旅游餐饮行业2009年报及2010年1季报业绩回顾
评级：增持 维持评级
淡季指标彰显行业高景气，相对估值压力较大
2010年05月10日
投资建议
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行业策略：目前旅游市场强劲复苏，入境游、国内游增长显著，我们预计随着世博会的召开以及经济的企稳回升，旅游餐饮行业的成长性将进一步得到增强，我们继续给予整个行业增持评级；在具体策略上，我们认为可预期的事件性因素，如涉及海南国际旅游岛进一步政策的出台，将成为相关上市公司股价的催化剂。除政策因素外，景点公司由于拥有优质垄断资源，估值压力较低，资源的整合及布局将有助于提高景点公司的资本回报率及成长性。
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推荐组合：中国国旅、峨眉山、桂林旅游、黄山旅游、中青旅。
行业观点
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09年旅游板块的恢复性增长：通过与07、08年各项财务指标的对比，我们发现09年整个旅游餐饮板块处于恢复性通道，收入及总资产报酬率走出09年的低谷，营业毛利率也再创新高，整体走势与全国旅游市场的复苏同步。
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2010年1季度数据彰显行业持续高景气：2010年旅游板块一季度营业收入增速在经历09年谷底后重回到历史水平。一季度各重点公司的营业收入都出现大幅增长。
风险提示
? 估值偏高：目前旅游板块重点公司市盈率中值仍然高达35.8倍，相对估值水平更是处在历史高位，下调压力交大。
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突发事件风险：旱灾、洪灾、疫情以及政治事件突发的可能，始终是旅游行业发展的潜在巨大风险。
长期竞争力评级：高于行业均值 研究报告
市场数据(人民币)
行业优化平均市盈率 53.18市场优化平均市盈率 29.70国金旅游餐饮指数 3001.15沪深300指数 2836.79上证指数 2688.38深证成指 10146.43中小板指数
5696.88
2214
2414261428143014321434143614090511
090803
091030
100121
100422
国金行业沪深300
毛峥嵘
分析师 SAC 执业编号：S1130208070237
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相关报告
1.《行业高景气仍将持续,然估值压力不容小觑》，2010.5.9
2.《行业高景气下的业绩弹性与政策预期》，2010.4.16
3.《淡季数据彰显行业景气持续上升》，2010.3.1
图表1：旅游行业重点上市公司估值及投资建议
来源：Wind，国金证券研究所
2009年旅游餐饮板块呈现恢复性增长
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我们在2月份的行业月报中对09年整体旅游市场表现进行了回顾：09年
中国旅游市场总体呈现“外冷内热”的特点，其中，国内旅游强劲反弹，入境市场在下半年也出现复苏迹象。2009年统计数据显示，全年旅游收入达到1.29万亿元，增长11.3%（见图表2）。
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08年金融危机导致国内居民的消费能力大幅缩水，旅游收入占GDP 比例下降至3.86%，09年宏观经济状况虽然已有所好转，但受到甲流等突发事件的负面影响，旅游总收入占比维持在 3.85%(见图表3)，与整体经济的恢复基本是同步的。
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基于此前各重点公司年报的逐个点评，我们对旅游板块整体经营表现及资产情况进行一次简单的回顾，以更好的梳理和把握行业趋势。为了更直接的观测旅游板块的实际情况，我们在Wind 数据库的旅游板块公司基础上，扣除了ST 公司以及部分非重点公司1，将研究对象集中在市场所关注的旅游餐饮公司。
营业收入：景区公司显著受益于游客增长
? 在行业整体企稳回升的背景下，旅游餐饮板块上市公司营业收入同步恢复，增速由08年的1.7%提高到09年的13.5%(见图表4)。
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从细分行业看，景区类公司更显著的受益于游客数的增长（见图表5），我们从各公司披露的分业务收入信息中看到，丽江旅游索道运输收入增长18.37%，桂林旅游景区收入增长10.1%，峨眉山基于去年较低的基数，再加上提价效应，09年分别实现了门票收入69.24%和索道客运84.37%的高速增长，同样三特索道的索道收入也因为提价和市场好转的综合作用，实现增长38.9%，景区门票收入则上升42.3%。2
1注：共20家公司，见表5。 中国国旅及湘鄂情历史数据部分来源招股说明书。 2
其余公司由于报表披露中分业务标准变动，项目数据的连续可比性下降。
图表2：全国历年旅游收入及增长率
图表3：全国历年旅游收入及占GDP 比重
来源：国家统计局, 国金证券研究所
总资产报酬率：09年触底反弹
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我们采取同样方法计算了旅游板块上市公司的总资产报酬率ROA 。由于
ROA 计算需要采用年初及年末的总资产值，部分新上市公司缺乏05年年末总资产数据，因此板块ROA 只计算了07-09年的情况(见图表6)。 ?
09年板块ROA 为6.53%，较08年的5.95%出现恢复性增长。从各公司披露的ROA 情况看，我们覆盖公司的经营情况整体优于板块(见图表7)。
图表4：旅游餐饮板块营业收入及其增长
来源：Wind, 国金证券研究所
图表5：各公司营业收入同比增速
来源： Wind, 国金证券研究所
资本结构：资产负债率继续提高，融资需求开始显现
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由于中国国旅及湘鄂情对板块资产负债率影响较大，我们扣除这两家公司
数据进行板块分析。09年旅游板块资产负债率继续提高，达到39.55%(见图表8)，在我们覆盖的酒店类公司中，华天酒店负债率相对较高(见图表9)，正如我们在年报点评中提及，华天酒店的再融资压力依然存在。 ?
由于酒店投资及索道技改项目，丽江旅游2009年借入大量借款，致使资产负债率大幅提升，但公司在2010年4月21日定向增发1700万股，预计资产负债率在2010年2季度将明显下降。
来源： Wind, 国金证券研究所
图表7：各公司ROA
来源： Wind, 国金证券研究所
其他财务比率
营业毛利率：09年旅游板块营业毛利率持续增长，达到36.74%(见图表
10)。虽然从09年行业数据看，酒店业在年底触底反弹，但就全年经营情况而言，各酒店业上市公司(新都酒店、华天酒店、锦江股份H 和金陵饭店)的毛利率均有小幅下降(见图表11)。
来源： Wind, 国金证券研究所
图表9：各公司资产负债率
来源： Wind, 国金证券研究所
期间费用：经历了08年萧条的市场后，09年各公司着力缩减管理费用，
积极减少财务费用，板块管理费用从08年的11.1%下降到09年的
10.7%(见图表12)。为保持一致性，我们同样扣除中国国旅和湘鄂情后发现财务费用小幅缩小，为1.2%(见图表13)。结合板块上升的资产负债率，我们预计主要是因为大量负债是在09年中借入，因此，2010年的财务费用增长压力依然存在。同时，面对不景气的市场状况，各公司积极开展各项促销活动，推行各种营销策略，营业费用率因此提高到11.9%(见图表12)。
来源： Wind, 国金证券研究所
图表11：各公司营业毛利率
来源： Wind, 国金证券研究所
流动比率：09年板块流动比率同比上升48.8%，达1.57（见图表14）。
主要是由于中国国旅及湘鄂情的上市融资，提高了09年的整体流动性（见图表15）。在扣除二者影响后，板块流动比率为1.16，较08年的1倍，增长16.3%。
图表12：旅游餐饮板块管理费用率及营业费用率
图表13：旅游餐饮板块财务费用率
来源：Wind, 国金证券研究所
图表14：旅游餐饮板块流动比率
来源：Wind, 国金证券研究所
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通过与07、08年各项财务指标的对比，我们发现09年整个旅游餐饮板块
处于恢复性通道，收入及总资产报酬率走出09年的低谷，营业利润率也再创新高，整体步伐与全国旅游市场的复苏同步。
2010年1季度财务数据彰显行业持续高景气
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今年1季度，全国及主要旅游城市数据显示我国入境市场已处于强劲复苏的通道，各星级饭店的表现也预示了景气度上扬的趋势（详见我们5月份行业月报）。
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扣除缺失数据的三特索道、全聚德、中国国旅和湘鄂情，2010年旅游板块1季度营业收入增速在经历09年谷底后又回到历史平均水平(见图表16)。1季度各重点公司的营业收入都出现大幅增长，净利润表现则参差不齐(见图表17)，我们总结影响各公司净利润与收入增幅不同步的关键因素发现，引起净利润增幅小于收入增幅的主要原因是：1.上期曾发生大量非经常性损益，本期同比则出现下滑；2.收购或者新增投资项目导致费用增加；3.行业淡季特征依然显著。这些影响因素持续性都不高，而且，新增收购和投资项目均提高了公司的成长性预期。
图表15：各公司流动比率情况
来源： Wind, 国金证券研究所
投资策略
行业策略：目前旅游市场强劲复苏，入境游、国内游增长显著，我们预计
随着世博会的召开以及经济的企稳回升，旅游餐饮行业的成长性将进一步得到增强，我们继续给予整个行业增持评级；在具体策略上，我们认为可预期的事件性因素，如涉及海南国际旅游岛进一步政策的出台，将成为相关上市公司股价的催化剂。除政策因素外，景点公司由于拥有优质垄断资源，估值压力较低，资源的整合及布局将有助于提高景点公司的资本回报率及成长性。
图表16：旅游餐饮板块一季度营业收入及其增长
来源：Wind, 国金证券研究所
图表17：旅游餐饮板块一季度业绩变动情况
来源：国金证券研究所
图表18：旅游餐饮重点公司未来发展看点
来源：国金证券研究所
推荐组合：基于以上分析，我们的投资排序为：中国国旅、峨眉山、桂林旅游、黄山旅游、中青旅。
长期竞争力评级的说明：
长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。
公司投资评级的说明：
强买：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上；
买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在10%－20%；
持有：预期未来6－12个月内变动幅度在 -10%－10%；
减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在10%－20%；
卖出：预期未来6－12个月内下跌幅度在20%以上。
行业投资评级的说明：
增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上；
持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
特别声明：
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浅析中国旅游景区的餐饮业现状以及发展趋势 大连翻译职业学院07涉外旅游周清华 大连翻译职业学院教务处阅读：348次发布：2010-6-27 22:23:28 浅析中国旅游景区的餐饮业现状以及发展趋势 摘要：近些年来，随着旅游业的蓬勃发展，社会经济结构的调整以及人们对外出旅游的要求，促使着餐饮文化也进入了全新的阶段。在时下这个激烈竞争的社会，餐饮行业占了相当大的比重，特别是现在随着人们剩余的资本越来越多，对生活质量的要求也日益增高，外出旅游也不可避免的成为人们休闲的好去处，这也相当大的带动了旅游景区餐饮行业的发展，随着时代的更新，人们的观念也在更新，对于餐饮消费也有了更高的标准。例如主题餐厅之类的更加受到人们的欢迎。但同时也出现了种种问题，包括食品质量，餐饮产品的价格，食品卫生等方面的问题。针对这样的问题，不仅需要政府给与大量的支持，人民群众的也要培养较高的自我约束能力。下面我就对中国旅游景区的餐饮现状以及发展趋势做简单的分析和论述。 关键字：旅游景区餐饮行业现状发展趋势 一.中国旅游景区的餐饮业现状 目前，中国居民的个人整体餐饮消费水平已经成为拉动中国餐饮业的主要力量。其中中国居民外出旅游的餐饮消费额占本分之四十左右。旅游行业的发展已经给中国带来了可观的收入，在加上餐饮业的销售，不仅拉动了内需，也夸大了消费。为了塑造美好形象，国家更加大了旅游市场的发展。加大了对旅游景区的保护和管理，例如限制客流量，卫生等，加强对景区的宣传……,与此同时，由于有些餐饮点建在景区里边和景区附近，所以对于餐饮点的管理也是同等重要，对旅游景区管理的同时也加大对餐饮点的管理力度。旅游景区的这个餐饮市场作为整个餐饮市场的一个分市场，它的规模是日益庞大的，在当今这个社会，很多企业都转型经营餐饮行业，所以说它的竞争是日趋激烈的，行业的集中度也是不断地增高，未来的发展道路是行业集中度会打幅度的提高，有待于企业的规划和整合。同时，它也会成为中国餐饮行业的一个重要分支。
证券公司风险控制指标管理办法 （证监会令第34号） 《证券公司风险控制指标管理办法》已经2006年7月5日中国证券监督管理委员会第185次主席办公会议审议通过，现予公布，自2006年11月1日起施行。 中国证券监督管理委员会主席尚福林 二○○六年七月二十日 第一章总则 第一条为了建立以净资本为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强内部控制、防范风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条证券公司应当按照本办法的规定计算净资本和风险准备，编制净资本计算表和风险控制指标监管报表。 第三条中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）可以根据市场发展情况和审慎监管原则，对净资本计算规则、风险控制指标及其标准、风险准备的计算比例、各项业务规模的计算口径进行调整；调整之前，应当公开征求行业意见，并为调整事项的实施作出过渡性安排。 对于本办法未规定风险调整比例或者风险准备计算比例的新产品、新业务，证券公司在投资该产品或者开展该业务前，应当按照规定事先向中国证监会、公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构）报告或者报批。中国证监会根据证券公司新产品、新业务的特点和风险状况，在征求行业意见基础上确定相应的风险调整比例和风险准备计算比例。第四条中国证监会可以按照分类监管原则，根据证券公司的治理结构、内控水平和风险控制情况，对不同类别公司的风险控制指标标准和某项业务的风险准备计算比例进行适当调
整。 第五条中国证监会及其派出机构应当对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或者不定期检查。 中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求证券公司聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所对其月度净资本计算表和风险控制指标监管报表进行审计。 第六条证券公司应当根据自身资产负债状况和业务发展情况，建立动态的风险控制指标监控和补足机制，确保净资本等各项风险控制指标在任一时点都符合规定标准。 证券公司应当在开展各项业务及分配利润前对风险控制指标进行敏感性分析，合理确定有关业务及分配利润的最大规模。 第七条证券公司应当聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所对其年度净资本计算表和风险控制指标监管报表进行审计。 第八条会计师事务所及其注册会计师应当勤勉尽责，对证券公司净资本计算表和风险控制指标监管报表的真实性、准确性、完整性进行审计，并对审计报告的真实性、合法性负责。第二章净资本及其计算 第九条净资本是指根据证券公司的业务范围和公司资产负债的流动性特点，在净资产的基础上对资产负债等项目和有关业务进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。 净资本基本计算公式为：净资本=净资产-金融产品投资的风险调整-应收项目的风险调整-其他流动资产项目的风险调整-长期资产的风险调整-或有负债的风险调整-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目。 第十条证券公司应当按照中国证监会规定的证券公司净资本计算标准计算净资本。 第十一条证券公司计算净资本，应当按照有关会计准则的规定，对自营证券、应收款项、长期投资、固定资产、在建工程、无形资产、抵债资产等项目充分计提资产减值准备。其
全球：疫情控制曙光初现 2020年已经过去了三分之一，我们所有人见证了一段历史，并还在见证着 “新冠病毒”这一自然界飞来的“黑天鹅”的肆虐全球。 所幸，在全人类的共同努力下，我们似乎已经看到了获取最终胜利的曙光，虽然每天的确诊病例数和各种其他负面的数字仍然在往上跳动，但是从各个国 家每日确诊病例的变化率来看，最坏的时刻或许正在过去。 图表1：绝大多数国家及地区确诊数变化率已显著下降 来源：ECDC，国金证券研究所创新数据中心。纵轴处全球外，自下而上按照累计确诊数字由高到低排列。 从数据看，大多数欧洲国家已经基本得到控制，最近呈现出较快增长趋势 的国家主要为俄罗斯、巴西、秘鲁、印度、沙特阿拉伯、墨西哥，等。 美国作为确诊数最多的国家，疫情基本传播到了全国所有的州（state）、 郡（county）、市（city），和特区，严重程度也创造了历史。 几个月来，市场上最关注的点依然还是疫情对经济的影响程度，没有欧美 等主要经济体的恢复正常，经济就始终还是处于极大的不确定性中，而仅就疫 情的发展情况看，曙光已经开始显现。
图表2：美国疫情分布（按郡和市） 来源：美国各州公开数据整理，国金证券研究所创新数据中心。确诊数经指数化处理。 全球：人的活动开始逐渐恢复 我们参照跟踪国内复工复产数据的方式，通过过去一段时间的数据收集与 整理，编制了一系列反应人的活动的指数，主要为两类： 1、出行指数，日频：基于大数据技术和人工智能算法，对各类公开数据 进行收集、整理、建模，编制了全球主要国家及地区的出行指数，且 横向纵向可比； 2、各类场所人流强度指数，日频：同样基于算法模型，对公开数据整理 建模后得到的不同类别场所的人流强度指数，主要包括居家、零售、 公园、办公区域等场所。 在肆虐的病毒面前，最终所有国家及地区都采用了唯一可行的办法：封锁。 也因此，当把所有国家及地区的出行指数放在同一张热力图中对比时，清晰的 冰火两重天的分割线基本发生在三月上旬。 四月底的最后一到两周，以欧洲主要国家为代表，多地的出行指数环比都 开始出现回升。
《餐饮专项练习—问答题》 1.餐厅的空间设计与布局包括那几个方面？ 2.陶瓷餐具的洗涤程序是什么？ 3.餐厅家具的使用与保养 4.地毯的使用与保养。 5.吸尘器的使用与保养方法有哪些? 6.餐饮部的职能。 7.餐饮部组织机构设置的原则 8.餐厅领班的主要职责。 9.餐厅服务员的主要职责。 10.传菜员的主要职责 11.酒吧服务员的主要职责 12.餐饮服务人员的职业道德与职业素质 13.餐饮服务发展趋势 14.什么是轻托，轻托的操作要领。 15.托盘保管与保养。 16.使用托盘时应注意的问题。 17.轻托的操作程序。 18.餐厅的托盘如何分类？ 19.酒水开瓶的基本程序。 20.葡萄酒开瓶的方法。 21.香槟酒开瓶的方法。 22.酒水开瓶的注意事项。 23.在酒水服务中斟酒前的准备工作有哪些？ 24.请简述酒水温热的方法 25.在为客人提供斟酒服务时应注意的问题。 26.餐巾的主要作用有哪些？ 27.餐巾按质地分类有哪些、特点是什么？ 28.餐巾花选择的原则。 29.餐巾花摆放的要求有哪些？
30.餐巾折花的注意事项。 31.西餐宴会摆放餐具的程序。 32.服务员在点餐前的准备工作有哪些 33.服务员点餐的基本要求有那些？ 34.服务员如何为客人介绍、推荐菜肴？ 35.服务员在使用推销点餐法时应注意的问题有哪些？ 36.服务员在点餐时的注意事项。 37.餐厅里各种菜品在搭配时应注意哪些问题？ 38.服务员在点餐时出现特殊问题该如何处理？ 39.中餐分菜的基本要求 40.服务员按餐位分菜的基本要求。 41.服务员转台分菜的基本要求。 42.服务员旁桌分菜的基本要求. 43.厨房分菜的基本要求。 44.西餐分菜顺序 45.西餐的分菜方式有哪些？ 46.宴会的特点是什么？ 47.宴会场景设计时要注意的问题有哪些？ 48.宴会菜单设计的依据是什么? 49.宴会预订员应具备的技巧有哪些？ 50.宴会预订员应具备的基本要求有哪些？ 51.宴会的预定程序。 52.宴会的“八知、五了解”是什么？ 53.宴会团体包餐的特点是什么？ 54.团体包餐客人在预定服务上应注意的问题有哪些？ 55.宴会预定员的洽谈技巧是什么？ 56.中餐零点早餐服务中如何为客人提供问位开茶服务。 57.中餐零点早餐服务程序。
证券公司风险控制指标管理办法 （2006 年7 月5 日中国证券监督管理委员会第185 次主席办公会议审议通过根据2008 年6 月24 日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》、2016 年6 月16 日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》修正） 第一章总则 第一条为了建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强部控制、提升风险管理水平、防风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条证券公司应当按照中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）的有关规定，遵循审慎、实质重于形式的原则，计算净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控制指标，编制净资本计算表、风险资本准备计算表、表外资产总额计算表、流动性覆盖率计算表、净稳定资金率计算表、风险控制指标计算表等监管报表（以下统称风险控制指标监管报表）。 第三条中国证监会可以根据市场发展情况和审慎监管原则，对各项风险控制指标标准及计算要求进行动态调整；调整之前，应当公开征求行业意见，并为调整事项的实施作出过渡性安排。 对于未规定风险控制指标标准及计算要求的新产品、新业务，证券公司在投资该产品或者开展该业务前，应当按照规定事先向中国证监会、公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构）报告或者报批。中国证监会根据证券公司新产品、新业务的特点和风险状况，在征求行业意见基础上确定相应的风险控制指标标准及计算要求。 第四条中国证监会可以按照分类监管原则，根据证券公司的治理结构、控水平和风险控制情况，对不同类别公司的风险控制指标标准和计算要求，以及某项业务的风险资本准备计算比例进行动态调整。 第五条中国证监会及其派出机构应当对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或者不定期检查。中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求证券公司聘请具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所对其风险控制指标监管报表进行审计。
国金证券股份有限公司 推荐挂牌业务内核小组成员名单
推荐挂牌业务内核小组成员简历 王晋勇先生，年出生，博士学位。现任国金证券股份有限公司副董事长。曾任北京市计划委员会工业处助理研究员，国家计划委员会产业经济研究所副研究员，中国证监会发行监管部综合处、发审委工作处副处长、处长，兴业证券股份有限公司投资银行总监、副总裁，国金证券有限责任公司副董事长。 姜文国先生，年出生，硕士学位，保荐代表人。现任国金证券股份有限公司副总经理。曾任光大证券有限责任公司投资银行部高级项目经理，兴业证券股份有限公司总裁助理，国金证券有限责任公司副总经理。 纪路先生，年出生，经济学学士学位。现任国金证券股份有限公司副总经理。曾任博时基金管理有限公司研究员,金信证券有限责任公司投资研究中心总经理，国金证券有限责任公司研究所总经理、公司副总经理。 肖振良先生，年出生，硕士学位。现任国金证券股份有限公司总经理助理、场外市场部总经理。曾就职于厦门市证券监督管理委员会、福建省企业顾问公司、兴业证券股份有限公司。 韦建先生，年出生，硕士学位，保荐代表人。现任国金证券股份有限公司场外市场部副总经理。曾就职于中国科技国际信托投资有限责任公司、中国科技证券有限责任公司、兴业证券股份有限公司。 廖卫平先生，年出生，学士学位，保荐代表人。现任国金证券股份有限公司上海证券承销保荐分公司内核运营部总经理。曾就职于广东恒信德律会计师事务所、兴业证券股份有限公司，具有注册会计师资格。 冯建凯先生，年出生，学士学位。现任国金证券股份有限公司上海证券承销保荐分公司资本市场部总经理。曾就职于兴业证券股份有限公司。 刘刚先生，年出生，博士学位。现任国金证券股份有限公司研究所研究总监。曾就职于金信证券有限责任公司研究所、华安基金管理有限公司。 李刚先生，年出生，学士学位，保荐代表人。现任国金证券股份有限公司上
旅游业与餐饮业的关系 目录： 一、.旅游业与餐饮业的特殊关系 1.1旅游业影响餐饮业的发展 1.2餐饮业对旅游的影响 二．餐饮业是旅游业的重要发展基础 2.1餐饮消费是旅游活动的重要组成部分 2.2餐饮消费满意度影响旅游者的旅游体验质量 三、餐饮美食旅游与旅游文化的有效结合 3.1美食文化与旅游文化的互动 3.2饮食文化与旅游业的可发展性 摘要：旅游业与餐饮业的的良性互动有助于旅游目的地的发展和旅游者的旅游体验质量的提升。饮食不仅是旅游者旅游的基本需要，而且还是旅游活动的重要内容之一。本文分别对餐饮与旅游的重要性和发展性，以及对饮食质量与旅游质量的影响，进行了初步探讨。1.旅游业与餐饮业的特殊关系 旅游业是以旅游资源为基础，以旅游设施为条件，向旅游者提供以旅游服务为主的旅游产品的综合行产业（1）。餐饮业是指在一定场所，对食物进行烹饪，调制，并出售给顾客，主要提供现场消费的活动服务产业（2）。旅游业促进带动餐饮业的发展，餐饮业影响旅游业的旅游质量。餐饮业发展程度和服务质量影响着旅游业的发展。二者是相辅相成的。 1.1旅游业影响餐饮业的发展旅游业涉及的餐饮业态可划分为两大类:一类有赖于旅游者的存在而生存,包括旅游饭店的餐厅、旅游定点餐馆、旅游景区内及周边的餐馆和小吃摊、旅游交通站点附近的
餐馆等;另一类的主要服务对象是当地居民,但也可为旅游者提供餐饮服务,包括各类正餐馆、快餐馆、小吃店、咖啡馆、茶馆、酒吧等。随着散客数量的增长,第二类餐饮业态对于旅游业的重要性日益提升。我们可以将为旅游者提供服务的餐饮业称为旅游餐饮业, 它是旅游业和餐饮业的交叉业态。显然,外来旅游者的数量、结构、消费能力、增长速度影响着当地餐饮业的客源数量、业态结构、经营收入和发展速度。 1.2餐饮业对旅游的影响民以食为天 ,吃是人类生存和生活的最基本需要。旅游是集食、宿、行、游、购、娱为一体的综合性社会文化活动, 在旅游的六大要素中,食 , 即餐饮供应位于首位, 在旅游业活动中的地位极为重要。旅游活动作为一种较高体力要求的特殊活动, 需要较高或很高的能量, 这当然更离不开餐饮的基本支持。2．餐饮业是旅游业的重要发展基础 作为旅游文化的重要组成部分,餐饮与旅游业的关系十分密切。从产业要素配置的角度看, “食”作为旅游六要素中的基本要素之一, 是旅游产品的一个有机组成部分, 直接影响旅游业的深度发展。旅游者在旅游中,需要进行餐饮活动,这是由人的生理需要所决定的。旅游餐饮业的产品也因此被旅游经济理论界纳入基本旅游产品的范畴。 2.1餐饮消费是旅游活动的重要组成部分 饮食的消费在旅游六大要素中所占的比例越来越高, 在国际旅游消费中仅次于购物消费, 占据第二位, 在国内消费中更是高居榜首（3）。因此, 开发美食旅游在丰富旅游活动、愉悦旅游者的同时, 也是增加旅
证券公司风险控制指标管理办法 第一章总则 第一条 为了建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强内部控制、提升风险管理水平、防范风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条 证券公司应当按照中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）的有关规定，遵循审慎、实质重于形式的原则，计算净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控制指标，编制净资本计算表、风险资本准备计算表、表内外资产总额计算表、流动性覆盖率计算表、净稳定资金率计算表、风险控制指标计算表等监管报表（以下统称风险控制指标监管报表）。 第三条 中国证监会可以根据市场发展情况和审慎监管原则，对各项风险控制指标标准及计算要求进行动态调整；调整之前，应当公开征求行业意见，并为调整事项的实施作出过渡性安排。 对于未规定风险控制指标标准及计算要求的新产品、新业务，证券公司在投资该产品或者开展该业务前，应当按照规定事先向中国证监会、公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构）报告或者报批。中国证监会根据证券公司新产品、新业务的特点和风险状况，在征求行业意见基础上确定相应的风险控制指标标准及计算要求。 第四条 中国证监会可以按照分类监管原则，根据证券公司的治理结构、内控水平和风险控制情况，对不同类别公司的风险控制指标标准和计算要求，以及某项业务的风险资本准备计算比例进行动态调整。
第五条 中国证监会及其派出机构应当对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或者不定期检查。 中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求证券公司聘请具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所对其风险控制指标监管报表进行审计。 第六条 证券公司应当根据中国证监会有关规定建立符合自身发展战略需要的全面风险管理体系。证券公司应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。 证券公司应当任命一名具有风险管理相关专业背景、任职经历、履职能力的高级管理人员为首席风险官，由其负责全面风险管理工作。 第七条 证券公司应当根据自身资产负债状况和业务发展情况，建立动态的风险控制指标监控和资本补足机制，确保净资本等各项风险控制指标在任一时点都符合规定标准。 证券公司应当在发生重大业务事项及分配利润前对风险控制指标进行压力测试，合理确定有关业务及分配利润的最大规模。 证券公司应当建立健全压力测试机制，及时根据市场变化情况及监管部门要求，对公司风险控制指标进行压力测试。 压力测试结果显示风险超过证券公司自身承受能力范围的，证券公司应采取措施控制业务规模或降低风险。 第八条
公司基本情况(人民币) 项 目 2008 2009 2010E 2011E 2012E 摊薄每股收益(元) 0.981 0.943 0.981 1.378 1.822 每股净资产(元) 4.96 4.24 3.68 4.73 6.42 每股经营性现金流(元) 0.78 2.58 1.63 1.54 1.96 市盈率(倍) 20.48 32.78 48.19 34.31 25.96 行业优化市盈率(倍) 22.77 48.60 48.60 48.60 48.60 净利润增长率(%) 53.02% 45.00% 56.16% 40.44% 32.19% 净资产收益率(%) 19.79% 22.24% 26.69% 29.17% 28.39% 总股本(百万股) 141.00 212.80 319.19 319.19 319.19 来源：公司年报、国金证券研究所 大行业中的精品公司 2010年06月04日 金 螳 螂 (002081 .SZ) 装修装饰行业 评级：买入 维持评级 公司研究 公司优势 ? 设计与研发优势：公司若干年来一直重视设计和研发，建筑装饰行业三家上市公司中，金螳螂的设计收入最多，达到1.72亿元（亚厦股份与洪涛股份分别为0.19和0.49亿元），设计收入与装饰工程收入的比例关系也最大，达到5.04%（亚厦与洪涛为1.03%和3.92%）。较强的设计力量不但可以直接带来效益的增长，也锁定了一定数量的后续施工业务。 ? 品牌优势：公司的品牌优势非常明显，已经连续7年获得“建筑装饰百强企业”的首位，在铁道部2009年6月发布的《关于公布首批铁路客站装修装饰 幕墙工程施工企业名录的通知》（鉴客站[2009]166号），共78家，金螳螂位于首位。目前公司承做的项目多为每平米投入在3000元以上的高端项目。 ? 现场管理与质量控制：公司在现场管理和质量控制方面有多年的独到见解，严格践行“50/80”管理方法，把整个施工过程按照时间、流程分类打包，将人的能动性与制度的约束性有机结合。经过3年发展，公司整体盈利水平提高。 ? 坚持轻资产的路线：目前公司的部品部件已经全部实现了工厂化生产（部分自产，部分外购），但公司仍然坚持轻资产的路线，发挥金螳螂多年来在设计、管理、控制上的优势，成为行业的趋势领导者和规则制定者。 投资建议 ? 公司战略非常清晰，发挥自身比较优势，坚持轻资产路线，09年公装市场容量达到8400亿元，公司的占有率不到0.5%，随着“金螳螂ERP 系统”的上线和全面铺开，长期投资价值明显，评级“买入”。 ? 预计公司2010-2012年EPS 分别为0.981、1.378、1.822元，对应未来的高速增长，目前的估值并不算高。给予公司未来6-12个月35.00-40.00元目标价位。 估值 ? 我们给予公司未来6-12个月35.00-40.00元目标价位。 风险 ? 公司有30%左右的业务来自于地产商（包括住宅精装修和一部分酒店），此次经济调控可能使得2011年地产投资大幅度下滑。 长期竞争力评级：高于行业均值 市价（人民币）：31.15元 目标（人民币）：35.00-40.00元 研究报告 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 284.25 总市值(百万元) 9,942.89 年内股价最高最低(元) 34.30/11.46 沪深300指数 2736.08 中小板指数 5633.88 成交金额（百万元）11.46 16.4621.4626.4631.46090604 090825 091123 100212 100517 人民币(元)0 50100150200250 成交金额 金 螳 螂国金行业沪深300 贺国文 分析师 SA C 执业编号： S1130208120261 (8621)61038234 hegw@https://www.doczj.com/doc/f41412268.html, 唐笑 联系人 (8621)61038229 tangx@https://www.doczj.com/doc/f41412268.html,
基金行业分析报告 ——规模与业绩影响申购/赎回，基金调仓而非减仓应对市场 基本结论 本文对基金2008年一季度季报中反应的信息进行梳理统计，重点包括基金 申购赎回情况、股票仓位、行业配置、重仓股调整以及基金后市观点等， 以更好的了解基金投资操作思路及与市场间相互作用影响。主要结论如 下： →面对市场深度调整，一季度积极投资偏股票型开放式基金在整体份额、 期间总赎回量均保持稳定，且投资者进行申购/赎回具有一定选择性 （规模和业绩）。诸多因素显示随着基金行业的成长发展，基金持有人 也愈加理性成熟。不过，随着业绩统计时间长度的增加，基金业绩与申 购/赎回的相关性逐渐降低，一定程度上显示投资者的申购/赎回操作更 容易受到短期业绩波动的影响。 →面对一季度市场系统性风险的集中释放，基金股票仓位小幅降低，平均 调整幅度仅为3～4个百分点，“减仓”并非基金应对市场风险释放的 主要方式，其中1/3的基金更是选择了一定程度上提高股票仓位。随着 市场的持续性调整，基金间操作的分歧略有增加，可比积极投资股票型 开放式基金一季度末股票仓位的标准差为12.28%，较四季度末有所上 升，且基金间的操作分化一定程度表现为相对的“多方愈多、空方愈 空”。 →基金一季度对石油化学行业、房地产业以及周期性特征不明显、受益于 内需拉动的食品饮料、批发零售、医药生物等行业进行不同程度增持。 金融保险行业尽管是基金一季度减持最大的行业，但减持主要集中在券 商和保险板块，银行仍然是基金重要的配置选择。金属非金属行业一季 度也继续遭遇减持，其中有色金属板块依然是基金减持的重点，钢铁板 块有增又减，非金属建材板块中的龙头企业（海螺水泥、冀东水泥、华 新水泥等）则受到基金增持。 →与基金年报相比，越来越多的基金经理在一季报中对宏观经济表示了担 忧，认为在美国次贷危机引起的全球金融动荡，国内宏观经济面临的通 胀压力、大小非减持、巨额再融资、估值体系的重新构建等众多不利因 素交织下的2008年将是不确定性加大、非常困难的一年。不过，在外 围市场逐渐走稳、CPI数据有望回落、企业盈利增长可能好于前期悲观 的预测、大小非解禁数量阶段大幅下降的情况下，部分基金经理对08 年二季度市场的走势持相对乐观的态度。 基金研究中心 焦媛媛 刘舒宇 张剑辉 基金2008年一季报分析
证券公司风险控制指标管理办法(2016修正) 【法规类别】证券公司与业务管理 【发文字号】中国证券监督管理委员会令第125号 【发布部门】中国证券监督管理委员会 【发布日期】2016.06.16 【实施日期】2016.10.01 【时效性】现行有效 【效力级别】部门规章 证券公司风险控制指标管理办法 （2006年7月5日中国证券监督管理委员会第185次主席办公会议审议通过根据2008年6月24日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》、2016年6月16日中国证券监督管理委员会《关于修改〈证券公司风险控制指标 管理办法〉的决定》修正） 第一章总则 第一条为了建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，督促证券公司加强内部控制、提升风险管理水平、防范风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条证券公司应当按照中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）的有关
规定，遵循审慎、实质重于形式的原则，计算净资本、风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项风险控制指标，编制净资本计算表、风险资本准备计算表、表内外资产总额计算表、流动性覆盖率计算表、净稳定资金率计算表、风险控制指标计算表等监管报表（以下统称风险控制指标监管报表）。 第三条中国证监会可以根据市场发展情况和审慎监管原则，对各项风险控制指标标准及计算要求进行动态调整；调整之前，应当公开征求行业意见，并为调整事项的实施作出过渡性安排。 对于未规定风险控制指标标准及计算要求的新产品、新业务，证券公司在投资该产品或者开展该业务前，应当按照规定事先向中国证监会、公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称派出机构）报告或者报批。中国证监会根据证券公司新产品、新业务的特点和风险状况，在征求行业意见基础上确定相应的风险控制指标标准及计算要求。 第四条中国证监会可以按照分类监管原则，根据证券公司的治理结构、内控水平和风险控制情况，对不同类别公司的风险控制指标标准和计算要求，以及某项业务的风险资本准备计算比例进行动态调整。 第五条中国证监会及其派出机构应当对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或者不定期检查。 中国证监会及其派出机构可以根据监管需要，要求证券公司聘请具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所对其风险控制指标监管报表进行审计。 第六条证券公司应当根据中国证监会有关规定建立符合自身发展战略需要的全面风险管理体系。证券公司应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制。
券商行业分析报告 一、业务结构 （一）券商四大业务结构： 1.收别人的钱-经纪业务：相当于麻将馆老板，你们自娱自乐我来抽成。行话叫“通道”，各大券商的主要财源； 2.帮别人借钱-投资银行业务（盘活资产）。包括IPO，承销股票债券，以及做并购交易的掮客。 3.管别人的钱-资产管理：一个是设计，发行理财产品。二是通过基金子公司来管理。 4.向市场提供钱-交易：这里分两部分，一个是借本钱给人玩（资本中介），包括融资融券，约定式回购和股票质押，以及做市商应该也算。二是用自己本钱下注，包括股票，股指期货，ETF以及分级基金，对冲基金等。 下面统计为总资产排名前六位券商的业务结构 制表(截止2014年年报) 申万宏源57.70 23.65 4.45 10.23 （二）国外同行的业务结构
1、摩根士丹利和高盛 高盛44%的收入来自对机构客户的服务部门，除交易外，高盛在直接投资方面也十分活跃，该部门现在被称为商业银行部门。其财富管理部门与摩根士丹利无法比拟，摩根 士丹利仅靠财富管理部门收益便有45亿美元收入，而高盛的相应部门收入仅为15.8 亿美元，是摩根士丹利的三分之一。摩根士丹利CEO James Gorman在财报发布后向摩 根士丹利分析员表示，“关键就是不为取得盈利而加大风险。”高盛首席财务官 Harvey Schwartz上周强调了高盛致力于复杂交易的决心，交易包括大宗商品、衍生品、和债券交易，并认为交易结果决定了高盛第一季度的成功。可见国外同行与国不同之 处在于盈利模式的个性化，这也将是未来国券商的发展方向。 2、高盛10k报告解析
高盛四块业务： 1、投资银行，包括金融咨询，承销服务，又分股票承销和债券承销； 2、机构客户服务，这部分貌似提供做市商功能，在股票、固定收益、货币和大宗商品 市场提供做市商功能和专业建议。客户部分为个人打理退休金、闲置资金和存款等。 通过高盛全球买卖系统接收交易指令，发布投资研究，交易建议，搜集市场信息和进 行深度分析。发布分为固定收益，货币和商品客户交易指令执行（代客户交易），股票，又分股票客户执行，佣金和手续费，证券服务收入。收入的四个来源：流动性高 的市场：如sp500，抵押证券等，执行大量交易指令；低流动性市场：如中型企业基金，成长初期的货币和抵押证券等；指定交易，如客户的风险敞口或者一些复杂的需求； 剩下的就是类似于国的融资融券。总体分为现金和衍生品两部分，收取手续费和佣金。总体感觉，执行交易、做市商、融资融券等，收取手续费。3、投资和借款。长期投资，在不同资产间切换，首选是债券。可能直接投资，也可能通过自己管理的基金来投资。高盛管理了很多资产组合，在资产置换，带杠杆的并购基金，并购和投资基金，被外 部部门管理。投资管理，通过全球资产配置，投资组合来管理，手段包括对冲基金， 信用基金，私人股权基金，不动产，现金，衍生品等。给客户理财。根据客户需求定 制资产组合，进行资产配合和投资变现。4、其他就是管理和咨询费用，从管理的高净 值客户资产中产生。 （三）国券商与高盛的比较 从高盛2014年的年报来看，收入结构与国券商有着很大的区别。而这种区别背后的因 素有以下两个方面： 1、筹钱的能力不同
中国餐饮行业发展趋势分析 我国的餐饮业发展非常迅速，全国餐饮业营业额连续18年实现两位数高速增长，近几年餐饮业的增长率都比其它行业高出十个百分点以上，行业发展前景为众多企业和投资机构看好，可以说我国正迎来一个餐饮业大发展的黄金时期，但市场是复杂多变的，会随着社会环境的变化而变化。餐饮企业必须根据自身条件和环境条件的要求，看清餐饮行业的发展趋势，选择适当的营销方法，才有可能在激烈的市场竞争中获得成功。为此，本文就餐饮行业未来发展趋势、机遇及挑战进行简要分析。 我国经济近年取得的快速发展，国内生产总值快速提高，是持续迅速带动国内消费需求增长的主因。历史数据分析表明，餐饮业零售额与GDP增长有强正相关性，从5年来的发展情况看，餐饮业的增长幅度既高于全国GDP增长速度，也远远高于社会消费品零售总额的增长速度，随着餐饮业的行业规模不断扩大，对国民经济呈现日益明显的拉动作用，如图1所示。 2004年，全国实现餐饮业零售额7486亿元，比上年净增1330亿元，同比增长21.6％，连续14年实现两位数的高增长，比同期社会消费品零售总额增长率高出8.3个百分点，占社会消费品零售总额的13.9％，对社会消费品零售总额的增长贡献率为21％，拉动社会消费品零售总额增长2.79个百分点。 2005年，中国餐饮业零售额实现8886.8亿元，同比增长17.7%，比上年净增1336亿元，高出社会消费品零售总额增幅4.8个百分点，占社会消费品零售总额的比重达到13.2%，对社会消费品零售总额的增长贡献率和拉动率分别为17.4%和2.3%。全年实现营业税金488.8亿元，同比增长17.8%。 2006年，中国餐饮消费全年零售额首次突破万亿元大关，达到10345.5亿元，同比增长16.4%，比上年净增1458亿元。 2007年全国餐饮企业营业零售额累计达12352亿元，同比增长19.4%，占社会消费品零售总额的13.9%，拉动社会消费品零售总额增长2.6个百分点，对社会消费品零售总额的增长贡献率为15.7%。 2008年全国餐饮企业零售额达15404亿元，比2007年增长24.7%，连续18年保持两位数的速度。随着中国人均国内生产总值(GDP)超过2000美元，居民消费能力增强，消费层次提高，中餐中高端消费额比重将持续增长。而在海外，中餐不断攻城掠地，08年中餐首入奥运食谱，更进一步走向国际化，餐饮业已经成为拉动消费、实现增长、扩大就业的重要因素之一。 根据历年数据分析，预计到2010年，中国餐饮业零售额将突破2万亿元，未来将保持17％以上速度发展，从长远来看，随着对外开放的扩大和经济持续稳定快速增长，城乡居民收入增加，生活水平不断提高，可以说我国正迎来一个餐饮业大发展的时期，市场潜力巨大，前景非常广阔。 1、金融危机对中国餐饮行业影响简要分析 图2：美国经济增长率波动曲线（1990~2008年） 自美国金融危机爆发波及全球，美国、日本、欧洲各国政府都忙着救市，目前来看效果还不明显，这次金融危机对于我国经济影响主要是外汇储备部分损失，出口困难，减缓经济增长，失业增加，消费者收入下降，对餐饮业影响主要有三个方面：一是、居民消费能力降低，二是、入境游客减少，旅游餐饮需求缩水；三是持续低迷将导致消费者信心受挫，降低消费热情。 但由于中国的经济与国际经济有一定的割裂，我国人民币实施资本项下的严格管理，国际游资冲击不
《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规 则征求意见 近日，证监会发布了《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则公开征求意见，下面是详细内容，欢迎大家阅读。 证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则公开征求意见 日前，中国证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(以下简称《办法》及配套规则)向社会公开征求意见。 20xx年7月，中国证监会发布《办法》,确立了以净资本为核心的证券公司风险控制指标制度。20xx年6月，对《办法》进行了修订。近年来，以净资本为核心的风险控制指标制度在督促证券公司加强风险管理、保障证券行业总体持续稳健运行中发挥了积极作用。但随着证券公司组织架构、业务产品越来越多元，相关风险类型日趋复杂，现有风险控制指标制度已经难以适应新形势下风险管理的需要。有必要对《办法》进行修改完善，以提升风险控制指标的持续有效性，促进证券公司持续稳定健康发展。 此次《办法》修订，一方面在维持总体框架不变基础上，对不适应行业发展需要的具体规则进行调整;另一方面，结合行业发展的新形势，通过改进净资本、风险资本
准备计算公式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制等，提升风控指标的完备性和有效性。 此次《办法》修订的主要内容有以下六个方面： 一是改进净资本、风险资本准备计算公式，提升资本质量和风险计量的针对性。将净资本区分为核心净资本和附属净资本，将金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备计算，不再重复扣减净资本。将按业务类型计算整体风险资本准备调整为按照市场风险、信用风险、操作风险等风险类型分别计算。调整后的净资本和风险资本准备更符合证券公司开展综合经营的风险控制的现实需要，但其计算范围及标准已发生较大变化，指标值不具有历史可比性。 二是完善杠杆率指标，提高风险覆盖的完备性。将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总额)，并设定不低于8%的监管要求。 三是优化流动性监控指标，强化资产负债的期限匹配。将流动性覆盖率和净稳定资金率两项流动性风险监管指标由行业自律规则上升到我会部门规章层面。 四是完善单一业务风控指标，提升指标的针对性。调整权益类证券计算口径、将衍生品区分权益类和非权益类衍生品，合并融资类业务计算口径等。
证券公司风险控制指标管理办法 （征求意见稿） 第一章总则 第一条为加强对证券公司风险的监管，督促证券公司加强内部控制，防范风险，根据《证券法》等有关法律、行政法规的规定，制定本办法。 第二条证券公司应按照本办法规定的风险控制指标和中国证监会制定的《证券公司净资本计算规则》编制净资本计算表和风险控制指标监管报表，并确保数据真实、准确、完整。 中国证监会和公司注册地的中国证监会派出机构（以下简称“中国证监会及其派出机构”）可以根据审慎监管需要，要求设有子公司的证券公司提供以合并数据为基础编制的净资本计算表和风险控制指标监管报表。 第三条证券公司的董事、高级管理人员应当对公司半年度、年度净资本计算表和风险控制指标监管报表签署书面确认意见。 证券公司的法定代表人、经营管理的主要负责人、财务负责人应当对公司月度净资本计算表和风险控制指标监管报表签署书面确认意见。 在证券公司净资本计算表和风险控制指标监管报表上签字的人员，应当保证净资本计算表和风险控制指标监管报表真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏；对净资本计算表和风
险控制指标监管报表内容持有异议的，应当注明自己的意见和理由。 第四条证券公司经营管理的主要负责人应至少每半年向公司全体股东报告一次公司净资本等风险控制指标具体情况和达标情况，并获得股东的签收确认证明文件。 第五条证券公司应在每月前10个工作日内，向中国证监会及其派出机构报送上月的净资本计算表和风险控制指标监管报表，并抄报上海、深圳证券交易所，中国证券登记结算有限责任公司，中国证券业协会。 中国证监会及其派出机构可以根据审慎监管需要，要求证券公司按周或按日编制并报送净资本计算表和风险控制指标监管报表。 第六条证券公司应聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所对其年度净资本计算表和风险控制指标监管报表进行审计。 中国证监会及其派出机构可以根据审慎监管需要，要求证券公司聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所对其月度净资本计算表和风险控制指标监管报表进行审计。 第七条会计师事务所及其注册会计师应当勤勉尽责，对证券公司净资本计算表和风险控制指标监管报表的真实性、准确性、完整性进行核查和验证，并对审计报告的真实性、合法性负责。 第二章风险控制指标标准 第八条证券公司经营《证券法》第一百二十五条第(一)项至第(三)项业务的，其净资产不得低于人民币5千万元，净资本不得低于人民币2千万元。
电极箔行业简要说明： 1、需求端：终端需求推动电极箔需求量稳定增长 铝—高纯铝—电子铝箔—电极箔—铝电解电容器是整条产业链。其中电极箔属于深加工环节。电极箔基本用于铝电解电容器的生产，因此铝电解电容器的需求基本决定电极箔的需求（1铝电解电容器大致需要10平方厘米的电极箔），根据相关数据显示，2001—2010年全球需求的复合增速为3%。另外，未来需求增量主要集中在中高压箔；若考虑到中高压箔替代低压箔效应，未来中高压电极箔（高技术产品）的实际需求增速将更高。 2、供应端：技术壁垒是维系行业景气周期的核心因素 在整条产业链中，腐蚀箔（电极箔阴极）是最核心的技术，以比容值高低判断其质量高低（比溶值越大，质量越高）。腐蚀箔的顶尖技术在日本企业（比容值0.8以上）。我国国内东阳光铝的中高压化成箔比容值在0.8以上，处于全球领先水平。 3、电极箔产能分布集中，限于技术壁垒，产能大幅增加的可能性较小 全球电极箔的生产企业集中在中国和日本，产能各占全球的30%。日本企业受限于环境以及电力成本问题，产能不可能大幅度增加。而中国市场行业信息交流不多，核心技术不会广泛宣传，技术门槛限制了全国产能的大幅度增加。 国内的化成箔产能多分布在沿海地带，有能力生产化成箔的企业仅10家左右。除东阳光铝外，江苏中联科技集团、南通南辉电子材料有限公司以及新疆众和也是较为重要的中高压化成箔生产企业。截止2011年，全国中高压化成箔产能在4500万平方米，东阳光铝中高压化成箔产能占总产量的65%。 4、全球电极箔的市场仍将供不应求 截止2011年，全球电极箔需求量为3.5亿平米（中高压市场占60%），实际产能仅2.5亿平米。国内中高压电极箔产量4500万平米，实际需求量7000万平米，40%依靠进口。按照全球每年3-5%的需求增速，每年新增的需求量大概1500万平米（主要为中高压箔），则预计截止2014年年底，全球新增需求量约为4500万平米，从2011年全球就存在1亿平米的供需缺口来看，全球的电极箔市场将仍然处于供不应求的状态。 5、电力成本是生产企业未来决胜焦点 根据华泰证券2011年中期投资报告对东阳光铝和江海股份的数据测算，低压电极箔的电力成本占比约45%；高压电极箔电力成本占比约56%，铝箔成本（约20000 元/吨）约占13%。每平米化成箔的均价在80 元左右，所以化成箔的行业平均毛利率达到19%，而中高压化成箔的毛利率将更高，达到25%以上。
《证券公司风险控制指标管理办法》及配套 规则征求意见 近日，证监会发布了《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则公开征求意见，下面是详细内容，欢迎大家阅读。 证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则公开征求意见 日前，中国证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(以下简称《办法》及配套规则)向社会公开征求意见。 20xx年7月，中国证监会发布《办法》,确立了以净资本为核心的证券公司风险控制指标制度。20xx年6月，对《办法》进行了修订。近年来，以净资本为核心的风险控制指标制度在督促证券公司加强风险管理、保障证券行业总体持续稳健运行中发挥了积极作用。但随着证券公司组织架构、业务产品越来越多元，相关风险类型日趋复杂，现有风险控制指标制度已经难以适应新形势下风险管理的需要。有必要对《办法》进行修改完善，以提升风险控制指标的持续有效性，促进证券公司持续稳定健康发展。 此次《办法》修订，一方面在维持总体框架不变基础上，对不适应行业发展需要的具体规则进行调整;另一方面，结合行业发展的新形势，通过改进净资本、风险资本准备计算公式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制等，提升风控指标的完备性和有效性。 此次《办法》修订的主要内容有以下六个方面：
一是改进净资本、风险资本准备计算公式，提升资本质量和风险计量的针对性。将净资本区分为核心净资本和附属净资本，将金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备计算，不再重复扣减净资本。将按业务类型计算整体风险资本准备调整为按照市场风险、信用风险、操作风险等风险类型分别计算。调整后的净资本和风险资本准备更符合证券公司开展综合经营的风险控制的现实需要，但其计算范围及标准已发生较大变化，指标值不具有历史可比性。 二是完善杠杆率指标，提高风险覆盖的完备性。将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总额)，并设定不低于8%的监管要求。 三是优化流动性监控指标，强化资产负债的期限匹配。将流动性覆盖率和净稳定资金率两项流动性风险监管指标由行业自律规则上升到我会部门规章层面。 四是完善单一业务风控指标，提升指标的针对性。调整权益类证券计算口径、将衍生品区分权益类和非权益类衍生品，合并融资类业务计算口径等。 五是明确逆周期调节机制，提升风险控制的有效性。明确了我会可根据证券公司分类监管、行业风险和市场状况，对相关指标的具体计算比例进行动态调整的原则性要求。 六是强化全面风险管理要求，提升风险管理水平。要求证券公司从制度建设、组织架构、人员配备、系统建设、指标体系、应对机制等六个方面，加强全面风险管理。