6 平安信托平安集团73.45
7 重庆信托重庆国信控股16.34
8 中泰信托华闻投资控股* 1.20
9 江苏信托江苏国信集团100.00
10 中海信托中海油集团949.32
*华闻投资控股的最大股东为人保投资控股，是大型金融控股集团
表3：人均净利润排名前10位的信托公司
排序信托公司第一大股东第一大股东注册资本（亿元）
1 华润信托华润股份164.67
2 重庆信托重庆国信控股16.34
3 国联信托无锡国联发展80.00
4 江苏信托江苏国信集团100.00
5 中海信托中海油集团949.32
6 中诚信托中国人保集团164.36
7 中信信托中信集团300.00
8 华宝信托宝钢集团510.83
9 粤财信托广东粤财控股15.68
10 厦门信托厦门建发集团32.00
表4：资本实力排名前10位的信托公司
排序信托公司第一大股东第一大股东注册资本（亿元）
1 平安信托平安集团73.45
2 江西信托江西财政厅
3 华润信托华润股份164.67
4 华宝信托宝钢集团510.83
5 上海信托上海国际集团105.59
6 中信信托中信集团300.00
7 重庆信托重庆国信控股16.34
8 中诚信托中国人保集团164.36
9 昆仑信托中油资产管理50.20
10 江苏信托江苏国信集团100.00
（二）员工规模与结构
1.员工队伍不断壮大，员工数分布较集中
根据本研究基础数据统计，2009年公布年报的53家信托公司总员工数为5556人，相对应的2008年53家公司总员工数为4832人，增加724人，增长幅度达14.98%。平均每家公司的人数从91人上升到105人。员工人数的扩张显示出信托公司的战略发展意图，信托行业处在的发展阶段需要更多的人才加入其中。此外，员工数为50至150人的信托公司有42家，占79.25%，分布相对集中。
具体到每家公司，2009年员工数最多的仍然是平安信托，达589人，最少的是海协信托，为29人，员工人数最多公司与员工数分布分别见表5和图1。2009年度，53家公司中有43家公司员工数出现增长，7家公司员工数下降，3家不变。员工增加最多的5家公司与减少最多的5家公司数据分别见表6与表7。
表5：员工人数最多的5家信托公司排序信托公司员工数
1 平安信托589
2 中融信托247
3 中信信托229
4 新华信托173
5 上海信托156
图1：信托公司员工数分布
4
28
14
4
2
5
10
15
20
25
30
0-5050-100100-150150-200200+
表6：员工人数增加最多的5家公司排序信托公司增加人数
1 平安信托166
2 中融信托126
3 中信信托43
4 新时代信托37
5 西安信托30
表7：员工人数减少最多的5家公司
排序信托公司减少人数
1 陕西国投17
2 联华信托9
3 云南信托9
4 天津信托 3
5 国民、安信、重庆信托 2
2.信托从业人员学历结构不断优化
从公布员工结构的52家信托公司中（陕西国投由于未公布2008年的员工结构，不列入比较），博士人数由2008年的111人增加到2009年的124人，博士占比大致保持平衡。硕士员工数由2008年的1396人提高到2009年的1823人，增长427人，增幅达30.59%。平均每家公司硕士员工数由27人提升到35人，全行业硕士员工占比由29.85%提高至33.65%。由此可见，2009年度信托公司员工学历结构有了较大的优化，高学历占比显著提高。
硕士占比增幅最大的前5家信托公司见表8。
表8：硕士占比增长最大的前5家信托公司
排序信托公司2008硕士占比% 2009硕士占比% 增加百分点
1 华融信托20.55 42.67 22.12
2 昆仑信托31.76 48.15 16.38
3 新时代信托 10.53 25.66 15.1
4 4 百瑞信托 27.69 42.68 14.99
5 渤海信托 29.79 42.59 12.81
3.信托公司员工岗位分布更趋合理 2009年度信托公司53份年报中，报告期与上一期员工岗位分布均有公布的公司数为45家。45家数据完全的信托公司中，自营业务人员数出现下降，减少了35人，而信托业务人员大幅增长，增长达560人。从业务人员占比来看，信托业务人员占比也出现较快上升，由45.13%增长到50.26%，而自营业务人员占比降幅明显，从12.50%降到9.90%。这与监管层对信托公司“压缩固有业务，突出信托主业”的要求相符合，体现了信托行业回归信托主业的总体思路。
信托业务人员/自营业务人员比值大幅提升。这一比例一定程度上反映了信托公司在人力资源上对信托业务的倾斜程度。从45家公司的这一数据比较来看，上期末该比例为3.61，本报告期该比例上升为5.08。
具体到信托公司，2009年度信托公司中信托业务人数最多的仍然为平安信托，达到414人，信托业务人数最少的为海协信托，仅12人（处在重组阶段，未开展新增信托业务），次少的为东莞信托，为15人。2009年信托业务人数最多的5家公司排名见表9。
从整个行业看，52家公司业务人员/职能人员比值由2008年的1.36上升到1.51，显示信托公司的职能部门的工作效率越来越高，为更多业务人员提供支持。2009年度，平安信托超越中信信托成为业务部门人数与职能部门人数比最高的信托公司，该比例为3.91。2008年度，中信信托在该指标上排第一，为4.17，即一个职能人员支持4.17个业务人员。
图2:信托公司各岗位员工数变化
354
503
1816
1351
386
468
2376
1497
5001000150020002500董事、监事及高管
自营业务人员
信托业务人员其他人员
20082009
图3：2008-2009年信托公司员工岗位分布占比变化
8.80%
8.17%
12.50%9.90%45.13%50.26%
33.57%
31.67%
0%
10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20082009
其他人员
信托业务人员自营业务人员
董事、监事及高管
表9：信托业务人员数前5的信托公司 排序 信托公司 业务人员数
1 平安信托 469
2 中信信托 179
3 中融信托 166
4 上海信托 107 5
山西信托
103
表10：业务人数/职能人员数前5的信托公司 排序 信托公司 业务人数/职能人员数 1
平安信托 3.91 2 中信信托 3.58 3 华润信托 3.08 4 甘肃信托 2.57 5
粤财信托 2.44
三、公司财务报表
（一）自营资产
1.自营资产扩张明显⑥，分布呈现两级分化
53家公司的自营资产总额由941.62亿元提高到1274.13亿元，增幅达35.31%。平均每家公司的自营资产额由2008年的17.77亿元提高到2009年的24.04亿元。平安信托以137.60亿元仍然稳占自营资产排名第一的位置。值得一提的是平安信托自2005年以来一直占据着信托行业自营资产规模的龙头位置⑦，这与股东的战略意图有较大的关系。江西信托由于发生其下重要资产转让与出售，合并报表中的自营资产出现大幅上升，排名也从2008年的41位上升到第2。除了在重组的海协信托自营资产居末位外，爱建信托以3.82亿元排在倒数第二。排在末5位的信托公司均是西部不发达地区及不单纯以信托为主业的信托公司。
自营资产增加值方面，增加值排在前5位的公司中有两家（建信信托与昆仑信托）是刚引进战略投资者，其余三家为公司资本运作与经营的结果。
自营资产规模分布方面，两级分化较为严重，见图4，行业平均值为24.04亿元，图中分布显示信托公司自营资产较多分布于均值两侧，呈现中间低两头高的局面，平安信托仍然为唯一一家自营资产规模超越100亿元的信托公司。
表11：自营资产最高5的信托公司 排序 信托公司 自营资产 08年排名 表12：自营资产最低的5家信托公司 排序 信托公司 自营资产
⑥ 这里引用的自营资产、负债及净资产数据均采用合并报表统计口径。
⑦
数据源自《信托周刊》第46期，2010年8月29日的《2009年信托公司年报分析》2.1。
1 平安信托 137.6016 1
2 江西信托 74.0290 41
3 华润信托 70.4290 2
4 华宝信托 62.7372 6 5
上海信托 59.3300 3
1 海协信托 1.2357
2 爱建信托 3.8238
3 西安信托 4.6176
4 甘肃信托 5.9170
5 安信信托 5.9237
表13：自营资产增长最多的5家信托公司 排序 信托公司 增加值 1 江西信托 666599.22 2 建信信托 351478.14 3 昆仑信托 345174.14 4 重庆信托 271711.24 5
华宝信托
213240.18
表14：自营资产增长最少的5家信托公司 排序 信托公司 变化值 1 陕西国投 -44944.94 2 华宸信托 -16165.50 3 海协信托 -15099.79 4 湖南信托 -1678.00 5
外贸信托
3169.36
图4: 53家信托公司自营资产规模分布（亿元，家）
3
12
11
9
4
3
01
1
1
8
24681012140-5
5-10
10-15
15-20
20-25
25-30
30-35
35-40
40-45
45-50
>=50
2.自营不良资产规模与占比双降，自营风险程度下降
2009年53家信托公司自营资产的不良资产规模总额为171951.43万元，比2008年下降了80884.89万元，降幅达到31.99%，行业平均不良资产率由8.13%降为 5.86%，降幅达26.69%，具体见表15。
53家信托公司有14家公司期初、期末不良资产规模均为零，2家信托公司（新华信托与吉林信托）在本期末实现不良资产规模归零。行业仅6家信托公司不良资产规模扩大，具体见表16。海协信托由于重组，2009年度不良资产率占比最高，为93.63%，其次为中泰信托72.51%，其余大于10%的信托公司还有6家，分别为：华能信托（17.43%）、渤海信托（15.72%）、天津信托（12.63%）、山东信托（11.20%）、安信信托（10.55%）、中原信托（10.03%），此外，16家公司不良资产率分布于1%-10%区间，13家公司位于0-1%区间。具体分布见图5，可见信托公司不良资产集中分布于1%-10%之间，处在比较安全的边际。表17列出了不良资产规模降额与降幅最高的10家信托公司，有4家公司降额与降幅均居前10（着色）
表15：行业不良资产规模与不良资产率变化一览
项目
不良资产规模（万元）
不良资产率平均值%
总规模
平均值
2008 252836.32 4770.50 8.13 2009 171951.43 3244.37 5.96 变化值 -80884.89 -1526.13
-2.17 变化幅度 -31.99%
-26.69%
图5：信托公司不良资产率分布图（家数）
16
13
16
6
2
246810121416180%0%-1%1%-10%10%-20%20%以上
表16：不良资产规模扩大的6家信托公司（万元）
排序 信托公司 2008不良资产规模
2009不良资产规模
增额 增幅% 1 华能信托 2861.72 9020.52 6158.80 215.21 2 平安信托 3868.02 7452.70 3584.68 92.67 3 建信信托 325.00 1275.00 950.00 292.31 4 湖南信托 2555.00 3057.00 502.00 19.65 5 陕西国投 3081.26 3169.03 87.77 2.85 6
新时代信托
481.67
497.67
16.00
3.32
表17：不良资产规模降额与降幅最高的10家信托公司
排序 不良资产规模降额 不良资产规模降幅 信托公司 降额 信托公司 降幅% 1 吉林信托 -15485.00 吉林信托 -100.00 2 百瑞信托 -12413.84 新华信托 -100.00 3 中信信托 -11000.00 北方信托 -99.53 4 北方信托 -10734.00 联华信托 -98.85 5 天津信托 -7616.97 百瑞信托 -80.51 6 海协信托 -6942.00 华宸信托 -77.63 7 西部信托 -6808.51 中原信托 -71.14 8 爱建信托 -3730.94 昆仑信托 -70.09 9 山东信托 -3236.36 爱建信托 -0.6355 10 中诚信托
-2819.51
中投信托
-0.6171
3.自营负债与净资产高速增长，平均资产负债率略有提升
53家信托公司自营负债增幅达到63.15%，自营净资产增幅为30.93%，负债增幅远远大于资产增幅35.31%，平均资产负债率自然会出现上升，由12.24%上升到13.06%。这体现了信托行业扩张过程中负债的不断上升，虽然资产负债率总体仍处在安全范围内，但部分信托公司（江西信托、华宝信托、安信信托、华宸信托）资产负债率已超过50%。
表18：自营负债、净资产与资产负债率变化（亿元）
项目时间
自营负债自营净资产
平均资产负债率% 总负债平均负债总净资产平均净资产
2008 128.15 2.42 813.47 15.35 12.24 2009 209.07 3.94 106.51 20.10 13.06 增幅% 63.15 63.15 30.93 30.93 0.82
表19：自营负债、净资产与资产负债率排名前10的信托公司（万元）
排序
自营负债自营净资产资产负债率
信托公司自营负债额信托公司自营净资产额信托公司资产负债率%
1 江西信托580724.54 平安信托1333620.34 江西信托78.45
2 华宝信托351922.26 华润信托667093.79 华宝信托56.09
3 中信信托149023.3
4 上海信托533791.72 安信信托53.51
4 中诚信托120546.5
5 重庆信托460370.41 华宸信托50.62
5 重庆信托101522.63 建信信托443461.45 陕西国投45.67
6 华宸信托77894.4
7 中信信托434027.74 中信信托25.56
7 上海信托59507.92 昆仑信托396909.81 中诚信托23.66
8 中泰信托50462.04 中诚信托388924.30 中铁信托19.91
9 陕西国投50100.70 江苏信托366333.12 中融信托19.02
10 吉林信托45222.44 国元信托289700.96 吉林信托18.83
表20：自营负债、净资产与资产负债率变化最大的5家信托公司（万元）
增幅前5
自营负债自营净资产资产负债率
信托公司负债增额信托公司净资产增额信托公司增减百分点
1 江西信托576489.08 建信信托352627.21 江西信托72.70
2 华宝信托199139.18 昆仑信托338361.61 华宝信托19.20
3 重庆信托68760.96 平安信托278566.79 吉林信托13.38
4 吉林信托35260.64 重庆信托202950.28 中铁信托8.65
5 上海信托17733.64 华润信托161051.62 渤海信托7.00 跌幅前5
1 平安信托-89574.66 海协信托-15756.65 中融信托-27.21
2 陕西国投-55307.22 中铁信托-9365.59 陕西国投-22.49
3 华宸信托-26085.10 湖南信托-3345.00 华宸信托-10.53
4 中融信托-14122.40 国投信托-60.89 建信信托-9.26
5 中泰信托-13965.41 国民信托3089.72 平安信托-8.04
4.行业自营利润与净利润有较大提升
53家信托公司自营利润总额由2008年的138.57亿元增长到166.04亿元，增长27.47亿元，净利润由114.29亿元提高到136.07亿元，增额21.78亿元。自营利润与净利润稳步提升。华润信托以自营利润额14.80亿元，自营净利润14.43亿元排在行业第一，自营净利润比第二名中信信托高出4.84亿元，且相对于2008年有很大的提高。
自营资产利润率⑧方面，中融信托以57.08%一枝独秀，稳居榜首，剔除正在重组的海协信托，行业自营资产利润率均值为15.50%，资产利润率的分布也较集中，资产利润率为10%-20%的有24家，占到45.28%，见图6。
表21：自营利润与净利润变化一览（亿元）
项目指标
自营利润自营净利润
2008 2009 增额增幅% 2008 2009 增额增幅%
规模138.57 166.04 27.47 19.83 114.29 136.07 21.78 19.05 平均值 2.61 3.13 0.52 19.83 2.16 2.57 0.41 19.05
表22：自营净利润变化幅度最大的前5名信托公司列表
分类排序信托公司
净利润（万元）
变化幅度% 期初期末
增幅前5 1 山西信托19.44 4659.13 23866.72
2 华能信托71.5
3 7283.62 10082.61
3 新华信托464.88 10672.7
4 2195.81
4 交银信托677.58 6869.51 913.83
5 华融信托2534.92 18849.27 643.58
跌幅前5 1 海协信托-3573.21 -15756.65 -340.97
2 西部信托19376.85 3990.74 -79.40
3 云南信托25296.08 12195.2
4 -51.79
4 平安信托120719.30 60629.31 -49.78
5 国投信托41179.82 22949.32 -44.27
表23：行业自营资产利润率前5信托公司排序信托公司资产利润率%
1 中融信托57.08
2 华信信托28.23
3 厦门信托26.80
4 新时代信托26.10
5 中海信托25.52
图6：信托公司自营资产利润率分布（%）16
24
12
1
5
10
15
20
25
30
0-1010-2020-30>=40
⑧自营资产利润率=自营资产利润/期初期末自营资产均值*100%
（二）信托资产
1.信托资产大幅增长，规模突破2万亿元
53家信托公司的信托资产⑨由2008年的12438.23亿元增长为20404.90亿元，首次突破2万亿，增加7966.67亿元，增幅达64.05%，体现出信托公司信托业务规模扩张势头迅猛。2009年信托资产均值为385.00亿元，中位数为243.31亿元，平均数远大于中位数，说明信托资产向优势公司集中。行业人均管理信托资产由 2.57亿元增长到 3.67亿元，增幅达42.67%。具体见表24。
华能信托由于刚完成重组，信托业务快速恢复，信托资产在本期增幅达到1581倍。此外，2009年粤财信托以黑马身份跻身信托资产规模排名第7，增加了5945709万元，同比上升707.71%。
表24：行业信托资产变化一览（亿元）
类别信托资产规模平均信托资产人均管理信托资产
2008 12438.23 234.68 2.57
2009 20404.90 385.00 3.67
增额7966.67 150.31 1.10
增幅% 64.05 64.05 42.67
表25：信托资产规模前5的信托公司（亿元）
排序信托公司信托资产规模上期排名
1 中信信托2067.81 1
2 英大信托1476.79 2
3 中海信托1370.96 4
4 中融信托1315.33 5
5 平安信托1308.15 9
表26：信托资产增幅前5的信托公司（亿元）
排序信托公司2008信托资产2009信托资产增幅%
1 华能信托1435.7
2 2271498.17 158113.17
2 粤财信托840138.24 6785846.78 707.71
3 渤海信托548775.2
4 3264684.09 494.90
4 建信信托489369.72 2755519.53 463.08
5 国投信托422738.63 2345782.92 454.90
2.信托负债与权益大幅提升，信托负债破百亿元
在信托负债方面，把2009年53份年报与2008年48份年报的信托项目资产负债表与信数据进行汇总，得出具有两期可比性的51家公司数据（爱建信托与英大信托2008年年报未能找到，且2009年年报未公布期初数据）。2009年53家信托公司的信托负债突破100亿元，达到100.18亿元。在信托权益方面，53家信托公司信托权益总额突破2万亿，数据见表27。
表27：51家信托公司信托负债与53家信托公司信托权益变化一览（万元）
⑨这部分数据源自公司年报中的信托项目资产负债表，少部分公司该数据与年报里信托资产管理情况中的信托资产合计数存在差异，可能是由于统计口径不一。
信托负债总额平均信托负债额信托权益额平均信托权益2008 549598.06 10776.43 123832737.38 2336466.74 2009 933349.19 18300.96 203047177.97 3831078.83 增额383751.14 7524.53 79214440.59 1494612.09 增幅% 69.82 69.82 63.97 63.97
表28：信托负债额与信托权益额前10的信托公司（万元）
排序
信托负债信托权益
信托公司信托负债额信托公司信托权益额
1 中信信托229252.07 中信信托20448826.48
2 中诚信托158525.04 英大信托14759058.23
3 上海信托70851.53 中海信托13698751.31
4 江苏信托68808.27 中融信托13133894.00
5 天津信托62977.81 平安信托13055140.81
6 爱建信托59644.00 中诚信托9172148.85
7 百瑞信托33210.82 粤财信托6783630.06
8 苏州信托32522.56 昆仑信托5980240.57
9 新华信托32114.50 华润信托5789526.39
10 平安信托26324.77 北京信托5686588.62
3.信托资产营业收入大增，信托资产利润翻倍
在信托资产营业收入与信托净利润方面有49组完整可比数据，49家公司信托净利润在2009年度接近实现翻倍增长，具体情况如表29。信托资产营业收入与信托净利润行业前10名单完全一致，只是排名上有细微的差别。
表29：49家公司信托资产营业收入与信托净利润变化一览（万元）
信托资产营业收入信托净利润
总额均值总额均值2008 5967473.20 121785.17 4315102.00 88063.31
2009 10127473.45 206683.13 8621163.35 175942.11 增额4160000.25 84897.96 4306061.35 87878.80 增幅% 69.71 69.71 99.79 99.79
表30：信托资产营业收入与信托净利润排名前10的信托公司（万元）
排序
信托资产营业收入信托净利润
信托公司营业收入信托公司净利润
1 中信信托1088806.31 中信信托835234.44
2 中融信托757778.00 英大信托673643.69
3 英大信托726702.80 中融信托632720.00
4 华润信托625434.01 华润信托572459.57
5 中诚信托564499.58 中诚信托463557.19
6 中海信托549649.31 平安信托459449.03
7 平安信托504306.40 北京信托386107.22
8 北京信托439445.22 中海信托368817.15
9 外贸信托396931.75 外贸信托352044.42
10 新华信托328004.48 新华信托303006.17
行业利润分配占比较高。全行业信托资产可供分配净利润为944.27亿元，本期已分配净利润756.40亿元，本期已分配净利润占可供分配净利润的80.10%。2008年的这个比例为94.34%，可见2009年利润分配占比出现了较大程度的下降。从全行业看，该分配利润比例还是比较高的。高比例的利润分配体现了信托公司对行业前景的看好。表31为本期已分配利润占可供分配利润比例较高的10家信托公司列表，其中爱建信托在信托资产亏损82135.82万元的情况下，仍然分配了38378.02万元的利润。为具有可比性，这里不把爱建信托与在重组的海协信托列入比较与统计。
表31：本期已分配净利润占比最高的10家信托公司
排序信托公司本期已分配利润/可供分配利润
1 新华信托 1.1549
2 安信信托 1.1040
3 中诚信托 1.0750
4 湖南信托 1.0383
5 联华信托0.9942
6 中投信托0.9900
7 渤海信托0.9861
8 甘肃信托0.9717
9 华融信托0.9567
10 英大信托0.9512
51家公司这一比例的均值0.8148
四、业务能力分析
（一）收入结构⑩
1.行业收入分布情况与集中度分析
收入分布集中于0-5亿元区间。行业收入分布情况如图7所示，有39家公司年度收入集中于0-5亿元区间，占到52家公司的75%。52家公司年度收入均值为4.54亿元，行业中位数为2.54亿元，平均数高于中位数，说明收入分布向优势公司倾斜。
图7：行业收入情况分布图（亿元，家数）
⑩本收入结构分析是基于信托公司年报中公司当年的收入结构表。
39
6
3310
510152025303540450-55-10
10-15
15-20
20-25
行业收入分布高度集中。如表32所示，收入排在前15的公司总收入占到行业总收入的66.21%。
表32：52家公司收入行业集中度
收入前5 收入前10 收入前15 收入占比%
35.46
55.01
66.21
表33：公司年度收入与人均收入排名前10位的信托公司（万元）
排序 公司年度收入
公司人均收入
信托公司 年度收入 信托公司 人均收入 1 中信信托 207588.79 中泰信托 1786.94 2 华宝信托 164197.49 华润信托 1560.14 3 上海信托 164002.26 重庆信托 1366.31 4 华润信托 159134.64 华宝信托 1080.25 5 平安信托 142744.40 上海信托 1051.30 6 中泰信托 126873.07 国联信托 977.93 7 中诚信托 114618.70 中诚信托 947.26 8 重庆信托 91542.68 中海信托 931.00 9 中海信托 66101.05 江苏信托 912.10 10
中融信托
62657.00
中信信托
906.50
2.自营业务收入11与信托业务收入12结构
2009年，除陕西国投年报未公布公司收入结构外，其余52家信托公司公布的收入结构数据显示，信托业务收入与自营业务收入占比如图8。
图8：2009年52家信托公司自营业务与信托业务收入占比
11 自营业务收入的计算方法为公司总收入减去信托业务收入。
12
本信托业务收入统计口径为信托手续费收入、投资银行收入及其他业务收入中计入信托业务收入部分。
信托业务收入
44.35%
自营业务收入
55.65%
信托业务收入占比出现下降。2009年52家信托公司的信托业务收入占比为44.35%，52家信托公司平均信托业务收入占比为50.11%（包括了在重组的海协信托）13，同比2008年的52.73%14，下降了2.62个百分点。2008年虽然遭遇了严峻的经济危机，但信托业务收入占比却比2007年的31%上升了11.73个百分点，而2009年整体经济形势有所好转，信托资产规模也是较大幅度上升（64.05%），信托业务收入占比却出现下降，这与“新两规”引导信托公司回归主营业务的基调背道而驰，这背后的原因值得深思。在今后信托公司要提高各自的核心竞争力，提高资产管理效益，从而在信托资产增长同时提高信托业务收入在总收入中的比重。
自营业务收入方面，自营业务收入占比在2009年为55.65%，比2008年的48.95%有较大的提升。主要是由于2008年的金融危机导致自营业务收入下降，2009年度市场好转，自营业务收入回升。
图9：52家信托公司信托业务收入占比分布图
92
9
6
4
8
9
4
1
123456789100-0.2
0.2-0.3
0.3-0.4
0.4-0.5
0.5-0.6
0.6-0.7
0.7-0.8
0.8-0.9
0.9+
13
52家信托公司的信托业务收入占比=52家信托公司信托业务收入之和/52家信托公司总收入；平均信托业务收入占比=52家信托公司信托业务收入占比的平均值。 14
数据引自《信托周刊》第46期，2010年8月29日的《2009年信托公司年报分析》3.3。
图9显示，整个信托行业的信托业务收入占比比较分散，各信托公司信托业务收入占比差距较大。信托业务收入占比排在前10位的信托公司列表见表34（除海协信托外）。
从自营业务人员人均自营收入与信托业务人员人均信托业务收入看15，自营人员效率极大高于信托人员效率。具有完全数据的45家信托公司统计显示，信托公司平均人均信托业务收入（信托业务收入/信托业务人数）为366.33万元，平均人均自营业务收入（自营业务收入/自营业务人数）为3334.51万元。信托业务与自营业务的效率相差如此之大，一方面是由于自营业务属于技术密集型，而信托业务相对属于劳动密集型，另一方面也说明信托公司在信托业务方面单方面追求规模扩张，而资产管理效率并没有相应地提高，过度依赖人力的堆积来实现业务的扩张。45家信托公司人均信托业务收入与人均自营业务收入排名见表35。
表34：信托业务收入占比与规模排在前10位的信托公司
序号信托公司信托业务收入占比% 信托公司信托业务收入（万元）
1 英大信托89.1
2 华宝信托130278.35
2 江西信托86.3
3 中信信托109866.79
3 爱建信托84.47 平安信托57128.39
4 湖南信托81.21 中海信托47961.21
5 新华信托79.49 北京信托47440.00
6 华宝信托79.34 中融信托42714.00
7 西安信托79.24 重庆信托42014.10
8 中铁信托78.92 华信信托36960.54
9 杭州信托77.50 中诚信托35901.73
10 北京信托76.56 中铁信托33013.00
表35：基于45家信托公司的人均信托业务收入与人均自营业务收入排名（万元）
序号
人均信托业务收入人均自营业务收入
信托公司数值信托公司数值
1 中海信托1262.14 中泰信托15365.70
2 重庆信托1050.35 华润信托12252.40
3 英大信托891.42 中信信托7517.08
4 安信信托715.89 上海信托7193.85
5 国联信托700.00 国联信托7082.25
6 江苏信托691.48 中融信托6647.67
7 中信信托661.85 中诚信托6559.75
8 中诚信托652.76 外贸信托6233.87
9 百瑞信托590.07 安信信托6201.83
10 华融信托543.68 厦门信托5705.67
3.信托业务收入、投资收益与利息收入结构
对52家信托公司的信托业务收入、投资收益和利息收入进行汇总，可得出图10所示的收入结构。三类收入占到了信托公司收入的84.39%，可见信托公司的收入主要来源于这三个渠道。其中投资收益与利息收入部分归属于自营业务收入，投资收益与利息收入占到自营业务收入的71.95%。投资收益的具体结构在本报告的后面部分会涉及。利息收入高的公司
15这里的人均数据是根据期末公司人数得出的。
说明公司现金流较充裕，但利息收入占比高说明公司资金没有得到充分的利用。
图10：52家信托公司信托业务收入、投资收益与利息收入占比
信托业务收入44.35%
投资收益29.14%
利息收入10.91%
其他15.61%
表36：投资收益、利息收入规模与占比前10的信托公司（万元，%）
投资收益规模 投资收益占比 利息收入规模 利息收入占比 公司
规模
公司
占比 公司
规模
公司
占比 1 华润信托 132621.54 华润信托 83.34 中信信托 61317.11 中信信托
29.54 2 平安信托 45099.01 国投信托 75.81 平安信托 40433.89 平安信托 28.33 3 江苏信托 34923.82 国元信托 68.38 中诚信托 23900.67 华融信托 27.99 4 重庆信托 31898.64 江苏信托 67.17 华宝信托 9501.57 渤海信托 26.28 5 中诚信托 31776.96 厦门信托 64.20 华融信托 8967.21 建信信托 20.87 6 中信信托 30026.47 粤财信托 58.60 北京信托 8706.00 东莞信托 20.87 7 厦门信托 26623.00 新时代信托 58.07 中海信托 7722.52 中诚信托 20.85 8 上海信托 25105.07 中原信托 55.55 上海信托 6742.54 交银信托 19.50 9 华宝信托 24322.99 国联信托 53.21 中铁信托 6334.00 北方信托 17.59 10
国联信托 22896.00 中投信托 51.82
北方信托 6141.00 百瑞信托
16.45
（二）自营业务
1.自营业务收入与投资收益
2008年51家信托公司实现自营业务收入86亿元，行业平均数为1.69亿元16，2009年52家信托公司（陕西国投未公布收入结构）实现自营业务收入131.46亿元，平均值为2.53亿元，增幅达49.59%。52家信托公司自营业务收入分布见图10，自营业务收入行业排名前10与末10公司列表见表37。图11显示行业自营业务收入分布集中于0-5亿元区间，行业前6家信托公司自营业务收入之和即达到52家信托公司总和的50.48%，自营业务收入分布高度向优势公司集聚。
自营业务收益率有所提升。根据自营业务收入与平均净资产计算信托公司的自营业务收益率。除未公布收入结构的陕西国投与正在重组的海协信托，可得出2009年51家信托公司平均自营业务收益率为11.37%，高于08年50家信托公司平均自营业务收益率（10.7%）17。
16 数据来源于百瑞信托发布的《信托公司2008年报分析》之自营业务篇。 17
数据来源于百瑞信托发布的《信托公司2008年报分析》之自营业务篇。
超过20%的有7家，超过10%的公司有28家，超过2008年的6家与23家，中泰信托连续两年成为自营业务收益率最高的信托公司。具体自营业务收益率排名前10与后10的信托公司见表38。
图11：52家信托公司自营业务收入分布（亿元，家数） 20
15
7
3
1
3
3
5101520250-1
1-2
2-3
3-4
4-5
5-10
10-15
表37：自营业务收入行业排名前10与末10公司（万元）
序号 自营业务收入行业前10 自营业务收入行业末10 信托公司 自营业务收入 信托公司 自营业务收入 1 上海信托 143876.96 海协信托 1.00 2 华润信托 134776.40 爱建信托 964.59 3 中泰信托 122925.60 湖南信托 1884.00 4 中信信托 97722.00 西安信托 2665.34 5 平安信托 85616.01 英大信托 2937.93 6 中诚信托 78716.97 江西信托 2941.51 7 重庆信托 49528.58 联华信托 3462.00 8 厦门信托 34234.00 西部信托 4092.37 9 华宝信托 33919.14 渤海信托 4800.87 10
江苏信托
33320.01
杭州信托
4899.00
表38：自营业务收益率排名前10与后10的信托公司
序号 自营业务收益率行业前10 自营业务收益率行业末10 信托公司 自营业务收益率%
信托公司 自营业务收益率%
1 中泰信托 46.48 江西信托 0.7
2 2 中融信托 26.91 英大信托 1.65
3 甘肃信托 25.97 爱建信托 2.71
4 上海信托 25.70 湖南信托 2.7
5 5 厦门信托 24.28 联华信托 4.57
6 新时代信托 23.52 山西信托 4.62
7 华润信托 21.75 交银信托 4.87
8 中信信托 19.22 华宸信托 4.91 9
北方信托
17.62
中铁信托
5.00