郑州商品交易所
2010年度面基地课题报告
郑州商品交易所各品种在上海地区期货功能发挥情况调研
摘要
本次课题研究主要是全面总结辖区企业利用郑州期货市场的情况及辖区内期货市场功能发挥情况，从区域市场发展的角度审视郑商所品种功能发挥情况，对进一步增强期货市场功能发挥提出有益建议。课题研究过程中，课题组召开过多次专题座谈会，开展多家企业的现场调研，对于研究发现的问题广泛征集辖区期货经营机构意见，加以分析汇总形成最终材料，希望对郑州商品交易所品种的功能发挥起到应有的贡献。
通过分析研究上海期货公司代理郑州商品交易所品种的交易情况，可以发现白糖、棉花和PTA等三个品种在交易规模和区域相关性上具有代表性。以这三个品种为主要品种，课题组了解了上海地区参与这些品种的主要企业，并对典型企业进行了现场调研。
通过调研分析，得出郑商所品种在上海地区发挥功能存在的实际障碍，主要有：一是政策面上有一定局限性。二是资金匮乏限制参与热情。三是企业对期货的认识不足。四是交割方面存在一定局限性。五是销区特殊性增加参与期货市场难度。
根据调研的情况，为了促进企业更充分利用期货工具提出以下几点政策建议。一是大力宣传白糖、棉花和PTA期货，提升期货整体形象。二是加大对期货公司培训的支持力度。三是推广典型经验，搭建交流平台。四是提供信贷支持，解决白糖、棉花和PTA期货相关企业资金瓶颈。五是借力投资咨询业务，解决白糖、棉花和PTA企业人才瓶颈。
整体上看，有些问题短期内很难解决。但随着期货市场的不断完善发展，其规避市场风险的功能会得到市场越来越多的认可，市场参与度会得到提高。当然，为了进一步发挥期货市场的功能，还需要我们现货企业，期货公司和期货交易所共同努力，相信通过多维努力，存在的问题将逐步得到解决，期现市场的结合会日趋完美。
目录
前言 (3)
1. 上海期货公司代理郑商所品种总体交易情况分析 (4)
1.1 近三年总体交易情况 (4)
1.2 交易量中品种结构分析 (4)
2.郑商所主要品种在上海地区期货功能发挥情况研究 (5)
2.1白糖 (5)
2.1.1国内食糖现货情况以及期货情况介绍 (5)
2.1.2 上海地区食糖现货市场介绍 (7)
2.1.3 上海食糖相关企业利用期货市场情况 (8)
2.2棉花 (9)
2.2.1 国内棉花现货情况以及期货情况介绍 (9)
2.2.1.2 郑州棉花期货情况 (10)
2.2.2 上海地区棉花现货市场介绍 (10)
2.2.3 上海涉棉企业利用期货市场情况 (12)
2.3PTA (15)
2.3.1 国内PTA现货情况以及期货情况介绍 (15)
2.3.2 上海地区PTA现货市场情况 (16)
2.3.3 上海地区相关企业利用PTA期货市场情况 (16)
2.3.4 PTA产业链企业参与期货市场套保的影响因素 (18)
3总结 (19)
3.1 当前上海相关企业利用期货市场存在的一些问题 (19)
3.2 相关政策以及建议 (20)
前言
郑州商品交易所是我国第一家正式开展期货交易的商品期货交易所，交易品种以粮油品种为主逐步扩展到其它商品类别，目前上市交易品种有小麦、优质强筋小麦、白糖、棉花、菜籽油、早籼稻、精对苯二甲酸（PTA）等7大品种。
上海地区，是我国人口最稠密、经济最发达的区域之一，经济发展水平和金融培育程度在全国处于领先水平。2009年，上海建设国际金融中心和国际贸易中心作为国家战略正式确定，为上海地区金融和贸易发展明确了方向，提出了更高的要求。作为国际金融中心必备的要素市场，上海期货市场迎来了更好、更快发展的重要机遇。上海期货市场起步较早，市场发展基础较好。目前上海地区共有期货公司26家，期货营业部94家，机构数量在全国最多。
面对国际金融中心和贸易中心建设带来的重大机遇，上海期货市场将以服务国民经济为发展根本目标，在期货市场从量的扩张到质的提升转变的关键时期，进一步发挥市场功能，积极培育质量合格、结构合理的投资者群体，努力优化市场发展环境，有效提升服务质量。这些目标都需要在全国期货市场大框架下予以实现，离不开全国四家期货交易所的共同支持。作为我国主要的农产品和新兴的工业品交易所，郑州商品交易所在市场服务意识、发展举措和支持力度方面近年来都处于市场领先水平。如何利用好郑州商品交易所的服务和支持，进一步发挥郑州商品交易所品种服务上海金融市场建设的积极作用，是上海期货市场和郑州商品交易所的共同愿景。
本次课题研究主要是全面总结辖区企业利用郑州期货市场的情况及辖区内期货市场功能发挥情况，从区域市场发展的角度审视郑商所品种功能发挥情况，对进一步增强期货市场功能发挥提出有益建议。课题研究过程中，课题组召开过多次专题座谈会，开展多家企业的现场调研，对于研究发现的问题广泛征集辖区期货经营机构意见，加以分析汇总形成最终材料，希望对郑州商品交易所品种的功能发挥起到应有的贡献。
1. 上海期货公司代理郑商所品种总体交易情况分析
分析上海期货公司代理郑州商品交易所各品种交易情况，有助于了解郑商所品种在上海市场功能发挥情况，是课题研究的基础性分析。
1.1 近三年总体交易情况
根据上海地区期货公司上报的交易数据统计，2007年至2009年，上海期货公司代理郑商所品种的交易量呈现逐年递增态势（图1－1），特别是2008年白糖交易量的放大带动了总量的快速增长；郑商所品种交易总量在三家商品交易所中也呈现较为稳定的状态（表1－1），如果剔除2009年上期所钢材期货上市带来的影响，郑商所的市场占比仍可达到近30％。
表1－1 三家交易所在上海期货公司交易量中占比
1.2 交易量中品种结构分析
根据 2007年至2009年的数据分析，上海地区三年总计代理郑商所品种交易额前三位的品种分别是白糖、精对苯二甲酸（PTA）和棉花，分别为430069648.2万元，52867876.28万元，23102211.23万元，交易量分别占三年交易总量的78.73%、9.68%和4.23%。根据交易量统计分析，２００７至２００９年上海地区期货代理郑商所品种成交量三年总计前三位品种分别为白糖、ＰＴＡ和强麦，详见表1－2：
表1－2 ２００７年至２００９年上海地区期货公司代理郑商所品种交易量详表（单位：手）
从上述分析可以看出，上海期货公司代理交易郑商所的品种主要集中在白糖、PTA、棉花、强麦和菜籽油等品种上。结合上海市场和上述排名靠前品种的关联程度，我们选取了白糖、棉花和PTA三个品种，作为品种代表在上海地区进行调研，从了解它们在上海地区的交易情况和功能发挥方面出发，分析产业利用情况。
2.郑商所主要品种在上海地区期货功能发挥情况研究
2.1白糖
2.1.1国内食糖现货情况以及期货情况介绍
2.1.1.1我国食糖产区介绍
食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。我国甘蔗糖主产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别，国家标准对两者同样适用。我国18个省区产糖，南方是甘蔗糖，北方为甜菜糖。甘蔗糖占全国白糖产量的80%以上。
我国是重要的食糖生产国和消费国，糖料种植在我国农业经济中占有重要地位，其产量和产值仅次于粮食、油料、棉花，居第四位。我国食糖产销量仅次于巴西、印度，居世界第三位。
图2-1 我国白糖产区分布
2.1.1.2 我国食糖消费总体情况
按照中国人的饮食习惯，食糖仅仅是调味品，很难达到西方国家食糖消费的水平。我国是世界第四大食糖消费国，多年来我国年消费食糖超过1000万吨，约占世界食糖消费量的6.5％，人均年消费食糖量约8.4公斤，仍然是世界人均食糖消费最少的国家之一，远远低于全世界人均年消费食糖23.65公斤的水平，属于世界食糖消费低下水平的行列。西方一些发达国家一般人均年消费食糖35-40公斤，高的达到50-70公斤。
图2-2 我国食糖产销量对比
2.1.1.3 我国食糖的进出口情况
中国对粮、油、糖、毛等大宗农产品进口实行关税配额管理。中国政府同时承诺，从1999年发放160万吨进口食糖关税配额，5年内配额数量每年增加5％。我国在进口方面比较稳定的是与古巴签署的进口协议。为稳定供应，我国与古巴签订有长期进口原糖协议，每年从古巴进口原糖40万吨，进口原糖大都直接转入国家储备。另外，在1993年之后，我国食糖产量迅速提高，食糖供应不仅满足了市场需求，还连年剩余，不再依赖进口。目前进口和出口数量相对规模都不是很大。
2.1.1.4 郑州白糖期货情况
白糖期货于2006年1月6日在郑州商品交易所上市交易，从此我国成为世界上第七个拥有食糖期货的国家。随着市场参与者不断增加，交易量和持仓量稳步增长，期货价格影响力逐步扩大，交割业务顺利进行，初步发挥了期货市场套期保值、规避风险、发现价格的经济功能，得到了市场人士的认可。
白糖期货价格走势基本反映了国内食糖现货市场的供求状况，初步实现了期货市场发现远期价格的经济功能。全国多数涉糖现货企业开户进行期货交易。白糖期货交割标准得到我国涉糖企业的广泛认可，交割有效预报及仓单注册进展顺利，
套期保值申请根据企业的需求而增减。-300
-250-200-150-100-5005010015020093/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/O 505/0606/0707/08
08/090200
400
600
800
1000
1200
14001600
一部分生产、流通企业在期货市场中套期保值，锁定了成本，实现了预期利润。白糖期货套期保值、规避风险的经济功能初步得到发挥。
2.1.2 上海地区食糖现货市场介绍
2.1.2.1 上海地区食糖产销情况
根据农业部的农作物数据资料显示，自1987年开始，上海地区开始种植糖料作物，1987年统计数据显示，甘蔗种植面积0.5万亩，产量0.2万吨。到了2003年，甘蔗种植面积增加至4.8万亩，产量13.13万吨，截止到2008年，甘蔗种植面积0.3万亩，产量1万吨。然而我国白砂糖产地主要集中在：广西、云南、广东、海南、黑龙江、新疆、内蒙古等省和自治区，其中，全国产糖量的95%集中于广西、云南、广东、海南、新疆五个优势省区，由此可见，上海地区的企业大都涉及的是白糖产业链的中、下游。
上海是食糖华东销区的主要地之一，作为我国主要食糖消费区，消费量位列四个直辖市之首，主要以销售南方甘蔗糖为主。由于食糖主产区分布在广西、云南、广东和海南，那么上海的主要糖源也主要来自这四个产区。糖源情况：广西糖，上海销区从广西采购主要是以水路为主，以铁路运输的集装箱和车皮为辅。水运每吨运费为100-105元/吨，铁路每吨运费为150-160元/吨；广东糖，湛江糖价相对较低，比较符合上海地区多采用低价糖的需求；海南糖，由于海南糖和广西糖存在着一定的价差，因此在生产旺季时，海南糖也有一定量的销售市场；云南糖，由于云南糖更干燥，在云南糖和广西糖产生大幅度价差时，上海地区也部分销售云南糖，但与上述三个产地的食糖相比，销量偏少。目前上海市场只要还是以联销糖为主，买断糖为辅。2.1.2.2 典型食糖相关企业介绍
上海地区的贸易商和加工企业相对较多，经汇总辖区期货公司数据，主要有东方先导糖酒有限公司、上海中道普光糖业有限公司、上海顾氏餐饮管理有限公司、上海企慧建材、天璐化工、博隆粉体、大力饲料、中宏实业、上海锆钰、多迅物资、涵晋贸易、上海幸天、五鼎实业等公司。但这些公司中大部分用糖量不大，相对规模较大的大概3-5家，其中东方先导糖酒有限公司是龙头老大，并且拥有自己的糖厂和交割库。
a.东方先导糖酒有限公司。该公司是一家集资源控制、现期货经营、网络发展、现代物流、国际贸易为一体的全国性糖业产业公司。公司成立于2003年7月，致力于从食糖生产到食糖流通贸易的糖业产业链经营。公司拥有15家销售企业、2家生产企业和1家物流企业以及35个销售点，形成了覆盖10个省、4个直辖市的多层次的食糖资源、营销、物流、信息网络体系。公司同时拥有年产约30万吨的食糖生产基地、万吨级码头和铁路专用线，经营着在全国食糖行业具有广泛知名度的“玉棠”商品品牌为代表的系列食糖产品。依托产业化发展的经营理念和食糖流通领域的经营优势，在广西、云南等食糖主产区形成了产销合作、基地生产、配额加工
等各种资源，可控食糖资源近50万吨、甘蔗产量400万吨、蔗区面积100万亩。在广西直接投资建立了12万吨的食糖生产基地--广西上上糖业，在山东直接管理着具有20万吨年加工能力的加工型基地--山东高密华圆糖业。
依托上海流通贸易中心城市的地位和各地公司交通便捷的条件，东方先导已初步构建起东部沿海和西南沿线的专业物流体系，形成了上海港、天津港、防城港的食糖物流布局和各地公司沿线、沿江的储运配送机制，致力于现代物流信息平台的建设，以食品工业企业和市场网络终端为主要客户群体，大力构建全国多层次的销售网络，已在4大直辖市和6个省区建立了10家销售公司、近20个分销机构，初步形成了辐射华东、华北、西南等区域的市场网络体系。东方先导有近千家的工业客户，光明乳业、汇源果汁、和路雪等一批大型食品工业集团都是公司长期的合作伙伴。2007年东方先导糖酒有限公司食糖销售量超过170万吨，销售规模超过66亿元，资产规模15亿元。公司与全国7000多家终端客户形成了长期合作关系，已初步成为国内糖业产业界具有一定影响力的综合性产业集团。
2010年东方先导公司完成新三年发展规划，即2010到2012年的新三年，确定的奋斗目标是：食糖销售量从09年的141万吨到180万吨，食糖销售额从09年的48亿到70亿，利润总额从09年的0.8亿到2.4亿。
2010年上半年，国内食糖价格长期高位运行，食糖替代品市场份额上升，加剧了现货经营的压力；食糖价格糖厂报价最高，批发市场其次，期货市场相对较低，局部甚至出现“价格倒挂”现象；再加上世博会期间船只安检力度提高等不利因素，给公司的市场销售和经营带来了明显影响。在此大背景下，东方先导积极应对，并采取了针对性地措施和方法，经济指标总体运行情况较为理想，1-6月份共销售食糖87.16万吨，营业收入实现40.09亿元，均创历史新高，同比分别增长29.38%和89.28%；利润总额完成年度目标的53.59%。
b.上海中道普光糖业有限公司。该公司成立于1993年，是华东地区从事食糖、淀粉糖、食品添加剂贸易代理和销售业务的大型民营企业，代理销售国内多家集团公司的主打产品，专业为食品、制药等行业提供优质产品和一流的服务，始终以诚信、及时、贴心著称于业内。公司地处上海中心区域，地理位置优越，交通便利，各类产品年销售额达人民币3亿元以上。优质的产品和服务良好的运营体系以及先进的企业文化已使公司成为一家在食品行业内颇具规模和实力的公司，并成为多家大型集团公司长期稳定的供应商。
2.1.3 上海食糖相关企业利用期货市场情况
上海地区多是食糖贸易商和加工企业，对于这些来说，在采购之前之后就踏上“两怕的夹心板”：采购之前担心白糖价格上涨，采购之后担心白糖价格下跌。这种双边敞口企业的风险点在两端，其中包括采购风险、销售风险以及库存或补库风险。风险主要是根据库存的情况而
决定的。在采购之前是“虚拟”库存风险，而在采购之后是实际库存的风险。针对这些风险点，一些食糖贸易商和加工企业都参与到了期货市场中，期望利用期货市场来达到规避风险的目的。
回顾白糖期货上市以来,交易持续活跃,市场规模迅速扩大。2006年全年交易量5868万手,日均成交24.3万手。2007年交易量9094万手,日均成交37.5万手。2008年以来,市场呈现跨越式发展,2008年和2009年分别成交33092万手和29207万手,日均交易量均突破100万手。到2010年，随着减产预期的逐步实现，市场热度加剧，上半年日均成交突破200万。但在这样的情况下，上海地区虽然有白糖交割库，但多数涉糖企业持谨慎观望态度，总体参与程度偏低，成交量相对有限，并未能完全发挥出期货市场避险功能。
案例：东方先导有限公司利用白糖期货进行风险管理的经验
东方先导有限公司利用期货市场经验值得学习。东方先导在利用期货市场规避风险方面做得相当不错，该公司在战略规划实施中，把适当参与白糖期货市场作为一种工具为企业所利用，并成为公司发展长远发展的重要一环。
公司分别设立决策层、审计稽核部门以及资源物流事业部三大部门对参与白糖期货市场做全程把握。其中审计稽核部门主要涉及规范制度、操作的流程、前后的控制、实际的运作、潜在的问题、改进的措施的把握；资源物流事业部主要是承担期货操作的部门，东方先导主要领导则是从战略发展的角度并结合历年实际运作进行决策。
东方先导以套期保值为目的，在期货的集中运作、规范管理、风险控制等方面做了大量的工作，既经历了市场的大起大伏，也把握了产业发展的形势和市场瞬息即逝的机会，取得不少成功的经验，同时也看到了食糖期货运作在战略层面上的不足，强调了要用好食糖期货工具、把期货作为资源采购的重要渠道来认识，要在把握形势、正确判断的基础上，把握好食糖期货操作的原则、程序，把握好期货操作的“度”。
当然，公司在实践过程中也面临着一些需求和问题。作为资源物流事业部希望期货公司可以提供专业的相关食糖市场分析，包括从宏观面、基本面等要素对白糖价格进行分析，给予全方位的参考。另外，对于资金管理方案的完善来控制风险也是公司今后在进行白糖套期保值方面所面临的重要问题之一。
2.2棉花
2.2.1 国内棉花现货情况以及期货情况介绍
2.2.1.1 我国棉花产销情况
我国棉花产量和消费量都位居世界前列。棉花生产地域相对集中，主产省为新疆、山东、河南、河北、湖北、江苏、安徽，其产量约占全国总产量80%。另外，我国棉花播种面积变化较大，主要是受价格的影响。本年价格高了，下年农民就多种；反之就少种，而且这种面积的
调整幅度也比较大。该状况增加了年度之间的价格波动幅度，增加了生产和经营的风险。我国棉花消费相对集中，主销省为山东、江苏、河南、浙江、湖北等，约占全国消费总量的66% 棉花产业链长，涉及农业——纺织业——商业。棉花从原棉种植——采摘——轧花——储存——纺织，生产、流通和加工环节非常多，涉及农业家庭数千万个。棉花的品种属性决定影响棉花价格的因素多，棉花的价格波动幅度大。而且，天气尤其是采收季节的雨涝对棉花产量和质量的影响更大。
2.2.1.2 郑州棉花期货情况
2004年6月1日，棉花期货在郑州商品交易所上市交易。作为关乎国计民生的大宗农产品，棉花期货的上市为我国棉花产业的健康发展提供了有力的保障。棉花现货中可用于期货交割（货）的量大（大约为80％），且交割成本相对较低。因此，棉花期货价格具有与现货价格关联度高、理性程度高和可预期性强等大品种的特性。棉花期货适宜套期保值的现货企业、机构投资者和中小投资者参与。棉花价格波动频繁且剧烈，适宜套期保值者利用期货市场规避风险，同时棉花价格具有趋势性强，可预测性高的特点，尤其适宜于机构投资者进行长线投机。机构投资者可以通过棉花供求信息收集，以相对较低的成本，获取较高的投资回报。同时，棉花期货价格的影响因素多，对基本面因素反映敏感，波动频繁，投资机会较多，非常适宜于中小投资者进行短线技术性操作。
2.2.2 上海地区棉花现货市场介绍
目前，上海棉花纺织企业的平均竞争力和全国拉开了距离，上海棉纺织行业的先进装备的比重已经落后于全国平均水平。目前，上海精梳设备比例为14%，远低于全国平均水平37.3%；自动络筒设备55%，虽然达到了全国平均水平，但上世纪80年代以后的设备只占41%；同时，上海棉纺织行业在新技术新产品方面的研发力度也明显不足。特色产品只占1/3，除上海第十七棉纺织总厂等优势企业有市级技术中心外，大多数棉纺企业技术研发人员不足，研发经费少，产品开发能力较弱。至今，上海棉纺织产品品种仍然比较单一，精梳纱比重只有23.3%，粗中支纱仍占到38.1%，混纺纱比重也只有16.5%。
从发展趋势看，上海棉纺织行业已经意识到，要提升竞争力，就必须向高端纺织发展，通过建立时尚纺织、科技纺织、绿色纺织和品牌纺织促进企业转型，打造与上海国际大都市相匹配的现代都市纺织业。另外，纺织企业也是耗能较高的企业。今年是节能减排十一五目标的最后一年，上海通过各种方法调动企业主动参与节能减排工作的积极性，在政策上和制度上淘汰高耗能高污染企业，限制产能过剩行业扩张，着力引导企业重视节能减排。在这样的情况下，部分纺织企业选择了停产或者转产，向品牌经营方向发展。
就棉花产业链来说，如果按照棉花育种、棉花种植、棉花收购加工、棉花内贸与外贸、纺织纱线、坯布印染、成衣制造来看的话，上海地区企业主要集中在下游的棉花内贸与外贸、纺织纱线、坯布和成衣制造（见图2-3）。再以对棉花价格的敏感度以及利用期货工具服务于经营的需要程度来看，棉花内贸与外贸企业、棉花纺织企业又是其中的重点。
图2－3 棉花产业链
根据辖区期货公司信息汇总，目前上海地区的棉花期货参与企业包括：上海旺艺物资有限公司、上海申中石油化工有限公司、上海滨洲贸易有限公司、博隆粉体、恒久工程、大力饲料、上海宝物、上海百官、上海再生资源科技发展有限公司、上海口福粮油有限公司等。涉棉企业包括国有加工型企业、贸易企业等大类。
上海地区的棉花企业仍以国有企业为主。主要的上市企业，如龙头股份、上海三毛等，均属于上海市国资委控股和参股的大型涉棉企业。
作为国际贸易中心，上海还集中了大批的棉花贸易企业，这些企业大多以进口美棉、印度棉为主。就全国来说，目前中国有大小棉花贸易公司近30万家，但真正能达到年贸易量10万吨以上经营规模的流通企业仅有10多家左右。上海的棉花贸易企业普遍较小，而国际棉商实力强。
上海因其独特的优势，吸引了伊卡姆、来宝资源、奥兰、威龙、印度百德瑞思在上海设立中国总部或代表处。调研中发现，国际棉花贸易企业普遍采用期货工具，但其在上海的代表处主要承担现货销售的职能，期货决策主要由国外总部来完成。
调研中了解到，上海的民营棉花贸易企业主要分为两类，一类是从进口商接货以后转卖给国内的企业，其本身并不直接从事进口棉花的业务，利用棉花期货规避进口价格风险的积极性不高；另一类直接开展进口棉花的业务。但由于国家采用棉花进口配额制度，这些企业除了通过研究供求状况和市场价格趋势来进行进口决策，还要综合考虑配额的使用情况。这些企业承担了较大的价格风险。在2009年到2010年，棉花价格持续上涨，为没有做期货套保的贸易企业来带了丰厚的溢价利润。进入2010年到2011年度，企业普遍担心价格下跌，风险意识有所增强，但受制于缺乏期货专业人才，对期货望而却步。目前利用棉花期货工具，仅仅停留在看行情，预测价格，为现货经营提供决策参考的阶段。
2.2.3 上海涉棉企业利用期货市场情况
2.2.
3.1 重视棉花期货提供的价格信号
上海棉纺织业原本是首屈一指的全国龙头老大，如今在市区已经很少见到纺织企业的身影，大部分纺织企业都已经逐渐转移外迁到远郊和外省，转移的重点是上海的金山和江苏大丰。根据调研的情况，即使仍在上海的涉棉企业，也往往因为体制原因，或者对期货不甚了解，较少棉花期货这个工具来规避风险和套期保值。但涉棉企业常常关注郑棉期货价格，期望更合理的安排生产经营计划。
企业非常关心郑州棉花期货价格的变化情况。在调研的企业中，大多经过期货公司甚至交易所的期货培训，但企业表示，棉花期货还是搞不懂，不敢碰。对于当前的高棉价看不懂，对于期货大波动性觉得难把握，所以现在不敢轻易买进棉花。不过，以目前的纱线销售情况，棉花价格即使达到20000元，仍有2000元左右的利润。因此纺织企业仍预期后期棉花价格以上涨为主。但2010/2011年度,棉花价格难以一直上涨，前高后低的可能性很大。
上海匡吉纺织原料有限公司主要从事国内棉花贸易，期货公司培训也经常参加，但始终没有展开实质的套期保值和交易。对于未来棉花价格的走势和影响因素，公司进行了认真的研究。在该公司看来，棉花价格当前无疑处于牛市当中。除了狭义供求外，广义的供给趋势是，棉花种植面积在减少，当前我国粮食第一位的战略地位不会改变，只有当棉花价格涨到足够高的时候才会带来棉花种植面积增加。广义需求方面，除了经常统计的生产需求外，随着价格上涨，投机环节也会产生需求。另外，当前国际金融环境仍处于不稳定过程中，货币政策仍会保持相对宽松。典型的例子就是美国当前失业率仍高达9.5%，宽松货币政策不可能很快退出。在企业看来，棉花牛市的改变只要当产生过剩，需求恶化时才会出现。需要特别注意的是，人民币汇率大幅升值可能导致需求恶化。
也有企业认为，棉花未来的情况决定于天气，一个是自然天气，未来半个月是决定产量的关键时期；而是“世界经济”的天气。在棉花价格高企的情况下，棉纺织企业的压力大。至于销售方面，纺织企业并不担心。企业普遍相信，即使外需有所减弱，经过金融危机以后，我们国家的内需增长了，这种状况还将持续很长一段时间。用纺织企业的话来说：“衣食住行，衣是第一位的”，“永远没有夕阳的产业，只有夕阳的企业。”
纺织企业当前的重点是抓两个基础，一个基础是员工，另个基础是优质的原材料。对于棉花原材料，业内确实有领先企业背靠郑州商品交易所这棵大树，采购期货仓单棉，质量很有保证。这些纺织企业甚至在采购现货时，以郑州商品交易所的期货交割棉质量标准来要求轧花厂和中间商。但上海企业普遍还没有意识到这一点。在调研中，有一家上海企业更习惯于在全国棉花市场电子撮合交易。该企业认为，电子撮合的价格波动幅度比期货要小，风险更容易控制。此外，棉花期货各项交易、交割制度更为严格，也是企业不愿意参与的原因之一。
目前，上海纺织品企业原料缺口问题较为严重。今年上半年经营业绩比较好，下半年企业纷纷采购自动化设备，扩充产能或者进行产业升级。采用自动化设备以后，也更适合80后、90后员工参与工作。自动化程度要提高了，把青年纺织职工当成高级人才用。
销售方面，经过金融危机以后，纺织企业对于内需有信心。纺织企业不担心产品的销售问题，担心的还是棉花价格的大幅波动。
对于人民币升值问题，纺织企业认为应该重视，但不用太担心。一个主要的观点是，人民币升值问题不是新问题，过去一直存在。企业认为，中国纺织企业在国际市场上的竞争力在相当长一段时期内仍将存在。
2.2.
3.2 上海涉棉企业较少参与棉花期货套期保值
除了重视棉花期货提供的价格信号外，上海涉棉企业较少参与棉花期货交易和套期保值。归纳起来，有以下几方面原因：期货公众形象不佳、国有企业参与期货顾虑多、民营企业参与期货实力有限、外资企业驻上海代表处缺少决策权、期货交易交割手续不熟悉、缺少专业的期货人才等。
a.国有涉棉企业参与的障碍
据了解，上海国有纺织企业或国有控股纺织企业，参与棉花期货的微乎其微。主要原因有三方面的原因。
一是准入管理。2004年5月，中国证监会发布了《国有涉棉企业期货套期保值业务管理制度指引》。该制度规定，国有涉棉企业开展套期保值业务，应当按照有关规定报有权部门批准，并出具批准文件。
可以进行套期保值的国有企业应该满足以下条件：1、期货交易的品种限于其生产经营的产品或者生产所需的原材料；2、具有健全的套期保值内部控制制度、风险管理制度和内部管理制度；3、主管套期保值业务的人员应当是企业的副总经理以上或具有相当级别的高级管理人员，并具备一定的期货专业知识和风险4、拥有至少1名具有从事期货交易经验的交易人员，该交易人员具有期货从业人员资格且无不良行为记录；5、具有与套期保值保证金相匹配的自有资金；
6、符合中国证券监督管理委员会的其他规定。
二是企业负责人顾虑。除了参与期货准入条件严格、程序较为繁琐外，企业负责人对于参与期货也存在更多的顾虑。一位企业负责人表示，如果现货上亏损了一般没什么，但如果期货上亏损了，很容易被扣帽子，被批评，甚至撤销职务。从事棉花期货，给企业带来的正面收益时，没有人表扬，但如果带来了负面影响，可能会被有关部门调查，承担较大的责任。本着多一事，不如少一事的原则，国有企业负责人一般尽量避免涉及期货。
三是大型国有纺织企业往往涉及棉花上下游多个产业环节。对于棉花价格风险，企业可以转移到棉纱价格当中，而棉纱一般为企业自用。虽然这样做，是把企业原材料的显性风险转化
为了企业库存的隐性风险，但绝大部分企业都很容易接受这一点。再考虑到2009年到2010年，棉花、棉纱、棉布联动上涨的态势明显，棉花价格上涨与下跌带来的价格风险，给企业带来的负面影响很小。
两个典型案例。上市公司龙头股份（600630）的股权结构是这样的，上海纺织控股（集团）公司是上海市国资委下属的全资企业，而上海纺织控股（集团）公司以65.97%的股份控股上海纺织（集团）有限公司，上海纺织（集团）有限公司以30.08%的股份控股龙头股份。根据龙头股份2009年的年报，该公司针对各类风险，主要使用跌价准备，在财务报表中扣除。
另外一家著名的纺织企业是上海三毛（600689），不过其大股东已经转为重庆轻纺城，上海纺织控股集团为其第二大股东。 2009年，上海三毛的纺织品销售收入为130037.17万元，占主营总销售收入的97.98%。其下属子公司包括，上海三联纺织印染有限公司、上海华宇毛麻进出口有限公司等。其中上海三联纺织印染有限公司因为拆迁，缺少参与棉花期货的基础。至于上海华宇毛麻进出口有限公司是否利用棉花期货规避进出口风险，我们没有得到该公司的正面回应。
b.社会对于期货市场认知的误区
尽管郑州棉花期货2004年上市以来，影响力逐渐增强。郑州商品交易所和各家期货公司也做了很多的宣传工作。但由于国内期货市场发展一波三折，期货市场的公众形象不佳、声誉度较差。调研中发现不少企业仍然没有客观认识棉花期货。最典型的误区认为，“今年棉花价格高，都是投机资金炒作的。”
c.民营涉棉企业的困惑
对于上海民营涉棉企业来说，资金实力和规模普遍较小。参与棉花期货要占用一部分资金作为期货保证金，还要预留一部分资金作为风险准备金，对于企业是一种额外的负担；另外，参与棉花期货需要企业搭建期货团队，规模较小的企业难以实现。即使具备了硬件条件，企业还苦于找不到专业的期货人才。
目前国内期货人才来自于期货公司的员工。而期货公司的员工普遍对现货市场缺乏足够的了解。而且由于目前期货公司主要依靠经纪业务收入维持经营，普遍缺少人才培养的计划和适当的投入。对于期货公司来说，擅长拉客户，比擅长期货交易更加重要。
d.外资涉棉企业的现状
对于外资企业来说，主要的期货交易决策在国外总部，上海代表处或分公司主要承担现货销售和市场推广的职能。爱瑞有限公司上海代表处就是这样，该公司主要从事美棉的进口销售业务，是美国棉农合作社在国内的代理。该公司的期货交易决策在美国总部，上海代表处主要负责现货销售以及客户维护的工作。
外资涉棉企业对棉花期货认识与国内涉棉企业存在较大不同。外资涉棉企业认为，当前郑州棉花期货的交易量突破了100万，无论对期货怎么认识，涉棉企业都不能不关心期货市场。不利用期货，不参与期货，就会使企业在竞争中处于非常不利的位置。
e.利用棉花期货的具体问题
上海涉棉企业对于郑棉期货心存畏惧的另外一个原因，是认为郑棉期货交易、交割规则复杂。目前，郑州棉花期货交割库较全国棉花交易市场的交割库相对要少，对于距离较远的交割库，现货企业缺少了解。
在具体的交易交割规则方面，尽管郑商所与各家期货公司都做了很多的宣传工作，但涉棉企业了解不多。以1011合约开始执行的棉花新交割规则来看，其中做了很多便于涉棉企业参与期货的重大变化。但在调研中，这些变化在企业中的影响没有得到充分发挥，其中有很多现实的问题。以交割单位的变化来看，过去交割单位为20吨，对应4手合约；而现在交割单位为40吨，对应8手合约。这主要是因为2005年以来，国家开始推进的棉花质检体制改革规定：到2010年新棉上市时，只允许生产大包棉。为保持与国家政策和现货市场的一致性，一号棉花期货合约交割品修改为只能用大包棉进行交割。然而现在的实际情况，全国各地小包棉的轧花厂普遍存在。在这样的情况下，小包型轧花厂参与棉花期货套保不方便进行交割。
2.3 PTA
2.3.1 国内PTA现货情况以及期货情况介绍
2.3.1.1 国内PTA现货市场情况
近年来，我国精对苯二甲酸（PTA）的产能不断增长，其进口依存度逐步下降，基本解决了国内PTA的供应瓶颈问题。但是，我国的PTA生产也面临着一些突出的问题，增加了企业的经营风险。主要表现为：原料PX供应短缺，进口依存度偏高，价格波动大；受原油价格剧烈波动、国际金融危机冲击、国家宏观调控等因素的影响，PTA自身的价格波动幅度也比较大；产能增长偏快，行业内竞争压力不断增加。
2.3.1.2 PTA期货市场情况
郑商所于2006年12月18日上市精对苯二甲酸期货。在2007年9月底以前，PTA期货的持仓量较低，且持仓量高于交易量，市场流动性不足，难于满足现货企业的套期保值需求。2007年9月以后，随着交易者对该品种的熟悉，参与者日益增多，市场流动性得到改善，交易量与持仓量同时呈波段式递增态势，显示该品种总体发育良好，市场功能开始发挥，市场影响力逐步显现。 PTA期货日益良好的流动性为企业套保和更多投资者的参与提供了基础，为市场功能
发挥提供了保障。现货企业与贸易商积极利用PTA期货进行套期保值操作，规避现货经营风险，PTA期货价格已经成为化纤原料市场的“晴雨表”。
2.3.2 上海地区PTA现货市场情况
PTA作为化纤的重要原料，是石化行业中的重要一环。原油是PTA的源头，经过一定的工艺过程生产出石脑油，石脑油经过一定工艺过程提炼出PX，PX再经过氧化结晶分离干燥生产出PTA。PTA和MEG合成生产出PET，PET分为聚酯纤维、聚酯薄膜和聚酯瓶片。聚酯纤维分长丝和短纤，长丝约占涤纶的62%、短纤约占38%，长丝为纺织企业使用，短纤一般与棉花混纺。简单地说，PTA的原料是PX，PX的原料是原油，PTA的下游产品是聚酯，主要为涤纶长丝、短纤、切片。从产业链上看，PTA处于整个产业链的中游，涉及上下游众多行业，其价格波动将影响上下游各企业的经营生产。因此，从产业链上下游来看， PTA的生产厂商和聚酯类企业都需要承担PTA的价格风险，利用PTA期货进行套期保值来规避风险是十分有必要的。
在上海地区，PX生产企业为中石化上海石化公司，产能为85万吨，占全国总产能的10%；PTA生产企业为亚东石化有限公司、中石化上海石化公司，两家公司的产能分别为40万吨和60万吨，占全国PTA产能的6.5%；聚酯大型企业为远纺工业（上海）有限公司和上海联吉合纤有限公司，产能共计143.3万吨，占全国总产能的5.5%。总体来说，上海地区的PTA产业链完整，但企业数量较少，在全国的占比情况明显偏弱，其彼此相互购销渠道并不紧密，更多地还是面向江苏浙江的主流市场。
2.3.3 上海地区相关企业利用PTA期货市场情况
根据辖区期货公司信息汇总，目前上海地区的PTA期货参与企业主要是贸易企业，包括：上海申中石油化工有限公司、上海实恩贸易有限公司、上海诗弘贸易有限公司、上海旺艺物资有限公司、上海锆钰等。涉PTA现货的大型企业主要是上海石化，但限于客观原因该公司无法参与PTA期货。课题组对上海石化进行了户在那题调研。
案例分析：上海石化
中国石化上海石油化工股份有限公司（以下简称上海石化）是中国石油化工股份有限公司的控股子公司，位于上海市金山区，是中国最大的炼油化工一体化综合性石油化工企业之一，也是中国重要的成品油、中间石化产品、合成树脂和合成纤维生产企业。
上海石化的主要产品分为四个大类，其中石油产品包括：汽油、柴油、航空煤油、液化石油气等；化工产品包括：乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯、甲苯、对二甲苯、精对苯二甲酸、丙烯腈等；树脂及塑料产品包括：聚乙烯、聚丙烯、涤纶聚酯、聚乙烯醇等；合成纤维产品包括：腈纶短纤、腈纶毛条、涤纶短纤、涤纶长丝、涤纶工业长丝等。
目前，就全国范围而言，由于民营资本的不断介入，特别是浙江、江苏、福建等沿海地区相继上马了规模庞大的PTA生产装置，从而导致上海石化PTA产量在全国范围内的比重相对较小，目前仅占全国总产量的3.2%，而中国PTA产量占全球的1/4，亚洲地区的1/3，也就是说中国在全球范围内对于PTA价格的走势具有较大的影响力，这也是郑州商品交易所PTA期货能够如此活跃的重要基础，并且，其影响力也在不断的扩大，整个PTA产业链的上下游均在积极参与PTA期货。然而，就上海石化自身而言，由于其特殊的国企背景以及PTA生产及销售环节的紧密结合，使得其参与PTA期货的意愿较为不足。
与成品油等占上海石化大部分利润的产品相比，目前PTA以及下游涤纶对于公司的利润贡献比重明显小很多，而在80、90年代的时候，由于当时国内纺织业处于鼎盛时期，加之国内PTA产量相对集中，那时候PTA以及涤纶的生产部门在上海石化的地位不可同日而语。
目前，上海石化拥有一套40万吨的PTA装置以及3套总计55万吨的聚酯装置，通过对比可以发现，其PTA还是存在一定缺口的，如果以月计的话大致在1万吨左右。更为重要的是，上海石化每个月缺少的PTA基本上可以通过中石化系统内的其他公司进行调剂，大部分的缺口是从扬子石化、仪征化纤等企业采购，只有在这些企业本身产量不足的情况下，才会向社会进行采购。上海石化内部采购的PTA价格是月底结算的，而这个价格往往低于市场价200-300元/吨，从而使得企业在生产涤纶的时候具有较大的成本优势。另外，如果其向社会采购PTA的话，那么基本上通过两种方法确定价格，一个是通过成本倒算，也就是说根据销售部门对于未来涤纶销售价格的预期来确定PTA的最高采购价，另外一个是通过网上询价方式进行价格确定。
通过以上，可以发现，企业之所以未能参与PTA期货是因为其在PTA的生产和消费环节的风险相对较小缘故。首先，对于上海石化而言，其生产的PTA不是面对现货市场进行销售，而是直接用于自身的涤纶生产用，可以说，从生产到消费环节来看，基本上避免了PTA价格波动对企业的影响，即使偶尔出现缺口要向市场采购，也没有特别大的必要进行买入保值；其次，由于上海石化是炼油一体化的企业，PTA的上游原料是直接从原油获得，再加上企业的原油100%需要外购，所以从原料来看的话，上海石化对于原油的买入套保具有强烈的意愿，只不过这部分风险已经由中石化的北京几家负责采购原油的公司分担掉了；最后，从PTA的下游来看，上海石化的涤纶是面对市场销售的，并且，由于今年国内涤纶行业效益相当好，成品的销售保持顺畅，基本上不需要通过涤纶价格倒推来对PTA进行卖出保值。更为重要的是，上海石化的涤纶销售具有固定的销售渠道，长线订单居多，基本上也是事先锁定了销售价格。
因此，结合以上的分析可以看出，上海石化自身在国内PTA期货市场的套保需求并不是特别的强烈，这也是该公司不大关注该期货品种的主要原因，反而是因为原油价格的不确定，使得他们对于原油的买入保值具有较为强烈的意愿，企业自身的特点决定了是否参与套保的可能。
2.3.4 PTA产业链企业参与期货市场套保的影响因素
据调研了解，几大PTA产业链企业都没有在期货市场上对现货生产经营进行套期保值，通过沟通，我们总结主要有以下几大因素。
1、PTA现货多以合同货为主，大型生产企业有非常稳定的上游供应端，也有非常稳定的下游需求端。对进口的上游原料需求有良好的国际贸易信用，这些大型生产企业并没有迫切的套期保值需要。
2、一体化生产企业，正是因为具有生产成本方面的比较优势，在销售库存方面就明显比其他外购的企业稳定。以中石化上海石化公司举例，他们除了原油需要进口用于生产之外，石脑油、PX、PTA都是一体化生产的，没有外销；如果出现自身产量不足，则可以通过中石化在系统内部统筹安排，很少外购，生产经营不受市场价格波动的影响，没有参与期货市场的需求。
3、上海地区的聚酯切片生产，需要品质较高的PTA，他们多是进口韩、泰的高端产品。而当前国内生产的主流PTA品质不够其要求，期货交割品同样如此。如果参与了期货套期保值，拿到了品质不同的原料，就要更改生产线的各项指标，产成品就会出现明显差异，这无疑是不利于企业稳定经营的。
4、我们还要看到历史的影响因素。在07-08 年间，大量融资商通过信用证在PTA现货市场上进行融资套现，严重影响了整个PTA现货内外盘的结构。虽然当前由于政策因素，限制了融资行为，但也反映了PTA贸易商利用资金的驱动性非常强，套期保值虽然能避险，但同时也会丧失超额利润，这就不符合PTA贸易商的逐利性。
5、在PTA上市以来，参与期货交易的大部分为贸易商，由于没有对应的外盘品种，我国的PTA期货的投机氛围较浓，大大限制了企业套期保值的参与热情和作用。企业与其在期货市场上受投机资金的控制，还不如通过合同货稳定经营和信誉。即使在江苏、浙江，参与套保的企业相对其他产业品种也较少，整体上并不利于促进其他地区大型企业的套保动力。
6、我国PTA产业链主要集中在江苏和浙江，不论是大型的上游产能，还是下游的聚酯和终端的纺织企业，甚至是家庭作坊式的纺织户，都集中在江浙。而上海正好处在不上不下的中间位置，没有形成该产业集群，经济地理位置比较尴尬。
正是由于上海在产业链中的尴尬位置，整个上海地区PTA行业内参与期货的氛围非常淡，不利于期货公司开发单个企业。这与江苏、浙江的浓厚行业氛围形成鲜明对比。
7、上海地区只有一家PTA期货交割仓库，位于外高桥，无论离上海本地的PX、PTA生产企业还是聚酯企业都较远，提高了参与交割的运输成本，不如去江苏太仓的交割库运输货物方便。
3总结
综合白糖，棉花和PTA生产企业的调研结果，不难发现，这些品种都存在企业整体的参与度比较低，同时在利用期货市场的效率上也不是很高的特点。这样的结果，有其历史原因，也有着现有市场和体制的原因。其中，期货准入条件严格，程序较为繁琐，企业负责人顾虑多,专业人才缺乏等问题造成了阻碍上海地区相关企业参与期货市场的现实，针对调研所发现的问题在此做以下总结分析思考。
3.1 当前上海相关企业利用期货市场存在的一些问题
一、政策面上有一定局限性
上海还有部分老牌国有企业，但目前国有企业参与期货市场仍面临一些政策性障碍，如国有企业参与期货市场套期保值限制较多，银行信贷资金参与期货市场未得到政策的明确和支持，这些都制约了上海地区一些国企参与期货市场。
二、资金匮乏限制参与热情
企业参与套期保值的积极性不高，交易规模不大。对于大型企业来说，他们会利用期货套保锁定价格，所受影响有限。而对于小型企业来说，相关品种价格不断上涨会吞噬其加工的利润，同时其他原材料品种都在上涨，这些提高了企业成本。因此，参与套保会使其继续加大资金占用情况，导致小企业缺乏参与的动力。
三、企业对期货的认识不足
期货市场属于金融市场虚拟经济，与实体经济有着本质的区别，市场媒体对参与期货风险大、亏损多的案例报道很多，但成功案例很少，导致现货企业对期货的印象就是高风险的游戏，本身排斥参与期货。这也和我们交易所、期货公司的宣传力度不够有关。以白糖为例，由于白糖上市时间较长，主产区的价和量都对全国市场有着重要影响，形成了比较明显的现货主力资金，而上海地区企业则难以与之相比。企业对白糖期货品种在期货市场是否顺利运行仍有疑虑。不少企业认为白糖期货市场炒作过多，价格失真。在我国批发市场的中远期合同交易中，由于制度不完善造成的市场操纵和逼仓事件屡见不鲜。所以企业认为参加期货交易风险大，他们的主要观点就是“钱比糖多”，在当今中国流动性过剩的形势下，当糖进入金融市场，难免会受到投机力量的操控，将会给制糖企业造成重大损失。同时由于企业这几年通过白糖批发市场进行交易，比较熟悉其交易制度，而对期货严格的管理制度很不适应。
四、交割方面存在一定局限性
企业反映仓单注册手续较为繁琐，时间长，有时申请了一个月都没批下来，等仓单注册进去，价格已经下跌，错失了商机。以白糖交割为例，白糖入库要求过高。企业反映，交割仓库在白糖入库时的要求过于苛刻，例如企业在白糖入库时有几包糖的外包装上有脚印，交割仓库
实物交割结算 更新日期：2012-5-8 会员在最后交易日后未平仓了结的合约，必须进行实物交割。进入交割后，原有的到期未平仓合约交易保证金自动转为交割保证金。不能交付或者接受增值税专用发票的投资者不允许交割。 一、交割期 第一交割日：卖方通过电子仓单系统向结算部提交电子仓单，买方提交所需交割商品的意向书。 第二交割日：交易所交割配对。 第三交割日：实物交割结算，完成合约交割货款收付。 第四、五交割日：完成增值税专用发票交收。 二、交割货款收付 交割货款结算实行一收一付，先收后付的原则, 其交割货款的收付有两种方式：内转和银行划转。 1.内转：买方会员采用内转方式时，必须提前将货款划入会员结算准备金帐户内，待交割时，由本单位的交割结算员到结算部填写《买入会员交割货款内转申请》，由结算部办理货款内转，若因交割货款内转而造成结算准备金不足的，其后果由会员自行承担。卖方会员需要内转交割货款时，也由本单位的交割结算员到结算部填写《卖出会员交割货款内转申请》，由结算部在第三交割日统一将交割货款划入卖出会员的结算准备金帐户。 2.银行划转：买方会员采用银行划转时，其交割货款可用贷记凭证、本票或支票划入交易所帐户；而卖方会员（未申请采用内转方式的会员）的应收交割货款由交易所在第三交割日结算完成后统一划至各会员的结算银行会员专用资金帐户。 买方会员采用内转方式支付交割货款的可在第一交割日、第二交割日14：00时前到结算部
办理内转申请事宜。 买方会员采用银行划转方式支付交割货款的，必须在第三交割日14：00前到结算部办理完相关事宜。 根据交割配对完成通知和会员交割结算单，结算部将进行交割货款核对和按会员要求进行交割货款转帐处理。并核实货款到帐后在会员买入交割结算单上盖章确认（结算部留存一联、会员二联），买方会员在结算部领取交割结算单后办理交割电子仓单释放事宜。卖方交割会员可在结算部领取卖出交割结算单。 三、交割手续费收取 会员进行实物交割，应按规定向交易所交纳交割手续费。具体标准为： 铜2元/吨；铝2元/吨；锌 2元/吨；橡胶4元/吨；燃料油1元/吨；黄金0.06元/克；螺纹钢1元/吨；线材1元/吨；铅 2元/吨；白银 1元/千克。 交割手续费的收取，由结算部在第一交割日统一在交割会员结算准备金中内扣。 四、实物交割增值税发票开具和交收管理 凡进入上海期货交易所进行期货交易的会员单位都必须在注册地税务机关进行税务登记并取得一般纳税人资格。 会员单位应填报《上海期货交易所会员税务登记资料》提交交易所备案，若税务登记发生变更的应重新填报备案，以及时、正确开具增值税专用发票。 上海期货交易所实物交割增值税发票流转流程：
郑州商品交易所市场开发一部 ---------------------------------------------------------- 二○○六年十月
目录 一、强麦合约内容及交割标准 (1) 1、优质强筋小麦期货合约 (1) 2、优质强筋小麦期货交割标准 (1) 二、入市交易流程 (2) 三、优质强筋小麦交割 (3) 1、强麦交割流程图 (3) 2、优质强筋小麦指定交割仓库一览表 (4) 四、优质强筋小麦期货投资价值 (5) 1、价格波动大 (5) 2、强麦是市场化程度较高的品种，受政策干预较小 (7) 3、影响强麦价格的不确定因素多，具有很多的投资收益机会 (7) 4、强麦对机构投资者、企业以及资金量小的散户都具有吸引力 (7) 五、影响强麦期货价格的主要因素 (8) 1、天气、病虫害 (8) 2、播种面积 (8) 3、世界小麦产量及库存 (8) 4、国际市场联动性 (9) 5、强麦进出口 (9) （1）进口 (9) （2）出口 (10) 6、交通运输 (10) 7、强麦生产周期性和季节性 (10) 8、其他因素 (11)
一、强麦合约内容及交割标准 1、优质强筋小麦期货合约 2、优质强筋小麦期货交割标准
注：1、一等优质强筋小麦升水30元/吨；2、标准品交割价=交割结算价； 3、替代品入库注册仓单时，按照规定的升贴水标准转化为统一的标准仓单； 4、同等级优质强筋小麦的不完善粒大于6.0%小于10.0%（其中，霉变粒小于等于2.0%）贴水10元/吨。 二、入市交易流程 当您想进入期货市场进行交易，下面的交易流程图将帮助您了解从开户到交易结束的每个主要环节。
我国期货交易所合约规格 (2021新版) Effectively restrain the parties’ actions and ensure that the legitimate rights and interests of the state, collectives and individuals are not harmed ( 合同范本 ) 甲方：______________________ 乙方：______________________ 日期：_______年_____月_____日 编号：MZ-HT-073418
我国期货交易所合约规格(2021新版)说明：本合同内容的主要作用是有效地约束当事人的行为，保证国家、集体和个人的合法权益不受损害；促进社会组织的正常运转，是强化管理体制的有力工具，如果您有需要可以下载修改或直接打印。 中国·上海__年__月__日 ____会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定的一号铜，价格为每吨__元，交割月份__。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的
上海期货交易所会员管理办法 第一章总则 第一条为加强会员的自律管理，保障会员的合法权益，规范会员在上海期货交易所（以下简称交易所）的业务活动，根据《上海期货交易所章程》和《上海期货交易所交易规则》，制定本办法。 第二条会员是指根据期货交易有关法律、法规及交易所章程的有关规定，经交易所审核批准，在交易所进行期货交易活动的企业法人或者其他经济组织。 第三条交易所、会员及其从业人员应当遵守本办法。 第二章会员资格 第四条交易所会员按业务范围分为期货公司会员和非期货公司会员。 第五条申请成为交易所会员应当具备下列条件： （一）中华人民共和国境内的企业法人或者其他经济组织；
（二）承认并遵守交易所的章程、交易规则及其实施细则； （三）申请期货公司会员的，注册资本不低于3000万元；申请非期货公司会员的，注册资本不低于1000万元； （四）具有良好的信誉和经营历史，近三年内无严重违法行为记录或被期货交易所除名的记录； （五）具有健全的组织机构和财务管理制度及完善的期货业务管理制度； （六）具有取得期货从业资格的人员、固定的经营场所和必要设施； （七）申请期货公司会员的，应当持有中国证监会核发的《期货经纪业务许可证》； （八）中国证监会和交易所规定的其他条件。 第六条申请成为会员应当向交易所提交下列文件和资料： （一）经法定代表人签字的申请书； （二）工商行政管理部门核发的《企业法人营业执照》或者《营业执照》； （三）经会计师事务所或审计师事务所审计的最近一年的年度会计报告；
（四）住所或者营业场所使用证明； （五）主要交易设施和信息设施的使用权证明； （六）交易所认为需要提供的其他文件。 第七条申请成为期货公司会员的，除提供前条规定的资料外，还应当提供： （一）中国证监会核发的《期货经纪业务许可证》； （二）公司章程和期货经纪业务规则； （三）期货经营机构的设置、企业法定代表人和期货业务主要负责人简历、期货从业人员名册。第八条申请交易所会员资格，应当向交易所提交书面申请书。申请书主要包括以下内容：（一）申请交易所会员资格的目的和理由； （二）书面承诺遵守交易所章程和各项规定； （三）组织机构、经营机构的设置情况； （四）近两年期货交易情况；
上海期货交易所交易规则（2017年修订） 第一章总则 第一条 为了规范期货交易行为，保护期货交易各方的合法权益和社会公共利益，根据国家有关法律、法规、规章和《上海期货交易所章程》，制定本规则。 第二条 上海期货交易所（以下简称交易所）根据公开、公平、公正和诚实信用的原则，组织经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准的期货交易。 第三条 本规则适用于交易所组织的期货交易及其相关活动。 交易所、会员、境外经纪机构、直接入场交易的境外交易者、客户、指定交割仓库、指定存管银行、期货市场其他参与者及其工作人员应当遵守本规则。 第二章品种与合约 第四条 交易所上市经中国证监会批准的品种。上市品种的合约包括期货合约、期权合约等。 第五条 期货合约是指交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 期货合约主要条款包括合约名称、交易品种、交易单位、报价单位、最小变动价位、涨跌停板幅度、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交割方式、交易代码、上市机构等。
第六条 期权合约是指交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的物(包括期货合约)的标准化合约。 期权合约主要条款包括合约名称、合约标的物、合约类型、交易单位、报价单位、最小变动价位、涨跌停板幅度、合约月份、交易时间、最后交易日、到期日、行权方式、行权价格、交易代码、上市机构等。 第七条 合约附件是合约的组成部分，与合约具有同等法律效力。 第八条 合约以人民币或者交易所规定的其他货币计价。 新上市合约的挂盘基准价由交易所确定。 第九条 经中国证监会确定并公布，交易所可以上市境内特定品种。 境外经纪机构、境外交易者只能从事境内特定品种的期货交易及其相关活动。 经交易所批准，符合规定条件的境外交易者和境外经纪机构可以直接在交易所从事境内特定品种的期货交易。具体办法由交易所另行规定。 第三章会员管理 第十条 交易所会员分为期货公司会员和非期货公司会员。 交易所可以根据交易、结算等业务的需要，设立特别会员。 第十一条
我国期货交易所合约规格 (2021) What the parties to the contract ultimately expect to get or achieve through the conclusion and performance of the contract ( 合同范本 ) 甲方：______________________ 乙方：______________________ 日期：_______年_____月_____日 编号：MZ-HT-022454
我国期货交易所合约规格(2021) 中国·上海__年__月__日 ____会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定的一号铜，价格为每吨__元，交割月份__。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损失。
交易所在采取上述行动时，并无任何责任和义务使你方减少或免受损失。如不足以抵偿损失时，交易所有权向你方继续追索。 一号铜的具体规定 １．质量：本合约中一号电解铜（整板或切割片板）的等级必须符合国标ｇｂ４６７－８２、ｇｂ４６６－８２的规定，铜＋银的含量不小于９９。９５％，每块重量在３０－１５０公斤之间。 所有的交货铜必须是上海金属交易所注册认可的一号铜，并附有生产厂的质检合格证。注册牌号清单见附件一。 ２．结算：合约按《上海金属交易所商品期货交易规则》中的结算规则结算。 ３．交货：本合约的一号铜必须在交割日按卖方选择的牌号和交货地点向交易所的核准仓库交货。在履行合约中所提供的指定仓库标准栈单的数量以２５吨（溢短２％）或其整数倍开出。同一合约的货必须存放在同一仓库并是同一牌号和同一规格。所交货物必须是整板或切割片板，以达到货盘化的目的，切割片板的长、宽均不得小于整板的二分之一。捆扎包装每捆不超过２．５吨。标准栈单
上海期货交易所套利交易管理办法 (根据上期所[2013]17号公告颁布) 发布日期：2013-12-20 第一章总则 第一条为规范套利交易行为，促进期货市场的规范发展，根据《上海期货交易所交易规则》等有关规定，制定本办法。 第二条套利交易和投机交易合并为非套期保值交易。非套期保值交易头寸按照《上海期货交易所风险控制管理办法》中各期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定执行。非期货公司会员或者客户可以通过申请套利交易头寸来扩大其非套期保值交易头寸。 第三条本办法所称套利交易分为跨期套利和跨品种套利。跨期套利是指同一品种不同合约间的套利交易。跨品种套利是指不同品种合约间的套利交易。 跨品种套利的品种组合由上海期货交易所（以下简称交易所）另行通知。 第四条套利交易头寸分为一般月份（铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、黄金、白银、天然橡胶和石油沥青为自合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，燃料油为自合约挂牌至交割月前第三月的最后一个交易日）套利交易头寸和临近交割月份（铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、黄金、白银、天然橡胶和石油沥青为交割月前第一月和交割月份，燃料油为交割月前第二月和交割月前第一月）套利交易头寸。 第五条会员或者客户在交易所从事套利交易业务，应当遵守本办法。 第二章套利交易头寸的申请和审批 第六条需申请套利交易头寸的客户应当向任意一家其开户的期货公司会员申报，由期货公司会员进行审核后，按本办法向交易所办理申报手续；非期货公司会员直接向交易所办理申报手续。 第七条非期货公司会员或者客户按照品种申请一般月份套利交易头寸，申请时应当提交下列材料： （一）《上海期货交易所一般月份套利交易头寸申请（审批）表》； （二）套利交易策略（包括资金来源和规模说明、跨期套利交易或者跨品种套利交易）； （三）交易所要求的其他材料。 获批的一般月份套利交易头寸对该申请品种一直有效。 第八条非期货公司会员或者客户按照合约申请临近交割月份套利交易头寸，申请时应当提交下列材料： （一）《上海期货交易所临近交割月份套利交易头寸申请（审批）表》； （二）套利交易策略（包括资金来源和规模说明、跨期套利交易或者跨品种套利交易、建仓和减仓安排、交割意向等）； （三）申请合约价差偏离情况分析； （四）交易所要求的其他材料。 第九条交易所对一般月份套利交易头寸的申请，按资信情况、历史交易状况、套利头寸使用情况等进行审核，确定其一般月份套利交易头寸。一般月份套利交易头寸不超过其所提供的一般月份套利证明材料中所申报的数量。
郑州商品交易所棉花品种介绍 一、一号棉花合约的基本条款 交易单位5吨/手（公定重量） 报价单位元(人民币)/吨 最小变动价位5元/吨 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±4% 合约交割月份1、3、5、7、9、11月 交易时间星期一至星期五上午：9：00－11：30（法定节假日除外）下午：1：30－3：00 最后交易日合约交割月份的第10个交易日交割日合约交割月份的第12个交易日 交割品级 基准交割品：328B级国产锯齿细绒白棉（符合GB1103-1999） 替代品及其升贴水，详见交易所交割细则 交割地点交易所指定的内地交割仓库 最低交易保证金合约价值的5% 交易代码CF 上市交易所郑州商品交易所 二、棉花的基本知识 （一）棉花常识 棉花属于锦葵目棉属，有四个栽培棉种组成，即亚洲棉、非洲棉、陆地棉（又叫细绒棉）、海岛棉（有叫长绒棉）。目前我国植棉的主要品种为陆地棉，其次是长绒棉（主要在新疆一些地区）。 棉花是关系到国计民生的战略物资，也是仅次于粮食的第二大农作物。 （二）棉花的分类 按物理形态分，分为籽棉和皮棉。棉农从棉棵上摘下的棉花叫籽棉，籽棉经过去籽加工后的棉花叫皮棉。通常所产的棉花产量，一般指皮棉产量。 按加工用机械不同，分为锯齿棉和皮辊棉。锯齿轧花机加工出来的皮棉叫锯齿棉，皮辊轧花机加工出来的皮棉叫皮辊棉。一、二号棉花合约交易标的物均为锯齿棉。 （三）棉花的储存 棉花的储存要求交通便利、防火、通风、防潮、防止发生霉变等，特别是防火，棉花储备库都是特级防火单位。棉花在符合储存的条件下，保质期较长，一年之内品质不会发生大的变化。超过一年，即使品质有一些变化，一般也不会影响使用。储存时间过长的棉花，会影响到色泽和品级。
( 合同范本 ) 甲方： 乙方： 日期：年月日 精品合同 / Word文档 / 文字可改 2020我国期货交易所合约规格 Constrain both parties to perform their responsibilities and obligations together, and clarify the obligations that both parties need to perform within the time limit
2020我国期货交易所合约规格 上海金属交易所一号铜标准合约 （经上海金属交易所管理委员会1993年2月6日通过） 上海金属交易所 中国。上海＿＿年＿＿月＿＿日 ＿＿＿＿会员已于今日售出（购入）25吨（溢短2％）符合下列第3条规定的一号铜，价格为每吨＿＿元，交割月份＿＿。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。
如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损失。交易所在采取上述行动时，并无任何责任和义务使你方减少或免受损失。如不足以抵偿损失时，交易所有权向你方继续追索。 一号铜的具体规定 1.质量：本合约中一号电解铜（整板或切割片板）的等级必须符合国标GB467－82、GB466－82的规定，铜＋银的含量不小于99.95％，每块重量在30－150公斤之间。 所有的交货铜必须是上海金属交易所注册认可的一号铜，并附有生产厂的质检合格证。注册牌号清单见附件一。 2.结算：合约按《上海金属交易所商品期货交易规则》中的结算规则结算。 3.交货：本合约的一号铜必须在交割日按卖方选择的牌号和交货地点向交易所的核准仓库交货。在履行合约中所提供的指定仓库标准栈单的数量以25吨（溢短2％）或其整数倍开出。同一合约的货必须存放在同一仓库并是同一牌号和同一规格。所交货物必须是
上海期货交易所交易细则 规范期货交易，保护期货交易当事人的合法权益，保障上海期货交易所期货交易的顺利进行。下文是小编收集的上海期货交易所交易细则，欢迎阅读! 上海期货交易所交易细则全文 第一章总则 第一条为规范期货交易，保护期货交易当事人的合法权益，保障上海期货交易所(以下简称交易所)期货交易的顺利进行，根据《上海期货交易所交易规则》，制定本细则。 第二条交易所、会员、客户应当遵守本细则。 第二章席位管理 第三条交易席位是会员将交易指令输入交易所计算机交易系统参与集中竞价交易的通道。 交易席位分为场内交易席位和远程交易席位。 第四条在取得会员资格后，会员即拥有一个场内交易席位。会员因业务发展需要增加交易席位，应当向交易所提出申请，经交易所批准，可以增加交易席位。 第五条会员增加交易席位仅是增加该会员的交易通道，交易所对会员的持仓限额、风险控制及其他有关方面的管理规定不变。 第六条会员申请增加场内交易席位，应当具备以下条件： (一)经营状况良好且无严重违规记录; (二)自申请之日起前三个月成交量连续排名前50位，或从事交易
所期货交易的单量较多; (三)交易所要求应当具备的其他条件。 第七条会员申请增加场内交易席位应当填写《上海期货交易所会员增加席位申请表》，并提交近一年期货经纪业务的基本情况、申请增加场内交易席位说明等材料。 第八条增加场内交易席位申请经交易所批准后，会员应当与交易所签订协议书，协议期限为一年，使用费按年收取，每年为2万元。 第九条协议签署后，会员应当在10个工作日内到交易所办理有关入场手续。无故逾期的，视同放弃。 第十条协议尚未到期的，会员提出申请终止使用增加席位，经交易所批准后可以提前解除协议。 第十一条会员丧失交易所会员资格的，其拥有的交易席位全部终止使用。 第十二条有下列情况之一的，交易所可以强制撤销会员增加的交易席位： (一)管理混乱、有严重违规行为或经查实已不符合条件的; (二)私下转包、转租或转让交易席位的。 第十三条会员终止使用场内交易席位后，使用费不予返还。 第十四条由于计算机终端、通讯系统等交易设施发生故障，致使10%以上的会员不能正常交易的，交易所应当暂停交易，直至故障消除为止。 第三章交易大厅管理
《郑州商品交易所交易风险控制管理办法》 （2009年3月28日第五届郑州商品交易所理事会会议审议通过） 第一章总则 第一条为加强期货交易风险管理，维护期货交易当事人的合法权益，保证郑州商品交易所（以下简称交易所）期货交易的正常进行，根据《郑州商品交易所交易规则》，制定本办法。 第二条期货交易风险管理实行保证金制度、涨跌停板制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度。 第三条交易所、会员和客户必须遵守本办法。 第二章保证金制度 第四条期货交易实行保证金制度。 硬冬白小麦（以下简称硬麦）、优质强筋小麦（以下简称强麦）、一号棉、菜籽油和早籼稻期货合约的最低交易保证金标准为期货合约价值的5%。 白糖、精对苯二甲酸(以下统称PTA)期货合约的最低交易保证金标准为期货合约价值的6%。 第五条期货合约的交易保证金标准按照该期货合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月份以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个期间依次管理。 第六条一般月份期货合约按持仓量的不同，适用不同的交易保证金标准。具体见下表：
N表示某一月份期货合约的双边持仓总量，单位：万手。 第七条交割月前一个月份期货合约按上旬、中旬和下旬的不同，分别适用不同的交易保证金标准。具体见下表： 第八条交割月份所有品种的期货合约交易保证金标准均为30％。 第九条交易过程中，当日开仓按照该期货合约前一交易日结算价收取相应标准的交易保证金。当日结算时，该期货合约的所
有持仓按照当日结算价收取相应标准的交易保证金。 第十条某交易日闭市时，某期货合约持仓量符合调整交易保证金标准要求的，该期货合约的所有持仓在结算时按照新的交易保证金标准收取相应的交易保证金。 第十一条某期货合约所处期间符合调整交易保证金要求的，自该期间首日的前一交易日闭市起，该期货合约的所有持仓按照新的交易保证金标准收取相应的交易保证金。 第十二条某期货合约按结算价计算的价格变化，连续四个交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）累计涨(跌)幅（N）达到期货合约规定涨(跌)幅的3倍或者连续五个交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）累计涨(跌)幅（N）达到期货合约规定涨(跌)幅的3.5倍的，交易所有权提高交易保证金标准;提高交易保证金标准的幅度不高于期货合约当时适用的交易保证金标准的3倍。 N的计算公式如下： N＝（Ｐt—Ｐ0）／Ｐ0×100% t=4，5 Ｐ0为D1交易日前一交易日结算价 Ｐt为t交易日结算价，t=4，5 第十三条遇法定节假日休市时间较长的，交易所可以在休市前调整期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度。 第十四条某期货合约交易行情特殊致使市场风险明显增大时，交易所可根据某期货合约市场风险情况采取下列措施： （一）限制出入金； (二) 限制开、平仓； (三) 调整该期货合约交易保证金标准； (四)调整该期货合约涨跌停板幅度。 当某期货合约市场行情趋于平缓时，交易所可以将上述措施恢复
中国期货交易所合约规格 上海金属交易所一号铜标准合约 （经上海金属交易所管理委员会1993年2月6日通过） 上海金属交易所 中国·上海年月日 会员已于今日售出（购入）25吨（溢短2％）符合下列第3条规定的一号铜，价格为每吨元，交割月份。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损失。交易所在采取上述行动时，并无任何责任和义务使你方减少或免受损失。如不足以抵偿损失时，交易所有权向你方继续追索。 一号铜的具体规定 1.质量：本合约中一号电解铜（整板或切割片板）的等级必须符合国标GB 467－82、GB466－82的规定，铜＋银的含量不小于99.95％，每块重量在30－150公斤之间。 所有的交货铜必须是上海金属交易所注册认可的一号铜，并附有生产厂的质检合格证。注册牌号清单见附件一。 2.结算：合约按《上海金属交易所商品期货交易规则》中的结算规则结算。 3.交货：本合约的一号铜必须在交割日按卖方选择的牌号和交货地点向交易所的核准仓库交货。在履行合约中所提供的指定仓库标准栈单的数量以25吨（溢短2％）或其整数倍开出。同一合 约的货必须存放在同一仓库并是同一牌号和同一规格。所交货物必须是整板或切割片板，以达到货盘化的目的，切割片板的长、宽均不得小于整板的二分之一。捆扎包装每捆不超过2.5吨。标准栈单按上海金属交易所指定仓库标准栈单实施细则施行。 4.允许磅差：2‰。 5.交割月份：本合约的交割应于交易当月或其后的任何一个月，实施每月交割。 6.最小浮动价位：合约中的每吨铜的最小浮动价位为10元，或是其整数倍。 7.仲裁：由本合约引起的争端，如果不能协商解决，那么根据《上海金属交易所章程》提请交易所监事会仲裁。提请仲裁的当事者，应提出书面申请，并承认由监事会作出的书面裁决为终局裁决。 8.其它：本合约未提到的事宜均按《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》进行处理。 南京石油交易所轻柴油标准合约 1.01商品名称：轻柴油（Gasoil） 定义：原油经蒸馏或其他加工精制的烃类液体燃料，运用于全负荷在1000－1500赫／分的高速柴油燃料。 1.02期货合约的要求（1）月份和时间：按交易所规定时间并在指定月份交货。
上海期货交易所结算细则 上海期货交易所结算细则的如何制定并且加以实施的呢？下文是我收集的上海期货交易所结算细则，欢迎阅读！ 上海期货交易所结算细则全文 第一章总则 第一条为规范上海期货交易所（以下简称交易所）期货交易的结算行为，保护期货交易当事人的合法权益和社会公众利益，防范和化解期货市场的风险，根据《上海期货交易所交易规则》制定本细则。 第二条结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员保证金、盈亏、手续费、交割货款及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。 第三条交易所的结算实行保证金制度、当口无负债结算制度和风险准备金制度等。 第四条交易所只对会员进行结算，期货公司会员对客户进行结算。 第五条本细则适用于交易所内的一切结算活动，交易所及其工作人员、交易所会员及其工作人员、客户和交易所指定期货保证金存管银行（以下简称存管银行）及其相关工作人员应当遵守本细则。 第二章结算机构 第六条结算机构是指交易所内设置的结算部门。结算机构负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理及结算风险的防范。 第七条结算机构的主要职责：（一）控制结算风险;
（二）登录和编制会员的结算帐表； （三）办理资金往来汇划业务； （四）统计、登记和报告交易结算情况； （五）处理会员交易中的帐款纠纷； （六）办理交割结算业务； （七）按规定管理保证金。 第八条所有在交易所交易系统中成交的合约应当通过结算机构进行统一结算。 第九条交易所可以检查会员的结算资料、财务报表及相关的凭证和帐册，会员应当予以配合。 第十条会员应当设立结算部门。期货公司会员结算部门负责会员与交 易所、会员与客户之间的结算工作；非期货公司会员结算部门负责会员与交易所之间的结算工作。 结算部门应当妥善保管结算资料、财务报表及相关凭证、帐册，以备 查询和核实。 第十一条结算交割员是经会员法人授权代表会员办理结算和交割业务 的人员。每一会员应当指派两名以上（含两名）的结算交割员。 结算交割员应当符合中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监 会）关于期货从业人员资格的有关规定，经交易所培训合格，取得《上海期货交易所结算交割员培训合格证书》，并经所属会员的法人授权后取得《上海期货交易所结算交割员证》（以下简称《结算交割员证》）。
郑州商品交易所套期保值管理办法 （2020年3月9日郑州商品交易所第六届理事会第二十六次会议修订，2020年4月9日〔2020〕86号公告发布，自2020年4月9日起施行） 第一章总则 第一条为了促进套期保值业务规范发展，充分发挥套期保值功能，根据《郑州商品交易所交易规则》等有关规定，制定本办法。 第二条郑州商品交易所（以下简称交易所）套期保值持仓实行额度管理制度。 按套期保值持仓额度使用阶段，套期保值持仓额度分为一般月份（本办法指期货合约挂牌至交割月前一个月第15个日历日）套期保值持仓额度和临近交割月份（本办法指交割月前一个月第16个日历日至合约最后交易日）套期保值持仓额度。 按套期保值持仓额度使用方向，套期保值持仓额度分为买入套期保值持仓额度和卖出套期保值持仓额度。买入套期保值持仓额度可以用于建立期货合约买方向、看涨期权合约买方向、看跌期权合约卖方向的套期保值持仓；卖出套期保值持仓额度可以用于建立期货合约卖方向、看涨期权合约卖方向、看跌期权合约买方向的套期保值持仓。 第三条需进行套期保值交易的客户应当向其开户的期货公司会员申报，由期货公司会员进行审核后，按本办法向
交易所办理申报手续；非期货公司会员直接向交易所办理申报手续。委托境外经纪机构从事期货交易的客户进行套期保值，应当委托其境外经纪机构办理，境外经纪机构再委托期货公司会员办理。 非期货公司会员或者客户的套期保值申请材料应当由会员保存完整，以备交易所抽查。 第四条申请套期保值持仓额度的非期货公司会员或者客户应当具备与申请品种相关的经营资格。 第五条会员、境外经纪机构和客户在交易所从事套期保值业务，应当遵守本办法。 第二章一般月份套期保值持仓额度的申请与审核 第六条申请一般月份套期保值持仓额度的非期货公司会员或者客户，应当填写《郑州商品交易所一般月份套期保值持仓额度申请表》，并向交易所提交下列材料： （一）企业营业执照副本或者公司注册证书等能够证明经营范围的文件； （二）申请品种上一年度现货经营规模； （三）申请品种当年或者套期保值期间的现货经营计划； （四）企业套期保值交易方案； （五）交易所要求的其他材料。 第七条一般月份套期保值持仓额度的申请应当在套期保值期货合约交割月前一个月的第5个日历日之前的交易日
我国期货交易所合约规格 In accordance with the relevant provisions and clear responsibilities and obligations of both parties, the following terms are reached on the principle of voluntariness, equality and mutual benefit. 甲方：__________________ 乙方：__________________ 签订日期：__________________ 本合约书下载后可随意修改
合约编号：YH-FS-466406我国期货交易所合约规格 说明：本服务合约书根据有关规定，及明确双方责任与义务，同时对当事人进行法律约束，本着自愿及平等互利的原则达成以下条款。文档格式为docx可任意编辑使用时请仔细阅读。 中国·上海__年__月__日 ____会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定的一号铜，价格为每吨__元，交割月份__。 本合约根据《上海金属交易所管理暂行规定》和《上海金属交易所商品期货交易规则》制订，由你方和上海金属交易所（以下简称交易所）作为当事方签订，你方接受本合约的所有义务与规定，并同意按下列规则履行责任。 为了保证合约的严格履行，你方必须在成交时向交易所交纳初始保证金。根据市场变化，当价格波动向不利于你方变化时，你方将被要求支付追加保证金，以弥补合约价格与结算价格之间的差额。如果发生任何你方不能履行上述义务的情况，交易所有权将你方所持有的所有或部分合约强制平仓以补偿由于你方违约造成的损失。交易所在采取上述
上海期货交易所 上市品种 目录 一、阴极铜期货合约（CU） 二、铝期货合约（AL） 三、锌期货合约（ZN） 四、橡胶期货合约（RU） 五、燃料油期货合约（FU） 六、黄金期货合约（AU） 1.2 铜期货交易合约 上海期货交易所阴极铜标准合约
铜精矿主要出口国：智利、美国、印尼、葡萄牙、加拿大、澳大利亚等。 铜精矿主要进口国：日本、中国、德国、韩国、印度等。 精铜主要出口国：智利、俄罗斯、日本、哈萨克斯坦、赞比亚、秘鲁、澳大利亚、加拿大等。 精铜主要进口国：中国、美国、日本、欧共体、韩国、台湾等。 铜期货与宏观经济的关系 ●供求关系 铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。 在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。 ●进出口政策 进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。目前我国铜原料的进口关税2%，出口关税5%。 ●用铜行业发展趋势的变化 消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，20 世纪90年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003 年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业,制造商正
在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外,随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。 IBM 公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。 二、铝期货合约（AL） 中国是铝期货的最大生产国消费国 铝期货与宏观经济的关系
期货、期货功能及其投资 金融工程结课论文 （南京理工大学理学院信息与计算科学丁） 指导老师：赵教授南京理工大学理学院 成绩：___________________________ 评语： 摘要：为了更深入地理解金融工程这门课程的内涵和实质，本文选择期货这一主题为结课论文的切入点，通过介绍基础知识、探讨衍生工具的功能及作用、了解衍生金融产品的投资策略等进一步加深对金融衍生品认识和理解。从内容上，涉及商品期货、金融期货；从逻辑上，先介绍期货定义及其种类，其次说明各种类期货在经济中的应用性能，再次通过举例初步说明部分期货产品的投资策略。关键词：期货期货功能期货投资
第一章期货概述 一、期货含义： 金融是经济体货币流通和信用活动的总称，现代金融体系的运行极大地提高了经济的运作效率。随着金融市场的发展，为了解决市场不确定性带来的财富缩水、意外损失等难题，期货作为规避风险、锁定收益的金融衍生品工具应运而生。期货的诞生开创了金融创新的新高点，米勒甚至曾经说：“没有期货市场的经济称不上是市场经济”。 期货，指买卖双方约定在未来某个时间点上按照规定的价格交易某种资产的合约，按照所规定交易的标的物不同期货分为商品期货和金融期货。期货类似于远期合约，但区别在于前者是标准化后的远期合同。 二、商品期货及其特点： 商品期货是指标的物为实物商品的期货合约，人们进行商品期货交易动机大多是为了在实体经济运行当中确保未来产品的顺利够得或者售出，从而确保固定收益，也不排除纯粹投机者的参与。 其特点有以下几个方面： （1）保证金制度： 投资期货只需要交纳5%～20%的履约保证金，就可控制100%的虚拟资金。期货合约本身并不具有像期权合约那样的内在价值，因而不具有费用，但在期货交易中为了保证双方按照信用履约必须缴纳保证金，这一方面有效防止了期货交易的风险，另一方面保证金也具有杠杆作用。 （2）合约标准化： 由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点、交货数量、最小变动价格、交易时间等都已标准化，商品期货走势合约的互换性和流通性较高。 （3）信息公开，公开竞价： 期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，交易集中于期货交易所中，市场信息效率高、透明度高，价格不容易被操纵，形成的价格具有预期性和权威性。 （4）期货交易可对冲操作，简便、灵活：
郑州商品交易所期货 交易细则
郑州商品交易所期货交易细则 （2008年1月7日第五届郑州商品交易所理事会审议通过;2009年3月28日修订，自 2009年4月20日起施行） 第一章总则 第一条为规范期货交易，保护期货交易当事人的合法权益，保障郑州商品交易所（以下简称交易所）期货交易的顺利进行，根据《郑州商品交易所交易规则》，制定本细则。 第二条交易所、会员、客户必须遵守本细则。 第二章席位管理 第三条交易席位是会员将交易指令输入交易所计算机交易系统参与集中竞价交易的通道。交易席位分为场内交易席位和远程交易席位。 根据业务发展需要，交易所可以设置特别席位，与席位使用人约定相关权利和义务。 禁止私下将交易席位全部或者部分以发包、转包、转租、抵押、转让等形式交由其他机构和个人使用。 第四条会员取得会员资格，即可取得一个场内交易席位。经交易所批准，可以增加交易席位。
第五条会员增加交易席位仅是增加该会员的交易通道，交易所对会员的持仓限额、风险控制及其他有关方面的管理规定不变。 第六条会员申请增加场内交易席位的，应当向交易所提交增加席位申请、近一年期货交易业务的基本情况、申请增加场内交易席位说明等材料。 第七条增加场内交易席位申请经交易所批准后，会员应当自收到通知之日起10个工作日内办理有关入场手续。逾期未办的，视为放弃。 第八条增加的场内交易席位每个每年使用费为2万元人民币，按年收取。 第九条会员申请终止使用增加席位，经交易所批准后，办理有关终止使用手续。 会员终止使用场内交易席位的，使用费不予返还。 第十条远程交易席位是指会员在其营业场所、通过同交易所计算机交易系统联网的电子通信系统直接输入交易指令、参加交易所集中竞价交易的通道。 第十一条远程交易席位的权利和义务与场内交易席位等同。 第十二条会员申请远程交易席位，应当具备下列条件： （一）经营状况良好，无严重违规违约记录； （二）拟开设远程交易的所在地的通讯、资金划拨条件能满足交易所期货交易运作要求；
我国期货交易所合约完整 版 In the legal cooperation, the legitimate rights and obligations of all parties can be guaranteed. In case of disputes, we can protect our own rights and interests through legal channels to achieve the effect of stopping the loss or minimizing the loss. 【适用合作签约/约束责任/违约追究/维护权益等场景】 甲方：________________________ 乙方：________________________ 签订时间：________________________ 签订地点：________________________
我国期货交易所合约完整版 下载说明：本合同资料适合用于合法的合作里保障合作多方的合法权利和指明责任义务，一旦发生纠纷，可以通过法律途径来保护自己的权益，实现停止损失或把损失降到最低的效果。可直接应用日常文档制作，也可以根据实际需要对其进行修改。 我国期货交易所合约规格 上海_____交易所一号铜标准合约 （经上海_____交易所管理委员会１９９３年２月６日通过） 上海XX交易所 中国上海____年_____月____日 _________会员已于今日售出（购入）２５吨（溢短２％）符合下列第３条规定的一号铜，价格为每吨____元，交割月份_____。 本合约根据《上海金属交易所管理
上海期货交易所结算细则 第一章总则 第一条 为规范上海期货交易所（以下简称交易所）期货交易的结算行为，保护期货交易当事人的合法权益和社会公众利益，防范和化解期货市场的风险，根据《上海期货交易所交易规则》制定本细则。 第二条 结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员保证金、盈亏、手续费、交割货款及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。 第三条 交易所的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度和风险准备金制度等。 第四条 交易所只对会员进行结算，期货公司会员对客户进行结算。 第五条 本细则适用于交易所内的一切结算活动，交易所及其工作人员、交易所会员及其工作人员、客户和交易所指定期货保证金存管银行（以下简称存管银行）及其相关工作人员应当遵守本细则。 第二章结算机构 第六条 结算机构是指交易所内设置的结算部门。结算机构负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理及结算风险的防范。
第七条 结算机构的主要职责： （一）控制结算风险； （二）登录和编制会员的结算账表； （三）办理资金往来汇划业务； （四）统计、登记和报告交易结算等情况； （五）处理会员交易中的账款纠纷； （六）办理交割结算等业务； （七）按规定管理保证金。 第八条 所有在交易所交易系统中成交的合约应当通过结算机构进行统一结算。 第九条 交易所可以检查会员的结算资料、财务报表及相关的凭证和账册，会员应当予以配合。 第十条 会员应当设立结算部门。期货公司会员结算部门负责会员与交易所、会员与客户之间的结算工作；非期货公司会员结算部门负责会员与交易所之间的结算工作。 结算部门应当妥善保管结算资料、财务报表及相关凭证、账册，以备查询和核实。 第十一条