第7讲跨国公司财务管理 跨国公司的财务管理复杂性: 外部:面临多国财务环境:汇率、国际税收以及各国财务流量控制制度差异等;内部:跨国公司的财务收益的重要来源在于能够有效地利用公司的跨国体系,即公司一部分活动的收益依赖于另一部分活动。 跨国公司财务管理重点: 财务战略与财务策略的平衡, 财务集权与财务分权的平衡。 一、跨国公司财务管理体制 (一)、跨国公司财务管理两大基本特征: ?1、面临多国财务环境 多国财务环境的双重影响 2、存在庞大的内部跨国财务系统 ?大量的内部交易活动构成跨国公司特有的跨国性内部财务系统 ?复杂的内部财务系统管理决策的重点:财务管理决策权的配置 (二)跨国公司财务管理体制及其选择 ?1、财务管理体制: 财务决策权的集中与分散程度 ?跨国公司财务体制分为3种: 集权、分权、部分集权与部分分权 二、跨国公司融资管理 (一)跨国公司的资金来源 1、公司内部资金来源 ?(1)公司自我积累(利润留成 + 折旧提成) 上市公司提高利润提留比例的前提条件:当地股票市 场的发达。 ?加速折旧速度,增加成本,减少税收,而且可以快速抽回物化在固定资产上的资本。目前,折旧占公司资金来源约为40%。 (2)母公司对子公司的股权投资 母公司增资扩股动机: 一是扩大子公司规模; 二是扩大控制权 三是降低子公司的资产负债比率 母公司增资扩股的主要资金来源: 所得利润的再投资 (3)公司内部贷款 以贷款的方式提供资金可以减少子公司在东道国的税赋, 因为大多数国家在征税时,利息支出要计入成本的。 贷款途径:母子公司之间的借款 姊妹公司之间的借款
如果借款公司所在国实行外汇管制,公司内部借款成本 太高。这时,跨国公司一般采取迂回方式借款 (4)管理费、提成费和授权费 ?为了防止转移税收,这些费用的支付通常受到国家税制的监管。 ?这类费用的支付标准一旦确定,就不能轻易改变。 ?(5)内部交易调度 跨国公司内部交易可以通过财务技巧转变成投资:提前或延迟支付、收支冲销等。 2、外部资金来源 (1)母国资金来源 ?熟悉母国市场 ?有良好的业务关系 ?融资渠道:在母国市场发行债券或股票; ?从金融机构贷款; ?获得母国政府鼓励对外投资的专项资金等。 (2)东道国资金来源 ?当东道国资金成本比较低时,跨国公司便转向东道国筹措资金。 ?在东道国的融资渠道: 在东道国获取证券资金; 从东道国银行或其他金融机构获得贷款; 与当地企业合资经营; 从母国对东道国援助项目中获得资金等 (3)第三国资金来源 ?在国际金融市场或通过国际金融机构筹措资金 ?国际金融市场是指由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场 ?国际金融机构是由许多国家为达到共同的目标而建立的国际融资机构全球性的国际金融机构:如国际货币基金组织和世界银行(包括国际复兴开发银行、国际开发协会以及国际金融公司)。 地区性的国际金融机构:如亚洲开发银行、非洲开发银行以及泛美开发银行等。 (二)跨国公司国际筹资方式的选择 ?筹资方式与筹资渠道既有联系也有区别:筹资方式是指企业获得资金的具体形式。同一渠道可以采取不同的筹资方式,同一方式可以运用于不同筹资渠道。?产权筹资与债券筹资是跨国公司境外筹资的2种基本方式。 (3)国际租赁筹资 跨国公司按照租约规定分期向出租人支付一定的租赁费,从而取得一定期限内的租赁物的使用权 A、金融租赁(杠杆租赁) ?租赁公司(或银行信托投资公司)购买跨国公司所需要的设备,在较长的租赁合
1 附录 章后习题参考答案(能力题答案) Ch1 现代企业是一个为最终满足顾客需要而设计的一系列作业的集合体,它包含一个由此及彼、由内到外的作业链(activity chain 。每完成一项作业要消耗一定的资源,而作业的产出又形成一定的价值,转移到下一个作业,按此逐步推移,直到最终把产品提供给企业外部的顾客,以满足它们的需要。最终产品,作为企业内部一系列作业的成果,它凝聚了在各个作业上形成而最终转移给顾客的价值。因此,从价值的形成过程来看,作业链同时也表现为价值链(value chain 。由此可见,企业每一项经营管理活动(作业)就是这一“价值链”上的一个环节。“价值链”的各环节之间相互关联,相互影响。一个环节经营管理的好坏可以影响到其他环节的成本和效益,而一个环节能在多大程度上影响其他环节的价值活动,则与其在价值链上的位置有很大关系。 价值链各环节所要求的生产要素相差很大,不同的生产经营环节需要不同的生产要素,而不同的国家要素结构又不同,因此考察一个国家的比较成本优势就应当以价值链的具体增值活动环节为分析单位。企业所创造的价值,实际上来自于企业价值链上的某些特定的价值作业;这些真正创造价值的经营活动,就是企业价值链的“战略环节”。企业的竞争优势,尤其是能够长期保持的优势,说到底,是企业在价值链的某些特定的战略价值环节上的优势。 跨国公司是适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式。跨国公司在其国内外的价值增值活动紧密结合为一体,其“价值链”在跨国公司共同管理下具有国际性质。跨国公司从全球竞争环境出发,进行统筹规划,将价值链的某些环节保留在国内,而将另一些转移到国外。例如,它可以通过股权控制,也可以通过非股权安排,甚至通过国际分包的方式取得某些零部件的供应。这样可以将价值链的各个环
国际财务管理考试资料整理(根据P P T整理) 第一章、第四章、第五章、第七章、第八章、第九章 考试题型:单选20*1’=20;多选7*2’=14’;简答4*6’=24;计算2*12’=24’;案例18’ 第一章 1、国际财务与国内财务的区别 1、外汇风险与政治风险; 2、市场的不完善性; 3、扩大的市场机遇 2、国际企业的目标 1、股东权益最大化; 2、雇员利益最大化; 3、企业价值最大化 3、国际财务管理目标的合理组合 1、合并收益最大化; 2、经营风险最低化; 3、国际税负最小化 4、国际财务管理目标的特点 1、相对稳定性; 2、多元性; 3、层次性; 4、复杂性 5、财务管理与国际财务管理 财务管理是企业管理的一部分,是有关资金的获得和有效使用的管理工作。包括资金的筹措、投放、运营,以及对财务进行计划、组织、协调和控制。 国际财务管理不是国内财务管理的简单延伸。各国的汇率、税率、通胀率、资本市场、会计制度以及基本环境不同,使得国际企业的财务管理内容更复杂。 6、国际财务管理的一般内容和特殊内容 一般内容:融资管理、投资管理、营运资金管理、利润管理。 特殊内容:外汇风险管理、国际资金转移管理、国际税收、国际结算。 7、国际企业财务管理的决策控制模式(集权管理模式和分权管理模式) 1、集权管理模式。财务决策权绝大部分集中于企业集团财务总部,母公司对子公司实施严格控制和统一管理。优点:保证下属分支企业的财务活动更好地服从企业的总体目标。缺点:管理线过长,反应不及时;不利于对分支机构的绩效考察。 2、分权管理模式。子公司拥有充分的财务管理决策权,母公司对于其财务管理控制以间接管理为主。其优缺点与集权式管理模式互为正反 3、集权与分权的选择。最好的集权就是有效的分权。分权职责明确,并相互协调一致本身就实现了集权的要求。 第二章关于时间价值和风险的论述 1、资金的时间价值。今天的1元钱比明天的1元钱更值钱。货币经历了一定时间的投资和再投资所增加的价值。 2、时间价值存在的三条理由 1、通货膨胀减少了未来1元钱相对于当前1元钱的购买力; 2、收款日期越久,能否收到货币的不确定性就越大; 3、机会成本因素。 3、货币时间价值的运用意义 不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。 4、风险价值观念。保险的1元钱比有风险的1元钱更值钱。风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。它可能给投资人带来超出预期的收益,也可能带来超出预期的损失。 5、风险的类别。个别投资主体包括市场风险和公司特有风险;公司本身包括经营风险和财务风险。 6、计算期望报酬率、标准离差、标准利差率 期望报酬率:指各种可能的报酬率按其概率加权计算的报酬率,包括单个项目的期望报酬率和投资组合的期望报酬率。计算标准离差,指各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异,是反映随机变量离散程度的指标,
集团公司控制的5种模式 现金控制涉及集权与分权的管理体制,也就是在企业集团内部所属各子公司或分部是否有倾向资金使用诉决策权、经营权。由于现金控制的目标是防止企业发生支付危机,保持现金流动的均衡性,并通过现金流动有效控制企业的经营活动和财务活动,获取最大收益,所以,现金控制的集权与分权的程度、集团的组织设计的变化、战略等,都会影响现金流入和流出的平衡,影响企业集团经营和财务活动的效率。需要注意的是,企业集团倾向奖金控制的模式有多种,任何企业在不同的经营环境的体制下,可以依据企业的不同的情况选择最适合本企业的倾向奖金控制模式,而不一定千篇一律模仿别人,只要使自身的资金管理达到均衡和高效,就是最优的管理模式。一般而言,集团公司贷币奖金有五种控制模式:一.统收统支方式。该模式是指企业的一切现金收付活动都集中在企业的财务部门,各分支机构或子公司不单独设立XX,一切现金支出都通过财务部门付出,现金收支的批准权高度集中在经营者,或者经营者授权的代表手中。统收统支的方式有助于企业实现全面收支平衡,提高现金的流转效率,减少资金的沉淀,控制现金的流出;但是不利于调动各层次开源节流的积极性,影响各层次经营的灵活性,以致降低集团经营活动和财务活动的效率。 二.拨付备有金方式。拨付备用金是指企业按照一定的期限统拨给所属分支机构和子公司一定数额的现金,备其使用。等各分支机构或子公司发现现金支出后,持有关凭证到企业财务部报销以补足备用金。与统收统支方式比较,其特点是 1.集团所属各分支机构有了一定的现金经营权。2.集团所各分支机构或子公司在集团规定的现金支出X围和支出标准之内,可以对拨付的备用金的使用行使决策权。但是集团所属各分支机构或子公司仍不独立设置财务部门,其支出的报销仍要通过集团财务部门的审核,现金收入必须集中到集团财务部门,超X围和超标准的开发必须经过经营者或其授权的代表批准。 上述两种方式只适用于同城或相距不远的非独立核算的分支机构,至于子公司通常不适宜该方式。 三.设立结算中心方式。结算中心通常是由企业集团内部设立的,办理内部各成员或分公司现金收付和往来结算业务的专门机构。它通常设立于财务部门内,是一个独立运行的职能机构。 四.设立内部银行方式。内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构,主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹。具体包括以下方面: 1.设立内部结算XX。 2.发行支票和货币。内部银行根据有关规定发行其自身的支票和货币,在各分公司之间使用。 3.发放内部贷款。 4.筹措资金。由内部银行统一对外筹措资金,各分公司无权对外筹资。内部银行根据企业经营状况统一运筹,合理调度资金。 5.制定结算制度。内部银行统一制定结算方式、时间、规X结算行为,同时对结算业务中的资金流向的合理合法性进行监督,及时发现问题,纠正资金使用中的盲目性和局限性。 6.建立信息反馈系统。内部银行定期或不定期地将资金流通状况以报表的形式反馈给各分公司,报送企业或集团公司,以及时掌握资金使用状况。 7.银行化管理。内部银行本身也实行银行化管理,建立贷款责任制,强化资产风险管理,实行相对独立核算、自负盈亏。 内部银行制度的创新注意以下几点: 1.企业集团的组织结构和产权结构发生了变化:计划体制下,大型企业也有多层次的组织管理体系,但由于各级管理高度统一在完成国家计划的目标之下,资金集中管理的内部银行制度能较好地与之适应。而今天的企业集团内部组织结构和产权结构发生了许多变化,有
附录A:外文文献(译文) 跨国公司财务 有重大国外经营业务的公司经常被称作跨国公司或多国企业。跨国公司必须考虑许多并不会对纯粹的国内企业产生直接影响的财务因素,其中包括外币汇率、各国不同的利率、国外经营所用的复杂会计方法、外国税率和外国政府的干涉等。 公司财务的基本原理仍然适用于跨国企业。与国内企业一样,它们进行的投资项目也必须为股东提供比成本更多的收益,也必须进行财务安排,用尽可能低的成本进行融资。净现值法则同时适用于国内经营和国外经营,但是,国外经营应用净现值法则时通常更加复杂。也许跨国财务中最复杂的是外汇问题。当跨国公司进行资本预算决策或融资决策时,外汇市场能为其提供信息和机会。外汇、利率和通货膨胀三者的相互关系构成了汇率基本理论。即:购买力平价理论、利率平价理论和预测理论。 跨国公司融资决策通常要在以下三种基本方法中加以选择,我们将讨论每种方法的优缺点。 (1) 把现金由国内输出用于国外经营业务; (2) 向投资所在国借贷; (3) 向第三国借贷。 1专业术语 学习财务的学生通常会听到一个单词总在耳边嗡嗡作响:全球化( g l o b a l i z a t i o n )。学习资金市场的全球化必须首先掌握一些新的术语,以下便是在跨国财务中,还有本章中最常用到的一些术语: (1) 美国存托证(American Depository Receipt,ADR)。它是在美国发行的一种代表外国股权的证券,它使得外国股票可在美国上市交易。外国公司运用以美元发行的ADR,来扩大潜在美国投资者群体。ADR以两种形式代表大约690家外国公司:一是在某个交易所挂牌交易的ADR,称为公司保荐形式;另一种是非保荐形式,这些ADR通常由投资银行持有并为其做市。这两种形式的ADR均可由个人投资和买卖,但报纸每天只报告保荐形式
浅谈跨国公司财务管理 [摘要] 跨国公司在当今的世界经济中具有举足轻重的地位,有不少跨国公司来华投资,我国一部分企业也向境外投资而成为跨国公司。在全球经济一体化的大潮中,研究现代跨国公司经营和管理有着重大意义。财务管理在企业管理中处于核心地位,财务管理策略又是财务管理的关键因素,适当的财务管理策略能促进企业的发展,不适当的财务管理策略则会成为企业发展的重要障碍。本文试图就跨国公司财务管理策略问题做一些初步的探讨。 [关键词] 跨国公司财务管理策略 在经济全球化迅猛发展的大趋势下,跨国公司作为经济全球化的主要载体,在世界经济中处于主导地位。跨国公司凭借其雄厚的资产、先进的技术、卓越的研究开发能力、知名的品牌,完善的营销市场体系、科学的人力资源开发、高素质的人才配备以及严密高效的组织管理等优势,实行全球战略投资,进行跨国、跨地区、跨行业的经营,推动了全球资源的优化配置,使世界经济日益紧密地联系在一起。所以,跨国公司的财务管理策略一直都是跨国公司高级管理层思考的重要内容。财务管理在企业管理中处于核心地位,财务管理策略又是财务管理的关键因素,适当的财务管理策略能促进企业的发展,不适当的财务管理策略则会成为企业发展的重要障碍。 一、财务组织管理及职能划分 1.总部财务职能部门。它通常由CFO或副总裁来领导,负责整个集团的财务管理职能。其主要目的为:在财务职能的范围内支持产品线和区域组织的经营活动以及收购及兼并活动;它通过内部审计部门,确保各公司的组织活动符合规定的程序以减少相应的风险;它控制财务运作活动并确保与总部建立的目标相一致。 2.产品线的财务职能部门。通常设财务总监和若干个分析员负责整个产品线的财务管理,其主要工作是制定产品线的财务管理政策,如转移定价、协同工作及利润分享、年度产品线的预算编制,月度和季度经营情况分析、资本支出控制等。 3.区域性的财务服务部门。主要负责所管辖区域的财务管理,如向区域内子公司派遣财务负责人员,研究地区性特定的经营环境,制定相应的融资服务及财政政策等,同时也对所管辖内的子公司提供财务咨询服务。比较常见的是把地区性的财务部门作为一种服务中心,向各子公司提供从会计记账、融资服务、外汇调剂、经营审计等全方位的财务及会计服务。 二、会计管理 由于跨国公司多数在美国和欧洲上市,其会计报表采用的会计准则多数为美国公认会计准则或国际会计准则。我国自1993年进行会计改革以来,相继制定和发布了会计基本准则以及一系列的具体会计准则,并逐步与国际会计准则接轨。所以中国的会计准则与国际上通行的会计准则差异不大,所以在中国的各跨国公司子公司多数采用调整的方法编制其呈报总部的会计报表。
课程编号: 课程名称:《跨国公司财务管理》 《跨国公司财务管理》教学大纲 一、课程说明 课程性质:必修课 课程地位和作用:《跨国公司财务管理》是企业财务管理的一个分支,其基本内容 与企.业财务管理是一致的。但是,跨国公司面临的是国际环境,因而其财务管理在 一般性基础上更有着复杂多变的特点。在经济全球化的时代背景下,企业跨国经营已 经不再是什么新鲜事。从这个意义上说,经济与管理类专业的学生和从事经济、管理 活动的专业及管理人员。学习和掌握跨国公司财务管理这一学科的专业知识,正体现 了与时俱进的时代要求,有着重要的现实意义。 本课程的前端课程为初级财务管理、中级财务管理等,后续课程包括高级财务管理、会 计学等。 先修课程:初级财务管理、中级财务管理、高级财务管理 授课对象:财务管理本科专业学生 学时:60学时 学分:4学分 二、学时分配表 章节教学内容授课学时实践学时第一章绪论3 第二章国际货币制度62 第三章国际收支6 第四章外汇市场6 第五章国际银行业务与货币市场62 第六章国际债券市场3 第七章国际权益市场62 第八章外汇期货与权期市场6
第九章汇率预测与国际评价条件3 第十章会计风险的计量与控制6 第十一章经济风险的计量与控制3 第十二章交易风险的计量与控制 第十三章跨国投资政策与策略 第十四章跨国资本预算 第十五章政治风险的计量与控制 第十六章跨国营运资本的存量管理 第十七章跨国营运资本的流量管理 第十八章国际税务管理 第十九章跨国经营的业绩评价 小计546 合计60 三、教学内容、目的和要求 教学目标:通过课堂理论学习、技能训练和社会实践活动,使学生掌握跨国公司财务管理的基本原理、工具和方法,树立金融市场的发展性概念,懂得运用跨国公司财务管理的基本原理、工具、方法和过程进行金融实践,为后续专业课程的学习和成为一名合格的“财务管理专业”学生打好基础。 课程教学内容: 第一章绪论 (一)教学目的与要求 要求学生通过本章学习,初步了解和掌握现代跨国公司产生的物质基础和经济条件以及跨国公司在当今世界经济中所处的地位。 (二)教学内容 主要教学内容:理解价值链的经济含义及其对跨国公司经营特征的影响,以及与此相对应的跨国公司财务管理的特点。 教学重点和难点:学会分析和思考社会经济环境的变迁及其对跨国企业财务管理的影响。
国际财务管理学 一.单项选择题 1、以下那个属于经济全球化的推动因素?(B)第一章7、8页 A、获低成本生产要素 B、信息技术革命的推动 C、企业规模经济要求的产能扩大 D、国外生产阶段 2、在一定时期内某一经济体(通常指一国或地区)与世界上其他经济体之间的各项经济是什么?(C)第二章40页 A、国际融资 B、融资收益 C、国际收支 D、国际支出 3、下列不属于影响企业成长过程的联系以及对整个企业生存和发展的是? ( D )第五章 118页 A、初期简单筹资方式 B、冒险筹资方式 C、保险稳健筹资方式 D、发售债券筹资方式 4、下列不是国际融资具有的特点的是?(A )第五章115页 A、国际性 B、风险性大 C、被管制性 D、复杂性 5、亚洲开发银行贷款不包括?(D)第五章126页 A、项目贷款B规划贷款 C、部门贷款D个人贷款 6、下列不属于国际直接投资的方式是那个?(C)第六章167页 A、国际合资投资 B、国际合作投资 C、国际财物支助 D、国际独资投资 7、国家风险分为政治风险和经济风险,根据跨国公司受影响的方式,下列不属于微观政治风险的是(A)第六章 184页 A、销售风险 B、经营风险 C、转移风险 D、控制风险 8、现金的特点(A)第七章199页 A、流动性好盈利能力较差 B、流动性好盈利能力较好 C、流动性差盈利能力较好 D、流动性差盈利能力较差 9、影响国际转移价格制定的外部因素不包括下列哪一项:(B)第八章P233-235 A、税制差异 B、经营战略 C、通货膨胀 D、市场竞争 10、一个国家单方面采取措施来免除本国居民或公民来自全世界所得已经或可能出现的国际重复征税的是哪项税?(B)第九章252页 A、多边方式 B、单边方式 C、双边方式 D、重复方式
集团公司财务管理集团 公司的内部审计模式 YKK standardization office【 YKK5AB- YKK08- YKK2C- YKK18】
企业集团内部审计模式 内部审计机构是集团内部监督体系的重要组成部分,其合理设置和职能的有效发挥对于企业集团治理结构的优化有着不可忽视的影响。企业集团内部审计模式的设计包括设置内部审计网络框架、确定内部审计的范围及内容、配备和管理内部审计人员等方面。 企业集团的不同组织结构 中国企业集团与其核心企业关系大体上有两种类型:一是企业集团与核心企业之间存在一定的依附关系,在组织结构上表现为“一套班子、两块牌子”,集团决策机构与核心企业决策机构合一;二是企业集团与其核心企业之间表现为各自相对独立的关系,组织结构上实行“两套班子、两块牌子”,集团决策机构与核心企业决策机构分设。 “一套班子、两块牌子”的组织结构具体构成如下:核心企业的有关职能处室就是集团本部的职能部门,核心企业的厂长(或总经理)就是集团的董事长,集团本部仅根据自身业务的需要设置少量的、与集团业务有关的协调部门。一汽集团、二汽集团、仪征化纤集团等都采用了此种类型的组织模式。 “两套班子、两块牌子”的组织结构也称为总部集权型。集团与其核心企业各设有一套独立的管理机构,分别从事整个集团和核心企业各自的经营管理活动,并各自拥有自己的牌子。烟台北极星钟表集团正是采用这种组织结构。 下文就分别以这两种组织形式为基础展开讨论。 内部审计框架的设置 (一)“两套班子、两块牌子”的企业集团考虑到集权制组织结构的特点,以及建立现代企业制度的原则,应该建立如下的企业集团内部审计网络框架。 第一层次:集团总部设置内部审计总协调机构。 按照现代企业制度的观点,企业组织中的决策、经营和监督“三权”分别由股东大会、董事会和监事会负责。作为企业集团监督体系的一部分,内部审计总协调机构应该隶属于
第七章外汇期货与外汇期权 1. $1,700 + [($1.3140 - $1.3126) + ($1.3126 - $1.3133) + ($1.3133 - $1.3049)] x EUR125,000 = $2,837.50, 2. $1,700 + [($1.3126 - $1.3140) + ($1.3133 - $1.3126) + ($1.3049 - $1.3133)] x EUR125,000 = $562.50, 因为保证金账户余额只有562.50,将会经历追加保证金要求,增加保证金账户余额至最初的水平 3. 3496 x SF125,000 =62000000 4. 因为未来即期价格高于期货合约价格,因此多头方有利。 3个合同多头方的预期利润为 3 x ($0.083800 - $0.077275) x MP500,000 = $9787.5 如果期货的价格与未来的即期价格相同,则没有获利。 5. 空头 3 x ($0.077275- $0.07500) x MP500,000 = 3412.5 如果期货的价格与未来的即期价格相同,则没有获利。 6. 若到期的即期价格低于或等于108.5,看涨期权的净到期价值为0,; 若到期的即期价格高于108.5的,看涨期权的净到期价值为St-E。 因此,若即期价格为110美分,则净到期价值=110-108.5=1.5美分。 若即期价格为112美分,则净到期价值=110-108.5=3.5美分。 7. 若到期的即期价格高于或等于108.5,看跌期权的净到期价值为0; 若到期的即期价格低于108.5的,看涨期权的净到期价值为E-St。 因此,若即期价格为106美分,则净到期价值=108.5-106=2.5美分。 若即期价格为108美分,则净到期价值=108.5-108=0.5美分。 若即期价格为大于等于108.5美分,则净到期价值为0.
跨国公司财务管理策略及其在中国的实践(1)
跨国公司财务管理策略及其在中国的实践 随着中国加入WTO,中国的经济将进入一个新的时代。研究跨国公司的财务管理策略以及它们在中国的实践,借鉴和吸收其先进作法,对我国企业提高核心竞争力、加强竞争优势具有十分重要的意义。 一、财务组织管理及职能划分 跨国公司的财务管理职能分为三个层次: 1.总部财务职能部门。它通常由CFO或副总裁来领导,负责整个集团的财务管理职能。其主要目的为:在财务职能的范围内支持产品线和区域组织的经营活动以及收购及兼并活动;它通过内部审计部门,确保各公司的组织活动符合规定的程序以减少相应的风险;它控制财务运作活动并确保与总部建立的目标相一致。 2.产品线的财务职能部门。通常设财务总监和若干个分析员负责整个产品线的财务管理,其主要工作是制定产品线的财务管理政策,如转移定价、协同工作及利润分享、年度产品线的预算编制,月度和季度经营情况分析、资本支出控制等。 3.区域性的财务服务部门。主要负责所管辖区域的财务管理,如向区域内子公司派遣财务负责人员,研究地区性特定的经营环境,制定相应的融资服务及财政政策等,同时也对所管辖内的子公司提供财务咨询服务。比较常见的是把地区性的财务部门作为一种服务中心,向各子公司提供从会计记账、融资服务、外汇调剂、经营审计等
全方位的财务及会计服务。 二、会计管理 会计管理的目的:①与外部审计师一起确定公司所使用的会计准则;②负责季度和半年的合并会计报表;③负责管理与外部审计师的关系;④负责管理与制定会计准则的各种政府主体以及金融市场之间的关系;⑤负责评估外部的重组、收购和兼并等活动对合并报表的影响。 由于跨国公司多数在美国和欧洲上市,其会计报表采用的会计准则多数为美国公认会计准则或国际会计准则。我国自1993年进行会计改革以来,相继制定和发布了会计基本准则以及一系列的具体会计准则,并逐步与国际会计准则接轨。所以中国的会计准则与国际上通行的会计准则差异不大,所以在中国的各跨国公司子公司多数采用调整的方法编制其呈报总部的会计报表。 三、财务控制 财务控制的主要目的为:①从财务角度负责组织与协调公司管理层的决策;②建立及发挥各部门之间的协同作用,并进行标准比较活动(Benchmarking);③监控各单位产品线的经营业绩,并与预算相比较,与相应的负责人共同分析原因并实施相应的纠正措施;④负责集团的资产管理,有效地降低营运资金,并跟踪在公司政策范围内的资源分配;⑤负责所有公司重组和投资活动的营利分析。 财务控制主要是通过预算的管理来实现的。预算管理通常分为损益预算、资本支出预算以及资金预算。所谓损益预算,主要指经营主
华润集团公司财务管理模式 作为一家资产规模近千亿的大企业,华润公司经半个多世纪的变迁形成了一个业务多元化的控股架构的企业集团,我们习惯地称之为多元化控股企业。多元化经营不仅在理论上得不到充分的支持,实践中的管理运作恐怕还还会面对更多的难题。 立足多元化的现实,我们的做法是确定“集团多元化、利润中心专业化”的整体战略,将众多子公司按行业进行资产重组,并划分为不同的利润中心,利润中心属下再设立利润点,同时在扁平化管理架构下分别确定业务战略,以此确保多元化控股下的专业化经营。在此基础上,我们利用香港资本市场将利润中心逐一整合上市,目前已在香港上市6家,占集团绝大部分资产,其他资产也正在整合上市过程之中。 随着利润中心股权多元化乃至公众化,受制于市场控制的约束。控股企业的组织控制正受到内外多方面的冲击,从而集团总部的传统管理方式面临挑战,或者说“多元化控股企业怎么管”的问题已经成为股权分散背景下集团母公司面临的重大问题。 总体管理分析 所谓多元化控股企业的管理,至少可以包括两层涵义。一是多元化,表明集团属下利润中心及行业多。由于业务种类和管理范围之广,集团不可能完全按单一业务实体一样的管法;二是控股企业,表明利润中心股权多元化,很多都是非全资附属企业,甚至是公众公司,集团只是控股或控制,不可能完全按全资附属企业或类似业务部门一样的管法。集团总部由此就需要重新定位,找准管理的着力点,抓住应该管、值得管、管得了或管得好的,放掉不该管、不值得管、管不了或管不好的。说到底,管理多元化控股企业最核心的就是要站在出资人角度做个合格的控股股东,在平衡市场控制和组织控制的基础上,建立健全出资人管理模式,维护出资人权益,实现股东财富最大化的目标。 出资人管理从根本上说属于公司治理(corporate governance)问题,是公司战略导向的范畴,而不是公司管理者日常考虑的经营管理问题。实践中,通常有两种治理倾向冲击我们的管理并引起运行中的摩擦,值得我们深入思考:一是认为控股母公司与少数权益股东一样,都是出资人,子公司只要能满足一般股东或公众股东的要求就可以了,集团总部不需要管得更多,一切按市场化运作;二是认为控股母公司是财务和经营投资者,不是策略性投资者和单一业务实体,集团总部必须体现控制权及维护控股范围的整体利益,一切按组织化管理。 两种治理倾向实际上反映了市场控制和组织控制的论争。第一种倾向强调股权多元化公司的市场控制,是就一般出资人而言的,并没有考虑到主要出资人是控股企业集团时存在的组织资源和组织功能。或者说忽视了组织控制。因为公司治理同样要讲效率,组织结构、管理框架乃至监控系统的设置和运行都应充分考虑如何降低组织控制的成本,使组织资源能更充分有效地发挥作用。实际上对全资子公司来说,很多情况下董事会仅是一个名义上的机构,只负责签署必要的法律文件,在决策管理系统中不是一个独立的层次。控股母公司对子公司的管理和控制并不是通过子公司的董事会,而是直接由集团总部来实施。第二种倾向强调控股母公司的组织控制,是就主要出资人而言的。并没有考虑到股权多元化特别是公众化公司市场运行的法则。或者说忽视了市场控制。因为所有与控制的分离或者说所有权与经营权的分离,是现代企业制度区别于传统企业的根本,也是之所以需要在所有者和经营者之间建立相互制衡机制的依据,控股股东同样需要通过这一套公司治理框架来维护自身的权益。实际上对非全资或上市子公司来说,既不能试图以组织控制来代替市场控制,也不能盲目崇尚市场控制而抵制组织控制,两者之间需要找到一种平衡,从而使得公司治理效率最高,最终实现有效的治理。
《国际财务管理》 教学大纲 课程代码:ACC412 课程名称:国际财务管理 英文名称:International Financial Management 课程性质:国际商学院财务管理专业必修,其他专业和学院选修或根据专业培养方案确定 教学对象:全校三年级以上本科生或具有同等学力的学生 先修课程:ACC314《公司财务管理》(或ACC304《公司理财》) FIN420或IFI422 《国际金融学》 学分课时:2学分,36课时。 主讲教师:蒋屏,郑建明,浦军,任冠华,赵秀芝 所属院系:国际商学院会计学系 办公室:宁远楼503,516,533,405 联系电话:64494297, 64494368,64493506,64494285 教学方法:本课程以课堂讲授为主,同时教师通过向学生提问、引导学生进行课堂讨论,创造生动活跃的课堂气氛。 教学手段:多媒体教学。 考核方式:平时作业,每月一次,上交要求的课程论文或调查报告。 课堂讨论/案例分析,每月一次,采取问题研究法的方式。 期末考试,开卷/闭卷,笔试。 评分标准:平时成绩占20%,课堂讨论/案例分析占20%,期末考试占60%。 出勤要求:学生累计旷课不得超过6课时,缺课累计不得超过该门课程教学总课时的1/3。 选用教材:蒋屏主编,《国际财务管理》(北京市精品教材),对外经济贸易大学出版社,2004年4月 主要参考书目: 1. Eiteman, Stonshill and Moffett, Multinational Business Finance, Sixth Edition.,2004 by Pearson Education, Inc. publishing as Pearson Addison Wesley 2. Alan C. Shapiro,Foundations of Multinational Financial Management, Third Edition 2005 by Prentice-Hall, Inc. 3. Butler, Kirt C. Multinational Finance (3rd Edition). 2004 by Thomson.
跨国公司的财务管理特点: 1.汇率变动的波动不定和难以预测带来了更大的外汇风险。如交易风险、经济风险和换算风险。 2.市场的不完全性给公司带来了更大的机遇和风险。如不完全的商品市场,不完全的要素市场以及政府对经济的干 预等。 ●在国际金融市场快速发展和金融工具不断创新的背景下,跨国公司面临更多的机遇和挑战。 ●跨国公司全球化经营,使得国际资本市场、东道国金融市场、母公司所在国资本市场等都成为跨国公司的融资渠 道,跨国公司内部还可以进行资金调度。 ●跨国公司经营的特征是国际化、多样化、内部化和全球化。跨国公司为发挥其经营优势、降低风险,一般在统一 的指挥下实现一体化的生产体系。 3.多层次的委托以代理关系,使跨国财务控制成为关键。 跨国公司财务管理的主要内容是什么? 财务风险管理:跨国公司的财物管理是建立在一般公司财务管理的基本原理之上,但当企业的财务活动跨越了过境之后,面临各国经济状况、政治气候、法律环境、文化背景的不同,财务管理的问题就相应的变得更复杂。 在复杂的环境中开展跨国理财活动的跨国公司,由于受诸多不确定性因素的影响所面临的可能收益或潜 在的损失,就是跨国公司的财务管理风险。 客观上要求跨国公司具体分析、评估国际形势和各国情况,以应付复杂的理财环境,提高财务决策的正确性和及时性。风险管理薄弱会给企业带来巨大损失。 筹资管理:是跨国公司财务管理最基本的活动之一。 在筹资管理方面,跨国公司应做好如下工作:正确确定投资需要量,在此前提下,合理确定筹资数额,安排资金结构;拟订两个以上可行的筹资方案,并对其进行经济分析,从中选出最优筹资方案;优化资金结构,降低资金成本,防范筹资风险。 投资管理:跨国公司投资是指跨国公司将筹集到的资金跨越国界用于国际生产经营活动,以获得比国内经营更高的利润的一种投资行为。跨国公司的国外投资可分为短期投资和长期投资。 为了提高投资管理的效率,跨国公司应做好如下工作:把握投资机会,拟订两个以上的投资方案;对投资方案进行可行性研究,评选出最佳投资方案;实施最优投资方案,力求降低投资风险并提高投资收益。 营运资金管理:跨国公司营运管理在跨国公司财务管理中处于特别重要的地位。包括营运资金的存量管理和营运资金的流量管理。营运资金的存量管理着眼于各类资金处置,目的是使现金、应收账款和存货处于最佳持有水平。 其管理的重点在于:妥善处理好各种资产的组合关系,使总公司及其所属各子、分公司对流动资金上的占用实现最优配置,对国际企业短期资金的来源渠道、货种作出选择。 营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另外一地的转移,其目的是使资金得到合理的安置,确定最佳的安置地点和最佳的持有币种,以避免各种可预见的风险和损失。 做好营运资金管理,应注意以下几点:保持合理的资金结构,改善资金的营运环境;加强现金、应收账款和存货管理,提高其管理水平;合理制定内部转移价格,谋求公司最大利益;分析资金营运情况,及时发现并采取措施解决存在的问题。 纳税管理:要实现整体税后收益最大化的目标,充分、合理地组织资金流动,不仅要加强收入费用的管理,更要注重对国际税负的控制,力争使公司整体税负最低。 为了减轻税负,加强纳税管理,跨国公司应做好如下工作:熟悉有关国家的税法,选择税负较轻、税收优惠较多的国家进行投资;掌握母公司所在国与子公司东道国签订的关于避免双重征税的协定,避免重复征税;通过企业内部转移价格将利润由高税国向低税国转移,减少税款支付;将母公司从子公司分得的利润用于国外在投资,避免重复征税或减轻税负。 如何看待跨国公司财务管理的环境?其影响因素有哪些? 跨国公司财务管理的环境是指决定和影响跨国公司财务管理的各种自然因素、经济因素、法律因素和社会因素相互影响、相互综合而形成的矛盾统一体。狭义的财务管理环境包括一国的经济发展水平、经济体制、基础设施、外汇管制、
财务管理运营模式 This model paper was revised by LINDA on December 15, 2012.
建立以财务管理为中心的企业管理运营模式 作者:李景忠上传时间:2006-9-26 0:0 公司建立的财务集中管理模式已形成雏形。比如:建立报账中心,实行资金的统收统支和备用金的拨付;会计人员的业务垂直管理;强力推行全面预算管理制度;着手建立财务内控机制,等等。这些科学的做法和措施为建立以财务管理为中心的企业管理运行机 制奠定了良好的基础。 对于下一步的财务管理工作,重点是对现行的财务管理体制进行强化,进一步加强集团财务管理中心的控制力,尝试建立一种适合公司特点的财务管理模式——“企业管理以财务管理为中心,财务管理以资金管理为重心”。具体做法如下: 一、引导全体人员树立正确的财务管理观念。 1、风险收益权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿 我们所指的是预期收益而不是实际收益。我们只能预期未来的结果,而不能预先得知实际发生的情况。额外的收益将补偿额外的风险,这就是为什么企业债券的利率高于国债 利率的原因。 2、货币时间价值观念——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。 财务管理中最基本的概念是货币具有时间价值,即今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。在经济学中这一概念是以机会成本表示的。为了衡量财富或价值,我们使用时间价值的概念把项目未来的成本和收益都以现值表示。如果收益现值大于成本现值则项目应予接受,反之则拒绝。如果不考虑货币的时间价值,就无法合理地评估项目的未来收益和成 本。 3、现金流量观念——价值的衡量要考虑的是现金而不是利润。 衡量财产或价值使用的是现金流而不是会计利润。现金流是企业所收到的并可用于再投资的现金。而按权责发生制核算的会计利润是赚得的收益而不是手头可用的现金。公司的现金流和会计利润的发生往往是不同时的。例如,资本支出如新设备的购买将在几年内折旧,折旧费从利润中扣减。但是,与这一支出相关的现金流则是一次发生的。现金的流出和流入反映了收益和成本的真正发生时间。 4、增量现金流——只有增量是相关的。
跨国公司财务管理复习总结 1.跨国公司财务管理的特点: 波动不定且难于预测的汇率变动带来更大的外汇风险 市场的不完全性结公司带来更多的机会和风险(商品、要素、政府干预) 多层次委托代理关系使跨国界财务控制成为关键 2.什么是价值链?如何从价值链角度理解跨国公司的产生及其与经营特征关联? 企业的价值创造是通过一系列活动构成的,这些互不相同但又相互关联的生产经营活动,构成了一个创造价值的动态过程,即价值链。 3. 布雷顿森林体系: A:布雷顿森林体系的内容:美元为中心 (1)双挂钩原则。美元与黄金挂钩,各国货币与美元挂钩; (2)实行固定汇率制。各国货币与美元的汇率一般只能在平价上下各1%的幅度内波动; B:布雷顿森林货币体系的特点: 国定汇率、以美元为中心的国际金汇兑本位币 布雷顿森林体系的作用: (1)该体系以黄金为基础,以美元作为最主要的国际储备货币,美元等同于黄金。 (2)《协定》实行可调整的钉住汇率制度,汇率相对稳定。 (3)国际货币基金组织对会员国提供各种类型的短期和中期贷款,使有临时性逆差的国家仍有可能对外继续进行商品交换,而不必借助贸易管制,从而有利于世界经济的稳定与增长。 4)融通资金与国际收支根本不平衡时,可以改变汇率,从而保证了各会员国可以执行独立的经济政策。 (5)国际货币基金组织作为国际金融机构,提供了国际磋商与货币合作的平台,从而在建立多边支付体系、稳定国际金融局势方面起了积极的作用。 (6)在布雷顿森林体系下,各国一般偏重于内部平衡,这有助于国内经济情况的稳定,从而缓和经济危机和失业。 C:“特里芬”难题:布雷顿森林体系中,为满足国际清偿力的需要,美元供应必须不断增长;美元供应的不断增长,使美元同黄金的兑换性日益难以维持。 4. 国际收支的失衡与调节: A:借贷复式记账总的国际收支平衡;每一项目未必平衡;国际收支表的平衡不等于国际收支的平衡
集团公司财务管控模式 集团公司财务管控 集团公司作为包括多种组织形式和多层次委托代理关系企业构成的公司,其股权关系和管控模式复杂的特点,使得财务管理上与单一企业有着显著的差别,呈现出财务管理多元化、立体化、分层化、复杂化的特性,其管理的关注点侧重于确保集团财务信息的真实可靠,为集团经营决策提供依据,从而保障集团战略决策的顺利实施。 集团的财务管控包括预算管理、资产管理、投资管理、资金管理、报表管理等内容,也涉及下属企业业绩管理、财务负责人的管理、权限管理、审计管理等方面,可以说集团财务管控的到位与否,对实现集团战略有着极为重要的意义。随着我国集团公司做大做强、快速扩张的发展,集团面临的财务管控问题正日益突出,突出表现在以下方面: , 集团经营决策者不能及时、准确的得到下属企业的财务管理信息, 集团的财务系统与业务系统无法协同,缺乏面向业务流程的财务信息收集、分析和控制手段 , 集团下属企业财务信息化建设程度不同,各公司提供的财务信息缺乏统一的标准, 使得集团对财务信息的再利用程度较低 , 集团预算缺乏有效贯彻的手段 , 集团资金管理分散,资金利润率低、风险大、成本高 上述集团财务管控问题的存在,影响着集团在稳健中高速的发展,使得集团经 营决策的风险加大。随着集团下属企业数量的不断壮大,各下属企业特性的差异及所处地域性的多样化更加加大了集团财务管控的难度,集团公司迫切需要在财务管理上实现高效率的集中化管 理,如资金的集中管理、建立集团统一的账套核算体系、集团统一的财务报表
等,有效降低集团与下属企业间信息不对称的程度,提高集团总部对下属企业经营透明度的了解和财务活动实时监控的能力,以实现集团财务、业务流程管理的一体化。 不同集团管控模式下的集团公司,其财务管控的需求重点和关键控制点不同,对财务管控型的集团公司而言,其财务管控关注于通过集团的财务报表对下属机构的经营绩效和风险进行监控; 对战略管控型的集团公司,其财务管控在关注财务报表和经营绩效分析的基础上,还要依据全面预算和集团经营绩效管理对下属机构的战略执行情况进行监督; 而对操作管控型的集团公司来讲,除了上述方面之外,需要对集团财务核算进行统一规范化的管理,对成本、价格、费用方面也需要实施管理。 为了满足上述集团财务管理的要求,需要集团公司在构建科学有效的财务治理结构的基础上,建立集团对下属公司的财务控制体系和财务监管体制,其中,非常关键的一环是通过建立集团财务信息一体化系统来实现集团财务的高效管控。 针对集团公司财务管控的需求,以致力于我国制造业信息化为己任的北京机械工业自动化研究所,积30年在制造业信息化管理咨询、ERP软件开发、实施服务的经验,独立自主研发的RS10集团管理信息化系统,在集团财务管理系统方面,针对制造业的特点开发出包括预算管理系统、资金计划系统、应收管理系统、应付管理系统、存货管理系统、成本管理系统、集团财务管理系统、财务总账系统、弹性报表系统等集团财务管理子模块系统,提供了一整套实现集团公司财务管控的信息化解决方案。框架图如下所示: