企业负债经营的利弊分析
[论文摘要]
我国现阶段，企业普遍面临资金短缺问题，筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。企业负债经营可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效应，获得节税效应，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本。然而因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。企业必须从自身环境的综合分析出发进行全局考虑，树立正确的负债经营观，把握好时机，确定和选择企业的最佳负债规模和结构，充分运动财务杠杆效应，选择适当的融资渠道，不断促进企业持续健康的发展。
本文采用逻辑分析、实证等方法对企业的负债经营进行系统研究。文章包括五部分：第一部分是企业负债经营的涵义与分类；第二部分是负债经营的优势；第三部分是负债经营的弊端；第四部分是企业负债经营弊端的原因分析；第五部分是负债经营风险防范措施。
[关键词] 企业；负债经营；现状；利弊；措施
目录
前言…………………………………………………………………
一、企业负债经营的涵义与分类…………………………………
（一）企业负债经营的涵义……………………………………
（二）负债经营的分类……………………………………………
二、负债经营的优势……………………………………………………（一）财务杠杆效应……………………………………………………（二）财务杠杆的负面效应……………………………………………三、负债经营的弊端……………………………………………………（一）企业负债经营增加了财务风险…………………………………（二）过度负债降低了企业的再筹资能力……………………………（三）负债比率过高，可导致股票市场价格下跌……………………四、负债经营的风险原因分析
（一）负债规模与财务风险成正比…………………………………（二）负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大………………………………………………………………
（三）企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险………………………………………………………………
（四）负债的本息一般要求以现金(货币资金)偿还……………………………………………………………
（五）企业负债经营要受金融市场的影响……………………………
五、负债经营的防范措施…………………………………………………
六、结束语………………………………………………………………
七、参考文献……………………………………………………………
企业负债经营的利弊分析
前言
提要负债经营已被现代企业普遍采用，成为企业重要的经营战略。但企业不能盲目采用这一经营方式，因为负债经营的利益与风险并存。合理的举债能为企业带来财务杠杆利益，但举债不当将使企业蒙受损失，陷入债务危机，甚至导致破产。因此，企业必须根据自身的经济实力，充分权衡利弊，确定合理的举债规模，利用财务杠杆作用，提高权益资本收益率。就现代经营管理观点而言，一个企业的富有程度仅看其自有资产是不全面的。贷款与偿还债务的能力亦是企业兴盛发达的重要内容。当今发达国家中，几乎每个企业都会有负债，债务问题成为社会的普遍现象，并且有日益剧增的趋势。各种形式的股份分公司实质都是负债经营，越是规模大的企业，负债越多。负债经营是现代普遍的生财之道，是现代的基本特征之一。
我国企业普遍存在过度负债的状况，企业的生产经营基本是依靠高额负债来维持，主要表现为资金管理水平落后，营运资金真用过多、营运资金周转效率低。到2008年底，制造型企业已约占到我国企业总数的70%，制造业企业流动资产占总资产比例为50.8%，由此可见，我国制造型企业的负债资金是总资产的重要组成部分。因此，通过合理负债的方式取得资产、变资金无偿使用为有偿使用，使企业运用负债经营机制承担经营风险的责任，以在市场经济发展中扩大生产规模，获得更大的利润就显得十分重要。
一、企业负债经营的涵义与分类
（一）企业负债经营的涵义
负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。具体含义是：①资金来源是以举债的方式。
如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务。②负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用。③举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用，更不能随意浪费。
（二）负债经营的分类
负债按其偿还期限的长短可区分为流动负债和长期负债。流动负债，是指企业须在一年或超过一年的一个营业周期内动用流动资产或举借新的流动负债来偿付的债务。流动负债按应付金额是否肯定可分为：(1)应付金额肯定的负债；(2)应付金额视经营成果而定的流动负债；(3)应付金额须估计的流动负债；(4)或有负债。长期负债，是指企业向金融机构或其他单位借人的偿还期超过一年或长于一年的一个营业周期的借款。长期借款按偿还方式可分为三种类型：一是到期一次还本付息；二是分期还本分息；三是分期付息到期还本。
负债按其形成可区分为借款性负债和自发性负债。借款性负债，是指企业在筹资过程中有意识地主动增加的负债，如向银行借款、发行债券等形成的负债。自发性负债，是指随着生产经营活动的进行而自动形成和增加的负债，如应交税金、应付福利费、应付工资、应获利润、其他应付款和预提费用等。
负债按其是否肯定可区分为实有负债和或有负债。实有负债是指事实上已经发生，企业必定要承担偿还义务。
二、负债经营的优势
（一）财务杠杆效应
财务杠杆效应的含义是财务中的杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。财务杠杆效应包含着以下三种形式三种方式为：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
1.利息抵税效应
一方面，负债相对于权益资本最主要的特点是它可以给企业带来减
少上缴税金的优惠。即负债利息可以从税前利润中扣除，从而减少应纳税所得额而给企业带来价值的增加。世界上大多数国家都规定负债免征所得税。我国《企业所得税暂行条例》中也明确规定:”在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，可按照实际发生数扣除。”负债利息抵税效用可以量化，用公式表示为:利息抵税效用=负债额×负债利率×所得税税率。所以在既定负债利率和所得税税率的情况下，企业的负债额越多，那么利息抵税效用也就越大。另一方面，由于负债利息可以从税前利润中扣除，减少了企业上缴所得税，也就相对降低了企业的综合资金成本。
2.高额收益效应
债务资本和和权益资本一样获取相应的投资利润，虽然债权人对企业的资产求偿权在先，但只能获得固定的利息收人和到期的本金，而所创造的剩余高额利润全部归权益资本所有，提高了权益资本利润率，这就是负债的财务杠杆效用。需要注意的是，财务杠杆是一种税后效用，因为无论是债务资本产生的利润还是权益资本产生的利润都要征收企业所得税。所以，财务杠杆的最终效用可以用公式来表示:财务杠杆效用=负债额×(资本利润率-负债利率)×(l-所得税税率)。在负债比率、负债利率、所得税税率既定的情况下，资本利润率越高，财务杠杆效用就越大;资本利润率等于负债利率时，财务杠杆效用为零;小于负债利率时，财务杠杆效用为负。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用，企业能否获益于财务杠杆效用、收益程度如何，取决于资本利润率与负债利率的对比关系。
（二）财务杠杆的负面效应
负债一方面会增加企业固定的成本费用，给企业增加了定期支付的压力。首先本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务，如果企业无法偿还，还会面临财务危机，而财务危机又会增加企业额外的成本，减少企业所创造的现金流量。财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之
前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。例如，由于企业负债过多，不得不放弃有价值的投资机会，失去期望的收益;消费者可能因此会对企业的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务;供应商可能会拒绝向企业提供商业信用;企业可能会流失大量优秀的员工。
三、负债经营的弊端
（一）企业负债经营增加了财务风险
负债经营作为一种经营策略，它不仅是为了弥补企业的资金不足，满足企业生产经营对资金的需求，而且更重要的是它可以为企业带来许多其他的好处，主要表现在以下几个方面：
1.负债具有财务杠杆作用。不论企业经营成果大小，利润多少，债务利息额是固定的，因而当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相应减少，从而使自有资本所有者的收益大幅度提高，这种债务对所有者收益的影响称作财务杠杆。
2.负债利息具有“抵税作用”。负债的利息费用列入财务费用，与企业的收入抵扣，使负债经营的企业同全部采用自有资金进行经营的企业相比，成本费用增大，利润减少，应纳税所得额随之减少，从而减少上缴的所得税，降低企业税负。
3.在通货膨胀时期，负债经营具有举债效应。由于债务的实际偿还数额以帐面价值为准，不考虑通货膨胀因素，所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益，通货膨胀率越高，企业因负债经营而得到的货币贬值利益就越大，这种因负债经营而可能获得的收益，称举债效应。
前已述及，企业负债经营是有利可图的，那么能否无限制地借债经营呢？答案是否定的，这是因为负债经营有一定的风险，财务风险是伴随着企业债务而存在的。企业财务风险主要是因企业资本结构的变化、企业盈利能力与债务资金成本的不确定性，举债额和偿还期限等因素影响而形成。
负债的企业，为了生存和发展，必须使盈利能完全补偿借入的资金成本。否则，企业将无利可图，更谈不上发展。企业在生产经营中，必须保持一定的资金利润率，并使其大于借入资金成本率。但市场变幻莫
测，企业很难正确估算资金利润率，因此就面临着盈利能力与债务成本差额的不确定带来的财务风险。如果盈利抵不上债务资金成本，企业就要面临亏损，增加财务风险。
另外，企业负债越多，财务压力越重，越有可能不能及时偿还债务。即使企业盈利能力很强，也存在着过度举债、利息包袱沉重而不能到期偿还本息的财务风险。再是债务偿还期限越短，企业偿债时间越紧迫，面临的财务风险就越大，极易出现偿债危机。
（二）过度负债降低了企业的再筹资能力
企业过度负债,导致债务负担过大。企业债务到期,若不能按期足额的还本付息,就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债；但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。
（三）负债比率过高，可导致股票市场价格下跌
就股份制企业而言，负债经营所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风险越大，其市场价格也必然随着下降。
四、负债经营的风险原因分析
（一）负债规模与财务风险成正比
企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=(税息前利润/税息前利润－利息)越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。
（二）负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大
在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。
（三）企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险
企业负债的期限结构安排不合理，增加了企业的风险。原因在于：