美国次贷危机的成因及其对国际金融秩序的影响
作者：潘锐， PAN Rui
作者单位：复旦大学,美国研究中心,上海,200433
刊名：
东北亚论坛
英文刊名：NORTHEAST ASIA FORUM
年，卷(期)：2009，18(1)
被引用次数：6次
参考文献(25条)
1.Emily Kaiser U.S.Subprime Lending Crisis Could Political Punch 2007
2.IMF Global Financial Stability Report 2007
3.罗熹美国次贷危机的演变及对我国的启示
4."金融海啸"冲击全球 2008
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7.美国次级债危机:引发全球骨牌效应 2007(09)
8.陈宝森次贷危机在深化 2008(16)
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10.美国出台两大房贷机构求助措施 2008
11.托马斯·帕特森.李庆余美国外交政策 1989
12.查看详情 2008
13.查看详情 2008
14.查看详情 2008
15.U.S.Council on Competitiveness The Competitiveness Index:Where America Stands 2006
16.查看详情 2008
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19.Wolfgang Münchau This crisis could bring the euro centre-stage
20.连平次贷危机加速国际金融格局嬗变--中国金融资本赢得快速崛起的契机
21.Menzie Chinn.Jeffrey Frankel Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as Leading International Reserve Currency? 2005
22.Jeffrey Frankel The Euro Could Surpass the Dollar within Ten Years 2008
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24.周建工次贷危机重塑全球权力财富格局 2008
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相似文献(10条)
1.期刊论文李娜简评罗伯特·席勒的《终结次贷危机》——兼论金融民主化终结次贷危机的可行性-长沙大学学
报2009,23(4)
<终结次贷危机>一书从对次贷危机的定义到对危机原因的阐述,到对终结次贷危机持续时间的预测,再到最后终结方案的提出,无不渗透和显示着著者罗伯特·席勒的独到思考与非凡实力.但他将金融民主化作为解决次贷危机的关键方法,则具有很大局限性.而此次危机对于中国而言,最重要的任务为:在认识和探索次贷危机原因与解决方法的道路上掌握话语权,并积极推进人民币国际化步伐.
2.期刊论文李宁中国在后次贷危机中扮演的角色的研究-今日财富（下旬刊）2009,""(12)
本文通过回顾美国次贷危机到全球金融危机的演进过程,认为危机的根源是过去20多年里美国过分地追求完全自由市场竞争的结果,它再次暴露了自由竞争市场的缺陷,同时本文分析了中国在次贷危机以及后次贷危机中受到的影响和冲击,着重分析中国在后次贷危机的角色及机遇.
3.学位论文赵勇美国次级抵押贷款危机的影响和启示2008
美国次级抵押贷款危机(以下简称：美国次贷危机)从2007年4月拉开序幕以来，就以其迅速的蔓延性和强大的破坏性影响着美国和世界的经济，目前仍在持续之中，并毫无任何终止的迹象。
2007年4月，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司(New Century Financial Corporation)申请破产保护，美国次贷危机由此浮出水面。在此后的一年多时间里，次贷风险全面暴露，住房抵押贷款公司频频破产、对冲基金被迫清盘、投资银行巨额亏损、商业银行和保险机构遭受重大损失、全球股市应声下跌……愈演愈烈的美国次贷危机，迅速从美国的单一业务、单一市场、单一国家波及到全球的金融市场和实体经济，引发了美国自1929年大萧条以来最严重的金融危机，并最终演变成一场全球性金融危机。突如其来的次贷危机让美国和世界各国不得不使出浑身解数来应对危机带来的严重后果，各国政府频繁向市场注入资金、下调利率、出台各种政策，以此来控制危机的进一步蔓延和恶化。这场次贷危机涉及的金融机构之广、对金融市场的影响之深、给市场带来的不确定性之大，均是前所未有的。
作为当今各国政府最头疼的问题和金融界最热门的话题，国内外对美国次贷危机的研究正在如火如荼的进行之中。研究美国次贷危机，对当前饱受次贷危机肆意侵害的全球经济具有很强的现实指导意义，尤其是对正处在资产价格不断升高和对外证券投资刚刚起步阶段的中国具有很好的启示作用。本文试图在已有的研究成果之上做出创新性的探索，在对美国次级抵押贷款和次贷危机的系统分析与研究的基础上，分析美国次贷危机对当今世界经济的影响层面和影响程度，并从中吸取美国次贷危机的经验和教训，得出对世界经济和我国有哪些启示。
鉴于美国次贷危机还在进行之中，其影响还在继续之中，对世界的启示还有待于进一步的思索和研究，希望本文能加深目前金融界对美国次贷危机的研究和探讨，能对我国的金融市场在开展资产证券化和应对金融危机方面提供一点建议。
本文以美国次级抵押贷款和次贷危机为研究起点，以美国次贷危机的背景、产生、发展、影响和启示为线索。首先，详细介绍了美国次级抵押贷款和次贷危机，交代清楚美国次贷危机的基本情况。接着，以美国次贷危机蔓延和恶化的路径为序，分别分析美国次贷危机对美国房地产业、美国经济、世界经济以及中国的影响。其中，着重从次贷危机影响比较深的金融业和实体经济两方面进行研究，金融业主要分析了银行业和股市，实体经济着重从房地产业、进出口贸易、居民消费、汽车业等几个方面来展开论述和分析。最后，通过对美国次贷危机暴露出来的一些问题分析，从金融创新、风险管理、金融监管等方面，得出美国次贷危机对世界和我国经济的启示。
在研究过程中，本文主要采取了系统研究法、多学科综合分析法、定性分析与定量分析相结合等研究方法。在研究过程中，始终遵循系统分析思路，强调用系统科学指导论文谋篇布局，由美国次贷危机依次论述开来，力图保证整篇文章体系结构的严谨性。同时，本文综合运用金融学、经济学、管理学、运筹学等有关学科的知识和方法，对美国次贷危机展开多层次、多维度的研究，以确保论文的全面性和科学性。此外，本文主要以定性分析为主，但也运用了较多的定量分析方法，确保在定性论证的基础上，用数据分析与预测来进一步论证观点的科学性。
第一部份是本文进行研究的铺垫部分，着重介绍了美国次级抵押贷款和美国次贷危机的基本情况。该章共分为三节，第一节先从美国次贷危机的导火索——美国次级抵押贷款入手，通过对美国次级抵押贷款和次级抵押贷款市场的详细介绍和论述，力图展示美国次贷危机发生的背景和相关情况。第二节以美国次贷危机的发展轨迹为线索，详细介绍了美国次贷危机潜伏、孕育、爆发、发展的过程以及危机发生的原因，勾勒出美国次贷危机的发展全貌。第三节主要介绍了美国和世界各国对次贷危机的认识程度和应对措施，以此体现出美国和世界各国对次贷危机的重视程度。
文章的第二部分以美国次贷危机对美国乃至世界经济影响的显现顺序为线索，分别研究了次贷危机对美国房地产业、美国经济、世界经济和中国经济的影响，并从中得出美国次贷危机的传导蔓延机制。首先，研究了美国次贷危机的发源地——美国房地产市场，通过分析对美国次级抵押贷款借款人(房屋需求者)、贷款发放机构(市场中间组织)和房地产商(房屋供给者)的影响，全面的研究了次贷危机对美国房地产业的影响。接着从金融业和实体经济两个方面，详细分析了次贷危机对美国的影响，得出美国正处于经济衰退状态的结论。然后扩大到全球范围，分别从欧洲、日本、新兴经济市场的角度，分别从金融业、汇率、进出口贸易等各方面，详细论述美国次贷危机对世界经济的影响。主要观点是：目前世界经济正处于衰退的边缘，次贷危机未来到底有多大影响取决于各国的政策是否适当、全球经济至少需要18个月才能从次贷危机阴影中走出来。最后着重研究了美国次贷危机对我国经济的影响，次贷危机目前对中国的影响主要体现在金融业、股市和进出口贸易等方面，文章分别进行了详细的分析和论述。虽然，目前美国次贷危机对中国的直接影响不是太大，但通过进出口、汇率等间接途径对中国的影响却十分巨大。文章在论述美国次贷危机影响的同时，还对其未来走势进行了预测
，并对各国的政策进行了介绍和评析。
第三部分在总结次贷危机的教训的基础上，得出了美国次贷危机透露出的启示。美国次贷危机的发生，对全球的金融创新、风险管理、金融监管等都提出了新的考验，在进行资产证券化和构建全球经济一体化的同时，应该注重风险的防范、监管和控制。文章在充分的分析之后得到以下观点：重新审视金融创新，合理利用资产证券化这把双刃剑；加强风险管理，保障金融安全；重视金融监管，进行金融监管改革。文章还从我国的角度详细阐述了美国次贷危机的教训和启示，分别从我国的宏观调控、金融业发展、房贷市场和资本市场进行了研究并指出：我国应该进行科学的宏观调控，通过调控政策和市场化改革结合来实现经济快速、持续的发展；注意防范金融体系风险，促进金融业的健康发展；注意房贷市场风险，提防房贷市场爆发大规模信用危机。同时，文章不仅分析了美国次贷危机对全球的启示，还从中提出了若干建议和改革措施。
文章的主要贡献第一、就选题和研究角度而言，目前国内针对次贷危机的文章也不少，但以介绍性文章居多，研究性、论述性文章较少；针对局部问题研究的文章居多；系统性、全面性阐述次贷危机的文章较少。本文应该算是国内较早的以美国次贷危机为对象，系统性、深入性地论述其对全球经济的影响和启示的论文。
第二、其他研究美国次贷危机的论文大多都局限在对美国次贷危机的现有影响层面上进行研究，本文试图在已有的研究成果上做出创新性的探索
，并提出自己的论点。在研究美国次贷危机现有影响的同时，还借鉴国内外优秀经济学家的观点，并通过自己的分析，预测美国次贷危机的发展前景、影响程度和现有政策效果。
第三、文章通过对美国次贷危机的影响和启示进行研究，着重研究了对我国的经济的影响，并提出了一些对我国的宏观调空、金融监管、住房抵押贷款和资本市场比较有用的建议。
文章不足之处
第一、由于美国次贷危机尚在蔓延和恶化之中，其影响和启示还没有完全显露出来，很难对美国次贷危机有一个科学性和完整性的定论。再加之篇幅和时间有限，本文仅仅对其影响和启示较大的几个方面进行了研究，未来随着美国次贷危机的进一步发展，很多问题还可以继续扩展和深化研究下去。
第二、由于美国次贷危机才刚刚发生不久，一些金融数据往往不易取得，尤其是很多机构和国家还没有完整的披露相关数据。同时由于一些主观原因，很多已披露的数据也不是十分真实，很多数据经常在一段时间后又被完全推翻。这给研究带来一定的难度，文章的数据整理和分析工作需要随时进行更新和替换。尽管本文在数据收集上作了大量工作，但数据仍显不够，可能造成文章结论的偏失。
4.期刊论文李宁中国在后次贷危机中扮演的角色的研究-今日财富2009,""(12)
本文通过回顾美国次贷危机到全球金融危机的演进过程,认为危机的根源是过去20多年里美国过分地追求完全自由市场竞争的结果,它再次暴露了自由竞争市场的缺陷,同时本文分析了中国在次贷危机以及后次贷危机中受到的影响和冲击,着重分析中国在后次贷危机的角色及机遇.
5.期刊论文李松次贷危机对我国银行业的警示-中国外资2009,""(7)
以美国次贷危机为主要研完对象,通过描述此次危机的发展脉络,在分析美国次贷危机背景的基础之上利用比较研究、逻辑推理等方法对次贷危机的表面原因与深层次原因进行了论证和分析,最后对我国银行业从宏观预测、金融监管、创新力度和推进资产证券化提出警示.
6.期刊论文张朔嘉次贷危机中"蝴蝶效应"研究——引发次贷危机的金融创新工具解读-现代商贸工业
2009,21(16)
美国次贷危机以及由它引发的全球性金融危机一直是个热议的问题,而它的产生与传导更是需要我们关注的.从金融创新工具入手,深刻探讨次贷危机的根源与本质,并从中得到一系列的启示.
7.学位论文吴仅美国次贷危机的成因及对中国的启示：抵押贷款证券化视角2008
始于住房抵押贷款操作的资产证券化是20世纪70年代以来世界资本市场最具活力的金融工具和金融创新。在三十多年的发展历程中，资产证券化在深化投资体制改革、提高流动性、分散风险、提供新的投资融资品种以及优化资源配置等方面发挥着重要的作用。
美国是最早进行资产证券化、也是资产证券化最发达的国家。70年代至今，美国的资产证券化形成了一套比较完善的运作机制，以保证资产证券化通过构建一个严谨、有效的交易结构来保证融资的成功。那么，美国的资产证券化和次贷危机之间有什么联系呢?资产证券化的放大效应是怎样导致次贷危机爆发的呢?这都是本篇论文尝试回答的问题．
本文的思路是首先从美国抵押贷款市场入手。介绍了其抵押贷款市场的三种分类：优质贷款市场、Alt—A贷款市场和次级抵押贷款市场。接下来重点介绍美国抵押贷款市场的产品。正是由于美国住房抵押贷款市场产品的多元化发展及其创新，使美国逐渐成为世界上规模最大的住宅金融市场。
随着长期住房抵押贷款一级市场的增长，由于住房抵押贷款发放机构资金来源与运用期限不匹配带来的利率风险和流动性风险不断积聚：再加上
70年代两次石油危机爆发经济环境变化的推动，美国资产证券化开始进入孕育和成长阶段。
文章随后介绍了美国资产证券化和抵押贷款资产证券化。这部分以美国资产证券化的定义和运作机制为前提，介绍了美国抵押贷款市场的资产证券化。美国抵押贷款市场的市场主体主要由房利美、吉利美和房地美构成。
接下来文章分析了美国次贷危机爆发的过程和原因。从美国住房抵押贷款的历史入手，通过回顾美国过去的房贷市场，以节俭储蓄机构的兴衰为背景．讲述了美国传统住宅间接融资体制，并指出了其最大的缺陷：信贷链条短，抗风险能力不足；信贷资产单一，资金来源和资金运用“不匹配”的问题十分突出。接着以次贷危机的缘起、隐匿到最终爆发为线索，揭露了次贷危机的深层原因和形成机制。
同时，论文揭示从次级贷到次级债危机的本质。因为美国次级贷危机到次级债并不是偶然和突然爆发的，而是一个必然和渐进的过程。从本质上看，美国的储蓄和投资之间存在严重失衡是引发次级债危机的关键因素之一。另外，论文也指出了低利率环境下的信用市场膨胀，离不开近年来美国资产证券化和结构性投资工具的迅猛发展，以及大量对冲基金、私人股权基金和杠杆贷款等新的市场参与者的涌入。一些不考虑风险管理和遵守审慎原则的中介在协助投资者饶开监管和规定方面起了很大作用，银行也通过利用表外工具避开监管者，结果对风险的低估和无视风险、杠杆的大量使用造成资产急剧膨胀，发展到最后的难以控制，大量潜在风险不断聚集，遇到爆破点引发连锁反应，由次级贷危机发展成次级债危机，使大批投资者蒙受损失，对全球经济造成很大的影响。
次贷危机从爆发，通过其传导机制，经过几个阶段，最后扩大到全球。第一阶段，次贷积累和证券化。在持续低利率政策的作用下，美国货币市场环境较为宽松，银行和住房抵押贷款公司为了追求较高的收益率，纷纷降低贷款条件，为信用等级较低的借款人提供住房抵押贷款，次贷市场迅速发展。由此美国房地产市场积聚起大量泡沫，泡沫的产生造成房价虚高，反过来又使贷款人倾向于进一步放款。正是贷款量和房价的相互作用，为次贷积累创造了条件。贷款人进而通过证券化将次贷产品转移出资产负债表，具体做法是成立相对独立的特殊目的公司(SPV)，由特殊目的公司将积累的次贷进行证券化，从而实现贷款人转移风险的目的。第二阶段，生成和销售次贷衍生品。特殊目的公司在形成基础的次贷证券化产品后，通过估价模型计算不同贷款的风险，并按照风险等级打包，确定各风险等级产品的收益率，以满足不同风险偏好投资者的需求。一方面，特殊目的公司通过证券化产品ABCP实现流动资金支持，另一方面，向投资者出售CDO等结构性次贷衍生品，进一步扩大了次贷交易者的范围。次贷衍生品对投资者来讲有两大优势，一是具有较高的收益率，二是具有评级公司的较高评级。实际上，投资者无从了解次贷的实际情况，对评级机构依赖性较高，存在较大的信息不对称。第三阶段，次贷违约情况大量出现。在次贷合同安排中，通常在第二年或第三年后，会进行利率重置，由固定利率转变为浮动利率，与市场利率挂钩。从2004年开始，美联储为了防范通货膨胀开始加息，增加了处于利率重置期的次贷借款人的还款压力。而从2006年开始美国房地产市场出现下行趋势，次贷借款人难以通过转按揭或转卖房屋等手段减轻还款压力，于是在2002年至2004年次贷市场迅速发展时期发放的次贷在2006年至2007年出现了第一波大范围违约。资料显示，经季节性调整后的2007年第三、四季度住房抵押贷款拖欠数量分别占贷款总数的5.59％和5.82％。次贷拖欠率的提高成为次贷危机传导的导火索。第四阶段，市场流动性丧失。资产证券化产品得以发展的基础就在于市场流动性的保障。由于次贷违约率上升，以次贷产品为抵押品的债券就面临着无人购买的局面。同时，特殊目的公司难以从商业票据市场获得融资，也无法对其已经发行的商业票据进行展期。市场流动性下降进一步造成恐慌，与次贷相关的衍生品价值大幅下降，引起衍生品持有人的抛售行为，进而造成基金投资者对基金的赎回，资金链断裂使市场流动性继续下降。第五阶段，全球金融市场动荡、投资者亏损。次贷危机的进一步传导体现在引起全球金融市场的动荡和各国投资者亏损，演变为一场全球性金融危机。每次次贷损失数据公布，都会引起全球股票市场震荡。这一传导机制的实质是全球性信用危机，投资者出于对美国经济可能出现衰退的判断，以及对次贷产品不信任，减持次贷相关产品。由此造成了包括花旗、瑞银等大型投资者的巨额损失。第六阶段，中央银行发挥最后贷款人职能。次贷危机使各国央行不得不采取各种紧急措施，以避免危机蔓延。其中较为简单的方式就是直接向金融市场注资、降低利率和再贴现率。除此以外，各国中央银行还采取发表声明、拍卖贷款、创新金融工具提供流动性等方式发挥最后贷款人职能。第七阶段，危机损失进一步暴露，引起新一轮动荡。由于目前还不能准确估计次贷危机的全部损失，尤其是次贷衍生品设计较为复杂，且具有很强的杠杆效应，难以测算确切实际损失，因此市场普遍的反应就是尽量捂紧银根，并尽快脱离次贷相关市场。由于次贷危机的损失是逐渐暴露的，加上市场上的羊群效应，引起市场恐慌加剧。直接的表现就是，各国中央银行恢复市场流动性的措施只能在随后很短的时间内使市场恢复，但马上就会产生新一轮动荡。
紧接着本文提出了次贷危机的形成机制：首先是资产证券化使“次贷”变“次债”；加息使“次贷”变“坏贷”；证券化与加息使“次贷”变“坏债”；坏债导致流动性降低，投资信心降低，最后导致了资金链条断裂，经济下滑．
文章的最后，提出了我国应采取的对策：谨慎提高利率的政策，推进汇率机制的改革，刺激内需，稳定增长并采取更加有效的措施控制房地产市场风险。
本文共分为六个部分：
第一章为导论，对本文的选题背景、文献综述、研究方法、文章结构进行简要介绍。
第二章介绍美国抵押贷款市场及其产品。主要介绍了美国抵押贷款市场的分类以及它的兴起和发展以及产品的分类和创新。
第三章介绍了美国资产证券化和抵押贷款资产证券化。分别从美国资产证券化运作机制及其步骤和美国抵押贷款资产证券化的流程和特点进行详细分析。
第四章介绍了美国次贷危机的爆发及其原因。本章从美国房地产市场的历史入手，揭示了美国次贷危机的爆发不是偶然的，而且具有其深层原因
，是一环扣一环的结果。同时，本章重点从住房抵押贷款证券化的角度，分析了次贷危机爆发的原因。
第五章介绍了次贷危机的传导及形成、放大机制。指出次贷危机正通过房地产市场、建筑及相关行业一步步深入美国与其他国家的实体经济以及次贷危机的形成机制是“次贷---加息---坏贷---坏债---投资者信心下降---贷款资金来源减少---GDP下降”
第六章提出针对次贷危机我国应采取的对策。
本文的创新主要体现在：
1．没有对美国次贷危机爆发的原因泛泛而谈，而且从美国住房抵押贷款证券化的角度，深刻分析了次贷危机爆发的原因。
2．分析了危机的形成机制：“次贷---加息---坏贷---坏债---投资者信心下降---贷款资金来源减少---GDP下降”。
8.期刊论文陈宝华.肖浩钦.江晓娜次贷危机是中国危机的揭幕——从后补角度浅析解决次贷危机埋下的隐患-中
国商界2009,""(8)
次贷危机带给中国沉重的危难,中国花尽心思想要化危为机,做出种种应急举措,而这很可能是在催生中国接踵而至的下一幕危机,也或者是在为次贷早已留下的埋伏作推波助澜的引擎.
9.期刊论文张金清.卢晔.Zhang Jinqing.Lu Ye次贷衍生品与传统衍生品的比较研究——简析从次贷危机到金融
海啸的成因-社会科学2009,""(8)
传统衍生品和次贷衍生品共同具有的杠杆性、虚拟性等往往会催生不同程度的金融灾难.二者在标的资产、生成过程和交易方式等方面存在的根本不同,又决定了次贷衍生品相对具有更为疯狂的风险放大和扩散机制,进而导致本次金融风暴的影响不断扩散和放大.这次金融海啸对我国的启示是除了进一步加强金融创新监管外,还应有国家层面上的更深刻思考.
10.学位论文翁黎棋次贷危机研究2008
。在世界经济与金融趋于一体化的背景下，次贷危机的联动性、传染性与破坏性的程度已超出了大部分学者的预期。次贷危机从爆发至今，在短短不足两年时间里不断升级。随着华尔街5大投行全部消失，美国、欧洲等地区众多金融机构倒闭或被兼并收购，华尔街金融风暴已经席卷全球主要金融市场。在全球金融市场动荡的同时，次贷危机也正在向实体经济扩散，引发全球经济衰退的可能，各个国家开始下调其经济增长预期，同时也采取一些防范措施，用于切断次贷危机传播的链条，但效果并不明显。瑞银(UBS)2008年10月6日发布的最新报告，将2009年全球经济增速由2.8％下调至2.2％，将英国2009年经济增速由0.4％下调至—0.3％，欧元区从0.7％下调至0.3％，日本由1.2％下调至0.7％。报告认为，通常情况下，当全球经济增长率低于
2.5％，表明全球经济陷入了衰退。
当前我国正处于全面对外开放的时期，经济全球化进程也在加快，我国与美国的经济来往比以往更加紧密，同时美国是我国第二大出口国。由于我国的金融市场不完善，金融创新正处于起步阶段，此时深入研究次贷危机对我国具有现实的意义。
本文首先介绍了次贷与次级债的定义及其基本结构，然后深入细致地分析次贷危机的发生过程、成因、及其传导机制。在此基础上，进一步分析当前的国际经济形势，进而分析现代金融危机的特点。最后再对我国与美国在宏观调控与房地产发展状况方面进行比较，得出当前我国宏观调控和房地产发展情况与美国危机发生前有一定相似性，房地产行业隐藏了巨大的风险。为此对我国房地产信贷市场发展和金融监管提出建议。按照以上的研究思路，笔者将文章分为以下六章：
第一章，绪论。对本文的研究背景、意义、思路和逻辑结构及文献综述等作了详细的阐述。得出本文的研究价值所在：虽然中国尚未发生过全面的金融危机，但是，随着改革开放的推进，世界经济与金融一体化的深入，我国金融市场所带来的风险也越来越大。当前我国对外开放步伐在加快，金融创新刚开始起步，我国的货币政策、房地产过热状况与美国危机前具有一定的相似性。深入研究次贷危机对我国防止发生类似的金融危机具有很大的现实意义。
第二章，次贷危机的发生过程及其影响。在进行分析之前，首先对次贷危机、次贷及次级债进行详细的阐述。接着从次贷积累和证券化、房地产泡沫进裂与次贷违约、支撑次贷市场的流动性开始不足、危机爆发与蔓延等四个过程详细地分析了美国次贷危机的发生过程。本章的最后概括了次贷危机对美国及全球经济的影响。
第三章，次贷危机的成因。本章分别从宏观因素、内因、外因等3个角度对次贷危机的成因进行分析，得出：美联储货币政策由松急转紧调整是次贷危机发生的外因、过度信贷扩张与金融创新且未有效监管是危机发生的内因、美国长期存在的低储蓄是危机发生的宏观因素。
第四章，次贷危机的传导机制分析。本章运用逐级推进的手法，层层深入，具体分析了次贷危机如何从信贷市场传导至资本市场、危机如何从资本市场传导至信贷市场、危机如何从金融市场传导至实体经济、危机如何从美国金融市场传导至全球金融市场。
第五章，美国次贷危机折射出现代金融危机的特点。在分析之前，本文先分析当前世界经济的特点，然后以次贷危机为标的，分析现代金融危机的特点，得出现代金融的危机有以下特点：范围与规模在扩大、传染性更强、更具有隐蔽性、过度金融创新是重要的起因。
第六章，次贷危机对我国的影响及启示。本章首先分析了次贷危机对我国的影响，提出由于中国金融机构开展国际业务相对较晚，金融开放实行了积极稳妥的推进战略，美国次贷危机对我国的影响有限，但是在全球化经济一体化下，次贷危机对我国的影响不可小视。接下来通过对比分析，得出我国当前的宏观调控与房地产发展状况与美国危机前有相似之处，并分别在宏观调控、房地产信贷市场发展与证券化及其金融监管提出自己的看法。
本文的主要贡献在于：
(1)深入全面对次贷危机的发生过程、原因及其传导机制进行研究，然后得出次贷危机已经具备引发一场全球性金融危机的特质。
(2)通过研究现代国际经济特点，以次贷危机为标的，来研究现代金融危机的特点。
(3)我国宏观调控、房地产过热类似于美国危机前状况，所以通过对比分析，为我国宏观调控、房地产发展与证券化及其监管提出建议。
引证文献(6条)
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本文链接：https://www.doczj.com/doc/eb8757273.html,/Periodical_dbylt200901001.aspx
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