国际金融
教
案
吕福玉Lfy1105@https://www.doczj.com/doc/e15515528.html, 158********
第一章外汇汇率
第一节外汇与汇率
一、外汇的定义
外汇,是以外币表示的、用以清偿国际债权债务的一种支付手段。
注意:①可以自由兑换的外币
②包括外币现钞、外币存款凭证、外币支付凭证和外币有价证券
二、汇率的定义
汇率,又称汇价,是不同货币之间兑换的比率或比价,或者是以一种货币表示另一种货币的价格。
例如:1美元=6.8326元人民币
★三、汇率的标价方法
(一)直接标价法
直接标价法,是指以一定单位外币为标准来折算若干单位本币。
例如:在中国外汇市场上
1美元=6.5294元人民币,
1英镑=10.6286 元人民币
1欧元=9.3821元人民币
100日元=7.8712元人民币
注意:中国采用直接标价法
(二)间接标价法
间接标价法,是指以一定单位本币为标准来折算若干单位外币。
例如:在纽约外汇市场上,1美元=6.5269元人民币
在伦敦外汇市场上,1英镑=10.6995 元人民币
在巴黎外汇市场上,1欧元=9.3259元人民币
在东京外汇市场上,100日元=7.8649元人民币
四、汇率的种类
★(一)按外汇交割的时间划分
1.即期汇率
即期汇率,又称现汇率,指在交易双方达成外汇买卖协议后的两个工作日之内,办理交割手续时所使用的汇率。
注意:①中途法定节假日除外
②交割日的市场汇率
2.远期汇率
远期汇率,又称期汇率,指交易双方在达成的外汇买卖协议中,约定在未来某一时间办理交割手续时所使用的汇率。
注意:在合同中提前约定未来所使用的汇率。
★(二)按银行买卖的角度划分
1.买入价
买入价,是指银行从客户或同业那里买入外汇所使用的汇率。
注意:①现汇买入价(转账结算)
②现钞买入价,一般比现汇买入价要低(交易成本较高,需要支付外币现钞的管理费、包装费、运输费和保险费等)
2.卖出价
卖出价,是指银行向客户或同业卖出外汇所使用的汇率。
3.中间价
中间价,是指买入价与卖出价的平均价。
注意:①外汇买卖原则:在直接标价法下,要“低买高卖”;在间接标价法下,要“高买低卖”
②在股市或汇市上,0.0001为一点
则价差为0.0115,即赚取115点。
(三)按外汇制定的方法划分
1.基础汇率
基础汇率,是指一国所制定的本币与关键货币之间的汇率。(许多国家选择美元)
2.套算汇率
套算汇率,是指根据基础汇率套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。
例如:1美元=6.5269元人民币是基础汇率,而1美元=82.9877日元
则可套算出100日元=652.69/82.9877=7.8649元人民币
★五、货币升值与贬值
(一)货币升贬值的实质
一种货币相对于另一种货币来说,是升值还是贬值。
例如:美元相对于人民币等来说是贬值,而相对于津巴布韦元来说,则是升值。(二)货币升贬值的判定
1.在直接标价法下判定
↗外币汇率↑→外币升值
(1)如果一定单位的外币折合本币的数额↑
↘本币汇率↓→本币贬值
例如:在中国外汇市场上,100日元=6.8252元人民币→100日元=7.8159元人民币,则表明,日元相对于人民币来说升值,而人民币相对于日元来说贬值。
↗外币汇率↓→外币贬值
(2)如果一定单位的外币折合本币的数额↓
↘本币汇率↑→本币升值
例如:在中国外汇市场上,1美元=6.8369元人民币→1美元=6.5269元人民币,则表明,美元相对于人民币来说贬值,而人民币相对于美元来说升值。
2.在间接标价法下判定
↗本币汇率↑→本币升值
(1)如果一定单位的本币折合外币的数额↑
↘外币汇率↓→外币贬值
例如:在东京外汇市场上,100日元=6.8372元人民币→100日元=7.8049元人民币,则表明,日元相对于人民币来说升值,而人民币相对于日元来说贬值。
↗本币汇率↓→本币贬值
(2)如果一定单位的本币折合外币的数额↓
↘外币汇率↑→外币升值
例如:在纽约外汇市场上,1美元=124.6721日元→1美元=76.0751日元,则表明,美元相对于日元来说贬值,而日元相对于美元来说升值。
(三)货币升贬值的衡量
1.在直接标价法下衡量
(1)本币汇率变化幅度=(旧汇率/新汇率-1)×100%
(2)外币汇率变化幅度=(新汇率/旧汇率-1)×100%
注意:正值为升值幅度,负值为贬值幅度。
例如:在中国外汇市场上,1美元=6.8369元人民币→1美元=6.8269元人民币则人民币升值幅度=(6.8369/6.8269-1)×100%≈0.15%
美元贬值幅度=(6.8269/6.8369-1)×100%≈-0.15%
2.在间接标价法下衡量
(1)本币汇率变化幅度=(新汇率/旧汇率-1)×100%
(2)外币汇率变化幅度=(旧汇率/新汇率-1)×100%
注意:正值为升值幅度,负值为贬值幅度。
例如:在纽约外汇市场上,1美元=124.6721日元→1美元=91.0751日元
则美元贬值幅度=(91.0751/124.6721-1)×100%≈-27%
日元升值幅度=(124.6721/91.0751-1)×100%≈37%
第二节汇率变动的影响因素
一、国际收支差额(长期性)
(一)国际收支平衡表的主要内容
/(1)货物和服务贸易
★1.经常项目—(2)收益:(职工薪金、投资收益)
\(3)经常转移:(侨汇、无偿援助、捐赠)
/(1)资本项目:固定资产所有权转移等、无条件免债等
2.资本和金融项目/直接投资
\(2)金融项目—证劵投资
\其它投资
/(1)外汇储备
3.储备资产—(2)黄金储备(黄金不是货币,欧美国家占40%~60%,我国占2%)
\(3)储备头寸等(IMF规定其成员国缴纳的股金)
\(4)特别提款权(普通提款权125%,特别提款权是国际货币储备单位,据所得到的配额兑换储备货币,不能超支)
4.净误差和遗漏(原始统计资料问题、统计方法和口径变动问题)
★(二)国际收支差额对汇率的影响
/顺差→本币供不应求→本币汇率↑→本币升值
收支差额
\逆差→本币供过于求→本币汇率↓→本币贬值
例如:人民币升值的主要原因是连续多年国际收支顺差;
美元贬值的主要原因是连续多年国际收支逆差;
二、经济实力(长期性)
/较强→物质基础较强→国际市场对本币信心较强→本币汇率↑→本币升值经济实力
\较弱→物质基础较弱→国际市场对本币信心较弱→本币汇率↓→本币贬值
例如:中国的经济实力较强→人民币升值
津巴布韦的经济实力较弱→津巴布韦元贬值
★三、利率水平(短期性)
/利率↑→本币含金量高→资本流入→本币供不应求→本币汇率↑→本币升值利率水平
\利率↓→本币含金量低→资本流出→本币供过于求→本币汇率↓→本币贬值
例如:2007~2008年,中国央行连续提高人民币利率→国际“热钱”流入→人民币升值 2008~2009年,美联储连续下调美元利率→资本流出→美元贬值
四、财政政策(短期性)
/扩张性财政政策→财政赤字→通货膨胀→本币汇率↓→本币贬值财政政策
\紧缩性财政政策→财政盈余→通货紧缩→本币汇率↑→本币升值
例如:美元贬值的原因之一,就是扩张性财政政策
★五、政府干预(短期性)
/如果本币升值的负面影响较大→政府用本币购买外汇→缓解本币升值压力汇市干预
\如果本币贬值的负面影响较大→政府用外汇购买本币→缓解本币贬值压力
例如:中国央行多次用人民币购买美元→缓解人民币的升值压力;
2008~2009年金融危机期间,日本央行也用日元购买外汇→缓解日元的升值压力;
六、通货膨胀(短期性)
/一国通货膨胀→本币对内贬值→本币含金量低→资本流出→本币对外贬值通货膨胀
例如:津巴布韦发生严重的通货膨胀→津巴布韦元严重贬值;
全球金融危机之前,中国和俄罗斯都发生通货膨胀,中国通胀率低于俄罗斯通胀率,人民币相对于卢布升值。
★七、投机资本(短期性)
/预期汇市走高→投机资本涌入→频繁买卖→引起汇市剧烈波动投机资本
\汇市暴涨或暴跌→买空或卖空→抑制汇市剧烈波动
八、其他因素(短期性)
/黄金期货、石油期货和股票市场等都会对汇市产生一定的影响其他因素
\政治和战争等因素也会对汇市产生一定的影响
第三节汇率变动对经济的影响
※一、对国际贸易收支的影响
(一)本币贬值对贸易收支的影响
/国外本币销价不变→等值本币折合更少外币→外币销价↓→竞争力↑→出口↑
1.有利于出口
\国外外币销价不变→等值外币折合更多本币→出口本币收入↑→出口↑
假如:1美元=8元人民币(贬值后)→1美元=12元人民币(贬值了33%)
①在国外P=8元人民币不变的前提下,贬值前P=1美元,贬值后P=0.67美元,即贬值后国外美元销价↓→竞争力↑→出口↑
②在国外P=1美元不变的前提下,贬值前R=8元人民币,贬值后R=12元人民币,即贬值后出口商人民币收入↑→出口↑
/国内外币销价不变→等值外币折合更多本币→国内本币销价↑→竞争力↓→进口↓2.不利于进口
\国内本币销价不变→等值本币折合更少外币→进口外币收入↓→进口↓
假如:1美元=8元人民币(贬值后)→1美元=12元人民币(贬值了33%)
①在国内P=1美元不变的前提下,贬值前P=8元人民币,贬值后P=12元人民币,即贬值后国内人民币销价↑→竞争力↓→进口↓
值后进口商美元收入↓→进口↓
(二)本币升值对贸易收支的影响
/国外本币销价不变→等值本币折合更多外币→国外外币销价↑→竞争力↓→出口↓1.不利于出口
\国外外币销价不变→等值外币折合更少本币→出口商本币收入↓→出口↓
假如:1美元=8元人民币(升值后)→1美元=4元人民币(升值了100%)
①在国外P=8元人民币不变的前提下,升值前P=1美元,升值后P=2美元,即升值后国外美元销价↑→竞争力↓→出口↓
②在国外P=1美元不变的前提下,升值前R=8元人民币,升值后R=4元人民币,即升值后出口商的人民币收入↓→出口↓
/国内外币销价不变→等值外币折合更少本币→国内本币销价↓→竞争力↑→进口↑2.有利于进口
\国内本币销价不变→等值本币折合更多外币→进口商外币收入↑→进口↑
假如:1美元=8元人民币(升值后)→1美元=4元人民币(升值了100%)
①在国内P=1美元不变的前提下,升值前P=8元人民币,升值后P=4元人民币,即国内人民币销价↓→竞争力↑→进口↑
②在国内P=8元人民币不变的前提下,升值前R=1美元,升值后R=2美元,即升值后进口商的美元收入↑→进口↑
二、对物价水平的影响
(一)本币贬值对物价水平的影响
当国内外币销价不变→等值外币折合更多本币→进口商品国内销价↑→如果进口商品占国内市场份额较大→物价水平↑
例如:美元贬值导致美国进口商品的美元销价上涨,而进口商品所占的比重较大,致使美国物价水平上涨。
(二)本币升值对物价水平的影响
当国内外币销价不变→等值外币折合更少本币→进口商品国内销价↓→如果进口商品占国内市场份额较小→不会对物价产生下行的压力
例如:尽管人民币升值使中国进口商品的人民币销价下降,但进口商品所占的比重较小,因而没有引发中国物价水平下行。
三、对外汇储备的影响
(一)对单元化的外汇储备的影响
/如果本币相对于美元贬值,即美元相对于本币升值→以美元为主的外汇储备升值。
单元化的外汇储备
\如果本币相对于美元升值,即美元相对于本币贬值→以美元为主的外汇储备贬值。
例如:尽管中国外汇储备数额最大,但由于美元持续贬值→中国以美元为主的外汇储备的实际含金量下降,价值大幅度缩水。
(二)对多元化的外汇储备的影响
/各种储备货币中有升值也有贬值本币的升贬值对多元化的外汇储备的影响很复杂—各种储备货币的升贬值程度不同
\各种储备货币所占的权重高低不同
四、资本流动的影响
(一)本币贬值对资本流动的影响
/将贬未贬时,本币贬值预期→对本币信心↓→抛售本币、抢购外汇→资本流出
本币
\贬值以后,尤其是在本币的币值稳定后,单位外币折合更多的本币→资本流入
例如:1998年东南亚金融危机爆发前夕,在外汇管制较松的新加坡和韩国等国家,预期本币将要贬值,导致国际资本纷纷外逃。
在随后的几年里,随着这些国家经济的缓慢恢复,本币的币值逐渐稳定,国际资本又慢慢回流。
※(二)本币升值对资本流动的影响
/将升未升时,本币升值预期→对本币信心↑→抛售外汇、抢购本币→资本流入
本币
\升值以后,单位本币折合更多外币→资本流出
例如:近几年来,国际资本预期人民币升值,国际“热钱”纷纷涌入,用外汇购买人民币,投机于各个金融市场和房地产市场。
在未来人民币真正升值以后,大量投机资本会将持有的人民币兑换成外汇,逃离中国,导致中国金融市场动荡不安。
五、对微观经济活动的影响
(一)本币贬值对微观经济活动的影响
/进口商品计价的外汇升值→单位外币折合更多的本币→进口商实际支付人民币成本↑本币贬值
\应付货款计价的外汇升值→单位外币折合更多的本币→债务人实际支付人民币货款↑
减小和规避这种汇率风险的举措:
作为本币贬值的进口商,尽量选择币值相对稳定的货币计量进口商品的价值;提前付款。※(二)本币升值对微观经济活动的影响
/出口商品计价的外汇贬值→单位外币折合更少的本币→出口商实际获得人民币收入↓本币升值
\应收货款计价的外汇贬值→单位外币折合更少的本币→债权人实际获得人民币货款↓
例如:人民币相对于国际贸易计价的美元升值,单位美元只能折合更少的人民币,使得中国出口商实际获得的人民币收入减少。这就是汇率风险。
减小和规避这种汇率风险的举措:
在微观层面上,力争选择币值相对稳定的货币计价;对外汇风险进行预测评估,进而加以防范和规避,如:提前签订交易合同、提前收款等。
在宏观层面上,贸易双方国家进行双边货币互换。(中国与韩国、俄罗斯、巴西和阿根廷等国进行货币互换,避免双边贸易的汇率损失。)
第四节人民币汇率制度
一、双汇率制度
(一)实施时期
1994年1月1日~1996年12月
(二)基本内容
1.汇率并轨
官方汇率与市场汇率同时并存。
注意:在此之前,官方汇率5.8元,而黑市汇率曾达到12元。
2.银行间外汇市场
各个商业银行之间进行外汇交易。
注意:在此之前,只有沿海部分城市建立外汇调剂中心,还没正式的银行间外汇市场。
3.结售汇制度
在经常项目下,人民币有条件兑换→完全自由兑换。
注意:只有进行货物和服务贸易等活动,才能自由兑换,以鼓励对外贸易的发展。二、单一汇率制度
(一)实施时期
1996年12月至今
※(二)基本内容
/以市场为基础的(中央银行根据银行间外汇市场的汇率水平来制定基准汇率)单一汇率制度—有管理的(以基准汇率为基础,在设定的上下限内,汇率上下浮动)\单一浮动汇率(无官方汇率,只有外汇市场上的浮动汇率)注意:这种人民币汇率制度,并不是真正的市场汇率。
三、现行汇率制度的利弊
(一)正面影响
/有利于调整出口结构(出口劳动密集型产品→出口企业积累资本→
研发和生产附加值高的产品→出口技术密集型产品→改善出口结
构)
相对较稳定的汇率
\有助于稳定我国金融市场(人民币汇率较稳定→弱化人民币升贬值
的预期→减少国际投机“热钱”涌入→避免国内金融市场流动性大
幅波动)
(二)负面影响
相对较稳定的汇率助长了企业的道德风险
因为人民币汇率较稳定→外向型企业的汇率风险较小→弱化了企业的风险防范意识和能力→一旦人民币汇率彻底市场化→这些企业难以应对→遭受较大的汇率风险损失
第二章国际金融机构体系
/中央银行(核心)
/商业银行(主导)
国际金融机构体系—政策性银行
\保险公司和证券公司
\国际金融组织
第一节中央银行
一、中央银行的发展
(一)创始时期(17世纪中叶~19世纪中叶)
※1694年,在英国政府的支持下,成立首家私人股份制银行——英格兰银行。
/为政府筹资和提供资金﹨
英格兰银行初步具备中央银行的职能,是中央银行的雏形。
\发行同等数额的银行券∕
(二)完善时期(19世纪中叶~20世纪中叶)
/发行部—垄断发行货币
英格兰银行/吸收个银行的存款准备金
\银行部—向各银行发放贷款
\为各银行结算票据
(三)国有化时期(20世纪中叶至今)
西方各国家,相继将私人股份制银行收归国有。
/1945年法兰西银行,原股东股票→政府债券
国有化—1946年英格兰银行,财政部前面收购原股东股份
\1957年德国,政府直接投资成立“德意志联邦银行”
※欧洲中央银行
1998年6月1日成立于法兰克福
负责发行欧元(于1999年1月1日正式流通)
负责制定欧元区的金融政策(各国银行负责具体执行欧行的货币政策)
二、中央银行的所有制形式
(一)国有制的央行
例如:法兰西银行、英格兰银行、德意志联邦银行、荷兰银行和中国人民银行等。(二)半国有制的央行
/政府55%股份﹨
1.日本银行国家控股
\民间45%股份(按5%股息分红)∕
/政府50%股份﹨
2.比利时银行法律规定董事会由国家任命
\民间50%股份∕
(三)私有制的央行
1.意大利银行
由储蓄银行和全国性银行认购股份
/联邦储备理事会(7名理事,其中1名为美联储主席,任期4年)
2.美国联邦储备体系—联邦储备银行(12家分设在12个联邦储备区全国近半商业银行加入)
\联邦公开市场委员会(12名委员,其中7名为理事会理事,1名为纽
约储备银行行长,4名为其它储备银行行长)※三、中央银行的性质
※四、中央银行的职能
(一)发行货币
拥有货币发行权,控制货币发行量。
(二)面向商业银行的业务
/法定存款准备金
1.保管存款准备金
\超额存款准备金
/抵押贷款
2.提供信贷
\票据再贴现(基准贴现率低于市场贴现率)
3.办理清算
作为全国金融机构的结算中心,负责为各个金融机构办理票据结算,清理它们的债务债权关系。
(三)面向政府的业务
1.代理国库
充当“国库出纳员”,负责国家财政收支款项的入账和转账。
2.提供信贷
提供短期贷款(央行资金主要来源于存款准备金和财政收入),弥补财政赤字。
/经济杠杆(利率、存款准备金和公开市场)
/制定金融政策
3.调控宏观经济\行政杠杆(信贷规模)
\监管金融市场
4.参加国际金融活动
代表中央政府参加各种金融合作事务的协调和磋商等。
第二节商业银行
一、商业银行的产生
※(一)近代商业银行
/主要服务对象:政府﹨
1580年威尼斯银行政府使用资金成本高,民间渴望丰富资金来源\主要业务性质:高利贷∕
※(二)现代商业银行
/初步具备央行的性质
1694年英格兰银行
\办理放贷业务:利率远远低于高利贷的利率
二、商业银行的性质和地位
(一)性质
赢利性,追求最大化利润。
(二)地位
/商业银行所得数量大、规模大、经营项目多、资金巨大等
\其经营理念和经营手段为其它金融机构所效仿
三、商业银行的组织制度
※(一)分支行制度
总行在全国各大中等城市设立分行或支行。
全球绝大多数国家的商行采用这种组织制度。
例如:我国商业银行就是采用分支行制度。
注意:我国要求国外注册银行才能吸收人民币存款,以保障存款居民的存款安全。(二)银行持股公司制度
美国实行反垄断法后,为了规避“单元制”,美国银行设立银行持股公司,来收购多家银行,扩大营业网络覆盖面,最终发展为巨型金融集团。
例如:美国的花旗集团就是这样发展成为跨国财团,实现金融资本与产业资本的融合。
四、商业银行的主要业务
收益-成本=利润
收益来源于以下那几个项目?
成本产生于以下那几个项目?
(一)资金来源业务
1.自有资本
/股东投资﹨
自有资本(不产生成本)
\税后留利∕
※2.负债资本(产生成本)
/活期存款:以交易为目的→期限短成本高→银行不支付利息客户缴纳管理费(1)吸收存款—储蓄存款:以储蓄为目的→资金相对稳定→银行支付利息
\定期存款:开放式定期存款和可转让定期存单(10~100万元/张、无记名、
可交易、无存款保险、风险大)
注意:我国拟建存款保险制度,创建存款保险公司。
/向央行借款:直接借款(或抵押贷款)和票据再贴现
(2)获得信贷
\同业拆借(或隔夜拆借):商业银行之间借款主要是为了弥补法定存款准备
金的不足
(3)发行债券:向国内外金融市场发行本银行债券
注意:吸收存款属于被动型负债;获得信贷和发行债券属于主动型负债。
(二)资金投放业务(获得收益)
1.提供信贷
/直接放贷
(1)按性质分—票据贴现(市场利率)
\信用卡(年费、手续费)
/短期贷款(1年以下)
(2)按期限分—中期贷款(1~10年)
\长期贷款(10年以上)
/抵押贷款
(3)按方式分—担保贷款
\信用贷款
\联合贷款(或辛迪加贷款)
2.投资证券
/购买债券(政府债券、公司债券、银行债券)
投资证券
\购买股票(我国实行分业经营制度,国外实行混业经营制度)
(三)中间业务(获得收益)
/国内:汇票、支票等
1.结算业务
\国外:托收、信用证等
2.代理业务:代理客户收取各种费用
/个人信托:基金等
※3.信托业务—公司信托:代理公司债券、股票的发行、注册、过户等
\保险箱:保险贵重物品和文件等
/经营性租赁
4.租赁业务
\融资性租赁
五、著名的商业银行
(一)全球著名的商业银行
花旗银行、摩根大通银行、汇丰银行、瑞士联合银行、亚洲银行和渣打银行等。(二)美国著名的商业银行
花旗银行、摩根大通、美国银行、富国银行、和瓦霍维亚银行等。
(三)全国著名的商业银行
中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行、中国交通银行、中国招商银行(1987年成立,2002年深圳上市、国家控股)、中国光大银行(1992年成立,1996年亚行参股、国家控股)和中国民生银行(1996年成立,首家私人股份制银行,2000年上海上市)。
第三节其他金融机构
※一、政策性银行
(一)农业银行
1.创办主体
众多国家的农业银行都是由政府创办的。
例如:中国农业发展银行
日本农林渔业金融公库
美国联邦土地银行
法国土地信贷银行
德国农业银行
2.职能
为农业生产经营活动提供信贷支持。(较低利率)
思考题:为什么几乎每个国家都专门为农业设立政策性的银行?
3.性质
以鼓励和支持农业发展为根本目标,是非赢利性的银行。
(二)进出口银行
1.创办主体
多数国家是由政府创办的。(有的是半官方。例如:法国。)
例如:中国进出口银行
日本输出入银行
美国联邦进出口银行
2.职能
/为对外贸易的发展提供信贷支持(较低利率)
职能
\作为对外援助的承贷行和接受外援的转贷行
3.性质
以促进对外贸易的发展为根本目标,是非赢利性的银行。
二、保险公司
以保险业务为主,兼营其它业务。(比如:投资于证券、外汇和期货等金融市场。)例如:美国国际保险集团(AIG)(主营财产险)
荷兰国际保险集团(主营人寿险)
德国安联保险集团
法国安盛保险集团
意大利忠利保险集团
三、证券公司(或投资银行)
(一)美国投资银行(金融危机前)
高盛公司(被美国银行控股,转型为银行控股公司)
摩根士丹利公司(被美国联邦储备银行控股,转型为银行控股公司)
美林公司(被美国银行收购)
贝尔斯登银行(被摩根大通银行收购,每股仅为2美元,终结85年历史)
雷曼兄弟公司(破产倒闭,终结158年历史,股价仅为21美分)
※(二)主要业务
1.代理发行证券
例如:高盛公司2000年为北京新东方在纽约发行CR。
2.直接投资
例如:摩根士丹利2007年大幅提中国房地产投资;
高盛公司投资于中国的广告业。
3.财务咨询
例如:在新闻集团收购道琼斯公司时
高盛公司担任合并的财务顾问和法律顾问