第20章中央银行货币政策操作
1．货币政策的最终目标有哪些?它们之间有何关系?你如何理解“币值稳定”？
货币政策的最终目标通常有：经济增长、物价稳定、充分就业、金融市场的稳定和国际收支平衡。
在诸多货币政策最终目标中，它们可能会相互影响，并造成最终目标之间的相互冲突。首先是物价稳定与充分就业之间存在冲突。菲利普斯曲线表明，物价水平与失业率之间存在交替关系，通货膨胀率越高，则失业率越低；反之则反是。当失业率很高时，为了增加就业，中央银行就有必要采取松的货币政策，扩张货币供给，降低利率，刺激企业投资，增加对劳动力的需求，但货币供应量的急剧扩张又会带来通货膨胀。
其次，物价稳定与国际收支平衡之间也存在冲突。物价水平上涨，国内货币贬值，在汇率没有相应调整时，进口商品的价格就会相对低廉，对本国的出口造成不利影响，使国际收支恶化。反之，如果国内物价水平持续下跌，汇率又没有进行调整，那么，本国商品在国际市场上的价格也会相应降低，从而刺激出口的增加，导致进口的相对减少，造成国际收支的顺差失衡。
再其次，经济增长与国际收支之间也存在一定的冲突。当经济增长过快时，会使对进口的需求增加，而进口的大量增加又会使国际收支出现大量的逆差。而在国际收支不平衡时，通常又会压缩国内有效需求，其结果，虽然国际收支改善了，但却打击了经济增长。
最后，物价稳定与金融市场稳定之间也存在冲突。当通货膨胀较严重时，为了抑制物价水平的过快上涨，中央银行会实行紧的货币政策，缩减货币供应量，提高利率。利率上升，会使债券的价格下跌。同时，利率上升时，持有存款更划算了，投资者可能会减少在债券或股票方面的投资，使金融市场的资金供给减少了。此外，利率上升后，企业的融资成本也上升了，这意味着上市公司的盈利能力会相应下降，这也会给股票市场带来打击。根据同样的逻辑，也可以看到经济增长与金融市场的稳定之间存在较大的冲突。中央银行为了刺激经济增长而增加货币供应量，降低利率，极大改变了投资者的预期，从而进一步推动金融市场的过度繁荣。过度繁荣之后就是反向调整，陷入长期的衰退之中。
由于多元货币政策目标之间存在这样那样的冲突，现在有越来越多的中央银行正在向单一目标的货币政策框架转变：物价稳定成为几乎唯一的货币政策最终目标。它们将物价稳定定义为这样一种状态：价格总水平的变化对公众投资和消费决策及预期不产生影响。在这种
状态下，既有满意的经济增长率，又有满意就业率，至于国际收支的平衡，似乎不在货币政策的考虑范围之内了。
2. 什么是货币政策工具?货币政策工具有哪些?
按照中央银行货币政策对商业银行和利率的作用强度的不同，货币政策工具可以分为直接调控货币政策工具和间接调控货币政策工具。
直接调控货币政策主要是中央银行用直接信用管制来对货币供应量或利率进行控制，以便达到中央银行的货币政策目标。直接信用管制在计划经济国家最普遍，其手段主要有信用分配和利率管制。信用分配是中央银行根据经济形势的需要，为避免信用的过度扩张，对商业银行的信贷规模和信贷投向进行限制。
利率管制则是中央银行直接规定存贷款的利率水平，以阻止商业银行竞争性提高利率争夺存款，或竞争性地降低贷款利率争夺贷款，形成恶性竞争并威胁到银行体系的稳定。
间接调控货币政策是中央银行通过市场手段来影响商业银行的准备金，并进而调整货币供应量和市场利率的货币政策。按照货币政策工具对经济的影响范围不同，间接货币政策工具可以分为：一般性货币政策工具和选择性货币政策工具。
一般性货币政策工具是指对货币和经济体系具有全局影响的政策工具；选择性货币政策工具的影响只是局部而非全局性的。一般性货币政策工具有三种：调整法定存款准备金比率、公开设操作和再贴现与再贷款。
在货币调控中，调整法定存款准备率从两个方面影响货币量。第一，法定存款准备率的调整会改变银行体系的准备金结构。提高法定准备率，银行体系原先持有的一部分超额准备金就会转为法定准备金，从而降低了银行体系创造派生存款的基础；反之，中央银行降低法定准备率，商业银行体系部分法定准备就会转化成超额准备金，商业银行就可以利用这部分超额准备金创造更多的派生存款货币。第二，法定准备率是影响货币乘数值的重要因素。提高法定准备率会降低货币乘数值，相反，降低法定准备率则会提高货币乘数值，从而提高了银行体系扩张货币的能力。
再贴现是商业银行将其持有的商业票据拿到中央银行进行贴现。在货币政策操作中，再贴现机制就是中央银行变动再贴现率，影响商业银行通过贴现申请贷款的意愿，进而影响其准备金和基础货币。再贴现率是中央银行对商业银行贴现时收取的利率，它实际上是商业银行从中央银行贴现贷款时所支付的必要的成本。当中央银行提高贴现率时，就提高了商业银行向中央银行再贴现借款的成本，于是，商业银行会减少向中央银行再贴现的数量，从而减
少基础货币。反之，当中央银行降低再贴现率时，再贴现对商业银行就变得更具吸引力了，再贴现会增加，从而增加基础货币和货币供应量。除了调整再贴现率外，中央银行还可以对再贴现的量进行限制，也可以规定适于再贴现的票据标准。
公开市场操作是中央银行在证券市场上买进或卖出有价证券，影响银行体系的准备金，并进一步影响货币供应量的行为。中央银行在公开市场上买入政府债券，银行体系的准备金会增加，并进一步为银行体系的货币创造奠定了基础；反之，则会减少银行体系的准备金，从而引起货币供应量的收缩。当然，中央银行也可以发行或赎回中央银行债券进行公开市场操作，从而影响银行体系的准备金和货币供应量，并进而影响中央银行的最终目标。
选择性货币政策工具主要包括：消费者信用比率控制、证券保证金比率控制与道义劝说。为了降低因消费需求的波动而带来经济的周期波动，中央银行可进行消费信用控制。当经济过热、通货膨胀率较高时，就可以紧缩消费信贷；反之，当经济增长乏力，消费需求不振时，则采取措施扩大消费信用。证券保证金比率是指证券购买者在买入证券时必须支付现款的比率。如果证券保证金比率很低，那么，人们在证券交易时受自有资金的约束就很小，就会引起严重的道德风险。如果证券保证金比率很高，极端地将这一比率提高到100％，那么，人们购买证券的能力就完全受到自有资金的限制，因而可以较有效地抑制证券市场的投机气氛。道义劝说也叫窗口指导。主要是指中央银行向各家银行说明其立场，利用中央银行的影响力，达到执行货币政策的目的。当房地产和股票市场泡沫较严重时，中央银行就可以劝告商业银行注意这些贷款的风险，诱导商业银行逐步减少对这些领域的贷款。
3.、调整法定存款准备金比率、公开市场操作和再贴现各有什么优缺点?
一般认为，调整法定准备率来控制货币供应量的一个主要优点在于，它对所有银行的影响都是平等的，可以较快地影响货币供应总量和商业银行的放贷能力。但调整法定存款准备率有两个主要的不足。第一，它是货币政策工具中的一把巨斧，对货币供应量的冲击可能会很大，无法进行微调。所以，中央银行调整法定存款准备率的前后，市场利率的波动性会较大。第二，当中央银行提高法定准备金比率时，会对那些超额准备很低的银行带来流动性问题。不断地调整法定准备金比率，使银行难以进行流动性管理，也增加了合理地运用资金的难度。
再贴现机制其实在很大程度上是发挥着中央银行最后贷款人的作用，解决商业银行的准备金和流动性不足的问题。作为一项政策工具，再贴现机制具有“告示效应”，作为一种信号表明中央银行未来的货币政策意向，影响商业银行或社会公众的预期。中央银行提高再贴
现率时，人们可能认为中央银行要紧缩货币供应，通货膨胀率会下降。中央银行调整再贴现率，尽管改变了商业银行从中央银行借款的成本，但能否达到中央银行的预期效果，还取决于商业银行对再贴现率变动的反应弹性。如果商业银行对再贴现率的变动并不敏感，中央银行就难以运用再贴现机制控制货币供应量。而且，商业银行愿意再贴现多少，完全是根据商业银行自身目标决策的，中央银行处于被动的地位。
公开市场操作具有以下几个方面的优点：(1)中央银行在利用公开市场操作时可以主动出击，什么时候买进，什么时候卖出有价证券来改变银行体系的准备金，在时机上可以由中央银行控制。(2)公开市场操作具有灵活多变的特点，买进或卖出有价证券数量的多少完全由中央银行的需要决定，因此，公开市场业务被称为“微调”的货币政策工具。(3)易于进行反向纠正。如果中央银行突然发现，因公开市场购买而过多地扩张了货币供应量，它就可以立即在公开市场上出售有价证券来收回多余的基础货币；反之则反是。(4)公开市场业务操作起来方便快捷。现在的证券市场交易系统很先进，只要一发出交易指令，通常在极短的时间内就可以完成交易。(5)中央银行的公开市场业务还可以影响利率结构。
4. 中央银行在实施公开市场操作时，为什么一般要以政府债券作为操作工具?
一般而言，中央银行公开市场操作最理想的工具是短期政府债券。这是因为，中央银行的公开市场活动对债券市场行情有所影响，为了避免在公开市场操作中债券价格的大幅度波动，中央银行必须选择那种市场容量大、潜在风险小的券种为其操作对象。就长期政府债券而言，尽管它有可靠的信用保证，但其市场容量相对较小，流动性较低，加之，中央银行的货币政策只能也只在于影响短期利率，而非长期利率，因而它不能满足中央银行公开市场业务的需要。对公司债券和公司股票来说，不仅其市场容量小得经不住中央银行公开市场活动的轻微冲击，而且其潜在的风险是巨大的。
由于公司股票价格是该公司经营业绩的“晴雨表”，公司股票价格的变化反映了股票持有者对该公司资产价值的信心和市场估价，而中央银行的公开市场操作并不以盈利为目的，因而，若以公司股票作为公开市场的操作工具，中央银行的活动所诱致的公司股票价格的变化并不反映公众对该公司资产的市场客观评价，这种股票价格的走势就可能导致资源的扭曲性配置。此外，中央银行以这两种市场容量狭小的证券作为其公开市场的操作对象，引起证券价格的剧烈波动，不仅有失于公平，而且其所带来的社会成本是极其高昂的，公开市场的操作就会流于失败，收不到预期的政策效果。
只有政府债券，尤其是短期政府债券，才能满足中央银行公开市场业务对券种选择的两
个要求，它无论在质上还是在量上都是其他债券所不可能比拟的，是中央银行公开市场操作最理想最有效的金融工具。正因为如此，在公开市场操作成熟的国家，政府会频繁地大量发行期限非常短的债券，以便于中央银行的货币调控。
5. 什么是选择性货币政策工具?利用选择性货币政策工具有何益处?
选择性货币政策工具的影响只是局部的而非全局的，这样就可以使中央银行有针对性地进行信用控制。如果股票市场和房地产市场价格飞涨，出现了严重的泡沫时，中央银行要通过公开市场业务或提高再贴现率来紧缩货币供应量，抑制股票市场和房地产市场的泡沫就很难奏效。由于货币供应量的紧缩，使其他如技术开发方面的贷款需求也难以得到满足，并由于利率的上升，会严重地打击企业的投资意愿，造成失业增加。
6. 什么是货币政策的手段变量和中介变量?什么是定量宽松货币政策？
中央银行从实施货币政策操作工具到实现货币政策的最终目标之间，有较为复杂的传导机制，通常，中央银行并不能直接决定或影响货币政策的最终目标，为了更好地实现货币政策目标，中央银行就需要在操作工具（手段）与最终目标之间设置手段变量和中介目标。就段变量就是中央银行通过货币政策工具的操作而直接调控的某一变量，它是货币政策工具操作的直接结果。中介目标就是中央银行在调整手段变量之后、与货币政策最终目标之间具有更密切的相关关系的某一个指标，中央银行在调控手段变量之后会直接影响中介目标，再经由中介目标而影响货币政策的最终目标。
定量宽松货币政策（又称量化宽松货币政策），媒体习惯简称为QE。QE是指，当货币政策指标利率达到或接近地零时，中央银行宣布，通过某一既定频率购买既定数量的国债或其它资产等手段，增加货币供应量或市场流动性，改变利率期限结构，刺激经济活动的货币政策操作方式。
7. 利率、货币供应量和信贷规模作为中介目标，哪个更合适?
将利率作为中介目标的理由是：(1)从可测性来看，利率是可量化的，中央银行可及时得到利率变动的有关数据。但能从公布的数据中得到的利率仅是公开市场和从银行借款的账面利率，并没有包括公司内源融资的隐含利率，也没有包括借款者从银行或从公开市场上借款所发生的其他成本，因此，利率的可测性并不是最理想的。(2)利率与投资、消费等都具有较高的相关性。利率上升，投资和消费都可能会减少；反之，则反是。其次，利率是顺循环的，经济繁荣时，投资和消费需求增加，利率会上升；反之，经济衰退时，投资和消费需求会减少，利率会下降。但利率与经济活动之间的相关性到底有多大并不容易确定。(3)在完全市场化的国家，中央银行能控制的利率只是再贴现率，对于形形色色的市场利率，中央银行并不能加以直接控制，而且，影响投资和消费的主要是长期利率，不是短期利率，中央银行能控制的也只是短期利率。
货币供应量作为中介目标，中央银行可轻易地看到各个层次货币的数据。就相关性而言，货币供应量的变动对投资、消费或净出口都会带来一定的影响，与最终目标有一定的相关性。但是，由于货币有不同的层次，每个层次的货币供应量可能与货币政策最终目标中的某一子项相关性较强，而与其他子目标的相关性较弱。就可控性而言，流通中的现金是反映在中央银行资产负债表的负债方的，中央银行可以通过各种手段完全控制流通中的现金M0。但M1和M2就不同了。除了基础货币外，货币乘数中所有的变量都会影响到货币乘数值的大小，这些因素并不是中央银行所能控制的，所以，货币供应量作为中介变量，除了M0外，M1和M2的可控性就较差了，货币供应量并没有完全的可控性。
到底是以利率作为中介目标好还是以货币供应量作为中介目标好，这还要取决于对经济的冲击是来自于实体部门还是来自于货币部门。如果经济的冲击是来自于货币部门，那么，就应当以利率作为中介目标；如果经济的冲击是来自于实体部门，那就应当以货币供应量作为中介目标。
20世纪80年代，本明杰·弗里德曼提出了以未清偿贷款或债务作为货币政策的中介目标。信贷是企业资本投资和流动资金的主要融资渠道，它也是顺循环的，信贷规模增加，投资和消费也会增加，从而促进经济增长；反之，则会使经济增长率下降。但是，随着直接融资的发展和金融结构的调整，信贷规模与经济增长率之间的相关程度可能减弱了。同时，由于信用的存在，也可能造成虚假的繁荣，加剧经济周期波动。在可控性方面，在信贷规模控制下，中央银行通过行政方式规定了商业银行信贷规模的上限，中央银行对信贷规模的控制能力似乎是较强的。但是，同再贷款一样，由于倒逼机制的存在，信贷规模也被屡屡突破，
而且信贷规模控制与市场化改革是相悖的。
8. 中央银行操作货币政策工具后，可以通过哪些渠道达到其最终目标?
这实际上是货币政策传导机制问题。是中央利用货币政策工具，操作手段指标变量后，达到货币政策最终目标的过程，更通俗地说，它就是中央银行执行货币政策后，通过什么样的途径达到货币政策的最终目标。货币政策实际上是总需求管理政策，除了政府支出不受中央银行货币政策影响之外，投资、消费和净出口都是受货币政策影响的。因此，货币政策传导机制可从投资、消费和国际贸易三个方面分析。
（1）投资渠道。进一步包括：a.凯恩斯利率传导机制。凯恩斯主义认为，货币供应量增加后，会使利率下降，利率的下降又降低了投资的成本，从而促使投资支出增加，投资增加使得国民收入增加。反之，货币供应量减少，则会使利率上升，利率上升又会使投资减少，从而进一步使国民收入减少。因此，凯恩斯的利率传导机制可以描述如下：M↑→i↓→I↑→Y↑，或者反之，M↓→i↑→I↓→Y↓
.b.托宾的q理论。托宾q为企业的市场价值与资本重置成本之比。如果q值大于1，说明企业的市场价值高于资本的重置成本，建立新厂房和购买新设备的资本成本就要低于收购同等规模的企业的价值。反之，如果q小于1，说明企业的市值低于资本的重置成本，建立新厂房和购买新机器的成本要高于收购同等规模的企业的成本。货币政策是如何影响到托宾q值的呢?货币供应量增加后，人们会发现手持货币比实际需要多，于是，将多余的现金用作投资。其中之一就是购买股票，而由于对股票需求的增加，股票价格会上涨，从而提高了企业的市场价值和托宾q值。因此，若以P s表示股票价格，那么，通过托宾q值的货币政策传导机制为：M↑→Ps↑→q↑→I↑→Y↑，反之，如果是减少货币供给，则有：M↓→Ps↓→q↓→I↓→Y↓
c.可贷资金传导。货币政策影响投资支出的另一个渠道就是可贷资金。当中央银行采取松的货币政策后，例如，在公开市场上大量购买政府债券或降低再贴现率后，商业银行体系的超额准备金会增加，可用于发放贷款的资金增加。这时，企业的贷款需求就较容易得到满足，从而投资支出增加，投资增加又进一步引起国民收入的增长。以L a表示贷款量，因此，可贷资金的传导渠道之一就是：M↑→La↑→I↑→Y↑。反之，如果中央银行减少货币供应量，则有相反的结果。即：M↓→La↓→I↓→Y↓。在选择性的货币政策工具中，信贷渠道也会发挥重要的作用。当中央银行提高了证券保证金比率时，用于股票投资的贷款量会减少，股票价格会下跌，从而使托宾q值下降，这样，在资本市场上的收购活动会增加，全社会的
实物资本支出总量会相应减少。反之，如果中央银行降低了证券交易保证金比率，那么，用于购买股票的贷款量增加，股票价格会上升，提高了托宾q值，因而，投资支出会增加。
d.信息不对称传导机制。信息不对称会产生道德风险和逆向选择，其解决办法之一就是净值。净值越高，意味着借款者的贷款实际上有更多的担保品，因而一旦风险暴露，借款者自身也会承担较大的损失。因此，净值越高，借款者从事高风险的机会主义行为的可能性也会减少。货币供应量的变化或证券交易保证金比率的调整会对股票价格产生很大的影响，股票价格的变化会影响企业的净值，并进而影响企业的道德风险和逆向选择。因此，通过非对称信息的货币政策传导机制可表述如下：M↑→Ps↑→企业净值↑→逆向选择↓道德风险↓→贷款↑→I↑→Y↑。
（2）消费者支出渠道。包括：a. 利率与收入渠道.货币供应量增加，会促使利率下降，消费者的支出会增加，储蓄意愿会降低。同时，货币供应量增加会使人们的临时性收入增加，而根据恒久性收入理论，临时性收入增加，就会促使消费支出增加。反之，若中央银行利用货币政策减少货币供应量后，则会通过反向的渠道减少消费支出。如果以C表示消费支出，Yt表示临时性收入，则通过利率和收入的传导机制可表述如下：M↑→i↓;Yt↑→C↑→Y↑.
b.财富效应.当股票和债券价格上升后，消费者的财富就会增加，这样就会扩大消费者的支出。因此，财富效应对消费支出的影响渠道为：M↑→Ps↑→毕生财富↑→C↑→Y↑.
c.流动性效应.流动性效应就是消费者持有资产的流动性的变化，会对其财务状况产生影响，从而影响消费者支出。消费者陷入财务困境的可能性越大，消费者的消费支出就越可能会相应地减少；如果陷入财务困境的可能性降低，那么，消费支出就可能会增大。如果股票、债券等金融资产的价格上升，他陷入流动性困境的可能性就较小。反之，陷入流动性困境的可能性则较大。因此，流动性效应的传导渠道之一就是：M↑→Ps↑→金融资产价值↑→流动性困境可能性↓→C↑→Y↑.
流动性效应还存在于消费信用比率控制这一选择性货币政策工具上。如果消费信用比率降低，那么，消费者要从银行等金融机构通过信贷来解决流动性困境就较为困难，这样，他们就会减少消费支出。反之，如果提高消费信用比率，那么，消费者就可以获得更多的信贷进行消费，从而消费需求会增加。消费信用比率的一个特例就是住房抵押贷款的首付率。如果提高首付率，那么，购买者就必须积蓄更多的资金才能支付首付款，这样，对住房的有效需求就会降低。反之，对住房的需求会上升。因此，通过流动性效应的第二个传导机制是：消费信用比率↑→消费信贷可得性↑→流动性困境可能性↓→C↑→Y↑
(3).国际贸易渠道。在开放经济条件下，净出口是构成一国总需求的重要组成部分。但
是，净出口受汇率变动的影响极大。当外汇汇率上升、本币汇率下跌时，本国的商品在国际市场上的价格会相应地降低，因此，出口可能会增加，进口会相应地减少。反之，当本币汇率上升、外币汇率下跌时，则本国商品在国际市场上的竞争力会相应地减弱，净出口可能会下降。货币供应量的扩张会使利率下降。若国外利率并没有相应地下调，国内利率与国外利率之间的利差会扩大。根据利率平价理论，这时，本币汇率会下跌，外币汇率会上升。反之，如果紧缩货币供应量，则通过利率平价的作用，本币汇率可能会上升，外币汇率会下跌。以e表示汇率水平(直接标价法)，NX为净出口，通过国际贸易的传导机制可表述如下：M↑→i↓→e↑→NX↑→Y↑
9．什么是货币政策传导的信用渠道？
货币政策传导的“信贷观”强调信贷市场摩擦在货币政策传导中的独特作用。信贷观常常会被区分贷款渠道与广义金融加速机制。
银行贷款渠道强调银行信贷的特质以及银行在金融结构中的独特作用。若货币政策影响了银行准备金头寸，它就会导致利率变动，促使银行调整资产负债构成。货币政策对银行存款和货币供给的最终影响，会体现在银行部门负债方的调整。但任何影响银行部门准备金和利率的因素，都会影响银行信贷供给及银行资产负债表的资产方。若银行不能通过调整其持有的证券，或发行无准备金负债筹集资金，抵消准备金下降的影响，银行就必定会收缩贷款。若借款者没有其它渠道筹集资金，银行贷款可得性的变动，就会影响总支出。因此，银行贷款渠道的关键就在于，在银行资产负债表的负债方，存款没有很好的替代品，且对某些借款者而言，除了从银行信贷获得资金外，别无他途。
广义信贷渠道又称借款者资产负债表渠道。金融市场中的不完全信息会影响金融合约，可能会导致信贷配给，或者使企业内源融资和外源融资成本间出现差异（外部融资溢价）。内外源融资成本之所以出现差异，是因为，信息不对称及贷款者无法无成本地监督借款者，从而产生了代理成本。同时，良好的抵押品和借款者净值会弱化借款者与贷款者之间的信息不对称问题，因而，企业现金流和净值就对融资成本、资金可得性和投资支出具有重要影响。在内源融资下降推动外源融资成本相对上升时，企业不得不更依赖于较高成本的外源融资。在这种情况下，货币政策如何影响经济呢？以紧缩性货币政策为例。它不仅会影响企业外部融资的可得性，从而影响总需求，并使经济放缓，企业的现金流和盈利随之而下降。企业现金流和盈利下降就会恶化借款者与贷款者之间的信息不对称问题，代理成本上升，借款者的外源融资溢价也随之而上升，这会进一步对支出产生紧缩性影响。因此，信贷市场摩擦会扩
散、放大初始货币紧缩对总支出进而对经济增长率的影响，这被称为金融加速器。
10. 什么是货币政策时滞?它对货币政策效果有何影响?
货币政策时滞是从经济形势的变化需要中央银行操作货币政策，到最终目标变量的变动之间的时间间隔。货币政策的时滞分为认识时滞、决策时滞和反应时滞。从经济形势的变化到中央银行认识到需要采取相应的货币政策来调节经济状况之间的时间间隔就是认识时滞。并不是中央银行认识到了需要采取货币政策就立即可以执行货币政策的，它往往还需要就货币政策的方向、操作力度等问题进行讨论，制定详细的货币政策操作计划。这就产生了决策时滞。从中央银行操作货币政策工具到货币政策最终目标变量的改变之间的时间间隔就是反应时滞。
货币政策时滞可能使初衷为稳定经济的货币政策反而给经济带来不稳定的冲击。例如，中央银行操作货币政策后，等到其开始发挥作用时，经济状况或许已经发生了逆转，以致出现了中央银行在经济衰退时实施的扩张性政策，在经济已经繁荣时，才开始发生效力，结果使物价水平不断地上涨，甚至出现严重的通货膨胀。反之，在上一年繁荣时期实行的紧缩性货币政策，在经济已经由繁荣转向衰退才开始发挥作用，结果使本已恶化的经济雪上加霜。因此，由于时滞的存在，中央银行在执行货币政策时可能达不到它的最终货币政策目标。
11. 中央银行独立性对货币政策有何影响?
中央银行独立性是指中央银行在发挥中央银行职能的过程中，不受国内其他利益集团影响的程度，这种独立性主要包括两个方面，即政策独立性和信用独立性。政策独立性是中央银行在制定和执行货币政策过程中自主性权力的大小。若中央银行能够根据政策目标而不受外来干扰的影响制定和执行相应的货币政策，则该中央银行具有较强的政策独立性。信用独立性是指财政赤字或外汇管理体制不对一国中央银行货币供给的影响。如果财政赤字主要是靠从中央银行借款或透支来弥补的，那么，该中央银行的信用独立性就较弱。除了财政赤字外，不同的外汇管理体制也会影响中央银行的信用独立性。在中国的结售汇制下，基础货币供给要随国际收支的变化而波动，因此，结售汇制也极大地弱化了中国人民银行的信用独立性。
中央银行的独立性对货币政策具有很大的影响。首先，中央银行的政策独立性越强，货币政策的行动时滞会越短。此外，一个国家的中央银行越独立于政治，它就越可能致力于价格稳定；反之，中央银行的独立性越小，它就越可能为取得低失业而接受较高的通货膨胀。
其次，中央银行的信用独立性越强，基础货币供给受财政赤字的影响就越小。所以，平均来说，中央银行的独立性越小，通货膨胀率越高，如德国有政治上最独立的中央银行，通货膨胀率最低。同时也有经验表明，中央银行独立性越大的国家，经济的平均年增长率要高于独立性较小的国家的经济年平均增长率。
12. 中央银行在公开市场上正回购了100亿元的政府债券，这对基础货币将产生什么样的影响?
中央银行在公开市场上的正回购是指，中央银行在对公开市场一级交易商卖出某种债务的同时，约定在未来某一日以约定的价格再从公开市场一级交易商手中买回同等数量的相同债券。中央银行在公开市场上正回购100亿元的政府债券后，对中央银行资产负债表的影响是：资产方政府债券减少100亿元。在负债方，由于商业银行要动用准备金购买这100亿元的债券，因此，中央银行的负债中会相应地减少100亿元金融机构准备金。最终的影响是，100亿元的正回购操作会减少100亿元的基础货币供给。
13. 我国在1994年之后，政府不得向中央银行借款和透支，只能发行国债弥补财政赤字。这对我国的中央银行独立性及货币政策会带来什么样的影响?
1994年以前的一段时间里，中国的财政赤字在很大程度上是从中国人民银行借款或透支来弥补的。在这种情况下，财政赤字的增加就会增加中国人民银行的基础货币供给，因而，货币供给与财政赤字有“穿连裆裤”之说，这表明，中国人民银行的信用独立性较低。
1994年中国禁止财政赤字从中国人民银行借款或透支，只能依靠在债券市场上发行政府债券来筹资。《中国人民银行法》还规定，中国人民银行不得直接购买政府发行的债券，因此，财政赤字的变动不会直接导致中国人民银行资产扩张。可见，这一制度安排提高了中国人民银行的信用独立性，有利于中国人民银行在实现“保持币值稳定、并以此促进经济增长”的货币政策最终目标。
14. 结合前面所学的结售汇制的相关内容，分析一下国际收支的变化对中国人民银行货币政策的影响。结售汇制是否降低了中国人民银行的信用独立性?
结售汇制度是指，需要有外汇资金流出的企业、机构或企业从外汇银行买外汇，而有外汇收入企业、机构或个人则需要将所得外汇收入及时地卖给外汇银行，后者然后再卖给中国人民银行的一种外汇管理体制。外汇资金流出或流入会影响国际收支。若外汇资金流入量大
于外汇资金流入量，则国际收支会出现顺差，反之，则会出现国际收支逆差。当出现国际收支顺差时，中国人民银行资产负债表的资产方会增加相应的国外资产（外汇资产），负债方会增加金融机构准备金存款，因而国际收支顺差会造成基础货币的扩张；反之，若出现国际收支逆差，则中国人民银行资产负债表的资产方会相应地减少国外资产，负债方则会减少金融机构准备金存款，从而减少基础货币供给。可见，在结售汇制度下，国际收支的变化会引起中国人民银行资产方国外资产的等量扩张，若中国人民银行没有采取冲销操作，这就会引起基础货币相应地扩张。可见，结售汇制降低了中国人民银行的信用独立性，对中国人民银行的货币调控带来了较大的不利影响。
15. 改革以来，中国民营和私营经济所占比重不断上升，国有企业所占的比重则相对下降了。这两种不同性质的企业对利率变化具有不同的反应，一般而言，前者对利率更为敏感。试分析，中国经济结构的这种变化，对以间接调控为主的货币政策效果有什么样的影响?
企业对利率变动越敏感，意味着企业投资对利率变动的弹性越高，即，利率变动1%，会引起企业投资更大幅度地变动。由于国有企业对利率变动的敏感性不及民营和私营企业对利率变动的敏感性高，意味着利率同样上升1%，引起私营和民营企业通过借款而投资的需求下降得比国有企业更多；反之，利率同样下降1%，私营和民营企业借款而投资的需求会增加得比国有企业更多。中国经济所有制结构的这一变化，对货币政策调控的效果有较大的影响。以出现了通货膨胀、中央银行需要通过紧缩货币政策而减少投资为例。由于私营和民营企业的利率弹性更高，私营和民营企业比重的上升意味着中国人民银行提高利率后可以更快地减少投资需求，从而降低物价总水平，达到稳定币值的目标。
16. 结合第4章和第19章的相关内容，分析近几年来中国商业银行贷款中对消费者贷款所占比重的上升对货币政策效果会有什么样的影响？
货币政策影响宏观经济的途径之一就是消费者支出渠道。在消费者支出渠道中又包括利率与收入渠道、财富效应和流动性效应等等。
商业银行贷款中对消费者贷款所占比重上升表明，获取消费者信贷是增加消费者支出的重要渠道。消费者信贷增加表明，消费者为满足一定的消费支出所面临的流动性约束减弱了。在这种情况下，货币政策的调整不仅通过利率水平的变动影响消费者在储蓄与消费之间的选择、利率或货币供应量的变动影响消费者持有的金融资产价格的变化并因而通过财富效应影响消费者支出，通过利率变化影响消费者从银行等金融机构获取消费者信贷的成本以及信贷
可得性而影响支出。因此，总的来看，消费者贷款所占比重上升，更加丰富了中国货币政策传导机制，在一定程度上提高货币政策的效果。
17. 2012年，中国人民银行两次降低商业银行存款准备金比率降。请分析这一政策变动对经济有何影响。
调整法定存款准备率从两个方面影响货币量。第一，法定存款准备率的调整会改变银行体系的准备金结构。提高法定准备率，银行体系原先持有的一部分超额准备金就会转为法定准备金，从而降低了银行体系创造派生存款的基础；反之，中央银行降低法定准备率，商业银行体系部分法定准备就会转化成超额准备金，商业银行就可以利用这部分超额准备金创造更多的派生存款货币。第二，法定准备率是影响货币乘数值的重要因素。提高法定准备率会降低货币乘数值，相反，降低法定准备率则会提高货币乘数值，从而提高了银行体系扩张货币的能力。
2012年中国人民银行两次降低法定存款准备金比率，同样会改变商业银行持有的准备金结构，商业银行持有的可自由运用的超额准备金增多了，这会直接增加金融体系中的资金供给；另外，法定存款准备金比率降低也提高了中国的货币乘数值，在其他条件不变的情况下，这会增加中国的货币供应总量。由于货币供给增加，金融市场利率就可能会相应地下降，这降低了借贷资金的成本，从而有利于增加投资和消费者支出。由于国内利率下降，也可能会减缓人民币升值的速度，这会对净出口的增长带来积极的作用。因此，降低法定存款准备金比率，通过对货币供应量和商业银行可贷资金量的影响而导致市场利率的变化，并经由投资、消费和净出口而影响总体经济活动。
18. 年末和春节前夕，中国人民银行一般都会进行逆回购的公开市场操作，为什么？
公开市场操作中的逆回购是指，中国人民银行从公开市场操作的一级交易商手中购入某种特定证券的同时，约定在未来某一日再以约定的价格将这些债券如数卖给一级交易商的货币政策操作方式。逆回购操作对中国人民银行资产负债表的影响是，在资产方会增加持有的有价证券，在负债方会增加金融机构的准备金存款，因此，逆回购操作会增加基础货币供给，从而增加市场的流动性。
在年末和春节前夕，企事业单位通常会发放年终奖，居民或消费者的支出（购物、旅行、送礼等等）会增加，这会增加货币需求。因此，年末和春节前夕的逆回购公开市场操作就是顺应这种变化而采取的相应措施。
19. 2008年11月，国务院《关于金融促进经济发展的若干意见》指出，要降低央行票据的发行频率和规模。试解读其政策意图，体现了什么样的货币政策取向？
中国人民银行向金融机构发行央行票据，对其资产负债表的影响是，负债方中央银行债券增加，金融机构准备金存款则等额地减少，因此，发行央行票据表明中国人民银行是要收缩货币供给。中国人民银行发行的央行票据越多、发行的频率越高，则它收缩的货币供应也越多。反之，中央银行降低央行票据的发行频率和减少发行规模，表明它希望适度地增加货币供应量和市场流动性，这会对投资、消费等起到一定的刺激作用。
2008年正是全球金融危机深化之际，中国实体经济也深受其影响，经济增长率大幅下降。为了保经济增长，政府就采取了刺激性的货币政策，大量增加货币供给和信贷投放。国务院《关于金融促进经济发展的若干意见》指出要降低央行票据的发行频率和规模，正是体现了这一政策取向。
20．试分析美国量化宽松货币政策对宏观经济的影响。
定量宽松货币政策（又称量化宽松货币政策），媒体习惯简称为QE，即指当货币政策指标利率达到或接近地零时，中央银行宣布，通过某一既定频率购买既定数量的国债或其它资产等手段，增加货币供应量或市场流动性，或改变利率期限结构，刺激经济活动的货币政策操作方式。
美国的量化宽松货币政策就是以增加市场流动性供给和改变利率期限结构的方式来影响实体经济活动。例如，美国的中央银行——联储储备银行在市场上购买抵押贷款支持债券，增加了抵押贷款支持证券的需求市场，有利于降低抵押贷款证券的利率，从而增加抵押贷款证券的发行和金融机构发放抵押贷款的意愿。美联储购买美国的政府债券增加了美联储持有的政府债券和商业银行的准备金，这不仅会降低政府债券的利率，也会增加货币供给量。在美联储通过长期国债置换长期国债的扭转操作中，会降低长期政府债券的利率。由于美国长期政府债券利率下降，也会相应地带动其它长期利率下降，从而降低企业和居民的借贷成本。因此，量化宽松的货币政策会增加信用总量，刺激经济活动的上升。另外，由于货币供给增加，人们手持的货币供应量增加了，改变了人们原来的资产配置结构，这时，人们会相应地增加长期资产（如股票）的需求，导致长期资产的利率下降和价格上升，长期资产价格上升增加了人们的名义财富和资产净值，名义财富增加通过财富效应刺激消费，资产净值增加对弱化信息不对称问题，进一步刺激金融机构放贷的意愿。因此，美国的量化宽松货币政策不
仅从货币与信贷供给总量、而且也从利率结构的变动中影响金融市场和实体经济活动。
21．利用“金融加速器”原理，简要分析资产价格下跌对宏观经济的影响。
金融市场中的不完全信息会影响金融合约，可能会导致信贷配给，或使企业内源融资和外源融资成本间出现差异即外部融资溢价。由于借款者净值会弱化借款者与贷款者之间的信息不对称问题，因而，企业现金流和净值就对融资成本、资金可得性和投资支出具有重要影响。当货币政策紧缩时，它仅会影响企业外部融资的可得性，而且还会影响总需求，并使经济放缓，企业的现金流和盈利随之而下降。企业现金流和盈利下降就会恶化借款者与贷款者之间的信息不对称问题，代理成本上升，借款者的外源融资溢价也随之而上升，这进一步对总支出产生紧缩性影响，因此，信贷市场摩擦（信息不对称）会扩散、放大初始货币紧缩对总支出进而对经济增长率的影响，这被称为金融加速器。
通常认为，资产价格下跌减少了人们的财富持有量，通过财富效应影响消费支出。但根据金融加速器理论，资产价格下跌降低了人们的财富持有量，从而减少了人们的资产净值，这就会使放贷者与借款者之间的信息不对称问题更加突出。由于放贷者面临更严重的逆向选择与道德风险，它就可能会提高信贷配给，或者借款者的外部融资溢价上升，相对地提高了借款者的融资成本，减少借款需求。借款需求下降和信贷供给减少，又进一步减少金融市场的流动性，从而又进一步降低资产价格的下跌。因此，当资产价格下跌时，若政府应对不当，通过金融加速器机制，初始的资产价格下跌可能会导致资产价格更进一步的螺旋式下降、宏观经济螺旋式地衰退。
中央银行与货币政策总练习 一、名词解释 1.中介目标 2.再贴现政策 3.法定存款准备金政策 4.公开市场操作 5.道义劝告 6.窗口指导 7.信贷配给 1．中介目标——中介目标是处于货币政策最终目标与货币政策操作目标之间的、与最终目标精密相关的、中央银行可以观测与控制的效果指标，又被称为“远期目标”，常见的主要有利率和货币供给量等金融变量。 2．再贴现政策——再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率、以影响商业银行等存款货币机构获得的再贴现贷款和超额准备金而达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。再贴现政策应该包括再贴现率的调整和再贴现条件的规定两个方面内容。 3．法定存款准备金政策——法定存款准备金政策是指中央银行在法律规定允许的范围内通过规定或调整法定存款准备金率以改变商业银行等存款货币金融机构的超额准备及其信用创造能力而达到扩张或收缩信用、实现货币政策目标的一种政策措施。法定存款准备金政策涉及法定存款准备金的构成、法定存款准备金率的确定和法定存款准备金率的调整程序三方面内容。 4．公开市场操作——公开市场操作是指中央银行在公开市场买进或卖出有价证券以改变商业银行等存款货币机构的准备金而达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。公开市场操作有防御性公开市场操作与主动性公开市场操作之分。 5．道义劝告——道义劝告是指中央银行利用其声望与地位，对商业银行及其他金融机构以公告、指示、会议或与金融机构负责人直接面谈等方式以使商业银行及其他金融机构正确理解货币政策意图，主动自觉地配合采取相应措施配合货币政策的实施。 6．窗口指导——“窗口指导”一词源于日本银行，是指中央银行根据产业动态、物价变动趋势和金融市场的动向，规定商业银行信贷的重点投放方向及其规模等。这些规定虽然不具有法律的强制性，但是由于中央银行对不配合的银行一般将采取制裁措施，使得窗口指导具有一定的强制力。 7．信贷配给——当信贷资金需求超过银行可贷资金时，在同样具有信贷资金需求的借款者中，有的借款人可以获得银行信贷，而有的借款人即使这些借款者愿意支付更高的利率也难以获得银行信贷，这种现象即为信贷配给。 8．货币政策时滞——货币政策作用的时滞效应是指货币政策从需要制定到这一政策最终发生作用之间的时段差。货币政策作用的时滞效应可以划分为内部时滞和外部时滞两个阶段。货币政策的内部时滞是指中央银行从制定货币政策待采取行动所需要占用的时间。货币政策的外部时滞，就是货币政策的传导时滞，是指中央银行采取行动到这一新的货币政策最终对经济发生作用所需要耗用的时间。 9．回购协议——回购协议是指中央银行在买进有价证券的时候，同时与有价证券的出售者签订、要求出售者在约定时间按照约定的价格购回其所出售的有价证券的协议；回购协议的政策意义在于为社会提供短期资金、满足临时资金需求，防止政府债券不规则的波动、稳定金融市场。
1 学年论文 论中央银行货币政策工具的“三大法 宝” 学 院： 商学院 专 业： 金融系 班 级： 09级1班 学生姓名： 完成时间：二О一二年 六月二十九日 序号： 序号：37
摘要 随着现代市场经济的发展，货币政策的重要性正日益增强。货币政策对一个国家的货币供求均衡、利率和汇率的合理水平、资本流动及经济发展与稳定具有支配性的作用。中央银行作为货币政策的制定者，主要通过控制货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济，无论是紧缩性的货币政策还是扩张性的货币政策都是通过货币政策工具的运用来实现的。货币政策工具有一般性政策工具、选择性政策工具和其他补充性政策工具三类。一般性政策工具作为中央银行的主要货币政策工具包括法定存款准备金政策、再贴现政策、和公开市场业务，俗称“三大法宝”。本文主要通过分析一般性货币政策工具的传导机制及其现实效应，结合我国实际国情来研究中央银行是如何运用这“三大法宝”对国民经济进行有效调节进而影响整个宏观经济的运行。 关键词：货币政策，“三大法宝”，传导机制，现实效应
abstract With modern the development of market economy，the importance of monetary policy is growing by. Monetary policy on a the currency of the country of the equilibrium of supply and demand，interest rate and exchange rate of a reasonable level，capital flows and economic development and stability has the dominant role. The central bank as a monetary policymakers，mainly through the control of the money supply to adjust interest rates and the whole economy affect investment and，whether the deflating monetary policy or expansionary monetary policy is through the use of monetary policy tool to realize. Monetary policy tools have general policy tools，selective policy tools and other complementary policy tools three categories. General policy tools as the central bank's main monetary policy tools including legal deposit reserve discount policy, the policy，and the open market operations，commonly known as the “three magic weapons”. This paper mainly through the analysis of general monetary policy tools in the transmission mechanism and its practical effect，with China's actual conditions to study the central bank is how to use this “three magic weapons”on the national economy and effectively regulate the impact the entire macroeconomic performance. Keywords：monetary policy，“three magic weapons”，conduction mechanism，the reality effect
我国中央银行的独立性对货币政策目标的影响 一、中央银行独立性概述 中央银行独立性是指中央银行在公布通货膨胀率、汇率或货币政策目标以及根据自己的操作决定货币供应量和利率水平时不受政策的干预，在解决中央银行与政府间矛盾时存在公开的和透明的程序，并且中央银行的管理和财务是独立的。 中央银行的独立性是相对的，指中央银行在运用国家赋予的职能，作为一国经济领域的核心领导者自主、连续、不受干扰进行的货币政策的制定和实施等。一个相对独立的中央银行有利于保持货币币值的稳定，从而为经济的持续快速发展提供稳定的宏观经济环境。 二、我国中央银行独立性对货币政策目标的影响 如果一国的中央银行缺乏独立性，其货币政策的制定与实施过程将存在不一致性。我国至今仍然未能解决中央银行的独立性问题，独立性依然偏低主要体现在以下几个方面。 首先，我国中央银行隶属于国务院。中国人民银行相对于国务院而言，只享有一般货币政策事项的决策权，对于年度货币供应量、利率、汇率等重大货币政策事项只有制定和执行权，但没有最终决策权。而这种最终决策权以及重大与非重大货币事项的确定权都操在国务院手中。所以，我国中央银行难以摆脱政府对货币发行的干预，其货币政策的制定是为了配合国家的经济发展规划和应对金融危机。政府为了经济的快速发展，将中央银行作为资金的供应机构，迫使中央银行发行大量货币，使得中央银行的自身经济目标无法实现，缺乏自己的独立性。 其次，我国中央银行从属于财政，成为财政透支的工具，缺乏经济独立性。当财政出现赤字时则向中央银行透支，中央银行对其资金运用缺少可供操作的具体法律保障，其后果将可能导致经济的通货膨胀加剧，使得人民币贬值，削弱消费者的购买能力。 另外，中央银行货币政策的目标受到来自各方面的压力，如国家经济发展计划，配合财政政策，保持人民币汇率稳定，地方政府的经济发展等，这使得中央
货币政策工具概述 --浅谈我国中央银行货币政策工具 一、简介 要了解货币政策工具，首先来认识一下货币政策。货币政策是指一国货币当局（主要是中央银行）为实现特定的宏观经济目标而采用的各种控制和调节货币供给、银行信用及市场利率等变量的方针、措施的总称。货币政策主要包括四方面内容：政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策的作用过程是通过运用货币政策工具来控制操作指标和中介指标，最终实现政策目标。 二、央行货币政策工具的法律解释 中国人民银行法第二十三条关于货币政策工具的规定： 中国人民银行为执行货币政策，可以运用下列货币政策工具： (一)要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金; (二)确定中央银行基准利率; (三)为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现; (四)向商业银行提供贷款; (五)在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇; (六)国务院确定的其他货币政策工具。 中国人民银行为执行货币政策，运用前款所列货币政策工具时，可以规定具体的条件和程序。 本条是关于中国人民银行运用的货币政策工具的规定，这是法律层面上对央行运用货币政策工具的解释。 三、种类 根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下四类： （一）常规工具 或称一般性货币政策工具，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务 被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。 （二）选择工具 常见的选择性货币政策工具主要包括： ①消费者信用控制； ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制； （三）补充工具 除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括：
第十一章货币政策的作用机制与效果检验 一、填空题 1.货币政策的变量主要有三个层次，即_________、__________和__________。 2.中介变量利率对目标变量物价水平的传导，则要经由货币需求的__________和__________，分别对__________和_________产生影响，进而传递到物价水平。 3. 20世纪90年代中期颁布的《中华人民共和国中国人民银行法》，明确规定货币政策的最终目标为“____________________________________”。 4.就总体过程而言，货币政策时滞可分为______________和____________。 5.政府实行扩张性的财政政策会对私人投资产生“___________”。 二、单项选择题 1．影响货币需求的主要的货币政策中介变量是（ B ）。 A.收入 B.利率 C.货币供应量 D.基础货币 2．中介变量货币供应量对目标变量物价指数的传导是通过（ B ）变量。 A.利率 B.消费 C.投资 D.收入 3．法定存款准备率工具应该属于中央银行的（ A ）业务范畴，它是决定法定存款准备金占商业银行所吸收存款比重、进而影响实际存款准备率的一个比率变量。 A.负债 B.资产 C.表外 D.中介 4．货币政策的有效性主要在于（ D ）。 A.增加就业 B.刺激经济增长 C.抑制通货膨胀 D.抵御经济波动 5．在经济的复苏阶段，货币政策与财政政策的搭配适宜采用（ C）模式。 A.双松 B.双紧
C.一松一紧 D.一松一中性 三、多项选择题 1．货币供给增量分别由（ABD ）决定。 A.基础货币增量 B.货币结构比率变动量 C.贷款结构比率变动量 D.存款准备率变动量 E.再贴现率变动量 2．外部时滞可以细分为（ DE ）两段。 A.认识时滞 B.决策时滞 C.传导时滞 D.操作时滞 E.市场时滞 3．属于货币政策内部效应指标的有（ ABC ）。 A.货币供应量增长率 B.货币购买力指数 C.货币贬值率 D.国民生产总值平减指数 E.国际收支概况 4．从我国的情况来看，财政政策与货币政策的共性主要表现在（ BC D）。 A.政策的实施者相同 B.实现共同的经济目标 C.作用于同一个经济范围 D.出自于同一个决策者 E.作用过程相同 5．政策扩张能力的自我约束机制主要包括（ ACD ）三个方面。 A.资金来源的约束 B.资金用途的约束 C.弥补收支差额的约束 D.自身均衡机制的约束 E.政府行政能力的约束 四、判断且改错 1．若以稳定物价为货币政策最终目标，选择中介目标时应侧重于利率水平。（）
《中央银行学》复习思考题 王广谦主编，高等教育出版社第三版（2011年） 第一章中央银行制度的形成与发展（P29） 1、试述央行产生的客观经济原因。 2、央行制度在初建时期和普及发展期各有何特点？ 3、如何认识中央银行的性质？ 4、对比分析早期中央银行与现代中央银行职能。 5、简述央行制度类型及其特征。 6、概要说明美国联邦储备体系组织结构、职能与资本结构。 7、概要说明中国人民银行当前组织结构状况。 8、概要说明欧洲央行组织结构与职能。 9、概要说明香港金融管理局制度。 第二章中央银行在现代经济体系中的地位与作用（P49） 1、如何理解央行在现代经济中的地位与作用？ 2、简述当前中国人民银行的主要职责。 3、如何理解中央银行独立性的内涵与实质？ 4、试述赞成及反对央行独立性的理论观点。 5、简述中央银行独立性的主要表现。 6、试评述美国联邦储备体系独立性。 7、试评述中国人民银行独立性。
8、从中央银行独立性的国际特点分析中国人民银行独立性方面存在的问题，并提出符合国情的改进意见。 第三章中央银行业务活动的法规原则与资产负债表 1、中央银行业务活动法律规范的主要内容是什么？ 2、试分析中居银行业务活动原则与商业银行业务经营原则差异的原因？ 3、试从资产负债的基本关系和各项目的对应关系分析中国、美国、日本中央银行的资产负债表各有什么样的特征。 第四章中央银行的负债业务（P99） 1、简述央行主要负债业务。 2、简述央行存款业务。 3、简述央行准备金存款业务的主要内容与意义。 4、什么是央行货币发行业务？如何区分经济发行与财政发行？ 5、央行货币发行的基本原则是什么？ 6、比较各种货币发行准备制度的优缺点。 7、什么是基础货币？利用央行资产负债表分析基础货币的决定。 8、结合中美央行资产负债表比较两国基础货币投放机制。 9、试述存款准备金制度的主要内容。 10、比较中央银行发行债券与商业银行发行债券。 11、近年来中国人民银行负债业务结构有哪些主要的变化？成因是什
央行货币政策工具 一、简要介绍 中央银行通过货币政策工具的运作，影响商业银行等金融机构的活动，进而影响货币供应量，最终影响国民经济宏观经济指标。 货币政策传导机制(conduction mechanism of monetary policy) 中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 一般性货币政策工具 一般性货币政策工具指中央银行所采用的、对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生全面性或一般性影响的手段，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务 被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。 选择工具 是指中央银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采用的工具，以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行资产运用也负债经营活动为对象，侧重于对银行业务活动质的方面进行控制，是常规性货币政策工具的必要补充，常见的选择性货币政策工具主要包括： ①费者信用控制 ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制； ④优惠利率； ⑤特种存款 补充工具 其它政策工具，除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括： ①信用直接控制工具，指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，主要有信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款； ②用间接控制工具，指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、 宣传等，指导其信用活动，以控制信用，其方式主要有窗口指导、道义劝告。 新工具 2013年11月6日，我国央行网站新增“常备借贷便利(SLF)”栏目，标志着这一新的货币政策工具的正式使用。央行于2013年初创设这一工具。常备借贷便利，在各国名称各异，如美联储
一般性货币政策工具，又称经常性、常规性货币政策工具，即传统的三大货币政策工具，俗称三大法宝：存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。 1.存款准备金政策。存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金；中央银行通过调整法定存款准备金以增加或减少商业银行的超额准备，从而影响货币供应量的一种政策措施。 2.再贴现政策。再贴现政策就是中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策目标的一种手段。 3.公开市场业务。所谓“公开市场业务”（OpenMarketOperation，也称“公开市场操作”），是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种货币政策手段。 货币政策狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。 广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。（包括金融体制改革，也就是规则的改变等） 两者的不同主要在于后者的政策制定者包括政府及其他有关部门，他们往往影响金融体制中的外生变量，改变游戏规则，如硬性限制信贷规模，信贷方向，开放和开发金融市场。前者则是中央银行在稳定的体制中利用贴现率，准备金率，公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。
货币政策(monetarypolicy),它是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。 货币政策的性质(中央银行控制货币供应，以及货币、产出和通货膨胀三者之间联系的方式)是宏观经济学中最吸引人、最重要、也最富争议的领域之一。 一国政府拥有多种政策工具可用来实现其宏观经济目标。其中主要包括： 1.由政府支出和税收所组成的财政政策。财政政策的主要用途是：通过影响国民储蓄以及对工作和储蓄的激励，从而影响长期经济增长。 2.货币政策由中央银行执行，它影响货币供给。 货币政策的最终目标 货币政策的最终目标，指中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。 货币政策的最终目标，一般有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。准备金本来是为了保证支付的，但它却带来了一个意想不到的“副产品”，就是赋予了商业银行创造货币的职能，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。现已成为中央银行货币政策的重要工具，是传统的三大货币政策工具之一。 国家货币政策 国家货币政策 （1）资本主义国家运用货币政策的中心点是调节货币供应量。 增加货币供应量称为“放松银根”，减少货币供应量称为“紧缩银根”；
中央银行货币政策的作用 摘要:货币政策在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用,中国人民银行作为国民经济的重要宏观调控部门,货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。我此次论文的目的是阐述中央银行货币政策的具体作用。论文的第一部分，我对中央银行的货币政策进行了概述，具体涉及到货币政策的含义，内容及特点，在明确对象的概念及特点的情况下我才能更好的引申出货币政策的作用及价值。第二部分我详细介绍了中央银行货币政策产生的作用，具体分为了6个作用，其中还涉及到物价稳定，经济增长，充分就业及国际收支平衡等货币政策既定的目标，通过对目标的分析，我对中央银行货币政策的作用有了更详尽的理解。 关键字: 中央银行货币政策物价稳定经济增长 一、中央银行货币政策的概述 （一）含义 货币政策（Monetary Policy）也就是金融政策。它是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量、信用量或利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总称。货币政策有狭义和广义之分： 1．狭义的货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。 2．广义的货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。（包括金融体制改革，也就是规则的改变等） （二）内容 1．货币政策作用过程来看：包括货币政策最终目标、货币政策工具、货币政策传导机制、货币政策中介指标、货币政策有效性等内容。 2．货币政策作用范围来看： a)信贷政策：对信用行为进行管理而采取的方针和措施：调节社会信用总量和结构。 b)利率政策：对市场利率的一般水平进行调节，是间接调控信用规模的手段。 c)外汇政策：中央银行控制和调节汇率实施外汇管制。控制国际资本流动和平衡国际收支的方针和措施。 （三）特征 1.货币政策是一种宏观经济政策。
中央银行学考试题型： 1.名词解释（7*3’） Eg.专业术语：最后贷款人、窗口指导等 2.判断并改错（10*2’） 3.简答题（6*6’） 简要论述、要点明确、适当展开 4.论述题 结合实际，分析现实案例，如何解释 5.案例分析 结合材料，回答知识点，理论与实践相结合
1、中央银行的性质 中央银行是为商业银行等普通金融机构和政府提供金融服务的特殊金融机构；是制定和实施货币政策、监督管理金融业和规范金融秩序、防范金融风险和维护金融稳定、调控金融和经济运行的宏观管理部门。 2、中央银行的职能 （一）中央银行是“发行的银行” ★中央银行是发行的银行，是指国家赋予中央银行集中与垄断货币发行的特权，是国家唯一的货币发行机构（在有些国家，硬辅币的铸造与发行由财政部门负责）。（二）中央银行是“银行的银行” ★中央银行是银行的银行，是指： 1. 中央银行的业务对象不是一般企业和个人，而是商业银行和其他金融机构及特定的政府部门； 2. 中央银行与其业务对象之间的业务往来仍具有银行固有的办理“存、贷、汇”业务的特征； 3. 中央银行为商业银行和其他金融机构提供支持、服务，同时也是商业银行和其他金融机构的管理者。 ★中央银行作为银行的银行，具体表现在以下三个主要方面： 1. 集中存款准备金。（“余额宝是”否能算作银行机构？） 2. 充当商业银行等金融机构的“最后贷款人”。 3. 组织、参与和管理全国的清算。 （三）中央银行是“政府的银行” ★中央银行是政府的银行是指： 1. 中央银行根据法律授权制定和实施货币政策，对金融业实施监督管理，负有保持货币币值稳定和保障金融业稳健运行的责任； 2. 中央银行代表国家政府参加国际金融组织、签定国际金融协定，参与国际金融事务与活动； 3. 中央银行为政府代理国库，办理政府所需要的银行业务，提供各种金融服务。★中央银行具有政府的银行的职能，主要通过以下几个方面得到具体体现： 1. 代理国库。 2. 代理政府债券的发行。 3. 为政府融通资金，提供特定信贷支持。 4. 为国家持有和经营管理包括外汇、黄金和其他资产形式的国际储备。 5.代表国家政府参加国际金融组织和各项国际金融活动。 6.制定和实施货币政策。
[考研类试卷]金融硕士MF金融学综合（中央银行与货币政策）模拟试 卷4 一、单项选择题 1 从经济形势变化需要中央银行实际采取行动的时间过程，称作( )。 （A）外部时滞 （B）内部时滞 （C）操作时滞 （D）决策时滞 2 从认识到需要改变政策，到新政策的出台并加以实施所需要的时间，称作( )。 （A）外部时滞 （B）市场时滞 （C）决策时滞 （D）行动时滞 3 企业、个人等经济主体决定调整其资产总量与结构到整个社会的产出、就业、物价、收入等经济变量发生变化的时间过程，称作( )。 （A）产出时滞 （B）市场时滞 （C）决策时滞 （D）行动时滞
4 货币政策调整后，企业、个人等经济主体决定调整其资产总量与结构的时间过程，称作( )。 （A）产出时滞 （B）市场时滞 （C）决策时滞 （D）行动时滞 5 下列属于内部时滞范畴的是( )。 （A）认识时滞、决策时滞 （B）行动时滞、产出时滞 （C）认识时滞、行动时滞 （D）决策时滞、产出时滞 6 下列属于外部时滞范畴的是( )。 （A）认识时滞、决策时滞 （B）行动时滞、产出时滞 （C）认识时滞、行动时滞 （D）决策时滞、产出时滞 7 如果货币流通速度增加，而货币当局在制定货币政策时未加以考虑，仍按以往的货币流通速度进行货币供给，则导致( )。 （A）实际货币供给减少
（B）实际货币供给增加 （C）名义货币供给增加 （D）名义货币供给减少 8 如果货币流通速度减缓，而货币当局在制定货币政策时未加以考虑，仍按以往的货币流通速度进行货币供给，则导致( )。 （A）实际货币供给减少 （B）实际货币供给增加 （C）名义货币供给增加 （D）名义货币供给减少 9 中介目标变量发生变化到这种变化对宏观经济目标变量产生作用所经历的时间，叫做( )。 （A）认识时滞 （B）行动时滞 （C）市场时滞 （D）决策时滞 10 中央银行从采取措施到措施对经济体系产生影响的时间被称为( )。 （A）内部时滞 （B）认识时滞 （C）行政时滞
货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种手段和方法。货币政策目标确定以后，还需要一整套行之有效的货币政策工具来保证其实现。中央银行可采用的货币政策工具通常有一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其他货币政策工具等。 一、一般性货币政策工具 一般性货币政策工具是指中央银行经常使用的且能对社会的货币信用总量进行调节的工具，主要包括法定存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务三大政策工具，俗称中央银行的“三大法宝”。 （一）法定存款准备金率 目前，凡是实行中央银行制度的国家，基本上都实行了法定存款准备金制度，即规定金融机构只要经营存款业务，就必须缴存法定存款准备金。金融机构按规定向中央银行缴存的存款准备金占其存款总额的比例就是法定存款准备金率。建立法定存款准备金制度的最初目的是为了防止商业银行盲目发放贷款，保证客户存款的安全，维护金融体系的正常运转。20世纪30年代世界性经济大危机后，人们开始认识到法定存款准备金率是中央银行调节和控制货币供给量的一个重要工具。 1.法定存款准备金率的作用机理 法定存款准备金率的作用机理是：中央银行通过调高或调低法定存款准备金率，影响商业银行的存款派生能力，从而达到调节市场货币供给量的目的。具体来说，当中央银行调低法定存款准备金率时，商业银行需要上缴中央银行的法定准备金数量减少，可自主运用的超额准备金增加，商业银行可用资金增加，在其他情况不变的条件下，商业银行增加贷款或投资，引起存款的数倍扩张，市场中货币供给量增加。相反，当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行需要上缴中央银行的法定准备金数量增加，可自主运用的超额准备金减少，商业银行可用资金减少，在其他情况不变的条件下，商业银行减少贷款或投资，引起存款的数倍紧缩，市场中货币供给量减少。 2.法定存款准备金率的优点和局限性 法定存款准备金率的优点主要有：第一，中央银行是法定存款准备金率的制定者和施行者，中央银行掌握着主动权。第二，法定存款准备金率通过影响货币乘数作用于货币供给，作用迅速、有力，见效快。 法定存款准备金率也具有局限性：第一，缺乏弹性，有固定化倾向。由于作用于货币乘数，即使准备金率较小幅度的调整，可能也会引起货币供给量的巨大波动，因此法定存款准备金率通常被认为是中央银行最猛烈的货币政策工具之一，调控效果较为强烈，不宜作为中央银行调控货币供给的日常性工具，这致使它有了固定化的倾向。第二，为了体现公平性，各国的法定存款准备金率对各类存款机构基本都一样，“一刀切”式的法定存款准备金率提高，可能使超额存款准备金率较低的银行立即陷入流动性困境，难以把握货币政策的操作力度与效果。第三，调整法定准备金率对商业银行的经营管理干扰较大，增加了银行流动性风险和管理的难度，当对法定准备金存款不付息时，还会降低银行的盈利，削弱其在金融领域的竞争力。 （二）再贴现政策 再贴现是指商业银行等金融机构为了取得资金，将已贴现的未到期票据再以贴现方式向中央银行进行转让的票据行为。中央银行的再贴现政策主要包括两方面的内容：一是再贴现利率的确定与调整；二是再贴现资格的规定与调整。 1.再贴现政策的作用机理 （1）调整再贴现利率的作用机理。 中央银行调整再贴现利率主要着眼于短期的供求均衡。中央银行通常会根据市场的资金供求状况，随时调整再贴现利率，用以影响商业银行借入资金的成本，进而影响商业银行向
浅谈中央银行的货币政策 引言 中央银行的所有职能都与货币政策的制定﹑贯彻以及日常的操作紧密相连。中央银行无论是作为发行的银行、银行的银行、还是政府的银行，都是围绕货币政策的制定和执行这一核心问题。因此，货币政策是中央银行完成其任任务、实现其职能的核心所在。 货币政策的含义 所谓货币政策，是中央银行为实现其特定的经济目标，所采取的各种控制和调节货币供应量与信贷数额的方针和措施的总称。货币政策政策最终目标和货币政策工具是货币政策研究的两个最基本的问题。 中央银行货币政策的目标 从一个国家的整体来看，货币政策是中央银行执行其职能的一种手段。因而货币政策所要实现的经济目标与当时社会所发生的经济问题有关。一般来说，货币政策要达到的目标有：物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡。 中央银行货币政策目标的法展过程 20世纪30年代以前，世界各国普遍实行着各种形式的金本位制度。在金本位制度下，社会经济具有自动调节的功能，所以维持货币价值的稳定成为当时货币政策的主要目标。30年代经济大危机以后，信用货币取代了金本位制。因而币值的稳定与否，是用单位货币的购买力稳定与否来衡量的，而单位货币的购买力通常以综合物价指数来表示，所以各国的货币政策目标都是物价稳定。
在30年代经济大危机期间，美国的物价水平下跌22%，实际国民生产总值减少31%，失业率高达22%。于是各国政府开始怀疑黄金的自动调节机能，纷纷放弃金本位制，采取货币贬值，建立关税壁垒，加强输出等措施，以促进国内就业水平。具体地将就业正式列入货币政策目标是1946年的美国就业法案。 美国自发动侵略朝鲜的战争以后，通货膨胀形势日益严重。为克服通货膨胀而采取的各种经济措施则带来了经济衰退的威胁，使美国的实际增长率慢与西方其他国家，美国的经济力量在国际经济中的比重逐渐下降。于是追求较高的经济增长速度就成为货币政策的第三个目标。 1958年以后，由于美国长期通货膨胀的影响，美国贸易收支发生赤字，而美国的对外经济援助和军事支出并未减少，从而使国际收支恶化，大量美元外流，降低了世界各国对美元的信心，使国际货币危机更加严重。要遏制美元外流，就必须改善国际收支状况，于是平衡国际收支就成为货币政策的第四个目标。 中国人民银行行长看我国货币政策目标(摘自2010年9月新华网) 中国人民银行行长周小川指出，我国央行货币政策目标一直采取多目标制，这次金融危机让我们发现，在一些阶段里多个目标无法同时实现，有时候这些目标相互之间可能发生冲突，关系十分复杂。他建议中央银行应在不同的阶段以不同的权重去考虑多个目标，同时随着经济条件的变化去改变权重，或进行多个目标间的切换。 目前，我国央行货币政策采取“稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡”的多目标制，而大多数央行采取控制通胀的单一目标制。
《中央银行学》教学大纲 课程编号： 112332B 课程类型：专业选修课 总学时：32 讲课学时：32 学分：2 适用对象：金融学（实验班） 先修课程：政治经济学、西方经济学、金融学等 一、课程的教学目标 《中央银行学》是金融专业的选修课，它既是一门理论课程，但更是一门管理课程，它基本上揉和了金融学方面的大部分核心理论与知识，通过阐述中央银行的产生与发展、中央银行的基本业务、中央银行的宏观调控、中央银行的对外经济关系等方面的内容，使学生对一国的金融概况、金融管理的理论、方法与效率有一个基本的了解。 通过本课程的学习，学生应该主要掌握下列几个方面的基本知识与技能： 1、系统了解中央银行的产生过程、独特性质和职能； 2、熟悉中央银行的基本业务及运作方法； 3、全面准确掌握中央银行进行宏观调控的必要性、使用工具相关原理与方法； 4、熟悉中央银行在新时期宏观审慎管理的重要职责； 5、了解中央银行对外金融关系的基本内容。 二、教学内容及其与毕业要求的对应关系 （一）教学内容 在课堂教学中，结合国际理论界对中央银行问题的前沿研究，着重对中央银行的独立性、货币政策操作及其效率、系统性金融风险的防范与控制等内容进行较为详细的介绍。与此同时，使学生对中央银行的业务及对外金融关系等内容有一个基本的了解。 （二）教学方法与手段 1、注重启发式教学，以教师讲授为主，课堂内外的讨论为辅，鼓励学生参
与课堂讨论，调动学生积极思维。 2、向学生推荐、介绍和点评国内外相关文献，鼓励并督促学生扩大阅读量，在阅读中进行学习并深化对课程教学内容的理解和消化，为学生答疑解惑。 3、采用案例教学，帮助学生理解和掌握基本理论知识。提高学生分析问题和解决问题的能力。 4、加强课后作业练习：通过课后作业、课程小论文、案例分析报告、专题调查报告、专题研究报告等多种形式的作业练习巩固所学知识，加深对课程教学内容的理解，启发探索和研究问题的思路。 5、利用学院配备的综合实验室，进行模拟实验教学。学生通过实际操作，缩短书本理论和现实之间的距离。 6、课堂教学主要采用多媒体方法。 （三）学习要求 1、本课程要求学生已经学习过政治经济学、宏观经济学和微观经济学等先修课程，并具有一定的数理知识。 2、本课程要求学生积极完成课后作业，包括论文、实践操作等，并能够在教师提供的参考资料基础之上自主学习，拓宽知识面。 三、各教学环节学时分配
第十九章中央银行与货币政策 一、单项选择题 1、短期市场利率能够反映市场资金供求状况，且变动灵活，因此通常将其作为中央银行货币政策的（）。 A、最终目标 B、中间目标 C、传统工具 D、特殊工具 2、货币政策传导机制是指中央银行运用（）影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 A、税收工具 B、目标变量 C、货币政策目标 D、货币政策工具 3、中央银行运用货币政策进行金融宏观调控时，主要是通过调控（）来影响社会经济生活的。 A、货币供应量 B、货币需求量 C、国民生产总值 D、国内生产总值 4、中央银行利用其声望和地位对商业银行发出通告或指示以影响商业银行的信用创造能力，这种做法称为（）。 A、信用管制 B、道义劝告 C、窗口指导 D、信用配额 5、某国中央银行规定商业银行对居民提供汽车贷款的最低首付款比例是40％，最长还款期限是5年，这种规定属于（）。 A、消费者信用控制 B、证券市场信用控制 C、间接信用指导 D、直接信用控制 6、在中央银行的一般性货币政策工具中，对货币乘数影响很大、作用力很强的是（）。 A、再贴现率 B、再贷款利率 C、公开市场业务 D、法定存款准备金率 7、根据法律规定，商业银行等将其所吸收的存款和发行的票据存放在中央银行的最低比率称为（）。 A、再贴现率 B、再贷款率 C、最高存贷款利率 D、法定存款准备金率
8、公开市场操作是比较灵活的金融调控工具，关于其特点说法错误的是（）。 A、中央银行可以主动出击 B、可以经常性、连续性操作 C、可以直接影响货币供应量 D、可以不需要其他工具配合 9、中央银行作为最后贷款人，其资金主要贷给（）。 A、个人 B、企业 C、商业银行 D、政府 10、下列中央银行的业务中，属于对政府提供的业务是（）。 A、货币发行 B、集中存款准备金 C、组织全国银行间的清算 D、保管外汇和黄金储备 11、关于中央银行业务特征的说法，正确的是（）。 A、中央银行为企业办理存贷、结算业务 B、中央银行以盈利为目的的开展业务 C、中央银行不与政府部门发生资金往来关系 D、中央银行在制定和执行货币政策时具有相对独立性 二、多项选择题 1、下列可以作为货币政策中介目标的变量指标是（）。 A、利率 B、通货膨胀率 C、货币供给量 D、基础货币 E、货币需求量 2、货币政策一般包含的内容有（）。 A、货币政策目标 B、货币政策的作用过程 C、货币政策效果 D、货币政策工具 E、货币政策措施 3、下列属于选择性货币政策工具的有（）。 A、法定存款准备金 B、不动产信用控制 C、消费者信用控制 D、公开市场业务 E、预缴进口保证金 4、法定存款准备率金政策不能作为适时调整的经常性政策工具来使用，原因是（）。
1，国家的货币政策工具有哪些 货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种手段。可供货币政策当局选择的货币政策工具通常有一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其他补充性货币政策工具三大类。 一是一般性货币政策工具。指以整个商业银行系统的资产运用与负债经营活动为对象，影响整个经济社会的信用和货币状况的货币政策工具，主要包括法定存款准备金、再贴现和公开市场业务。 二是选择性货币政策工具。指以某些商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行系统的资产运用与负债经营活动为对象，只影响某些特殊经济领域中的信用和货币状况的货币政策工具，主要有消费信用管理、不动产信用控制和证券市场信用控制等。 三是补充性货币政策工具。包括直接信用控制和间接信用指导两类。前者是指从质和量两个方面，以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制，其手段包括规定利率最高限额、信用配额管理、流动性比率管理和直接干预。后者是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。 目前我国使用的货币政策工具大体包括：中央银行再贷款、利率、公开市场操作、存款准备金、再贴现、指导性信贷计划和信贷政策等。
国际货币基金组织对货币供给的划分分为哪几个层次 我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：(1)流通中现金(M0)，是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和；(2)狭义货币供应量(M1)，是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款； (3)广义货币供应量(M2)，是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。M2与M1的差额，即单位的定期存款和个人的储蓄存款之和，通常称作准货币。谈谈通货膨胀的经济含义 例如：商品流通中所需要的金银货币量不变，而纸币发行量超过了金银货币量的一倍，单位纸币就只能代表单位金银货币价值量的1/2，在这种情况下，如果用纸币来计量物价，物价就上涨了一倍，这就是通常所说的货币贬值。此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了一倍，这就是通货膨胀。在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。
第十章中央银行与货币政策 1、中央银行的产生与发展的原因：客观经济基础 中央银行是在商业银行的基础上，经过长期发展逐步形成的，其产生和发展源于以下五方面因素： （1）政府融资问题 随着银行业的不断发展，国家机器也不断强化，在频频爆发自然灾害以及战争，使得政府的收支经常处于不平衡的情况下，政府就需要借钱，向个人借款明显是不可能的，只能通过向银行借款。但是一般的商业银行的规模、数量有限，并不能完全满足政府的要求，这样在客观上就需要有这样一家银行出现，作为政府在融资时通常有这样两种做法：①联合大的商业银行在一起；②新建一个银行。 （2）银行券的统一发行问题 早期的许多商业银行除了办理存款汇总之外，都要从事银行券的发行，但是银行券的分散发行弊病是很大的。主要表现在：①一些银行尤其是中小银行，由于经营能力不善、信誉薄弱，面对挤兑现象无法保证银行券的兑现，进而会引起社会的混乱；②一些银行由于势力、信誉、分支机构等问题，所发行的银行券只能在国内有限的地区活动，从而对生产流通带来困难。因此，客观上要有实力雄厚，并在全国范围内有权威的机构统一发行银行券，而政府确立最有权威机构，由政府亲自或者指定其代表统一银行券发行成为必然趋势。
（3）票据交换问题 随着银行数量的不断增多，债权债务关系业日益错综复杂的情况下，票据交换所以及清算所如果不能得到及时清理及合理处置，客观上就会对整个经济运行带来极大障碍，因此在全国要求有这样一个机构对商业银行之间的票据进行清算，而符合这样清算要求的清算中心只能由中央银行来承担 （4）最后贷款人问题 随着信用规模的扩大，在对银行的需求上表现为银行贷款需求量的不断增加，贷款期限不断延长的情况下，使得商业银行面临以下问题：①商业银行仅仅使用自己的存款提供贷款，就无法满足社会经济发展要求；②如果商业银行将吸收到的贷款过多提供贷款，一旦社会出现大量提现的问题，而此时商业银行将存款大量放贷收不回来，就会面临支付危机；③一个商业银行出现支付危机，会造成连锁反应使整个金融业陷入困境。客观上要求有信誉卓绝，实力强大，并且提供有效支付手段能力的最终支持者，从而使真个金融业稳健运行，而这个机构只能是中央银行。 （5）金融监管问题 金融业能否稳健运行是整个社会稳定发展的前提和基础。为保证银行公平、有序竞争，保证金融市场健康稳定、减少金融运行风险，政府指定专门机构对其进行监管是非常