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美国应对大萧条与次贷危机的金融政策比较及启示

美国应对大萧条与次贷危机的金融政策比较及启示
美国应对大萧条与次贷危机的金融政策比较及启示

美国应对大萧条与次贷危机的金融政策比较

及启示

戴慧、陈国权

2013-03-21 15:13:35 来源:《海南金融》2012年第12期

摘要:20世纪30年代的大萧条与始于2008年爆发的次贷危机的一个共同点是两次危机均从资产泡沫破灭、实体经济局部下滑开始,但美国在应对两次危机中表现出很多不同的特点本文从金融机构救助政策、存款保险和债务担保政策、金融监管等角度出发,对应对两次危机的经验与教训进行了初步研究与总结,并提出了我国应对金融危机的建议。

关键词:大萧条,次贷危机,金融政策

20世纪30年代的大萧条与始于2008年爆发的次贷危机的一个共同点是两次危机均从资产泡沫破灭、实体经济局部下滑开始,最后表现为全面的实体经济衰退和危机。在次贷危机中,美国政府应对政策的力度、及时性、系统性均非1930年代所能同日而语,并根据八十年来的实践经验教训进一步发展了1930年代以来建立的反危机政策法规体系,采取了很多有针对性的措施及时制止了危机的进一步深化。

一、金融机构救助政策

在金融危机中,对受困金融机构进行及时救助有助于阻止危机和恐慌蔓延,金融体系逐渐修复,从而减轻金融危机的危害程度和对实体经济的冲击。这是大

萧条的教训之一。30年代的银行危机前期,美国胡佛政府并未对大范围濒临破产的银行等金融机构进行救助,而是任由中小银行倒闭,银行危机蔓延、恶化。直到1932年1月才成立复兴金融公司。此后,该公司担负了胡佛和罗斯福两届政府对金融机构进行直接救助的重任。起初,它在拯救银行等金融机构中起到了一定的作用,使银行危机和货币供给急剧紧缩得到一定缓解。但1932年7月21日通过的《紧急救济和建设法案》中要求该公司每个月向总统和国会报告上个月所有贷款及借款人名单。出现在名单上的金融机构常被认为经营不善,名单一公布借款银行就会遭到挤兑,为此,金融机构不再愿意申请复兴金融公司贷款[1]。

次贷危机中,为防止金融机构危机扩散,美联储和财政部较及时地对受困的各类金融机构实施了救援,阻止了一些系统重要性金融机构的破产,挽救了一批中小金融机构,对减轻金融危机和经济危机起到了重要作用。美联储通过为受困金融机构提供贷款、促成对重要受困金融机构的并购(即最后贷款人的经纪人功能)来救助它们,同时通过收取较高利息、获取股权、加强监管等方式对被救助机构及其股东进行惩罚、抑制其道德风险。2008年3月14日,贝尔斯登(美国第五大投行)出现流动性危机。为了援助贝尔斯登,纽约联邦储备委员会通过摩根大通向贝尔斯登提供300亿美元的应急资金,期限28天,允许贝尔斯登将其流动性最差的300亿美元资产作抵押,并且迅速批准了摩根大通收购贝尔斯登案。5月31日,美联储暂时放松了对银行和关联企业间的某些交易限制,降低了规定的资本要求,以协助摩根大通收购贝尔斯登的顺利进行。2008年7月13日,美联储和财政部联合宣布对陷入困境的“两房”(房利美、房地美)提供救助。美联储允许“两房”直接从纽约联储贴现窗口借款。2008年9月14日,美联储雇佣摩根斯坦利评估AIG如若倒闭是否存在系统性风险,并联系私人机构向AIG 提供过桥贷款,纽约监管当局批准其向子公司借款200亿美元。9月16日,美联储宣布向AIG提供850亿美元高息抵押贷款。2008年10月8日,美联储再度

声明向AIG提供的850亿美元贷款额度已用尽,允许AIG以投资级固定收益证券为抵押,再给予其378亿美元的贷款额度。

财政部则通过为受困金融机构提供贷款、收购其股票(将其国有化)或债券、收购其问题资产等方式对其提供救助。先是对“两房”的救助。2008年7月13日,美国财政部和美联储联合宣布将联手对深陷困境的“两房”提供援助。2008年7月30日,布什总统签署住房援助法案,该法案将财政部的债务上限提高8000亿美元至10.7万亿美元,以支持“两房”和联邦住房贷款银行,并授权美国财政部无限度提高对两房的贷款信用额度,必要时可不定量收购两机构股票,批准美国联邦住房管理局向陷入次级住房抵押贷款危机的房主提供总额3000亿美元的转按揭贷款担保。2008年9月7日,联邦住房金融管理局宣布接管“两房”;美国财政部宣布它将支持该接管行动,将为两房提供最多各1000亿美元的资本投资、其他支持,以保持其经营和清偿能力。截至2010年9月,美国政府已为救助“两房”花费1480亿美元。

2008年10月3日,布什总统签署紧急经济稳定法案,其中包括问题资产解救计划(TARP)。该计划初始救援资金为2500亿美元,但经总统向国会证词后可增加到3500亿美元,再经财政部向国会递交书面申请获批后,可增拨另外的3500亿美元。

二、存款保险和债务担保政策

30年代的大危机中,对银行流动性不足或清偿能力不足、可能破产的担忧和大批银行关门倒闭引起的恐慌情绪在存款人和其他银行债权人中的迅速扩散,使得银行挤兑成风,大批银行和储蓄机构为此倒闭,为了遏制住银行危机、重建

储户信心、防止流动性危机再次发生,罗斯福第一次新政时期,根据《1933年银行法》和《1935年银行法》成立了联邦存款保险公司,建立了存款保险体系。存款保险制度的建立,与对银行系统的整顿措施相配合,使得流动性危机和银行危机得到有效控制,直到二战前夕美国再未发生严重的银行危机。后来,美国的存款保险制度在扩大保险范围、提高保险限额、修改保险费率、规范联邦存款保险公司对问题银行的处理等方面,几经修改完善。

次贷危机中,流动性危机此起彼伏,在注入流动性、救助金融机构同时,美国提高了存款保险限额,并为各类金融机构提供债务担保,以提高公众对金融机构的信心,遏止恐慌情绪蔓延,避免金融机构因遭挤兑或无法融资而缺乏流动性、倒闭。

在提高存款保险限额方面:2008年10月3日,美国由布什总统签署的《紧急经济稳定法案》暂时提高了存放在存款机构以及全国信用社股份保险基金中存款的保险额度,法案规定在2009年12月31日前,将储户的保险额度从10万美元提高到25万美元。美国还扩大了提供担保的银行债务范围,囊括了企业存款和此前未覆盖的一些银行债务。

为了降低存款保险公司的支出,需要加强存款保险与银行监管的配合。2010年7月12日,美国联邦存款保险公司与另外三家联邦银行监管机构(美联储、货币监理署、储蓄机构监理局)达成备忘录,该公司将获得彻底监管美国金融机构的“无限制性权力”,一度遭到质疑的其监管地位问题得到了解决。

虽然存款保险制度在次贷危机中起到了较为重要的作用,但目前实行的存款保险制度也存在不少问题。

一是扩大存款保险范围,可能加大存款保险会引起的道德风险不管是提高存款担保限额或实行全额保险,还是扩大担保账户和债务种类,都可能加大银行和存款人的道德风险。一方面,银行可能因债务得到更多担保,从事更多高风险投资和信贷;另一方面,存款人,尤其是大额存款人以及其他大债权人,会放松对银行的监督。

二是由于银行危机的程度和范围难以预测,存款保险费率难以合理确定,危机时期,存款保险公司往往面临资金短缺问题。危机发生后,临时加收保费,往往会遭受银行的反对,也可能产生顺周期问题。而通过财政部向存款保险公司提供贷款,又可能加重财政负担,甚至增加中央政府或有负债。

三是现有的存款保险制度严重缺乏国际协调。危机时期,多国先后调整其存款保险范围和限额,各国间不同的存款保险范围和限额会对各国银行的比较优势产生影响,引起存款等资金跨国转移,尤其在交易成本较小、汇率风险较低时,这种套利活动会更为突出。

四是一国存款保险制度使参与和未参与存款保险的机构之间和保险覆盖范围之内外同样存在比较优势不公问题。例如,当爱尔兰政府宣布对其六大银行债务提供担保时,其他银行显然会处于劣势。

五是选择临时性存款保险政策的合适退出时机将成为一个问题。临时性存款保险政策将加大道德风险和保险开支,需要在合适时机及时退出。一般认为,在银行危机过去之后、坏银行大致处置完之后,退出较为合适。然而,如何把握这个度和时机将成为一个问题。存款保险制度的存在可以给银行危机处理提供时

间,但要彻底医治银行危机,还需要从其根源着手,而不是造成银行对存款保险制度的依赖。

三、金融监管改革

大萧条时期,美国力图通过对商业性金融机构的业务和利率管制等措施,限制过度竞争和投机,减少金融欺诈和操纵。如1933年通过《格拉斯-斯蒂格尔银行条例》,将商业银行与投资银行业务分离,并禁止商业银行向活期存款支付利息,由联储规定商业银行可为定期存款支付的最高利率(Q条例),以降低商业银行资金成本,防止其高息揽存从事高风险信贷和投资。同年通过的《证券法》规范了证券注册、发行程序和信息披露,禁止证券发行和信息披露中的欺诈和舞弊行为,规定对欺诈行为造成的损失采取补救措施。1934年通过的《证券交易法》要求对二级市场上交易的证券进行持续、充分的信息披露,成立证券交易委员会(SEC)负责制定披露要求、颁布交易行为规则、充当监管角色,规范证券交易,防止人为操纵和控制,并授权联储制定买方赊购股票、债券时的最低保证金要求。大危机促成了主要国家金融监管制度和金融安全网的全面建设,使金融业由自由走向规制[2]。

次贷危机是在80年代以来金融自由化和全球化加速的大背景下发生的。危机中显示出的一些领域金融监管真空、漏洞或交叉重叠问题推动了危机后各国加快金融监管改革,国际组织也发挥了较大推动作用。危机后的金融监管改革主要包括以下几方面[3]。

(一)加强宏观审慎监管

本次危机发生后,加强宏观审慎监管成为各方共识。国际组织通过建立宏观审慎监管的国际组织架构和理论体系、提出宏观审慎监管方法和指标体系,为各国树立宏观审慎监管理念、做好相应监管改革奠定了基础。

2009年的伦敦峰会上,正式提出将金融稳定论坛(FSF)更名为金融稳定委员会,赋予其更加广泛的促进金融稳定职责,并正式提出宏观审慎监管国际架构以及加强监管的若干建议,为之后监管体系的改革指明了方向。

国际清算银行对宏观审慎监管给予了系统论述,为其理论发展奠定了基础,为其政策操作提供了指导性原则,IMF对宏观审慎监管指标的设计提供了参考。

美国《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》中,强调监控系统性风险的重要性,成立了金融稳定监管委员会和金融研究办公室。金融稳定监管委员会由10个联邦金融机构监管者和5个独立的无选举权成员构成,由财政部长担任委员会主席。在建立跨部门的系统性风险防范机构的同时,明确了美联储的权力和在宏观审慎监管框架中的地位、作用,包括由它监管金融控股公司、系统重要性金融机构等方面。

(二)其他方面的改革

危机发生后,美国及其他国家在以下方面做了改进:加强对衍生品和对冲基金的监管;加强对信用评级机构的监管;加强对系统重要性金融机构的监管;加强金融机构薪酬制度监管,促进公司治理改革;要求银行承担证券化产品的部分风险;加强消费者和投资人保护。另外,美国还进一步加强对银行和互助储蓄机构的监管,实行沃尔克法则,进行抵押贷款改革。

四、其他金融政策

除了以上金融政策外,美国政府还实行了对重点非金融企业的救助。例如,美国政府利用TARP资金对通用汽车和克莱斯勒等公司的金融救助。2008年12月19日布什总统公布《汽车业重组及资产盘活救助方案》。根据该方案,通用汽车和克莱斯勒公司获得总共174亿美元的政府资助,首批贷款总额为134亿美元,第二批40亿美元贷款于2009年2月发放。

在对个人的金融救助方面,美国政府首先实行了“救生索”计划,后来又由联邦住房署主导修改个人房贷条件,以避免个人丧失住房抵押品或止赎,从而同时防止住宅市场继续恶化。

在政策性金融方面,上世纪30年代大萧条中美国成立了联邦住房局(federal housing administration,1965年并到住房和城市发展部HUD)和房利美等机构。联邦住房局管制房贷利率和条款,使更多家庭能买得起住宅,并为住宅贷款提供担保。房利美起初只通过收购由联邦住房局担保的住宅抵押贷款,来在住房金融二市场上为银行提供流动性。由于房利美和房地美持有和担保的美国住房抵押贷款在危机前就已达到美国居民房地产市场的50%,“两房”对于美国住房金融体系具有重要支撑作用。而次贷危机中,由于“两房”因购买的次优级和次级房贷及支持证券亏损,美国联邦住房金融管理局接管,为救助“两房”耗费了大量财政资金,因此,美国政府已讨论住房金融改革问题,有方案拟最终关闭“两房”。目前,美国的金融改革中尚未真正触及其住房金融体系的根本问题(过度信贷、依靠证券化回流资金、作为支柱的“两房”已难维系),未来还需关注相关改革措施。

五、对我国的启示

面对尚未结束的世界金融和经济危机,反观他国危机应对政策及走向,我国可从防范风险、借鉴经验、吸取教训、抓住机遇四方面着手应对。一是防范汇率、利率、对外资产贬值和损失风险,采取外储投资多元化策略、改变对外投资结构、扩大对外直接投资和战略性投资,积极开展海外维权,减少对外资产损失。二是借鉴金融安全网建设的经验。平衡金融创新和金融监管关系,加强金融监管,包括加强宏观审慎监管,加强对混业经营、私募股权基金、衍生品等的监管等。在宏观审慎框架下加快构建系统性金融风险防范机制,强化防火墙建设,防止区域性、全局性系统性金融风险的发生。三是加快推进存款保险制度建设。吸取最后贷款人救助经验。加快构建完善的金融消费者保护体系,有效保障普通金融消费者的权益。四是抓住危机机遇,推进人民币区域化和国际化,加强区域金融合作,推动国际货币体系渐次改革,逐渐提升我国国际地位。抓住债务国出售国有资产、吸引外资的机遇,购买优良资产,发展对外投资。抓住发达经济体就业形势不佳的机会,吸引人才。

参考文献:

[1]本·S·伯南克.大萧条[M].大连:东北财经大学出版社,2009.

[2]约翰·肯尼斯·加尔布雷斯.1929年大崩盘[M].上海:上海财经大学出版社,2006.

[3]周小川.金融政策对金融危机的响应[J].比较,2011(1).

(作者:国务院发展研究中心戴慧中国人民银行海口中心支行陈国权)

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思考美国崛起,创造中国未来 ——《大国崛起》美国篇观后感 大国崛起是中央电视台第一部以世界性大国的强国历史为题材并跨国摄制的大型电视纪录片,向我们介绍了15世纪以来世界性大国崛起的历史,探究其兴盛背后的故事。他山之石,可以攻玉,通过了解这些国家的发展过程,可以给我们以重要的启示.而美国,则是每一个人都不得不关注的国家,现在的美国,不仅是世界第一大国,更是世界经济和政治发展的航向标、晴雨表。虽然中国自70年代末以来进行的经济改革取得了令人瞩目的成就,而且有人预言,中国很快会成为一个与美国平起平坐的世界大国。但是观看了大国崛起美国篇之后,美国曲折的发展道路上的很多经验值得我们学习、美国走向成功的过程更值得我们思考。 美国的崛起是一个历史过程,其中原因,包括很复杂的政治经济关系,也有其自身在国际关系的不断调整中发展的关系,当然,不可否认的还有其独特的地理环境人文环境等因素。一是美国在开国前有一大批来自欧洲的殖民者和创业者。当《五月花号公约》签订的时候,就意味着美国的历史进入了一个新的时代。随后的他们综合了欧洲许多民族的现代技术、现代制度和现代思想,为美利坚的强大和崛起提供最为重要的开拓者。二是优越的地理条件。美国的地势广阔,自然资源丰富,而且远离世界的其他主要大国。尽管美国在争霸中参与了许多战争,但在美国本土上却很少发生战争,而且由于他们在一战和二战中的策略,都是得益的国家。三是历时四年的南北战争,成功地调整了美国的内部矛盾而且体现了人格平等的主题。此后,美国经济开始飞速发展,1894年,美国的工业总产值跃居各大国之首,成为世界第一经济强国。这一年,距离这个新国家的诞生仅仅118年,距离这片新大陆被发现也才400年。南北战争期间林肯总统签订的《宅地法》点燃了美国人到西部去创造未来的巨大热情。西进运动毫无疑问是美国历史上充满开拓、勇气与冒险精神的一页,正是它,塑造了通过自我奋斗、实现个人梦想的美国精神。四是几次工业革命的作用。使美国终于走在了世界经济的最前沿。五是二战后的美国从欧洲得到大批科学家、思想家和技术人员,不仅使发达的美国如虎添翼,而且形成了吸纳国际顶尖人才的现代传统,形成了不断创新的动力机制。这些使得二战后美国成为科技、经济、军事、文化的超级大国。六是在独立而广大的土地上产生了理想的文化和制度环境。美国人第一次把专利权写入了宪法来保护发明创造,正如林肯总统的一句话:“专利制度就是将利益的燃料添加到天才之火上。”更重要的是宽容的大国心态和不断进取的民族精神未美国的崛起之路添加了最重要的砝码。 在近代世界历史舞台上忍气吞声二、三百年的中国,如何看待像美国这样已经成功崛起的国家?如何借鉴国外的发展经验和教训?如何吸收全人类的文明成果?如何取其精华,去其糟粕?是临渊羡鱼,还是退而结网?这是每一个关心国家、民族前途的我们都应该认真思索的问题。今天的中国,是飞速发展的中国,是走向世界前沿的中国,是不断富饶强大的中国。在中国的现代化进程中,应该以什么样的胸怀和态度来看待曾经在近现代历史上引领世界潮流的国家?我们中国人都期盼中国统一大业的早日完成,然而统一的蓝图是如何描绘的呢?美国的独立战争和南北战争给了我们明确的启示。强大如英国者,不能阻挡美国的独立。强大如南方军者,也不能阻挡美国北方军的统一。独立与统一,谁是谁非?历史的老人告诉我们:只有民主的,进步的,代表新经济发展方向的体制才有资格统

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美国次贷危机的影响及对中国的启示 本文从网络收集而来,上传到平台为了帮到更多的人,如果您需要使用本文档,请点击下载按钮下载本文档(有偿下载),另外祝您生活愉快,工作顺利,万事如意! 摘要:2007年3月爆发的美国次贷危机,目前已经在全球范围内造成了巨大的影响。次贷危机是由于一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款而引起的,又通过大量金融衍生产品把其他金融机构卷入了这次危机,又通过各种途径影响到整个世界。中国应当在次贷危机中吸取经验和教训, 避免类似的风险。 关键词:次贷危机;影响;传导;启示 1 美国次贷危机的产生 在2006年之前的5年里,由于美国住房市场持续繁荣,加上前几年美国为了刺激经济,连续采取了降低利率的措施,美国的次级抵押贷款市场迅速发展。1994年,次级住房抵押贷款年度发行量不过350亿美元,仅占当年贷款发放总额的%,而这一比重在2006年升至20%,次级贷款余额也增至万亿美元,住房私有率高达%。在极低的利率刺激下,大量资金流入了房地产市场。许多商业银行为了获取更高利息和

扩张业务,也介入了次级房贷业务。一些贷款机构甚至推出了“零首付”和“零文件”的贷款方式。贷款人可在没有资金的情况下购房,只要证明其收入情况,而无需提供任何有关偿还能力的证明,这就加大了贷款 机构的信用风险和市场风险。 为了追求风险最小、收益最大化,放贷机构一方面继续大量发放次级贷款,一方面把这些债务进行资产证券化,打包做成各类金融衍生产品,拿到资本市场上去流通,卖给银行、投资公司、对冲基金及保险公司,以控制风险锁定收益。根据国际评级机构的评级要求,多种金融衍生产品应运而生:抵押贷款支持证券(Mortgage Backed Securities,MBS)、担保债务凭证(Collateralized Debt bligation,CDO)等等。至此,由信贷公司、债权打包服务公司、投资银行、投资基金等构成了一条长长的利益链条。随着美国房地产市场前几年的降温,尤其是短期利率的17次提高,由1%提高到%,次级抵押贷款的还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重,通过出售或抵押住房再融资也变得十分困难。这就直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款,次级房贷大比例地转化为坏账形成了次贷危机,并且迅速在全球范围 内引起金融市场的动荡。

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草莓山读后感 本文是关于心得体会的草莓山读后感,感谢您的阅读! 草莓山读后感 《草莓山》这本书是由美国著名的儿童诗人玛丽·安·霍贝尔写的。她创作了很多脍炙人口的儿童诗歌、童谣和图画书,因其在童书创作上的卓越成就曾荣获美国国家图书奖、儿童诗歌杰出成就奖、美国国家育儿出版金奖等多项大奖,并数次获得儿童桂冠诗人的称号。玛丽是一个懂得把握细节和语言的杰出作者,她完美地平衡了两者,自然而然就把读者领进了故事,让我们流连忘返。 故事发生在美国经济大萧条时期。爸爸终于找到工作。文中的主人公艾丽,一家都从纽黑文搬到了斯坦福的草莓山。离开熟悉的环境与最好的朋友,真是一件伤心事。不过,当得知新家位于一条叫草莓山的街上时,艾丽心中的不安似乎消退了,这个神奇的街名给了她无尽的遐想。一片长满青草的坡地,你可以一直滚下去,在山坡下一面有着白色小门的美丽石墙前面停住,然后就像《爱丽丝漫游奇境》里描写的那样,走进墙上的一扇小门里,漫山遍野都长满了草莓,肥大多汁的红草莓,想摘多少就摘多少。神奇的是,草莓山真的有了草莓,比我想象的还要多,难道是草莓山的魔力? 在草莓山,艾丽平静的生活不时荡漾起小小的涟漪,有温馨也有伤感……可最重要的是,我们明白了什么才是值得珍惜的友谊。就像玛莎,她有两个好朋友,一个是主人公艾丽,一个是辛西娅。但是,当艾丽问玛莎谁是她最好的朋友时,她却说:“在学校里,辛西娅是我最好的朋友,在家里,你是我最好的朋友。”这使艾丽很难受,因为最好的朋友只有一个,而且辛西娅还叫她脏犹太人!艾丽还有一个新朋友叫米米。(玛莎说他很脏,所以从不跟她玩)起初,艾丽连想都没有想过会跟米米做最好的朋友,但是中间因为经过了太多事,经过反复的思考,艾丽觉得其实米米才是他最好的朋友,一个跟她形影不离的朋友! 本文来自于互联网,仅供参考和阅读

美国次贷危机的原因及对中国的启示

美国次贷危机的原因及对我国的启示 摘要:自9.11事件之后,随着美国次贷市场的兴起,经济的复苏,为了防止经济过热,美联储又先后17加息,引起房地产泡沫的破灭,次贷危机从而发生。美国次贷危机是一场新型的金融危机,起产生的内在机理是金融产品透明度不够,信息不对称,金融风险被逐步放大并移至投资者,这些风险从住房市场蔓延到资本市场,从金融领域扩展到经济领域,并通过资本渠道和贸易渠道扩展到整个世界。次贷危机不仅对美国的实体经济和金融市场产生了重大的影响,同时对国际贸易和全球金融市场的影响也产生了金融危机。针对此次危机产生的原因和中国经济的现状,本文探讨了次贷危机对我国的启示。 关键词:次贷市场,美国次贷危机,金融风险,金融危机,启示 一、美国次贷危机 美国次贷危机(subprime crisis)又称次级房贷危机,也译为次债危机。它是指一场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界 二、美国次贷市场的兴起 美国的房屋抵押贷款分为三类:优质抵押贷款,次优抵押贷款以及次级抵押贷款。次级抵押贷款市场面向信用评级低,收入证明缺失,负债较重的客户,由于信用要求不高,其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2%~3%。在巨大的利润的诱惑下,加之优质和次优级抵押贷款市场日趋激烈的竞争,许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在楼市升温期间,这些贷款的风险并不高,因为即使违约,金融机构也可以很容易的通过出售房屋避免损失。 在发放次级抵押贷款后,这些金融机构(主要是次级抵押贷款公司)通过贷款证券化的方式,形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品,如抵押支持证券(MBS)、资产支持证券(ABS)等,以及以MBS、ABS等为基础发行的债务抵押担保证券(CDO),从而将贷款风险通过证券市场专业给投资者。同时随着风险的转移,这些金融机构因贷款占用的资金得到回收,使得放贷规模继续扩大。自从2001年美国网络泡沫破灭以来,美联储为了刺激经济采取了宽松的货币政策,联邦基金利率一直维持在极低的水平,低利率刺激了房价持续上涨。在房地产业繁荣的现象下,次级抵押贷款的风险在一定程度上被掩盖:次级抵押贷款公司觉得,收不回的贷款反正有房子做抵押,而房价还在涨,所以还会赚;而且借助于金融创新,这些贷款被打包债券化出售给了投资银行、对冲基金等各类机构投资者,次级抵押贷款公司的信用风险被转移出去了。 三、次贷危机产生的原因 从2004年6月开始,美联储持续加息,房地产业开始趋冷,一些借款买房人不能按期还贷而违约,违约率的上升导致一些次级抵押贷款公司(如美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融)出现亏损以至破产。同时,次级抵押贷款支持的债券也随之变成了垃圾债券,它的价格下跌引起了投资于此机构出现财务困难。投资者了解到这个信息后,纷纷要求赎回投资,造成基金公司流动性困难,不得不暂停赎回,这引发了投资者的恐慌。商业银行出于安全考虑不肯拆出资金。出问题的金融机构从银行和债券市场都无法融到资金,次级债危机就演变为流动性危机,引起了造成美国和全球主要股市下跌。

浅析美国次贷危机产生的原因及对我国的启示

引言 2008年以来,美国次贷危机不仅迅速波及全球金融市场,而且已由虚拟经济向实体经济蔓延。目前主要经济体经济增速下滑,世界经济衰退迹象明显。由于美国、欧洲等海外市场需求减弱,中国经济也面临很多困难,需求不足、产能过剩、企业效益下降,经济增速明显放缓。本次美国金融危机的发生,其实反映了盛极则衰、创新毁灭、月盈则缺的事物发展的内在逻辑和客观必然性。资本主义高度发达与极度创新的金融系统在有效监管出现困境的情况下,信贷过度扩张造成金融市场内在的稳定性脆弱, 其发展到极致时,金融市场对风险的抵御能力会极度脆弱,任何来自外部的小小风险都有可能触发系统性危机。本文致力于全新视角来分析美国金融危机爆发的的直接原因与内在根源及对 中国的影响与启示性意义。 总之,针对此次金融风暴中国应该做好美国经济长期低迷、国际金融市场持续动荡的准备。要采取各种政策和措施应对外部金融风暴和内部不利因素的双重压力,确保中国经济的平稳运行和成功转型,促进中国宏观经济健康、持续发展。

一、美国次级按揭贷款与次贷危机的关系 (一)美国次级按揭贷款与次贷危机概述 美国抵押贷款市场是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低,放贷机构对借款人区别对待,大体分为优惠级和次级按揭贷款两个层次。次级按揭贷款是指银行或贷款机构提供给那些信用等级或收入较低,无法达到普通信贷标准的客户的一种贷款。这种贷款首付一般低于15%。 次级按揭贷款利率通常比优惠级贷款利率高2%~3%,对放贷机构来说是一项高回报业务。但由于次级按揭贷款对借款人的信用要求比优惠级贷款低,借款人信用记录较差,其全额偿还的期望概率相对较低。因此,必须用严格的金融监管来防范风险。否则次级按揭贷款机构就会遭到巨大损失。 美国次贷危机又称次级房贷危机。它是指一场发生在美国,因次级按揭贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美次贷危机从2006年春季开始逐步显现,2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机的影响是非常严重的,目前已对各国实体经济产生了较大影响。 (二)次级按揭贷款与次贷危机的关系 次级揭贷贷款业务本身是一件正常业务,除美国外,英国、日本等国家都有次级贷款业务。这个业务从社会角度来说也是有益的。次级按揭贷款与次贷危机有什么联系呢?是不是次级按揭贷款必然导致次贷危机发生呢?次级按揭贷款转变为次贷危机是需要条件的。次贷危机发生的条件,就是信贷环境改变、特别是房价持续下跌。次级按揭贷款人的资信状况本来就比较差,或缺乏足够的收入证明,或还存在其他的负债,还不起房贷,很容易发生违约事件。但在信贷环境宽松,或者房价上涨的情况下,放贷机构因贷款人违约收不回贷款,它们可以通过再融资,或者把抵押的房子收回来,再卖出去,也能规避风险。但在信贷环境紧缩,特别是房价下降的情况下,不仅再融资困难,就是把抵押的房子收回来,再卖出去也会发生亏损。当大规模集中性发生这类事件时,次贷危机就出现了。 二、美国次贷危机产生的原因 美国次贷危机的爆发乃至形成一种全球性的金融危机并非偶然,造成危机爆发的原因也是多方面的。具体可从直接原因与深层原因尽行分析:(一)直接原因 房价的下跌和利率的升高是美国次级贷款危机产生并蔓延的直接原因。美国次级房贷市场从上世纪90年代中期开始形成。2001年美国网络泡沫以后,

《伟大的博弈 华尔街金融帝国的崛起》读后感1500字

《伟大的博弈华尔街金融帝国的崛起》读 后感1500字 导读:读书笔记《伟大的博弈华尔街金融帝国的崛起》读后感1500字,仅供参考,如果觉得很不错,欢迎点评和分享。 《伟大的博弈—华尔街金融帝国的崛起》读后感1500字: 这是一本描述华尔街历史的书,也是描述美国金融史和经济史的历史书。虽然也有难以理解的地方,但是总体上来说是一部引人入胜的读本。由美国约翰·S·戈登著,祁斌译。讲述了从1653年华尔街诞生起350多年的历史。读史使人明智。在漫长的历史硝烟里,大国崛起,传奇人物风起云涌。这是一本优秀的著作,读后感慨颇多。 感悟一:历史的发展趋势是前进的,上升的,不管路途是多么的曲折。因为生产力和经济是在不断进步的。社会发展就是在生产力和生产关系、经济基础与上层建筑两大基本矛盾的不断解决中实现的。这是在中学政治中背过的,现在才慢慢理解了它的意思。 “今天的人们很难想象19世纪中期美国政府的腐败是多么的彻底。由于证券法律法规严重缺失,在股市中兴风作浪的投机商无一例外地都豢养和控制着忠实于自己的法官。股市投机者的博弈在很大程度上变成了一场腐败的立法官员竞相订立和随意篡改股市规则的游戏,股市博弈的结果,更多地取决于立法官员们侵害公权的无耻程度和技巧高下。”市场在疯狂的投机者和腐败的立法者的推动下,一次

次地攀上高峰,又一次次地跌落低谷,狂热—崩溃—恐慌—衰退—复苏—狂热,周而复始,渐渐成熟。人类总是不断地从失败中吸取教训的。没有失败的惨痛经历,就不会有变革创新。 历史上华尔街和美国经济数次遇到危机时刻,南北战争打响的时候,林肯说“国家的根基已经动摇,我该怎么办?”一战爆发时,人们普遍认为全球经济尤其是美国经济将迅速崩溃,而在经历了短暂的恐慌后,战争创造的军需品和农产品的巨大需求,给美国带来了空前的经济繁荣,4年的战争,欧洲的明灯熄灭了,“美国世纪”开始了。美国不仅在实业上,而且在金融上,成为世界头号强国。 联想到现在进行的毛衣战,我坚信中国必将大国崛起,不管遇到多大的外部阻挠,不管内部未来有多大的变数。这是由中国的基因决定的,中国的人口、地理位置和自然环境和资源、历史、文化传统,决定了中国天生就是世界大国。历史上,中国在绝大多数时间都是世界上最强大的国家,200多年前,清朝的康雍乾盛世,国内生产总值约占世界的1/3。历经磨难、浴火重生,复兴之路尽管有曲折,但历史洪流,浩浩汤汤,不会回头。我们这一代人何其有幸,能在有生之年看到繁荣富强的祖国王者归来。 感悟二:自由贸易是经济全球化的基石,而经济全球化已经成为当今世界经济发展的重要特征。美国的贸易保护主义只能是又一次搬起石头砸自己的脚。 二十世纪30年代美国的经济大萧条重创了美国经济,是美国历史上最大的一次经济灾难。以至于大萧条成了那个时期经济衰退的专

资产证券化视角的美国次贷危机成因分析及启示

资产证券化视角的美国次贷危机成因分析及启示 [摘要]资产证券化只是一种工具,是一种被人们用来转移和分散风险、实施信用增级的一种结构性融资方式。它是一柄双刃剑,是一件强大的金融武器,应用得好,可以带来创新和效率,给人们更多的惊喜;使用不当,则祸患无穷。我们对待资产证券化,要遵循经济规律和资产证券化的特点,小心谨慎地使用,加强使用过程的控制和监管,对其扬长避短,实施安全的金融创新。美国次贷危机表明,资产证券化只是力争在模型上做到了风险分散的完备性,而不是针对市场做到风险防范的有效性。市场变动并不是资产证券化模型所能主宰的变量,但却可以使资产证券化的利益链条发生断裂或者扭曲,从而引发危机。 [关键词]次贷危机;资产证券化;金融危机;住房抵押贷款;虚拟经济;实体经济 一、引言 美国次贷危机从2007年初爆发至今已经两年多。迄今为止,人们对次贷危机原因分析比较有代表性的观点主要有以下几种: (1)认为美国过分追求自身的经济利益和霸权,忽视了国家责任和信用,造成了次贷危机向国外的扩散。次贷危机的根源是美国过度透支了“整个国家的信用”。〔1〕(2)认为美国的经济政策是导致次贷危机的主要原因。 主要体现在三方面:一是政府政策的不当造成了高风险贷款的增加,二是金融创新带来了巨大风险;三是会计准则失灵导致了资产价值出现了大幅度变化。〔2〕如张维迎认为“这次危机与其说是市场的失败,倒不如说是政府政策的失败;与其说是企业界人士太贪婪,不如说是主管货币的政府官员决策失误”〔3〕。(3)认为次贷危机的原因在于政府金融监管的缺失。如罗熹认为,“对金融机构放松监管是导致危机的重要因素”,“美联储的宽松货币政策市危机的重要成因”。〔4〕(4)认为流动性过剩是造成次贷危机的原因。如黄纪宪等认为“流动性过剩带来了信用风险的过度膨胀”,“流动性过剩下的新变化带来了新风险”。〔5〕(5)认为道德风险是次贷危机形成的重要原因。如证券市场导报认为“市场各主体道德风险失控、金融行为失范是导致美国次贷危机的深层次原因”。〔6〕(6)认为过度消费是美国次贷危机产生的根本原因。如卢宇峰认为,“过度消费导致宏观经济恶化,是次贷危机形成和爆发的实体基础”。〔7〕(7)认为盎格鲁-萨克逊式资本主义生产方式的是此次危机的根源。如蒲勇健认为,“美国当前的这场危机是盎格鲁-萨克逊式资本主义生产方式的危机,是华盛顿共识的危机”。①以上观点都偏重于从制度、社会等宏观因素寻找危机的原因,具有一定的片面性、不完整性和较强的宏观性。如果能选择一个关键性的相对微观的视角对次贷危机的成因进行剥茧抽丝的分析,找出问题的缘由和答案,对抑制危机可能产生的严重后果,吸取经验教训,意义重大。本文拟从资产证券化的视角分析美国次贷危机形成的原因,并提出对实施资产证券化的反思,以及对中国实施住房抵押证券化的启示。 二、美国次贷危机成因分析 资产证券化视角资产证券化作为一项重要的金融创新,自20世纪60年代末在美国产生,自上个世纪90年代起,资产证券化在美国的发展非常迅速,特别是进入本世纪后,资产证券化在美国可以用飞速发展来形容。资产证券化也同时得到了世界的普遍认可,开始在世界范围内得到运用和发展。另一方面,资产证券化在美国次级抵押贷款市场也被得到广泛深入的应用。伴随着近年来美国市场上次级抵押贷款标准放松以及次级抵押贷款产品的创新和证券化技术的提高,次级抵押贷款的证券化产品就成为受到市场追捧的创新投资品种,得以在美国迅速发展并在房地产市场扮演着越来越重要的角色。 由于美国抵押贷款市场上深厚的资产证券化背景存在,美国次级抵押贷款衍生的债券产品(以下简称次级债券产品)及其市场才得以形成和发展壮大。在次贷危机前,美国的次级债券产品的规模已经非常庞大,并且蕴涵了巨大的风险。美国房地产市场泡沫的破灭、累积风险的爆发,引发了从2007年初全面爆发的美国次级贷款危机。基于资产证券化的视角,以下对次贷危机形成的原因作出分析。 (一)资产证券化运作过程放大了次级债券产品的市场风险 资产证券化运作的原则之一是杠杆操作。通常,实施资产证券化的金融机构———从抵押贷款公司到

浅析美国次贷危机形成原因(1).

浅析美国次贷危机形成原因(1) 本文从金融创新产品本身和连接投资者与金融机构的信用评级机构这两个角度分析次贷危机形成的原因,力图从微观角度解释危机酝酿与形成的过程。 一、引言 2007年8月,次贷危机全面爆发,对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏,使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应,国际金融体系累积的系统性风险得以全面暴露,其危害尚在蔓延。这是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。 二、原因分析 (一)金融创新产品:次级贷款和资产证券化 1.失控发放的次级贷款 (1)次级抵押贷款 次级贷款具有良好的市场前景,它给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务,在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。与此同时,次级贷款对放贷机构来说也是一项高回报业务。从90年代末开始的利率持续走低带动了次级抵押贷款的蓬勃发展。 (2)“掠夺式”的放贷 2001~2005年的房市繁荣带来了次级抵押贷款市场的快速发展,房贷金融机构在利益的驱使下,纷纷将次级和次优住房贷款作为新的利润增长点。金融机构之所以大力发展这一业务,还由于不断上涨的房价使金融机构认为,一旦出现严重违约,他们可以通过没收抵押品,并通过拍卖而收回贷款本息。 次级住房贷款的发放达到了失控的局面。次级房贷规模从1994年的350亿美元、约占4.5%的美国一到四家庭住房贷款总额,发展到2001年的1600亿美元、占5.6%和2006年的6000亿美元、占20%。 2.资产证券化工具推动次贷膨胀 资产证券化是近30年来国际金融市场最重的金融创新之一,已经成为全球主金融市场和金融机构的重业务构成和收入来源,也是各发达国家有效管理经济和金融风险、发挥金融市场投融资功能并促进社会和经济稳定发展的重工具。因此,资产证券化产品在近年来发展迅速,一方面,新的产品不断衍生,另一方面,在规模上也出现了快速的增长势头。 (二)信用评级机构——利益冲突与制度漏洞 1.评级机构的利益冲突 (1)利益冲突首先产生于发行方付费的业务模式。 据统计,评级机构90%的收入来自发行方支付的评级费用。这使得评级机

美国金融危机的论文

美国金融危机对中国的影响与对策研究 论文摘要:美国金融危机爆发已经有1年多了,给世界经济带来了极大的损失。世界上许多国家的经济衰退现象明显,失业人数急剧增加。中国也成了这次危机的受害者,产品出口困难,失业人员增加。和全世界共同应对美国金融危机,但又要保持国内经济增长的相对独立性是我们应对金融危机的关键。 始于2007年末的美国金融危机产生的根本原因是美国次级住房抵押贷款危机(简称次贷危机),持续已经有1年多了,危机对美国乃至世界经济的影响不但没有减弱,反而愈演愈烈,不仅重创美国经济,还造成了全球金融市场的巨烈震荡和全球经济的衰退。 一、美国次贷危机的形成及其向金融危机的演变 要理解什么是次债危机,就必须先了解什么是美国的次级按揭贷款。次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型,贷给个人信用记录低于一定级别的人以谋求更高的利息进而增加银行收入。2001-2004年,美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展,美国人的购房热情不断升温,次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。应该说美国次级抵押贷款产生的出发点是好的,在最初10年里也取得了显著的效果。1994-2006年,美国的房屋拥有率从64%上升到69%,超过900万的家庭在这期间拥有了自己的房屋,这大部分归功于次级按揭贷款。银行把发放的贷款捆绑打包进行证券化并在资本市场进行出售,这样就把原本在资产负债表上反映的贷款资产移除报表,并以此转移相关风险。这样资产证券化的结果就是银行看似把风险已经完全转移给了其他金融机构(SIV等),得到了一笔“无风险”的类似于手续费的收入,而这种无风险收入进一步刺激了银行从事这种业务。这种业务模式在如今负债累累的英国银行Northern Rock上表现最为明显。 然而放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。如浮动利率贷款,这种形式的贷款看似提供给贷款者更多的优惠(例如贷款者可以先支付利息不付本金),但事实上由于当时偏低的利率水平,接受这种贷款的贷款者被暴露在利率上升风险之下。而在银行方面看似通过浮动汇率转移了利率风险,但却把自己暴露在一旦房地产价格发生逆转,按揭贷款还款率骤跌的风险之中。 在进行次级抵押贷款时,放款机构和借款者都认为,如果出现还贷困难,借款人只需出售房屋或者进行抵押再融资就能够解决问题。但事实上,由于美联储连续17次加息,住房市场持续降温,借款人很难将自己的房屋卖出,即使能卖出,房屋的价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的程度。这时,很自然地会出现逾期还款和丧失抵押品赎回权的案例。案例一旦大幅增加,必然引起对次级抵押贷款市场的悲观预期,次级市场就可能发生严重震荡,这就会冲击贷款市场的资金链,进而波及整个抵押贷款市场。与此同时,房地产市场价格也会因为房屋所有者止损的心理而继续下降。两重因素的叠加形成马太效应,出现恶性循环,导致了次债危机。 由于房地产市场的持续走低以及以房地产为抵押的资产不断缩水,导致借款人无法偿还借款,从而引起投资银行的资产无法回收。 冷静审视问题的来龙去脉,不难发现这场危机追根溯源是由美国房地产市场不断累积的资产泡沫引起的,泡沫的产生和不断堆积是危机的酝酿,泡沫轰然破灭之时就是危机爆发之日。 次贷危机的产生使得银行债务危机恶化,不良贷款数量急剧增加,最终造成银行资金链的紧张,最终演变成金融危机。 二、美国金融危机对中国经济发展的影响及对策 美国金融危机对中国的影响不仅仅是中国在美国金融投资上的资金安全,更深层次对

电影摩登时代观后感五篇

电影摩登时代观后感五篇 摩登时代观后感一 影片一开始,有这样的一段字幕:“modern times.”a story of industry , of individualenterprise—humanity crusading in the pursuit ofhappiness.我想这段话可以这么理解,一个关于工业化和资本企业在追求发展过程中扭曲人性的故事。这句话很经典也很深刻,无情且绝对地揭示了资本主义的黑暗。 然后呈现的情景是绵羊簇拥而行,工人蜂拥而至,人类已与动物无异,在巨大的资本剥削面前,人性扭曲,毫无尊严。可为了生活他们又不得不如此。正如马克思所说:“罗马的奴隶是由锁链,雇佣工人则是由看不见的线系在自己的所有者手里。”关于这点,后面我们会提到关键原因在于以广大劳动工人为代表的生产者与生产资料相分离,这个过程被称作资本主义原始积累。 接着流水线工作呈现在眼前,在这里我们可以讨论一下资本家对工人的剥削方式。依据教材内容,最基本的方法有两种。即绝对剩余价值的生产和相对剩余价值的生产。绝对剩余价值是指在必要劳动时间不变的条件下,延长工时而生产的剩余价值。相对价值是指在工作日长度不变的条件下,通过缩短必要劳动时间而相对延长剩余劳动时间生产的价值。根据资本主义的发展条件,片中资本家通常采用第一种方法来剥削工人。片中老板不停地给传送带加速,减少休息时间,变相提高工作效率,甚至不择手段想出了自动喂食机,妄图压榨工人最起码的休息权,希望工人吃饭时也能工作,可以说资本家为了金钱

也丧失了人性。马克思对这种做法作出了这样的抨击:“它靠缩短工人的寿命,在一定期限内延长工人的生产时间。”最终卓别林饰演的夏洛尔不堪重负,精神失常,竟将别人的鼻子,纽扣都当成螺栓,被送进的精神病院。在此期间,我们还要留意这样一个镜头,就是工友们追逐精神失常的夏洛尔时,当看见传送带转动时本能地回到流水线旁,放弃追捕,我们概之以“条件反射。”能形成这样的结果,我既感到悲哀,更为之同情。 摩登时代观后感二 在这里也引发了我对此片的另一感触:一部讲述即便在困境中也要不断努力不断奋斗的励志电影,只要心中有梦,就该去追!即使失败了也不会有什么遗憾。片中夏洛尔失业,入狱,就业,再失业,再入狱……可不管经历了多少,始终都是在不停地奔跑。正如亚伯拉罕·林肯所说:“虽然我走的很慢,但我决不后退。”人生就需要这种积极的态度。 将电影的情节引申至相关的理论层面上,并结合马克思对资本主义的相关分析,我们可以得出以下结论。 在资本主义社会由于生产资料归资本家私人占有,工人一无所有,只有靠出卖劳动力为生。这就决定了资本主义劳动过程具有以下两个特点:第一,工人在资本家的支配和监督下劳动,他们的劳动隶属于资本家。第二,劳动产品也属于资本家所有。 而前面所提到的资本原始积累,就是生产者与生产资料相分离,货币资本迅速集中于少数人手中的历史过程。正如马克思所说:“创

美国次贷危机给我国金融监管的启示

美国次贷危机对我国金融监管的启示 摘要:美国“次贷危机”从2007年春季爆发开始,已逐步发展成为席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场和国家的金融风暴。为我国金融风险的防范与监管提供了反面的经验教训,尤其是引起人们对我国住房按揭贷款市场潜在风险的高度关注。对它进行深刻的研究,具有十分重要的理论意义和现实指导意义。本文依次分析讲述了引发美国“次贷危机”的原因,美国次贷危机对我国金融监管的启示以及我国金融监管的现状和我国需要采取哪些措施来加强金融监管的力度。 关键词:次贷危机;金融风险;金融监管;启示 美国次贷危机(subprime crisis)又称次级房贷危机,也译为次债危机。它是指一场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。 美国因次贷问题而引发的华尔街金融成了全世界关注的焦点。发生在华尔街的金融危机不仅重创了美国脆弱的经济,引起美国股市崩盘,也给出其它国家经济带来极大危害。中国会不会重蹈美国次贷危机之覆辙? 他山之石,可以攻玉。这场金融危机带给我们什么启示? 一、美国次贷危机形成的原因 (一)刺激经济的超宽松环境埋下了隐患 2007年4月2日,美国第二大次级贷款机构新世纪金融公司宣布破产,标志美国次贷危机大爆发。次级抵押贷款危机的源头是其前期宽松的货币政策。在新经济泡沫破裂和“9.11”事件后,为避免经济衰退,刺激经济发展,美国政府采取压低银行利率的措施鼓励投资和消费。从2000年到2004年,美联储连续降息,联邦基金利率从6.5%一路降到1%,贷款买房又无需担保、无需首付,且房价一路盘升,房地产市场日益活跃,这也成就了格林斯潘时代晚期的经济繁荣。 (二)以房产作抵押是造成风险的关键 美国次贷的消费者以房产作抵押,房产的价格决定了抵押品的价值。如果房价一

美国次贷危机及其影响分析

美国次贷危机及其影响分析 内容简介:2007年8月份,美国次级住房抵押贷款出现还款困难,进而引发以其为基础资产的证券化产品次级债危机,并波及世界金融市场,引起人们对世界经济衰退和爆发金融危机的担忧。本文着重对次级债次级债危机的原因、过程、影响和次贷危机背后的道德危机等方面进行了分析。本文认为次级抵押贷款引发的一系列危机没有离开三个方面的薄弱和漏洞,一是金融工具本身的薄弱和漏洞;二是过度的证券化;三是货币政策的调整。从次贷危机所处的阶段上看,由于分工、科技和信用扩张等方面目前都有衰竭迹象,因此把欧美金融危机判断为处于开端期的末尾更合适。次贷危机,已逐步演变成自二战以来最为严重的一场金融危机。其影响不仅局限于美国,还波及到了全球范围,并引起了外汇市场、货币市场和资本市场大动荡,次贷危机发展成一场全球性的金融危机。次贷危机引发了国际商品价格上涨,更引发了全球粮食危机。这些危机的背后实际上昭示了目前西方国家的道德危机,在某种程度上反映了资本主义精神的危机。次级贷危机对中国的影响,最重要的不是中国的金融机构持有多少可能变成坏账的美国次级贷款,或者持有多少相关衍生产品,而是美国经济的不确定性,随着次贷危机的深入,我国经济发展的不确定性加大,我们需要密切关注国际大环境的变化,努力促进经济平稳快速发展。 一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶,偶尔扇动一下翅膀,就可能在两周后引发美国德克萨斯刮起一场龙卷风。这就是蝴蝶效应。如果从2007年以来全球金融市场的变幻来看,次级债就是一只巨大的蝴蝶,当它不停地扇动起翅膀,全世界都为之心惊胆颤。 2007 年八月,美国次级住房抵押贷款出现还款困难,进而引发以其为基础资产的证券化产品次级债风波,并波及世界金融市场,各大金融机构出现巨亏,各国央行不得不对金融市场紧急补充流动性。 曾经有一个小幽默,讲的是有一位富人提着大把美元走进瑞士银行,要求开立一个存 款账户,银行柜台人员问他:“先生,您要存多少钱?”那位先生环顾四周,神秘兮兮、小声

金融毕业论文浅议美国金融危机的影响及启示

浅议美国金融危机的影响及启示 始于2007年8月的美国次贷危机的蔓延,大大超出了人们的预期,已经成为一场世界范围的资本主义危机,它不仅重创了美 国金融与,无疑也给全球金融体系和世界经济投下了一颗重磅炸弹,使国际金融体系遭受到“大萧条”以来最严重的冲击与考验,同时也逆转了世界经济增长的强劲势头,加速了世界经济的下滑。相信这场危机的影响会是空前的,留下的反思也会是相当深远 的。一、美国金融危机的影响美国此次金融危 机的直接影响是造成了美国大量金融机构的破产或重组,导致货币供给的紧缩,逆转了美国经济增长的势头,并且至今尚未看到好转 的迹象,最终影响如何还有待进一步的观察。本文从美国金融危机对全球收入再分配、金融自由化进程和国际货币体系的运作所造 成的影响这三个角度来进行分析。 (一)对全球范围内收 入再分配的影响金融市场作为虚拟经济的重要组成部分,其主要功能应在于它服务实体经济的融资,降低经济社会的交易成本,优化经济资源的配置。但随着金融创新的发展,虚拟经济在社 会整体经济中所占的比重极速膨胀,资本在金融市场的加速流转越来越表现为追逐超额利润的投机行为。在虚拟经济条件下,庞大的投机性交易成为主要的收益来源,而虚拟经济交易的对象是经过各种加工以及粉饰过的“风险”,这些交易并不是以合理的条件融通和配置资金,而是围绕着货币和证券的价格波动和利率变动所造成的损失由交易当事者的哪一方承担或盈利的归属。资本市场的运 行是在资产定价模式的基础上由心理预期的支撑而自我实现的,在金融创新的杠杆放大作用下,人们对于超额利润的向往超出了对于风险的评估,表现为一种典型的“博傻”行为。一旦外在扰动引起金融市场运行趋势的逆转,高台跳水式的资产价格暴跌不可避免,

美国大萧条读后感

《美国大萧条》读书笔记 奥地利学派是一个少数派,是一个比较边缘且有着自己鲜明特征的学派,其观点独特,思想另类。比如他们基本方法论的个人主义、主观主义和过程理论等特点,使它成为了冲击主流思想的小众。而实际上,奥地利学派是比较综合的,它涉及面之广,起码融合了经济学、政治学和法学甚至社会理论等。所以,他们的著作往往给人以极大震撼和颠覆感,品读以后仿佛受到一次精神的洗礼,心潮澎湃而久不能平复。 罗斯巴德(1926-1995)就是奥地利经济学派的代表人物之一,他的智慧之作《美国大萧条》风靡全球,经久不衰。如今拜读,依然是受益匪浅。该书以美国大萧条为背景,运用米塞斯的商业周期理论,得出与主流观点截然不同的结论。 资本主义历史进程中持续时间最长、财富损失最重、影响程度最深的经济大萧条以1929年10月纽约股市的崩盘为标志。股市在 1929年9月1日是最高点,市值总计896亿,到1932 年7月1日跌到156亿,跌了740亿美元,跌幅达82.5%。随着纽约股市的惨跌,美国爆发了人类经济发展史上迄今为止最为严重的经济危机。期间,产量及物价下降、股市暴跌、失业率奇高、投资极度萎缩。 对于这样一次浩劫,各派学者都努力考究,希望能找到其真正根源以便能防止灾难再次发生。罗斯巴德通过把1921年到1929年分成了12 个时段进行研究,将可控因素和不可控因素分开考虑,得出政府通过有意的货币扩张造成了人为的繁荣的结论。也就是说:大萧条不是资本主义的失败,而是过度积极的国家造成的失败。这一结论不仅与凯恩斯的政府主义背道而驰,而且与弗里德曼的货币数量理论也有明显分歧。 奥地利学派是坚信自由主义的学派,他们认为在一个纯粹的市场中,只要没有政府的干预,是不会出现连续不断的错误的,它有自己的修正能力。而政府错误或者过激的货币政策导致了普遍性的商业周期。罗斯巴德认为:“商人受到银行信贷膨胀的误导,对高级的资本商品进行过度投资,而这类商品的生产要得以顺利维持,就必须伴随着较低的时间偏好以及大量的储蓄与投资;一旦通货膨胀渗透到大多数人民生活中,旧有的消费-投资比例就会被重新确立起来,同时对较

美国次贷危机对我国资产证券化的启示

美国次贷危机对我国资产证券化的启示 美国次贷危机揭露了资产证券化存在的风险,对我国现阶段资产证券化进程有一定的启示作用,我国的政府和金融机构应采取相应措施规范资产证券化的发 展,规避可能发生的风险。 标签:次贷危机;资产证券化;启示 目前,我国资产证券的进程正在稳步进行中,通过美国的次贷危机,使我们更清楚的看清资产证券化所存在的风险,这对我国今后金融机构处置不良贷款提供了新的思路,减少不必要的风险提供了保障。资产证券化业务在我国具有广阔的发展空间,我们应当充分把握这一机会,为我国的经济发展提供充足的动力。 1 美国次级贷款证券化的基本原理 住房抵押贷款证券化,是指住房抵押贷款发放机构(如商业银行)将其持有的住房抵押贷款汇集成住房抵押贷款组合(即资产池,是拟证券化的标的),出售给特殊目的机构(SPV);特殊目的机构再将其购买到的住房抵押贷款组合,经过担保、保险和评级等形式的信用增强后,以抵押支持证券(MBS)(区别与ABS)的形式出售给投资者的融资过程。它主要的运行主体有:发起人(Originator?or?Sponsor) 、发行人(Issuer) 、服务人(Servicer) 、信用评级机构(Credit Rating?Agency) 、证券承销商(Securities?Underwriter) 、投资者 (Investor) 。 次级贷款证券化的基本原理:信用较低的人抵押房产,从次级放贷机构获得抵押贷款;放贷机构再将房屋抵押的债权出售给投资银行,用所得收益进行再贷款;投资银行则再将这些债权重新包装成债券在资本市场发行,获取高额回报。如果没有大银行的支持,抵押贷款机构将难以为继。如今,这个资金鏈条面临断裂的危险。放贷机构一旦收不回贷款,那么投资银行及其旗下在这一资金链运作的产品相应都受到连累。这便是美国次贷按危机的全球骨牌效应,多米诺骨牌:首先引发放贷机构收回房产→所有非政府债券资信下降→通过杠杆放大百倍对冲基金→日元瑞郎等套利交易砍仓→美及其它国家消费者信心受挫→套息交易 恐慌性结利。 2 我国资产证券化和美国资产证券化的比较

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