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证券投资分析
结课论文
光线传媒（300251）
系（部）会计系
专业班级ZB会计153
学号201512012313
学生姓名许啊倩
所在小组 5
提交日期2015 年12 月15 日
目录
1.公司简介 (3)
2.宏观分析 (3)
2.1目前经济形势 (3)
2.2国家的财政政策和货币政策 (4)
3.行业分析 (4)
3.1传媒行业概况 (4)
3.1.1政策性文件 (4)
3.1.2财税实施细则 (5)
3.2行业发展政策 (5)
3.3行业划分 (6)
3.4行业竞争结构分析 (7)
3.5经济周期与行业分析 (8)
3.6行业景气分析 (8)
3.7影响行业的重要因素 (9)
3.7.1供需求因素 (9)
3.7.2产业政策 (9)
3.8行业发展 (9)
4公司基本分析 (10)
4.1.产品分析 (10)
4.2光线传媒主要竞争对手 (12)
5.财务分析 (13)
5.1财务报表 (14)
5.2主要财务指标分析 (15)
5.2.1变现能力（短期偿债能力） (15)
5.2.2营运能力 (16)
5.2.3长期偿债能力分析 (17)
5.2.4盈利能力分析 (18)
5.2.5投资收益能力 (18)
5.2.6杜邦分析 (19)
6.公司重大事项分析 (20)
7.股票估值 (22)
8.技术分析 (22)
8.1 K线图 (23)
8.2成交量 (23)
8.3指数平均滑动移动平均线（MACD） (23)
8.4CCI (23)
9.模拟炒股心得 (23)
9.1 不要追逐热门股 (23)
9.2不要听小道消息 (24)
9.3贪心不可有） (24)
9.4远离盘面 (24)
9.5当众人受市场情绪影响时，逆向操作 (25)
1.公司简介
光线传媒属于文化传媒行业，主要从事栏目制作与广告、演艺活动，影视剧的投资制作及发行业务。公司的主营业务是电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。电视节目包括常规电视栏目和在电视台播出的演艺活动。电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容产品。电视栏目和演艺活动是自主制作发行，通过节目版权销售或广告营销的方式实现收入；影视剧主要是投资和发行，少量参与制作，其中，又以电影的投资发行为主，收入主要包括电影票房分账收入、电视剧播映权收入、音像版权等非影院渠道收入和衍生产品收入。光线传媒是国内最大的电视节目制作公司，每天制作6小时精彩电视节目，内容涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目。光线的日播娱乐资讯节目《娱乐现场》、《音乐风云榜》、《影视纪》、《最佳现场》，均已连续播出10年以上。通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样。在综艺节目和生活类节目领域，光线后来者居上，成为卫视及各级电视台首选的合作伙伴。光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视的保障。
2.宏观分析
2.1目前经济形势
传媒是指“大众传播媒介”，广义的大众传媒包括报纸、杂志、电视、广播、电影、图书、音像制品以及正在快速崛起的互联网络。中国改革开放的30年，是各项事业获得巨大成就的30年，也是中国传媒产业取得大发展、大进步、大跨越的30年。改革开放使中国的传媒产业脱胎换骨，焕然一新，展示出蓬勃生机。传媒市场的快速发展，也导致传媒市场竞争力加大。因此针对传媒行业的各项规则也相应的逐渐完善。但是由于传媒行业在我国发展之间比较短，在现在发展形势看，一方面传媒行业日益壮大；另一方面行业内企业竞争日益强烈也引发一些竞争中不应出现的现象。
传媒行业的发展日益市场化，我国针对传媒行业发展也制定了配套的一系列的产业引导和扶植政策，帮助中国传媒业及（企业）集团实现从政府实业化到市场经营化，提高传媒企业的综合实力。
传媒业务的企业普遍呈现出多元化发展。现在的传媒企业，特别是传媒集团一般都做多种信息传播媒介。传媒企业进行信息生产、加工、传播等领域，是典型的信息服务业。多元化的发展包括了产权多元化和多元化资本运营与业务经营多元化及多元化效益。
传媒企业逐渐集团化，也是现在传媒行业发展的新趋势。现在的传媒企业特别是传媒集团更加注重的是信息的生产、加工、传播，使得传媒集团逐渐向多元化发展。
中国传媒产业的前景光明，有较大的发展空间。其中，移动媒体和网络媒体的增速可能快于其它媒体；未来的传媒产业将朝着电子化的方向发展，服务范围也会逐渐扩大；无偿性服务所占的比重日益下降，有偿性服务所占的比重逐渐增大；市场化趋向越来越明显，所提供的服务专业化程度呈现提高的趋势。中国传
媒产业的资本运作与经营，在新的世界经济秩序与环境中，可能会出现一些新变化；传媒资本的对内对外状态，除了一些已经出现的模式和套路外，很有可能还会诞生一些新途径。世界上投资、融资的渠道和方式五花八门，中国的传媒资本也会想尽方法去发展传媒行业。
2.2国家的财政政策和货币政策
为实现今年经济社会发展的主要预期目标，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持政策连续性和稳定性，增强前瞻性、针对性和灵活性。货币政策是中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。主要包括信贷政策和利率政策，收缩信贷和提高利率是“紧”的货币政策，能够抑制社会总需求，但制约投资和短期内发展，反之，是“松”的货币政策，能扩大社会总需求，对投资和短期内发展有利，但容易引起通货膨胀率的上升。财政政策包括国家税收政策和财政支出政策，增税和减支是“紧”的财政政策，可以减少社会需求总量，但对投资不利。反之，是“松”的财政政策，有利于投资，但社会需求总量的扩大容易导致通货膨胀。根据我国现有情况我认为：总体是双松，但货币政策放松必须是步伐缓慢，可以通过在放收结合中达到适当放松。财政政策则需要放松。
今年我国经济社会发展的主要预期目标是国内生产总值（GDP）增长7.5%左右。与上年的经济预期目标基本保持不变。这也是我国经济增长发展缓慢的一个预兆。经济发展缓慢也会带来一定的问题，主要为失业及由失业导致的社会稳定等一系列问题。通过放松货币政策来增加就业人数，解决就业，同时与财政政策相结合保障人们的基本生活水平。货币政策和财政政策的放松也会引起企业在经营过程中考虑的问题应该是多方面，对于企业经营的要求也相应的提高。
3.行业分析
3.1传媒行业概况
文化产业是指为提升人类生活尤其是精神生活品质而提供的一切可以进行商品交易的生产与服务。我国经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长。李克强总理在今年的政府工作报告中指出，必须坚持不懈依靠改革推动科学发展，加快转变经济发展方式，实现有质量有效益可持续的发展。在我国经济进入新常态的大背景下，传统产业相对饱和，新产品、新业态正大量涌现，融合发展渐成趋势，继续深化改革也成为各方共识。近年来，文化产业与科技、金融等领域融合发展，顺应了新常态的发展趋势。国家新闻出版广电总局规划发展司副司长李建臣指出，从近年的发展看，文化产业蓬勃发展势不可当。党的十八届三中全会对文化体制改革进一步进行了部署，这些改革措施的实施将释放新的发展活力。
3.1.1政策性文件
1.《国务院关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》
2014年2月发布，提出了增强创新动力、强化人才培养、加大财税支
持等措施。
2.《国务院关于加快发展对外文化贸易的意见》
2014年3月发布，提出了明确支持重点、加大财税支持、强化金融服务、完善服务保障等举措。
3.《国办关于印发文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业和进一步支持文化企业发展两个规定的通知》
2014年4月发布，主要涉及财政税收、投资融资、资产管理、土地处置等多方面支持政策。
4.《关于支持电影发展若干经济政策的通知》
2014年6月发布，提出了加大电影精品专项资金支持力度、通过文化产业发展专项资金重点支持电影产业发展等举措。
5.《关于深入推进文化金融合作的意见》
2014年3月发布,其中提出创新符合文化产业发展需求特点的金融产品与服务，加强组织实施与配套保障。
3.1.2财税实施细则
1.《关于继续实施文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业若干税收政策的通知》
2014年11月发布。其中指出，文化事业单位转制为企业，可享受一系列税收优惠政策。
2.《关于继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知》
2014年11月发布，对从事文化产业支撑技术等领域的文化企业，按规定认定为高新技术企业的，减按15％的税率征收企业所得税。
3.《关于支持文化服务出口等营业税政策的通知》
2014年12月印发，对纳税人为境外单位或个人在境外提供文物、遗址等的修复保护服务免征营业税。
3.2行业发展政策
1.《关于大力支持小微文化企业发展的实施意见》
2014年7月印发，提出要高度重视小微文化企业发展、增强创新发展能力、打造良好发展环境、健全金融服务体系等。
2.《关于推动特色文化产业发展的指导意见》
2014年8月印发，以多项保障措施全面推动我国特色文化产业发展。
3.《关于推动新闻出版业数字化转型升级的指导意见》
2014年4月印发，其中明确要开展数字化转型升级标准化工作、提升数字化转型升级技术装备水平等。
4.《关于推动互联网上网服务行业转型升级的意见》
3.3行业划分
文化传媒行业属于第三产业，我认为在我国国民经济的行业分类为G和R的结合体。在上市公司的行业分类的结构与代码L、L10。文化传媒行业属于垄断竞争，生产者较多，产品差异主要体现在实际和想象中的差异。由于产品之间存在的差异，生产者可以树立自己公司的信誉形象，从而可以在价格上有一定的控制能力。垄断竞争型市场中有大量的企业，其产品具有可替代性导致没有一个企业能够有效的影响其他企业。在行业分析中，行业的集中度具有重要意义，行业集中度是指该行业相关市场内前N家最大的企业所占市场的份额，评反之，集中度越小，竞争性越强。（图为光线传媒在该行业的主营收入）
年初至报告期末，公司实现营业收入83,719.10万元，比上年同期增加29.93%,实现营业利润20,794.15万元，比上年同期减少13.35%；实现利润总额22,201.43万元，比上年同期减少8.35%；归属于上市公司股东的净利润为18,333.58万元，比上年同期减少6.75%。利润降低的主要原因为公司今年进行了业务调整，加强电影业务，减少电视节目制作，栏目制作与广告收入和毛利较上年同期减少。具体情况如下：
公司2015年前三季度上映了《钟馗伏魔》、《冲上云霄》、《左耳》、《横冲直撞好莱坞》、《港囧》等十部电影，累计电影票房约24.86亿元，电影收入69,225.43万元，较上年同期增加47.10%；公司2015年前三季度制作了《音乐风云榜》、《梦想星搭档》、《网络春晚》、《音乐风云榜颁奖盛典》等节目，栏目制作与广告实现收入9,182.79万元，较上年同期降低15.58%；公司2015年前三季度确认了电视剧《少年四大名捕》、《我的宝贝》和网络剧《盗墓笔记》的发行收入，电视剧实现收入2,208.14万元，较上年同期降低51.44%；公司2015年前三季度实现的动漫游戏收入3,102.74万元，较上年同期增加59.08%。
3.4行业竞争结构分析
CR4
名次名称销售量占比
第一名华数传媒8.56亿31%
第二名华谊兄弟7.48亿28%
第三名奥飞动漫 6.58亿24%
第四名光线传媒 4.46亿16%
合计27.08亿 1
CR8
名次名称销售量占比
第一名华数传媒8.56亿23%
第二名华谊兄弟7.48亿20%
第三名奥飞动漫 6.58亿18%
第四名光线传媒 4.46亿12%
第五名华策影视 4.55亿12%
第六名新文化 2.43亿7%
第七名大自然5 1.91亿5%
第八名华录百纳 1.22亿3%
合计37.19亿 1
一个行业的竞争结构存在这五种竞争力量，即潜在入侵者、替代产品、供方、需方以及行业内现有的竞争者。首先，行业内部竞争加剧的原因。一是行业发展缓慢，对市场份额的竞争激烈；二是竞争者数量较多，竞争能力大多都相当；三是竞争对手提供的产品和服务大致上相同或者差别很小；四是某些企业为了企业的规模经济利益，扩大生产规模，市场均衡状态被打破，产品出现过剩，企业不得不削价销售，造成不良竞争。
①需方的议价：需方议价能力该行业的顾客可能是行业的消费者或者是用户，也可能是商品的买主，顾客的议价能力表现在是否促使卖方降低价格，提高产品的质量以及提供更好的服务。
②供方的议价能力：表现在供货方能否有效的促使买者接受更高的价格、更早的付款时间或更可靠的付款方式。
③行业潜在的竞争对手的威胁：潜在竞争对手是指那些可能进入行业参与竞争的企业，它们将带来新的生产能力，分享已有的资源和市场份额，结果行业生产成本上升，市场竞争加剧，产品售价下降，行业利润减少。
④传媒行业替代品的压力，具有相同的功能，或能满足同样需求从而可以相互代替的产品的竞争压力。传统意义上的传媒行业正在面临着新型的传媒行业升级的压力，特别是电子和传媒行业的结合对传统的传媒行业是一项重大的挑战。
3.5经济周期与行业分析
文化传媒行业属于周期性发展行业。在文化传媒行业的增长率和我国GDP 的增长量基本持平。传媒行业在近年来的发展一人们的生活水平提高具有很大的联系。人们生活水平的提高人们对自己的生活质量要求越高，对享受型的消费投入的资金越来越多，也推动的饿了传媒行业的发展。科学技术的进步，传媒与科
技的结合冲击大众的视觉，引起了对传媒消费品的提高。伴随着经济的发展传媒行业的增长率不断提高与我经济的发展逐渐靠近。
传媒行业的行业规模逐渐扩大，行业的市场容量不断扩大。传媒行业的产出比例逐年上升，但还没有到达行业成熟期的标准；利润率呈现“低-高”型；伴随科学技术的进步，行业创新能力的加强，逐渐实现了产品与技术的结合，符合大众对产品的需求。由此，可以判断我国传媒行业处于成长期。
首先，我国的传媒行业这个处于成长期，因为我国传媒行业的成长能力在逐渐上升，我国国民经济的快速发展使得居民对传媒行业的产品具有很大的需求量。在生产方面，传媒行业技术进步非常快，创新能力强。由于传媒行业在我国发展的时间较短，所以市场容量和市场潜在能力都是非常大的。产品从原来的单一、低价、高价向多样、优质、低价的方向发展。
其次，中国正处于发展文化传媒产业的最佳时刻。（1）当前中国处于经济和社会转型的关键时期，许多的矛盾和问题都处于胶着状态，无论是政府还是消费者都需要文化产业的“疗伤”功能。（2）中国坐拥庞大的文化资源和人口资源，若释放一定的创作空间，精彩的文化创意必将大量涌现。（3）加快转变中国经济的发展方式，加快发展节能环保的文化旅游、新兴高科技产业，不但是政府确定的目标，更是中国发展经济的现实需要。
3.6行业景气分析
随着我国国民经济的持续增长，生活水平的不断提高，人民对精神文化产品的需求也随之增大，这就为影视产业创造了巨大的市场空间。据统计，2012年，中国文化娱乐产业或突破1322亿元，预测未来三年中国文化产业将驶入发展快车道，游戏、电影、动漫、电视剧及音乐等五个主流文化娱乐形态，形成百舸争流的态势。而在文化产业里的影视板块，2013年走平民路线的小成本电影制作、对非票房领域市场空间的开发、新型导演及结合3D、IMAX的大制作电影最被市场看好。从投资的角度看，十二五时期，中国将大力发展影视制作、文化创意、演艺娱乐等七大重点文化产业，在此期间，我国影视产业发展将迎来重要战略机遇期，政策扶持力度将会进一步加大，这为我国影视产业的发展创造了良好环境。
上图为光线传媒2015年1月23日——2015年6月15日K线图
3.7影响行业的重要因素
3.7.1供需求因素
伴随经济的发展，传媒行业的产品逐渐增多，销售量和总产量也逐渐增加，人们对于精神消费量也逐渐增加，使得传媒行业的市场不断扩大景气由差向好的方向转变。由于我国传媒行业的发展较其他国家晚，因此我国的传媒行业的发展将长期处于发展。
3.7.2产业政策
传媒行业是政府现在大力扶持的一个行业，在“十二五”规划中提出“文化强国”的战略在一定程度上也促进了文化传媒行业的发展；但在发展过程中我国的传媒行业发展时间短，在文化发展过程中还存在一些问题，国家在大力支持的过程中也制定相应的法规规范传媒市场的发展。只有这样，传媒行业才能稳步发展，效益逐渐转好。有助于长时间的维持。
3.8行业发展
“十二五六中全会以及《决定》公布之后，今后将是一个扶持文化产业发展，推进文化体制改革的政策密集发布期。未来国家文化产业的发展结构，总体包括七大重点产业方向，五大文化事业重点工程，三大实施平台。注重培育主流文化，重振国民精神，部署“文化兴国”站略。未来五年到十年，国家将推进文化产业结构，大力发展文化创意，影视传媒，出版发行，印刷复制，演艺娱乐，数字内
容和动漫等七大重点行业。同时，国家将建设三大平台推动文化产业发展，即实
施重大文化产业项目带动，加强文化产业基地和区域特色文化产业群建设。推进公共文化服务体系建设工程，文化和自然遗产保护工程，传播体系建设工程，传播体系建设工程，重大文化实施工程和红色旅游重点景区建设工程。政府在支持战略性新兴文化方面有税收的优惠政策，将来可能在支持文化发展和开放方面，也会出台力度更大的财税支持政策。
据文化部统计，文化产业最近五年的年均增长幅度都在16%到20%左右，超过GDP的增长幅度。未来十年是文化产业发展的黄金阶段。权威专家预计，到2015年，文化产业的规模将达到2.58万亿元，是2010年的3.4倍，“传媒行业的赢利有望进入快速上升的通道”。在文化产业被提制国家政策的高度的背景下，影视传媒和影视娱乐公司的成长空间非常广阔，未来5年，年均40%以上的业绩增速是可预期的。
4.公司基本分析
4.1产品分析
营业收入占市场份额，电影53.09%，电视剧2.85%，动漫游戏4.92%，栏目制作与广告39.13%
（截止到2014年12月31日）
光线传媒的经营范围：光线拥有全国最大的地面电视节目联播网，全国每天超过1200个电视频道滚动播出光线的电视节目，覆盖全国所有地市级以上城市，更有160个城市频道每日在黄金时间连续播出光线六小时节目。2013年来，随着业务的不断发展，光线传媒已成为国内最大的模式节目制作和运营商，承制了包括中央电视台在内的国内多家卫星电视台多档大型综艺节目。同时，在全国性数字频道，在互联网和手机，在航空、铁路和城市公交，在户外媒体和大学校园，光线的节目无处不在，形成立体交叉覆盖，每日影响全国10亿人的娱乐生活，也为广告客户带来丰厚回报。
光线是国内最大的演艺活动公司之一。颁奖礼、演唱会、娱乐营销活动和城市节庆活动，每年上百场风格各异的娱乐盛宴源源不断，音乐风云榜颁奖盛典和新人盛典、娱乐大典、国剧盛典、慈善大典、模特大典、巨星梦想学院，这些活动在成为娱乐界重要行业指标的同时，也成为光线重要的品牌资产和内容来源。
4.2光线传媒主要竞争对手
如上图所示，光线传媒的主要竞争对手为华谊兄弟、华录百纳、华策影视。其中华谊兄弟为最主要的竞争对手。华谊兄弟集团，华谊兄弟传媒股份有限公司（英文：Huayi Brothers Media Group，简称华谊兄弟传媒集团），是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团。华谊兄弟在电影制作上一直是大投入、大产出的商业模式是华谊兄弟在国内业界频频取得成功的法宝，今天“大制作、大手笔加影视大腕”已成为华谊兄弟的投资经验和原则。另外在电影前期的策划、后期的推广和发行上也有大笔投入。同时，在运做的每一个环节上，华谊都在力求从三个方面做到专业化：第一是密集资本投入实现规模化生产；第二是专业化分工；第三是技术先导。这也成为华谊一直在传媒市场上领先的一个重要原因。发行——在中国电影界，华谊兄弟是第一个吃螃蟹的人，电影《大腕》是中国第一部实现全球票房的影片，这种合作方式给华谊兄弟带来巨大的利益，除了票房收益外，影片发行的海外渠道是华谊兄弟得到的最大硕果，由此一条中国电影打向世界的道路展现在华谊的面前，从2005年起集团成立华谊兄弟电影国际发行公司，直接营销公司自己的电影。华谊兄弟在电影行业已经取得了重大成就，在此基础上又进军游戏行业，截至目前收益率还是很乐观的。掌趣本次拟发行股数4091.50万股，发行后总股本16366万股。业内人士预测称，华谊持有该公司20.97%的股份，掌趣登陆资本市场将使“中国娱乐第一股”华谊兄弟获利数亿。根据易观国际的市场研究数据，国内手机游戏用户2010年底已达到13，512万人，预计至2013年将达到27，644万人，市场收入规模将达到96.0亿元，年均复合增长率将达到42.90%，移动游戏行业发展潜力巨大。华谊又为自己在以后的发展中开辟了一条新的道路。
5.财务分析
5.1财务报
图5-1 利润表
图5-2 资产负债表
5.2主要财务指标分析
年份2010年2011年2012年2013年2014年流动比率 2.02 17.37 11.07 3.62 1.46 速动比率 1.91 16.13 10.27 3.12 1.15
5.2.1变现能力（短期偿债能力）
从上述变现能力中速动比率和流动比率和盈利能力分析表可以看出，光线传
媒的变现能力，从2010年到2011年流动比率和速动比率达到最大值说明企业的
变现能力在逐步提高。从2011年往后流动比率和速动比率开始下降，说明该公
司短期偿债能力下降但流动比率和速动比率都大于1，该企业破产几率不大，虽
然流动比率和数值均小于2，是因为它不是传统意义上的企业，主要产品只占流
动资产中很少的一部分，所以不足以影响企业的短期偿债能力。
5.2.2营运能力
年份2010年2011年2012年2013年2014年存货周转率0.13 0.27 0.30 0.28 0.19 存货周转天数46.26 97.83 109.79 99.03 68.65 应收账款周转率（次）0.41 0.63 0.56 0.61 0.46 应收账款天数147.73 225.21 202.67 219.59 166.96
营业周期194.00 323.04 312.46 318.62 234.61
从上表数据可以得出，企业的各项营运指标有上升趋势，这说明公司的变现
能力上升、盈利能力上升，比率高是因为传媒行业的快速发展，应收账款回收期短，也受宏观经济和广电总局的影响；此外流动资产周转率和总资产周转率也上升，说明企业的销售能力有所上升。
5.2.3长期偿债能力分析
年份2010年2011年2012年2013年2014年
资产负债率43.11 5.54 7.79 14.33 34.85
产权比率 1.95 0.59 0.85 1.14 1.31
利息支付倍数
34.98 44.63 55.43 25.37 20.64
该公司资产负债率从2010年到2011年急剧下降，证明该公司偿债有保证，贷款不会有太大风险。从2011年到2013年公司的资产负债率都不高。整体属于下降趋势，说明公司的长期偿债能力在增强。产权比率呈上升到下降趋势。证明从2012年往后公司产权比率低，低风险、低报酬的财务结构。2014年达到最低。利息保障倍数越大越好，该公司近五年在2011—2012年利息保障倍数下降但2013年又开始回升。利息支付没有困难。总体来说光线传媒长期偿债能力很好。
5.2.4盈利能力分析 年份
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 营业利润率
24.84 30.22 35.92 42.58 33.82 营业毛利率
39.39 40.91 43.62 46.29 39.32 总资产利润率
35.81 18.68 19.38 17.11 11.25 净资产收益率
32.68 8.85 4.97 3.43 11.41
该公司营业利润和营业毛利率都在逐年上升，虽然在2014年有所下降但相比较2010年还是明显高出的。可以从图中看出，光线传媒的盈利能力增大有助于该公司在行业中的快速发展，为光线传媒未来的发展奠定了一定的物质基础，利润是一个公司发展的主线，利润的逐年增加意味着光线传媒的发展前途是很光明的。
5.2.5投资收益能力
年份
2010年 2011年 2012年 2013年 每股收益
0.34 0.30 0.14 0.51 市盈率
32.30 27.12 56.28 71.64 每股净资产
5.88
6.16 4.21 4.69 市净率 3.72 4.24 8.35
7.57
从上图可以看出市盈率在2012年之后有所上升，表明公司的未来很看好，市净率数值逐渐上升，说明股票的投资价值逐渐降低。
5.2.6杜邦分析
6.公司重大事项分析
下半年9月份开始到年底已暂定9月25日上映《港囧》、10月26日上映《陪安东尼度过漫长的岁月》、10月30日上映《我是证人》、12月3日上映《怦然星动》、12月18日上映《鬼吹灯之寻龙诀》、12月24日上映《恶棍天使》。11月份的影片还没有完全确定。预计下半年光线电影票房可能会超过35亿元，加上上半年12.87亿元，公司将有望达成票房目标。
今年电影品质和规模超过历年。下半年开拍的影片有15部左右真人电影，动画片和电视剧15部左右，包括《美人鱼》、《从你的全世界路过》、《全民危机》、《谁的青春不迷茫》、《大鱼海棠》、《秦时明月系列》、《暴走漫画》原作品改编、科幻题材的《三体》、日本著名科幻题材的《嫌疑人X的献身》、国际影片的《疾速天使》、著名IP改编的《东宫》、《古剑奇谭》、《笑傲江湖》以及饶雪漫的一部作品等。IP影响力及主创能力都能体现出高品质电影作品。年底开拍三部电视剧《诛仙》、《生个孩子吧》、饶雪漫作品改编的《左耳》，取得了一线卫视的播出意向。公司储备的IP超过100部/集，处于不同阶段的超过60部/集，包括编写剧本寻找导演演员以及前期筹备等等.同时加大中大投资规模的电影投入，具体细分上保持喜剧和青春两个领域里的领先地位，拓展系列影片类型等形态。接下来业务上动画电影业务会有重大的一个飞跃，目前筹备制作中的动画电影项目超过40部/次，正在制作的有8部，包括4部真人电影，13部网络动画大电影，网络动画是一个新的类型，我们进行了很大的布局，一方面是为了未来的院线动画大电影做铺垫，相信会对动画产业和动画片制作产生比较大的影响,为先看网络院线定制内容开拓新的电影形态，此外有10部以上国外著名动画片IP, 采取合作制作方式。投资的动画公司会超过10个，到年底会有15个动画公司的投资。
公司成立的新品牌青春光线致力于与年轻人密切相关的影视IP的研发，影视作品的出版以及青春影视作品的制作和宣发，年轻艺人的签约和培养。目前已经签了几十个作者，其中多数作品已经和国内最好的出版社和出版公司形成了委托出版关系。这是我们进入到IP前期领域的主要步骤。
对外投资方面，38家已经确定和基本确定的，同时还有三家基金。经投资的有26家，8家影视，6家新媒体，4家游戏，7动漫和1实景娱乐。基本确定的9家，其中包括4家出版合办犬类，3家动漫，2家影视。洽谈中的公司有3家，影视、游
模拟炒股交易
1 交易综述 通过对《同花顺》模拟炒股这项软件的学习，使我了解到了很多关于模拟炒股这方面的知识，从申请账户至今，平均一周多的时间交易一次的频率也使我越来越了解这项软件的使用方法，我一共买了三支股票，开始选择了TCL集团和华谊兄弟这两支股票，之后又选择了光线传媒这支股票，选择的市场是深圳A 股，开始时，华谊兄弟和TCL集团这两支股票的走势并不乐观，赔了一部分钱，大概赔了10000元左右，但是后来，经过耐心的观察与等待，局势得到了扭转，华谊兄弟的股票不断上升，TCL集团的股票比较平稳，总资产达到了23万多，后来又购买了光线传媒这支股票，情况也不容乐观，购买的第二天就赔了不少钱，不过到现在为止我仍然坚持观察股票的走势，即使这学期的课程已经接近尾声，但是我也仍然会继续使用同花顺模拟炒股这项软件，不断学习，不断进步。
2 股票交易过程 由于第一次接触这项软件，对于选股的方法不是非常了解，所以开始对于选股很盲目，不知道应该如何选择，从何下手。后来从同花顺官方网站上找到了一些股票的基本信息，最终选择了三支股票，第一支股票为华谊兄弟，根据网上的技术面诊股，认为平均成本比较高，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨的趋势，该股资金方面受到市场关注，多方势头较强，该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高，所以我觉得选择了这支股票。第二支我选择的是TCL这支股票，选择这支股票时没有什么特殊的根据，完全是跟着感觉走。第三支股票我选择的是光线传媒，根据诊断，该股票在成本上方运行，空头行情中，这在处于目前正处于反弹阶段，可适当关注。已发现中线买入信号。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，可加强关注。而且，该支股票高度活跃，通过以上这些分析，最终我选择了这三支股票。针对模拟炒股这项任务，我采取的策略是“一战到底”，即我选择了哪支股票，我就会一直做到底，中途不会随意更改，即使是利润不高，我也会坚持购买，持之以恒。每次交易之前，我都会先仔细观察，认真研究分析，通常交易的原因是因为这只股票的走势下降严重，担心在这样下去会赔的更多，所以希望尽早放手，另一种原因就是这只股票已经赚到一些钱，等到时机成熟就会卖出。因为我认为在股市形势不利的时候就应该及时抽身而退,从而最小化降低损失。在形式大好的情况下，也不要太贪心，赚的差不多了就赶紧出手。
2013年10月29日 简要分析 光线传媒 (300251.SZ) 人民币43.15元 证券研究报告宣布拟收购新丽传媒股权；维持中性评级 最新消息 光线传媒于10月28日宣布欲出资人民币8.293亿元现金收购新丽传媒（未上 市）27.6%的股权。截至2013年三季度末，光线传媒拥有现金人民币10.73亿 元。公司还计划发行人民币7.5亿元的短期债券筹措营运资金并优化资本结构。 收购与债券的发行均需要股东审批。 分析 (1) 新丽传媒的主业为电视剧制作，过去3年内获得了18部电视剧的发行许可， 其中《北京爱情故事》、《悬崖》、《辣妈正传》等剧集均在一线电视台播出， 根据这些电视台提供的数据，取得了较高的收视率。公司还涉足电影行业，截至 目前投资了5部电影。公司2012实现净利润人民币8,160万元，并预计将在 2014年实现人民币1.5亿元，对应20倍的2014年预期市盈率。 (2) 光线传媒通过投资页游、电视剧和社交网络积极拓展其产业链。在我们看来， 继公司于2012年收购欢瑞世纪影视传媒4.6%的股份、投资几部电视剧的少数股 权后，收购新丽传媒股权将助力公司制作并发行更多的电视剧。我们认为该交易 的协同效应即将显现，因为光线传媒应可以利用新丽传媒的专长，同时开发知识 产权的电视剧和电影作品。此外，本次收购将为一流电视台输送流行电视节目和 优质电视剧，进一步巩固光线传媒与一线电视台的关系。 (3) 若此项交易取得进展且其他条件保持不变，我们计算得出光线传媒2014年预 期每股盈利或将增厚7%。 潜在影响 我们维持对光线传媒的中性评级，并保持该股的12 个月目标价格不变。 所属投资名单 中性 行业评级：中性 廖绪发, CFA 执业证书编号: S1420510120006 +86(21)2401-8902 xufa.liao@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。 刘智景执业证书编号: S1420511070001 +86(21)2401-8943 zhijing.liu@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司 方竹静执业证书编号: S1420513070001 +86(21)2401-8949 zhujing.fang@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司
光线传媒有限公司 ————投资分析报告 ENLIGHT MEDIA 10级会计一班第二小组 2013年9月22日
目录 一、公司摘要 (3) 二、外部环境分析(PEST) (4) （一）政治环境(political) (5) （二）经济环境(Economical) ............................................ 错误！未定义书签。 （三）社会环境(social) (7) （四）技术环境(Technological) (8) 三、内部资源分析 (9) （一）网络资源 (9) （二）财务资源 (10) （三）人力资源 (11) （四）组织资源 (11) （五）品牌资源 (12) （六）企业文化 (13) 四、行业环境分析（SWOT分析） (9) （一）优势与劣势分析（SW） .................................... 错误！未定义书签。 （二）机会与威胁分析(OT) (16) 五、财务分析 (19) （一）、光线传媒的偿债能力分析 (19) （二）、光线传媒营运能力分析 (23) （三）、光线传媒盈利能力分析 (23) 六、风险分析 (33) （一）风险与β系数概述 (33) (二)、贝塔系数的计算 (33) （三）、光线传媒集团公司的贝塔系数分析 (34) 七、光线传媒集团的估值 (35) （一）、股票估值概述 (35) （二）、股票估值的方法 (35) （三）、光线传媒集团公司的股票估值 (37) 八、资本结构 (38) （一）资本结构概述 (38) （二）固定资产与流动资产的比例关系 (40) （三）资产负债率 (41) （四）股东权益结构 (43) （五）调整资本结构的几种举措 (43) 九、发展前景评估 (44) （一）财务分析 (44) （二）业务优势 (46) 十、综合结论 (50)
光线传媒战略分析
目录 一、摘要 (3) 二、北京光线传媒股份有限公司简介 (4) 1.公司发展历史 (4) 2.公司愿景与使命 (5) 3.公司业务概述 (6) 4.公司组织结构图 (7) 三、光线传媒PEST分析 (7) 1．政治环境 (8) 2．经济环境 (8) 3. 社会环境 (9) 4. 技术环境 (10) 四、光线传媒SWOT分析 (11) 1光线传媒竞争优势分析 (11) 节目供应联网化 (11) 节目制作规模化 (12) 运营体系工业化 (13) 营销模式整合化 (13) 业务体系品牌化 (14) 电影发行精细化 (15) 2.光线传媒竞争劣势分析 (15) 国有媒体垄断，民营企业受限 (15) 缺少卫视支撑，民间宣传受限 (16) 节目模式不足，形式单一趋同 (16) 3．光线传媒竞争机会分析 (17) 民营传媒业政策放宽 (17) 国内精神文化需求快速增长 (17) 国内数字电视缺口巨大 (19) 4.光线传媒竞争威胁分析 (20) 国有传媒占据垄断地位 (20) 外资传媒抢占国内市场 (20) 受众碎片化和两极化 (21) 五、光线传媒波特五力模型分析 (22) 1.现有企业间的竞争 (22) 2.潜在竞争者的进入 (22) 3.潜在替代品的威胁 (23) 4.供应商的议价能力 (23) 5.顾客议价能力 (24)
一、摘要 随着人们生活水平的提高以及对文化需求的不断增长，我国传媒娱乐业呈现出蓬勃发展态势。国内传媒娱乐业的竞争也愈演愈烈，包括北京光线传媒股份有限公司、华谊兄弟传媒集团、浙江华策影视股份有限公司等众多民营传媒企业发展迅速。我们小组首先通过分析北京光线传媒股份有限公司的发展历程，了解其公司的愿景和使命以及其公司的主营业务等，运用PEST分析法分别分析光线传媒目前所处的政治环境、经济环境、社会环境和技术环境，运用SWOT分析法分析光线传媒在当前竞争环境下的优势、劣势、机会和威胁，运用波特五力模型分析其行业内的竞争、行业进入壁垒、替代品的威胁以及买方和卖方的议价能力，对其公司整体战略进行分析。最后得出：北京光线传媒股份有限公司的发展战略为相关多元化战略和低成本战略。 关键词：光线传媒战略管理相关多元化低成本
好的营销案例 １、ＮＯＯＤＥ 专门生产男性护肤品的企业Zirh公司针对１５到２９岁年轻人开发的护肤品 （１）将客户定位为“自我一代”产品名称与市场名称完美契合：Ｃｌｅａｎｍｅ（清洁我）洗面奶、Scrub Me Gently（温柔地擦洗我）磨砂洗面奶、Make Me Soft (使我柔和）面部保湿乳液、Help Me (帮助我)祛痘霜、Renew Me(蜕变我)换肤霜、Make Me Moist(滋润我)润肤乳、Rub Me(揉擦我)按摩油等。另外，最新的防晒产品也只有ＳＰＦ１５的数值，符合“自我一代”喜欢看上去黑黑的年轻群体。 分析：抓住消费者简单迫切的心理需求，从产品名称设计上直观地迎合消费者心理需求。 ２、加多宝的悲情营销系列 1.当时的热点事件是法院判决加多宝公司不能使用王老吉品牌了。 2.王老吉凉茶将加多宝凉茶直接成为竞争关系。
3.如果换名危机处理不好，加多宝将面临营销灾难。 分析：加多宝悲情系列营销策略有两个关键点，一是在王老吉凉茶已取得公众广泛的认可下，阐述讲明这一切是加多宝公司努力所致，并不是由广药集团所赐，这是公众所不知道的，如此一来，加多宝及广药集团的正负公共形象就区分开来，加多宝就站在了道德的制高点，为公众评理提供标准。二是充分利用公众同情心，公众总是欣赏干实事，厌恶不干实事却积极抢功劳的行为，加多宝虽输了官司，却赢得了公众的信任。 ３、韩寒电影《后会无期》的微博营销： 微博发男明星拍戏生活照，打破固有男神形象，满足观众好奇心，拉近与受众距离，赢得好感。 ４、万宝路香烟 满大街的广告，消费者都想买，跑了整个上海，没一家卖的，结果商家也跟着急起来了，到处找关系和门路想进货，后来万宝路一投入市场，都卖疯了。 分析：欲擒故众，吊足消费者胃口，以时间差激发消费者的购买欲望。 ５、《致青春》 于2103年4月末上映，上映之前官微早已建立，并迅速积累了超过18万的粉丝，而在上映之后，以赵薇和光线传媒为核心的娱乐媒体圈开始在微博上广泛传播关于电影的话题，黑马良驹在《致青春：一场引爆社交网络的周密策划》中写道：“赵薇的圈内好友纷纷前来助阵不足为奇，让大家始料不及的是连商业圈的史玉柱、草根圈的天才小熊猫、文化界的张小娴、宗教界的延参法师都参与了微博营销。不完全统计，几个参与转发的微博大V，区区24个账号，粉丝总数已经接近3.7亿，在没有去重的情况下已经占了微博总用户量的80%。”除明星的直接参与外，网友主动传播的话题也为电影的营销起到了推波助澜的作用，像#有一种友情叫做赵薇和黄晓明#，#长的好看的人才有青春#这样的众包话题引发了极高的参与度。 分析：明星互捧代言，同时借助微博平台，利用微博大V海量粉丝广泛传播。 ６、郭敬明导演的《小时代》。 与《致青春》不同，《小时代》是一部口碑较差的电影，其在豆瓣上的评分甚至低于5分，但郭敬明、杨幂等一批娱乐名人的效应还是吸引了大批年轻粉丝，数托邦（DATATOPIA）分析发现观看《小时代》的观众平均年龄为20.3岁，远低于《致青春》的22.5岁，这批典型的90后成了《小时代》票房的最大贡献者，也成为了《小时代》在社交网络上传播的最大贡献者。 差口碑看来对《小时代》票房的影响并不大，这部电影上映的第一天开始，关于它的口水战就没有停，黑《小时代》一派与挺《小时代》一派在社交网络上旷日持久的骂战反而让《小时代》引起了更大的关注。2000多万的投资，近5亿的票房收入，郭敬明让我们看到了粉丝经济的力量。 分析：《小时代》电影的消费者在已经由郭敬明的小说创作时期培养起来了，电影的出现只是郭敬明的粉丝对郭敬明的另一种形式上支持，这已经是有基础的，风险较小，就像刘德华哪怕在电影中只担当一个小角色，票房也是有保障的。 ７、疯狂猜图：分享的胜利 2013年五六月份，如果你正在刷微信朋友圈，那么你的朋友圈很可能会被一款游戏攻陷，这款游戏就是疯狂猜图。疯狂猜图在前期成本不到10万元的情况下，做到了上线之初日增用户30万人、上线1个月下载量超千万次的成绩。对于这样一款游戏来说，它创造的增长速度简直是一个奇迹。 疯狂猜图其实是个很简单的游戏，进入游戏后，系统会提供一张图片，再给出24个待
光线传媒股票投资分析报告 文化创意产业是目前社会关注度最高的词汇之一，是知识经济时代的支柱产业之一，被称为21世纪的“朝阳产业”、“无烟产业”。国家非常重视文化产业的发展，出台了相关政策和规定，大力支持文化产业发展。影视文化产业作为文化产业重要的组成部分，随着经济的发展，呈现出前景广阔的一面。该板块有很高的投资价值，此报告以光线传媒股票为例，通过宏观经济分析、行业分析、公司分析和技术分析，全面分析次股票的投资价值和未来投资潜力。 一、宏观经济分析 （一）经济指标分析 表1 国内生产总值(2013年1-2季度) 国家统计局最新公布的数据显示，一季度至二季度GDP同期增长7.6%。今年以来，面对复杂严峻的国际环境和国内经济运行出现的新情况新问题，党中央、国务院坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总体良好，继续朝着宏观调控预期方向稳定发展。 初步测算，今年1-2季度的国内生产总值248009.2亿元，按不变价计算，同期增长7.6%；其中，分产业看，第一产业生产值18622.0亿元，增长3.0%；第二产业生产值117037.3亿元，增长7.6%；第三产业生产值112349.8亿元，增长8.3%。从市场销售方面来看，批发和零售业和金融业增长较为显著，说明银行、文化等服务消费对GDP起到了重要支撑作用。
而住宿和餐饮业和房地产业的增速有所减缓。 由于今年宏观经济推动消费市场平稳运行、外部需求有所好转、居民消费信心持续向好，收入分配制度改革逐步推进、城镇化步伐加快等，都为消费平稳增长提供坚实基础。 （二）货币政策分析 近两年，我国继续实施稳健的货币政策，两次下调存款准备金率，加大信贷支出，降低税率，从而增加市场上流通的货币量，使货币流通更为充足和频繁，一定程度的致使投资过热，从而导致房价虚高，利率的降低也会使股票市场日益繁荣。 但总结2013上半年我国经济运行出现了明显的增速放缓趋势，下半年可能信贷需求偏弱：企业无投资冲动；房地产市场有所降温，个体信贷需求在下半年也可能降低。其次，监管层对于金融系统风险监管趋严，表外融资、平台贷款及票据业务均受到影响，预计未来新增企业债券及信托贷款也将出现下行。目前，央行明显将“协助结构调整，控制金融系统风险”作为主要目标。源于政府对经济增速下行的容忍度提高等种种因素，都表明了下半年货币政策难放松的趋势。 二、行业分析 （一）行业目前状况 影视文化产业作为文化创意产业的重要内容，随着人们物质文化需求的满足而逐步提高，呈现出需求过大与供给不足的现象，特别是高品质的影视作品缺乏。从市场的角度来看，影视文化产业前景广阔、需求旺盛。从就业的角度看，文化产业在GDP中所占比重每增加一个百分点，就能增加就业100万人。目前整个世界市场的增长率约为3％，而文化产业的增长率近6％。 （二）行业特点 从影视文化产业自身发展来看，主要有三个特点： 一是高投入、高产出，但市场风险较大。 二是专业人才要求较高。由于其技术专业，往往人才缺乏；由于人才缺乏，往往又影响产业质量。 三是产业利润的高端在影视产品交易、衍生产品开发、影视文化旅游等方面。必须抓住价值分配的关键环节，真正形成产业的核心竞争力。 从影视产业形成集聚或者形成以影视产业为主导的影视城看，有三个特点： 一是影视基地从发展到成熟一般需要十年左右时间。如美国“好莱坞”，从1908年拍摄第一部影片，以后陆续有20家左右制片公司入驻，到上世纪20年代中后期才初具规模，而后逐步闻名世界；横店影视基地1995年为拍摄影片《鸦片战争》建造了广州街、香港街，此后历经10多年，发展成为今天集影视拍摄、旅游体验于一体的国家级影视基地。 二是企业集聚需要较为宽松的政策环境。无论“横店”还是“好莱坞”，都以低廉甚至无偿的土地、优惠的税收政策、完善的市场投融资机制，作为吸引企业入住的制胜法宝。
2013年1月8日 投资决策 剔出亚太买入名单 光线传媒 (300251.SZ) 证券研究报告股价反映盈利短期高增长，下调投资评级到中性 调整理由 我们将光线传媒投资评级从买入下调为中性。虽然《泰囧》票房超预期带来短期 盈利高增长，但当前股价已经有所反映。目前该股估值不便宜（当前股价交易在19.4倍的2013年预期市盈率，与影视娱乐行业平均22倍的水平接近），12个月目标价格（33.39元）与当前股价（32.7元）接近。从2011 年12月8日我们首次覆盖光线传媒并给予买入评级以来，该股票股价上涨11.4%，同期上证A 股指数下跌2%，传媒行业指数下跌17%；过去12 个月，光线传媒股价上涨29%，而上证A 股指数则上涨6%。该股跑赢指数原因是短期盈利超预期。 当前观点 短期盈利继续高于预期。截至12月31日《泰囧》票房达到9.89亿（已经超过我们在12月17日报告“《泰囧》票房超预期，上调盈利预测及目标价”中预计的至少6亿的数字），按照该片成本3000多万，光线传媒股权90%测算，该片 于2012年将为光线传媒带来的分账收入为3.7亿左右，税后利润2.7亿。1月1日起一周《泰囧》排片仍占32%左右，并可能延长档期，我们预计该片最终票房可能达到13亿以上，预计2013 年带来的分账收入为1.35亿，税后利润在1亿左右。 2013年公司净利润虽然可能因为2012年的高基数而有下滑（预计下滑14%），但仍将保持较高水平。主要是因为各项业务发展均衡：电影储备充足，全年发行量不低于15部，并可能包括与徐峥继续合作喜剧电影。电视剧投资进入收获期，预计将有10部投资的电视剧进入发行期；电视节目方面与卫视的合作数量有望翻倍。 中长期看，我们认为公司战略逐步清晰，竞争优势逐步增强。《泰囧》的巨大成功并非纯粹幸运所致，而是证明了光线传媒在影片发行和项目管理方面的竞争优势，这将继续推动其电影业务高增长。随着电影业务实力逐渐增强、电视节目制作业务从低端移向高端，公司将通过战略同盟积极寻求娱乐领域更多投资机会。 我们将2012-15E 每股收益分别上调46%/6%/10%/9%至1.97/1.69/2.03/2.43元，以反映电影票房高于预期。我们将基于PEG 的12个月目标价格从28.76元上调16%至33.39元以反映盈利预测的调整。主要风险：票房高于/低于预期。 所属投资名单 中性 行业评级： 中性 廖绪发, CFA (分析师) 执业证书编号: S1420510120006 +86(21)2401-8902 xufa.liao@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。 刘智景 (分析师) 执业证书编号: S1420511070001 +86(21)2401-8943 zhijing.liu@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司 方竹静 (研究助理) +86(21)2401-8949 zhujing.fang@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司 投资研究
光线传媒2020年三季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年三季度利润总额为5,303.49万元，与2019年三季度的127,599.69万元相比有较大幅度下降，下降95.84%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在营业收入大幅度下降的同时经营利润也大幅度下降，企业经营业务开展得很不理想。 二、成本费用分析 2020年三季度营业成本为14,538.47万元，与2019年三季度的20,293.15万元相比有较大幅度下降，下降28.36%。2020年三季度销售费用为34.93万元，与2019年三季度的52.11万元相比有较大幅度下降，下降32.96%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用大幅度下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，企业市场销售形势迅速恶化，并引起盈利能力的下降，应当采取措施，调整销售力量和战略。2020年三季度管理费用为1,595.97万元，与2019年三季度的1,946.34万元相比有较大幅度下降，下降18%。2020年三季度管理费用占营业收入的比例为7.2%，与2019年三季度的1.51%相比有较大幅度的提高，提高5.69个百分点。在营业收入大幅度下降的情况下，管理费用没有得到有效控制，致使经营业务的盈利水平大幅度下降。要严密关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。2020年三季度财务费用为310.49万元，与2019年三季度的1,146.72万元相比有较大幅度下降，下降72.92%。 三、资产结构分析 从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降慢于营业收入下降，资产的盈利能力下降，与2019年三季度相比，资产结构偏差。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，光线传媒2020年三季度是有现金支付能力的，其现内部资料，妥善保管第1 页共3 页
2015年3月17日 简要分析 宋城演艺 (300144.SZ) 人民币30.12元 证券研究报告宣布拟收购六间房公司，我们认为具有战略性意义 最新消息 宋城演艺于3月17日宣布计划收购六间房公司100%的股权。六间房是一家互联 网演艺平台，大部分股权由宋城集团（宋城演艺的母公司）所有。根据 iUserTracker，六间房是2014年该领域内MAU（月活跃用户）规模最大的企 业。该交易有待于股东大会和证监会的批准。 分析 要点： 1. 宋城演艺同意以人民币26.02亿元的现金和股票来收购六间房100%的股权。 宋城演艺将以现金方式购买宋城集团所持六间房62%的股权（作价人民币16.14 亿元），并计划以27.07元/股的价格向六间房其他股东发行约3650万新股，收 购其余38%的股权。3650万股相当于目前已发行股份的6.5%。宋城演艺还计划 向不超过五名特定投资者发行新股募集不超过人民币6.5亿元的配套资金（不超 过交易总对价的25%），全部用于支付该交易的现金对价。该交易一旦完成，六 间房将成为宋城演艺的全资子公司。 2. 六间房预计2015-18年净利润为人民币1.51亿元/2.11亿元/2.75亿元/ 3.57亿 元，相当于我们对宋城演艺净利润预测的28%/26%29%32%。在该交易条款下， 六间房如果未达到承诺利润则将对宋城演艺进行补偿。 3. 我们认为此次交易是宋城演艺迈向互联网的关键一步。通过利用六间房的用户 流量和平台，我们认为宋城演艺可以围绕其演艺战略开发出更多业务模式。 潜在影响 我们的预测没有调整，有待于交易完成。我们仍暂停对宋城演艺的评级，因为该 公司潜在的结构调整（于2014年12月18日宣布）存在不确定性。 所属投资名单 暂停评级 刘智景执业证书编号: S1420511070001 +86(21)2401-8943 zhijing.liu@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。 廖绪发, CFA 执业证书编号: S1420510120006 +86(21)2401-8902 xufa.liao@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司 方竹静执业证书编号: S1420513070001 +86(21)2401-8949 zhujing.fang@https://www.doczj.com/doc/f714815355.html, 北京高华证券有限责任公司
光线传媒2018年决策水平报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为193,194.62万元，与2017年的82,360.97万元相比成倍增长，增长1.35倍。实现利润主要来自于对外投资所取得的收益。2018年营业利润为192,827.23万元，与2017年的67,200.75万元相比成倍增长，增长1.87倍。 二、成本费用分析 2018年光线传媒成本费用总额为183,964.05万元，其中：营业成本为101,031.65万元，占成本总额的54.92%；销售费用为300.17万元，占成本总额的0.16%；管理费用为7,884.85万元，占成本总额的4.29%；财务费用为1,789.28万元，占成本总额的0.97%；营业税金及附加为397.85万元，占成本总额的0.22%。2018年销售费用为300.17万元，与2017年的8,243.82 万元相比有较大幅度下降，下降96.36%。2018年在销售费用下降的同时营业收入也出现了较大幅度的下降，但营业利润却有所增长，企业销售活动的效率有所提高，但要注意营业收入下降所带来的不利影响。2018年管理费用为7,884.85万元，与2017年的17,493.59万元相比有较大幅度下降，下降54.93%。2018年管理费用占营业收入的比例为5.29%，与2017年的9.49%相比有较大幅度的降低，降低4.2个百分点。 三、资产结构分析 光线传媒2018年资产总额为1,084,611.33万元，其中流动资产为483,453.36万元，主要分布在货币资金、存货、预付款项等环节，分别占企业流动资产合计的38.67%、32%和11.5%。非流动资产为601,157.97万元，主要分布在长期投资和递延所得税资产，分别占企业非流动资产的96.72%、1.5%。企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的38.68%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的32%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应
北京光线传媒股份有限公司 财务报表分析 姓名：郭昶皓胡刚伟 专业：经济学 班级：经济学一班 日期：2013年10月30日
目录 一、公司概况............................................................................................................................ - 2 - 二、纵向分析............................................................................................................................ - 2 - （一）偿债能力分析........................................................................................................ - 2 - 1．短期偿债能力分析.............................................................................................. - 2 - 2．长期偿债能力分析.............................................................................................. - 3 - （二）盈利能力................................................................................................................ - 5 - （三）资产运营能力分析................................................................................................ - 6 - 三、横向分析............................................................................................................................ - 7 - （一）研究对象................................................................................................................ - 7 - （二）行业概况................................................................................................................ - 7 - （三）财务报表分析........................................................................................................ - 8 - 1．三家公司财务数据对比...................................................................................... - 8 - 2．偿债能力分析.................................................................................................... - 13 - 3．营运能力分析.................................................................................................... - 13 - 4．盈利能力分析.................................................................................................... - 14 - 5．成长能力分析.................................................................................................... - 15 - 6．横向分析总结.................................................................................................... - 15 - 四、小结.................................................................................................................................. - 16 -
财务管理案例分析——光线传媒 一、公司背景 光线传媒（ENLIGHT?MEDIA）成立于1998年，经过十年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。光线传媒也是中国最大的电影和电视剧公司之一。光线（控股）由北京光线传媒股份有限公司（简称光线传媒）、北京光线影业有限公司（简称光线影业）两个独立运营的公司组成。光线传媒的定位是中国最大的多媒体视频内容提供商和运营商。? 光线是国内最大的电视节目制作公司，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目；拥有全国最大的地面电视节目联播网，覆盖全国所有地市级以上城市，更有上百个城市频道每日在黄金时间连续播出；他是国内最大的演艺活动公司之一；中国娱乐整合营销的先行者。? 光线聚焦娱乐领域，见证了中国娱乐界的变幻风云，成为影视音乐作品、明星和娱乐事件首选的信息传播平台和对中国娱乐界影响最大的民营公司。? 光线也是国内重要的电视剧制作和营销公司，未来将向全新的电视剧发行平台发展。公司正在打造新型艺人经纪公司，在主持人领域首屈一指。? 光线的娱乐内容已经实现了工业化流水线生产和经营，内容的策划、制作、包装、发行、广告和增值业务等各个环节，专业分工、环环相扣，加上强势的品牌影响力和资源共享的内容协同效应，使光线可以在控制成本的同时，不断扩大生产规模并保持稳定的质量。而发行网络的不断扩大和整合营销手段的不断丰富，使节目内容价值实现最大化。 公司的主营业务是电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。电视节目包括常规电视栏目和在电视台播出的演艺活动。演艺活动一般在电视台播出，属于特殊类型的电视节目。电视栏目、演艺活动和影视剧是公司的三大传媒内容产品。电视栏目和演艺活动是自主制作发行，通过节目版权销售或广告营销的方式实现收入；影视剧主要是投资和发行，少量参与制作，其中，又以电影的投资发行为主，收入主要包括电影票房分账收入、电视剧播映权收入、音像版权等非影院渠道收入和衍生产品（贴片广告等）收入。 二、案例内容 公司是由北京光线传媒有限公司（原名北京光线广告有限公司）依法整体变更设立的股份有限公司。 2000年4月24日，北京光线广告有限公司成立，注册资本50万元。2001年5月18日，光线广告的注册资本由50 万元增至100万元。2003年2月17日，光线广告的注册资本由100万元增至300万元。2003年4月10日，公司名称由“北京光线广告有限公司”变更为“北京光线传媒有限公司”。 2003年10月20日，光线传媒吸收合并北京光线电视传播有限公司，注册资本由300万元增至500万元。2009年8月7日，光线传媒依法整体变更为股份有限公司，以截至2009年6月30日公司经审计的账面净资产84,729,元按照:1的比例折成78,772,500股，每股面
学号：17051226 姓名：臧梦雅专业：12级平面设计光线传媒有限公司案例分析 一、案例背景 光线传媒核心的商业模式是通过制作电视节目，换取电视媒介资源，再对媒介资源销售获得收入和利润。2011年8月3日该公司在深圳证券交易所挂牌上市，注册资金由8220万元变更为10906万元。巨额投资导致公司资产周转率低、财务风险加大。但它的快速发展能力、快速运营效率、高效的资产和资本收益都是所值的称道的。公司各经营部门按照年度经营计划积极有序开展工作，并定时提交公司有关运营状况的财务报表。 下列表格是对2011年财务报表进行的简要分析，目的是考察该公司的经营情况是否良好，并通过对该公司各项表的综合分析，提高公司的流动能力和对经济形势的应变能力。保持并增加各项主营业务持续快速增长的势头。 二、2011年公司财务报表分析 1、资产结构及增减变动表 从表中的数据可看出，公司的流动资产的比重略微高于非流动资产的比重，说明该公司资产的流动性和变现能力较强，对经济形势的应变能力较好，运营情况较好，资产结构较合理。 2、负债能力分析
高，而非流动负债的比重都较低，这就使公司的资本结构不稳定，公司的财务风险加大。 3、偿债能力分析 4、资产周转速度分析 平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）÷2 =477260356.215 总资产周转率较低，企业利用其全部资产进行经营的成果差，效率低。 5、盈利能力分析 6、市场分析表
三、财务数据 1、主营收入+营业利润 11年前3季实现主营收入41,375.91万元，营业利润12,295.48万元。 2、净利润+每股收益 11年前3季实现净利润10,073.72万元，每股收益0.92元。 3、股东权益+未分配利润 截至11年前3季最新股东权益171,199.25万元，未分配利润19,255.67万元。 4、总资产+负债 截至11年前3季最新总资产186,728.53万元，负债15,529.28万元。
光线传媒2019年三季度财务分析综合报告光线传媒2019年三季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2019年三季度实现利润为127,599.69万元，与2018年三季度的18,691.95万元相比成倍增长，增长5.83倍。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。 二、成本费用分析 2019年三季度营业成本为20,293.15万元，与2018年三季度的37,895.27万元相比有较大幅度下降，下降46.45%。2019年三季度销售费用为52.11万元，与2018年三季度的59.37万元相比有较大幅度下降，下降12.23%。2019年三季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。2019年三季度管理费用为1,946.34万元，与2018年三季度的1,419.72万元相比有较大增长，增长37.09%。2019年三季度管理费用占营业收入的比例为1.51%，与2018年三季度的2.52%相比有所降低，降低1.01个百分点。营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。2019年三季度财务费用为1,146.72万元，与2018年三季度的1,309.33万元相比有较大幅度下降，下降12.42%。 三、资产结构分析 2019年三季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。与2018年三季度相比，2019年三季度存货占营业收入的比例明显下降。应收账款占营业收入的比例下降。预付货款占收入的比例下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2018年三季度相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，光线传媒2019年三季度是有现金支付能力的。企业内部资料，妥善保管第1 页共3 页
华谊兄弟投资分析报告 一、宏观经济分析 宏观经济分析的意义在于：把握证券市场的总体变动趋势，判断整个证券市场的投资价值，掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。只有把握住经济发展的大方向，才能做出正确的投资决策，抓住市场机遇。 宏观经济运行对证券市场的影响： 1.国内生产总值及增长速度：初步核算，2015年上半年中国国内生产总值 296868亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。分季度看，一季度同比增长 7.0%，二季度增长7.0%。分产业看，第一产业增加值20255亿元，同比增长 3.5%；第二产业增加值129648亿元，增长6.1%；第三产业增加值146965亿 元，增长8.4%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。根据GDP增长率（X）与股价增长率（Y）的相关关系：Y=2.445X-4.7492，以及股价增长率与国内生产总值增长率之比大约为2:3，股价增长增率大约是4.6％。 2.经济周期：自1970年以来，中国经济增长平均以七年为一个周期。花旗预计， 新周期(2015-2021年)中国经济增长将趋于相对稳定，在6-7%范围内小幅波动。中国领导人的一个重要政治目标是，到2020年，中国GDP将在2010年的基础上扣除物价因素之后实现翻番，这意味着从现在至2020年需保持年均 6.8%的经济增速。同时，据我们测算，中国潜在GDP增长速度2015年为 7.4%， 2020年为6.4%。明年中国政府的经济增长目标将下调至7%，然而，2015年全球经济增长不确定性和房地产市场调整将导致国内外需求走弱，预计2015年全年增长略低于增长目标，为6.9%。 3.货币政策对证券市场的影响：A股市场是通过经济政策、经济增长、估值变 化、供求关系、市场情绪五方面力量相互作用下运行的。2015年在经济下行压力、积极财政政策和事实上的宽松货币政策下，货币供应充足，利率下降，推动经济增长，进而推动企业业绩提升，导致市场情绪偏向乐观;而市场情绪乐观将导致风险偏好上升，又会直接推动股市估值上升。因此，在年中前后会出现乐观情绪、积极政策和资金供应相结合的行情。2015年，财政政策宽松，货币政策存在宽松预期，股市不缺钱，行情向上概率比较大。但市场也会受到国际市场的影响，行情可能出现大的波动。
光线传媒 “光线”传播是标本还是模式？综合案例谈其成功经验以及可推广性 作为上世纪90年代末兴起的中国电视产业改革浪潮的产物，光线见证并经历了中国电视改革过程中的几乎每一个细节，其成长与发展历程对于中国民营电视研究有着绝对的标本意义，而其未来的发展趋势也应该说是代表了中国民营电视公司的发展方向。 说到光线传媒，没有人会否认它是中国民营电视公司的一面旗帜。从1998年启动资本仅十万元，靠卖策划报告、为厂商制作宣传短片为生的“光线电视研究策划中心”到1999年向全国100多家电视台发行的《中国娱乐报道》，再到今天拥有12档节目，每日制作量超过6小时，节目在全国近300个电视频道600台次播放的节目制作公司及媒体运营商，光线传媒在总裁王长田的带领下，五六年间成长为中国内地最大的民营电视制作公司，年收入达到了3个亿。 然而光线传播的成功之只能作为一种标本，一个典范，而不能作为一种模式。 首先，市场竞争变化日新月异，而市场竞争更是激烈异常。光线的突破正是在传统惯例上有了创新，才造就了自身的巨大成功。如果作为一种模式进行不断效仿，只能让模式本身存在的优越性丧失。其次，由于市场需求在不断变化，一味的遵守模式的结果只能是是去市场竞争力，必须根据市场的需要不断的休整模式，以让其更好的贴合市场。第三，企业有着各自的特点和独特的企业文化，因而发展模式应当根据企业自身条件以及周围市场环境来制定，而不是一味遵循他人的成功模式，应当让企业自身的优势得到最大的体现。因为，我觉得光线传播只能作为一种标本予以学习，却不能当做其他企业效仿的模式。 一、成功经验 1、结合市场需求，对自身做出了准确的定位，坚守娱乐节目，制作主阵地。 光线传媒首先是一个节目制作公司，一个内容提供商，在现行的中国电视产业政策下，这恐怕也是绝大多数民营电视公司未来几年里所能担当的最主要角色。光线传媒是靠做娱乐类节目，具体说是靠做娱乐资讯起家的，结合市场需求，对自身做出了准确的定位。选择娱乐类节目作为突破口并非偶然，长期计划经济体制带给中国电视的是娱乐属性的长期缺位，电视台作为政府喉舌的定位也使娱乐类节目成为中国电视最柔性、最具产业化可能的节目类型。而在国际电视界，电视和娱乐的结合与电视和体育的结合一同被认为是最能带来丰厚利润两种产业结合。几年的摸爬滚打，光线传媒目前已经形成了一条颇为完整的从策划、制作、包装、发行、广告到相关增值服务的产业链。这条产业链生产出来的产品是以被称为“娱乐界的《新闻联播》”的《娱乐现场》领军，结合陆续推出了《海外娱乐现场》、《百事音乐风云榜》、《明星》等一批栏目所形成的一个资源共享的娱乐资讯及综艺类栏目群。 无论是从大的国家产业政策与行业定位来说，还是从企业内部利益诉求与竞争优势来说，继续坚守自己的主业——娱乐资讯及其他娱乐类栏目的制作，对民营电视制作公司都有着重大的意义，也是未来民营电视制作公司发展趋势之一。光线总裁王长田提出了三位一体的市场定位概念，着力开发中国最大多数受众收视需求．中国娱乐界健康文化的前进方向，中国最先进企业产品市场通路的大平台媒体。这三点的提出让光线的发展有了一个特点的方向，而这个方向是适合光线自身特点的，同时又把我了市场需求，将自身优势和市场紧密结合在一起。