北京同仁堂财务分析报告参考公司：九芝堂股份有限公司
完成日期13年6月17日
目录
前言：同仁堂简介及行业背景----------------------------------------------------1 第一部分：财务报表分析----------------------------------------------------------3 （一）同仁堂资产负债表分析--------------------------------------------------3
1.资产负债表水平分析--------------------------------------------------------------3
2.资产负债表垂直分析--------------------------------------------------------------
3.资产负债表项目分析------------------------------------------------------------- （二）同仁堂利润表分析--------------------------------------------------------
1.利润表水平分析--------------------------------------------------------------------
2.利润表垂直分析-------------------------------------------------------------------
3.利润表项目分析-------------------------------------------------------------------- （三）同仁堂现金流量表----------------------------------------------------------
1.现金流量表水平分析-----------------------------------------------------------
2.现金流量表结构分析------------------------------------------------------------ 第二部分：四大能力分析------------------------------------------------------------ （一）企业盈利能力分析-----------------------------------------------------------
1.资本盈利能力分析------------------------------------------------------------
2.商品盈利能力分析------------------------------------------------------------
3.盈利质量分析-------------------------------------------------------------------- （二）营运能力分析-------------------------------------------------------------- （三）偿债能力分析-----------------------------------------------------------------
1.短期偿债能力分析--------------------------------------------------------
2.长期偿债能力分析------------------------------------------------------------
3.营运资本------------------------------------------------------------------------
4.流动比率------------------------------------------------------------------------ （四）发展能力分析---------------------------------------------------------------- 第三部分综合分析-----杜邦财务分析------------------------------------------- （一）早先年度---------------------------------------------------------------------- （二）2012年杜邦财务分析体系------------------------------------------------- 2011年杜邦财务分析体系------------------------------------------------- 第四部分：同仁堂财务分析报告总结--------------------------------------------- （一）公司存在的问题-------------------------------------------------------------- （二）综合评价与展望--------------------------------------------------------------- 第五部分财务分析原始资料---------------------------------------------------------
前言公司简介及行业背景
公司简介：
北京同仁堂是全国中药行业著名的老字号。创建于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年。在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守"炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"的古训，树立"修合无人见，存心有天知"的自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以"配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著"而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。
同仁堂作为中国第一个驰名商标，品牌优势得天独厚。参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护。在世界50多个国家和地区办理了注册登记手续，是第一个在台湾注册的大陆商标。
同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位，集团领导班子被中组部和国务院国资委授予“四好领导班子”；同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。2004年被中宣部、国务院国资委确定为十户国有重点企业典型经验之一。2008年同仁堂入选世界品牌价值实验室编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第八。
目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。全部生产线通过国家GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。
同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的"中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强"的评比中蝉联第四、第五届
排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。
目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展的新格局。面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。
行业背景：
新医疗改革致力于扩大医疗保险的覆盖面、加大公共卫生的国家投入，制约医药行业发展的“以药补医”的历史问题将逐渐解决，长期来看，医药行业面临着市场扩大和竞争环境改善的机遇，评级为“优于大市”。
新医疗改革将对医药行业产生深远影响。一方面，医保扩容和国家投入的加大将会扩大药品的总需求量；另一方面，以药补医制度的逐渐消除，将从根本上改善医药企业的竞争环境，促进行业集中度提升。
医疗改革的大背景下，投资主题众多，包括医疗器械生产商、医药流通企业、疫苗和诊断试剂生产商、创新型处方药生产企业、大型低价品牌普药生产商、品牌中成药和有资产注入预期的医药上市公司。我们认为在行业集中度加速提升的大趋势下，其中的优势企业值得关注
第一部分财务报表分析
(一) 资产负债表
1. 资产负债表水平分析
变动额变动% 对总资产影响%
481,190,000 34.7% 10.21%
78,864,500 91.8% 1.67%
(12,138,000)-3.4% -0.26%
3,040,800 9.0% 0.06%
(3,120,900)-21.0% -0.07%
(18,850,000)-1.1% -0.40%
528,980,000 14.8% 11.22%
(51,340,000)-5.3% -1.09% 1,267,860 22.7% 0.03%
(916,600)-0.9% -0.02%
0 0.0% 0.00% 3,156,810 54.1% 0.07%
8,247,340 99.8% 0.17% (32,980,000)-2.9% -0.70% 496,010,000 10.5% 10.52%
0 0.0% 0.00%
119,307,000 25.1% 2.53% 24,421,600 50.8% 0.52%
29,447,500 75.6% 0.62%
33,235,300 102.9% 0.71%
17,360,000 13.4% 0.37%
224,132,000 25.0% 4.75% (84,278)-21.8% 0.00%
3,490,780 175.9% 0.07% 6,562,600 24.7% 0.14% 9,969,200 34.4% 0.21% 234,100,000 25.3% 4.97%
0 0.0% 0.00% 160,000 0.0% 0.00%
22,408,000 8.4% 0.48% 177,880,000 13.0% 3.77%
86,200 -0.4% 0.00%
200,530,000 6.8% 4.25%
61,375,000 7.2% 1.30%
261,910,000 6.9% 5.56%
496,010,000 10.5% 10.52% 同仁堂从11-03-31到12-03-31资产主要变化时货币资金变动占总资产的
10.21%。进一步研究发现
（1）流动资产本期增加了611421861.53千元，增长幅度为16.09%，使总
资产规模增长了12.42%。非流动资产本期减少了44369606.75千元，减少
的幅度为3.95%，使总资产规模减少了0.95%，两者合计使总资产增加了
567052254.78千元，增长幅度为11.52%。
（2）本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变
化看，该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程
度的增减变动，但其增长主要体现在两个方面：一是货币资金的大幅度增
长。货币资金本期增长190230595.25千元，增长的幅度为11.89%，对总
资产的影响为3.86%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力，满足资金
流动性需要都是有利的。当然，对于货币资金的这种变化，还应结合该公
司的现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出恰当的评
价。二是存货的增长。存货本期增加了233389519.68千元，增长幅度为
12.86%，对总资产的影响为4.74%，结合固定资产变动情况，可以认为这
种变动有助于形成现实的生产能力。
（3）非流动资产的变动主要体现在固定资产与无形资产的减少。固定资
产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不
能得出企业生产能力上升或下降的结论。固定资产净值反映了企业在固定
资产项目上占用的资金，其既受固定资产原值变动的影响，也受固定资产
折旧的影响。本年度虽然固定资产有所下降，但这种变化对该公司的生产
能力不会有太大的影响，只是固定资产的新旧程度有些差异而已。总体看
该公司的额生产能力还是增加的。无形资产同样如此。
根据上表，还可以对同仁堂公司权益总额变动情况作出以下分析评价：（1）负债本期增加了258725225.40千元，增长幅度为25.63%，使权益总
额增长了5.26%。股东权益本期增加了308327029.38千元，增长幅度为
7.88%，使权益总额增长了 6.26%。两者合计使权益总额本期增加了
567052254.78千元，增长幅度为11.52%。
（2）本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，非流动负债增长是其
主要方面。而流动负债本期增长了239626994.81千元，增长幅度为
24.59%，对权益总额影响为4.87%，要低于非流动负债对权益总额的影响。
这说明公司偿债压力及财务风险有所增加，但情况还是比较乐观的。
股东权益本期增加了308327029.38千元，增长幅度为7.88%，对权益总额的影响为6.26%。其中股本并未发生变化，说明公司资本结构并未发生变化。主要是由于未分配利润的增加，说明公司盈利状况良好
通过负债分析我们发现分别是由于负债4.97%与所有者权益5.56%共同作用的。其中主要是由于负债变动型与股利分配变动型构成
2. 垂直分析
期末% 期初% 变动情况
35.84% 29.41% 6.44% 3.16% 1.82% 1.34%
6.72%
7.68% -0.96
%
0.71% 0.72% -0.01
%
0.23% 0.32% -0.09
%
32.27% 36.07% -3.80
%
78.92% 76.01% 2.92% 0.00% 0.00% 0.00%
1.08% 1.06% 0.03%
17.48% 20.41% -2.93
%
0.13% 0.12% 0.01%
-0.22
% 0.00% 0.05% 0.14% -2.92
% 0.00%
-0.35%
1.33% 0.37%
0.49% 0.57%
0.01%
21.51% 19.02% 2.49% 0.00% 0.00% 0.00%
0.01% 0.01% 0.00%
0.11% 0.04% 0.06% 0.64% 0.56% 0.07% 0.75% 0.61% 0.13% 22.26% 19.64% 2.62% 0.00% 0.00% 0.00% 10.00% 11.05% -1.05% 15.29% 16.90% -1.61%
5.53% 5.64% -0.11% 29.77% 29.13% 0.64% -0.41% -0.45% 0.04%
60.19% 62.27% -2.08%
17.55% 18.10% -0.54% 77.74% 80.36%
-2.62% 100.00%
100.00
%
0.00%
资产的主要变动是由于负债的增加，负债占总资产的比值从
19.62%到22.26&，主要是流动负债增加了同仁堂的资本资金。但变动幅度不大，说明该公司资本结构较为稳定。且相对于77.74%的所有者权益，负债较小，财务风险低。
根据上表，还能够对该公司的资本结构进行相应的分析评价： （1）
从静态方面看，2010年，该公司股东权益比重为76.9%，负债比
重为23.1%，资产负债率还是比较高的，财务风险相对较大。这样的财务结构是否合理，仅凭以上分析很难做出判断，必须结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。 （2）
从动态方面看，该公司股东权益比重下降了 2.6%，负债比重上
升了2.6%，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有下降而已。
3.资产负债表项目分析
库存现金同仁堂和九芝堂都增加了从存量规模及其变动情况看，2012年度同仁堂货币资金比2011年度增加326千元，，变动幅度较大，联系到本年度营业收入增长，而应付账款和应付票据分别增长102和78，同时联系到本年度的企业筹资活动的现金流出增加额83，增长比例为13.71%，可以判断其货币资金的变动还算是比较合理的；而在货币资金的内部变动中，以银行存款的变动最为明显，较2009年来说，其比重降低了7.559%；
从比重及其变动情况来看，2012年期末货币资金在总资产中的比重为4.07%，而在2011年比重为6.28%，，变动幅度很大，但是，就总比例而和绝对值而言，货币资金还是很充足的。
同仁堂的资产结构进行分析评价：
（1）从静态意义方面分析。就一般意义而言，企业流动资产
变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现较差，其资产风
险较大。所以，流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风
险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵
活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重高达80.34%，
非流动资产比重仅为19.66.根据该公司的资产结构，可以认为该
公司流动性较强，资产风险较小。
（2）从动态方面分析。本期该公司流动资产比重上升了
3.17%，非流动资产比重下降了3.17%，结合各资产项目的结构变
动情况来看，除应收票据的比重上升了0.62%，固定资产的比重
下降了2.86%，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司资产结
构相对比较稳定。
（二）利润表分析
1．利润表水平分析
增减额增减%
317,293,000.00 38.22%
317,293,000.00 38.22%
287,874,000.00 41.09%
133,040,000.00 27.81%
4,960,400.00 47.10%
122,783,000.00 88.76%
28,836,200.00 40.11%
-2,879,440.00 -185.58%
1,033,140.00 63.33%
1,033,140.00 63.33%
30,451,000.00 23.21% -595,439.00 -54.17% -12,223.80 -13.59%
28,752.00 67.69% 29,867,000.00 22.60% 3,086,200.00
15.21%
26,781,000.00 23.94% 18,842,100.00
23.42% 7,939,000.00
25.24%
0.04
24.03%
净利润增加了23.94%，主要是由于利润总额和所得税均比上年有22.60%和15.21%的增长，互相冲减后造成
利润总额增长29,867,000.00，关键原因是公司营业收入增长38.22%，317,293,000.00，同时营业利润也增长了23.21%，但因为营业成本增加了41.0%与营业外收入的减少了54.17%。增减因素相抵，只是利润总额增加了22.60%
从上表可以看出：
（1）同仁堂在2010年实现营业利润552,765,052.80千元，比上年增长了99455097.95千元，增长率21.94%，增长幅度较大。从水平分析表上看，
公司营业利润增长主要是营业毛利比上年增长306967607.53千元引起
的，同时投资收益比上年增长257745.66千元也是导致营业利润增长的有
利因素；由于销售费用比上年增长了129368167.25千元，管理费用比上
年增长了53617933.56千元，都是导致营业利润下降的不利因素。增减因
素相抵，导致营业利润增长了99455097.95千元。
同仁堂营业毛利比上年增加了306967607.53千元，增长率为21.47%，最关键的因素是营业收入大幅增长，公司的营业收入增加574226257.69千元，增长率为17.67%；但由于营业成本增加了267258650.16千元，对营业毛利造成了不利影响。增减相抵，导致毛利增加了306967607.53千元。
2. 利润表垂直分析
期末期初变动情况
100.00% 100.00% 0 100.00% 100.00% 0
86.15% 84.40% 1.75% 53.28% 57.62% -4.34%
1.35% 1.27% 0.08%
22.76% 16.66% 6.09%
8.78% 8.66% 0.12%
-0.12% 0.19% -0.30%
0.10% 0.10%
0.23% 0.20% 0.04%
0.23% 0.20% 0.04%
14.09% 15.80% -1.72%
0.04% 0.13% -0.09%
0.01% 0.01% 0.00%
0.01% 0.01% 0.00%
14.12% 15.92% -1.80%
2.04% 2.44% -0.41%
0.00%
12.08% 13.48% -1.39%
8.65% 9.69% -1.04%
3.43% 3.79% -0.36%
0.00% 0.00% 0.00%
0.00% 0.00% 0.00%
净利润占营业收入的比重下降 1.39%，发现主要是由于销售费用占得比重增加
6.09%，同时营业成本占得比重下降4.34%，其他收入，成本，利润相对变动较小。