2010年11月18日 投资评级：优异 —物联网行业2011年策略报告
最近52周走势：
物联网引领未来，共创绿色经济
物联网
‐40%
‐30%‐20%‐10%0%10%20%30%信息技术(CSRC)指数成交金额上证综合指数
相关研究报告：
《2010中期策略回顾：政府引导，行业应
用勃发》2010/6/14
《2010年度策略回顾：着眼当前，布局中长期》2009/11/30 报告作者：
国联证券研究所物联网组 组长：韩星南
执业编号：S0590210020001
联系人： 熊云彩
电话：021-********-791 E-Mail ：xiongyc@https://www.doczj.com/doc/ea8659055.html, 郝杰，吴昊，卢文汉 电话：0510-******** E-mail ：haoj@https://www.doczj.com/doc/ea8659055.html, E-mail ：wuh@https://www.doczj.com/doc/ea8659055.html, E-mail ：luwh@https://www.doczj.com/doc/ea8659055.html, 独立性声明：
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方投资概要：
中长期信息技术路线以物联网为中心。“十一五”规划提出2006-2020
年国家信息化战略。十七大正式将信息化列入“五化”范围之内，并提出两化融合概念。最新的“十二五”规划已经明确了信息化的五大方向，将加强规划政策引导放入第一条。我们通过整理分析自“九五”规划到“十二五”规划以来国家重点支持的信息技术，得出结论：国家中长期信息技术以物联网为中心，涵盖从感知层、网
络层到应用层的各种关键技术。
中国信息化水平落后，行业间参差不齐。2009年《经济学人》组织
发布全球66国家和地区IT 产业竞争力排名，我国列全球39位，亚太区第8位。在世界各经济体信息化程度排名中，我国仅列51位。除钢铁、石化、金融和电信等行业已较为发达外，建筑、煤炭等行业还需普及关键业务应用，绝大多数的中小企业信息化仅刚刚起步。 2011策略：政策支持>竞争环境>企业自身竞争力——物联网整个大
板块无疑都将得到政策的支持，结合我们判断的物联网发展顺序，智能交通、安防光通信和集成电路封装得到的政策支持力度相对更大。我们通过分析一对多（1 VS n ），多对多（n VS n ）和多对一（n VS 1）等竞争环境，寻找“躺着也能赚钱的公司”。企业自身竞争力当然是企业永续经营的王道，我们也试图找寻出能够永续经营的企业。 主要推荐
石基信息：垄断酒店信息化业务，继续在餐饮零售复制模式；广联达：受益建筑行业信息化宽度拓展与深度挖掘；辉煌科技：尽享铁路大投资；银江股份：从浙江走向全国的城市智能交通龙头；交技发展：智能交通与智能配电板双轮驱动；海康威视：安防龙头；通富微电：大客户订单饱满，业绩高速增长有保证；日海通讯：最大
目 录
引言：经济转型倒逼信息产业加快发展1 (5)
历次策略回顾与2011策略2 (6)
策略回顾：走对了大方向
2.1 (6)
行情回顾：上半年龙头显威力，下半年流动性战胜了估值
2.2 (7)
2011年策略：上看政策，中看需求和竞争格局，下看成长性
2.3 (9)
政策助推信息化前行，物联网是核心3 (10)
政策长期支持信息化发展
3.1 (10)
18号文以来，政策对信息产业支持不断加强
3.2 (11)
信息化将以物联网为中心
3.3 (11)
中国信息化水平较低，行业间发展不均4 (13)
4.1 (13)
信息化是企业发展的关键因素
中国信息化水平较低
4.2 (14)
多数行业处于诺兰模型前半阶段
4.3 (15)
投资策略：天时、地利与人和5 (17)
智能交通：直接受益车联网
5.1 (19)
安防信息化：进入高成长阶段，行业集中化初期
5.2 (21)
酒店信息化：新增酒店加速增长，议价能力强
5.3 (24)
建筑业：信息化提高竞争力，工具软件需普及
5.4 (26)
集成电路封装：信息化核心元器件基础，政策加大扶持
5.5 (27)
光通信：信息化网络基础
5.6 (28)
物联网个股估值与个股推荐6 (30)
石基信息（002153）：酒店信息化领头羊，新业务打通下游产业链
6.1 (31)
广联达（002410）：受益建筑行业信息化宽度拓展与深度挖掘
6.2 (31)
辉煌科技（002296）：尽享铁路大投资
6.3 (32)
银江股份（300020）：从浙江走向全国的城市智能交通龙头
6.4 (33)
交技发展（002401）：智能交通与智能配电板双轮驱动
6.5 (33)
海康威视（002415）：安防龙头
6.6 (34)
通富微电（002156）：大客户订单饱满，业绩高速增长有保证
6.7 (35)
日海通讯（002313）：最大程度受益FTT X
6.8 (36)
图 表 目 录
图表1：中国、亚洲发展中国家和世界平均水平经济增长动力比较 (5)
图表2：传统产业的改造升级是创新经济的重要组成 (5)
图表3：前两次策略荐股回顾 (7)
图表4：2010上半年物联网板块行情与估值表 (8)
图表5：2010下半年物联网板块行情与估值表 (9)
图表6：“九五”到“十一五”重点规划技术 (10)
图表7：对信息化有重要影响的重大政策 (11)
图表8：与物联网紧密结合的2020信息技术中长期重大项目/工程 (12)
图表9：各省市物联网规划纲要均以示范应用带动产业发展 (13)
图表10：信息化对各商业部门的影响度 (14)
图表11：行业对信息化提高企业效率的认同度 (14)
图表12：部分国家和地区IT产业竞争力排名 (15)
图表13：中国信息化程度排名较低 (15)
图表14：企业各经营模块信息化率 (16)
图表15：诺兰模型对国内行业分析 (17)
图表16：行业与公司选择思路：天时、地利、人和 (18)
图表17：企业竞争环境分析 (19)
图表18：选股矩阵 (19)
图表19：我国智能交通政策措施逐步完善，投入逐渐加大 (20)
图表20：中国高铁竣工时间分布 (20)
图表21：2002-2009中国高速公路建设情况 (20)
图表22：智能交通需求竞争分析 (21)
图表23：安防行业分类 (22)
图表24：当前中国视频监控应用以垂直行业应用为主 (23)
图表25：全球视频监控市场2008年已超200亿美元 (23)
图表26：中国视频监控市场高速增长 (23)
图表27：全球安防行业集中度不高 (24)
图表28：2002-2009年中国五星级酒店数量 (25)
图表29：酒店行业信息化需求竞争分析 (25)
图表30：建筑行业信息化需求竞争分析 (26)
图表31：建筑信息化需求竞争分析 (27)
图表32：近年国内集成电路进出口额 (28)
图表33：中国集成电路产业产值及增速 (28)
图表34：国内封测产业产值 (28)
图表35：全球封测代工产业产值 (28)
图表36：物联网行业相关个股估值一览表 (30)
图表37：推荐个股一览表 (31)
图表38：石基信息盈利预测简表 (31)
图表39：2009年计价软件市场份额 (32)
图表40：2009年图形算量软件市场份额 (32)
图表41：2009年钢筋算量软件市场份额 (32)
图表42：广联达盈利预测简表 (32)
图表43：辉煌科技盈利预测简表 (33)
图表44：银江股份盈利预测简表 (33)
图表45：交技发展盈利预测简表 (34)
图表46：海康威视盈利预测简表 (34)
图表47：全球主流数字安防公司 (35)
图表48：通富微电盈利预测简表 (35)
图表49：日海通讯盈利预测简表 (36)
1.引言：经济转型倒逼信息产业加快发展
工业化社会是以开发自然资源为主的经济增长方式，自然资源是有限的，难以为继。而信息化社会是以开发人类智慧为主的增长方式，人类智慧的开发是无限的，我们正从工业化逐渐向信息化转型。
有研究表明，中国1995-2003年期间，经济增长的主要动力是来自投资，而事关创新和效率的全要素生产率的贡献度反而远低于1989-1995年期间水平。信息化能提高生产效率已无需赘述，美国的“信息高速公路”在上世纪90年代给美国带来巨大的效益，最直接的数字就是：劳动生产率提高20%-40%。
图表1：中国、亚洲发展中国家和世界平均水平经济增长动力比较
数据来源：国联证券研究所，《信息技术对中国经济增长贡献的实证分析与国际比较》
图表2：传统产业的改造升级是创新经济的重要组成
问题解决方案产业
节能环保&发展服务业节能技术装备
煤炭清洁利用能耗高，污染严重海水综合利用
废弃品回收利用
信息服务
向资本密集型转变，行业信息化
提升劳动生产率智能制造装备人力成本上升
进一步向第一产业要劳动力基础设施智能化
农业机械化
转变生产方式，合理开发利用新能源原材料依赖提高利用效率新型替代性材料
增强自给自足能力新型生产工艺
提升资源开采利用能力设备数据来源：国联证券研究所
放眼全球，信息化离不开政策指引，中国对信息化的支持力度越来越大。
1998年3月，信息产业部成立，意味着中国开始明确朝信息化社会迈进。2008年3月，工业与信息化部成立，意味着中国信息化进展逐渐深入。
政府自18号文（国发【2000】18号《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》）以来，不断出台对信息化的政策支持。事实上，信息产业也取得了长足的发展——软件产业产值上万亿，集成电路产业产值上千亿。
可以肯定的是，信息产业仍将会继续获得政策支持，支持力度会更大。在我们看来，物联网正是信息产业的集大成者。
对投资而言，我们认为当前是“点投资”阶段，尚未进入“面投资”。在点的选择上，我们循着物联网架构的三个层级选取成长最快的点：首先是行业应用上，我们看好与民生密切相关的智能交通和安防；其次是行业信息化上，我们看好信息化程度较低的行业的快速普及的速度；最后是网络基础和集成电路上，我们看好光通信和集成电路封装两个细分领域。
2.历次策略回顾与2011策略
2.1策略回顾：走对了大方向
总体而言，我们选对了大方向。自2009年底关注物联网以来，我们点出了物联网行业的发展脉络，并把细分领域的空间和投资时点做了分析。一年以来，回顾我们的策略，总体而言，我们选对了方向。
从下游往中上游拓展的思路得到企业认可。我们在首次的物联网报告中指出，仅仅做下游的空间有限，而往中上游渗透的空间会更大，主要的逻辑是中上游与行业应用出现融合，具有差异化的服务属性，不论是市场空间还是利润水平都会更高。事实上，与行业公司的交流中，我们的观点也得到了认可，甚至是赞许。
下半年的流动性行情估计不足。我们在首篇报告中推选的公司基本属于行业龙头公司，不管是从上半年还是下半年情况看，多数公司取得了正收益。但由于下半年流动性行情占据主导，我们对此把握不足。
2010年度策略回顾：着眼当前，布局中长期（2009/11/30）
“我们的物联网投资策略是分阶段投资，着眼当前，布局中长期。即：短期（1-2年）：二维码、RFID/传感器企业和SIM卡厂商；
中期（2-5年）：物联网系统集成商；
长期（5年以上）：物联网运营企业。”
2010年我们建议关注RFID 和二维码厂商、SIM 卡供应商和系统集成商，主要标的有新大陆、东信和平、华工科技、长电科技、远望谷和同方股份。
2010中期策略回顾：政府引导，行业应用勃发（2010/6/14）
“重点关注智能交通、智能电网和GIS/GPS 应用。从政府当前需要着力解决的问题、民生最迫切的需求角度出发，我们认为智能交通、智能电网和GIS 是当前物联网应用最先起步的应用。智能交通投入与收益比约为1:10，智能电网投入收益比约为1:4到1:6，GIS/GPS 应用仅软件市场规模在2011年就将达百亿左右，衍生应用市场规模将更大。” 推荐银江股份、赛为智能、超图软件、四维图新和同方股份。
图表3：前两次策略荐股回顾2009-11-302010-6-1447.772009-11-302010-6-142009-11-302010-6-142009-11-302010-6-142009-11-302010-6-142009-11-302010-6-14
2010-6-142010-11-142010-6-142010-11-142010-6-142010-11-142010-6-142010-11-142010-6-142010-11-142010-6-14
2010-11-142009-11-302010-6-142009-11-302010-6-142009-11-302010-6-142009-11-302010-6-142009-11-302010-6-14
2010-6-142010-11-142010-6-142010-11-142010-6-142010-11-142010-6-142010-11-142010-6-14
2010-11-14
上半年
下半年上半年
下半年
数据来源：国联证券研究所，Wind
2.2 行情回顾：上半年龙头显威力，下半年流动性战胜了估值
2010上半年：相对理性，业绩基础上给予龙头溢价。我们回顾板块上半年的“牛股”，基本都位于相应子领域龙头地位，且业绩上也有保障，属于在业绩基础上享受龙头地位溢价的范畴。比如同方股份、长电科技、华工科技、东信和平、恒宝股份、三维通信、大立科技、大华股份、歌尔声学、四维图新和超图软件等，均有较为坚实的业绩基础和市场地位。
图表4：2010上半年物联网板块行情与估值表
代码公司名称市值（亿元）起始时间截止时间区间涨跌幅%
相对物联网指数超额收
益%相对沪深300涨跌幅%2010 PE 2011PE 2012PE 600100.SH 同方股份281.56 2009-11-302010-6-1471.5866.5090.0252.8 36.6 26.6 600171.SH 上海贝岭58.55 2009-11-302010-6-1410.88 5.8029.32- - - 600198.SH 大唐电信96.27 2009-11-302010-6-1466.7361.6585.1682.7 55.3 37.7 600271.SH 航天信息218.66 2009-11-302010-6-14(2.07)(7.15)(20.14)(25.22)(1.70)(3.02)(8.10)(2.52)(0.44)(5.52)(2.23)(7.31)(14.52)(19.60)(1.51)(1.02)(6.10)(12.35)(17.43)(32.78)(37.85)(14.34)(5.08)(2.33)(5.08)
16.3726.5 22.9 19.4 600392.SH 太工天成46.24 2009-11-302010-6-14- - - 600410.SH 华胜天成100.27 2009-11-302010-6-14 6.94 1.8625.3845.7 35.1 27.6 600446.SH 金证股份19.57 2009-11-302010-6-1415.42- 19.1 - 600481.SH 双良节能137.63 2009-11-302010-6-14 2.5621.0037.3 26.0 20.1 600485.SH 中创信测21.34 2009-11-302010-6-1417.9935.9 25.0 20.2 600584.SH 长电科技108.95 2009-11-302010-6-1468.3263.2586.7647.4 34.9 27.1 600797.SH 浙大网新59.03 2009-11-302010-6-1416.2064.8 45.1 34.2 000063.SZ 中兴通讯729.58 2009-11-302010-6-14 3.9224.0 18.9 14.7 000507.SZ 珠海港46.26 2009-11-302010-6-1413.458.3731.8922.6 14.9 12.5 000682.SZ 东方电子52.33 2009-11-302010-6-147.77 2.6926.21- 113.8 - 000701.SZ 厦门信达32.67 2009-11-302010-6-1417.3612.2835.80- - - 000851.SZ 高鸿股份48.34 2009-11-302010-6-1410.14 5.0628.58102.8 58.9 40.3 000988.SZ 华工科技71.58 2009-11-302010-6-1475.3070.2293.7431.9 25.2 19.8 000997.SZ 新大陆106.24 2009-11-302010-6-14 3.5722.0190.4 65.2 48.0 002017.SZ 东信和平47.77 2009-11-302010-6-1430.6725.5949.1163.5 43.3 30.6 002049.SZ 晶源电子20.74 2009-11-302010-6-1440.7935.7159.2248.0 40.3 29.7 002058.SZ 威尔泰10.54 2009-11-302010-6-1417.42114.4 97.8 87.5 002104.SZ 恒宝股份83.28 2009-11-302010-6-1462.6357.5581.0759.8 39.4 29.1 002115.SZ 三维通信35.30 2009-11-302010-6-1429.7524.6748.1934.9 26.0 20.3 002151.SZ 北斗星通49.05 2009-11-302010-6-1442.6937.6161.1286.4 66.9 52.8 002161.SZ 远望谷77.37 2009-11-302010-6-14 6.0893.3 72.2 61.1 002214.SZ 大立科技33.03 2009-11-302010-6-1437.7232.6456.1649.2 33.4 26.0 002236.SZ 大华股份123.76 2009-11-302010-6-1454.9449.8673.3855.2 38.9 28.1 002241.SZ 歌尔声学176.92 2009-11-302010-6-14109.59104.51128.0266.1 40.8 30.7 002376.SZ 新北洋68.18 2009-11-302010-6-1415.8410.7734.2853.4 36.0 24.7 002383.SZ 合众思壮63.68 2009-11-302010-6-1462.0 43.4 32.9 002405.SZ 四维图新180.90 2009-11-302010-6-1434.4529.3752.8883.8 59.0 42.3 002414.SZ 高德红外110.55 2009-11-302010-6-140.0018.4459.1 46.1 36.6 002415.SZ 海康威视470.55 2009-11-302010-6-14 2.7521.1848.2 35.7 27.3 300007.SZ 汉威电子24.45 2009-11-302010-6-1418.2913.2136.72- 35.0 25.4 300014.SZ 亿纬锂能36.70 2009-11-302010-6-1416.4111.3334.8463.2 49.1 33.3 300020.SZ 银江股份41.94 2009-11-302010-6-1414.799.7133.2256.6 37.1 25.1 300036.SZ 超图软件25.23 2009-11-302010-6-1434.1529.0752.5852.3 37.2 27.9 300044.SZ 赛为智能27.10 2009-11-302010-6-1416.9811.9135.4260.7 41.2 28.7 300078.SZ 中瑞思创50.05 2009-11-302010-6-147.70 2.6226.1353.7 38.7 28.9 300114.SZ
中航电测
28.00
2009-11-30
2010-6-14
0.00
18.44
55.2
43.0
33.5
数据来源：国联证券研究所，Wind
2010下半年：流动性为王。下半年物联网整体行情相对平淡，个股受流动性影响较大。龙头公司上半年的优异表现逐渐归于平淡，主要原因是股价在上半年已基本反应预期，下半年在等待预期的实现。个股方面，歌尔声学和大华股份由于成长性优异继续领涨，航天信息由于估值水平较低而获得青睐，其他个股的超额收益则不排除流动性因素的主导。
图表5：2010下半年物联网板块行情与估值表
代码公司名称
市值
（亿元）
起始时间截止时间
区间涨跌
幅%
相对物联网
指数超额收
益%
相对沪深
300涨跌
幅%
2010 PE2011PE2012PE
600100.SH同方股份281.562010-6-142010-11-149.17(6.72)(10.15)
(2.52)
(1.67)
(9.71)(13.13)
(1.91)(17.80)(21.23)
(0.48)(3.91)
(12.03)(15.45)
(1.11)(17.00)(20.43)
(4.14)(7.57)
(3.62)(19.52)(22.94)
(1.35)
(0.89)
(5.88)(9.31)
(13.08)(16.51)
(1.43)(4.86)
(12.51)(15.94)
(7.94)(11.36)
(13.72)(29.62)(33.04)
(2.46)
(3.28)(6.70)
(25.92)(41.81)(45.24)
(14.98)(30.88)(34.30)
(15.78)(19.20)
(21.68)(37.57)(40.99)
(13.59)(17.02)
(7.60)(11.03)
(10.92)(26.81)(30.24)52.836.626.6
600171.SH上海贝岭58.552010-6-142010-11-1416.800.91---600198.SH大唐电信96.272010-6-142010-11-1417.65 1.7682.755.337.7 600271.SH航天信息218.662010-6-142010-11-1438.0822.1818.7626.522.919.4 600392.SH太工天成46.242010-6-142010-11-1441.2925.4021.97---600410.SH华胜天成100.272010-6-142010-11-1448.1032.2028.7845.735.127.6 600446.SH金证股份19.572010-6-142010-11-1423.087.18 3.76-19.1-600481.SH双良节能137.632010-6-142010-11-14 6.1937.326.020.1 600485.SH中创信测21.342010-6-142010-11-1435.925.020.2 600584.SH长电科技108.952010-6-142010-11-1415.4147.434.927.1 600797.SH浙大网新59.032010-6-142010-11-14 3.8764.845.134.2 000063.SZ中兴通讯729.582010-6-142010-11-1420.09 4.190.7724.018.914.7 000507.SZ珠海港46.262010-6-142010-11-1441.6725.7722.3522.614.912.5 000682.SZ东方电子52.332010-6-142010-11-14-113.8-000701.SZ厦门信达32.672010-6-142010-11-1411.75---000851.SZ高鸿股份48.342010-6-142010-11-1445.3529.4526.03102.858.940.3 000988.SZ华工科技71.582010-6-142010-11-1431.925.219.8 000997.SZ新大陆106.242010-6-142010-11-1449.2533.3529.9390.465.248.0 002017.SZ东信和平47.772010-6-142010-11-1421.64 5.74 2.3263.543.330.6 002049.SZ晶源电子20.742010-6-142010-11-1417.97 2.0848.040.329.7 002058.SZ威尔泰10.542010-6-142010-11-1418.43 2.54114.497.887.5 002104.SZ恒宝股份83.282010-6-142010-11-1410.0159.839.429.1 002115.SZ三维通信35.302010-6-142010-11-14 2.8134.926.020.3 002151.SZ北斗星通49.052010-6-142010-11-1414.4686.466.952.8 002161.SZ远望谷77.372010-6-142010-11-1455.3939.5036.0793.372.261.1 002214.SZ大立科技33.032010-6-142010-11-14 3.3849.233.426.0 002236.SZ大华股份123.762010-6-142010-11-1494.8478.9475.5255.238.928.1 002241.SZ歌尔声学176.922010-6-142010-11-1442.6226.7323.3166.140.830.7 002376.SZ新北洋68.182010-6-142010-11-147.9653.436.024.7 002383.SZ合众思壮63.682010-6-142010-11-1462.043.432.9 002405.SZ四维图新180.902010-6-142010-11-1416.860.9683.859.042.3 002414.SZ高德红外110.552010-6-142010-11-1444.6828.7925.3659.146.136.6 002415.SZ海康威视470.552010-6-142010-11-1412.6248.235.727.3 300007.SZ汉威电子24.452010-6-142010-11-14-35.025.4 300014.SZ亿纬锂能36.702010-6-142010-11-1463.249.133.3 300020.SZ银江股份41.942010-6-142010-11-140.1156.637.125.1 300036.SZ超图软件25.232010-6-142010-11-1452.337.227.9 300044.SZ赛为智能27.102010-6-142010-11-14 2.3060.741.228.7 300078.SZ中瑞思创50.052010-6-142010-11-148.2953.738.728.9 300114.SZ中航电测28.002010-6-142010-11-1455.243.033.5数据来源：Wind，国联证券研究所
2.32011年策略：上看政策，中看需求和竞争格局，下看成长性
展望2011年，我们认为流动性因素继续主导个股行情难以持续，不论是
从收益率回归还是估值压力角度出发，基本面的影响仍会重回主导地位。基
本面方面，我们考虑政策指引、下游行业的信息化需求与竞争格局和自身竞
争力三方面，进行综合分析，该三要素可概括为天时、地利与人和：
●天时：政策支持。
●地利：行业信息化普及率提升、升级换代和竞争环境。
●人和：企业自身竞争力。
具体策略详见本报告第五部分。
3.政策助推信息化前行，物联网是核心
3.1政策长期支持信息化发展
政策长期支持信息化。十年来，鼓励信息化相关产业的政策频出，不断
将工业信息化地位提高。“十一五”规划提出2006-2020年国家信息化战略。
十七大正式将信息化列入“五化”范围之内，并提出两化融合概念。最新的
“十二五”规划已经明确了信息化的五大方向，将加强规划政策引导放入第
一条，并将物联网，云计算，移动互联网，三网融合等新兴信息化技术纳入
到下一个五年规划当中。今年年末，随着18号文的到期，新18号文也将推
出。预计新18号文将会在原有基础上，进一步加强对相关行业的扶持力度。
我们认为，政府对信息化相关产业的扶持将是仍将持续并且会不断加强。
图表6：“九五”到“十一五”重点规划技术
规划时期重点支持技术重大项目/工程重点专项
信息产业科技发
展“十一五”规划
和2020年中长期
5-15年重点：集规划纲要成电路技术，软件技术，
新型元器件技术，电子材料技术，网络和通信技术，计算机技术，存储技术，数字音视频技术，网络和信息安全技术，光电子技术，显示技术，测量仪器技术，电子专用设备制造技术，信息技术应用，导航、遥测、遥控、遥感技术。集成电路，软件，新型元器件，高清
宽带无线移动通信，下一代网络，网络和信息安全，家庭网络、智能终端，汽车计算平台工程，农业信息化平台，智能交通系统，信
十一五核心电高端通基础软集成电路制
宽带无线移动
十五
高速宽带网、
新型元器件，
九五国家设计制造技术、
晰度数字电视，
息产业和信息化技术服务平台，科研成果转化平台及服务体系。
信息产业“十一五”规划集成电路技术，软件技术，新型元器件技
术，电子材料技术，网络和通信技术，计
算机技术，存储技术，数字音视频技术，
网络和信息安全技术，光电子技术，显示
技术，测量仪器技术，电子专用设备制造
技术，信息技术应用，导航、遥测、遥控
、遥感技术。
集成电路，软件，新一代移动通信，下
一代互联网，数字视听，宽带通信，先
进计算，新型元器件，电信普遍服务，
网络与信息安全，邮政服务设施，无线
电监测。
子器件、用芯片及件，
极大规模造技术及成套工艺，新
一代通信，高档数控机床与基
础制造技术，大型油气田及煤层气开发，大
型先进压水堆及高温气冷堆核电站，水体污
染控制与治理，转基因生物新品种培育，重
大新药创制，艾滋病和病毒性肝炎等重大传
染病防治，大型飞机，高分辨率对地观测系
统，载人航天与探月工程，重大科技基础设
施（14个）。
信息、高技术专项规划重点攻克高性能计算机、超
大规模集成电路、大型应用软件、国家空
间信息应用与服务等信息技术，生物芯片
、通信产品，计算机与网络
产品，数字视听产品。
新一代高速宽带信息网络，深亚微米
（0.25 微米技术以上）集成电路，数字
高清晰度电视（HDTV）系统，第三代
数字移动通信系统，广播电视直播卫星
系统，高速铁路工程，新型涡扇喷气支
线飞机，生物技术产业工程，现代农业
高技术示范工程，煤液化制油工程，高
技术高附加值船舶设计制造工程，洁净
煤技术应用示范工程（12个）。
软件产业，电子商务，信息安全系统及产
品，数字化电子产品，新型显示器件，新型
元器件，创制药物，现代中药，微电子、光
电子材料，新型功能材料，网络化制造工
程，工业自动化，数控系统及其装备，智能
交通系统，先进环保产业，先进电池，清洁
燃料汽车，小卫星，卫星应用，膜技术应用
产业（20个）。
科技攻关计划
全国科技发展“九五”计划和到2010年长期规划纲要现代通信技术、集成电路
新型光电子器件及系统集成技术、高性能汉字计算机及软件工程技术等，商贸信息化、高清晰度电视（HDTV）、数字音频广播（DAB）、中文信息软件平台，消费类电子产品数字化技术。
数据来源：国联证券研究所整理
3.218号文以来，政策对信息产业支持不断加强
18号文开启中国信息化新篇章。自18号文（国发【2000】18号《鼓励软件
产业和集成电路产业发展的若干政策》）颁布计起，十年来，鼓励信息化相关产业
的政策频出，不断将信息化地位提高。2001年“十五”规划提出信息化带动
工业化，“十一五”规划提出2006-2020年国家信息化战略，2006年“核高基”
工程启动，2007年十七大正式将信息化列入“五化”范围之内，并提出“两
化融合”概念。
新18号文支持力度不会削弱，只会加大。最新的“十二五”规划已经明
确了信息化的五大方向，将加强规划政策引导放入第一条，并将物联网、云
计算、移动互联网和三网融合等新兴信息化技术纳入到下一个五年规划当中。
2010年末，随着18号文的到期，新18号文也将推出，预计新18号文将会
在原有基础上，进一步加强对相关行业的扶持力度。我们认为，政府对信息
化相关产业的扶持将是仍将持续并且会不断加强。
图表7：对信息化有重要影响的重大政策
数据来源：国联证券研究所整理
3.3信息化将以物联网为中心
物联网是国家中长期信息技术发展的中心。我们通过整理分析自“九五”
规划到“十二五”规划以来国家重点支持的信息技术，得出结论：国家中长
期信息技术以物联网为中心，涵盖从感知层、网络层到应用层的各种关键技
术。
图表8：与物联网紧密结合的2020信息技术中长期重大项目/工程
数据来源：国联证券研究所整理
当前物联网仍以行业应用为主。回顾科技历史，单纯的技术创新并不能
获得持久的生命力——“铱星系统”在90年代把移动通信搬到了天上，但技术太超前，终究失败；不远的2000年科技泡沫，花费万亿美元敷设的光纤到近几年才得以完全派上用场。我们自2009年底关注物联网以来，一直强调“以应用带动发展”的思路。事实上，政府正是通过示范应用来带动行业发展。
借鉴中国互联网的极大成功，正是依靠应用这一关键要素，而不是过分强调技术的先进性——腾讯如此，新浪如此，网易亦是如此……
物联网当然突破不了规律，依然是应用带动发展。
“铱星系统”太超前，成为先烈； 2000年科技泡沫敷设的光纤太多，Google 通过租用过剩的光纤支撑Youtube ，使得视频网站的带宽成本极低；
关注民生应用、低起点高成长两条投资主线。成本是物联网应用需要着重考虑的问题，也正是因为成本核算的原因，我们认为物联网应用大规模开展条件不成熟。相对而言，政府投资对成本的敏感程度要低于企业和民众，所以政府作为投资主体的行业应用会首先开展。依照前面的逻辑，我们认为智能交通和安防是当前最确定的物联网应用。另一方面，我们从行业信息化的角度出发，信息化程度较低的行业存在信息化程度快速提高的空间，因为企业开始意识到信息化的好处，结合行业信息化程度高低和A 股中已上市企业，我们认为酒店、餐饮和零售行业信息化和建筑行业信息化存在快速提高的空间（行业信息化请阅读后文我们对“诺兰模型”的应用研究）
。当然，所有的行业应用/信息化都是建立在网络平台和硬件设施基础上，那么光通信和IC 封装两个国内有优势的子行业也将会得到继续的大发展。
图表9：各省市物联网规划纲要均以示范应用带动产业发展
数据来源：国联证券研究所整理
4. 中国信息化水平较低，行业间发展不均
4.1 信息化是企业发展的关键因素
信息化正成为企业经营战略不可或缺的关键因素。随着我国“人口红利”的逐步枯竭，企业家越来越关注成本的节约和业务的未来增长潜能。信息化正是通过计算机和互联网将智能化的操作和管理逐步渗入到企业的生产、经营、管理的每一个环节。已达到突破传统生产方式，提高劳动生产率同时在各方面达到节约成本的目的，并可不断激发创新。信息化正日益成为企业战略调整关注的焦点。
根据信息技术和创新基金会TIF 测算，2009年全球电子商务节约各项开支约为2万亿美元。通过在线采购和销售能提高生产力15%，同时降低成本5%。美国汽车行业通过电子商务节约开支，占汽车价值5%。保险业通过在线订单减少成本15%。信息化对制造业企业增加值贡献每年达0.1%-0.5%，对全要素生产率增长贡献达到1%。
图表10：信息化对各商业部门的影响度
数据来源：国联证券研究所整理，中国信息化发展报告2010
企业收益于信息化程度不断加强。信息化技术通过与产品、服务、客户的深度融合，不仅提高效率，节约成本，甚至创造新需求，形成新的商业模式和新市场，改变企业的价值链。欧盟企业信息化调查显示：能源、交通运输、零售、旅游、建筑等行业超过50%的企业信息技术促进了企业的产品和服务创新。
图表11：行业对信息化提高企业效率的认同度
15%
34%
36%48%
53%53%54%63%
70%76%86%
89%0%
20%40%60%
80%
100%
食品饮料
造纸化工钢铁建筑旅游制造医疗零售交通运输
电信能源行业对信息化提高企业效率的认同度
数据来源：国联证券研究所，ITIF
4.2 中国信息化水平较低
中国信息化水平处于较低水平。近十几年来，我国信息技术和信息产业都取得重大的成就。但我国在信息领域的竞争力并不强，行业信息化程度也参差不齐。以我国技术为主制定的国际技术标准还寥寥无几。2009年《经济学人》组织发布全球66国家和地区IT 产业竞争力排名，我国列全球39位，亚太区第8位。在世界各经济体信息化程度排名中，我国仅列51位。
图表12：部分国家和地区IT产业竞争力排名
数据来源：国联证券研究所整理，经济学家
图表13：中国信息化程度排名较低
6
5
4
3
2
1
数据来源：国联证券研究所，中国信息年鉴
4.3多数行业处于诺兰模型前半阶段
来，我国依仗庞大的“人口红利”所延伸出的庞大市场和廉价劳动力，迅速成为“世界工厂”。企业并没有足够需求和动力投入信息化发展。加之一些企业管理人员也缺乏对先进工作方式和管理方法的认识。导致我们信息化水平整体落后。随着我国“人口红利”逐步衰竭，国际竞争压力逐渐增大，提高生产效率变成企业的当务之急。而信息化作为提高生产效率最有效的方式之一，也越来越受到企业的关注。
基础应用普及较好，管理应用尚需提高。现状来看，基础应用软件已基本普及，大中型企业中办公自动化普及率超过85%，人力资源管理、进销存管理比例也超过70%。设备管理和质量管理系统应用比例居中。项目管理和能源管理比例最低。
图表14：企业各经营模块信息化率
90.4%86.6%
81.6%80.2%
72.6%71.5%
65.1%
50.3%
32.6%
26.1%
0%
20%40%60%80%100%各经营模块的信息化率
数据来源：国联证券研究所，中国信息化形式分析与预测（2010）
机械、汽车、纺织等离散行业生产
数据实时在线监测比例仅占22.1%，制造执行系统应用比例约为49.7%。中小企业电子邮箱渗透率不足5%。
钢铁、石化等原材料大型工业企业中生产控制系统普及率达75%。流程工业企业中制造执行系统应用普及率达50%，生产线数据自动采集/上传比例达64.7%，计量及检化验数据自动上传比例为61.3%。
金融、电信和烟草行业水平较高，建筑、煤炭和中小企业等尚处于初级阶段。我们通过诺兰模型对行业的信息化水平进行分析，我国大多数企业的信息化应用处于控制阶段和集成阶段，部门级信息系统应用和关键业务功能应用尚显不足。钢铁、石化、金融、电信、烟草等行业在行业快速发展和国家政策的扶持下，已基本步入较为发达的数据管理阶段和成熟阶段。而建筑、煤炭等行业还需普及关键业务应用。对于占我国数量绝大多数的中小企业来说，电子邮箱应用尚在普及中，仅能算刚刚进入初级阶段.。
图表15：诺兰模型对国内行业分析
初装阶段蔓延阶段控制阶段集成阶段数据管理阶段成熟阶段
化工橡胶
旅游酒店
税务，烟草
石化、电信金融、钢铁
机械，汽车
铁路、航空
交通
中小企业
安防
零售建筑施工
基础应用
关键应用
扩展应用
整合应用
数据来源：国联证券研究所
5. 投资策略：天时、地利与人和
我们从政策指引、下游行业的信息化需求与竞争格局和自身竞争力三方面进行综合分析，这三要素可概括为天时、地利与人和：
● 天时：政策支持。
● 地利：行业信息化普及率提升、升级换代和竞争环境。 ● 人和：企业自身竞争力。
在分析竞争环境（地利）时，我们对企业进行了以下分类：
1 VS n ：可能有两个因素：1）行业信息化起步晚，供应商少；2）市场容量不大，龙头企业自然垄断
n VS n ：可能因素：市场容量大，信息化起步相对晚一些，行业还没有开始洗牌。
为什么竞争环境会差异比较大？和市场容量有关系，信息化在中国的时间不长，而下游行业却很早就有了。
n VS 1：第一批如电信、金融等对信息化的需求比较高，容量也大，所以供给方多，而且留下来的企业也经过了市场的优胜劣汰；
? 一对多（1 VS n ）：极少量龙头公司对应下游多个公司，下游公司结
构松散，势力较弱。一对多公司对下游有最强的议价能力，无论是下游存在普及率提升还是升级换代的需求，一对多公司均可收益。 ? 多对多（n VS n ）：多个公司对应多个下游公司，提供商之间实力相
近，无明显优势。多对多的公司市场竞争激烈，下游公司可选择软件也多，因此议价能力一般，企业自身竞争力是决定因素。 ? 多对一（n VS 1）：下游公司数量少且势力强大，需要多种多个公司
为其提供信息化服务，比如电信，金融，电网。多对一的公司虽然几乎完全依赖于单一客户，但往往此客户需求量庞大，为了把握话语权，客户往往会培养多个供应商，供应商在技术能力、服务质量、及时性和沟通能力等方面的综合素质是决定其发展的关键。
我们的投资逻辑：政策支持>竞争环境>企业自身竞争力——政策支持提供了一定的市场容量，并且提供一定程度的财税支持；面临相对宽松的竞争环境下，企业发展对管理水平的要求不会太高，投资者一方面可以受益行业自然发展，另一方面通过选股也可优质管理的超额收益；企业自身竞争力当然是企业永续经营的王道，但在发展初期，企业素质未能得到充分的市场考验，判断企业自身竞争力具有一定的难度。
政策支持：物联网整个大板块无疑都将得到政策的支持，结合我们判断的物联网发展顺序，智能交通、安防、光通信和集成电路封装得到的政策支持力度相对更大。
竞争环境：首选一对多（1 VS n）环境下行业公司，企业既可享受行业信息化范围扩大的外延增长，也可享受信息化继续深入的内生增长，比如信息化初期的建筑业，自然垄断的酒店业；次选多对多（n VS n）环境下行业公司，一方面是一般市场空间较大，另一方面行业未来存在洗牌的可能，龙头企业可以享受该阶段的外延增长；最后选多对一（n VS 1）环境下行业公司，选择依据主要看企业自身竞争力。另有一对一（1 VS 1）环境下行业公司需另外逐一考虑。
企业自身竞争力：从进取心角度出发，我们更看好民营体制的企业；从研究力量支持角度出发，我们看好拥有研究院所背景股东的国资控股/相对控股企业。
图表16：行业与公司选择思路：天时、地利、人和
数据来源：国联证券研究所
图表17：企业竞争环境分析
数据来源：国联证券研究所
图表18：选股矩阵
数据来源：国联证券研究所
5.1 智能交通：直接受益车联网
天时：政策投入逐渐加大。中国早在80年代初即开始在大城市试用智能交通的监控产品，但整体规划较晚并未迅速普及。直至世纪初，科技部、交通部等部门联合成立了全国智能交通系统（ITS ）协调指导小组及办公室，行业在国内开始进入有序发展轨道。另外，在高铁取得空前成功背景下，造成城市交通和城际交通智能化的外在压力——城市交通：高铁加速人口流动，流动人口增加给本来已经处于“半瘫痪”状态的城市交通带来新的压力，城市交通智能化需求更大；城际交通：除了铁路智能化以外，高速公路智能化被高铁倒逼，一方面是省内高速公路智能化提升，另一方面是省际高速公路联网的推广。
图表19：我国智能交通政策措施逐步完善，投入逐渐加大
数据来源：国联证券研究所整理
今年10月份，国务院听取8位院士意见，将汽车移动物联网(车联网)项目列为我国重大专项第三专项的重要项目，一期拨款有望达百亿级别，预期2020年实现可控车辆规模达2亿。城市智能交通在终端及配套系统建设均会大大受益。
轨道交通信息化方面，未来3年，我国铁路建设投资将非常集中。10年内5万亿元的投资计划，将在近2012年之前完成大部分。同时按照规划，3年内电气化率将达到50%以上，铁路信息化建设将迎来黄金发展期。
图表20：中国高铁竣工时间分布
图表21：2002-2009中国高速公路建设情况
2009年前, 6%
2009年, 11%
2010年, 6%
2011年, 18%
2012年, 18%
2013年, 14%
2014年及以后, 27%
-60%
-20%
20%
60%
100%
01500
3000
45006000
7500
9000
2000200120022003200420052006200720082009
新建里程
增幅
数据来源：国联证券研究所，铁道部 数据来源：国联证券研究所，交通部