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五粮液——财务报表期末案例分析

财务报表案例分析

目录

1. 公司简介 (3)

2. 资产负债表分析 (4)

2.1.资产负债表水平分析 (4)

2.2.资产负债表垂直分析 (7)

3. 所有者权益变动表分析 (8)

4. 利润表分析 (9)

5. 现金流量表分析 (10)

5.1.经营活动产生的现金流量分析 (10)

5.2.投资活动产生的现金流量 (11)

6. 企业盈利能力分析 (12)

6.1.销售毛利率 (12)

6.2.销售净利率 (12)

6.3.总资产报酬率 (13)

6.4.成本费用利润率 (14)

6.5.投资获利能力 (15)

7. 企业运营能力分析 (15)

7.1.应收账款周转率 (15)

7.2.存货周转率 (16)

7.3.流资产周转率 (17)

7.4.固定产周转率 (17)

8. 企业偿债能力分析 (18)

8.1.短期偿债能力分析 (18)

8.2.长期偿债能力分析 (20)

9. 企业发展能力分析 (21)

10. 分析总结 (24)

1.公司简介

五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”,1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”,1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。

五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主,现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展,具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地,而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子等诸多领域,占领科技高端,形成了突出优势。公司下属5个子集团公司、12个子公司,占地10平方公里,现有职工30000人。2009年,五粮液集团公司继续保持了科学健康的良性发展,全年实现销售收入350.3亿元,同比增长16.5%;实现利税70亿元,同比增长16.8%,提前一年实现了“十一五”利税目标。五粮液品牌价值更是高达472.06亿元,位居全国最有价值品牌第四位,连续15年保持中国食品品牌价值之冠。

五粮液集团有限公司的成名产品“五粮液酒”是浓香型白酒的杰出代表。她以高粱、大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料,以“包包曲”为动力,经陈年老窖发酵,长年陈酿,精心勾兑而成。她以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世,以独有的自然生态环境、600多年明代古窖、五种粮食配方、古传秘方工艺、和谐品质、“十里酒城”宏大规模等六大优势,成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。在全球最权威的财经媒体《华尔街日报》公布一年一度的“亚洲200家最受尊敬企业调查”结果中,五粮液集团与海尔、招商银行等十家企业共同摘取“中国十大最受尊敬企业”桂冠,并在“最受尊崇的五大企业”中的“品质”单项中位居第三。

公司系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇、六和液、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味,满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。特别是十二生肖五粮液、一帆风顺五粮液、五粮液巴拿马纪念酒、五粮液老酒等精品、珍品系列五粮液的面世,其在神、形、韵、味各方面精巧极致的融合,成为了追求卓越的典五粮液人以质量规模效益为工作中心,成功实施了阶段性战略突破和高速发展,使公司已经具备了年酿造五粮液及其系列酒40多万吨的生产能力,以及年包装各类成品酒40多万吨的配套生产能力。

2.资产负债表分析

2.1.资产负债表水平分析

选取五粮液集团2008年至2009年的资产负债表进行水平分析,其中只是挑选部分重要指标进行细致阐述。水平分析是将资产负债表中各项目不同时期的数据进行比较,计算其增减百分比,分析其增减变化的原因,借以判断企业财务状况的京华趋势。以下就是选取五粮液集团的资产负债表的部分。 2.1.1各主要指标分析 流动资产分析

表1 资产负债表资产各项变动情况表 单位:元

从表中我们看出货币资金增加了27.31%,从会计报表附注中我们知道其主要货币资金分布:

表2 主要货币资金分布情况表 单位:元

项目 2009年末 2008年末 现金 128412.75 15782.07 银行存款 7534052919.37 5842434841.12 其他货币资金

9407367.91 82945971.49 合计

7543588700.03

5925396594.68

我们可以看到现金量和银行存款增加了,其他货币资金减少了。前两项的增

流动资产 2009-12-31 2008-12-31

变动额

增减(%) 对总资产影响(%)

货币资金 7543588700.03 5925396594.68 1618192105.35 27.31 0.12 交易性金融资产 23705071.80 8086247.16 15618824.64 193.15 0.00 应收票据 1842131762.62 601748849.88 1240382912.74 206.13 0.09 应收账款 102759224.96 5170935.73 97588289.23 1887.25 0.01 预付款项 195685085.40 45462986.79 150222098.61 330.43 0.01 其他应收款 68864328.27

25936687.26

42927641.01

165.51

0.00 应收关联公司款

应收利息 29337771.64

52818875.00

-23481103.36

-44.46

0.00 应收股利

存货

3476844741.04

2076930883.61 1399913857.43

67.40 0.10 一年内到期的非流动资产 其他流动资产

流动资产合计

132********.76 8741552060.11 4541364625.65

51.95

0.34

加主要是发行债券筹资成功,后一项减少主要是由于公司控股子公司四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司与宜宾市国有资产经营有限公司于2009 年12 月16 日签订《债权转让协议》,四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司将持有的中国科技证券有限责任公司82945971.49 元保证金债权转让给宜宾市国有资产经营有限公司。截止2009 年12 月31 日,宜宾市国有资产经营有限公司己支付了上述债权转让款。

交易性金融资产增加了193.153%,增加比例大是由于存放于中国科技证券有限责任公司宜宾营业部被冻结的股票收回,四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司拟在保证金事件事实清楚后,将股票转让与收回保证金一并处理,故2008 年未按公允价值确定该部分股票的投资收益5,701,191.24 元。2009年度经公司董事会批准,将其指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

应收票据增加了206.123%,应收账款增加了1887.245%,预付账款增加了330.427%,其他应收账款增加了165.51%。应收票据,应收账款,其他应收款,预付账款增加比例大,表明公司过多的资金被其他企业占用,同时表明企业的信用政策可能过于宽泛。其收回账款的风险也加大了,资金变现能力减弱,不利于公司的发展。

存货

存货增加67.40%,增加比例大,从财务附注中可以看到主要是库存商品和发出商品的增加。一方面表明企业的生产没有充分考虑到市场需求量;另一方面表明存货占有的资金增加,存货管理和销售政策方面应有所加强。

2.1.2.非流动资产分析

表3 非流动资产项目变动表单位:元

非流动资产2009-12-31 2008-12-31 变动额增减(%)

对总资产影响(%)

可供出售金融资产

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资29979054.25 27470267.23 2508787.02 9.13 0.00 投资性房地产

固定资产6935927656.62 4334380905.88 2601546750.74 60.02 0.19 在建工程218457910.43 327723836.09 -109265925.66 -33.34 -0.01

从非流动资产的相关项目变动情况来看,表现如下特征。长期股权投资增长了9.133%,主要是对联营企业瞭望东方传媒有限公司的投资按权益法计算增加的所有者权益。固定资产增加了60.02%,在建工程减少了33..34%,主要是在建工程转固定资产增加,在建工程减少。同时新购进了一些设备。无形资产增加了405.89%,增加比例大,不排除企业为了虚增利润的嫌疑 2.1.3.流动负债分析

从流动资产的各个项目的表现的情况来看,主要有应付账款增加527%,主要是未支付的原材料款及运费。预收账款增加315.63%主要系预收酒类销货款。其他应付款增加303.73%,主要是应付市场开发费

固定资产清理 生产性生物资产 油气资产

无形资产 308093817.98 60901622.47

247192195.51 405.89 0.02 商誉

1621619.53 1621619.53

100.00

0.00 长期待摊费用 66356766.63 66356766.63 100.00 0.00 递延所得税资产 5737024.53 4392036.46 1344988.07 30.62 0.00 非流动资产合计

7566173849.97

4754868668.13

2811305181.84

59.12

0.21

表4 流动负债项目变动表 单位:元

流动负债 2009-12-31

2008-12-31

变动额

增(减)/%

对总资产

影响(%)

短期借款 交易性金融负债 应付票据

应付账款 239072532.94 38079985.51

200992547.43

527.82

0.01 预收款项 4376268193.67 1052920496.85 3323347696.82 315.63 0.25 应付职工薪酬 41710820.66 37475412.42 4235408.24 11.30 0.00 应交税费 1046110746.79

827803261.90

218307484.89

26.37 0.02 应付利息

应付股利 220625990.25

其他应付款 339959685.67

84204694.84

255754990.83

303.73

0.02 应付关联公司款 其他流动负债

流动负债合计

6263747969.98

2040483851.52 4223264118.46 206.97

0.31

总体来看,企业总资产增加了54.48%,主要是由于流动资产增加了51.95%,非流动资产增加了59%。流动资产方面交易性金融资产、应收票据、应收账款、预收账款的增,增加比例大,这在一定程度上存在收回的风险。非流动资产方面主要是固定资产的增加和无形资产的增加,固定资产的增加主要是在建工程转固定资产和生产设备的购进,这对于企业的长期发展有益。无形资产的大幅增加在一定程度上让人有所怀疑。企业从资金来源来说,主要是负债增加了207%,主要是流动负债,这表明企业短期内的偿债压力大,同时这一定程度上取决于流动资产方面收回的影响。所以综合以上分析个人觉得企业短期的偿债压力大。

2.2.资产负债表垂直分析

表5 资产负债表垂直分析——资产变动表单位:元

科目2009-12-31 2008-12-31 2009年

(%)

2008年

(%)

变动情

况(%)

流动资产

货币资金7543588700.03 5925396594.68 36.18 43.90 -7.72 交易性金融资产23705071.80 8086247.16 0.11 0.06 0.05 应收票据1842131762.62 601748849.88 8.84 4.46 4.38 应收账款102759224.96 5170935.73 0.49 0.04 0.45 预付款项195685085.40 45462986.79 0.94 0.34 0.60 其他应收款68864328.27 25936687.26 0.33 0.19 0.14 应收利息29337771.64 52818875.00 0.14 0.39 -0.25 存货3476844741.04 2076930883.61 16.68 15.39 1.29 流动资产合计132********.76 8741552060.11 63.71 64.77 -1.06 非流动资产

长期股权投资29979054.25 27470267.23 0.14 0.20 -0.06 固定资产6935927656.62 4334380905.88 33.27 32.12 1.15 在建工程218457910.43 327723836.09 1.05 2.43 -1.38 无形资产308093817.98 60901622.47 1.48 0.45 1.03 商誉1621619.53 0.01 0.00 0.01 长期待摊费用66356766.63 0.32 0.00 0.32 递延所得税资产5737024.53 4392036.46 0.03 0.03 -0.01 非流动资产合计7566173849.97 4754868668.13 36.29 35.23 1.06 资产总计20849090535.73 134********.24 100.00 100.00 0.00 通过资产负债表的垂直分析表,就资产结构来看2009年度流动资产占总资产的63.71%,非流动资产占总资产的36.29%,流动资产所占比例远大于非流动资产,说明五粮液集团的资产流动性较好,经营风险较小。而其相比2008年度,流动资产占总资产的比重下降升了1.06%,非流动资产比重上升了1.06%。从各资产项目结构变动情况看,除了货币资金的比重下降了7.72%,应收票据上升了

4.38%,这可能给公司增加了一点经营风险,但影响很小。而其他的项目变化幅

度很小,说明集团的资产结构相对很稳定。2009年固流比是1.76:1,而08年的

固流比是1.8:1变化非常小,说明固流比例比较稳定。

表5 资产负债表垂直分析——负债变动表单位:元

科目2009-12-31 2008-12-31 2009年

(%)

2008年

(%)

变动情

况(%)

流动负债

短期借款

应付票据

应付账款239072532.94 38079985.51 1.15 0.28 0.86 预收款项4376268193.67 1052920496.85 20.99 7.80 13.19 应付职工薪酬41710820.66 37475412.42 0.20 0.28 -0.08 应交税费1046110746.79 827803261.90 5.02 6.13 -1.12 应付利息

应付股利220625990.25 1.06 0.00 1.06 其他应付款339959685.67 84204694.84 1.63 0.62 1.01 流动负债合计6263747969.98 2040483851.52 30.04 15.12 14.92 非流动负债

长期借款

应付债券

长期应付款1000000.00

递延所得税负债3880421.16 0.02 0.00 0.02 其他非流动负债

非流动负债合计4880421.16 0.02 0.00 0.02 负债合计6268628391.14 2040483851.52 30.07 15.12 14.95 实收资本(或股本) 3795966720.00 3795966720.00 18.21 28.13 -9.92 资本公积953203468.32 953203468.32 4.57 7.06 -2.49 盈余公积2318892624.67 1985197516.32 11.12 14.71 -3.59 未分配利润7206958728.18 4645699661.08 34.57 34.42 0.15 少数股东权益305440603.42 75869511.00 1.47 0.56 0.90 所有者权益(或股东权益)

合计

14580462144.59 11455936876.72 69.93 84.88 -14.95 负债和所有者(或股东权

益)合计

20849090535.73 134********.24 100.00 100.00 0.00 由上表可以看出09年所有者权益比重为69.93%,负责比重为34.57%,资产负债率不是很高,经营风险适中。但是从动态方面来看,相比08年所有者权益比重下降了14.95%,下降比例较大,说明集团的财务实力有所下降。引起这个变化的主要原因是预收款项的比重的上升,增加了13.19%,而其他项目变化很小,总体结构来看,资金结构还是比较稳定的。

3.所有者权益变动表分析

由于所有者权益变动表查到不到,所在这里就不对所有者权益变动表进行

分析。

4.利润表分析

我们从五粮液的利润表(附表3、附表4)来分析其利润表的质量。

表7 利润表分析——表1 单位:元

科目2009年度2008年度变动额增减(%)一、营业收入11129220549.61 7933068723.21 3196151826.40 40.29 减:营业成本3860659982.32 3618072871.25 242587111.07 6.70 营业税金及附加798585260.90 565747370.87 232837890.03 41.16 销售费用1164153836.17 890832654.12 273321182.05 30.68 管理费用838973053.20 588986100.30 249986952.90 42.44 堪探费用

财务费用-109732181.41 -159954267.43 50222086.02 -31.40 资产减值损失8545391.55 -165194.47 8710586.02 5272.93 加:公允价值变动净

15521684.64 15521684.64 --

收益

投资收益3117340.01 1579121.31 1538218.70 97.41 其中:对联营企业和

2508787.02 2508787.02 --

合营企业的投资权益

从上我们可以看出营业收入增加了40.29%,增加比例较大。从其会计附注中我们可以看到其重要分布为:

表8 业务收入变动表单位:元

项目本年数上年数

主营业务收入11086951850.49 7923148488.33

其他业务收入42268699.12 9920234.88

营业成本3860659982.32 3618072871.25 我们可以看到其收入主要是主营业务收入。

管理费用:该项目比上年增长42.44%,主要系新增五家并表单位增加的管理

费用和职工工资增长共同引起。财务费用:该项目比上年下降31.40%,主要是银行2009年利率下调引起。

公允价值变动净收益:其增加主要是由于五粮液控股子公司四川省宜宾五粮液投资(咨询)有限责任公司股票公允价值变动。

营业外收入增加了1331.35%,主要是由于政府补助和税收返还的增加。营业外支出减少了94.58%,主要是由于对外捐赠和固定资产处置减少。所得税,该项目比上年增长100.00%,系利润总额增加引起。

从利润表水平分析表我们可以看到营业利润增加了88.66%,增加比例较大,

主要系营业收入增加和投资收益增加。同时我们可以看到其销售费用、管理费用

增加了,财务费用减少了,通过利润表垂直分析表我们可以看到三项费用从2008

年的20.66%下降到2009年的18.97%。说明其成本控制方面还是有一定的成效。

利润总额增加了91.97%,大于营业利润,主要是由于营业外收入增加了

1331.35%,同时营业外支出减少饿了-94.58%,所以其上涨幅度大于营业利润上

涨幅度,由于营业外收支是不可持续的,没有稳定性,但是我们从垂直分析表中

可以看到虽然他增长比例大但在总收入中所占比例还是很少的,对此我感到欣

慰。

5.现金流量表分析

5.1.经营活动产生的现金流量分析

表9 现金流量表项目变动表一单位:元

科目2009年度2008年度变动额增减(%)一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现

151********.30 9514523471.02 5605980308.28 58.92 金

收到的税费返还26966485.60 26966485.60

收到其他与经营活动有关的

257024052.25 161494811.90 95529240.35 59.15 现金

经营活动现金流入小计15404494317.15 9676018282.92 5728476034.23 59.20

购买商品、接受劳务支付的现

3522042233.62 3537850736.16 -15808502.54 -0.45 金

支付给职工以及为职工支付

1127353033.62 895049489.41 232303544.21 25.95 的现金

支付的各项税费3165458270.11 2155455747.63 1010002522.48 46.86 支付其他与经营活动有关的

1535631116.80 1115025758.91 420605357.89 37.72 现金

经营活动现金流出小计9350484654.15 7703381732.11 1647102922.04 21.38

经营活动产生的现金流量净

6054009663.00 1972636550.81 4081373112.19 206.90 额

上图为现金流量表的水平分析表的经营活动的现金流量情况。从上面可以看

到经营活动产生的现金流量净额增加了206.90%,增加比例大,这是因为现金流

入比上年增加的比例较大,且大于现金流出的增长比例。同时我们查看利润表可

知其营业收入增加了40.29%,这两者结合起来我们可以看到其产品的销售情况

不错。综合两表我们看到“销售商品、提供劳务收到的现金”为151.02亿大于

利润表的主营业务收入110.87亿,收现率达73.4%,收现率高。

收到其他与经营活动有关的现金,增长了59.15%增加比例较大,从会计报

表中我们看到这主要是由于利息收入和收到的保证金等往来款项。但我们知道这

个具有不稳定性,我们考虑是因予以剔除。

从上面我们可以看到“够买商品、接受劳务支付的现金”比例减少了0.45%。

从利润表中我们看到营业成本为38.6亿,而“够买商品、接受劳务支付的现金”

为31.65亿,占营业成本的81.99%,说明其付现率高。资金状况良好。

5.2.投资活动产生的现金流量

表10 投资活动产生的现金流量项目变动表单位:元

二、投资活动产生的现金流量2009年度2008年度变动额增减(%)取得投资收益收到的现金495807.44 500000.00 -4192.56 -0.84 处置固定资产、无形资产和其

他长期资产收回的现金净额

310042.07 3361413.55 -3051371.48 -90.78 收到其他与投资活动有关的

现金

3107372.53 3107372.53

投资活动现金流入小计3913222.04 3861413.55 51808.49 1.34 购建固定资产、无形资产和其

他长期资产支付的现金

985162241.49 109368261.26 875793980.23 800.78 投资支付的现金3204512.53 3204512.53

取得子公司及其他营业单位

支付的现金净额

3269464666.25 3269464666.25

支付其他与投资活动有关的

现金

3101023.42 3101023.42

投资活动现金流出小计4260932443.69 109368261.26 4151564182.43 3795.95

投资活动产生的现金流量净额-4257019221.65 -105506847.71 -4151512373.94

-3934.8

3

从上表看出投资活动产生的现金流量净额减少了3934.83%,下降幅度大。

除了其投资活动现金流入增加少外主要是其投资活动现金流出增长比例的,其主

要原因是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”增长比例大和

“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”大。在前面的分析中也有提到过

其固定资产和无形资产增长快的原因,此处就不再重复。

5.3.筹资活动产生的现金流量净额

表11 筹资活动产生的现金流量项目变动表单位:元

三、筹资活动产生的现金流量2009年度2008年度变动额增减(%)

吸收投资收到的现金11000000.00 11000000.00

筹资活动现金流入小计11000000.00 11000000.00

偿还债务支付的现金

分配股利、利润或偿还利息支

付的现金

189798336.00 189798336.00

支付其他与筹资活动有关的现

2500000.00 -2500000.00 -100.00 筹资活动现金流出小计 189798336.00 2500000.00 187298336.00 7491.93 筹资活动产生的现金流量净额

-178798336.00

-2500000.00

-176298336.00

-7051.9

3

筹资活动产生的现金流量净额在2008年度为负的基础上进一步为负,且下降比例高达7051.93%。这意味着企业在吸收权益性投资、发行债券及借款等方面所受到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息等方面所支付的现金之和。

6.企业盈利能力分析

6.1.销售毛利率

销售毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入*100% 下图为五粮液销售毛利率图:

图1 五粮液销售毛利率图

五粮液销售毛利率

10203040

5060702007

20082009

年份

%

销售毛利率

从图中我们可以看到销售毛利率上升,主要是由于企业的主营业务收入增加,成本减少所致,说明公司的初始盈利能力增强。

6.2.销售净利率

销售净利率=(净利润/营业收入)*100%

表12 同行业销售净利润率对比表

项目 2007年 2008年 2009年 五粮液 20.1 23.06 31.15 茅台

40.98

48.54

47.08

泸州老窖 26.37 33.36 38.7

为了更直观的看到三者销售净利率的变化,我将其绘成图: 图2 同行业销售净利润率对比

同行业销售净利率

1020304050602007

20082009

年份

%

五粮液茅台泸州老窖

我们可以看到五粮液的销售净利率增长了,这一方面反映了他扩大销售获取利润的能力增强了,但是我们同时也看到他处于同行业三家之末,说明他的获利能力有待加强。 6.3.总资产报酬率

总资产报酬率=(利润总和/总资产平均占用额)*100% 总资产平均占用额=(期初资产总额+期末资产总额)/2

图3 总资产报酬率

总资产报酬率

51015

20252007

20082009

年份

%

总资产报酬率

五粮液的总此次报酬率从2007年的13.44%上升到2009年的20.19%,这说明公司利用资产创造的利润在增加,资产利用效率在提高,企业在增加收入节约资金方面取得了不错的成效。 6.4.成本费用利润率

成本费用利用率=[利润总额/(营业成本+销售费用+管理费用+财务费用)]*100%

下图我将五粮液和茅台,泸州老窖大的成本费用利润率进行对比: 图4 同行业成本费用利润率

同行成本费用利润率

204060801001201401601802002007

20082009

年份

%

五粮液茅台

泸州老窖

从图中我们可以看到,五粮液的成本费用利润率在增长,这和前面有分析

到其成本费用控制能力有所增强是一致的,同时我们亦可以看到他居于三者之末,仍有待加强,对企业的费用控制能力和管理水平有待改善。

6.5.投资获利能力

下图为五粮液主要投资获利能力指标图: 图5 财务指标

财务指标

5101520252007

20082009

年份

每股收益每股净资产净资产收益率

我们看到起净资产收益率增长比较快,同时每股收益和每股净资产都稳中有所上升。

综上所述我们可以看到虽然五粮液在成本费用控制上面有待加强,同时获利能力和同行业的企业来讲也有待进一步加强,但总体来说其获利性还是不错的。

7.企业运营能力分析

反映企业经营能力的财务指标主要有::应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率等。 7.1.应收账款周转率

反映应收账款的变现速度,用于衡量企业管理应收账款方面的效率。其计算公式为:

应收账款周转率(次数)=营业收入/平均应收账款 应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转率(次数) 平均应收账款=(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2 下表为五粮液和同行业的茅台、泸州老窖的应收账款周转率:

表13 同行业应收账款周转率

项目 2007年 2008年 2009年 五粮液

1122.92

1326.22

206.23

将其绘成图:

图6 同行业应收账款周转率对比

应收账款周转率

2004006008001000120014002007

20082009

年份

次数

五粮液茅台

泸州老窖

从图中我们直观的看到2007年和2008年五粮液的应收账款周转率远远高于茅台和泸州老窖,但在2009年度其应收账款周转率直线下降。就如前面的资产负债表所示,其应收账款数额大,增长比例也大。这表明公司在应收账款的催收工作上有所减弱,延长了应收账款周转天数,应收账款的变现能力有所令人担忧。所幸的是他在同行业中仍没有处于很低水平。 7.2.存货周转率

用于衡量企业的销售能力和存货周转速度。起计算公式为: 存货周转率(次数)=营业成本/存货平均余额 存货周转天数=计算期天数/存货周转率(次数) 存货平均余额=(期初存货+期末存货)/2

图7 同行业存货周转率对比

茅台 126.14 202.92 344.06 泸州老窖 55.11

82.28

148.41

存货周转率

0.511.52

2.52007

20082009

年份

次数

五粮液茅台泸州老窖

如图所示,五粮液的存货周转率在2009年下降较大,但是还是高于同行业的茅台和泸州老窖。2009年存货周转率下降的原因是存货增加,前面资产负债表已对其增加原因作了解释。 7.3.流资产周转率

反映流动资产的周转速度,用于衡量流动资产的利用效率。其计算公式为: 流动资产周转率(次数)=营业收入/流动资产平均余额 流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转率(次数)

流动资产平均余额=(期初余额+期末余额)/2

图8 同行业流动资产增长率对比

流动资产周转率

0.20.40.60.811.21.41.61.82007

20082009

年份

次数

五粮液茅台泸州老窖

五粮液的流动资产周转率在2008-2009年度基本稳定,其水平处于三者之间。这反映企业的断言大的偿债能力基本稳定。 7.4.固定产周转率

反映固定资产的运用状况,用于衡量固定资产的利用效率。其计算公式为:

固定资产周转天数(次数)=营业收入/固定资产平均净值 固定资产周转天数=计算期天数/固定资产周转率(次数) 固定资产平均净值=(期初余额+期末余额)/2 图9 同行业固定资产周转率对比

固定资产周转率

12345672007

20082009

年份

次数

五粮液茅台泸州老窖

从图中可以看出五粮液的固定资产周转率处于三者之末,但是在2009年度其周转率有所上升,这表明企业的固定资产利用效率有了一定的提高,营运能力有所提高。但仍有加强。

由上面分析我们知道虽然应收账款周转率,存货周转率,流动资产周转率下降了,但是仍高于同行业企业的水平。固定资产周转率处于较低的水平但是有所上升,表明有所改善。

8.企业偿债能力分析

8.1.短期偿债能力分析

(1)流动比率

流动比率是衡量企业资产流动性大小,判明企业短期债务偿还能力最通用的比率。用于评价企业流动资产在短期债务到期前,可以变为现金用于偿还流动负债的能力。其计算公式为:

流动比率=流动资产/流动负债

经计算得五粮液2007-2009的流动比率:

表14 五粮液2007-2009的流动比率

2007年 2008年 2009年 五粮液

3.34

4.28

2.12

为了直观的看到其变化,我将其用图表表示: 图10 流动比率

五粮液流动比率

0.511.522.533.544.52007

20082009

年份

五粮液

图11 同行业流动比率对比

流动比率同行业对比

1234

52007

20082009

年份

数值

五粮液茅台泸州老窖

如图所示五粮液的流动比率在2008年达到最高点,2008-2009年度下降,逐步趋于2,一般认为流动比率保持在2:1左右较为合适,五粮液的流动比率逐步趋于2,这在一定程度上说他的财务状况逐步趋于稳定。 (2)速动比率

速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货

经计算与五粮液局同一行业的茅台、泸州老窖的速动比率如下: 表15 同行业速动比率对比

企业 2007年 2008年 2009年 五粮液

2.41

3.67

1.57

茅台 2.35 2.15 2.24 泸州老窖

0.71

0.84

1.05

将其绘制为图我们可以更直观的看到:

图12 同行业速动比率对比

速动比率

0.511.522.533.542007

20082009

年份

五粮液茅台

泸州老窖

如图所示,五粮液的速动比率在2008-2009年直线下降,这和上面所分析的流动比率的走势是一致的。但我们知道速动比率一般在1左右为以合理数,虽然五粮液速动比率逐步趋于1,但是还是远远高于1。同时我们综合下面的流动比率图可以看到,同行业的两家企业在剔除存货后比率更趋于合理,而五粮液的在去除存货后比率变动却不大。这在一方面说明,其存货在同行业中是过高的,是不太合理的。

同时我们综合流动比率和前面的趋势分析来看预付账款,应收票据,应收账款也是过高的。我们对于这些能否迅速的收回来,转换为现金存在一定的疑虑。 8.2.长期偿债能力分析

长期偿债能力分析是指企业偿还长期负债的能力,用于衡量企业偿还债务本

金与支付债务利息的现金保证程度,是评价企业财务状况的重点。反映企业长期偿债能力的财务指标主要有:资产负债率、产权比率、有形净值债务率、营运资金的比率等。

我们主要通过分析五粮液的资产负债率,产权比率来一窥其长期偿债能力。

资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% 产权比率=(负债总额/所有者权益)*100% 表16 同行业资产负债率

资产负债率

2007年

2008年 2009年

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