当前位置:文档之家› 对我国上市公司持续经营不确定性审计意见的分析

对我国上市公司持续经营不确定性审计意见的分析

对我国上市公司持续经营不确定性审计意见的分析
对我国上市公司持续经营不确定性审计意见的分析

[摘要]本文分析了自我国出现首份上市公司持续经营不确定性审计意见的审计报告以来,注册会计师对上市公司持续经营审计不确定性发表审计意见的总体情况与趋势,阐述了注册会计师对上市公司持续经营不确定性发表的审计意见的合理性及其存在的问题。[关键词]上市公司;持续经营;不确定性;审计意见;分析一、引言企业持续经营的不确定性增加了注册会计师的审计难度,导致了审计风险。因此,企业持续经营审计问题也就引起了人们的普遍关注[1].我国自1997年出现首份对上市公司持续经营不确定性发表审计意见的审计报告以来①,这类审计报告大量出现。从1998年12月发布《独立审计准则第17号——持续经营》(以下简称《准则》)征求意见稿到2003年7月正式颁布实施《准则》修订稿[2],几年来对持续经营不确定性发表的审计意见已发生了较大的变化。本文的研究根据《准则》修订前(1997~2001年)和修订后(2002—2004年)两个时间段,对我国上市公司持续经营不确定性审计意见展开研究。二、上市公司持续经营不确定性审计意见的总体情况(一)对持续经营不确定性发表意见的审计报告数量根据笔者统计,我国从1997年第一份上市公司持续经营不确定意见审计报告出现以后,注册会计师对上市公司持续经营不确定性发表审计意见的审计报告的数量呈上升趋势,从1997年的3份,到2004年的68份,占各年非标准审计报告的比重由 3.19%上升到50%左右②[3].其中两次较大幅度的增长出现在1998年和2003年。由1997年的3份增加到1998年的20份,明显地折射出1998年《准则》的发布对注册会计师出具持续经营不确定审计意见的影响。尽管《准则》对1998年的审计报告没有法定约束,但已产生实质性的影响。2003年关于持续经营不确定性的审计报告较2002有较大增长,而2002年相对于2001年则变化不大,这也部分地折射出2003年《准则》修订稿的颁布实施对注册会计师出具审计意见的影响。2003年独立审计准则修订稿颁布实施后,持续经营不确定性意见审计报告占当年非标准审计报告的比重高达52.34%。(二)持续经营不确定性意见的类型1997~2004年期间我国上市公司的审计报告中有298份出现关于持续经营不确定性意见,其中带解释说明段的无保留意见共107份,保留意见18份,带解释说明段的保留意见74份,否定意见4份,无法表示意见的95份。通过对持续经营不确定性意见类型的进一步分析,有两个问题值得引起注意和思考。一是出现了否定意见。重庆会计师事务所对渝钛白1997年度的财务报告出具了否定意见的审计报告,这成为我国第一份注册会计师对上市公司发表否定意见的审计报告,而这份颇具“勇气”的否定意见恰恰是关于持续经营不确定事项的。随后1998年、1999年、2000年各出现一份。其中代码600833的上市公司商业网点连续两年(1999、2000)被出具了否定意见,且均与持续经营不确定性事项有关。笔者发现,关于持续经营不确定性的否定意见的审计报告在1997~2004年的8年问仅仅出具了4份,且均发生在2003年《准则》修订之前。值得思考的是,修订后的准则是否使越来越多的上市公司“逃离”了否定意见的条件范围,还是修订后的《准则》进一步明确了判定审计意见类型的条件,使注册会计师发表该种意见类型的比率大大降低了。[!--empirenews.page--] 二是无法表示意见(拒绝表示意见)出现率居高不下。在带解释说明段的无保留意见、保留意见、带解释说明段的保留意见、否定意见与无法表示意见五种审计意见类型中,带解释性说明段的无保留意见占总数最多,其次就是无法表示意见类型。《准则》修订前上市公司因持续经营不确定性而被出具无法表示意见的审计报告所占当年持续经营不确定审计报告的比例较高,在1/3以上。无法表示意见对注册会计师而言是比较乐意选择的,但这种意见在西方国家受到一定程度的批评和限制。无法表示意见,无疑是承认注册会计师在经过一番劳动后并无收获,这是报告使用者所不愿看到的,但可以把关于持续经营不确定性的无法表示意见看成审计委托双方的一种计谋:对注册会计师而言,规避了一定的审计风险;对委托人而言,完成了委托、对报告使用者有了交代。值得关注的是,审计中关于持续经营不确定性的无法表示意见,2002年较2000年和2001年有较大幅度的降低,且2002—2004年的出具情况稳定在23.21-27.94%之间,由此也可以推论,

《准则》修订稿关于对出具无法表示意见的审计报告的修改对注册会计师的行为有了一定的指导作用。(三)持续经营不确定性意见表述出现的位置从注册会计师在审计意见中明确提及上市公司持续经营不确定性的情况来看,一方面注册会计师能够运用专业判断对上市公司的财务困境和经营困境等发表意见,但另一方面也看出注册会计师所发表的此类意见在意见类型上存在差异,在表述形式上也各有不同。有相当比重的持续经营不确定性的审计意见属于带解释说明段的无保留意见或带解释说明段的保留意见。《准则》修订前,有55份审计报告在意见段之后提及了持续经营不确定性,占这一期间130份此类意见的42.31%。《准则》修订后,关于持续经营不确定性的表述在意见段之后的要远远多于在意见段之前的,有107份审计意见在意见段之后提及了持续经营不确定性,占这一期间168份意见的63.69%。在注册会计师明确提及上市公司的持续经营不确定性问题上,由于通常把注册会计师以拒绝表示意见或保留意见类型出具的报告视为上市公司的持续经营存在重大不确定性,而如果仅仅出具了带解释说明段的无保留意见,或持续经营不确定性的说明段列于带解释说明段保留意见的意见段之后,那么很可能给信息使用者造成一些误解甚至误导。这种持续经营不确定性的审计意见表述差异可能由于被审计的上市公司在财务状况、经营状况上确实存在着差异,但也有可能是由于注册会计师以严重程度较低的意见表述方式向被审计上市公司妥协造成的。以往文献对上述问题已经作出了一定的关注和研究。陈朝晖认为,在持续经营不确定性较大、财务报告又没有进行充分披露的情况下,发表保留意见或带说明段的无保留审计意见是不正确的[4].孙铮、王跃堂通过描述性分析提出,近年来我国注册会计师对上市公司出具的审计报告中确实存在着运用说明段改变审计意见性质的倾向,他们认为原因一方面来自于上市公司的要求和压力,另一方面是注册会计师主观上认为说明段为其改变审计意见的性质、推卸法律责任提供了途径[5].中国证券监督管理委员会首席会计师办公室也认为对于持续经营审计所存在的最大问题是“量刑不准”[6].如果对持续经营不确定性的审计意见表述形式不当,很可能对投资者准确理解会计信息造成误导,产生不利的经济后果。[!--empirenews.page--] 由此,笔者认为《准则》在此方面的规范作用并不如所期望的那样。有必要在考察上市公司财务因素的基础上考察其他因素对注册会计师审计意见表述行为的影响,为审计报告使用者正确理解持续经营不确定性的审计意见类型的审计报告、进一步规范注册会计师对上市公司持续经营不确定性发表审计意见类型的审计报告行为提供必要的依据。三、持续经营不确定性审计意见的来源审计报告是审计的最终产品,注册会计师的审计意见在一定程度上反映了当前上市公司、会计准则或制度、审计准则及注册会计师执业过程中存在的一些问题。修订后的《准则》进一步明确了注册会计师考虑被审计单位持续经营假设合理性的落脚点,即充分关注可能导致对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况。[1][2][3]下一页这一变化贯穿于修订后的全部准则,具有更强的可操作性。为此,这里仍根据《准则》修订前和修订后两个时间段,分析检验修订后的《准则》在评价被审计单位持续经营能力方面的可操作性是否真正达到预期的效果。(一)来自《准则》修订前的证据通过对《准则》修订前的关于持续经营不确定性的审计意见类型的分析,笔者发现,这一期间因公司的财务状况恶化和公司停产而被注册会计师对公司的持续经营能力产生怀疑的情况占绝大多数,超过了60%,其余依次为:审计范围受到限制而无法对公司的持续经营能力发表意见,大股东及其关联公司占用资金或提供帮助的承诺、存在数额巨大的或有损失影响了公司的持续经营能力、子公司的持续经营能力存在不确定性、公司经营环境的变化影响了公司的持续经营能力,没有遵守银行贷款协议、公司的股权置换频繁、募集的资金未按规定使用以及严重违反有关法律法规或政策影响了公司的持续经营能力等③。(二)来自《准则》修订后的证据在进行《准则》修订后持续经营不确定性审计意见来源分析时,我们将来源按照修订后的《准则》中所列示的被审计单位存在的可能导致对其持续经营能力产生疑虑的事项或

情况加以分类,更加具体地检验修订后的《准则》对注册会计师出具持续经营不确定性审计意见的帮助和指导作用。《准则》修订后上市公司被出具非标准审计报告是各种因素的综合结果,修订后《准则》仍以被审计公司的财务状况作为注册会计师需充分关注的中心,表明公司财务状况出现恶化是注册会计师在出具持续经营不确定性审计意见时考虑的主要因素。笔者也注意到,因存在“对外巨额担保等或有事项引发的或有负债”事项而被出具持续经营不确定性意见的数量较之《准则》修订前大为增加④。修订前的《准则》将“存在数额巨大的或有损失”一项列为注册会计师应予以关注的“其他方面”,而修订后的《准则》将其作为“存在因对外巨额担保等或有事项引发的或有负债”列入“财务方面”需关注的事项,更加具体化了。通过对持续经营不确定性审计意见的来源分析,有几点值得注意: 1.注册会计师比较注意分析资产质量,例如关注资产的获利能力。另外,因存在大量巨额担保或债务诉讼,被审计公司的资产冻结、抵押、质押现象较多,注册会计师对此表示关注也是重视资产质量的表现。这也可以进一步说明注册会计师的责任是尽可能“揭开现象看本质”。[!--empirenews.page--] 2.上市公司不仅存在《准则》所提及的大股东长期占用巨额资金的现象,关联方占用资金的现象也较为严重,且存在一部分因应收关联方款项的收回的重大不确定性被注册会计师提出持续经营疑虑的审计报告。由此,笔者认为在今后的《准则》完善过程中应进一步关注关联方。 3.被审计单位各项资产的减值准备在持续经营不确定性审计意见段中被多次提到,说明存在着通过减值准备进行利润操纵的现象。四、审计报告存在的问题通过以上的分析,对我国1997-2004年期间注册会计师明确提及上市公司持续经营不确定性的审计报告状况有了一个比较客观的认识。分析的目的是为了揭示问题,这里主要揭示《准则》修订征求意见稿公布以来的审计报告所存在的问题。(一)审计意见没有明确提及持续经营不确定性笔者在收集2001-2004年期间我国上市公司审计报告资料过程中发现,上市公司的审计报告存在的问题是:通过审计意见表述,可以发现存在对被审计公司持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况,注册会计师对事项作了说明,说明的理由完全符合《准则》规定的范围之内,但却没有明确提及持续经营存在不确定性,也未指明被审计公司是否对此进行披露。2001-2004年期间共有21份这样的审计报告,几乎包含了所有的意见类型,如带强调说明段的无保留意见、保留意见、带强调说明段的保留意见,同时还发现一例带强调事项段的无法表示意见。意见的理由也非常充分,可以归纳为:(1)子公司正常经营业务停顿;(2)因巨额担保涉及诉讼引发的或有负债;(3)巨额逾期借款,且未办理展期手续;(4)连续三年亏损,遭受退市警告,股权置换;(5)资不抵债;(6)累计经营性亏损数额巨大、严重资不抵债,现金流量严重不足、无力偿还到期债务,存在因对外巨额担保等或有事项引发的或有负债;(7)主营业务萎缩,现金流量不足;(8)营运资金出现负数;(9)母公司长期占用巨额资金;(10)应收关联方欠款;(11)经营活动停顿。如果注册会计师未对被审计单位按照持续经营假设编制会计报表的合理性做出评价,甚至连“持续经营”的字眼都没出现。笔者认为这是没有尽到注册会计师审计责任的表现。(二)强调事项段的运用不符合要求大多数注册会计师在无保留意见段之后增加强调事项段提及持续经营问题,但是笔者发现无论用修订前或修订后的《准则》衡量,有相当一部分带强调事项段的运用是不符合要求的。根据《准则》规定,强调事项段的表述应包括:(1)导致对持续经营能力产生重大疑虑的主要事项或情况以及持续经营能力存在重大不确定性的事实,以表述注册会计师的职业判断;(2)被审计单位在会计报表中进行了适当披露,这才能构成出具带强调事项段无保留意见的理由;(3)不应使用附加条件的措辞。这三要点缺一不可,但经过分析,笔者发现部分审计报告在这几方面做得却差强人意。一是理由不充分,判断不明确。一些审计报告对上市公司存在的问题避重就轻或没有充分披露影响持续经营能力的重要事项;有的披露了部分重要事项或情况,而对其他重要事项或情况只字不提,给会计报表使用人提供的信息不完整。一些审计报告在强调事项段中没有对上市公司持续经营假设

的合理性作出实质性判断,只是提及上市公司认为可以保证持续经营。[!--empirenews.page--] 二是存在带有附加条件措辞的强调事项段。一些审计报告在强调事项段中使用了附加条件的措辞,例如,某带强调事项段的审计报告为:“……若未来上述担保事项无法妥善解决,往来占款不能及时收回,贵公司的持续经营能力将存在重大的不确定性。”还可以经常看到这样的措辞“除非能够获取财务支持,否则公司的持续能力存在重大不确定性”。这种假设对审计报告使用者没有任何意义。任何一家公司如果不采取有效的措施,持续经营都不能进行下去。而这样做的结果,只能使注册会计师对持续经营假设的合理性的判断变得模糊,使审计报告使用者更加疑虑,违背了对持续经营假设合理性评价的初衷。(三)对管理当局相关披露的表述根据《准则》的规定,被审计管理当局是否在会计报表中适当披露对自身持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况成为注册会计师出具保留意见还是带强调事项段的无保留意见的分界点。其中有两点是要求注册会计师重点关注并作出明确表述的,一是被审计单位管理当局是否作了披露;二是所作的披露是否符合准则要求。对于前一点的关注尤为重要,因为这将涉及审计意见类型的选择。如果被审计单位在会计报表中进行了适当披露,注册会计师应出具带强调事项段的无保留意见的审计报告;如果未作适当披露,则应出具保留意见或否定意见的审计报告,并在意见段之前的说明段中描述导致对持续经营能力产生重大疑虑的主要事项或情况以及持续经营能力存在重大不确定性的事实,同时指明被审计单位未在会计报表中进行适当披露。由此,应关注意见段之后的强调事项段,是否存在管理当局在会计报表中未作披露却出具无保留意见的审计报告,以及未作披露应在保留意见段前说明却在强调事项段中评价的审上一页[1][2][3]下一页计报告。另外,出具的保留意见中,是否存在没有在意见段前指明被审计单位未在会计报表中进行适当披露的现象。笔者在分析《准则》修订后带强调事项段的无保留意见与保留意见后发现,对于未在强调事项段中指明管理当局是否披露的情况,2002年共有10份,2003年7份,2004年仅有1份,而这一期间带有强调事项段的无保留与保留意见、且在意见段后表述持续经营情况的分别为28份、38份、46份,无论从数量还是比重来看,这种现象均呈好转之势。笔者对《准则》修订后三年沪沪市强调说明段中对管理当局的表述情况进行了较为详细的统计分析,发现《准则》修订后沪市分别有4家、3家和2家上市公司的年报,虽发表了无保留意见,但经查阅会计报表,管理当局并未对持续经营事项作出披露。值得注意的是,2002年的4家中有1家注册会计师在强调事项段中指明管理当局已作披露,而2004年的2家也为同类情况。由此可以看出确实存在利用强调事项段改变意见类型的情况。这9家上市公司本应被出具保留或否定意见,如此的结果只能大大降低审计意见的质量。对带强调事项段的保留意见的情况分析中发现,2004年有了改观,4家上市公司应在保留意见段前的说明,却出现在强调事项段,这也呼应了上述问题中强调事项段的运用。[!--empirenews.page--] 同时笔者也发现部分上市公司的会计报表虽然对持续经营情况作了披露,但是并不符合《准则》要求的“适当披露”。《准则》要求注册会计师应当提请管理当局在会计报表中适当披露:(1)导致对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑的主要事项或情况以及管理当局拟采取的改善措施;(2)被审计单位持续经营能力存在重大不确定性,可能无法在正常的经营过程中变现资产、清偿债务。可见需做出披露的有三要点:(1)影响持续经营能力的事项或情况;(2)改善措施;(3)明确指出自身存在的持续经营不确定性。此三点均具备,才能称之为“适当”。部分披露不适当的原因是出于管理当局改善措施表述不当,有的没有任何改善措施,有的虽有改善措施却不能令人信服,形同虚设。例如,一被审计单位在会计报表中是这样披露的:“目前,虽然公司正在积极采取措施,如申请银行贷款核销,寻找目标公司拟进行资产重组,以便公司摆脱财务困境,为公司今后发展寻求出路。但是,基于上述事项的存在,本公司的持续经营将受到重大影响,持续经营能力存在重大不确定性,可能无法在正常的生产经营过程中变现资产,清偿债务。”大部分表述不当的情

况是不能满足上述要点(3),对于这一点,可以理解,被审计单位当然不想主动承认自身在持续经营能力方面存在重大不确定性,但是这是被审计单位的会计责任,如果此方面揭示不当,无形之中扩大注册会计师的审计责任,审计风险加大。2004年注册会计师对管理当局的披露情况的说明情况较往年有了进步,但对其披露的质量的把关仍不能令人感到乐观。同时笔者也对发表了带强调事项段的保留意见、但在意见段前发表持续经营意见的情况作了分析,《准则》修订后,此类意见并不多,其中2002年4份,2004年1份,2003年没有。5份中,2002年的3份未指明管理当局是否在会计报表中对持续经营情况作出披露,其余两例,均指明管理当局已在会计报表中作了披露。面对后面的情形,到底在意见段后表述还是在意见段前表示值得注意,审计意见的质量值得思考。(四)评价持续经营假设合理性的表述在关于持续经营审计意见的表述中,有两点是不能或缺的:一是出具持续经营不确定性审计意见的理由;二是对持续经营假设合理性的明确判断。在上述分析中,可以发现部分上市公司的审计报告在这两方面或多或少存在问题。 1.表述过于“委婉”。部分上市公司的审计意见在持续经营问题上表述得过于委婉,简单提及上市公司的会计报表编制基础,但又不直接触及持续经营问题,以至于审计报告使用者无法读懂注册会计师到底要告诉人们什么信息。人们要通过查阅会计报表才能知道这些审计意见是对上市公司的持续经营的重大不确定性进行说明。 2.无法表示意见的理由未作充分说明。在上面关于审计意见来源的分析中,将注册会计师出具审计意见的理由,根据对被审计单位持续经营能力在财务、经营、其他等方面的重大疑虑事项或情况作了详细的统计分析。通过分析可以发现,虽有个别无法表示意见类型的审计报告充分说明了无法表示意见的理由,大多数审计报告在这方面也作了一定的说明,但因审计范围受到限制导致许多审计报告出具无法表示意见的理由不充分,不能令人信服。[!--empirenews.page--] 审计报告行为的规范离不开《准则》的规范和约束,从本文的分析和研究可以发现,我国关于上市公司持续经营不确定性的审计意见还很不规范,应加强跟踪研究,并完善相关法律法规。①本文的分析限于A股上市公司,所指的持续经营不确定性意见为注册会计师在审计报告中明确提及持续经营不确定性的审计意见。②1997~2000年数据来源于李爽,吴溪。中国证券市场中的审计报告行为:监管角度与经验证据。北京:中国财政经济出版社,2003:147—150;2001~2004年持续经营不确定性审计意见数据是笔者根据上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司资料查阅得到。

③1997—2000年数据来源于中国证券监督委员会首席会计师办公室、上海证券交易所编著。注册会计师说“不”——中国上市公司审计意见分析(1992-2000)。北京:中国财政经济出版社出版。2002年;2001年数据由笔者根据当年上市公司审计报告分析得出。④笔者根据2002—2004年上市公司审计报告分析得出。[参考文献] [1]庄恩岳。中外审计准则比较[M].北京:中国审计出版社。2000. [2]中国注册会计师协会。中国注册会计师审计准则2004[S].北京:经济科学出版社,2004. [3]李爽,吴溪。中国证券市场中的审计报告行为:监管角度与经验证据[M].北京:中国财政经济出版社,2003. [4]陈朝晖。论持续经营不确定性[J].会计研究,1999(7):15—22. [5]孙铮、王跃堂。说明段与变更审计意见的实证分析[C].中国证券市场财务与会计透视。上海:上海财经大学出版社,2002.

[6]中国证券监督委员会首席会计师办公室,上海证券交易所。

上市公司成长性评价指标

上市公司成长性评价指标 怎样的中小企业才具有大的发展潜力呢?不论是国外的英特尔、沃尔玛,还是国内的华为或是国美,这些成功的大企业在其发展壮大之前,其实早就流露出了所具有的高速成长的特质。正是这些共同的企业特质,引领着企业步入一个高速发展的轨道。 这些特质归纳起来大致包括十个方面: 一、所处的行业是朝阳行业或新兴行业。这是高成长企业发展的外部环境,是其快速成长的充分条件。 二、产权的多元化。产权的分散能有效防止一股独大的现象,避免大股东对企业的过大影响而使企业的发展出现扭曲。 三、合理的资本结构和完善的公司治理结构。这是企业在高成长过程中的系统制度保证。 四、主营业务的非多元化与专业化。专业化的中小企业更容易形成核心竞争力,这是高成长的秘诀之一。 五、卓越的企业战略和战略实施能力。这可以保障企业保持可持续发展,防止企业出现大起大落的波动。 六、卓越的激励机制与约束机制。 七、有完整的创新体制和强大的创新开发能力。创新能为企业提供新的发展源泉,企业不会因为此消彼长而丧失生命力。 八、多渠道的融资和再融资能力,这为企业的高成长提供了有力的金融支持。 九、具有优秀的企业文化及员工对文化的高度认同。企业文化的建设最易让企业忽视,但优秀的企业文化也是高成长的秘诀之一。 十、拥有杰出的企业家或职业经理人。 中小板上市公司成长性评价5项指标 利用会计数据评价中小板公司成长性的确是一个复杂的过程,但只有将这一过程简化到普通投资者可以理解的程度,才能真正发挥它的作用。按照我们的理解,这种简化,其含义包括如何用更少的指标更准确地识别业绩成长性。 经过反复测试,我们最终选择了5项指标来识别中小板公司业绩成长性,它们分别是主营业务收入增长率、正常净利润增长率、毛利率增长率、净利润现金保障倍数和资产负债率。 在评价正常损益时,第一个影响业绩成长性的重要指标是主营业务收入。受同业竞争及社会平均化的影响,虽然主营业务收入增长未必意味着正常净利润的增长,但在主营业务收入减少的情况下,通常会伴随正常净利润的滑坡。 另一个重要指标是毛利率增长率,一家企业有着较高的毛利率肯定是好事,要么是商品成本较低,要么是售价较高,无论何者,都是重要的竞争优势。而中小板企业规模较主板相比较小,要实现成长,独到的竞争优势非常重要。 第三个重要指标当然是正常净利润,它是对股价影响最直接也是最根本的业绩指标。 此外,强劲的现金获取能力对企业的持续发展至关重要。因此,我们选取净利润现金保障倍数作为评价企业成长性的第四个指标。 最后,考虑到评估中小企业的成长性的同时应考察其安全性,即偿债能力评估。因此,我们选择资产负债率为第五个指标以反映企业的长期偿债能力。由于我们只从安全性角度考

最具成长性上市公司(名单)

每经记者牟璇 英飞拓:高端安防供应商 英飞拓是国内为数不多的高端安防产品供应商之一。十八届三中全会决定设立国家安全委员会,公司迎来历史上最好的发展机遇期。 公司主要产品包括前、后端视频监控系统,传输类产品及出入口控制产品等。 其中核心产品矩阵切换器、快球和光端机国内市场占有率分别为12.6%、5.3%及8.5%,居行业第一、第一和第二位。公司产品现已在国内外众多大型项目中广泛应用;标志性项目包括机场、地铁、高速公路、隧道、港口、会展中心、体育场馆、城市治安监控、军工事业、石油化工等行业。如在全球零售巨头沃尔玛的系统中,英飞拓的产品早已全面介入,从进货到仓储到收银,整个链条都可以很智能地做到无缝衔接跟踪,保证每一个环节都不出现纰漏。红海海岸的沙特阿拉伯阿卜杜拉国王科技大学则选用了英飞拓全数字视频监控系统解决方案,全方位24小时保护校园安全。 2013年,在“平安城市”建设背景下,英飞拓正在全力打造智能监控系统,并不断提高技术实力。公司旗下已经拥有将近600人的研发团队。特别是2012年收购的加拿大MarchNetworks公司,在DVR/NVR、数字摄像机、银行安全、软件、云管理等技术上拥有多项专利,在高清网络视频监控以及比对分析方面,具有非常高的技术优势。 英飞拓的实力也得到了客户的广泛认可。由于订单充足,上半年公司产品一度供不应求。今年前三季度,公司实现净利润2570.49万元,同比增长381.14%;公司并预计全年将实现净利润5600万元~6200万元,同比增长316%~361%。 在“2013年中国上市公司口碑榜”评选中,英飞拓获得了“最具成长性上市公司”奖项。 海特高新:低空开放全面受益 作为我国现代飞机机载设备维修规模最大、维修设备最全、用户覆盖面最广的航空维修企业,海特高新也是目前唯一一家以航空维修为主的A股上市企业。截至2012年末,海特高新的签约客户已基本涵盖国内全部民用航空公司、部队用户以及其他航空单位,公司的客户数量逐年增加,由2000年的76家逐步增长至118家。 需要特别指出的是,海特高新也是国防维修承包商,服务于军用飞机维修领域,拥有保密资格证、武器装备科研生产许可证及武器装备承制资格证。 一位业内人士指出,检测、维修作为航空产业中的细分领域,涉及数学、力学、热学、电子学、材料学、化学、光学、声学、计算机学等诸多基础学科,属于典型的高新技术行业,行业进入壁垒较高。而正是这样壁垒较高,又在增长的细分行业,恰恰是企业快速发展的沃土。

分析公司成长性的五大指标

分析公司成长性的五大指标 公司成长性分析的目的在于观察企业在一定时期内的经营能力发展状况。成长性比率是衡量公司发展速度的重要指标,也是比率分析法中经常使用的重要比率,这些指标主要有以下几种。 1、总资产增长率,即期末总资产减去期初总资产之差除以期初总资产的比值。公司所拥有的资产是公司赖以生存与发展的物质基础,处于扩张时期公司的基本表现就是其规模的扩大。这种扩大一般来自于两方面的原因:一是所有者权益的增加,二是公司负债规模的扩大。对于前者,如果是由于公司发行股票而导致所有者权益大幅增加,投资者需关注募集资金的使用情况,如果募集资金还处于货币形态或作为委托理财等使用,这样的总资产增长率反映出的成长性将大打折扣;对于后者,公司往往是在资金紧缺时向银行贷款或发行债券,资金闲置的情况会比较少,但它受到资本结构的限制,当公司资产负债率较高时,负债规模的扩大空间有限。 2、固定资产增长率,即期末固定资产总额减去期初固定资产总额之差除以期初固定资产总额的比值。对于生产性企业而言,固定资产的增长反映了公司产能的扩张,特别是供给存在缺口的行业,产能的扩张直接意味着公司未来业绩的增长。在分析固定资产增长时,投资者需分析增长部分固定资产的构成,对于增长的固定资产大部分还处于在建工程状态,投资者需关注其预计竣工时间,待其竣工,必将对竣工当期利润产生重大影响;如果增长的固定资产在本年度较早月份已竣工,则其效应已基本反映在本期报表中,投资者希望其未来收益在此基础上再有大幅增长已不太现实。 3、主营业务收入增长率,即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。主营业务收入增长率高,表明公司产品的市场需求大,业务扩张能力强。如果一家公司能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率,基本上可以认为这家公司具备成长性。 4、主营利润增长率,即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值。一般来说,主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加,但主营业务利润却未相应增加,甚至大幅下降,这样的公司质量不高,投资这样的公司,尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险,也可能存在资产管理费用居高不下等问题。 5、净利润增长率,即本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值。净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的连续增长是公司成长性的基本特征,如其增幅较大,表明公司经营业绩突出,市场竞争能力强。反之,净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。

工程项目不确定性分析与风险分析.docx

第七章工程项目不确定性分析与风险分析 1.线性盈亏平衡分析的前提假设是什么盈亏平衡点的生产能力利用率说明什么 问题 2.敏感性分析的目的是什么要经过哪些步骤敏感性分析有什么不足之处 3.风险分析和不确定性分析有何区别和联系风险测度的基本方法有哪些风险决 策的最显着特征是什么风险控制的基本方法有哪些 4.某企业生产某种产品,设计年产量为6000 件,每件产品的出厂价格估算为 50 元,企业每年固定性开支为66000 元,每件产品成本为28 元,求企业的最大可能盈利,企业不盈不亏时最低产量,企业年利润为 5 万元时的产量。 5.某厂生产一种配件,有两种加工方法可供选择,一为手工安装,每件成本为 元,还需分摊年设备费用 300 元;一种为机械生产,需投资 4500 元购置机械,寿命为 9 年,预计残值为 150 元,每个配件需人工费元,维护设备年成本为 180 元,如果其他费用相同,利率为 10%,试进行加工方法决策。 6.某投资项目其主要经济参数的估计值为:初始投资15000 元,寿命为 10 年,残值为 0,年收为 3500 元,年支出为 1000 元,投资收益为 15%,(1)当年收入变化时,试对内部收益率的影响进行敏感性分析;(2)试分析初始投资、年收入 与寿命三个参数同时变化时对净现值的敏感性。 7.某项投资活动,其主要经济参数如下表所示,其中年收入与基准收益率为不 确定性因素,试进行净现值敏感性分析。 参数最不利 P很可能 M最有利 O 初始投资(万元)-10000-10000-10000 年收入(万元)250030004000 基准收益率20%15%12% 寿命(年)666 8.某方案需投资25000 元,预期寿命 5 年,残值为 0,每年净现金流量为随机 变量,其可能发生的三种状态的概率及变量值如下:5000(P=);10000 元(P=);12000 元( P=);若利率为 12%,试计算净现值的期望值与标准差。 9.某投资方案,其净现值的期望值E[NPV]=1200元,净现值方差D[NPV]=× 106,试计算 :(1)净现值大于零的概率 ;(2)净现值小于 1500 元的概率。

论文范文—上市公司成长性分析

上市公司成长性分析 成长性是公司的灵魂,是股市的生命,是国民经济可持续发展的主要动力,是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要指标。所谓上市公司成长性是指公司在自身的发展过程中,其所在的产业和行业受国家政策扶持,具有发展性,产品前景广阔,公司规模呈逐年扩张、经营效益不断增长的趋势。 怎样分析上市公司的成长性,关键要明确上市公司成长性分析不同于公司业绩优劣的分析。上市公司业绩优劣分析,可以从盈利水平、财务状况、经营管理、行业地位、市场占有率等方面出发,其中包括净资产收益率、资产负债比率、流动比率、存贷周转率等一系列量化指标。但这种分析是单纯地从静态的角度出发,是滞后性的分析,而对公司成长性的分析则需评估一家公司的业绩是否会从差到好、从好到更好,不仅仅是依靠历史数据和过去的经营情况,更重要的是应着眼于公司未来可能产生的变化,同时了解行业、市场乃至产品的变化趋势。因此,上市公司成长性的分析是全方位的、动态的分析,带有前瞻性的分析预测。本文试从宏观总结和微观财务两个方面对上市公司成长性作初步的分析。 一、上市公司成长性基本因素分析 (一)内在因素 1、上市公司在同行业中具有优势。从市场竞争的角度来讲,一个企业在行业中规模越大,资本实力越强,其长期竞争的能力就越强。一方面,规模经济可产生更多的边际效益,使其在成本、价格上占有优势;另一方面,巨大的资本实力可以增强公司的抗风险能力,并使其在激烈的市场中可以投入更多的资金开拓市场。按照市场竞争的一般结果,通常是行业中最大的几家成为行业巨人,绝大多数中小企业,不是被兼并,就是被淘汰,所以行业内的前几名具有稳定的成长性。 2、上市公司的产品优势。一种产品的生命周期可分为开创期、成长期、成熟期和下降期四个阶段。其中成长期期末和成熟期是其利润的最大产出期,此时投资获利较大。而在开创期,

A成长性上市公司版

BBA50价值成长性上市公司排行榜 导言:证券市场上涨的根本动力,是上市公司经营业绩的上升。长期来看,上市公司的业绩不再增加时,其股票价值也是不变的,相应的股票价格上升的空间也就较小。只有上市公司给股东能不断带来更多的回报,投资者持有的股票才能受到其他投资者的追捧,从而使股价抬高。研究上市公司的成长性是证券市场研究的主要课题之一。因此,对成长性的追求,是上市公司与投资者的共同目标。本期我们延续历年的传统,利用BBA成长性分析评价体系,根据已公布的上市公司07中报继续推出50只最具价值成长性的上市公司。另外,我们结合以前推荐的有成长性上市公司,进一步说明成长性投资策略在当今证券市场实践中的重要性。 一、BBA成长性分析评价体系介绍 BBA成长性分析评价体系是以BBA财务绩效评价体系为基础,将多个成长性指标赋予不同的权重,进行分析后计算出的一种综合评价方法(详见BBA 理财网;0411—)。BBA成长性分析评价体系着重于把握上市公司在收入、利润和资产方面的成长能力,并考虑到成长能力的可持续性。 根据体系模型,我们计算分析推出2007年中期成长性表现最好的50只股票。 二、2007年中期BBA50价值成长性上市公司排行列表

数据有BBA禾银上市公司分析评价系统提供BBA50价值成长性上市公司总体财务水平 *全体A股不包含金融行业上市公司 以上50家上市公司是禾银系统根据BBA50成长绩效体系计算得出的最具成长性的公司。它们加权平均每股收益元,主营收入增长率%,净利润增长率%,具有优良的品质。 1、公司盈利能力强,增长快

从公司盈利能力来看,这50家公司的2007年中期每股收益平均是元,高出全体A股平均收益近1倍,近40家超过元。各公司净利润几乎都超过5000万元,具有很强的盈利能力。 50家公司的2007年毛利率平均值为%,营业利润率为%,明显强于其它公司的平均水平。 主营增长率为%,全体公司平均水平是%。净利润增长率%,平均水平为%。50家公司经济效益显着增长,并且远远高于平均水平的倍以上,也正因为它们在成长性方面的良好表现,才进入了BBA50成长股中,都是上市公司中的优秀代表。 BBA50价值成长性上市公司综合竞争力极高,产品非常具有竞争力,含金量高,盈利空间很大,创造利润的能力极强,大部分处于快速上升阶段。 2、主业突出,收益质量高 利用禾银系统对其统计发现, 50家公司营业利润比重加权平均值为%,说明这些公司的业绩绝大多数是靠经常性的收益带来的,一次性的重组收益不是其主流,并且收益质量相当高。只有经常性收益占绝对比重的公司,有未来可以预期的现金流,其净利润的高增长才有望进一步得到保持。 3、市场表现明显强于大盘 业绩的提升必然给市场价值带来提高。BBA50成长公司的良好业绩,在市场上亦带来了很高的涨幅,远远高于同期大盘的表现,这是对其经营业绩的充分肯定。

公司成长性分析报告

公司成长性分析 公司成长性分析之一: 只有中小型上市公司才可能具有很高的成长性,因为像,工商银行以及宝钢股份这样的上市公司难以取得每年主营业务收入和净利润的持续大幅度增长,GDP的增速长期来看代表大盘股主营业务收入的增长趋势,而只有中小型企业因为较低的基数才可能获得很高的成长。 我们的研究表明,净利润从5000万元成长到10亿元是一个企业发展最快的阶段。如果太小,则面临很高的风险而长不;如果太大,则因为基数高,市场空间填满而难以持续增长。 公司成长性分析的目的在于观察企业在一定时期的经营能力发展状况。一家公司即使收益很好,但如成长性不好,也不会很好地吸引投资者。成长性比率是衡量公司发展速度的重要指标,也是比率分析法中经常使用的重要比率,成长性指标可分为两类:一类反映资产负债表中资产增长率指标,有总资产增长率与固定资产增长率,一类反映损益表中运用资产获得收入利润增长的指标,有主营业务收入增长率、主营业务利润增长率及净利润增长率。这些指标主要有: 1、总资产增长率,即期末总资产减去期初总资产之差除以期初总资产的比值。公司所拥有的资产是公司赖以生存与发展的物质基础,处于扩时期公司的基本表现就是其规模的扩大。这种扩大一般来自于两方面的原因:一是所有者权益的增加,二是公司负债规模的扩大。对于前者,如果是由于公司发行股票而导致所有者权益大幅增加,投资者需关注募集资金的使用情况,如果募集资金还处于货币形态或作为委托理财等使用,这样的总资产增长率反映出的成长性将大打折扣;对于后者,公司往往是在资金紧缺时向银行贷款或发行债券,资金闲置的情况会比较少,但它受到资本结构的限制,当公司资产负债率较高时,负债规模的扩大空间有限。 2、固定资产增长率,即期末固定资产总额减去期初固定资产总额之差除以期初固定资产总额的比值。对于生产性企业而言,固定资产的增长反映了公司产能的扩,特别是供给存在缺口的行业,像现在的电力、钢铁行业,产能的扩直接意味着公司未来业绩的增长,像通宝能源、皖能电力、九龙电力等都是去年固定资产增长较大的公司,投资者可适当关注。在分析固定资产增长时,投资者需分析增长部分固定资产的构成,对于增长的固定资产大部分还处于在建工程状态,投资者需关注其预计竣工时间,待其竣工,必将对竣工当期利润产生重大影响;如果增长的固定资产在本年度较早月份已竣工,则其效应已基本反映在本期报表中,投资者希望其未来收益在此基础上再有大幅增长已不太现实。 3、主营业务收入增长率,即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。主营业务收入增长率高,表明公司产品的市场需求大,业务扩能力强。如果一家公司能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率,基本上可以认为这家公司具备成长性,像合力就是这样不可多得的股票,投资者可适当关注。 4、主营利润增长率,即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值。一般来说,主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度利润总额有较大幅度的增加,但主营业务利润却未相应增加,甚至大幅下降,这样的公司质量不高,投资这样的公司,尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险,

我国上市公司成长性分析

上市公司成长性概念 公司的成长性是指公司在自身的发展过程中,通过生要素与生产成果变动速度间的优化而获得公司价值的增长能力,其表现为公司产业与行业具有发展性,产品前景广阔,公司规模逐年扩张、经营效益不断增长。上市公司成长性是描述上市公司一定时期内业绩的发展、变化的一种状态。一般说来,企业的成长性具有以下一些特征: 持续性: 企业成长应从企业的持续经营为前提,在这一前提下实现经济效益的持续增。动态性: 企业成长是一个动态的变化过程,是在企业生产要素不断投入及其成果不断产生的资金运动中表现出来的。波动性: 企业的成长过程会受到各种相关因素影响而表现出一定程度的波动性,并非严格的线性增长。效益性:企业成长是以经济效益的提高与否为标志,具体通过投入因素和产出因素的优化对比加以反映。扩张性:企业成长是以企业价值的增长为目标,具体表现为企业权益资本的保值增值及其股本的扩张。观国内外文献,我们发现国内外学者们对成长性的看法众说纷纭。之所以出现如此争议,关键在于他们在企业的成长与增长, 成长与绩优这两对概念上没有区分开来,只是从某一方面简单地理解成长性。 企业的可持续成长是公司管理者、投资者等利益相关者共同关心的问题,也是企业未来价值之所在。成长性作为衡量企业价值的指标之一,日益成为理论界关注的焦点。因此,对其进行研究具有一定的现实意义和理论意义。 首先,国家的经济稳定持续增长离不开数量众多的上市公司,特别在稳定经济、吸纳就业、出口创汇和提供社会服务等方面,它们的作用更是不可或缺。但是,由于先天不足、发展缺乏后劲等缺陷,我国上市公司的成长颇受限制。因此,要充分发挥上市公司的作用,保证国民经济的稳定持续增长,就必须使它们具有足够高的成长能力,即拥有足够数量的高成长企业。而我们知道,企业内部治理结构及其,质量问题已经成为我企业的可持续成长是公司管理者、投资者等利益相关者共同关心的问题,也是企业未来价值之所在。成长性作为衡量企业价值的指标之一,日益成为理论界关注的焦点。因此,对其进行研究具有一定的现实意义和理论意义。 其次,在激烈的市场竞争中求得生存与发展是每个企业的基本目标。企业能否保持持续的、稳定的成长是衡量企业生存与发展能力的最客观的标准,而分析企业的成长性正是对企业的生存与发展能力进行客观评价。随着市场竞争的加剧,众多利益相关者对企业发展状况的关注不再仅仅停留在企业的现状上,而是越来越多的注重企业的发展前景、潜力及成长性。最后,公司治理对成长影响的理论研究仍是处在探索阶段,国外关于公司成长和治理结构关系的研究文献甚少,而在我国国内,对这个议题的探讨也是刚刚起步,但是从总体来看,这些研究或是考察的时间围过于狭窄,不能说明公司成长的时间特点,或是对治理结构的变量考虑比较单一, 或是使用的模型过于简单。从总体上看,以往研究中存在的共同缺陷是对于成长性的衡量过于简单,大多采用了单一的指标,从而影响了模型的效果。

第章 建设项目风险和不确定性评估

第9章建设项目风险和不确定性评估 9.1 建设项目的不确定性分析与风险分析概述 1.项目经济评价所采用的数据大部分来自预测与估算,具有一定程度的不确定 性,为分析不确定性因素变化对评价指标的影响,估计项目可能承担的风险,应进行不确定性分析与经济风险分析,提出项目风险的预警、预报和相应的对策,为投资决策服务。 2.不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。经济风险分析应采用定性 和定量相结合的方法,分析风险因素发生的可能性及给项目带来经济损失的程度,其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。 9.1.2 不确定性分析与风险分析的区别与联系 1.项目经济评价所采用的基本变量都是对未来的预测和假设,因而具有不确定 性。通过对拟建项目具有较大影响的不确定性因素进行分析,计算基本变量的增减变化引起项目财务或经济效益指标的变化,找出最敏感的因素及其临界点,预测项目可能承担的风险,使项目的投资决策建立在较为稳妥的基础上。 2.风险是指未来发生不利事件的概率或可能性。投资建设项目经济风险是指由于 不确定性的存在导致项目实施后偏离预期财务和经济效益目标的可能性。经济风险分析是通过对风险因素的识别,采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发生的可能性及对项目的影响程度,揭示影响项目成败的关键风险因素,提出项目风险的预警、预报和相应的对策,为投资决策服务。经济风险分析的另一重要功能还在于它有助于在可行性研究的过程中,通过信息反馈,改进或优化项目设计方案,直接起到降低项目风险的作用。风险分析的程序包括风险因素识别、风险估计、风险评价与防范应对。 3.不确定性分析与风险分析既有联系,又有区别,由于人们对未来事物认识的局 限性,可获信息的有限性以及未来事物本身的不确定性,使得投资建设项目的实

第七章 工程项目不确定性分析与风险分析

工程经济学习题 第七章工程项目不确定性分析与风险分析 1.线性盈亏平衡分析的前提假设是什么?盈亏平衡点的生产能力利用率说明什么问题? 2.敏感性分析的目的是什么?要经过哪些步骤?敏感性分析有什么不足之处?3.风险分析和不确定性分析有何区别和联系?风险测度的基本方法有哪些?风险决策的最显著特征是什么?风险控制的基本方法有哪些? 4.某企业生产某种产品,设计年产量为6000件,每件产品的出厂价格估算为50元,企业每年固定性开支为66000元,每件产品成本为28元,求企业的最大可能盈利,企业不盈不亏时最低产量,企业年利润为5万元时的产量。 5.某厂生产一种配件,有两种加工方法可供选择,一为手工安装,每件成本为1.2元,还需分摊年设备费用300元;一种为机械生产,需投资4500元购置机械,寿命为9年,预计残值为150元,每个配件需人工费0.5元,维护设备年成本为180元,如果其他费用相同,利率为10%,试进行加工方法决策。 6.某投资项目其主要经济参数的估计值为:初始投资15000元,寿命为10年,残值为0,年收为3500元,年支出为1000元,投资收益为15%,(1)当年收入变化时,试对内部收益率的影响进行敏感性分析;(2)试分析初始投资、年收入与寿命三个参数同时变化时对净现值的敏感性。 7.某项投资活动,其主要经济参数如下表所示,其中年收入与基准收益率为不确定性因素,试进行净现值敏感性分析。 8.某方案需投资25000元,预期寿命5年,残值为0,每年净现金流量为随机变量,其可能发生的三种状态的概率及变量值如下:5000(P=0.3);10000元(P=0.5);12000元(P=0.2);若利率为12%,试计算净现值的期望值与标准差。9.某投资方案,其净现值的期望值E[NPV]=1200元,净现值方差D[NPV]=3.24×106,试计算:(1)净现值大于零的概率;(2)净现值小于1500元的概率。 1

【开题报告】投资项目评价中不确定性分析方法的应用

开题报告 金融学 投资项目评价中不确定性分析方法的应用 一、选题的背景与意义: 经济社会的发展使得投资日益成为十分重要的经济活动。对于投资项目的相关各方,投资项目评价与决策的正确与否至关重要。在项目评价过程中,需要面对许多不确定性因素,需要解决的问题都是未来的问题,而在未来所要考虑的因素会随着时间的推移、地点的转换以及条件的变更而不断发生变化。另外这种评估往往是在资料、手段不完善的情况下进行,用于计算投资项目经济指标的各项基础数据多来自预计和估算,因此项目评估和项目实际会存在偏差,在此基础上的投资决策也具有明显的风险。 不确定性分析正是针对诸多不确定性因素的项目评价方法,专门讨论未来诸多不确定性因素的变化对投资项目所产生的影响,以便预测投资项目需要承担的风险,为投资决策提供依据。因此,不确定性分析方法在投资项目评估,特别是在投资项目的可行性分析方面具有十分重要的意义。 不同的不确定性分析方法都有不同的假设前提,以及不同的分析角度、技术手段和适用范围,对各种不确定性分析方法的具体评价程序、优点局限和适用范围的探究,能够帮助投资项目评价方法的选择提供正确的指导,这也是该论文的重要实践意义所在。 二、研究的基本内容与拟解决的主要问题: 第一:论文基本内容和拟解决的主要问题 本文主要内容是分析探究投资项目评价中不确定性分析方法的应用。首先深入探讨在投资项目评价中各种不确定性分析方法的内容和各自主要过程,并对各种方法进行对比分析,讨论各种方法的不同适用条件,然后通过具体投资项目案例的计算,验证前文的基本结论。以此得出对不同项目条件下如何选择相应不确定性分析方法的建议。 第二:论文基本提纲 1、选题背景 1.1 20世纪30年代,特别是新世纪以来,投资活动日趋重要的地位 1.2 在投资项目决策和可行性研究过程中,项目评价分析具有十分重要的意义

工程项目风险与不确定性分析

第五章工程项目风险与不确定性分析 班级学号姓名 单选题 1、()是作为工程项目财务分析与国民经济分析的必要补充 A 盈亏平衡分析 B 敏感性分析 C 概率分析 D 风险与不确定性分析 2、下面的分析方法中属于定量分析的是() A 盈亏平衡分析 B 敏感性分析 C 概率分析 D 不确定性分析 3、下面的分析方法中属于静态分析的是() A 盈亏平衡分析 B 敏感性分析 C 概率分析 D 不确定性分析 4、盈亏平衡分析是研究建设项目投产后正常年份的()之间的关系 A 产量、利润 B 产量、成本、利润 C 产量、投资 D 产量、价格、利润 5、BEP所代表的对象是() A 盈亏平衡点 B 敏感性因素临界点 C 内部收益率 D 敏感度系数 6、生产性建设项目根据市场需求确定的产量距线性盈亏平衡点产量右边越远,则该

项目的() A 安全性越小 B 安全性越大 C 盈利越大 D 亏损的机会越大 7、某建设项目有甲、乙、丙、丁4个方案。方案甲和乙的设计产量均为2100m3/年,方案甲的盈亏平衡产量为1500 m3/年,方案乙的盈亏平衡产量为1150 m3/年;方案丙和丁的设计产量均为2600m3/年,方案丙的盈亏平衡产量为1700 m3/年,方案乙的盈亏平衡产量为1400 m3/年。据此,使项目投产后盈利可能性最大的方案是() A 甲 B 乙 C 丙 D 丁 8、敏感性分析的目的是从各()中找出敏感因素,判断敏感因素发生不利变化时投资方案的承受能力。 A 不确定性因素 B 投资方案 C 经济评价指标 D 现金流量发生时刻 9、下面()不是敏感性分析的步骤 A 确定具体经济效益指标为敏感性分析对象 B 先取不确定性因素为敏感性变量 C 分析成本因素 D 通过比较分析找出敏感性因素 10、敏感性分析中临界点的高低与设定的基准收益率有关,对于同一个投资项目,随着设定基准收益率的提高,临界点就会() A 降低 B 提高 C 不变 D 不确定 11、项目敏感性分析中,在基准收益率为12%的情况下,计算的某项目销售价格下

某成长性资料上市公司财务分析

BBA50成长性上市公司财务分析评价 2003-09-05 ·2003中国上市公司中期财务分析报告· BBA50成长性上市公司财务分析评价 BBA50成长性上市公司是通过BBA禾银上市公司分析系统中以BBA财务绩效评价体系为基础,根据BBA成长性指标体系筛选产生的,通过对上市公司2003年中期成长性排名前50名的上市公司财务状况的分析评价,得出成长性上市公司的一般结论。 一、BBA成长性分析评价体系 企业的成长性,是指企业发展的潜力和趋势。成长性指标主要反映企业经营活动的发展变化趋势,属于企业经营状态的动态分析。 BBA成长性分析是在BBA财务绩效评价体系的基础上,根据BBA成长性指标体系,将其指标赋予不同的权重,采用BBA定量指标评价标准系数,以BBA行业划分为基础,根据各上市公司的实际经营水平和在行业中的地位,进行横向分析后计算出的一种综合评价方法。 1、BBA成长性指标体系的具体构成如下: (1)增长率指标体系:主营收入增长率、扣除非经常性损益与总资产的比率、资本积累率、净利润增长率、三年资本平均增长率、三年销售平均增长率、三年平均每股经营活动现金流量增长率。 (2)盈利指标体系:净资产收益率、总资产报酬率。 (3)投资报酬率体系:股利支付率。 2、依据上述指标体系,BBA成长性分析系统设置不同的权数,其BBA指标权重是根据上市公司财务决算数据资料,运用统计学方法,测算各评价指标间的相关系数,确定指标间的关联度,然后根据其关联度赋予每个指标一定的权重。 二、BBA50成长性上市公司评价 1、BBA50成长性评价排名 表2中的这50家公司是通过BBA财务绩效评价体系中的7大类分析指标中的成长性分析评分后排名得出的,成长性分析依据11项财务指标数据经计算后按一定系数折算为得分。这是财务绩效评价中最为重要的一部分,也是所有财务分析系统中都非常重视的方面。成长性分析最为重视的就是一个企业的主业增长,所以成长性评价的得分较高的公司几乎都是在2003年上半年里出现主营业务收入与利润大幅增长的形势。我们可以看出这50家公司的成长性得分均在75分以上,处于指标优良的水平。同时,在这50家公司中绩效总分达到优良水平的有39家,占78%左右,大大超过总数的一半,比例很高,剩余的公司也都排在中游位置,说明成长性较高的公司可以由此改善整体企业的财务状况。其中外运发展、友谊股份、南京水运的各项评分几乎均在优良水平,是整体指标评价中最好的,还有双汇发展的得分也比较好。 2、行业分布状况 从行业来看,在50家公司中交通运输、制药、贸易、纺织、电子、汽车及配件、机械等行业比重较大,说明整体行业的景气度上升对业内公司的总体增长帮助较大,而且有可能是影响最大的一个因素。由于交通运输、汽车、贸易等行业的公司频频出现,而这些行业又典型地易受到宏观经济景气循环影响,我们可以据此估计目前我们国家的宏观经济景气度相对较高。其中制药行业中多家公司上榜,可能与今年上半年的抗非典需求有关。说明这一事件对

第一题 综述项目的不确定性分析

项目的不确定性分析 不确定性分析(uncertainty analysis )是指对决策方案受到各种事前无法控制的外部因素变化与影响所进行的研究和估计。它是决策分析中常用的一种方法。通过该分析可以尽量弄清和减少不确定性因素对经济效益的影响,预测项目投资对某些不可预见的政治与经济风险的抗冲击能力,从而证明项目投资的可靠性和稳定性,避免投产后不能获得预期的利润和收益,以致使企业亏损。 简介 由于不确定因素变化对项目投资效益影响程度的分析与计算。通过该分析可以尽量弄清和减少不确定性因素对经济效益的影响,预测项目投资对某些不可预见的政治与经济风险的抗冲击能力,从而证明项目投资的可靠性和稳定性,避免投产后不能获得预期的利润和收益,以致使企业亏损。不确定性分析所作出的比较可靠、接近客观实际的估计或预测,将对决策者和未来的经营者具有十分重要的参考价值。通常不确定性分析可分为:一、盈亏平衡分析,二、敏感性分析和三、概率分析。 一、盈亏平衡分析 它是根据项目正常生产年份的产品产量(销售量)、固定成本、可变成本、税金等,研究建设项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法。当项目的收益与成本相等时,即为盈亏平衡点(BEP)。 盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点(BEP)分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法。各种不确定因素(如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等)的变化会影响投资方案的经济效果,当这些因素的变化达到某一临界值时,就会影响方案的取舍。盈亏平衡分析的目的就是找出这种临界值,即盈亏平衡点(BEP),判断投资方案对不确定因素变化的承受能力,为决策提供依据。 定义 盈亏平衡分析又称保本点分析或本量利分析法,是根据产品的业务量(产量或销量)、成本、利润之间的相互制约关系的综合分析,用来预测利润,控制成本,判断经营状况的一种数学分析方法。一般说来,企业收入=成本+利润,如果利润为零,则有收入=成本=固定成本+变动成本,而收入=销售量×价格,变动成本=单位变动成本×销售量,这样由销售量×价格=固定成本+单位变动成本×销售量,可以推导出盈亏平衡点的计算公式为:盈亏平衡点(销售量)=固定成本/每计量单位的贡献差数企业利润是销售收入扣除成本后的余额;销售收入是产品销售量与销售单价的乘积;产品成本包括工厂成本和销售费用在内的总成本,分为固定成本和变动成本。 盈亏平衡分析作用

第六章项目不确定性风险评估

第六章项目不确定性(风险)评估 项目评估中,始终存在着各种不确定性的影响因素,给项目建设和经营带来风险。为了分析其对项目经济效益造成的危害,以便有效采取防范措施,有必要进行风险评估。学习本章,要求掌握盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析的方法。 6.1 项目风险概述 一、风险及分类 风险,简言之,即不确定性,或者说是由于某种活动因素的不确定性引起活动结果的不确定性,表现为活动的实际结果偏离预期目标,从而给活动造成损失。 一般可分为: (1)自然风险(2)社会风险(3)经营风险 二、产生风险的原因 (1)市场供求变化的影响。(2)技术变化的影响。(3)经济环境变化的影响。(4)社会、政治、法律、文化等方面的影响。(5)自然条件和资源方面的影响。(6)项目评价人员的主观因素影响 三、风险分析的一般程序 (1)选择关键变量(2)估计不确定性因素的变化范围,进行初步分析。 (3)进行敏感性分析。(4)进行概率分析。 6.2 盈亏平衡分析 6.2.1 盈亏平衡分析的概念和假设 一、盈亏平衡概念 盈亏平衡是指项目当年的销售收入等于其产品成本。 盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点(Break Even Point,简称BEP)分析项目成本与收益平衡关系的一种方法。盈亏平衡点通常是根据正常生产年份的产品产量或销售量、

可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算出来的,用生产能力利用率或产量等表示。 二、几点假设: (1)将产品的生产成本划分成固定成本和变动成本。 (2)产品销售量和生产量相等(即各年产品全部售出)。 (3)项目生产的是单一产品,如同时生产几种类似产品,则应把几种产品组合折算为一种产品。 (4)产品的销售价格,在不同的销售水平条件下保持不变。 (5)所采用的数据均为正常生产年份(即达到设计能力生产期)的数据。 6.2.2 线性盈亏平衡分析 一、线性盈亏平衡分析原理 线性盈亏平衡分析是指投资项目的销售收入和销售成本与产品销售量呈线性关系情况下的盈亏平衡分析。这种线性关系可表示为: S=P×Q C=F+V×Q 二、图解法 收入或成本图解法主要是通过绘制盈亏平衡图的方法来分析产量、成本和盈利之间的关系,找出盈亏平衡点(保本点),如图6-1中两条直线的交点就是盈亏平衡点(BEP)。

公司成长性分析说课材料

公司成长性分析

公司成长性分析 公司成长性分析之一: 只有中小型上市公司才可能具有很高的成长性,因为像中国石化,工商银行以及宝钢股份这样的上市公司难以取得每年主营业务收入和净利润的持续大幅度增长,GDP的增速长期来看代表大盘股主营业务收入的增长趋势,而只有中小型企业因为较低的基数才可能获得很高的成长。 我们的研究表明,净利润从5000万元成长到10亿元是一个企业发展最快的阶段。如果太小,则面临很高的风险而长不;如果太大,则因为基数高,市场空间填满而难以持续增长。 公司成长性分析的目的在于观察企业在一定时期内的经营能力发展状况。一家公司即使收益很好,但如成长性不好,也不会很好地吸引投资者。成长性比率是衡量公司发展速度的重要指标,也是比率分析法中经常使用的重要比率,成长性指标可分为两类:一类反映资产负债表中资产增长率指标,有总资产增长率与固定资产增长率,一类反映损益表中运用资产获得收入利润增长的指标,有主营业务收入增长率、主营业务利润增长率及净利润增长率。这些指标主要有: 1、总资产增长率,即期末总资产减去期初总资产之差除以期初总资产的比值。公司所拥有的资产是公司赖以生存与发展的物质基础,处于扩张时期公司的基本表现就是其规模的扩大。这种扩大一般来自于两方面的原因:一是所有者权益的增加,二是公司负债规模的扩大。对于前者,如果是由于公司发行股票而导致所有者权益大幅增加,投资者需关注募集资金的使用情况,如果募集资金还处于

货币形态或作为委托理财等使用,这样的总资产增长率反映出的成长性将大打折扣;对于后者,公司往往是在资金紧缺时向银行贷款或发行债券,资金闲置的情况会比较少,但它受到资本结构的限制,当公司资产负债率较高时,负债规模的扩大空间有限。 2、固定资产增长率,即期末固定资产总额减去期初固定资产总额之差除以期初固定资产总额的比值。对于生产性企业而言,固定资产的增长反映了公司产能的扩张,特别是供给存在缺口的行业,像现在的电力、钢铁行业,产能的扩张直接意味着公司未来业绩的增长,像通宝能源、皖能电力、九龙电力等都是去年固定资产增长较大的公司,投资者可适当关注。在分析固定资产增长时,投资者需分析增长部分固定资产的构成,对于增长的固定资产大部分还处于在建工程状态,投资者需关注其预计竣工时间,待其竣工,必将对竣工当期利润产生重大影响;如果增长的固定资产在本年度较早月份已竣工,则其效应已基本反映在本期报表中,投资者希望其未来收益在此基础上再有大幅增长已不太现实。 3、主营业务收入增长率,即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。主营业务收入增长率高,表明公司产品的市场需求大,业务扩张能力强。如果一家公司能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率,基本上可以认为这家公司具备成长性,像安徽合力就是这样不可多得的股票,投资者可适当关注。 4、主营利润增长率,即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值。一般来说,主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加,

我国创业板上市公司的行业分布与成长性问题调研

我国创业板上市公司的行业分布与成长性问题调研 我国创业板市场历经两年多的发展,对经济结构调整和资本市场体系完善做出了重要贡献,也为部分高科技、高成长性的企业带来了空前的发展机遇。在其发展过程中,整体上呈现如下特征: 1.上市公司数量显著增加 截至20 1 1年1 2月30日,已经有28 1家公司成功在创业板市场上市,上公司数量显著增加。同期主板市场上市公司数量为72家,中小板市场上市公司数量为360家。图2—1显示了2009第四季度以来,各个季度主板、中小板、创业板三个市场中上市公司的数量。数据显示,自创业板市场开板以来,在主板市场上市的公司数量明显少于在中小板市场和创业板市场上市的公司,同时,2010年第四季度以前,在中小板市场上市的公司数量略多于在创业板市场上市的公司,而步入20 11年以后,在创业板市场上市的公司数量逐渐多于在中小板上市的公司。这说明了,随着人们对创业板市场的逐步认识,其融资功能越来越被中小企业所利用,这不仅完善了我国的证券市场结构,也为在发展过程中面临资金缺乏的中小企业提供了难得的融资渠道。 2.上市公司规模较小 创业板市场上市公司大多处于成长初期,相比较主板和中小板上市公司而言,它们的规模一般较小。图2—2分别列示了截至201 1年12月30日,创业板、主板和中小板市场自2009年第四季度以来上市公司的平均市值,从图中可以看出,主板市场上市公司的平均远远大于中小板和创业板市场上市公司。截至2011年l 2月30日,创业板市场的平

均市值为26.5亿元,其中市值最高的是碧水源,达到了134亿元,市值最低的是新宁物流,仅为7.7亿元,而与创业板市场同期上市的主板公司平均市值达到了284.6亿元,是创业板上市公司的1 0倍,中小板上市公司的平均市值也达到了42.5亿元,将近是创业板上市公司的2倍。 3.上市公司区域分布相对集中 京津冀、长三角、珠三角地区是我国经济最为发达的区域,其开放、包容的环境使得一大批高成长性、高科技含量、创新型的企业在这里诞生,这些企业符合创业板市场的上市要求,也更受到创业板市场的“亲睐”。图2—3列示了创业板上市公司的区域分布情况,由图可知,长三角所属的华东地区以及珠三角所属的华南地区在创业板市场中拥有着数量最多的上市公司,分别为109家和64家。京津冀所在的华北地区是我国首都所在地,有着52家公司在创业板市场上市,而我国的东北地区向来以传统的重工业为主,新兴产业发展较为落后,在创业板市场上市的公司数量最少,仅为8家。另外华中地区、西南地区和西北地区也分别有着26家、12家和10家公司在创业板市场上市。从创业板市场上市公司的区域分布情况可以看出,分布较为集中,主要在华东、华南和l华北这些经济较为发达的地区。区域分布与经济发展情况、产业发展情况有着一定的联系。经济发展情况好、新兴产业较为发达的地区,有着更多的公司能够在创业板市场上市,而经济发展状况较差、新兴产业发展较为落后的地区,在创业板市场上市的公司数量也就越少。

第章建设项目风险和不确定性评估

第章建设项目风险和不 确定性评估 Document number【SA80SAB-SAA9SYT-SAATC-SA6UT-SA18】

第9章建设项目风险和不确定性评估 建设项目的不确定性分析与风险分析概述 1.项目经济评价所采用的数据大部分来自预测与估算,具有一定程度的不确定 性,为分析不确定性因素变化对评价指标的影响,估计项目可能承担的风险,应进行不确定性分析与经济风险分析,提出项目风险的预警、预报和相应的对策,为投资决策服务。 2.不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。经济风险分析应采用定 性和定量相结合的方法,分析风险因素发生的可能性及给项目带来经济损失的程度,其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。 不确定性分析与风险分析的区别与联系 1.项目经济评价所采用的基本变量都是对未来的预测和假设,因而具有不确定性。通过对拟建项目具有较大影响的不确定性因素进行分析,计算基本变量的增减变化引起项目财务或经济效益指标的变化,找出最敏感的因素及其临界点,预测项目可能承担的风险,使项目的投资决策建立在较为稳妥的基础上。 2.风险是指未来发生不利事件的概率或可能性。投资建设项目经济风险是指由于不确定性的存在导致项目实施后偏离预期财务和经济效益目标的可能性。经济风险分析是通过对风险因素的识别,采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发生的可能性及对项目的影响程度,揭示影响项目成败的关键风险因素,提出项目风险的预警、预报和相应的对策,为投资决策服务。经济风险分析的另一重要功能还在于它有助于在可行性研究的过程中,通过信息反馈,改进或优化项目设计方案,直接起到降低项目风险的作用。风险分析的程序包括风险因素识别、风险估计、风险评价与防范应对。

相关主题
相关文档 最新文档