中国企业融资决策分析方法与
操作实务
王铁锋，男，37岁。中国金融和证券双重高级管理任职资格经历。
电话：021-********email:wangtf@https://www.doczj.com/doc/d113030857.html,
2003年5月任上海国家会计学院金融研究中心主任、教授，吉林大学商学院数量经济研究中心博士后，荷兰MSM金融管理专业博士、访问教授
1998年底至2003年4月历任宝钢集团上市、金融领导成员、联合证券有限责任公司常务副总裁、融通基金管理公司董事、华宝信托投资公司副总裁；其间赴荷兰MSM 获金融博士学位(2001-2002)。
1992年底至1998年12月历任银华基金公司筹备负责人；海南省国际信托投资公司投资银行部总经理兼资产管理部总经理；海南民源股份公司董事长助理投资总监；其间赴荷兰MSM获博士后选人(1996-
1997)。
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目录
中国资本市场与企业融资理论
债券融资分析方法与操作实务
可转换债券融资分析方法与操 作实务
股本融资分析方法与操作实务
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中国资本市场与企业融资理论
第一章中国资本市场环境及市场特点 第二章中国资本市场与公司融资
第一章中国资本市场环境及特
点
经济及政策基本面分析
1、投资主导经济增长
总结当前经济增长形势，一个突出的特点是投资的持续加速增长。
2、 局部消费升级
从2002 年下半年的表现来看，消费升级步伐明显加快，汽车行业出现爆 发式增长，房地产行业依然保持高速增长。近期政府出台各项政策控制房 地产业、汽车产业和钢铁产业的过快增长和风险控制。
3、 外贸很可能冲高回落
由于我国许多正常的经贸活动被迫推迟或取消，出口定单也趋于减 少，
年外贸出口可能出现较大幅度回落。
居民消费价格指数在一年多的负增长 后止跌回升，从今年1 月份开始，
CPI 已经连续实现正增长
4、 CPI 由负转正
当前价格形势的一个主要特点是初级 产品与中间产品价格升势较为强 劲，而最终
产品价格仍然较为低迷。
5、下游产品涨价动力不足
银行信贷的扩张，从而使上半年货币供应
量持续走高。截止今年5 月
M2 增长率超过20％，不仅大大高于央行年 初确定的16％的目标，也高于央行最新 调整后的18％增长目标
6、央行担心金融过热
尽管央行不断通过公开市场操作回笼货
币，但是投资的快速增长带动
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7、下半年调整准备金率
由于下半年宏观经济和固 定资产投资增长将会趋于 帄稳，房地产信贷风险不 断上升，银行超额准备金 率处于低位，银行体系的 流动性已经到达下限边 缘，只要央行保持适度的 货币发行规模，预计货币 供应量的加速增长势头将 会逐步得到缓解。在这种 情况下，央行下半年调整 法定准备金率的可能性 大，幅度可能会控制在 0.5 或1％。
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8、市场接轨早就已经开始
近几年来我国股票市场规模迅速扩张，1999 年时两市流通市值对GDP 的 比例就已经达到10%，最高时这一数字更是接近20％。伴随着规模扩张和 市场监管的加强，市场的整体投机性日益减弱，表现为股票换手率和指数的 波动幅度迅速下降。
决定性作用几乎无人怀疑。这一点在许 多境外市场上都有鲜明的案例。针对国 内市场，在绝大部分的年份里，市场的 涨跌与上市公司业绩呈现出同向变动的 现象，两者间的相关系数接近0.6
9、基本面因素有望逐渐占据主导地位 从长期的角度分析，基本面对股票市场的
结论：经济基本面
随着产业发展的传导和全球经济的有效复 苏，预计明年经济形式将不断向好。这 对证券市场较为有利，
但是产业发展速度的差异将导致市场的结 构性转换从上半年的政府导向来看，汽 车、钢铁和房地产业将在未来一段时间 内结束高速发展时期，竞争
政策基本面、市场变化面
国有股问题，这始终是影响国内证券市场未来趋向的最主要问题，它的长期搁置始终不利于市场的长期发展。从目前的市场承受能力来看，任何不利于市场投资者的国有股流通方案都将不能通过，最终的国有股流通方案将有利于证券市场发
展。
QDII问题，该政策的出台只是时间问题，不过年内出台的可能性不大，最快有望于明年上半年推出
主要是QFII对证券市场的长远影响
首先是投资方法的变革，定量分析方法和定价理论将被引入；
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A股市场的估值分布总体呈下降趋16%
无风险收益低
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