财务管理 第4章财务估价

《财务管理》教案

第四章财务估价

【教学目的与要求】

通过本章的学习，使学生了解货币的时间价值和风险报酬的概念；熟悉公式的推导过程；掌握资金时间价值和风险价值的计量方法，以及掌握债券估价和股票估价的方法。

【教学重点与难点】

（一）普通年金、递延年金、预付年金、永续年金的计量；

（二）债券估价和股票估价的方法；

（三）风险程度及报酬率的计量；

（四）掌握资本资产定价模型

【教学方法与手段】

以课堂教学为主，配以适当的案例分析；以校外实践为辅，带学生去企业实地考察分析。【教学时数】

课堂教学时数：6课时

【参考资料】

《财务成本管理》注册会计师考试指定用书

【课后练习】

配套习题第四章。要求全做

第一节货币的时间价值

一、什么是货币的时间价值

货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。

二、资金时间价值的基本计算

（一）复利终值和现值

1.复利终值：

复利计算的一般公式：S=P×（1+i）n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。

【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？

【答案】方案一的终值：S=800000×（1+7%）5=1122400（元）

或S=800000×（S/P，7%，5）=1122400（元）

方案二的终值：S=1000000元

应选择方案2。

2.复利现值：P=S×（1+i）-n

其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。

【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？

【答案】方案1的现值：800000元

方案2的现值：P=1000000×（1+ 7%）-5

或P=1000000×（P/S ，7%，5）=713000（元）

应选择方案2。

3.系数间的关系：复利现值系数（P/S ，i ，n ）与复利终值系数（S/P ，i ，n ）互为倒数。

（二）普通年金终值和现值

1.普通年金终值

【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？

【答案】方案1的终值：S=120万元

方案2的终值：S=20×（S/A ，7，5）=20×5.7507=115.014（万元） 应选择方案2。 （2）普通年金现值

【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？

【答案】

方案1的现值：80万元

方案2的现值：P=20×（P/A ，7%，5）=20×4.100=82（万元） 应选择方案1。

（3）系数间的关系：

普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/s ，i ，n ）。

普通年金现值系数的倒数，它可以把普通年金现值折算为年金，称作投资回收系数。

（三）预付年金的终值和现值

1.预付年金终值计算： 预S = 普S ×（1+i ）

系数间的关系：预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1。 2.预付年金现值计算：

P 预 = P 普× (1+i)

系数间的关系：预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作[（P/A ，i ，n-1）+1]。

【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？

【答案】方案1的现值：80万元

方案2的现值：P=20×（P/A，7%，5）×（1+7%）=87.744（万元）

或P=20+20×（P/A，7%，4）=87.744（万元）

应选择方案1。

（四）递延年金

m：递延期（第一次有收支的前一期）

n：连续收支期

（1）递延年金终值

结论：递延年金终值只与连续收支期（n）有关，与递延期（m）无关。

（2）递延年金现值

【例题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，现值为（）万元。

A. 1994.59

B. 1565.68

C. 1813.48

D. 1423.21

【答案】B

【解析】P=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）=1565.68（万元）

（五）永续年金

A

现值：P=

i

【例题】某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元。

【答案】永续年金现值=A/i=50000/8%=625000（元）

四、时间价值计算的灵活运用

（一）知三求四的问题

S=P×（1+i）n

P=S×（1+i ）-n

S=A×（S/A，i，n）

P=A×（P/A，i，n）

1.求年金A

【例题】假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）元。

A.6000

B.3000

C.5374

D.4882

【答案】D

【解析】P=A×（P/A，i，n）

30000=A×（P/A，10%，10）

A=4882元

2.求利率或期限：内插法的应用

【例题】有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为7%，甲设备的使用期应长于多少年，选用甲设备才是有利的。

【答案】

8000＝2000×（P/A,7%,n）

（P/A,7%,n）=4

内插法：

N=4.86年

（二）年内计息多次的问题

1.利率间的关系

【例题】A公司平价发行一种三年期面值1000元，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券，B公司平价发行一种三年期面值1000元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。求A、B两公司各自的实际利率。

【答案】A公司的实际利率=6%

B公司的实际利率=（1+3%）2-1=6.09%

结论：当每年计息一次，实际利率＝名义利率

当每年计息多次，实际利率＞名义利率

2．利率之间的换算

（1）名义利率（r）

（2）每期利率（每个周期的实际利率）=名义利率/年内计息次数=r/m

（3）实际利率= [1+（r/m）] m-1

3.年内计息多次下基本公式的运用

基本公式不变，只不过把年数调整为期数，把年利率调整为期利率。

第二节债券估价

一、债券的概念

（1）面值：到期还本额

（2）票面利率：利息=面值×票面利率

（3）付息方式：时点

（4）到期日：期限

二、债券的价值

（一）债券估价的基本模型

1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）

未来的现金流入的现值

2.计算

（1）基本公式

债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值

其中：折现率：按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行折现

（2）计算时应注意的问题：

在计算债券价值时，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）、计息期和利息率性质（报价利率还是实际利率）。

（3）不同类型债券价值计算

①平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

【教材例4-19】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设必要报酬率为10%。

按惯例，报价利率为按年计算的名义利率，每半年计算时按年利率的1/2计算，即按4%计息，每次支付40元。必要报酬率按同样方法处理，每半年期的折现率按5%确定。该债券的价值为：

PV =（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/S，10%÷2，5×2）=40×7.7217+1000×0.6139=308.868+613.9=922.768（元）

应当注意，折现率也有实际利率（周期利率）和名义利率（报价利率）之分。凡是利率，都可以分为名义的和实际的。当一年内要复利几次时，给出的年利率是名义利率，名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率。对于这一规则，票面利率和折现率都需要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。在计算债券价值时。除非特别指明。折现率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还是复利）、计息期和利息率性质（报价利率还是实际利率）。

②纯贴现债券

纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。

在到期日一次还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额

支付而是按本利和作单笔支付。

【教材例4-18】有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要报酬率为10%（复利、按年计息），其价值为：

③永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。

永久债券的价值计算公式如下：

PV=利息额/必要报酬率

【教材例4-21】有一优先股，承诺每年支付优先股息40元。假设必要报酬率为10%，则其价值为：

PV=40/10%=400（元）

④流通债券的价值

流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。

流通债券的特点是：

1)到期时间小于债券发行在外的时间。

2)估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。

决策原则：当债券价值高于购买价格，可以购买。

（二）债券价值的影响因素

1、面值影响到期本金的流入，还会影响未来利息。面值越大，债券价值越大（同向）。

2、票面利率越大，债券价值越大（同向）。

3、折现率越大，债券价值越小（反向）。

折现率和债券价值有密切的关系。债券定价的基本原则是：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值。如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。

4、到期时间

综上所述，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。（前提是债券每年支付一次利息）

（1）平息债券：

1）付息期无限小（不考虑付息期间变化）

溢价：价值逐渐下降

平价：价值不变

折价：价值逐渐上升

最终都向面值靠近。

2）流通债券。（考虑付息间变化）

流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。

（2）零息债券：

价值逐渐上升，向面值回归。

（3）到期一次还本付息：价值逐渐上升

5、利息支付频率

债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。

结论：对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降；

对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升；

对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。

由于必要报酬率低于票面利率属于溢价发行，平息债券越接近到期日，其价值下降。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。

三、债券的收益率

1.债券到期收益率的含义：

到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

2.计算方法：与计算内含报酬率的方法相同，“试误法”求解含有贴现率的方程。

3.结论：

（1）平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率；

（2）溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率；

（3）折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率。

第三节股票估价

一、股票的有关概念

股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。

二、股票的价值

（一）含义：（股票本身的内在价值）未来的现金流入的现值

（二）计算

1、有限期持有: 股票价值=未来各期股利收入的现值+未来售价的现值

注意：折现时应以资本成本或投资人要求的必要报酬率为折现率

2、无限期持有：现金流入只有股利收入

（1）零成长股票

V=D/ Rs

（2）固定成长股

V=D1/（1+Rs）+D1·（1+g）/（1+Rs）2+D1·（1+g）2/（1+Rs）3+……+D1·（1+g）n-1/（1+Rs）

LimＶ=［D1/（1+Rs）］/［1－（1+g）/（1+Rs）]

∴Ｖ=Ｄ1／（Rs －g）

（3）非固定成长股：计算方法----分段计算

三、股票的收益率

假设股票价格是公平的市场价格，证券市场处于均衡状态；在任一时点证券价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格对新信息能迅速做出反应。在这种假设条件下（资本市场完全有效），股票的期望收益率等于其必要的收益率。

计算方法：找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率：

1.零成长股票

2.固定成长股票

3.非固定成长股：逐步测试内插法。

【例题】某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

要求：（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值；

（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）。

答案：（1）股票的价值=2.28×（P/F,10%,1）+2.60×（P/F,10%,2）+2.81/10%×（P/F,10%,2）=27.44 (元)

（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）

24.89=2.28×（P/F,i,1）+2.60（P/F, i,2）+2.81/i×（P/F, i,2）

试误法：

当I=11%时，2.28×（P/F,11%,1）+2.60×（P/F,11%,2）+2.81/11%×（P/F,11%,2） =24.89(元)

股票的预期报酬率=11%

第四节风险和报酬

一、风险的概念

风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应。风险的另一部分即正面效应，可以称为“机会”。

与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。

二、单项资产的风险和报酬

（一）风险的衡量方法

1.利用概率分布图

图4-10 连续型分布

概率（P i ）：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。

2.利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数）

（1）预期值（期望值、均值）：反映平均收益水平，不能用来衡量风险。

报酬率的预期值)()(1

___

i n

i i

K P

k ?=∑=

（2）方差

有概率情况方差（2

σ）= ∑=?-n

i i i P K K 1

2__

)(

样本方差=∑--)1/()(2

n X X i 总体方差=∑-N X X i /)(2

（3）标准差：也叫均方差，是方差的平方根,是各种可能的报酬率偏离预期报酬率的综合差异。其计算公式有三种：

有概率情况标准差(σ）i i

N

i P K

k ?-

=

∑=2

___1)

(

样本标准差=

1

)

(2

--∑n X X I

总体标准差=

N

X X

I

∑-2

)

(

（4）变化系数= 标准差/预期值

变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。变化系数衡量风险不受预期值是否相同

的影响。

三、投资组合的风险和报酬

投资组合理论：投资组合理论认为，若干各证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。

（一）证券组合的预期报酬率

两种或两种以上证券组合，其预期报酬率可以直接表示为：

r p =∑=m

j j j A r 1

（二）投资组合的风险计量

1.组合风险与相关系数之间的关系：

2.计算公式：

∑∑===

m

j m

k jk

k j

p

A A

11

σ

σ

协方差的计算：jk

jk j k r δδδ=

3.公式理解：

多种组合：（a+b+c ）2

=a 2

+b 2

+c 2

+2ab+2ac+2bc

2

2

,cov()

j M jm j m

j j

jm m M

m

K K r r δδδβδδδ??

=

=????

（三）结论

投资组合报酬率概率分布的标准差是：

∑∑===

m

j m

k jk

k j

p

A A

11

σ

σ

其中：m 是组合内证券种类总数；A j 是第j 种证券在投资总额中的比例；A k 是第k 种证券在投资总额中的比例；σjk 是第j 种证券与第k 种证券报酬率的协方差。

证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关。

1．充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。

δ=

组

其中：a=W A ×бA ；b=W B ×бB 2．组合风险的影响因素

（1）投资比重 （2）个别标准差

（3）相关系数

3．相关性与风险的结论：

r=+1； 完全正相关：组σ=a+b ，加权平均标准差，不能分散风险 r=-1； 完全负相关：组σ=b a -，风险分散充分 0

（三）有效集与无效集

P130图4-11投资于两种证券组合的机会集（1）有效集结论：

①含义：有效集或有效边界，它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高

预期报酬率点止。

②理解：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组

合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。

（2）无效集的结论：三种情况

相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低报酬率和较高的标准差。

（3）相关系数与机会集的关系

证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。

证券报酬率之间的相关性越高，风险分散化效应就越弱。完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。

图4-12不同相关系数情况下的两种证券组合的机会集

结论：r=1，机会集直线

r<1，机会集曲线弯曲

r足够小，曲线向左凸出

(四)资本市场线

如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线。

（1）含义：存在无风险投资机会时的有效机会集

投资者可以在资本市场上借到钱，将其纳入自己的投资总额；或者可以将多余的钱贷出。

无论借入和贷出，利息都是固定的无风险资产的报酬率。

（2）总期望报酬率=Q×（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）×（无风险利率）其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例，1-Q代表投资于无风险资产的比例。

如果贷出资金，Q将小于1；如果是借入资金，Q会大于1。

总标准差＝Q×风险组合的标准差

（3）切点M是市场均衡点，它代表惟一最有效的风险资产组合。

（4）图中的直线提示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和预期报酬率的权衡关系。在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合。在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。

（5）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。

图4-15投资组合的风险

四、资本资产定价模式:

资本资产定价模型的研究对象，是充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。

（一） 系统风险的衡量指标

含义：贝他系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。

贝他系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。例如，市场组合相对于它自己的贝他系数是1；如果一项资产的β=0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5，其收益率的变动性只及一般市场变动性的一半；如果一项资产的β=2.0，说明这种股票的变动幅度为一般市场变动的2倍。总之，某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系，计算β值就是确定这种股票与整个股市收益变动的影响的相关性及其程度。 2、β系数的计算：

（1）回归直线法 教材P136 （2）定义法 其计算公式如下： 2

2

,cov()

j M jm j m

j j

jm

m M

m

K K r r δδδβδδδ??==????

(3) β的影响因素

2

2

)

(M

m

j JM M

M J J r K K COV σσσσβ=

=

)(

M

J JM r σ

σ=

一种股票的β值的大小取决于：

（1）该股票与整个股票市场的相关性 （2）股票自身的标准差 （3）整个市场的标准差

3.组合β系数：加权平均的β系数

（二）证券市场线（资本资产定价模式）

K i =R f +β×（R m -R f ）

投资人要求的折现率=无风险收益率+风险附加率

【例题】某投资人准备投资于A 公司的股票，A 公司没有发放优先股，20×1年的有关数据如下：每股净资产为10元，每股盈余为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行A 股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A 股票与证券市场的相关系数为0.5，A 股的标准差为1.96，证券市场的标准差为1.

要求：

（1） 问该投资人是否应以当时市价购入股票（注：用定义法确定贝他系数） （2） 如购入，其投资报酬率为多少？ 【答案】 (1) β=r

m

j δδ=0.5×

1

96.1=0.98

A 股票投资的必要报酬率=4%+0.98×（9%－4%）=8.9% 权益净利率=1/10=10% 留存收益率=1－0.4/1=60% 可持续增长率=

%

60%101%60%10?-?=6.38%

股票的价值=

%

38.6%9.8%)38.61(4.0-+?=16.89（元）

由于股票价值高于市价，可以以当前市价购买。 (2) 投资报酬率=

1P D +g

=

15

%)

38.61(4.0+?+6.38%

= 9.22%

本章小结

（1） 货币时间价值的计算；

（2） 债券价值与债券到期收益率的确定以及影响因素； （3） 股票价值和收益率的确定； （4） 投资组合的风险和报酬； （5） 资本资产定价模式

2019年中级财务管理章节练习(第四章)附答案

第四章筹资管理（上） 一、单项选择题 1下列各项不属于企业筹资管理内容的是（）。 A、科学预计资金需要量 B、合理安排筹资渠道，选择筹资方式 C进行投资项目的可行性分析，合理安排资金的使用D、降低资本成本，控制财务风险 2、下列不属于股票特点的是（）。 A、风险性 B、收益稳定性C流通性D、永久性 3、下列各种筹资方式中，最有利于降低公司财务风险的是（）。 A、发行普通股 B、发行优先股C发行公司债券D发行可转换债券 4、下列关于认股权证筹资的说法中，错误的是（）。 A、属于股权融资方式B是一种融资促进工具C、能够约束上市公司的败德行为 D是常用的员工激励工具 5、某公司于2009年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值500万元，租期6年，租赁期满时预计残值50 万元，归租赁公司所有。折现率为10%租金每年年末支付一次。则每年的租金为（）万元。[（P/F，10% 6）= 0.5645 ; （P/A, 10% 6）= 4.3553] A 108.32 B、114.80 C、103.32 D 106.32 6、下列关于吸收直接投资特点的说法中，不正确的是（）。 A、能够尽快形成生产能力B容易进行信息沟通C有利于产权交易D筹资费用较低 7、战略投资者的基本要求不包括（）。 A、要与公司的经营业务联系紧密B要能够提高公司资源整合能力 C要出于长期投资目的而较长时期地持有股票D要具有相当的资金实力，且持股数量较多 8、相对于股权筹资而言，下列关于债务筹资的说法中不正确的是（）。 A、筹资速度较快B资本成本负担较轻C可以利用财务杠杆D能形成企业稳定的资本基础 9、优先股股息率在股权存续期内不作调整的，称为（）。 A、固定股息率优先股B浮动股息率优先股C、参与优先股D非参与优先股 10、某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（）。 A、信用贷款 B、保证贷款C抵押贷款D质押贷款 11、企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，以下不能被投资者用于出资的是（）。 A、劳务 B 土地使用权C、实物资产D无形资产 12、甲公司应丙公司的要求，于2009年3月5日从乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后长期出租给丙公 司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%介款。这种租赁方式是（）。 A、经营租赁 B、售后回租租赁C杠杆租赁D、直接租赁 13、下列各项中，不属于融资租赁筹资特点的是（）。 A、能迅速获得所需资产 B、财务风险小，财务优势明显C融资租赁的限制条件较少D资本成本较低 14、下列各项表述中，不属于普通股股东拥有的权利是（ ）。 A、优先认股权 B、优先分配收益权 C、股份转让权 D、剩余财产要求权 15、某企业鉴于目前短期借款较多，严重加重了企业短期偿债负担，因此决定举借长期债务来偿还部分短期债

财务估价的基础概念

第四章财务估价的基础概念 本章考情分析 本章从题型来看客观题、主观题都有可能出题，客观题的出题点要紧集中在时刻价值的差不多计算和风险衡量上，主观题最要紧是与后面章节内容结合的综合考察。近3年平均分数为2分。 本章大纲要求：理解资金时刻价值与风险分析的差不多原理，能够运用其差不多原理进行财务估价。 2013年教材要紧变化 本章无实质性变动。 本章差不多结构框架

第一节货币的时刻价值 一、含义 货币时刻价值是指货币经历一定时刻的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时刻价值。 二、利息的两种计算 单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。 三、资金时刻价值的差不多计算（终值与现值） 终值（Future Value）是现在的一笔钞票或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在某个以后时刻点的价值。 现值（Present Value ）是以后的一笔钞票或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的现在的价值。 （一）一次性款项

1.复利终值 F= P×（1+i）n= P×（F/P，i，n） 【例题1·计算题】若将1000元以7%的利率存入银行,则2年后的本利和是多少? 【答案】2年后的本利和（F）= P（1+i）n= P×（F/P，i，n）= 1000×（F/P，7%，2）=1000×1.145=1145（元）

2.复利现值

【例题2·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元，若目前的银行利率是7%，应如何付款？ 【答案】 终值： 方案1终值F=80×（F/P，7%，5）=80×1.4026=112.21（万元） 方案2终值F=100万元 现值： 方案1的现值P=80万元 方案2的现值P=F×（P/F，i，n）=100×（P/F，7%，5）=100×0.713=71.3（万元） 方案2的现值小于方案1，应选择方案2。 （二）年金

财务管理第四章 习题答案

第四章固定资产投资管理习题 1、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加息税前利润60万元，项目的基准投资收益率为15%。该企业为免税企业。 要求： （l）计算项目计算期内各年净现金流量。 （2）计算该项目的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。 （4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值 （5）计算项目现值指数 （6）并评价其财务可行性。 答案、（l）计算项目计算期内各年净现金流量。 答案：第0年净现金流量（NCFo）=-200（万元） 第1年净现金流量（NCF1）=0（万元） 第2～6年每年的净现金流量（NCF2-6）=60+（200-0）/5=100（万元） （2）计算该项目的静态投资回收期。 答案：不包括建设期的静态投资回收期=200/100=2（年） 包括建设期的静态投资回收期=1+2=3（年） （3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。 答案：投资收益率=60/200×100%=30% （4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值 答案：净现值（NPV） =-200+100×[（P／A，10%，6）-（P／A，10%，1）] =-200+100×（4.3553-0.9091） =144.62（万元） （5）计算项目净现值率 答案：净现值率=144.62/200×100%=72.31% （6）并评价其财务可行性。 答案：由于该项目净现值NPV＞0，包括建设期的静态投资回收期（3年）等于项目计算期（6年）的一半，不包括建设期的静态投资回收期（2年）小于运营期（5年）的一半，投资收益率（30%）高于基准投资收益率（15%），所以投资方案完全具备财务可行性。 2、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：

财务管理-第四章答案

1.企业采用商业信用筹集的资金是( C )。 A居民个人资金 B企业自留资金 C其他企业资金 D银行信贷资金 2.某企业产销量和资金变化情况如下表： A 0.4 B 0.53 C 0.42 D 0.8 3.不存在财务杠杆作用的筹资方式是( D )。 A 银行借款 B 发行债券 C 发行优先股 D 发行普通股 4.每股利润无差别点分析法的弊端是( B )。 A被选定方案的每股利润小于其他方案 B决策方法未能考虑筹资风险因素 C该方法重息税前利润而轻净利润 D各方案计算口径不一致 5.与商业信用筹资方式相配合的筹资渠道是（ C ） A 银行信贷资金 B 政府财政资金 C 其他企业单位资金 D.非银行金融机构资金 6.某企业发行债券，面值为1 000元，票面利率为10％，每年年末付息一次，五年到期还本。若目前市场利率为8％，则该债券是（ B ） A 平价发行 B 溢价发行 C 折价发行 D 贴现发行 7.下列属于间接筹资方式的为（ B ）。 A发行债券 B银行借款 C发行股票 D利用商业信用 8.企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率8%，银行要求的补偿性余额为10%，则该项贷款的实际利率为（ D ）。 A 8% B 8.70% C 8.78% D 9.76% 9.企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（ C ）。 A变动成本 B混合成本 C约束性固定成本 D酌量性固定成本 10.某企业拟采用 "2/10，n/40"的信用条件购入一批货物，则放弃现金折扣的机会成本为（ D ）。 A 2% B 14.69% C l8.37% D 24.49% 11.某公司资金总额为1000万元，负债比率为40%，负债利息率为10% 。该年公司实现息

会计中级职称测验财务管理第四章筹资管理(上)课后作业

会计中级职称测验财务管理第四章筹资管理(上)课后作业

————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：

2015年会计中级职称考试财务管理-第四章筹资管理（上）课后作业 一、单项选择题 1.为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机是（）。 A.创立性筹资动机 B.支付性筹资动机 C.扩张性筹资动机 D.调整性筹资动机 2.下列各项属于资金使用费用的是（）。 A.证券印刷费 B.公证费 C.律师费 D.利息支出 3.下列筹资方式中，主要适用于非股份制公司筹集股权资本的是（）。 A.发行股票 B.吸收直接投资 C.融资租赁 D.发行债券 4.下列各项中，属于企业筹集短期资金方式的是（）。 A.应收账款保理 B.融资租赁 C.吸收直接投资 D.发行股票 5.企业要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源所涉及的筹资管理原则是（）。 A.筹措合法 B.规模适当 C.取得及时 D.来源经济 6.相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的缺点是（）。 A.财务风险大 B.筹资速度慢 C.变更公司的控制权 D.资本成本高 7.下列各项中，属于长期借款例行性保护条款的是（）。 A.限制企业资本支出规模 B.保持企业的资产流动性 C.不准以资产作其他承诺的担保或抵押 D.要求企业主要领导人购买人身保险 8.最常见的债券偿还方式是（）。 A.提前偿还

B.按月偿还 C.按季度偿还 D.到期一次偿还 9.相比举借银行借款购买资产而言，融资租赁筹资的特点是（）。 A.限制条件多 B.资本成本负担较高 C.存在融资额度的限制 D.财务风险大 10.企业向租赁公司租入一台设备，价值1500万元，合同约定租赁期满时残值15万元归租赁公司所有，租期从2015年1月1日到2020年1月1日，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。［（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］ A.371.54 B.369.43 C.413.75 D.491.06 11.按照《公司法》规定，股东或者发起人可以用（）等无形资产作价出资。 A.商誉 B.劳务 C.非专利技术 D.特许经营权 12.下列不属于吸收投资者直接投资的筹资特点的是（）。 A.资本成本较高 B.有利于尽快形成生产能力 C.有利于产权交易 D.容易进行信息沟通 13.发起设立方式成立和向特定对象募集方式发行新股的股份有限公司采用的股票发行方式是（）。 A.公开直接发行 B.公开间接发行 C.非公开直接发行 D.非公开间接发行 14.下列关于发行普通股筹资的特点中，不正确的是（）。 A.两权结合，有利于公司自主经营管理 B.没有固定的股息负担，资本成本较高 C.对于上市公司而言，有利于市场确认公司的价值 D.相对吸收直接投资方式来说，不易及时形成生产能力。 15.下列有关留存收益的说法不正确的是（）。 A.留存收益的筹资途径有提取盈余公积金和未分配利润 B.盈余公积金提取的基数是抵减年初累计亏损后的本年度的净利润 C.未分配利润是未指定用途的留存净利润 D.盈余公积金可以用于转增股本、弥补以前年度经营亏损和对外利润分配 16.下列各项中，不属于在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循的规则的是（）。 A.股票暂停上市 B.股票报价日涨跌幅限制为5% C.股票名称改为原股票名前加“ST”

高级财务管理习题及参考答案

第一讲习题 一、填空： 1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。 2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是 （财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。 3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统） 4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。 二、判断正误，并简要说明其理由： × 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance） 是相同的概念。 √2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。 √ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。 三、简述题： 1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。 答：第一部分：第一章财务管理总论。主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。 第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。 第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。该部分是最重要的部分。第二章货币时间价值部分是投资分析基础。第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。 第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。十一章重点介绍企业价值并购财务管理。第十二章讲述了国际财务管理、 2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。 答：1,，对于“高级”的把握不是针对各种零散的特殊财务事项，而是从企业宏观层次，即决策管理当局财务管理的战略与政策角度进行系统的阐述。 2，着力于“观念及方法创新”的同时，吸收了国外的成功经验，并征询了国内诸多企业高层管理人员及有关专家的意见，以确保理论与实践的结合性。 3、请查阅ACCA、CGA考试用书《Advanced Financial Management》，总结其内容，并与我国有关《高级财务管理》教材进行比较，说明其异同。 答：异：国外教材：质量高，且论述详细，但是实务与案例脱离我国实际，且表述及思维方式与我国有所差异。 国内教材：有很多种版本，结构和内容有所区别。 同：基本原理和方法基本一致。 4、你认为应当如何确定《高级财务管理》课程的基本框架？ 答：第一部分：财务管理基础，包括财务管理概论，价值与风险与证券估计 第二部分：投资管理，包括资金成本，资本预算。 第三部分：筹资与收益分配管理，包括筹资来源与工具，筹资决策，收益分配管理 第四部分：营运资本管理，包括流动资产管理，流动负债管理。 5、你打算怎样学好《高级财务管理课程》？ 答：首先，熟悉并把握教材的整体结构和内容体系，在课堂上理解基本概念，基本原理以及把握。

中级财务管理历年考题总结：第四章 投资管理

《中级财务管理》历年考题总结：第四章投资管理 本章属于重点章节，主要内容为财务可行性要素的估算、现金流量的估算、投资决策评价指标及应用。本章各种类型的题目均可出题，非常适合出计算题和综合题，2009、2010、2011年都出现了综合题，而且分数在10分以上。预计2012年本章出计算题和综合题的可能性还是很大，同学们一定要充分重视。本章考分较多，近三年平均在15分左右。预计2012 一、单项选择题 1.（2011年）某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0＝－200万元，NCF1＝－50万元， NCF2～3＝100万元，NCF4～11＝250万元，NCF12＝150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收 期为（）。 年 年 年 年 【答案】C 【解析】本题考核静态投资回收期的计算。包括建设期的投资回收期（PP）＝最后一项为负 值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现 金流量＝3＋50/250＝年，所以本题正确答案为C。 2.（2011年）某投资项目的投资总额为200万元，达产后预计运营期内每年的息税前利润为 24万元，相关负债筹资年利息费用为4万元，适用的企业所得税税率为25%，则该项目的总投 资收益率为（）。 % % % 【答案】C 【解析】本题考核总投资收益率的计算。总投资收益率（ROI）＝年息税前利润或年均息税 前利润/项目总投资×100%＝24/200×100%＝12%，所以本题正确答案为C。 3.（2011年）下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（）。 A.该方案净现值X年金现值系数 B.该方案净现值X年金现值系数的倒数 C.该方案每年相等的净现金流量X年金现值系数 D.该方案每年相关的净现金流量X年金现值系数的倒数

{财务管理财务知识}第四章财务估价

{财务管理财务知识}第四 章财务估价

第四章财务估价 第一节、货币时间价值的计算 一、什么是货币的时间价值 1货币的时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 2从量．的规定性来看，货币的时间价值实在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 3没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为货币的时间价值（因国库券一般没有风险） 二、货币时间价值的计算 （一）复利终值和现值 1复利终值S＝p×（1+i）n 其中：（1+i）n 被称为复利终值系数，用符号（，i，n）表示。 2 复利现值P＝s×（1+i）其中：（1+i）被称为复利现值系数，符号用（，i，n）表示。 3 复利息I＝S－P 4 名义利率与实际利率：在年内复利几次的情况下，会出现名义利率和实际利率的区别 实际利率i＝（1+）-1 （式中：r－名义利率M－每年复利次数；i－实际利率。）（二）普通年金终值和现值：年金是指等额、定期的系列收支，普通年金又称后付年金，指各期期末收付的年金 1、普通年金终值S = A× 式中称为年金终值系数，记作（,i,n）, 2、偿债基金A＝s× 式中称为偿债基金系数，记作（,i,n）。它是普通年金终值系数的倒数，

3、普通年金现值P＝A×（关注教材98页例9，普通年金现值的应用，亲自做锻炼计算的准确性） 式中称为年金现值系数，记作（,i,n） 4 、投资回收系数A＝P× 式中是投资回收系数，记作（,i,n）。它等于普通年金现值系数的倒数 （三）预付年金终值和现值：预付年金是每期期初支付的年金 1、预付年金终值S＝A×［-1］ 其中：预付年金终值系数=［-1］=［（,i,n+1）-1］ 2、预付年金现值P＝A×［+1］ 其中：预付年金现值系数=［+1］=［（，i，n-1）+1］ （四）递延年金：是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金 注：递延年金计算的难点是递延期m的确定，比较直观的算法是看递延年金与普通年金相比需要补几个A,则m就等于几，以教材为例，需要补3个A就可以变成普通年金，所以m=3 递延年金的计算： 方法一：是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。 P=A×(P/A,i,n) P=P×(P/s,i,m) 方法二：假设递延期也进行支付，先求（m+n）期的年金现值，然后，扣除递延期（M）的年金现值， P m+n＝A×（P/A，i，m+n）

年中级会计财务管理第四章知识点

第四章 筹资管理（上） 第一节 筹资管理概述 一、企业筹资的动机 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。 【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。 【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。 二、筹资管理的内容 科学预计资金需要量 1. 在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资发展 的资金需要。 2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式 降低资本成本、控制财务风险 3. 资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。 【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比 股权资金要大一些。【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务——法定义务是把刀， 财务风险特别高！ 三、筹资方式 四、筹资的分类

财务风险。 衍生工具筹混合筹资（可转换债券）；其他衍生工具筹资（认股权证）。资是：间接筹银行借款、融资租赁资是否以金融工具为媒介否：直接筹发行股票、发行债券、吸收直接投资 资外部筹资银行借款，发行债券，发行股票等资金的来源内部筹资留存收益（无筹资费，但有成本） 长期筹资筹集使用期限在1年以上的资金期限长短短期筹资筹集使用期限在1年以内的资金 五、筹资管理的原则筹措合法规模适当取得及时来源经济结构合理 债务筹资第二节【知识点二】银行借款 一、种类 行性银政策国家开发银行、中国进出口信贷银行、中国农业发展银行贷款贷银行提供贷款商业中国银行、中国建设银行、招商银行等机构款机其他金融信托公司、保险公司等构贷款无：信用贷款银行风险高，筹资者承担的利息高，还附加限制条件有无担保降低银行风险，提高贷款安全性。具体有保证贷款、抵押贷款（不转移要求有：担保贷款抵押物）和质押贷款（转移质押物） 贷款用途基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款 二、保护性条款 例行①定期提交财务报表；②保持存货储备量；③及时清偿债务；④不准以资产作其他承诺的性担保或抵押；⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等 保持资产流动性一般限制非经营性支出、资本支出的规模、长期投资、再举债规模性【提示】目的：保持流动性和偿债能力；记忆：一保四限 特殊①要求公司的主要领导人购买人身保险；②借款的用途不得改变；③违约惩罚条款性三、特点 优筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较 限制条款多；筹资数额有限缺点． 【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。 【知识点二】发行公司债券 一、公司债券的种类

中级会计财务管理第四章知识点

第四章筹资管理（上） 第一节筹资管理概述 一、企业筹资的动机 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。 【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。 【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。 二、筹资管理的内容 1.科学预计资金需要量 在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资发展的资金需要。 2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式 3?降低资本成本、控制财务风险 资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。 【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比股权资金要大一些。 【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务一一法定义务是把刀，财务风险特别高！

「来源经济结构合理’ \J _____ ________ 第二节债务筹资【知识点二】银行借款 一、种类 【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。

【知识点二】发行公司债券 - 二、公司债券的偿还 公司债券的偿还分为提前偿还和到期偿还，后者又可以分为分批偿还和一次偿还。 （一） 提前偿还 又称提前赎回或收回，是指在债券 尚未到期之前 就予以偿还。只有在公司发行债券的契约中明确 规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。（先说断后不乱） 提前偿还所支付的价格通常要 高于债券的面值，并随到期日的临近而 逐渐下降。 具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性：（ 1）当公司资金有结余时，可提前赎回债 券；（2）当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。 （二） 分批偿还 如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期 日，这种债券就是分批偿还债券。 （三） 一次偿还 到期一次偿还。 【提 性。 【提示2】相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。 【知识点三】融资租赁 一、租赁的基本特征 1. 所有权与使用权相分离。 2. 融资与融物相结合。借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。 3. 租金分期支付。

高级财务管理重点整理

第二章企业估值与价值管理 1、计算题：价值评估FCF分段 ?现金流量折现法 企业自由现金流量（FCF）＝息税前利润（EBIT）（1－所得税税率）＋折旧－资本性支出－营运资本净增加额可以通过计算企业自由现金流量的现值来估计当前的企业价值 ?折现率为企业的加权平均资本成本，用rwacc表示；它是反映企总体业务的风险，即企业股权和债务的组合风险的资本成本。 VN是企业的预测期期末价值，或称持续价值。通常持续价值的预测是通过对超过N年的自由现金流量，假定一个固定的长期增长率gFCF实现的： 长期增长率gFCF通常是以企业收入的期望长期增长 例题：W公司2011年的销售收入为51,800万元。假设你预期公司在2012年的销售收入增长9％，但是以后每年的销售收入增长率将逐年递减1％，直到2017年及以后，达到所在行业4％的长期增长率。基于公司过去的盈利能力和投资需求，预计EBIT为销售收入的9％，净营运资本需求的增加为销售收入增加额的10％，资本支出等于折旧费。公司所得税税率是25％，加权平均资本成本是12％，你估计2012年初的公司价 值为多少？

预期公司的自由现金流量在2017年后，以不变的比率增长，计算预测期期末的企业价值为： 2简答什么是FCF：是指扣除税收、必要的资本支出和营运资本增加后，能够支付给所有的清偿权（债权人和股东）的现金流量 3、论述举例说明如果你是CFO怎样运用高财知识帮企业做市值管理？ 做利润与做市值的盈利模式不同——卖产品到卖股权 1. 产品经营： –核心命题是产品利润（产品成本－收益对比） –主要经营内容是产品的供研产销 2. 资本经营： –核心命题是资本增值 –主要经营内容是资源获取和资源配置，以及在此条件下的产品经营 在EMH下，公司市场价值是对公司真实价值的准确反映和估计，市场对未来的预测 和对公司价值的评估更为准确。 ?值得注意的是：股票价格并不单纯是公司内在价值的被动反映。?市场预期对于企业市场价值有重大的影响

2017中级财务管理章节练习及答案解析第4章

第四章筹资管理（上) 一、单项选择题 1、下列有关各种股权筹资形式得优缺点得表述中，正确得就是( )。 A、吸收直接投资得筹资费用较高 B、吸收直接投资不易进行产权交易 C、发行普通股股票能够尽快形成生产能力 D、利用留存收益筹资,可能会稀释原有股东得控制权 2、下列资金筹集动机中,属于混合性得筹资动机得就是( )。 Ａ、银行借款得提前偿还 B、企业对外产权投资需要大额资金,其资金来源通过举借长期贷款或发行公司债券解决 C、股东股利得发放 D、开展对外投资需要大量得追加筹资 3、股份有限公司得设立，可以采取发起设立或者募集设立得方式。募集设立方式得公司发起人认购得股份不得少于公司股份总数得（)。 A、２５% B、3０% C、３５% D、40% 4、与债务筹资相比,下列各项中,属于发行普通股股票筹资优点得就是( )。 A、资本成本较低 B、财务风险较小 C、稳定公司控制权 D、筹资弹性较大 ５、某企业鉴于目前短期借款较多,严重加重了企业短期偿债负担,因此决定举借长期债务来偿还部分短期债务，由此表现出来得筹资动机属于( )。 Ａ、创立性筹资动机 B、支付性筹资动机 C、扩张性筹资动机 Ｄ、调整型筹资动机 6、公司在创立时首先选择得筹资方式就是( )。 A、融资租赁 B、向银行借款 C、吸收直接投资 D、发行企业债券 7、下列各项中,属于长期借款特殊性保护条款得就是（）。 Ａ、限制企业非经营性支出 Ｂ、要求公司主要领导人购买人身保险 Ｃ、保持企业得资产流动性 Ｄ、限制公司得长期投资 ８、在吸收直接投资中,最重要得出资方式就是（ )。

B、以货币资产出资 C、以土地使用权出资 Ｄ、以工业产权出资 9、甲公司应丙公司得要求，于２0０９年3月5日从乙公司购买了一处位于郊区得厂房，随后长期出租给丙公司.甲公司以自有资金向乙公司支付总价款得30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下得７０%价款。这种租赁方式就是（）。 A、经营租赁 B、售后回租租赁 C、杠杆租赁 D、直接租赁 １0、下列各项中,不属于融资租赁筹资特点得就是（）. A、能迅速获得所需资产 B、财务风险小，财务优势明显 C、融资租赁得限制条件较少 D、资本成本较低 1１、根据我国目前相关法规得规定,如果一家上市公司最近1个会计年度得审计结果显示其股东权益低于注册资本,则该上市公司股票交易将被交易所( ). A、暂停上市 B、终止上市 C、特别处理 D、终止交易 12、相对于银行借款来说,下列关于债券筹资特点得说法中，不正确得就是( )。 A、募集资金使用得限制条件多 B、提高公司得社会声誉 Ｃ、相对于银行借款来说，资本成本较高 D、一次筹资数额大 13、下列各种筹资方式中，不属于长期筹资得就是（ ). A、吸收直接投资 B、保理业务 C、融资租赁 D、发行股票 二、多项选择题 1、下列筹资方式中属于间接筹资方式得就是( ）. Ａ、发行股票 B、银行借款 C、吸收直接投资 D、融资租赁 2、与股权筹资相比,债务筹资得优点有( ）。 A、筹资弹性大 Ｂ、资本成本负担较轻

第四章财务估价

第四章 财务估价 第一节、货币时间价值的计算 一、什么是货币的时间价值 1 货币的时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 2 从量．的规定性来看，货币的时间价值实在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 3 没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为货币的时间价值（因国库券一般没有风险） 二、货币时间价值的计算 （一）复利终值和现值 1 复利终值 S ＝p ×（1+i ）n 其中：（1+i ）n 被称为复利终值系数，用符号（p s ，i ，n ）表示。 2 复利现值 P ＝s ×（1+i ） n - 其中：（1+i ）n -被称为复利现值系数，符号用（s p ，i ，n ）表示。 3 复利息 I ＝S －P 4 名义利率与实际利率：在年内复利几次的情况下，会出现名义利率和实际利率的区别 实际利率i ＝（1+M r ）M -1 （式中：r －名义利率 M －每年复利次数；i －实际利率。） （二）普通年金终值和现值：年金是指等额、定期的系列收支，普通年金又称后付年金，指各期期末收付的年金 1、普通年金终值S=A ×i i n 1)1(-+ 式中i i n 1)1(-+称为年金终值系数，记作（A s ,i,n ）, 2、偿债基金 A ＝s × 1 )1(-+n i i 式中 1 )1(-+n i i 称为偿债基金系数，记作（S A ,i,n ）。它是普通年金终值系数的倒数， 3、普通年金现值 P ＝A ×i i n -+-)1(1（关注教材98页例9，普通年金现值的应用，亲自做锻炼计算的准确性） 式中i i n -+-)1(1称为年金现值系数，记作（A P ,i,n ） 4 、投资回收系数A ＝P ×n i i -+-)1(1 式中 n i i -+-) 1(1是投资回收系数，记作（P A ,i,n ）。它等于普通年金现值系数的倒数 （三）预付年金终值和现值：预付年金是每期期初支付的年金 1、预付年金终值 S ＝A ×［i i n 1 )1(1-++-1］ 其中：预付年金终值系数 =［i i n 1) 1(1 -++-1］ =［（A s ,i,n +1）-1］ 2、预付年金现值 P ＝A ×［i i n ) 1()1(1--+-+1］ 其中：预付年金现值系数 =［i i n ) 1() 1(1--+-+1］=［（A p ，i ，n-1）+1］ （四）递延年金：是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金 注：递延年金计算的难点是递延期m 的确定，比较直观的算法是看递延年金与普通年金相比需要补几个

财务管理第四章

第四、五章筹资管理 一、筹资管理的主要内容 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 （一）企业筹资的动机 企业筹资动机包括创理性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机四类。 创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。支付性筹资动机是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需呀而产生的筹资动机。调整性筹资动机是指企业因调整资本机构而产生的筹资动机。 企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有二：一是优化资本结构，二是偿还到期债务，债务结构内部调整。 （二）筹资管理的内容 筹资管理的内容包括科学预计资金需要量，合理安排筹资渠道、选择筹资方式，降低资本成本、控制财务风险三方面。 筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与通道，主要包括国家财政投资和财政补贴，银行与非银行金融机构信贷，资本市场筹集，其他法人单位与自然人投入，企业自身积累。筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，最基本的筹资方式有股权筹资和债务筹资，股权筹资方式包括吸收直接投资、公开发行股票和留存收益等；债务筹资方式包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁和利用商业信用等。 财务风险是指企业无法足额偿付到期债务、支付股东股利的风险，主要表现为偿债风险。（三）筹资的分类 1、按企业所取得资金的权益特性不同，筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。股权筹资的财务风险小，但资本成本高；债务筹资的财务风险大，但资本成本低。 2、按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，筹资分为直接筹资和间接筹资两类。 3、按资金的来源范围不同，筹资分为内部筹资和外部筹资两类。 4、按所筹集资金的使用期限不同，筹资分为长期筹资和短期筹资。 （四）筹资管理的原则 筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。 （五）资本金制度 1、资本金的概念 资本金是指企业在工商行政部门登记的注册资金，股份公司称为股本，其他企业称为实收资本。 2、资本金的筹集 （1）资本金的最低限额 股份公司最低限额为500万元，上市公司最低限额为3000万元，有限公司最低限额为3万元，其中一人有限公司最低限额为10万元。 （2）资本金的出资方式 投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资，全体投资者的货币出资额不得低于公司注册资本的30%。劳务，信用，自然人姓名，商誉，特许经营权等不能作为投资者的出资形式。

2019年中级会计师财务管理章节习题-第四章含答案

2019年中级会计师财务管理章节习题:第四章含答案 一、单项选择题 1.企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机是()。 A.创立性筹资动机 B.支付性筹资动机 C.扩张性筹资动机 D.调整性筹资动机 2.下列各项中，()筹资方式兼有股权筹资和债务筹资性质。 A.融资租赁 B.商业信用

C.杠杆租赁 D.发行可转换债券 3.企业之间在商品或劳务交易中，由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系的筹资方式是()。 A.融资租赁 B.发行债券 C.商业信用 D.向金融机构借款 4.下列各项中，属于企业筹集短期资金方式的是()。 A.应收账款保理 B.融资租赁 C.吸收直接投资

D.留存收益 5.筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型是按照()。 A.企业所取得资金的权益特性不同 B.筹集资金的使用期限不同 C.是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金 D.资金的来源范围不同 6.长期筹集资金是指使用年限在()以上的筹资。 A.3个月 B.半年 C.一年 D.三年

7.企业利用不同的筹资方式筹集资金时，不仅要考虑筹资的难易程度，还要针对资金成本，认真选择各种筹资渠道。体现的筹资原则是()。 A.筹措合法 B.规模适当 C.取得及时 D.来源经济 8.债务人或第三方将其动产或财产权利移交给债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为()。 A.信用贷款 B.保证贷款 C.抵押贷款

D.质押贷款 9.下列各项中，属于长期借款一般性保护条款的是()。 A.限制企业资本支出的规模 B.借款的用途不得改变 C.不准以资产作其他承诺的担保或抵押 D.要求公司的主要领导人购买人身保险 10.与其他债务筹资相比，下列不属于银行借款的筹资特点的是()。 A.限制条款多 B.资本成本较低

财务管理组织作业资料第四章

第四章资本成本与资本结构 一、名词解释 1．资本成本 2．市场价值权数 3．综合资本成本 4．边际资本成本 5．经营杠杆 6．财务杠杆 7．资本结构 8．最佳资本结构 9．每股收益无差别点法 二、单项选择题 1．成本按其习性可划分为( ) A．约束成本和酌量成本B．固定成本、变动成本和混合成本 C．相关成本和无关成本D．付现成本和非付现成本 2．下列各项中，属于酌量性固定成本的是( ) A．折旧费B．长期租赁费C．直接材料费D．广告费3．A企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15%，β为1.41，所得税税率为34%，市场的平均风险收益率是9.2%，国库券利率为11%。则加权平均资本成本为( )。 A．23.97% B．9.9% C．18.34% D．18.67% 4．某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加( )。 A．1.2倍B．1.5倍C．0.3倍D．2.7倍 5．某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，复合杠杆系数将变为( )。 A．2．4 B．3 C．6 D．8 6．某企业的资本总额中，留存收益筹集的资本占20%，已知留存收益筹集的资本在lOO万元以下时其资本成本为7%，在100万元以上时其资本成本为9%，则该企业留存收益的筹资总额分界点是( )万元。 A．500 B．480 C．550 D．425 7．某企业2008年的销售额为5000万元，变动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息费用50万元，没有优先股，预计2009年销售增长率为20%，则2009年的每股收益增长率为( )。 A．32.5% B．41.4% C．39.2% D．36.6% 8．关于复合杠杆系数，下列说法正确的是( )。 A．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和

财务管理学课后习题答案第4章

第四章财务战略与预算 一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的

中级职称考试—财务管理第四章筹资管理(上)考点解析笔记

2015年中级职称考试—财务管理第四章筹资管理（上）考点解析笔记 本章考情分析 题型2012年2013年2014年单项选择题4题4分4题4分4题4分 多项选择题1题2分1题2分1题2分 判断题1题1分 合计5题6分5题6分6题7分 2015年教材主要变化 2015年教材的主要变化是删除了原有教材中个别错误的表述，实质内容不变。 第一节筹资管理的主要内容 种类含义 创立性筹资动机指企业设立时,为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。 支付性筹资动机支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。 扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。 调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。 【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金

需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。 【例题1·判断题】调整性筹资动机是指企业因调整公司业务所产生的筹资动机。（）(2014年）【答案】× 【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。 二、筹资管理的内容 （一）科学计算资金需要量 （二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式 （三）降低资本成本、控制财务风险 三、筹资方式 四、筹资的分类 分类标志类型举例 1.按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资 吸收直接投资、发行股票、利用留存收 益 债务筹资 发行债券、借款、融资租赁等方式取得 的资金 混合筹资可转换债券、认股权证 2.按是否借助于金融机构为媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹资银行借款、融资租赁等 3.按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益 外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用 4.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资 吸收直接投资、发行股票、发行债券、 取得长期借款、融资租赁 短期筹资商业信用、短期借款、保理业务 【例题2·单选题】下列筹资方式中属于混合筹资方式的是（）。 A.发行股票 B.发行可转换债券 C.吸收直接投资 D.融资租赁 【答案】B 【解析】选项AC属于股权筹资方式,选项D属于负债筹资 【例题3·单选题】下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.吸收直接投资