参赛队伍：梦之弈
口号：洞析财务状况深挖发展潜力
队员：陈捷10财务管理6班
麦少涓09财务管理5班
张东生09财务管理4班
林佩玉11会计4班
目录
1前言 (5)
1.2.1 五粮液公司基本情况 (5)
1.2.2 五粮液公司简介 (5)
1.2.3 企业文化 (6)
1.2.4 经营范围 (6)
1.2.5 主营业务 (6)
2 五粮液公司环境分析 (7)
2.1宏观环境分析（PEST） (7)
2.1.1 政策环境 (7)
2.1.2 经济环境 (8)
2.1.3 社会环境 (8)
2.1.4 技术环境 (8)
2.2行业环境分析（波特五力模型） (9)
2.2.1 供应商的讨价还价能力（影响程度为1） (9)
2.2.2 购买者的讨价还价能力（影响程度为2） (10)
2.2.3 替代品的威胁（影响程度为2） (10)
2.2.4 行业内现有竞争者的竞争（影响程度为4） (10)
2.2.5 新进入者的威胁（影响程度为1） (11)
3五粮液内部环境分析 (11)
3.1五粮液公司价值链分析 (11)
3.1.1 价值链理论简介 (11)
3.1.2 白酒行业的价值链 (11)
3.2五粮液公司关键成功因数法分析 (12)
3.2.1 人才 (12)
3.2.2 技术 (12)
3.2.3营销 (13)
3.2.4服务 (14)
3.3五粮液公司的SWOT分析 (15)
3.3.1外部机会 (15)
3.3.2外部挑战 (15)
3.4.3 内部优势........................................................................................................ . (16)
3.4.4 内部劣势 (16)
3.4.5 五粮液的战略矩阵及分析结论 (17)
4 会计分析 (18)
4.1资产负债表分析 (18)
4.1.1 五粮液公司资产部分分析 (18)
4.1.2 五粮液公司负债与所有者权益部分分析 (20)
4.1.3 五粮液公司资产结构与资本结构匹配分析 (20)
4.1.4 流动资产结构分析 (21)
4.1.5 流动负债结构分析 (22)
4.2利润表分析 (22)
4.2.1 利润表总体分析 (24)
4.2.2 利润表明细分析 (26)
4.2.3 根据一般利润表编制管理用利润表 (27)
4.3现金流量表分析 (28)
4.3.1 现金流量表总体分析 (30)
4.4企业实现利润质量分析 (32)
4.4.1 净利润收现率 (32)
4.4.2 营业利润收现率 (32)
5 财务指标分析 (33)
5.1 营运能力分析 (33)
5.1.1 总资产周转率 (33)
5.1.2 流动资产周转速度 (34)
5.1.3 存货周转速度 (35)
5.1.4 应收账款周转速度 (36)
5.1.5 固定资产收入率 (36)
5.1.6 营运能力变动总结 (37)
5.2 偿债能力分析 (38)
5.2.1 短期偿债能力分析 (38)
5.2.2 长期偿债能力分析 (39)
5.2.3偿债能力总结 (40)
5.3 盈利能力分析 (41)
5.3.1 销售毛利率 (41)
5.3.2 销售净利率 (42)
5.3.3 总资产收益率 (43)
5.3.4 净资产收益率 (44)
5.3.5 每股收益 (45)
5.3.6 结合三大报表分析 (46)
5.3.7 盈利能力总结 (46)
5.4 发展能力分析 (46)
5.4.1 主营业务收入增长率 (46)
5.4.2 净利润增长率 (47)
5.4.3 净资产增长率 (49)
5.4.4 总资产增长率 (50)
5.4.5发展能力总结 (51)
5.5基于财务指标的财务预测 (51)
5.5.1主要财务指标 (51)
5.5.2财务状况分析 (51)
5.5.3公司财务优势 (51)
5.5.4偿债能力分析 (52)
5.5.4财务状况和未来趋势 (52)
6综合分析 (54)
6.1杜邦分析简介 (54)
6.2杜邦分析主要指标分析 (56)
6.3杜邦分析总结 (57)
7 并购与财富效应 (58)
7.1并购过程简介 (58)
7.1.1并购的过程 (58)
7.2并购的经济后果分析 (58)
7.2.1 并购公告的市场反应 (58)
8 财务预警 (60)
8.1财务风险预警的定义和目的 (60)
8.2财务风险的两种模式及评价 (60)
8.2.1单变量预测模型法 (60)
8.2.2 多变量预测模型法 (60)
9 五粮液公司的风险价值评估 (63)
9.1自由现金折现法 (63)
9.1.1自由现金流量 (63)
9.1.2 贴现率 (66)
9.2公司价值评估 (67)
10问题及建议 (68)
11公司未来展望 (69)
11.1 行业的未来趋势 (69)
11.2公司的展望 (71)
1前言
1.1财务分析目的
在讨论财务分析的目的以前，必须先了解财务分析的核心，许多学者对于财务分析有自己个人的一套见解，我们小组认为，美国纽约市立大学LeopoldA.Bernstein 教授的理论最贴合五粮液集团的实际情况。他认为：财务分析是一种判断的过程，旨在评估企业现在或过去的财务状况及经营成果，其主要目的在于对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测。
对于五粮液集团，作为国内少数拥有高端白酒良好名誉的公司，是国家、政府乃至全国人民关心的重点企业。它的各项财务指标、财务数据的质量，将为所有信息相关者提供有关五粮液集团未来走势的一个预测，从而判断五粮液公司的发展前景。简单地说，基于五粮液公司的财务分析的目的，就是通过展示五粮液公司的财务数据，为所有信息相关者将来的经营、投资决策作出依据。
1.2五粮液公司介绍
1.2.1 五粮液公司基本情况
公司名称：五粮液集团有限公司
英文名称：Wuliangye Group Co., Ltd.
总部地点：四川省宜宾市
成立时间：1997年8月19号
主营业务：白酒
公司口号：开拓创新竞争拼搏奋进
年营业额：203.5亿元
员工数：30000人
上市市场：深圳交易所
上市代码：000858
注册资本：11941万元
1.2.2 五粮液公司简介
五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由8家古传酿酒作坊组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉为正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。
五粮液集团有限公司始终坚持“发展才是硬道理”的战略思想，坚持“敬业奉公，精益克靡，为消
费者生、为消费者长，为消费者忧、为消费者乐”的核心价值观，秉承“创新求进、永争第一”的企业精神，通过实施“酒业为主、多元发展”战略，超速发展，不仅成为全球规模最大、全国生态环境最佳、产品品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地、中国酒业大王，而且在机械制造、高分子材料、现代工业包装、现代物流、现代制药、民生科技、玻璃绝缘子、大中小高精尖注射和精密塑胶制品、循环经济、电子科技等诸多领域占领高端，形成了突出优势，成为具有深厚企业文化的国有特大型企业集团。建立有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，被批准为“全国白酒标准化技术委员会浓香型白酒分技术委员会”秘书处承担单位和第四批全国企事业单位知识产权试点单位，是唯一三次获得国家质量管理奖，唯一两度获得“中国最佳诚信企业”殊荣的白酒企业。
宜宾五粮液股份有限公司，视诚信和产品质量为企业的生命，长抓质量不松懈，持续实施卓越绩效管理，产品质量保障有力，出厂产品合格率100%，得到国家和行业的高度肯定，得到社会和消费者广泛认可。2011年，公司先后获得国家质量监督检验检疫总局颁发的“全国质量工作先进单位”、中国质量协会颁发的“第十一届全国质量奖”称号，成为酒类行业唯一三度获得全国质量管理奖的企业。
2011年，“五粮液”品牌以586.26亿元的价值位居“第十七届（2011）中国最有价值品牌100强榜”第三位，综合排名上升一位，连续17年蝉联食品行业榜首，被中国商业联合会评为“全国顾客最佳满意十大品牌”。在整改提高基础上，公司规范运作水平进一步提升，赢得资本市场广泛认同，先后获得“2010年年度第八届中国财经风云榜十大公益企业”、“2011 年中国主板上市公司最佳董事会10强）”、再度入选“20家最受尊敬上市公司”等多项荣誉。
1.2.3内部文化
1、企业经营理念
打造积极竞争、敬业精艺、坚韧奋斗、追求成功、注重理性、讲求实效、勤奋自富、能力一流的员工队伍；实现顾客的神奇梦想，始终致力于不断提升顾客的工作、生活质量，不断满足顾客的物质、精神需求，不断推动社会的全面进步。
2 、价值观
构造以顾客和市场为导向，灵活多样，快速反应的组织机构；打造善于学习，用于创新，敢于实践，一专多能，追求卓越的员工队伍；用创新的观念，体制，机制，管理，技术，产品和服务，推动公司长期稳定发展；诚信经营，为顾客，股东，员工和合作伙伴创造价值。
3 、核心价值观
敬业奉公，精艺克靡，我们为消费者而生儿长，先天下消费者之忧而忧，后天下消费者之乐而乐。
4 、企业目的
最大程度满足顾客和员工的物质、精神享受、实现卓越的经济效益、环境效益和社会效益。
5 、企业使命
弘扬历史承传的精髓，用我们的智慧、勇气和勤劳来造福社会。
6 、企业愿景
成为生产经营世界名优酒的全球知名公司，确保行业综合效益第一，竞争力第一。
7、文化理念
为顾客创造价值，为员工实现梦想，共同创造公司美好的明天。
8 、发展方向
由生产经营中国名优酒的中国知名公司成长为生产经营世界名优酒的全球知名公司。在全球优化资源配置，在全球优化市场，全球增加产品和服务的竞争力。跨入世界经济大循环，走新型工业化的道路，适时拉长产业链，努力提高综合经济效益。确保行业综合效益第一，竞争力第一。
1.2.4经营范围
五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。
1.2.5主营业务
五粮液是中国最著名的白酒之一，是中国驰名商标。在整个白酒行业中，名列第二。在2010年中国酒类流通协会、中华品牌战略研究院共同主办的，“华樽杯”中国酒类品牌价值评议中，其品牌价值在200强中名列第二，仅次于茅台。作为中国就业大王，宜宾五粮液集团在通过“三大步”的成功跨越和数次战略转型后，现在走质量规模效益及多元化发展道路，不仅成为全球规模最大、生产环境最佳的白酒生产基地，而且在现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元化发展的道路上也建立起系列优势，从最初的手工作坊变为拥有下属5个子集团公司、12个子公司，占地10平方公里。
五粮液公司拥有的主打品牌有6个，缤纷精品68个。精品系列品牌有永福酱酒、五粮液老酒、五粮春、五粮醇、五粮液1618、60度金奖五粮液。公司系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇、百家宴、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。
为了给广大消费者提供更多更好的优质产品，满足社会各阶层的不同需求，将我们历史文化中的瑰宝发扬光大，公司不断将现代科技与古老的传统工艺相结合，在提高产品质量的同时扩大企业的生
产能力，以适应国内市场发展的需求。以塑胶制品和现代模具制造为主的五粮液普什集团公司迅速地成长壮大起来。其在防伪瓶盖、PET原料及成型制品、塑胶管材管件等几大类产品的生产和销售上都取得了优异的业绩，特别是汽车模具、IT产业模具、家电产业模具等高、精模具的设计、制造正在高速发展，并处于国内领先水平。
五粮液集团有限公司的下属集团公司有：普什集团有限公司、丽彩集团有限公司、环球集团有限公司、安吉物流集团有限公司、五粮液集团进出口有限公司、四川川橡集团有限公司。五粮液集团有限公司至今已经发展成为了包括17个全资或控股子公司的具有规模效益优势和巨大发展潜力的特大型企业集团。
2五粮液公司环境分析
2.1宏观环境分析
2.1.1政策环境
白酒是我国的传统行业，同时也是一个利润较高的行业。在80年代初我国粮食生产逐渐增加及国家放松对酿酒用粮的限制后，白酒行业的生产得到了迅速的发展，白酒产量从1980年的215万吨，迅速扩展到1996年的801万吨。之后由于国家政策的引导和居民消费心理的变化，白酒的生产开始大幅度的萎缩，2003年全国白酒的产量已降到550万吨左右。实际上，国家在90年代初就针对白酒业生产销售中存在的混乱局面开始引导和整顿。总的指导思想是控制总量、调整结构、技术进步、提高质量、治理污染、增加效益，逐步引导白酒向啤酒果酒转变、高度酒向低度酒转变、低档酒向高档酒转变。在行业协会“十五”规划中，白酒成为惟一以减产为目标的酒种。同时，从2003年5月1日起按每斤白酒0.5元征收从量税，并取消以外购酒勾兑生产酒的企业可以扣除其购进酒已纳消费税的抵扣政策。国家这些政策的出台，主要目的是引导国内的白酒行业向更加规范化的方向发展。2011年国家发改委强调“十二五”期间国家对战略性新兴产业发展的支持力度；以政策形式引导白酒行业规范发展实施。白酒生产线将被列入限制类目录。为改善白酒市场违规使用食品添加剂的行为，保障酱香型白酒质量。国家标准委正式发布酱香型白酒的标准制作过程与制作原料。《标准》的出台，意味着酱香型白酒的市场秩序将得到更有利的维持，有利于白酒市场的健康发展。
加入WTO后，我国的经济进一步得到开放，国内竞争能力强的企业趁着这个大好机会走出国门，尤其是一些竞争能力强且具有浓厚传统文化的产业更受多外市场的青睐。中国白酒是具有浓厚文化色彩的传统产业，其制作过程的工艺可以说是一门艺术，中国白酒蕴含了中国博大精深的文化。加入WTO有利于国内的白酒文化走出国门，把中国文化带向国际。但同时也要看到，国门的开放，直接为国外的白酒进入国内市场制造了机会。引进国外白酒就会给国内的市场带来一定的压力，引发更加激烈的竞争。
2.1.2经济环境
十几年来，国内经济环境呈现出又好又快的发展态势，为产业的发展积累了不少财富。虽然国家政策提出，限制白酒行业的产量，但从另一个角度来说推动了白酒行业走高端路线；同时，白酒行业的利润比较高，该行业也积累了不少财富，为该行业的发展奠定了一定的经济基础。国民经济持续稳定的发展趋势，使人们的收入逐步增加了，当人们手里拥有更多资金后，就会趋向消费高档的消费品，中国的高端白酒是显示个人收入高低的一项重要指标。
2.1.3社会环境
在中国，白酒文化拥有久远的历史，其制作过程所沉淀的是一种浓厚的文化艺术。在国内，喝酒不只注重口味，更加注重的是该酒所拥有的历史沉淀的文化。中国白酒巨头们，没有哪个不是承载着历史而发展过来的，可以说没有历史沉淀的白酒无法在中国市场上立足。中国北方人的豪爽是众所周知的，在其餐桌上就离不开白酒的身影。不管是亲朋好友的聚会，还是生意上的往来，少了白酒似乎就不成宴席了。而且，北方冬天的天气比较冷，喝白酒可以为身体解除寒冷。2003年白酒行业的研究报告显示，我国的华南地区，中原地区，华东地区，华中地区，西南地区和西北地区都有白酒消费的市场，只是消费的目的有所不同。也就是说白酒市场已经遍布整个中国了，这个膨大的市场需求是推动国内白酒行业发展的直接动力。随着人们健康意识提升，前些年白酒的礼品角色慢慢淡化了，用白酒送礼已经不再大受欢迎了。但近几年随着白酒行业的重新改革，该行业推出保健酒系列，而保健酒作为礼品送给领导或朋友是一个不错的选择。所以说，白酒的礼品角色虽有所减弱，但暂时不会退出市场，这也是一个不可忽视的市场需求因素。
2.1.4技术环境
中国白酒的出现应不晚于东汉，即迄今有1600年以上的悠久历史。传统白酒的酿造工艺主要是固态发酵法。制作过程主要是1．原料粉碎。原料粉碎的目的在于便于蒸煮，使淀粉充分被利用2. 配料：将新料、酒糟、辅料及水配合在一起，为糖化和发酵打基础 3. 蒸煮糊化：利用蒸煮使淀粉糊化。有利于淀粉酶的作用，同时还可以杀死杂菌 4. 冷却：蒸熟的原料，用扬渣或晾渣的方法，使料迅速冷却，使之达到微生物适宜生长的温度 5. 拌醅：固态发酵麸曲白酒，是采用边糖化边发酵的双边发酵工艺，扬渣之后，同时加入曲子和酒母 6. 入窖发酵：装好后，在醅料上盖上一层糠，用窖泥密封，再加上一层糠。7. 蒸酒：发酵成熟的醅料称为香醅，它含有极复杂的成分。通过蒸酒把醅中的酒精、水、高级醇、酸类等有效成分蒸发为蒸汽，再经冷却即可得到白酒。在过去技术还不是很发达的时候，这些复杂的工序都是通过人工来完成的，而且大部分是小作坊生产，所以说一定时期的产量不高。
随着科学技术的进步以及白酒酿造师对白酒工艺孜孜不倦的研究，我国逐渐出现了白酒酿造的新工
艺。主要出现了（1）微生物学研究，主要目的是研究酒曲微生物的淀粉分解能力，以期提高出酒率。如利用优良酒曲和酵母菌，在酒醅中泼洒己酸菌培养液等。（2）发酵工艺的研究，现代对白酒的发酵工艺进行了大量的研究，在五六十年代，影响最大的改革是全面总结了“烟台操作法”，这个操作方法借鉴了酒精工业的麸皮曲及酒母制作两个关健技术，并结合传统的白酒工艺，形成了一套较为规范的操作法。（3）蒸馏技术的改进，蒸馏技术的提高，是提高酒质的重要环节，新技术采用缓慢蒸馏，量质摘酒，分批入库，串香法等措施来提高蒸馏技术。（4）白酒机械化生产，白酒生产机械化后，大大降低了人力劳动的强度，同时降低生产成本，提高生产效率。目前，白酒的包装设备也普遍实现了洗瓶、灌装、压盖、贴标流水线。技术进步是白酒行业发展的助推器，推动白酒更上一层楼。
2.2行业环境分析（波特五力模型）
波特物理模型将大量不同的因素汇集在一个简便的模型中，以此分析一个行业的基本竞争态势。五种力量模型确定了竞争的五种主要来源，包括供应商和购买者的讨价还价能力，潜在进入者的威胁，替代品的威胁，以及最后一点是来自目前在同一行业的公司间的竞争。不同力量的特性和重要性因行业和公司的不同而不同，分析、确认并评价这五种力量，有利于企业做出更好的竞争战略。
2.2.1供应商的讨价还价能力（影响程度为1）
供应商主要通过提高投入要素价格与降低单位价值质量的能力，来影响行业中先有企业的盈利能力与产品竞争能力。供应商能力的强弱主要看其为买方提供的要素在买方投入要素中所占的地位，当供应商提供的要素在买方的要素投入中所占的比重较大或者其要素价值较高或是产品质量的核心时。供应商对于买方的潜在讨价还价能力就比较强，对买方造成一定的威胁。 供应商
（供应商的能力） 替代产品
（替代产品的威胁）
购买者 （购买者能力）
潜在竞争者
（新加入者的威胁）
同行业竞争者（细分市场内的竞争）
五粮液集团是一个规模比较大的企业，可以说是国内白酒行业的龙头企业。其白酒生产所需的原料数额都不是一般的小数额，面对一个原料需求如此膨大的企业，很多原料供应商都巴不得与五粮液集团合作。而且，在我国，粮食价格都不是很高，都是一般老百姓可以接受的价格，但对于五粮液集团这样资金雄厚的企业来说，这方面构不成什么威胁。
2.2.2购买者的讨价还价能力（影响程度为2）
购买者主要是指市场上消费白酒的人群，他们主要通过压价和要求提供口味更佳的产品或服务质量的能力，从而影响行业中现有企业的盈利能力。
目前，国内市场上出现各种各样的白酒，不管是高端的还是抵挡的，都分布在中国市场的个个角落。不同的地方区域有不同的文化，对白酒也有不同的选择余地，往往出现了区域酒。从国内目前白酒消费情况来看，中高端白酒出现的频率远高于抵挡白酒。五粮液集团主要走中高端市场，就是说其拥有中高端两个膨大的产品市场。随着人们收入的提高，更加趋向于消费中高端产品，对于消费者来说，同样的花费当然选择品质更高，品牌效应更好的产品。五粮液白酒在市场上的认可度非常高，同时同游膨大切稳定的需求群体，所以说购买者的讨价还价能力对其影响不大。
2.2.3替代品的威胁（影响程度为2）
两个不同行业的企业或者说同行业的不同企业，其所生产的两种不同的产品有可能互为替代品，这就会引发在两种产品之间形成一种竞争行为。首先，当现有企业的获利能力有所提高，产品产量提高，就容易被这种产品的接受而收到限制；再者，当竞争产品进入市场后，就迫使企业必须通过提高产品的质量，降低产品的成本，或者使产品更具有特色等来提升竞争能力。
白酒行业的发展不光靠雄厚的资金，更重要是白酒的生产工艺与其所蕴含的文化精髓，还有该酒所能代表的身份地位。高端白酒除了注重文化底蕴外，还很注重包装，因为包装显示出该酒的身份。目前，国内白酒行业中，能进入高端档位主要是五粮液集团和贵州茅台。由于贵州茅有其台制作的特殊过程与地理位置，在高端白酒市场上，茅台处于供不应求的态势，可以说茅台对于五粮液集团来说是一个比较强的竞争对手。
2.2.4同行业中现有的竞争者（影响程度为4）
大部分同行业企业之间既存在着激烈的竞争又相互影响着对方的盈利能力，作为企业竞争战略不可或缺的一部分，主要目的是使自身获得如同竞争对手一样的优势条件。在实施的过程中必然会导致相应的冲突，这容易使企业之间形成竞争的事件。在白酒行业里，现有企业的竞争主要表现在自身品牌的历史文化，白酒的制作工艺，白酒的口味，包装，投入的广告以及售价等。
在国内白酒市场上，大部分企业属于中小型企业，也就是走中低路线的企业，可以跻身一线市场的
主要有贵州茅台、剑南春、国窖1573等，数量不多。而能与五粮液同在高端白酒市场媲美的估计只有贵州茅台，由于贵州茅台的特殊地位身份，可以说是五粮液目前的最大竞争对手。贵州茅台与五粮液两者是行业顶端质量效益型企业与规模效益型企业持续的对话，现在二者的经营行为上出现明显的相互学习势头，茅台扩大产量，扩大竞争领域。五粮液是否能保持白酒行业的龙头位置就要看其能否制定出更具优势的竞争战略。
2.2.5新进入者的威胁（影响程度为1）
新进入者除了给行业市场带来新生产能力、新资源外，同时还希望在现有的市场上赢得属于自己的一席之地。这就会与现有的企业瓜分原料市场与销售市场份额，导致行业整体收益水平的降低。新进入者进入市场的威胁因素主要有新进入者进入市场的壁垒和现有企业对新进入者的反应程度。
国内白酒市场的进入壁垒主要有国家的政策因素、酿酒的技术以及品牌的历史。从2003年开始，国家就对白酒进行税收改革，增加白酒行业的税负总额；且2011年，国家又把白酒列入了限制类目录；要想现在进入国内白酒市场，这不是一件容易的事情。另一方面，五粮液畏惧国内白酒的一线市场上，又是高端白酒的龙头企业，二线市场上的白酒暂时还没法进入到这个特殊的市场位置里，因此竞争性进入对五粮液构不成什么威胁。
3五粮液内部环境分析
3.1五粮液有限公司价值链分析
3.1.1价值链理论简介
1985年，波特在《竞争优势》一书中就提出了价值链的理论。他把任何生产性或服务性的组织比作一个系统，由众多子系统构成，子系统有各自的独立的输入、转化流程和输出，企业的活动成为价值链上的一个个环节，消耗货币、人力、原材料、设备、土地和管理等资源，创造一定的价值。价值链管理就是找出企业价值链上的关键环节，分析其主要驱动因素，通过合理的控制这些驱动因素，从而影响该环节的成本，最终在整条价值链总增值不变的情况下降低成本。
价值链分析是战略成本管理的基本分析方法，大致可以分为纵向价值链分析、横向价值链分析和内部价值链分析三种类型。企业内部价值链分析强调通过对企业的生产经营活动、基本职能活动、人力资源管理活动的组织，完成成本最低、差异最佳，从而价值增值最大的目标。
3.1.2白酒行业的价值链
在分析五粮液内部价值链前，我们先来看一下白酒行业的价值链。
上游供应商企业下游分销渠道消费者
在上面的价值链中，白酒企业首先要从上游的供应商中获取酿造白酒的原料，然后在企业中进行加工包装成品，接着通过下游分销商把成品酒卖给消费者，最终获得利润。
白酒行业的特点主要有以下几点
（1）制作原料的特殊性：虽然说白酒都是用谷物粮食来酿造的，但是在酿造过程中加入的其他相关原料都起着至关重要的作用，这种特殊的原料就产生了各种不同口味的酒，拥有这种特殊原料就拥有自己的市场，这是一个不可忽略的因素。
（2）品牌效应化：当白酒市场上的某一个品牌成为人们某种场合不可或缺的一种象征时，就会有越来越多人群认同肯定这个品牌，随之这个品牌就很快在市场上占有一定市场份额，如何把自身的品牌效应扩大很重要。
（3）核心工艺的人才关键性：白酒的制作过程中总有那么几步是核心步骤，那些为核心步骤做出贡献的人才是企业的核心关键，如何安抚并留住这些核心人才是管理层必须重视的问题。
（4）管理缺乏严格性：目前白酒整个市场气候不好，很大原因就是白酒行业缺乏科学严格的管理，往往是人治大于法治，主要领导人随心所欲，“灵感”迭出，朝令夕改，独断专行。因此企业必须把管理放在看得见的位置上。
（5）企业与政府关系网复杂：由于企业与政府部门的关系网太重，也是使企业不能按正常的设想发展的重要原因。这就容易使得企业把大部分精力用在搞好与政府关系上，而忽略了实际的生产运作。
3.2五粮液关键成功因素法分析
3.2.1人才
1、公司人才结构：公司里懂事、监事、高级管理人员一共有20人，其中高级管理人员大都是由经济师、高级工程师、注册会计师、高级政工师组成。公司在册员工中受过高中（含技校、职高、中专）及以上教育的人数占员工总数的64.93%，受过大专及以上教育的占员工总数的13.26%。
2、吸引与留住核心人才：要吸引和留住人才，主要的关键因素有（一）企业的发展，只有企业发展壮大了，企业的前景才有吸引力，才能给人才创造才能发挥的空间；（二）适合的薪酬待遇,良好的薪酬待遇是留住人才关键因素。五粮液集团里高管持有公司的股份占总股份的0.011%，董事、监事和高级管理人员在2010 年度内的报酬、津贴总额为865.03 万元，同时对经营业绩较好的高管进行奖励。
3.2.2技术
白酒行业的技术主要是指白酒的酿造工艺，拥有独特的酿造工艺并形成自身独有的文化是一个很好的竞争优势。
（1）五粮液一直沿用《陈氏秘方》的特殊工艺，就是用独有的五种粮食配方。
（2）酒业谚语曰：“千年老窖万年糟，酒好须得窖池老”，五粮液现存明代地穴式曲酒发酵窖，其历史已达600多年久，奠定了五粮液辉煌的基础。
（3）五粮液的生产需要150多种空气和土壤中的微生物参与发酵，而这样的环境只有在长江的第一城宜宾才能找到。
（4）五粮液独有的传统工艺，采用“跑窖循环”、“固态续糟”、“双轮底发酵”等发酵技术；采用“分层起糟”、“分层蒸馏”、“按质并坛”等国内酒行业中独特的酿造工艺。同时，五粮液集团将现代分析技术和现代分析仪器用于五粮液生产的全过程检测，对原材料采购、原酒分级、陈酿、勾兑操作等生产过程和产品质量进行全面的质量控制。
3.2.3营销
1、品牌联盟：五粮液集团原来主要有两个品牌，一个是五粮液（高端品牌），另一个是尖庄（低端品牌）。五粮液集团主要经营高端白酒，低端白酒以较低的价格卖出，实际上亏了。现在五粮液集团吸引其他品牌加盟到旗下，如浏阳河、金六福、五粮醇等纷纷加盟到五粮液集团里。这样五粮液集团从上等、中等、下等每个档次都有相应的品牌，市场就变得更大了。同时，它秉着谁注册谁做广告的理念，金六福等做自己广告的同时也托起了五粮液的品牌。
2、营销网络：（一）专卖店的设立，五粮液专卖店是中国酒业品牌中第一家专卖店。专卖店的发展，可进一步稳定市场，打击假冒伪劣商品，维护消费者的合法权益，同时可以展现品牌形象，树立品牌效应，传播品牌文化。（二）在国内，以宜宾市为中心，五粮液集团的专卖店已经扩散到整个中华地区了。几乎在每个省市都拥有自家的专卖店，可以说这种大范围的营销模式没有那个白酒企业可以做得到。（三）五粮液集团除了在国内各个省市设立专卖店，还把这种传播中国白酒文化的专卖店设到国外去。五粮液集团的品牌不仅打进了中国周边国家的市场，还远销到欧洲美国等地。2011年五粮液共计出口份额2亿美元，比上年增加了22.2%，可见其在国际市场处于一个不可忽略的位置。（四）广告支持，2003年中国白酒行业研究报告显示，五粮液集团用于广告的支持在白酒行业里排名第一。2011 年五粮液在竞标“19点新闻联播报时组合”，以4.05亿的总价抢得1-4月和9-12月共计8个月的央视广告资源，为五粮液的传播提供了强有力的砝码。另外可根据经销商当地的实际情况在区域范围内投放电视广告，报纸，网络媒体的新闻运作；地方性的户外广告（车体，路牌，灯箱）等媒体的支持。
3.2.4服务
五粮液集团提供的服务只要是（一）为消费者展现旗下多种品牌，在其网站的主页里罗列了旗下的各种品牌，为消费者提供了一个详细的了解机会。（二）在网站里还提供各种酒真伪的辨别方法，为消费者提供了质量良好的产品，进一步杜绝了假酒的出现。（三）同时在网站上设立了客户服务专区和
商务专区，为客户的商务提供了一个方便的交流平台。通过这些网络平台，进一步掌握各种信息，在改进自己的同时了解竞争对手，加强自身的竞争能力。（四）五粮液集团同时成立青年志愿队，主要致力于抗险救灾、灾后重建、社会公益性和福利性事业等领域的志愿服务。
下表为运用判别矩阵方法设计的五粮液集团的关键成功因素分析表：
得分矩阵权重
人才因素得分矩阵=（1，1，1，2）权重=0.3125
技术因素得分矩阵=（2，2，2，1）权重=0.4375（因此技术因素为关键成功
因素）
营销因素得分矩阵=（1，2，1，0）权重=0.25
服务因素得分矩阵=（0，0，0，1）权重=0.0625
3.3五粮液集团的SWOT分析
3.3.1外部机会（opportunity）
1、经济全球化的快速发展，带动了技术与信息的全球化，给国内企业带来了先进的管理理念，为国内企业发展提供了一定的平台。加入WTO，国内的企业必须进一步完善自身的制度才能与国际贸易制度接轨，这就促使了国内企业采取各种技术措施来提高自身的竞争能力。我国白酒行业发展逐渐走向规范化与工艺化，五粮液集团旗下的品牌带着中国白酒文化精髓走出了国门，走向世界。
2、国内经济又好又快发展的稳定态势，为白酒行业的发展提供了一定的资金积累。虽然国家政策在规范白酒行业的生产，但是间接上促使白酒行业向另一个方向发展，就是走向中高端化。五粮液集团正是在这种环境下发展壮大的，通过吸收其他品牌的加盟，五粮液集团囊括了大部分的中高端市场份额，成为国内白酒行业的龙头。
3、五粮液集团下的品牌都是有着自己相当的历史文化的品牌，这些的知名度都比较高，同时这些品牌都根据不同的档次设立不同价格，适合不同的消费人群，因此在客户群里认可度比较高。从另一个层面来说，喝白酒成为人民聚会的一种时尚，尤其是喝高端白酒更是身份的一种象征。因此巨大的市场需
求为五粮液集团提供一个良好的发展空间。
3.3.2外部挑战（threats）
1、经济全球化带来了一定压力。随着国门的开放程度的加深，国外很多名酒开始纷纷进军到国内市场，带来了其名气相当不错的品牌。如轩尼诗、马爹利、人头马等国外知名品牌纷纷加入到中国市场来分一杯羹。随着人们对西方文化的深入了解以及相当一部分人的崇洋媚外的心里，这些人群更趋势与选择酒性比较温和的国外品牌。
2、国内同行业企业带来的竞争压力。首先，在国内的一线市场上，除了五粮液集团，还有贵州茅台，剑南春等。高端白酒的最重要竞争对手是茅台，茅台在市场上供不应求，市场竞争力强大。其次国内白酒中档市场竞争日趋激烈，对五粮液集团的中端产品构成一定的威胁，前不久，水井坊引入了国外白酒行业的巨头帝亚吉欧，使国内市场竞争更加激烈。
3、其他饮料行业的冲击。随着人们健康意识的提高，人们已经开始趋势酒性更加温和的其他酒类或更加健康的饮料来替代烈性的白酒。葡萄酒以温和的酒性深受广大人群的喜爱，葡萄酒的崛起给白酒行业带来一定冲击。同时，国内的啤酒行业也在不断发展壮大，处于健康考虑，现在人们聚会也有大部分人群选择啤酒。
3.3.3内部优势（strength）
1、独有的“十里酒城”的企业规模，五粮液集团从初始建成到目前，前后经历过了五次大规模的扩建。到目前为止，五粮液集团已经拥有占地7平方公里的酒城，公司生产能力达到45万吨，2009年品牌价值跃升至472.06亿元，再次蝉联国内白酒行业的榜首。
2、产品定位合理，客户群稳定。在吸引其他品牌加盟后，五粮液集团制定出适合不同消费人群的品牌，增加了各个档次的消费人群。从高档到中档再到低档，每个档次都给消费者提供了不同的选择，这些消费人群通常都是比较稳定的，也就是说这个市场具有稳定性。
3、精湛的酿造技艺是取得竞争优势的重要条件。五粮液原酒采用“跑窖循环”，“固态续糟”，“双轮底发酵”，及“人工窖泥快速老熟”等发酵技术；通过“分层起糟”、“混蒸蒸馏”、“分段摘酒”等操作；按照“量质摘酒，按质并坛”进行生产。同时具备浓香、酱香、兼香产品生产工艺技术，具有一流的软硬件设施和科学严谨的企业管理，食品卫生安全具有严格的保证，在酒类行业惟一两度荣获“全国质量管理奖”。
3.3.4内部劣势（weakness）
1、五粮液集团主营高端白酒，其产品价格比市场上的其他产品价格要高出一些，对于一般的消费者通常比较少消费高端白酒；尤其从2003年开始，五粮集团进行提价后，在一定程度上营销销量。
2、品牌过多，虽然五粮液集团通过吸收其他品牌加盟来扩大市场，但给很多消费者的感觉就是杂牌太多，酒的质量能否得到保证，这方面给消费者留下了一定疑问与怀疑。
3、五粮液集团提出"第二次创业"的多元化发展的战略，近年来，塑胶、印务、药业、果酒、电子、运输等子公司迅速崛起，在某个程度上说为五粮液集团未来的发展奠定了良好基础。但是同时必须注意到其中的问题是这种多元化发展也许会促使其把过多的资金投资到白酒以外的行业，从某个层面来说削弱了白酒这个主营业务的盈利能力。
3.3.5五粮液集团的战略矩阵及分析结论
外因内部机会（opportunity）威胁（threats）
1、经济全球化的快速发展
2、国内经济又好又快发展的稳定
态势
3、多个品牌加盟
1、国外品牌带来的竞争
2、国内同行业企业带来的竞争压力
3、其他饮料行业的冲击
优势（strength）SO 战略ST 战略
1、独有的“十里酒城”的企业规模
2、产品定位合理，客户群稳定
3、精湛的酿造工艺1、利用自身品牌优势进一步扩大
国际市场
2、在保持目前良好的发展状况下
增加品牌价值
3、继续深究独特的酿造工艺
1、提高自身在国际市场的地位
2、增强国内市场的竞争能力
3、加大研究保健酒与温和酒系列的
力度
劣势（weakness）WO 战略WT 战略
1、价格偏高
2、品牌过多，质量受到质疑
3、多元化发展对白酒行业的
削弱1、通过降低成本合理调整价格
2、加强质量监管，建立防伪识别
机制
2巩固白酒的主营地位，进行多
元化发展
1、了解竞争对手，制定防战攻略
2、继续与品牌效应好的企业合作
3、致力研发，开拓消费者市场
4 会计分析
4.1 资产负债表分析
4.1.1 五粮液公司资产部分分析
2011年五粮液公司的资产总额出现了较大的增长，其中主要是因为流动资产的大幅度增长而非流动资产小幅度减少，该报告中说明公司净利润增长的原因是去年同期公司
货币资金，存货出现了较大的增长，同时预收账款也出现了大幅度的提高，可以解析我国
高端白酒行业供不应求，销售旺盛的现象。
表 4.1 五粮液资产部分表
货币资金期末余额21,550,861,665.98元期初 14,134,459,002.65元
增长 7,416,402,663.33元，增加52%，对总资产的影响为 90%。
分析：这主要因为本年度公司销售商品、提供劳务收到的现金增长快速，经营
活动产生的现金流量净额增长较快。
应收票据期末余额1938673301.02 元，与期初的2180616262.52元，
减少 241,942,961.50元，降低 11%，对总资产的影响为3%。
分析：这说明短期应收票据已在到期时被五粮液公司收回，暂时还没产生新的
应收票据，或在产生新的应收票据后，企业就已经把票据贴现了。
应收账款期末余额75,620,180.15元，与期初的 89,308,643.66元，
减少了 13,688,463.51元，减少了15%，对总资产的影响为 0.17%。
分析：这说明五粮液公司在该年度稍微加强了应收账款的管理，企业可以继续
保持上年的应收帐款管理评价制度。
预付账款预付账款期末余额254,497,498.01元，与期初 328,380,998.28
减少了73,883,500.27 元，减少了 22%，对总资产的影响为 1%。
分析：这说明了公司在购买材料或者货物方面自有资金充足，运用货币资金进
行购买，可以适当地减少预付账款。
存货期末余额5,536,502,482.54元，与期初的4,514,778,551.63元，
增加了1,021,723,930.91元，增加23%，对总资产的影响为12%。
分析：主要是五粮液的销售规模增长，其存货中在产品与库存商品占了绝大部
分比例。由存货对总资产的影响所占比重不大来看，存货比例还是合理的。固定资产期末余额5,905,055,195.50 元，与期初的 6,373,457,302.86元
减少 468,402,107.36元，降低 7%，对总资产的影响为6%。
分析：这是由于固定资产的折旧所致的。并没有异常情况。
无形资产期末余额297,477,470.2元，与期初的 299,598,624.01元
减少 2,121,153.79元，降低1%，对总资产的影响为 0.03%。
分析：五粮液企业的无形资产较年初时减少，这是品牌美誉度下降、企业影响
力降低、忠诚客户流失的先兆，管理层应该注重维护好五粮液的品牌，力争提
长期股权投资期末余额 130,875,383.31元，与期初的 32,524,090.85元，
增加了 98,351,292.46元，增加了302%，对总资产的影响为 1%。
分析：主要因为2011 年 7 月 6 日，本公司与四川新宜建设投资有限公司合
在建工程期末余额 787,493,319.78元，与期初的514,643,508.65元，
增加了 272,849,811.13元，增加了53%，对总资产的影响为 3%。
分析：主要由于本期五粮液公司加大对生产项目改善的投入，其中对“6 万吨