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第五章 筹资管理(下)-资金习性预测法与销售百分比法的比较

第五章 筹资管理(下)-资金习性预测法与销售百分比法的比较
第五章 筹资管理(下)-资金习性预测法与销售百分比法的比较

对销售百分比法的几点修正

5成人高教学刊62000年第2期探索与争鸣 销售百分比法是一种以资产负债表中各项目与销售额之间的变动关系为基础,利用会计恒等式/资产=负债+所有者权益0,对企业预测期的外部筹资额进行预测的一种方法。 销售百分比法的应用,建立在较为严格的假设前提基础之上,一旦有关因素发生变动,导致某些假设条件不能满足,就会使预测的结果与实际资金需求产生重大偏差,引起错误的决策。 本文从销售百分比法的假设入手,分析该方法存在的不足,在提出修正模型的基础上,举例说明修正模型的运用。 一、销售百分比法的若干假设 任何方法都是建立在一定的假设前提基础上的,销售百分比法也不例外。归纳起来,销售百分比法的假设条件有以下几个: 1.资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。凡是随销售变动而变动并呈现一定比例关系的项目,称为敏感项目;凡不随销售变动而变动的项目,称为非敏感项目。敏感项目在短时期内随销售的变动而发生成比例变动,其隐含的前提是:现有的资产负债水平对现在的销售是最优的,即所有的生产能力已经全部使用。这个条件直接影响敏感项目的确定。例如,只有当固定资产利用率已经达到最优状态,产销量的增加将导致机器设备、厂房等固定资产的增加,此时固定资产净值才应列为敏感资产;如果目前固定资产的利用率并不完全,则在一定范围内的产量增加就不需要增加固定资产的投入,此时固定资产净值不应列为敏感项目。 2.敏感项目与销售额之间成正比例关系。这一假设又包含两方面意义:一是线性假设,即敏感项目与销售额之间为正相关;二是直线过原点,即销售额为零时,项目的初始值也为零。这一假设与现实的经济生活不相符,比如现金的持有动机除了与销售有关的交易动机外,还包括投机动机和预防动机,所以即使销售额为零也应持有一部分现金。又如存货应留有一定数量的安全库存以应付意外情况,这也导致存货与销售额并不总呈现正比例关系。 3.基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含三重含义:一是基期与预测期的敏感项目和非敏感项目的划分不变;二是敏感项目与销售额之间成固定比例,或称比例不变;三是销售结构和价格水平与基期相比基本不变。由于实际经济情况总是处于不断变动之中,基期与预测期的情况不可能一成不变。一般来说,各个项目的利用不可能同时达到最优,所以基期与预测期的敏感项目与非敏感项目的划分会发生一定的变化,同样,敏感项目与销售额的比例也可能发生变化。 4.企业的内部资金来源仅包括留用利润,或者说,企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。但是,企业固定资产的更新是有一定周期的,各期计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来源使用,与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销费用。 5.销售的预测比较准确。销售预测是销售百分比法应用的重要前提之一,只有销售预测准确,才能比较准确地预测资金需要量。但是,产品的销售受市场供求、同业竞争以及国家宏观经济政策等的影响,销售预测不可能是一个准确的数值。 二、模型的修正 通过以上的分析可见,销售百分比法的假设前提过于严格,为了使这种方法能够更好地适应复杂多变的经济环境,使之预测的资金需 对销售百分比法的几点修正 范歆胡尔纲 -11-

资金需要量预测习题

第五节资金需要量预测 含义 又称分析调整法,是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础,根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求,进行分析调整,来预测资金需要量的一种方法。计算 公式 资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)×(1±预测期资金周转速度变动率) 特点计算简便,容易掌握,但预测结果不太精确。 适用 范围 用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。 【教材例3-3】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元,经分析,其中不合理部分200 万元,预计本年度销售增长5%,资金周转加速2%。则: 预测年度资金需要量=(2200-200)×(1+5%)×(1-2%)=2058(万元) 【扩展】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元,经分析,其中不合理部分200万元,预计本年度销售下降5%,资金周转速度会下降2%。则: 预测年度资金需要量=(2200-200)×(1-5%)×(1+2%)=1938(万元) 二、销售百分比法 (一)基本原理 1.含义 销售百分比法,是根据销售增长与资产增长之间的关系,预测未来资金需要量的方法。 2.假设前提 经营资产、经营负债与销售收入之间存在稳定百分比关系。 【提示】经营性资产(亦称为敏感资产)项目包括现金、应收账款、存货等项目;而经 营负债(亦称为敏感负债)项目包括应付票据、应付账款等项目,不包括短期借款、短期融 资券、长期负债等筹资性负债。 【例题26·单选题】下列各项中,属于非经营性负债的是()。(2010年) A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券 D.应付销售人员薪酬 预测 方法 因素分析法 销售百分比法 资金习性法

第33讲_销售百分比法

二、销售百分比法

Δ敏感资产+Δ非敏感资产=Δ敏感负债+Δ留存收益+外部筹资需要量外部筹资需要量=Δ敏感资产+Δ非敏感资产-Δ敏感负债-Δ留存收益=[(Δ敏感资产-Δ敏感负债)+Δ非敏感资产]-Δ留存收益 =Δ资金需求-Δ留存收益 其中: (1)Δ敏感资产=基期敏感资产×销售增长率

=销售变动额×(基期敏感资产/基期销售额) = (2)Δ敏感负债=基期敏感负债×销售增长率 =销售变动额×(基期敏感负债/基期销售额) = (3)Δ留存收益=预测期销售额×预测期销售净利率×预测期留存收益率 =预测期销售额×预测期销售净利率×(1-预测期股利支付率) 应用举例 【例题·2010年单选题】下列各项中,属于非经营性负债的是()。 A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券 D.应付销售人员薪酬 【答案】C 【解析】经营性负债是企业在经营过程中自发形成的,不需要企业刻意筹资,选项C不符合经营负债的特点。 【例题·2014年单选题】采用销售百分比法预测资金需求量时,下列各项中,属于非敏感性项目的是()。 A.现金 B.存货 C.长期借款 D.应付账款 【答案】C 【解析】敏感性项目是指随销售额变动而变动的经营性资产及经营性债务,长期借款属于筹资性的长期债务,不属于敏感性项目。 【例题·2016年单选题】根据资金需要量预测的销售百分比法,下列负债项目中,通常会随销售额变动而呈正比例变动的是()。 A.应付票据 B.长期负债 C.短期借款 D.短期融资券 【答案】A 【解析】在销售百分比法下,经营性负债与销售额呈正比例变动,经营性负债包括应付票据、应付账款等项目,不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 【例题·2011年单选题】某公司2011年预计营业收入为50000万元,预计销售净利率为10%,股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为()。 A.2000万元 B.3000万元 C.5000万元 D.8000万元 【答案】A 【解析】内部资金来源的金额=50000×10%×(1-60%)=2000(万元)。 【例题·教材例题改编】光华公司2019年12月31日的简化资产负债表如下表所示。假定光华公司2019年销售额10000万元,销售净利率10%,利润留存率40%。2020年销售预计增长率为20%。公司有足够的生产能力,无需追加固定资产投资。有关资料如下表: 表光华公司资产负债表(2019年12月31日)单位:万元 资产金额与销售关系 (%) 负债与权益金额 与销售关系 (%) 现金5005短期借款2500N

第02讲-杜邦分析管理用财务报表分析体系、销售百分比法、内含增长率的测算、可持续增长率的计算及应用

【考点二】杜邦分析体系 杜邦体系的核心公式 权益净利率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=营业净利率×资产周转率 权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数 反映的 内容 利用的指标可采用的模式解释 经营战略总资产净利 率(营业净 利率、总资 产周转次 数) (1)“高盈利、 低周转” (2)“低盈利、 高周转” 【提示】反向 搭配 采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周 转”的方针,是企业根据外部环境和自身资源 做出的战略选择。正因为如此,仅从营业净利 率的高低并不能看出业绩好坏,把它与总资产 周转率联系起来可以考察企业经营战略。真正 重要的,是两者共同作用而得到的总资产利润 率。 财务政策权益乘数 (财务杠 杆) (1)低经营风 险、高财务杠 杆 (2)高经营风 险、低财务杠 杆 【提示】反向 搭配 在资产利润率不变的情况下,提高财务杠杆可 以提高权益净利率,但同时也会增加财务风险。 如何配置财务杠杆是企业最重要的财务政策。 资产利润率与财务杠杆,共同决定了企业的权 益净利率。企业必须使其经营战略和财务政策 相匹配。 分析方法:因素分析法。 设权益净利率F=营业净利率a×资产周转率b×权益乘数c 基数(过去、预算、同行业):F0=a0×b0×c0

实际数:F1=a1×b1×c1 实际与基数的差异:F1-F0 计算步骤 【考点三】管理用财务报表分析体系 1.管理用资产负债表 区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债,所有者权益不变。 【提示】经营性资产和负债,是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。 金融性资产和负债,是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。

销售百分比法

1.销售百分比法的概念 销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系,预测企业融资需求数量的一种方法。 2.销售百分比法的假设前提 该方法是建立在收入、费用、资产、负债与销售收入之间存在固定比例的前提下。 3.预测方法 (1)编表法; (2)公式法。 4.编表法 (1)编制预计利润表 ①计算确定利润表各项目与销售收入的百分比; 假设基期利润表中销售收入100万元,销售成本70万元,则销售成本的销售百分比为70%。其他项目同样原理计算确定。 ②预计预测年度利润表各项目; 某项目计划年度数额=该项目销售百分比×预计年度销售额 假设计划年度销售收入预计为200万元,则计划年度预计的销售成本为200×70%=140(万元)。 ③预计留存收益数额。 留存收益增加=预计净利润×(1-股利支付率) (2)编制预计资产负债表 ①区分敏感项目与非敏感项目,并计算基年资产负债表各敏感项目与销售收入的百分比; 敏感项目是指直接随销售额变动的资产、负债项目,例如现金、应收账款、存货、应付账款、应付职工薪酬等项目; 非敏感项目是指不随销售额变动的资产、负债项目,如固定资产、长期股权投资、短期借款、应付债券、实收资本、留存收益等项目。 假设基期销售额100万元,基期资产负债表中存货为30万元,则存货占销售收入百分比为30%。 ②预计预测年度资产负债表各项目。 敏感项目的预计数=预计销售额×该敏感项目的销售百分比 假设计划年度销售收入200万元,则预计存货为:200×30%=60(万元)。 非敏感项目沿用上年数值或根据其他条件计算填列 ③确定追加资金需要量。 资金总需要量=预计总资产-预计负债及所有者权益 5.公式法 (1)公式推导过程 ①追加资金需要量=预计资产-预计负债及所有者权益-留存收益增加 =(基期资产+资产增加)-(基期负债及所有者权益+负债增加)-留存收益增加 =(基期资产-基期负债及所有者权益)+(资产增加-负债增加)-留存收益增加 = 资产增加-负债增加-留存收益增加 ②在敏感资产、负债销售百分比不变的情况下: 资产增加=销售额增加×敏感资产项目销售百分比 负债增加=销售额增加×敏感负债项目销售百分比 ③由此可以得出:

销售百分比法

用销售百分比法预测外部融资额的基本步骤 (1)根据销售总额确定融资需求 1、确定销售百分比 2、计算预计销售额下的资产和负债 3、预计留存收益增加额 留存收益增加=预计销售额×计划销售净利率×(1-股利率) 4、计算外部融资需求 外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益 (2)根据销售增加量确定融资需求 融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加=(资产销售百分比×新增销售额)-(负债销售百分比×新增销售额)-[计划销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)] 销售百分比法的若干假设: 任何方法都是建立在一定的假设前提基础上的,销售百分比法也不例外。归纳起来,销售百分比法的假设条件有以下几个: 1.资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。凡是随销售变动而变动并呈现一定比例关系的项目,称为敏感项目;凡不随销售变动而变动的项目,称为非敏感项目。敏感项目在短时期内随销售的变动而发生成比例变动,其隐含的前提是:现有的资产负债水平对现在的销售是最优的,即所有的生产能力已经全部使用。这个条件直接影响敏感项目的确定。例如,只有当固定资产利用率已经达到最优状态,产销量的增加将导致机器设备、厂房等固定资产的增加,此时固定资产净值才应列为敏感资产;如果目前固定资产的利用率并不完全,则在一定范围内的产量增加就不需要增加固定资产的投入,此时固定资产净值不应列为敏感项目。 2. 敏感项目与销售额之间成正比例关系。这一假设又包含两方面意义:一是线性假设,即敏感项目与销售额之间为正相关;二是直线过原点,即销售额为零时,项目的初始值也为零。这一假设与现实的经济生活不相符,比如现金的持有动机除了与销售有关的交易动机外,还包括投机动机和预防动机,所以即使销售额为零也应持有一部分现金。又如存货应留有一定数量的安全库存以应付意外情况,这也导致存货与销售额并不总呈现正比例关系。 3.基期与预测期的情况基本不变。这一假设包含三重含义:一是基期与预测期的敏感项目和非敏感项目的划分不变;二是敏感项目与销售额之间成固定比例,或称比例不变;三是销售结构和价格水平与基期相比基本不变。由于实际经济情况总是处于不断变动之中,基期与预测期的情况不可能一成不变。一般来说,各个项目的利用不可能同时达到最优,所以基期与预测期的敏感项目与非敏感项目的划分会发生一定的变化,同样,敏感项目与销售额的比例也可能发生变化。 4.企业的内部资金来源仅包括留用利润,或者说,企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。但是,企业固定资产的更新是有一定周期的,各期计提的折旧在未使用以前可以作为内部资金来源使用,与之类似的还有无形资产和递延资产的摊销费用。 5.销售的预测比较准确。销售预测是销售百分比法应用的重要前提之一,只有销售预测准确,才能比较准确地预测资金需要量。但是,产品的销售受市场供求、同业竞争以及国家宏观经济政策等的影响,销售预测不可能是一个准确的数值。

销售百分比法

销售百分比法假设:某些资产和某些负债与销售额同比例变化(或者销售百分比不变)。【定义】随销售额同比例变化的资产——敏感资产(经营资产?)随销售额同比例变化的负债——敏感负债(经营负债?)【问题】销售额增加之后,如何预计敏感资产和敏感负债的增加方法一:A/S=m △A/△S=m △A=△S×m 根据销售百分比预测方法二:敏感资产增加=基期敏感资产×销售增长率敏感负债增加=基期敏感负债×销售增长率根据销售增长率预测资金习性预测法(一)资金习性的含义含义资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。按资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。分类不变资金一定产销量范围内,不受产销量变动影响的资金。包括:为维持营业而占有的最低数额的现金,原材料的保险储备,厂房、机器设备等固定资产占有的资金。变动资金随产销量变动而同比例变动的资金。包括:直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金,另外,在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。半变动资金虽随产销量变动而变动,但不成正比例变动的资金。如:一些辅助材料上占有的资金。(二)资金需求量预测的形式1.根据资金占用总额与产销量的关系来预测(以回归直线法为例)设产销量为自变量x,资金占用量为因变量y,它们之间关系可用下式表示:y=a+bx 式中:a 为不变资金;b为单位产销量所需变动资金。只要求出a、b,并知道预测期的产销量,就可以用上述公式测算资金需求情况。三、财务战略规划的内容财务战略规划的内容包括投资战略规划、筹资战略规划、财务发展规划、资本结构规划、研究与开发规划等。其中最核心的是投资战略规划和筹资战略规划。(一)投资战略规划企业广义的投资战略包括直接投资战略和间接投资战略,投资战略规划需要做好这两方面的战略规划。 1.直接投资战略规划直接投资是指企业为直接进行生产或者其他经营活动而在土地、固定资产等方面进行的投资。它通常与实物投资相联系。直接投资战略规划需要以企业的生产经营规划和资产需要量预测为基础进行,继而确定企业需要直接投资的时间、规模、类别以及相关资产的产出量、盈利能力等,以满足企业财务战略管理的需要。 2.间接投资战略规划含义间接投资是指企业通过购买证券、融出资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企业,其他企业进而再将资本投入到生产经营中去的投资。

第02讲杜邦分析管理用财务报表分析体系、销售百分比法、内含增长率的测算、可持续增长率的计算及应用.doc

【考点二】杜邦分析体系 分析方法:因素分析法。 设权益净利率F=营业净利率a×资产周转率b×权益乘数c 基数(过去、预算、同行业):F0=a0×b0×c0

实际数:F1=a1×b1×c1 实际与基数的差异:F1-F0 计算步骤 【考点三】管理用财务报表分析体系 1.管理用资产负债表 区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债,所有者权益不变。 【提示】经营性资产和负债,是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。 金融性资产和负债,是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。

基本等式: (1)区分经营资产和金融资产 注意容易混淆的项目 第一:货币资金 货币资金本身是金融性资产,但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。以往考试在编制管理用资产负债表时,有三种做法: ①将全部货币资金列为经营性资产。(教材处理) ②根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额,推算经营活动需要的货币资金额,多余部分列为金融资产。 【手写板】 货币资金经营=收入×经营现金占收入比 金融=倒挤 ③将其全部列为金融资产。 【提示】考试时会明确采用哪一种处理方法。 第二:名称上不能直接给予提示的金融资产:

(1)短期权益性投资 【提示】不容易识别的项目: 2.管理用利润表 (1)区分经营损益和金融损益 金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额,即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。

【手写板】 金融损益=利息支出-利息收入 (2)管理用利润表的基本公式 净利润 =经营损益+金融损益 =税后经营净利润-税后利息费用 =税前经营利润×(1-所得税率)-利息费用×(1-所得税率) 【手写板】 直接法:EBIT×(1-T) 间接法:净利润+I×(1-T) T:①平均税率法:所得税费用/利润总额 ②适用税率法 3.管理用财务分析体系 权益净利率 =- =- =- =净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)净财务杠杆(1)改进分析体系的核心公式

第27讲_因素分析法、销售百分比法、资金习性预测法

第五章筹资管理(下) 本章框架 【注】本章无实质变化,预计分值10分。 第一节资金需要量预测 本节框架 知识点——因素分析法 【公式】资金需要量=(基期平均资金占用额-不合理资金占用额)×(1+预测期销售增长率)×(1-预测期资金周转速度增长率)

【例题】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元,经分析,其中不合理部分200万元,预计本年度销售增长5%,资金周转加速2%。则: 预测本年度资金需要量=(2200-200)×(1+5%)×(1-2%)=2058(万元)。 习题 【单选题】某公司2016年度资金平均占用额为4500万元,其中不合理部分占15%,预计2017年销售增长率为20%,资金周转速度不变,采用因素分析法预测的2017年度资金需求量为()万元。(2017年) A.4590 B.4500 C.5400 D.3825 【答案】A 【解析】资金需要量=4500×(1-15%)×(1+20%)×(1-0)=4590(万元),因此选项A正确。 知识点——销售百分比法 【我们在应用思路时解决的问题(思路)】

【例题】光华公司2019年12月31日的简要资产负债表如表所示。假定光华公司2019年销售额10000万元,销售净利率为10%,利润留存率40%。2020年销售额预计增长20%,公司有足够的生产能力,无需追加固定资产投资。 光华公司资产负债表(2019年12月31月)单位:万元 资产金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系% 现金应收账款 存货固定资产 500 1500 3000 3000 5 15 30 N 短期借款 应付账款 预提费用 公司债券 实收资本 留存收益 2500 1000 500 1000 2000 1000 N 10 5 N N N 合计800050合计800015 【答案】 S1=10000(万元) S2=10000×120%=12000(万元) △S=2000(万元) A/S1=50% B/S2=15% P=10% E=40% 外部资金需求量=50%×2000-15%×2000-10%×40%×12000=220(万元)。 【单选题】根据资金需要量预测的销售百分比法,下列负债项目中,通常会随销售额变动而呈正比例变动的是()。(2016年) A.短期融资券 B.短期借款 C.长期负债 D.应付票据 【答案】D 【解析】经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目,不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债,根据销售百分比法,经营负债是随销售收入变动而变动的科目,选项D正确。 【单选题】某公司2011年预计营业收入为50000万元,预计销售净利率为10%,股利支付率为60%。据此可以推测算出该公司2011年内部资金来源金额为()。(2016年) A.2000万元

资金需要量预测的销售百分比法

资金需要量预测的销售百分比法 基本思路:假设企业的资产、负债中有一部分是与收入同比例增减的。 此方法是一个增量的预测方法,也就是在基期或上期期末的基础上去预测下一年度由于收入的增长导致资产的增长,资产的增长也就是资金占用的增加,就会有资金来源的增加。在此基础上,去预测由于销售增长之后,从企业内部来看,增加的负债来源和增加的留存收益来源,这两部分增加的数额合在一起之后,与增加的资金来源的差额,这就是下一年度需要从外部筹集的资金量。 主要是围绕资产负债表开展预测的。 外部资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 (1)增加的资产=增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比 =基期敏感资产的合计数×销售增长率 (2)增加的负债=增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比 式中:A为随销售变化的资产(敏感资产);B为随销售变化的负债(敏感负债);S0为基期销售额;S1为预测期销售额;ΔS为销售的变动额;P为销售净利润率;E为收益留存比率;A/S0为单位销售额所需的资产数量,即敏感资产占基期销售额的百分比;B/S0为单位销售额所产生的自然负债数量,即敏感负债占基期销售额的百分比。 此方法的特点: 1.假设资产和负债中有敏感性资产和敏感性负债; 2.核心问题是看清哪些资产、负债属于有敏感性的。 【例题】某公司2004年销售收入为1000万元,销售净利率为10%,净利润的60%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表(简表)如下: 该公司2005年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减,公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2005年外部融资需求量。 分析: 外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益 其中:

销售百分比法

销售百分比法 (一)预测原理 (1)假设:某些资产和负债与销售款存在稳定的百分比(或者同比例变动)。 概念:随销售额同比例变化的资产——敏感资产 随销售额同比例变化的负债——敏感负债 思路:(1)需要增加的资金量=增加的资产-增加的负债 其中:增加的资产=增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比 增加的负债=增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比 (2)外部融资需求量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率 外部融资需求量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 =A/S1×ΔS-B/S1×ΔS-S2×P×E (二)基本步骤 1.确定随销售额而变动的资产和负债项目(敏感资产和敏感负债) 随着销售额的变化,经营性资产项目将占用更多的资金。同时,随着经营性资产的增加,相应的经营性短期债务也会增加,如存货增加会导致应付账款增加,此类债务称之为“自动性债务”,可以为企业提供暂时性资金。经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。 这里经营性资产项目包括现金、应收账款、存货等项目;而经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目,不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 2.确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系 如果企业资金周转的营运效率保持不变,经营性资产与经营性负债将会随销售额的变动而呈正比例变动,保持稳定的百分比关系。企业应当根据历史资料和同业情况,提出不合理的资金占用,寻找与销售额的稳定百分比关系。 3.根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率,确定需要增加的筹资数量。 提示: (1)做题时并不需要判断敏感资产和敏感负债,题中一般会明确说明。具体地说,如果题中说明了某项资产或负债占销售收入的比例,则意味着该资产或负债为敏感资产或敏感负债。 (2)如果存在非敏感资产的增加,计算外部融资需求量时,公式还需要加上Δ非敏感资产。

长期计划与财务预测》习题(含答案)

《第三章长期计划与财务预测》习题 一、单项选择题 1、某公司2011年经营资产销售百分比为65%,经营负债销售百分比为25%,预计2012年经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变,销售净利率为10%,股利支付率为60%,不打算从外部融资,不存在可动用的金融资产,则2012年销售增长率为()。 A、10% B、% C、90% D、40% 2、在用销售百分比法预测外部融资需求时,下列因素中与外部融资需求额无关的是()。 A、预计可动用金融资产的数额 B、销售增长额 C、预计留存收益增加 D、基期销售净利率 3、在不增发新股的情况下,企业去年的股东权益增长率为10%,本年的经营效率和财务政策与去年相同,则下列表述中,不正确的是()。 A、企业本年的销售增长率为10% B、企业本年的股东权益增长率大于10% C、企业本年的可持续增长率为10% D、企业去年的可持续增长率为10% 4、ABC公司2010年的经营资产销售百分比为75%,经营负债销售百分比为15%,可动用的金融资产占基期销售收入的百分比为1%,预计2011年销售净利率为10%,股利支付率为60%,若使外部融资销售增长比不超过,ABC公司2011年销售增长率的最大值为()。 A、25% B、% C、% D、% 5、下列说法中,不正确的是()。 A、如果企业的实际增长率等于内含增长率,则企业不增加负债 B、若外部融资销售增长比为负数,则说明不需要从外部融资 C、狭义的财务预测指估计企业未来的融资需求 D、平衡增长就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长 6、某公司2009年末的股东权益为12000万元,可持续增长率为10%。该企业2010年的销售增长率等于2009年的可持续增长率,其经营效率和财务政策与上年相同,且不增发新股。若2010年的净利润为3000万元,则其股利支付率是()。 A、30% B、40% C、50% D、60% 7、关于长期计划,下列说法不正确的是()。 A、长期计划是指一年以上的计划

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