QFII制度对我国证券市场的影响及分析
摘要
QFII的全称是Qualified Foreign Institutional Investors即合格境外机构投资者，作为一种过渡性制度安排，QFII制度是在资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放的特殊通道。在货币尚不能自有兑换的今天，QFII不失为一种通过稳健引进外资的方式。在该制度下，QFII将被允许把一定额度的外汇汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等，审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国的证券市场。中国的证券市场的发展已经历了12年的历程。笔者认为QFII制度的施行在货币尚不可自由兑换，资本市场尚未完全开放的中国，有较为积极的影响和意义，对进一步完善，健全，发展中国的资本市场有着极强的推动作用，同时，QFII制度的实施，也是中国自2002年加入WTO后，进一步融入经济全球化，推动我国金融领域对外开放的一项有利措施。
关键词：QFII 中国证券市场
Abstract
The full name of QFII is Qualified Foreign Institutional Investors.Securities market in China has gone through 12 years. AS a transitional arrangement system, the QFII system is not yet fully open capital account countries and regions, to achieve an orderly, secure and open the special channel. In today's currency is not yet own a convertible, the QFII is a robust way to attract foreign investment. Under the system, the QFII will be allowed a certain amount of foreign exchange to import and converted to local currency, through strict supervision and management of a special account to invest in local securities markets, including dividends and the bid-ask spread, the audit can be converted into foreign exchange remitted is actually limited to foreign investors to open up the country's securities market.I believe that the implementation of the QFII system in the money is not free to exchange,the capital market of China is not completely open,more positive impact and significance, there is a strong impetus to further improve the sound development of China's capital market, while the QFII implementation of the system after China's accession to the WTO in 2002, and further integration into economic globalization, and promote a favorable measures of China's financial sector to foreign competition. Key words: QFII China's ,securities market
目录
一QFII制度的定义
二QFII的产生及发展背景
（一) QFII制度的起源
（二）QFII制度在境外的影响
（三）QFII制度在我国产生的背景
三 QFII制度在我国的发展历程简述
（一）前期准备与正式开展
（二）具有中国特色的QFII制度
（三）获取QFII资格的境外机构的简要介绍四 QFII制度对我国证券市场的积极意义（一）增加资金供应，活跃资本市场
（二）改善我国投资者结构及投资理念（三）对本土上市公司及券商的倒逼机制（四）促进我国证券市场的进一步变革(五) 有助于中国成熟证券市场的建立
五 QFII制度带来的消极因素
（一）对我国汇率和货币供给的影响
（二）加剧我国证券市场的不稳定性
（三）加大我国对证券市场监管难度
六对QFII制度的建议及展望
七结论
参考文献
致谢
QFII制度对我国证券市场的影响及分析
一 QFII制度的定义
QFII制度的全称是Qualified Foreign Institutional Investors即合格境外机构投资者，QFII 制度允许国外资金汇入到机构投资者想要进行投资的国家，与此同时，当地政府的金融监管机构对国外的机构投资者进行较为严格的审查，包括汇入资金的数量，国外机构投资者自身的财务状况，是否合规合法等众多因素，达到审查要求的境外机构投资者即为合格境外机构投资者，QFII制度下的境外机构投资者可以通过专门的账户从事当地证券市场的股票买卖，并赚取股票价差，获取股票红利。由此可以看出，QFII制度给金融体系尚未完全开放的国家，提供了一个吸引国外资本，适度引进外资，促进本国证券资本市场逐步对外开放的一个良好的渠道。不过从另一方面说，QFII制度的实行也是对本国资本证券市场的变相保护，因为政府非境外机构的严格审查在一定程度上，避免了国外逐利的投资者肆意对本国相对脆弱的资本市场的冲击。在一定程度上给予自身的资本市场以相当大的保护。
二 QFII制度的产生及发展背景
（一）QFII制度的起源
QFII制度的产生与兴起多发生在新兴经济体地区和国家，因为这些逐渐成长的经济体是最需要资金的投入，一旦本国的资金满足不了国内资本证券市场的需要，那么引入境外机构投资者就是一个势在必行的措施。而QFII制度就是在上个世纪90年代初在台湾与韩国等地产生和发展的，在台湾，当地的证券市场在上个世纪80年代后期伴随着经济的发展迸发出巨
大的能量，在4年之间台湾的股票指数翻了10倍，股票的上涨令所有人癫狂，以台湾的国泰人寿这只股票为例，其在4年间的市值达到230亿美元，超过当时美国人寿保险公司的市值总和，资金的疯狂涌入，指数的疯狂上涨令台湾股票的平均市盈率超过百倍。这与中国2007年的疯狂何其相似，有一句话说的好，上帝要想使其灭亡，必先让其疯狂，所有的泡沫都有破碎的那一天，1990年台湾股市迅速崩盘，大量资金以惊人的速度从股市中撤离，台湾当局为了救市，从而恢复市场信心在1990年底推出了QFII制度，希望通过引入国外资本的进驻来挽救台湾的证券市场。这在当时也起到了一定的效果。逐步把台湾的资本商场带上正确的轨道。而韩国则比台湾晚了两年，1992年韩国政府开始允许国外投资者进入韩国的资本市场。两国政府先后引进的QFII制度都对本国的资本市场起到一定的促进作用，并逐渐引导本国的资本市场走向成熟。
（二）QFII制度在境外的影响
QFII制度在台湾发挥了巨大的影响，自从1990年底正式引入QFII制度后，随着台湾当局对QFII资金的进一步放宽，QFII在台湾股市的持股比例及成交量都有显著的提高，在引入QFII制度前，由于资本市场的不成熟，散户在台湾股市中占据了绝大多数，这种情况可以说也是股市不稳定的原因之一，在引入QFII制度后，随着大批境外投资者的涌入，机构投资者占股市的比例在10年间翻了3倍，这种积极的现象对稳定台湾股市有了很大的作用，QFII制度在给本地市场输送资金的同时，也在潜移默化的改变着当地的投资行为和投资理念，大批优质的绩优蓝筹股成为QFII的宠儿，而相当的投资者对机构的信任使他们把投资的目标转向这些大盘蓝筹股，市场中的投资因素大大降低，台湾股市的平均市盈率也从当初最高的超过百倍下降至最低只有不到二十倍，可以说台湾股市在自身的努力及QFII制度的影响下正逐步成为一个成熟的资本市场。不仅在台湾，在韩国，印度，巴西这些新兴的经济体中，QFII也发挥着深远的影响，据统计,目前证券投资已经占到国际资本市场融资总额的80%左右。可以说,引入QFII制度已成为发展中国家吸引外资的一个极其重要的途径。（1）QFII使全球经济的相关性大大增加，这些蓬勃发展的地区不再是独立的个体，更多的区域融入到经济的一体化中并引领者更多的资本市场走向成熟。这也是经济全球化所独有的魅力。
(三) QFII制度在我国产生的背景
从1990年底上海证券交易所的建立到2003年，再到QFII正式进入中国资本市场，中国的证券市场已发展了10多年，在这从无到有的过程中，中国证券市场的建设给中国的经济发展探索出了一个新的发展方向，中国股市的设立给了当时正处于新时期改革开放的中国以巨大的活力，大批企业有了新的融资方式，新兴产业有了飞速的发展，大量的资金如同新鲜的血液一样注入其中，中国的经济也在逐步腾飞，但是任何事情都有其两面性，伴随着中国资本市场的一步步发展，新的问题也显现了出来。由于中国是社会主义国家，整个金融体系尚没有完全开放，整个经济制度并不完善，计划经济的残余尚留在证券市场中，由此导致中国股市具有很强的波动性及不稳定性，例如在1992年11月，沪市在短短五个月的时间内就下跌逾千点，直接下探到最低393点，1996年沪市从年初的500多点直冲到年末的1250多点，深市更是从900多点翻了近7倍直接上升到4200点。当年股市的疯狂引起了中央高层的关注，从政策面的打压到宏观经济的紧缩意图直接打击过热的中国资本市场，在随后的两年中由于中国股市得不到政策的支持，沪深股指一直一蹶不振，并且中国股市存在的大小非问题，股权分置改革问题长期得不到解决，再加上中国股市特有的政策市的表现，同时5.19,6.24这些昙花一现的行情大大透支着中国股民对中国股市的信心，不仅是散户，连相当多的机构投资者甚至是金融界的专家学者都对中国股市丧失了信心，面对这一情况，中国股市的改革与发展已是迫在眉睫了。
三QFII制度在我国的发展历程简述
(一）前期准备与正式开展
伴随着中国证券市场十年的发展，引进QFII制度的时机与准备条件都已成熟，为了更好的发展我国资本市场，注入新的活力，在2002年11月5日，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》在各届人士的期待中正式出台。中国证监会和中国人民银行在规定12月1日是该办法的正式生效时间。该办法的实施为境外合格机构投资者进入中国资本市场奠定了制度基础，在同一天，证监会与沪深证券交易所公布了境外机构投资者的交易细则与管理办法，这标志着中国证券市场在历经十二年的发展后正式迎来了QFII制度，而在早些时候的11月28日中国国家外汇管理局也发布了《合格境外机构投资者境内投资外汇管理暂行规定》。时隔一年后的2003年7月9日，作为首批获准进入国内资本市场的境外机构，瑞士银行在上午10点正式发出了中国第一单QFII交易指令，这也意味这QFII在中国这一新兴的资本市场的正式开展。QFII的推出，结束了中国资本市场长达10年的闭关政策。中国股市虽然只有10余年的历史，截止2003年国内沪、深两市共有上市公司1200家，总市值接近5000亿美元，已经成为亚洲第三大证券市场。（3）
（一）具有中国特色的QFII制度
中国的QFII制度无论在监管力度，还是在资金准入的审批方面都对境外机构投资者有着相当严格的要求，首先对境外机构的自身资产规模要求上，在QFII制度实行之初，中国证监会对对其的要求就高达100亿美元，单从准入门槛上来看，中国政府对QFII的管理还是相当严格的，另外，从持股比例上来说，我国规定，合格境外机构投资者，单个投资者对单一上市公司的持股比例不得超过公司总股数的百分之十，所有境外投资者对单一上市公司的持股比例之和不得超过公司总股数的百分之二十。除此之外，我国还对境外机构的投资领域做出了一定的限制，有关国家命脉的相关产业如资源，电力等国家控股的行业，境外机构投资者仍然不能进入，这也是我国政府对相关产业的保护。除了严格的审批及限制外，我国的QFII制度也表现其相当的灵活性，比如在境外机构的投资准入额度上来看，世界上的很多地区如台湾，韩国等都直接在条文中直接规定了投资准入额度，而中国对此采取的是审批制度，并不对境外机构的资金有严格的限制，而是灵活的规定资金量，这在人民币日益升值的今天，这种规定极大的吸引了国外机构投资者进入中国股市。从此，机构投资者占中国股市的比例也有了很大的提高，这对中国股市的稳定和成熟有一定的积极推动作用。
（二）获取QFII资格的境外机构的简要介绍
QFII政策出台后，很多家外资金融机构对此表示了极大的兴趣，并跃跃欲试，正在做积极的前期准备，据2002年12月23日中证报报道，证监会已收到5家中资商业银行、3家境内外资银行的QFII托管人资格申请，有30多家境外金融机构表达了申请QFII资格的意向。其中瑞士信贷第一波士顿已表示，将尽早到证监会提出申请，争取成为第一批合格境外机构投资者。这表明境外机构投资者对中国证券市场未来的发展前景是很有信心的。（4）截止2011年12月，一共有135家境外机构投资者获准从而进入我国的证券市场，这些投资机构大多来自于成熟的欧美资本市场，如2003首批获准进入市场的瑞士银行，野村证券株式会社，摩根士丹利国际股份有限公司，花旗环球金融有限公司，高盛公司，德意志银行等12家机构，这些首批获准进入我国资本市场的外资金融和机构无疑不是当今在金融领域叱咤风云的巨头，更有高盛，汇丰，花旗这些具有上百年历史的投行，这个中国的资本市场带来了新的活力和冲击。除此之外，一些新兴的经济体和地区的金融机构如新加坡的星展银行，韩国的三星投资信托运用株式会社等，也纷纷参与到我国的证券市场中来，这些事例无一不正面反映出，中国金融领域的日益开放，中国经济与全球经济发展密切相关，更从侧面体现出，中国证券市场对外资机构的强大吸引力以及自身焕发的无比的魅力。
四QFII制度对我国证券市场的积极影响
(一) 增加资金供应，活跃资本市场
在2002年，中国正式引入QFII制度之前，我国的证券市场经过一系列大的波动，接连发生了5.19，6,.24行情，股权分置改革方案的搁浅，甚至在2001年，温总理的讲话也被视为利空，接二连三下跌，逐步蚕食着股民对中国股市的信心，大量散户被套，割肉出局。甚至连部分企业为了躲避中国糟糕的市场氛围，只能去海外上市，众所周知，资金量是股市的基础，没有成交量的股市只能是一潭死水，所造成的后果就是越来越少的人会进入资本市场，最后形成恶性循环，甚至引发整个证券市场的崩盘，而这时候，QFII的进入，正可以给虚弱的中国证券市场打上一针强心剂。而我国也正在逐步增加对QFII的审批额度，截止2012年1月20日，我国批准的QFII资金额度就达220多亿美元，被批准进入我国证券市场的境外机构就从当初的12家骤然增加到现在的135家，这不仅体现出我国政府对QFII制度的认可，也可以看出其对境外击鼓投资者的信心。而今后我国还将继续增加QFII资金额度和更多的境外机构投资者，这势必会给正在发展中的中国股市带来新的活力，这对稳定中国股市，增强我国股民尤其是散户的信心起到相当大的作用，这对中国证券市场是有百利而无一害的。
（二）改善我国投资者结构及投资理念
世界上所有的证券市场从诞生到发展再到成熟的过程中，其投资者的结构都是不断变化的，成熟的证券市场都是机构占据很大的比例，而散户较少，而在新兴的证券市场散户则占据很大的比例，并且市场中有很强的投机气氛。而目前中国的证券市场就处于这个阶段中，这种现象十分不利于中国股市的进一步发展，而且散户喜欢快进快出，追涨杀跌，给自身带来巨大的经济损失，这也不利于我国证券投资者的成长，而QFII的引入有利于改善我国的投资者结构，增加机构投资者占中国证券市场的比例，有利于我国股市的稳定，同时，QFII 机构偏向于持有低估值的大盘蓝筹股，再加上由于中国政府对境外机构投资者的资金汇入汇出有严格的时间要求，这也使得长期投资时境外机构投资者的基本投资理念，从中国股市的换手率就可看出，上证的换手率从过去的百分之二到百分之三下降到现在只有千分之几，从侧面反映出机构投资者的增加和投资策略的改变。这势必会对我国整个股市的持续发展带来有利而深远的影响。QFII制度引进先进的投资理念。实施QFII制度作为我国证券市场对外开放的必然选择，对我国证券市场的影响将是全方位的，但根据境外QFII制度的实践效果及我国目前证券市场、证券投资基金业的实际情况，我们认为其对投资理念的影响将是最突出也是最根本的。（2）
（三）对本土上市公司及券商的倒逼机制
目前我国的上市公司已有两千家左右，在2006年重启IPO制度之后，上市公司如雨后春笋般的冒了出来，尤其是2009年我国创业板的开启，越来越多的公司开始谋求上市，这里面虽然然不乏很多优质的企业，上市的目的是为了筹集资金以促进公司更好的发展，但是有的公司上市的目的却是一场明显的圈钱运动，有的公司高管迫不及待的在自己手中股票解禁后就纷纷套现离场，有的甚至为了迅速套现，甚至直接辞职，典型的例子就是去年的汉王科技，这些现象都给中国股市造成了非常不好的影响，而境外机构投资者的进入，会对本土上市公司产生明显的倒逼现象，上市公司为了赢得境外机构投资者的青睐，吸引外资的进入持股，势必会对本公司的资产管理，管理结构，信息披露等多项制度进行整改，同时迫使同行业之间的相互竞争，优胜劣汰，这对促进我国上市公司规范经营，打击我国股市存在的内幕消息想，内幕交易等现象都有一定的促进作用。同时随着QFII制度的进一步放宽，更多的境外机构投资者成为国内企业的股东参与到企业的经营与管理中，也为国内企业带来先进的管理制度及理念，有利于公司自身的成长，加大自身在国内甚至是与国外企业竞争的砝码。对于本土券商来说，面对QFII的进入，如何让资金雄厚的境外机构投资者成为自己的客户，成为国内券商新的挑战，境内券商亟需自身的进一步发展，由于我国本土券商的收入多依靠经济业务的佣金，对证券研究，资产管理等高端业务还不够成熟，面对QFII这块巨大
的蛋糕，丰厚的利益必然迫使券商之间的相互竞争，提高自己的业务水平和业务层次，同时券商与境外机构投资者的合作，也会给自身带来先进的管理经验以及发展模式，这也有利于我国金融机构的成熟，为今后能在国际市场中占有一席之地，奠定了良好的基础。
（四）促进我国证券市场的进一步变革
在迎来QFII制度后，我国先后开展了股权分置改革，开设创业板，取消印花税，建立股指期货等一系列改革创新措施，这系列变化无疑体现出我国证券市场的成熟与进步。（五）有助于我国成熟证券市场的建立
QFII制度的建立及进一步发展，不仅有助于解决我国证券市场目前存在的政策市，内幕消息，内幕交易等问题，随着境外机构的逐步进入，我国证券市场不在是孤立的个体，闭门造车的现象也将不复存在，我国股市与全球各大证券市场的相关性也日益紧密，我认为QFII 制度带给中国的影响并不只是资金，他给中国股市的进一步改革与发展带来了新的契机，中国的证券市场可以借此机会解决自身存在的诸多问题，只有进一步的变革才能给中国证券市场带来更加深远的影响。
五QFII制度带来的消极因素
（一）对我国汇率和货币供给带来的影响
面对我国经济的飞速发展，在主动和被动这两方面的作用下，人民币在最近几年迅速升值，QFII的引进也给境外热钱提供了一个进入中国市场的便捷渠道，人民币升值给境外机构投资者带了了巨大的套利机会，不排除有部分境外机构投资者利用QFII这一渠道进行外汇套利，以赚取巨额利润，而且在中国日益加大QFII审批额度的今天，如果不加大对境外机构资金的监管，很容易造成境外资金的大规模外逃，上世纪90年代中后期，发生的东南亚危机就是对中国最好的警示，中国必须严格监控，境外资金的汇入与汇出，稳定我国汇率政策，不能给境外热钱以可乘之机，这样才能稳定中国的外汇制度和证券市场。
同时境外机构投资者大规模资金的进入，意味着我国外汇储量的增加。而这也要求我国政府必须增加本币的供给以换取境外投资者带来的巨额外汇，而增加本币供给就会影响我国稳定的货币政策，依法市场的动荡，尤其是在其他因素不变的前提下，贸然增加货币供给必然会引发通货膨胀，这也会给我国经济的发展带来不小的波动，对此，我认为央行和相应的政府机构一定要提高对货币的调控能力，严格审批境外机构的资金汇入量，在引进外资的同时，更要进一步巩固国内货币政策。坚持稳定的货币政策不动摇。
（二）加剧我国证券市场的不稳定性
QFII是把双刃剑，一方面他使我国证券市场与外部市场的联系更加紧密，有利于我国国际化的证券市场的建立，另一方面，外部市场的波动也会给我国证券市场带来一定的冲击，最典型的就是2007年和彻底爆发的次贷危机，随着欧美股指因为次贷危机的大幅下挫，中国股市从2007冲高到6124点直接下跌到2008年底只有1600多点，从这可以看出，欧美甚至亚太其他地区的外部市场以对中国股市产生了深远的影响，中国的证券市场不再是一个封闭的市场，国外的股指变动，汇率变化，国际上原材料的价格变化甚至是国外发生的政治事件，恐怖袭击都能对中国股市产生一定的影响，甚至有人戏言，只要看看晚上道琼斯指数变动，就能知道第二天中国股市涨不涨，从这也能看出外部市场的蝴蝶效应在随时拨动着国内资本市场的神经。中国的股市不能再依靠过去的政策市，境内的投资者以及管理侧也要随时关注国内外市场的变化，及时防范外部风险，提高我国证券市场的稳定性。
（三）加大我国对证券市场的监管难度
我国目前对证券市场的监管主要依靠证监会以及中国人民银行，所依据的法律只有证券法，这对日益发展的证券市场以及QFII的发展来说是远远不够的，我国相依的监管措施和监管力度也要与时俱进，加强基本制度的建设，在相关法律规章的制定上也要与国际接轨达到国际标准，尤其要打击我国证券市场上存在的内幕交易，老鼠仓，内幕消息等，建立严格
的信息披露制度，通过加大监管力度，逐步扫除目前证券市场存在的不规范，同时加强对上市公司的监管，严格其股权结构和治理结构，从多方面建立成熟稳定的国际化证券市场。这不仅有利于自身证券市场的发展，也是对国内市场中众多的投资者负责。
六对QFII制度的建议及展望
笔者认为我国在逐步加大QFII开放力度的同时，更应加大对QFII的监管力度，首先，在货币层面上，监管机构应对流入我国资本市场的资金进行严格的控制，在审批额度方面也应循序渐进，不能盲目的放任国外热钱通过QFII进入我国的资本市场，随着QFII机构的不断增加，相关监管部门也应该严格把握QFII机构的准入条件，其次，我国也要调高证券市场的稳定性，摆脱目前的政策市，逐步削弱政策与政治因素对我国证券市场的影响，从而更多的利用市场机制调节证券市场的发展，同时证监会，银监会等相关监管部门更应加大对QFII 机构的严格审查，相关的法律法规也应逐步出台以适应我国证券市场的发展，最后我认为，我国金融机构更应加快与国外金融机构的交流，取其精华，取长补短，利用国外资本市场的先进经验进一步发展提高我国资本市场的运作能力。
2011年8月17日，国务院副总理李克强在香港表示将允许RQFII进入国内证券市场，RQFII 作为QFII制度的进一步发展，其全称是人民币合格境外投资者，RQFII是QFII制度在我国的进一步创新，RQFII的正式实施，标志着人民币国际化进程的加快。作为RQFII的试点，香港的人民币存款超过6000亿，但是由于缺乏相应的投资渠道，导致人民币无法回笼，甚至是大量的人民币被闲置，失去了更多的投资机会。而RQFII的推出，不仅不仅有利于开拓在港人民币的投资渠道，也有助于国内资本市场流动性的增加，众多海外投资者在QFII 之外有了更为便捷的进入国内证券市场的通道，这对近年来低迷的股市无疑是重大的利好消息，这也从侧面反映出，中国资本市场对外所具有的强大吸引力。
从2002年底中国正式确立QFII制度，到现在已经过了10年的发展，境外机构投资者的数量也从开始的12家到现在的135家，投资数额也从10多亿美元到现在的230多亿美元，可以说在这十年间QFII制度得到了飞速的发展，同样在这十年间中国股市也经历着大起大落，从最高的6000多点到如今在2300点周围徘徊，可以说，境外机构投资者和国内众多的散户，机构一起经历着中国股市带给他们的悲喜，也一起经历着中国股市在走向成熟中不可避免带来的阵痛，个人认为中国作为一个飞速腾飞的经济体，有着外界无可比拟的优势，中国人口众多，人力资源丰富，投资需求旺盛，国民生活水平的不断提高，以及大量的民间资本，这就为我国资本市场的进一步发展打下了良好的基础，我们更要通过QFII制度，加大外资的引进，更要做好对外资的引导作用，正确引领他们进入国内资本市场，借助QFII制度，更好的盘活带动整个中国经济的发展。
七结论
QFII制度作为一个长期，稳定的金融制度在历经的十年的发展期间给我们的证券市场带来了不小的变化，不仅是从显而易见的资金方面，更重要的是QFII制度是我国政府加快自我金融体系开放的一个信号，QFII制度对我国证券市场的影响是深远的，它改变着我国资本市场的投资理念，投资者结构，是我国的投资者，上市公司们受益匪浅，更为重要的是QFII 制度把我国证券市场与外界联系的更为紧密，我国也日益融入到全球金融体系这一大家庭中，虽然，QFII制度在我国实行的时间较短，自身也存在着种种的不足，但是我相信，在我国管理层和监管机构的努力下，QFII制度一定会给我国证券市场带来无尽活力与更多的机遇。
参考文献
（1）刘璇梁双桂财会周刊2011年6月
（2）何峻浅析QFII制度对中国证券市场的影响2004年11月
（3）谢衡QFII:资本市场封闭时代的终结2002年
（4）腾云龙首批QFII机构会花落谁家2003年1月
第18期2011年9月 企业研究 Business research总第384期 由于先天的制度性缺陷和监管部门监管能力的不足，中国证券市场仍远没有达到公平、公开和公正原则的要求，证券市场的违法违规行为仍然十分普遍，并带来了大量的系统风险。而且，我国证券市场发展还面临两个大背景：一是面对金融市场发展的一体化趋势，我们面临的竞争压力加大；二是我国进入国民经济发展和经济结构战略性调整的重要时期，对证券市场的功能发挥提出新的要求，市场的变化对监管工作也提出了更高的要求。可见，我国今后证券市场监管工作不仅要考虑中国的实际，同时要兼顾国际证券市场监管发展的趋势。如何加强对中国证券市场的监管，保护中小投资者的利益，促进市场的公平和效率，是摆在中国证券监管部门面前的重要问题。因此本文选择中国证券市场的监管来研究具有现实意义，而证券市场监管模式对于一国证券市场的规范和发展具有重要意义。 一、证券市场监管的概念及意义 所谓证券市场监管，是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大:一是加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。二是加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。三是加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。四是准确和全面的信息是证券市场参与者进行发行和交易决策的重要依据。 二、我国证券市场监管的现状及存在的主要问题 20年来，证券市场作为重要的融资渠道，为我国经济发展提供了巨大支持。截至目前，在上海市场上市的公司已达892家。目前最新数据显示，沪深两市证交所今年上半年总共有175家公司实现IPO（首次公开募股），平均一天1.5个，融资总额超过3238亿元。截至2010年12月16日，上海证券交易所上市公司总市值达到18.4万亿元，当日成交额达到1099.06亿元，是20年前的2.2万倍还多。在证券市场快速发展过程中，上市公司、证券公司、会计师事务所等曾暴露出很多问题，如“银广夏事件”、“中天勤事件”、“基金老鼠仓”、以及普遍存在“庄家”等。但是，在众多相关利益团体的作用下，以及中国特殊国情的影响。证券市场越来越多地暴露出多年积累的问题，许多问题未能从根本上得到及时、彻底的解决，因而延长了证券市场规范的过程。 中国证券市场从无到有，发展到现在的规模，成绩斐然。然而，由于市场发展迅猛，且证券市场上新生事物多，法律规范和制度建设跟不上。政府监管部门既要培育、扶持和发展这个市场，又要进行法制监管，规范市场。这就形成一个矛盾，扶持和监管之间的矛盾。而且监管部门为了解决一些短期凸显的问题，往往采取急救办法，甚至以行政命令的方式强行调控市场，虽然暂时缓和了事态，但是很可能为日后的市场发展和监管工作带来了意想不到的隐患。监管存在滞后性和弱效性。尽管我国证券监管机构近年来加大了对欺诈与操纵的打击力度，但行政监管往往是事后监管，监管存在显著的滞后性和弱效性。从违规行为的发生到监管机构做出处罚，往往历时弥久，监管行为存在明显的滞后性。另一方面，监管力量相对有限，调查费用不菲，一些市场欺诈行为未被处理，成为漏网之鱼，使违法者产生侥幸心理，铤而走险。实际上，对上市公司违规行为的处罚却转嫁到公司股东身上，并无过错的中小股东往往受害最深。对应承担直接责任的违规公司的高管人员处罚过轻，弱化了监管效果。 证券监管决策缺乏科学性。目前我国的证券监管体制决定了中国证监会是证券市场的唯一监管机构，一方面提高了证券监管决策实施的权威性，但另一方面却可能有损决策的科学性。我国的证券监管机构作为政府代表，除了承担监管职责以外，还担负着培育和完善证券市场的职能，而当前经济体制改革中的焦点问题—— —金融体系的创新与改革—— —是一项牵涉到方方面面的系统工程，这些背景决定了不同领域的金融法规政策之间存在高度的相关性和制约性。比如，证监会的某项措施可能符合单一证券监管目标的最优化，但由于与其他金融管理机构处于分割状态，其监管决策未必能达到国家整体金融及经济发展的最佳效果，因此证券监管决策缺乏科学性在所难免。对投资者的保护机制不够完善。海外成熟的证券市场对投资者的保护主要有以下几个途径： （一）投资者教育机制。对投资者在证券市场基础知识、证券法律法规等方面加强教育，尤其是加强市场风险教育，有利于投资者熟悉市场、认识市场运作的客观规律，就像对适龄儿童进行系统的免疫接种一样，打预防针对增强自我保护能力大有好处。 我国证券市场监管现状及其未来发展趋势 叶艳 (中国人民大学财政金融学院北京100872) 摘要：证券市场作为金融市场的重要组成部分，对国民经济的发展起着极其重要的推动作用。证券市场又是一个风险高度 集中的市场，具有风险来源广、传导性强和社会危害巨大等特点。目前我国证券市场监管的现状与飞速发展的现实要求还存 在很大的差距。实践表明，对证券市场进行监管可以提高运行效率，防范和化解风险，使证券市场更好地为国民经济服务。 关键词：证券市场监管现状发展趋势 125 ··
中国证券分析师行业的现状与发展思路 中国证券分析师行业伴随着中国证券市场的脚步已经走过十几年的发展历程,十几年来,证券分析师队伍从无到有,不断壮大,已经成为普及证券知识、推动理性投资和证券市场规范化发展的一支不可忽视的力量。当前,中国证券分析师行业正面临国内证券市场快速发展和加入世贸组织后外国同业竞争的双重挑战,这一新形势既蕴藏着发展的新机遇,又急切呼唤着新的改革。 中国证券分析师行业的发展历程和现状 中国证券分析师行业是伴随着中国证券市场的发展而发展壮大起来的,以管理部门实现监管为标准,其发展历程可以分为三个阶段。 第一阶段是起步阶段(1984—1991)。这个阶段是证券分析师行业的萌芽和孕育阶段。在这个阶段,中国证券市场刚刚开始,管理层、上市公司、证券公司和投资者都在“摸着石头过河”,全国性的有形交易市场尚未形成。在一些大城市一级半市场上,开始有人研究股市行情,传递信息,指导操作,但尚未形成稳定的证券咨询群体。
第二阶段是自发阶段(1991—1998)。这个阶段是证券分析师行业飞速发展阶段,也是管理部门监管处于真空的阶段。20世纪90年代初证券市场成立之时,为适应证券公司的需要,证券咨询部门纷纷成立,最早是从券商的客户服务部门开始,准确地说是营业部对股民进行的“入门指导”,离严格意义上的咨询业务相距甚远。在这一阶段,证券市场刚刚成立,投资者还比较陌生,此时,证券分析师的作用更多的是起到一个“入门指导”的作用。接着,我国证券市场迎来了一个飞速发展的过程,由于证券市场投机风气弥漫,投资者的投资决策基本上是建立在对“政策”“、庄家”、“内幕消息”等概念上,为迎合投资者投机的需要,各类“股评家“”股评人士”“、市场人士”、“证券研究员”活跃在证券交易所和各种新闻媒体之上,新闻媒体也推波助澜,而且市场缺乏政策监管。在这种大环境下,证券分析师行业出现了大量的违规行为。 第三阶段是规范发展阶段(1998—至今)。这个阶段是证券分析师行业规范发展的阶段,各类管理法规和条规相继出台,管理部门开始监管。面对证券咨询业的放任自流和大量违规行为的出现,监管层开始引起注意,1998年4月1日《证券期货投资咨询管理暂行办法》及其《实施细则》公布并实施,开始对从业机构和人员实行资格审查,加上其后颁布执行的《证券法》,中国证券咨询监管法规在某些方面甚至比香港同类法规还要严格。2000年7月16日我国颁布实行了《中国
课程论文 论文题目：《我国证券市场的现状、 存在的问题及对策》 课程名称：《证券投资学》 学生姓名： 班级学号： 任课教师： 论文评分： 我国证券市场的现状、存在的问题及对策 姓名：XXX 学号：xxxxxx 【摘要】：中国证券市场是一个迅速发展的，新兴的，不成熟的市场，随着证券市场国际化进程的推进，我国证券市场将逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场，但是还存在功能错位，监督乏力等诸多问题。本文将从我国证券市场对经济发展的重要意义出发，分析我国证券市场目前主要存在的一些 问题，提出一系列解决问题的对策建议。 【关键字】：证券市场，存在的问题，对策，监管 1．证券市场的概念以及其发展背景 证券市场是股票，债券，投资基金等各种有价券发行和买卖的场所。证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理的分配了社会资源，支持和推动了经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场中最重要的组成部分。 证券市场具有投机性强，风险性高的特点，其发展状况关系到经济的全局和社会的稳定，我国证券市场的逐步发展，标志着我国经济运行机制已由过去单一依靠货币市场经济体系只不可或缺的重要组成部分。证券市场的发展，在很大程度上反映了中国经济体制变革的进程，集中体现了传统体制改革的困难和整个经济运行中的矛盾。
目前的情况是，探索有效的发展道路已成为一个不容回避的问题，找到战略性的发展思路。但我国证券市场仍处于发展阶段，还存在着很多的问题。 2．当前我国证券市场存在的问题 入市和退市难 （1）证券发行核准制形成了较高的准入门槛 我国目前对证券的发行实行核准制，以前的审批制有了较大进步。所谓核准制，是指证券发行审核机关对证券发行申请只作形式审查，如果符合法律规定的 形式要求，应予以登记核准的发行审核制度，而审批制，不仅要求发行人公开发行申请文件，文件格式符合法律，证券管理机构的规定，并对文件的真实性，准确性，完整性以及发行人的资信，营业状况，发展前景，所发行的证券的数量，价格等进行实质审查。 而西方世界对证券发行普通实行注册制，注册制，就是证券发行公司在公开 发行证券，募集资本之前，必须按照法定的程序向证券主管部门申请注册登记， 并提供与证券发行有关的材料。 而我国的核准制将证券发行的决定权掌握在政府手中，也就是由政府配置资本市场资源，扭曲了市场的资本配置功能，从而形成了资本市场较高的市场准入门槛，大量符合条件的股份有限公司可能因为过不了发行审核委员会这一关而被关在证券市场大门外。 （2）证券市场中“政府市”的存在加剧了证券市场的波动 股市有其自身发展的规律，政府不应该过多地干预股市，我国“政策市”（政策市是指利用政府来影响股指的涨停）的存在，加剧了证券市场的波动，在证券交易市场上政府通过各种手段直接干预证券交易市场的做法扼杀了市场机制的正常工作，使得证券交易价格不能真正反映有价证券的供求关系，导致市场效率的下降。 监管部门缺乏独立性，监管体系功能发挥不充分，不到位虽然目前我国相关法律明确了证监会在中国证券市场的监督管理地位，由于证券市场监管主体较多，目前我国政府部门涉及证券业务的行政部门出了中国证监会之外还包括国务院，中国人民银行，国家发展改革委员会，财政部等多个部门，各部门在管理权力方面容易造成了部门之间权力重叠，导致了中国证监会缺乏权威性。另外，
证券客户数据挖掘应用分析报告 企鹅号：1215792016 一、前言 证券行业是中国计算机应用高度密集的行业之一，较高的信息化水平使其积累了大量的数据，既有企业内部的数据，如财务状况、经营状况等，又有来自外部的客户账户信息、客户交易数据、股票市场信息、上市公司信息等。其中，客户相关数据挖掘利用是券商摆脱低层次的同质化竞争，走出差异化服务优势的重要途径。本文将重点分析证券行业在客户数据分析方面的应用情况，并尝试提出初步建设方案。 二、行业应用现状 互联网企业为什么能介入金融？靠的不是它的技术，更是它的数据。互联网企业充分利用其平台积累的大数据资源，将海量交易数据转化为金融商机，通过对大数据的深度挖掘实现了精准的金融服务。互联网金融风生水起的背后，大数据功不可没。大数据现在不仅仅是IT行业的一个炒作的概念，更像是一场IT界的全民运动。国内证券公司也已经在大数据领域进行了一些探索。 2012年，海通证券自主开发的“给予数据挖掘算法的证券客户行为特征分析技术”（简称“行为特征分析技术”）问世。这项技术主要应用在两方面——根据客户历史交易行为，为每一位客户打上交易行为特点的标签；根据客户流失概率的预测。海通证券通过对100多万样本客户、半年交易记录的数据进行分析，建立了客户分类、客户偏好、客户流失概率的模型。据此为海通证券400多万位客户打上了行为偏好的标签。该项技术开发时的最大初衷，是希望通过客户行为的量化分析，测算客户将来可能流失的概率，为客户维系与挽留工作提供有力的支持。 此前，券商挽留客户的做法无非是降低其佣金，但最终得到的往往是一个无效客户。通过这样一个模型，可确定客户类型和特点，为他们提供特定服务，比如，已经发现了购买某一商品的客户特征，就可以向那些具有同样特征但还没购买该商品的客户进行推销；又比如找到流失客户的特征，然后对那些还未流失、但具有同样特征的客户进行针对性弥补。 海通证券称，“行为特征分析技术”从2012年开始已投入运行近一年，累计使用人数278248人，日均1030人；累计使用功能次数100多万次。经2012年客户交易数据的验证，上述模型较为准确反映了客户行为。 也是在2012年，国泰君安推出了“个人投资者投资景气指数”（简称3I指数）。3I与海通的行为特征分析技术，数据样本同样是来自券商真实客户的真实交易行为数据。3I指数采集的客户行为样本包括账户活动率、账户持仓比例、追
目录 一、引言 (1) 二、我国证券市场现状 (1) 2.1我国证券市场的发展状况 (1) 2.2我国证券市场发行规模.. (2) 2.3投资队伍壮大以及交易额增加 (2) 2.4证券市场监管法制化 (3) 三、市场存在的问题 (3) 3.1新股发行制度不健全 (4) 3.2市场监督力度不够 (4) 3.3证券市场缺乏诚信 (5) 3.4我国证券市场制度不健全 (5) 四、推进证券市场发展的措施 (5) 4.1完善上市公司治理结构 (5) 4.2建立完备的市场体系 (6) 4.3完善法规体系，加大处罚力度 (6) 4.4加大信息披露的监管力度 (7) 五、我国证券市场发展趋势 (7) 5.1制度创新全面推进.. .................................... (7) 5.2产品创新将系列化 (8) 5.3市场机构创新发展 (8) 5.4证券市场国际化 (9)
一、引言 证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济中，证券市场在整个金融市场体系中具有非常重要的地位，是现代金融体系的重要组成部分。中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场，在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就，是我国社会主义市场经济体制改革的重要成果之一，证券市场已经成为我国社会主义市场经济体系的一个重要的有机组成部分，为我国的经济体制和国有企业改革以及国民经济发展发挥了重要作用。 二、我国证券市场的现状 上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着我国证券市场开始发展。1990年12月19日，上海证券交易所开业；1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。我国证券市场经过几十年的飞跃发展 在交易品种、市场容量、交易手段、监管规则以及清算体系等各方面都有了很大的进步在很短的时间内走完了发达国家百余年的历程，确立了在国民经济中的地位。回顾十五年来我国证券市场的发展历程,主要有如下几个重要特点。 1、市场发展状况 中国证券市场是在“摸着石头过河”中起步的,经过多年努力,逐步走上了规范化和有序化的发展轨道。主要体现在如下几个方面。 ①发行制度由审批制过渡到核准制。我国早期的股票发行制度为行政审批制。2000年3月,中国证监会开始正式实施股票发行核准程序。证券发行制度由此从审批制过渡到核准制。由审批制转向核准制是中国证券市场的一场深刻变革,它大大加强了证券公司及各类中介机构的责任,为提高证券市场的透明度、维护“三公”原则、规范股票发行和上市行为、提高上市公司的质量提供了一个较为合理的制度前提。 ②市场参与者的行为逐步规范。经过15年的发展,证券市场参与主体的行为规范体系已经基本建立：建立了上市公司信息披露制度,颁布了禁止内幕交易和证券欺诈行为等一系列行政法规和部门规章,同时还通过一系列法规条例对上市公司的红利分配作出了规定, 等等。同时,上海、深圳两个证券交易所从网上发行技术手段、上市审批制度、交易清算制度、席位和账户管理、行情发布和通讯方式等方面对市场进行管理。所有这些,有力地促进了证券市场参与主体行为的规范。但是，像杭萧钢构、S T长运之类的，各种形式的坐庄，操纵股价的不规范行为还屡见不鲜。
我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析毕业论文 目录 摘要 (1) 关键词 (1) 1.我国证券市场的现状 (2) 1.1我国的证券市场的发展状况 (2) 1.2证券经营机构的发展状况 (3) 2.我国证券市场所存在的问题 (3) 2.1证券市场规模过小 (3) 2.2资本市场主体缺位 (4) 2.3市场分割整体性差 (4) 2.4流动性不足 (5) 2.5证券市场制度不健全 (5) 3.我国证券市场的发展趋势 (6) 3.1理论创新酝酿重大突破 (6) 3.2制度创新将全面推进 (7) 3.3产品创新将系列化 (7) 3.4资本市场将日益走向成熟稳定 (8) 3.5证券市场的国际化趋势 (10) 参考文献 (10) 感谢信................................................................................ (11)
我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析1.我国证券市场的现状 作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元，而1997年已达到2412亿元。实践证明，我国宏观经济的持续快速增长，为证券市场的发展创造了良好的条件；证券市场的建立和发展，反过来促进了投融资体制改革，推动了企业重组和产业结构调整，有力地支持了一批国家重点企业的发展和重点项目的建设，从而推动了国民经济持续快速发展。 1.1我国的证券市场的发展状况 证券市场作为社会主义市场经济的重要组成部分，在我国国民经济建设中日益发挥其重要作用。我国的证券市场的现状主要表现在以下几个方面： （1）发展速度快，规模不断扩大，金融产品品种呈多样化趋势。 （2）证券市场的交易体系初具规模。 我国证券市场的交易已经形成集中交易和分散交易相结合的格局。集中交易包括沪深两大交易所和“两网”。分散交易主要是分布在全国30多个省、市、自治区的近300个大中城市的证券营业网点，包括证券公司、信托投资公司证券业务部以及银行、信用社的证券代办点。 （3）证券市场的管理走向规范化，法制化。 《关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》中，对证券市场的管理做了明确的规定，同时成立了国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会。证券委是国家对全国证券市场进行统一管理的机构，证监会是证券委的监督执行机构。在《股票发行与交易管理暂行条例》中，条例不仅以法律的形式明确了我国证券市场的管理体制，而且对股票的发行、交易，上市公司的收购、股票的保管、清算、过户，上市公司的信息披露、证券违法行为的调查和处罚等等都做了详细的规定，是规范我国证券市场的一部重要法律法规。
证券投资学复习思考题 一、单项选择题 1、证券投资分析的主要信息来源渠道不包括（ A ） A、到政府部门去实地了解情况 B、到上市公司去实地了解情况 C、道听途说的消息 D、查历史资料 2、证券投资分析的技术分析方法主要解决的问题是（ C ） A、购买何种证券 B、购买证券的数量 C、何时买卖证券 D、构造何种类型的证券组合 3、债券价格、到期收益率与息票利率之间存在以下的关系（ B ） A、息票利率小于到期收益率，债券价格高于票面价值 B、息票利率小于到期收益率，债券价格小于票面价值 C、息票利率大于到期收益率，债券价格小于票面价值 D、息票利率等于到期收益率，债券价格不等于票面价值 4、基本分析的理论基础是（ C ） A.博弈论 B.市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复 C.经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理 D.任何金融资产的真实价值等于这项资产的所有者的预期现金流的现值 5、“市场永远是对的”是哪一个投资分析流派的观点？（ B ） A.基本分析流派 B.技术分析流派 C.心理分析流派 D.学术分析流派 6、下面哪种分析不属于技术分析（ D ） A.切线理论 B.波浪理论 C.循环周期理论 D.财务指标理论 7、直接监督管理我国证券期货市场的政府部门是下列哪个部门，其主要负责制定证券期货市场的方针政策、发展规划，起草证券期货市场的有关法律、法规，制定证券期货市场的有关规章，依法对证券期货市场上的违法违规行为进行调查、处罚，对证券经营机构及证券市场进行监管事宜。（ B ） A.中国人民银行 B.中国证监会 C.中国保监会 D.中国期货业协会 8、购买平价发行的每年付息一次的债券，其到期收益率和票面利率的关系（C ） A．前者大于后者 B.后者大于前者 C.两者相等 D.两者无关 9、债券的收益率曲线为“正向”，表明当债券期限增加时，收益率（B ） A、下降 B、增加 C、不变 D、无序 10、下列关于封闭式基金的说法错误的是( D ) A．封闭式基金的价格和股票的价格一样，可以分为发行价格和交易价格 B．.确定基金价格最根本的依据是每基金单位资产净值及其变动情况 C．封闭式基金的交易价格主要受到基金资产净值等因素的影响 D．封闭式基金经常不断地按客户要求购回或者卖出基金单位。 11、表示利率期限相对较短的债券，利率与期限呈正向关系；期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。这种曲线称为( D )
证券行业大数据解决方案 前言 随着互联网及移动互联网的高速发展，传统证券业也逐步走向市场化和网络化，行业在快速变化中也面临着激烈的竞争，一方面国家监管层面逐步放开管制，加强监督，鼓励创新。另一方面，证券行业内部各公司也在不断的与时俱进，从经纪、资管业务的网络化，到证券版银联的发展，再到个性化、移动化、社交化的客户服务。 证券公司要在这样竞争激烈市场中保持领先地位，需要在满足监管层合规审计的要求下，以客户为中心，对内深化运营和服务，提高现有客户体验和单客户价值；对外实时了解市场和上市企业等信息，加强跨界合作，对潜在客户精准定位和营销。 在这样背景下，数据成为券商提供内外竞争力的关键，只有及时准确地获得客户在内部和外部的交易、行为，媒体偏好，社交内容的信息数据，才能更好的了解客户，做好营销和服务，并不断优化产品设计和运营。 证券行业大数据问题及解决方案 1、哪些数据需要纳入到大数据平台上来？ 证券公司内部在经纪业务、资管业务、投行业务和自营业务中存在各个系统，例如股票交易系统、理财交易系统、用户开户系统、客服系统等。同时，在各个业务中又存在各种角色，如用户，上市公司、融资方、出资方、托管行等。这些角色在各个系统每时每刻都在产生着各种结构的数据，这些数据产生的不但数量大，类型多，速度快，而且可能会存在各个系统的不一致。
同时，在互联网高速发展的今天，和证券公司相关的各个角色也在无时无刻不在产生大量的网络数据，例如用户的购物行为、媒体资讯浏览等，上市公司的投融资、并购活动等。各业务形态也都在大的市场环境下受到影响，例如政策法规、国内外金融形势、重大事件等。这些数据中哪些应该被纳入大数据平台呢，是根据最终的业务场景来决定，还是将所有能获取的数据全部纳入，深入挖掘，以数据说话呢？ 本方案的大数据理念是数据标准化和分层接入。对目前和将来可获取的数据类型、来源进行充分调研和理解，制定统一的数据接入标准、结构化标准、归一化标准、挖掘标准，以实现很好的系统扩展性。根据业务需求、数据类型、范围、来源、采集技术、实时性要求等进行分层接入，尽量保证原始数据完整性，整合数据一致性和挖掘数据价值度。 2、如何进行跨渠道的用户生命周期运营管理？ 移动端、PC端乃至类似Apple Watch等可穿戴设备都已成为用户数据触点。股票、投资理财、投顾服务等各个业务，涉及到交易、风控、清算等系统的数据都是用户在各个触点、场景下的痕迹，对这些数据进行拉通和分析，可以掌握用户在该券商所处的生命周期，从而可以有的放矢的。对用户进行针对性运营。
资本市场现状分析 Document serial number【LGGKGB-LGG98YT-LGGT8CB-LGUT-
1、中国资本市场发展前景广阔 近年来，在市场交易活跃，产品创新不断涌现，市场机制逐步发展，监管环境日益完善及参与主体不断增多等有利条件的推动下，中国资本市场逐步形成了多层次的市场结构， 截止到16年6月30号，上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司总额达到人民币46.3万亿，位居全球第二，仅次于美国，证券化率从13年的41.6%上升到 75.4%，年均增长率达到35%， 股权融资方面；2013年至2015年，上海证券交易所和深圳证券交易市场股权融资总额从人民币3968亿元人民币增至人民币15459亿元人民币，年均复合增长率达97.4%，债券市场方面；中国市场债券品种今年来不断增加，债券市场规模近年来增长迅速，截止到15年12月31日，以债券总额计，中国债券市场已成为世界第三大债券市场。
2、中国证券市场发展迎来机遇 根据中国证券业协会的数据，截止到2016年6月30日，中国共有126家注册证券公司，证券公司的总资产、净资产及净资本分别达到人民币5.8万亿、1.5万亿、1.2万亿， 2013年到2015年，中国证券业的营业收入从人民币1592亿人民币增长至5752亿人民币，年均复合增长率达90.1%，，2015年，中国证券业的平均净资产回报为16.86%,发展前景看好。 近些年来，新三板挂牌数量大幅上升，从2013年12月31号的356家增加至截止2016年6月30日的7685家，新三板已成为证券公司服务战略新新产业的中小企业的重要手段。新三板的增长将为具备较强新三板业务能力的证券公司带来大量业务机会。 中国产业结构的转型升级增加了企业对并购的需求，推动了中国并购重组市场的迅速增长，根据中国证券业协会的数据，2013年至2015年，中国市场财务顾问业务净收入从人民币45亿元增至人民币123亿元，年复合增长率达75.6% 中信建投作为国内有实力的综合类券商，在主营领域都有着不错的实力，随着未来中国资本市场的不断发展，整个证券行业将会迎来一个快速发展的时期，中信建投作为国内有实力的券商机构，未来的发展前景可观。
; 证券投资功能分析 思考题及参考答案 1、证券投资的功能是什么？ 答：（1）资金积聚功能：利用债券、股票等证券商品将闲散资金集聚成巨额的资本。 （2）资金配置功能：利用证券市场将资金吸引到朝阳行业和高效企业，将有限资金合理使用。 （3）资金均衡分布功能：利用证券市场的变化及利益的驱动，将资金配置符合不同时间长短的需求。 （4）证券市场筹资具有的特点：筹资成本低，同时有利于降低筹资风险。 2、证券市场如何优化资源配置？ 答：（1）证券市场扩大我国投资主体的范围。证券市场的引进将投资主体由政府一家拓展延伸至企业，家庭和个人。投资者在自身利益的驱使之下，会选择购买最有效率和成长潜力的企业，推动社会经济以较快的速度发展，这种发展将推动资本积累加快和配置合理良好，从而纠正原来的资源配置，实现产业结构的调整。 （2）证券市场加速我国产业创新的步伐，证券市场投资者有较强的投资风险的能力，对高科技，高收益、高风险的企业的股票有一定的偏好，这为高科技企业注入了资金。 3、国际资本与国际游资的区别 答：国际游资，是国际资本中的一部分，国际游资又可称国际投机资本，与国际投资资本共同组成国际资本，国际游资的特色是：游离于本国经济实体之外，承担高度风险，追求高额利润，主要在他国金融市场，作短期投机的资本组合。具体地说，国际游资与国际资本中的国际投资资本相比，在投资目的、投资对象、投资手段具有很大的差距。 4、我国证券市场为什么还不能全面放开？ 答：我国尚未具备全面对外开放证券市场的条件 第一、我国证券市场立法不全，管理滞后。 第二、我国证券市场容量较小，利用外资有限。 第三、我国金融体系不尽完善，外汇制度还需改革。 5、将居民储蓄存款转移到证券市场中一般可采取哪些措施？ 答：（1）向居民发行债券，可转换债券。 （2）向居民发行股票。 （3）向居民发行封闭型基金，开放型基金。 （4）居民认购保险，尔后保险金入市。 6、国际游资对证券市场的利弊？ 答：国际游资的作用： （1）国际游资的操作策略为金融市场注入新的交易理念：即“全面出击，交叉进攻”。（2）国际游资的剧烈流动活跃了国际金融市场的交易 （3）国际游资的巨额交易促进了金融衍生品市场的繁荣发展。 1 2
数据仓库在证券业的应用 随着数据仓库技术的发展，在线分析、数据挖掘已渐渐获得了券商的青睐，但数据仓库在证券业中却鲜有成功的案例，大部分券商对数据仓库也都持观望的态度，对数据仓库的应用仅限于研究阶段。那么究竟数据仓库的“行”在何处：它可以为我们带来什么？为什么“不行”：它的应用为什么不能达到其预期的效果？怎样才能使数据仓库从“不行”的模式转到到“行”的模式？本文试对此进行探讨，并认为数据的集中统一是数据仓库应用的基础；确立合理的数据模型是数据仓库应用的核心；高效的应用系统是数据仓库应用的动力；良好的外部环境是数据仓库成功应用的外部保障。 数据仓库的“行” 这里所说的数据仓库的“行”主要是指数据仓库可以做什么，它的使用能为证券业带来哪些好处，为什么对券商来说是一个行之有效的工具。 数据仓库（Data Warehouse）是在数据库基础上发展而来的，是一个面向主题的、集成的、稳定的、不同时期的数据集合，用以支持企业经
营管理中的决策过程。它通常由三个部分构成：数据仓库、联机分析处理及数据挖掘，它们之间具有极强的互补关系。数据仓库用来对大量的数据按一定的结构进行组织存储；联机分析处理则可进行灵活丰富的多维分析与查询，可以从不同的角度去分析企业的运作情况，并对未来进行预测；数据挖掘则是对现有数据进行深层次的研究分析，从中找出对经营管理有用的结论。 由上述对数据仓库的叙述，不难看出特别是对券商这种数据密集型的企业而言，数据仓库技术的应用在以下三个方面有其得天独厚之处和现实的意义： 提升客户服务虽然大部分券商已积累了大量的客户信息和交易数据，但现在还没有办法对客户的贡献度、盈亏情况、持仓情况及操作习惯等进行统计和分析，为客户提供针对其个人习惯的投资组合建议。而通过建立数据仓库，为客户资料的统计分析提供基本的信息源和辅助工具，已成为券商提高市场竞争能力和客户服务水平的关键。 提高资产质量数据仓库中强大的分析和预测功能为此提供了有力的支持，可根据股市行情走势、上市公司的资料以及宏观微观经济数据等对
证券投资学课程论文证券市场的现状存在的问 题及对策 Document number【SA80SAB-SAA9SYT-SAATC-SA6UT-SA18】
课程论文 论文题目：《我国证券市场的现状、 存在的问题及对策》 课程名称：《证券投资学》 学生姓名： 班级学号： 任课教师： 论文评分： 我国证券市场的现状、存在的问题及对策 姓名：XXX 学号：xxxxxx 【摘要】：中国证券市场是一个迅速发展的，新兴的，不成熟的市场，随着证券市场国际化进程的推进，我国证券市场将逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场，但是还存在功能错位，监督乏力等诸多问题。本文将从我国证券市场对经济发展的重要意义出发，分析我国证券市场目前主要存在的一些 问题，提出一系列解决问题的对策建议。 【关键字】：证券市场，存在的问题，对策，监管 1．证券市场的概念以及其发展背景 证券市场是股票，债券，投资基金等各种有价券发行和买卖的场所。证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理的分配了社会资源，支持和推动了经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场中最重要的组成部分。 证券市场具有投机性强，风险性高的特点，其发展状况关系到经济的全局和社会的稳定，我国证券市场的逐步发展，标志着我国经济运行机制已由过去单一依靠货币市场经济体系只不可或缺的重要组成部分。证券市场的发展，在很大程度上反映了中国经济体制变革的进程，集中体现了传统体制改革的困难和整个经济运行中的矛盾。
目前的情况是，探索有效的发展道路已成为一个不容回避的问题，找到战略性的发展思路。但我国证券市场仍处于发展阶段，还存在着很多的问题。 2．当前我国证券市场存在的问题 入市和退市难 （1）证券发行核准制形成了较高的准入门槛 我国目前对证券的发行实行核准制，以前的审批制有了较大进步。所谓核准制，是指证券发行审核机关对证券发行申请只作形式审查，如果符合法律规定的 形式要求，应予以登记核准的发行审核制度，而审批制，不仅要求发行人公开发行申请文件，文件格式符合法律，证券管理机构的规定，并对文件的真实性，准确性，完整性以及发行人的资信，营业状况，发展前景，所发行的证券的数量，价格等进行实质审查。 而西方世界对证券发行普通实行注册制，注册制，就是证券发行公司在公开 发行证券，募集资本之前，必须按照法定的程序向证券主管部门申请注册登记， 并提供与证券发行有关的材料。 而我国的核准制将证券发行的决定权掌握在政府手中，也就是由政府配置资本市场资源，扭曲了市场的资本配置功能，从而形成了资本市场较高的市场准入门槛，大量符合条件的股份有限公司可能因为过不了发行审核委员会这一关而被关在证券市场大门外。 （2）证券市场中“政府市”的存在加剧了证券市场的波动 股市有其自身发展的规律，政府不应该过多地干预股市，我国“政策市”（政策市是指利用政府来影响股指的涨停）的存在，加剧了证券市场的波动，在证券交易市场上政府通过各种手段直接干预证券交易市场的做法扼杀了市场机制的正常工作，使得证券交易价格不能真正反映有价证券的供求关系，导致市场效率的下降。 监管部门缺乏独立性，监管体系功能发挥不充分，不到位虽然目前我国相关法律明确了证监会在中国证券市场的监督管理地位，由于证券市场监管主体较多，目前我国政府部门涉及证券业务的行政部门出了中国证监会之外还包括国务院，中国人民银行，国家发展改革委员会，财政部等多个部门，各部门在管理权力方面容易造成了部门之间权力重叠，导致了中国证监会缺乏权威性。另外，
当代证券市场发展趋势与我国证券市场发展研究分析 【摘要】改革开放以来,特别是近些年来,中国金融发生了历史性的变化,无论是改革的深度、开放的广度,还是发展的速度都是前所未有的,银行、证券、保险业迅速发展,金融资产质量不断提高,金融体系逐步完善,金融改革加快推进这表明当今中国金融业更具活力、更加开放,正在成为世界金融格局中的新生力量中国金融改革已经取得了较大进展,但与现代金融制度的要求相比,还有很大的差距,改革任重而道远要使中国金融企业真正经得起开放条件下市场竞争的考验,经得起经济周期变化的考验,还必须继续推进银行、证券、保险企业的改革,完善公司治理,加快转变经营机制,强化内部控制和风险防范机制。 【关键词】：证券市场，现状，问题，解决方法
中国证券市场的现状及存在的问题 我国证券市场的逐步发展，标志着我国经济运行机制已由过去单一依靠货币市场转入货币市场与资本市场结合的新的运行机制。实践证明,它已成为我国社会主义市场经济体系中不可或缺的重要组成部分, 对于推动国有企业的改革和发展, 壮大国有经济的实力, 促进市场经济的建立和完善, 开始发挥越来越显著的积极作用。我国证券市场自1990年沪深证券交易所开市以来到今年已经是二十一年了，这二十一年取得了较大的发展。据中国证监会统计资料截止2011年九月上交所上市公司923家，总市值达16.2万亿。深交所上市公司1363家，总市值达到7.97万亿。 1、回顾中国证券市场二十一年 1978年，中共十一届三中全会确立了改革开放的大政方针政策，由此开启了中国经济快速发展的新局面。在中国经济发展与快速增长的情况下，中国当代证券市场适应我国市场经济发展的需求应运而生。1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。 上个世纪80年代，随着国民经济发展对社会资金的巨大需求，国家开始了股份制改革试点工作，并率先在上海、深圳等地展开。从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务，开始上海股票的柜台交易。 1990年，国务院批复上海浦东新区开发政策，同意在上海设立证券交易所。同年11月，上海证券交易所经国务院授权，人民银行批准，正式宣告成立。第二年，即1991年4月，深圳证券交易所得到批准正式成立。沪深交易所成立后，本地发行的股票开始进场交易，这就是所谓的上海“老八股”和深圳“老五股”。之后国内其它地方发行的公司股票开始陆续在沪深两个证券交易所上市交易，国内证券交易开始逐步规范化。刚开始，上海交易所对股票的交易价格进行管制，将股票交易的涨跌幅严格限制在1％以内。1992年1月20日，邓小平南巡，肯定股票试点作用，造就了国内证券市场一轮大行情。由于股票供不应求，市场迅速上升，而股市的上升带来的“财富效应”进一步刺激了投资大众对股票的需求，于是国家开始加大股票供给，以发行股票认购证进行摇号抽签的形式发行新股，沪深股票市场规模开始迅速扩大。1992年5月21日，上海证券交易所全面放开股价，
一、我国证券的发展历史 1990年我国在上海、深圳创建证券交易所，时至今日已有30年。伴随着30余年的发展和创新，我国证券市场取得了又好又快发发展（王国刚，2019）。随着经济全球化发展的持续推进，中国证券市场强势的经济力量成功占据了国际市场的重要地位，特别是中国加入WTO后，我国经济开放程度进一步增强，我国证券市场规模进一步显著扩大（王年咏，2005）。主要表现为境外投资者转移资金到中国，并对中国证券市场进行资金投资（王叙华，2006）。另外国内不少大型企业同样也在国外设立了投资机构（皮六一，2013），特别是我国已执行的改革开放政策下，不少企业试图进一步扩大海外投资市场。我国证券市场进一步迎来全面发展的黄金时期（宋承国，2010）。 以港股为例，截至2018年12月31日，港股累计成交25.06万亿港元；2018年平均日成交1,014.3亿港元，与2017年同期相比上升27%（郭田勇，2018）。香港市场上市公司共2315家，总市值299,094 亿港元（巴曙松，2014）；主板标的1947只，总市值297,232.17亿港元，创业板391只，总市值1861.83亿港元（赵新江，2014）。中资股1146只，占上市公司数量49.5%，占港股总市值67.5%。 H 股267 只，总市值59,420.1亿港元；红筹股164 只，总市值53,772.2 亿港元；中资民营股715只。中资股总市值占比约为67.5%，中资股成交金额占总成交金额的79.1%（李蒲贤，2007）。截止目前，港股总市值位列全球第六，国际化程度高交易品种多样，中资股占比高且呈逐年上升趋势（董毅，2004）。 恒生指数于1964年由恒生银行创制，该指数通过前一个收盘指数经流通市值加权后得到，反应了香港股市重要行情（BM Ho，2001）。该年指数设100点为基点，并选出33 家上市公司股票作为成分股。1985年，恒生指数以板块进行划分统计，衍生出恒生金融、恒生公用事业、恒生地产、以及恒生工商业指数。截至目前，恒生指数成分股共有50只，其中地产板块有10只标的进入恒指成分股的计算中，为11 大板块之首（Correspondent，2020）。恒生指数的特点在于，指数包含在香港本地上市的市值最大以及成交量最活跃的标的（包含红筹及H股），同时所有成分股均设有10%的比重上限（刘明彦，2008）。 然而在证券市场快速发展的同时，由于市场中相关的法律法规不完善、监管体系不到位、退市规则和企业诚信问题导致我国证券市场在发展中出现问题，面对这些问题，我们如何解决，便是本文需要讨论的话题。 二、发展现状及存在的问题 （一）目前我国证券市场现状分析 2019年底由于新冠肺炎的突然爆发，导致所有机构对权益市场预期悲观，活跃度回落，券商盈利前景不确定性增加，板块跑输市场，2020年1-5月整体业绩+14%。但是随着证词红利的叠加和新冠肺炎后经济的复苏，券商即将引来边际改善（吴涵，2016）。 在全球疫情的冲击下，市场情绪整体悲观，上半年泸深300最大跌幅7.9%，交易额持续回落，券商盈利前景不确定增大，流动性持续宽松，1-4月债市上涨明显，政策整体超预算，未能对冲主要矛盾。相比2019年同期，券商板块1季度固执处于相对相对高位。 1.面对疫情，资本市场深化改革进展加快 2020年以来，一系列政策加速落地，涉及再融资、创业板IPO、财富管理、
摘要：对于中国证券市场而言，2015年注定是不平凡的一年，在这一年时间里股市经历了“上涨-顶峰-回落”的运行周期。过山车般刺激的经历落在每一个股市参与者的心里，也让好多人深思这戏剧性股市巨变的原因。文章对2015年股市“先牛后熊”的原因和对国内经济的影响做了一些探究，希望能够有益于提高广大股民的风险防范意识。同时可以给我国的监管机构完善金融监管，避免区域性，系统性风险的发生提出建议。 关键词：证券交易；政策调整；突破；股市巨变 一、2015年中国证券交易市场变化及分析 （一）2015年中国证券市场初期疯涨原因分析 在2014年末，由于券商股的疯狂上涨，证券市场结构变得非常动荡。从2014年12月到2015年1月，证券市场几乎一直处于剧烈振荡之中。之所以有这种剧烈振荡，是因为券商股的大幅上涨引发了市场狂热，伴随着杠杆资金的运用，券商股股价和指数的波动率急剧扩大，最后加之各类媒体的忽视与鼓吹更催化了这种疯狂。 造成这种情况的主要原因，是因为政府将股票市场抬到一个相当的高度。再加上近几年传统经济的不景气，银行信贷的收缩，无风险收益率持续的持续下降，央行多次降息，多种对证券市场不利的举措导致了这样的结果。这好像对中国经济实体造成了不小的麻烦。对于这种情况只能指望直接融资来进行帮助。为了营造一个能够帮助债务问题缓解和经济转型的大牛市，中国股市迎来了奔放的黄金时期。金融监管在金融创新的名义下完全撒手，金融创新的快速推进又夹杂着浓厚的草莽色彩。证券这个利益链上所有人都摩拳擦掌跃跃欲试，形成这次股市疯牛原因之一便是放松了监管力度，导致大量的资金涌入，大家都愿意获得更大的利益，哪怕是承担与之相应的巨大风险。不仅是券商的各个业务线的不断推进，各个更是想方设法的绕过限制，以看似合法合规的手段参与到股市之中，民间的资金更是大量积极的涌入股票市场，瞬间导致了股票市场的杠杆率急剧上升，推动了疯牛的形成。中国股市疯牛的重要原因之一是杠杆的过度运用，中国股市闪电熊的重要原因之一也是杠杆的过度运用。当股灾从天而降，演变到最后就成了所有人为了逃出市场，不计成本的抛售股票，在股灾最极端的情况下，市场大部分股票都是无量跌停，并持续了数十日之久。 （二）2015年中国证券市场夏秋季闪电熊原因分析 疯狂的上涨总有尽头，尽管人们并不知道它何时到来。在狂热情绪中，许多的风险信号被人有意无意的忽视。比如高风险偏好的资金已经大规模入市，而市场还在憧憬资产配置的大转移。比如机构和投资者净多仓位大规模提升，几乎买完了市场上的流动性，还在指望更多场外资金的入市。直到大部分人尽可能加足杠杆站在山峰上时，才开始有人意识到自己的脚下好像已经没有太多人了。 有些投资者对流动性风险置若罔闻，认为以当时指数顶峰时的成交额并不会出现流动性问题，且相信有股指期货的做空就不怕现货兑现不了。但这无法解释为什么市场波动率的急剧上升。波动率的急剧上升其实意味着，市场参与者为了买入或卖出股票，需要支付更多的溢价，而这些溢价隐含的就是流动性风险。 但总归有一部分市场参与者意识到了风险的存在，并开始偷偷缩减自己在股市中的头寸。其中最为领先的就是银行。在上证综指接近5000点时，已经开始有银行控制向股市投入杠杆资金。随后，监管层似乎意识到了疯牛不符合自己的工作开展计划，可能在一轮牛熊闪电形成后新股发行规模还未顺利持续的提升，于是着手风险控制。 但是发现时已经为时已晚，如果做出退却便会引发杠杆，发生疯牛崩溃，将对整个证券市场造成毁灭性打击。 （三）2015年中国证券交易市场的救市措施 股市从六月下旬起，疯牛突然急转直下，三周来股市蒸发市值约21万亿，a股投资者经